阿里通义万相官方账号宣布 Wan 3.0 视频生成模型上线 Filmora（万兴科技），属既有模型接入的功能性营销公告，无新增财务事实
本条只是模型方官方账号的产品可用性营销推文：Wan 3.0 本体已于 2026-08-06 公测（旧闻），万兴科技接入阿里万相也早已是其公开的双模驱动路线（2025 年报点评在案），既无新增商业条款、调用量、收入分成或默认入口，也无任何可量化的业绩增量。两个候选主体的 materiality 均不成立：阿里巴巴属超大市值+软催化，事件日股价零反应；万兴科技在事件日高开冲高后当日回落、随后三个交易日连跌并跌破事件前收盘价，市场已用负向价格给出答案，不存在剩余 edge。叠加事件已 4 天、三个市场当前全部闭市，最早可执行窗口为下周一开盘，届时催化更加陈旧。方向不明且无增量事实，故 AVOID；因事件方向为 NEUTRAL，不输出 risk_signals（万兴科技的收入下滑与亏损扩大属 8 月半年报的存量风险，非本事件新增）。
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研究档案
结论摘要
事实：阿里 Wan 官方 X 账号 2026-09-08 02:25 UTC 发帖称 Wan 3.0 已上线 Filmora.TV。影响链核查：①模型侧——内部 KB 显示万相 3.0 于 2026-08-06 由阿里开启公测并已被华创等券商专篇分析，本帖非首发，无新参数/新商业化条款；②应用侧——万兴科技 2025 年年报点评明确其坚持『自研垂类模型+外部通用模型接入』双模驱动，已接入 OpenAI、谷歌、阿里、Deepseek，2025 年 AI 服务器调用量超 13 亿次（同比+140%），故 Wan 3.0 在 Filmora 可用属既有关系的版本更新，不是新客户/新订单；③量级——万兴 2024 年营收 14.40 亿元中 Filmora 贡献 9.61 亿元（67%），但 AI 原生产品收入 2025 年瑞银估算仅约 1.2 亿元，且 1Q26 收入 3.69 亿元同比-3%、净亏损扩大至 4,790 万元，一个模型版本上线无法测算出可归因的收入增量；④价格与 price-in——万兴科技事件日 09-08 开盘 57.19（较前收 55.36 高开+3.3%）、盘中最高 59.77（+7.9%）、收 57.24（+3.4%）呈冲高回落，随后三日 -3.3%/-2.6%/-3.2% 收于 52.17，跌破事件前水平，5 日 -5.81%、20 日 -4.90%、13 周
关键理由
- 无做多理由：本次仅为模型方营销推文，Wan 3.0 已于 2026-08-06 公测、万兴科技接入阿里万相早为公开双模驱动策略，无新增条款或收入增量
- 无可量化 materiality：万兴 AI 原生产品收入体量约 1.2 亿元且 1Q26 总收入同比-3%、亏损扩大，单一模型版本上线无法测算可归因业绩增量；阿里为超大市值主体，软催化无增量
- 价格已给出答案：万兴科技事件日高开冲高+7.9%后当日回落，随后三日连跌并跌破事件前收盘（52.17 vs 55.36），阿里事件日 -0.09% 零反应
主要风险
- 若后续披露阿里与万兴就 Wan 3.0 在 Filmora 的默认入口、调用量或收入分成等实质商业条款，NEUTRAL 判断需重估（目前无任何一手证据）
- 万兴科技 13 周指数化轨迹自 100 降至 92、5 日 -5.81%，处持续下行通道，任何题材反弹都可能被存量基本面（收入下滑、亏损扩大、营销费用率高位）压制
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-04-29 · 影响 weakens
反证成立：万兴科技 1Q26 收入同比-3%、净亏损扩大至 4,790 万元，管理层归因谨慎营销投放、汇率不利与移动端策略调整；瑞银与岗底斯均给中性评级，岗底斯更直言『乘AI视频东风，但短期上行空间已反映在股价』，销售营销费用率曾高达 63%，并面临 CapCut 与 AI 原生初创竞争
检索:万兴科技 Filmora AI 视频生成 模型接入 收入敞口 / 万兴科技 业绩 亏损 收入下滑 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 price_snapshot · 日期 2026-09-11 · 影响 invalidates
反证成立：万兴科技 09-08 高开+3.3%、盘中冲高+7.9%后收+3.4%，随后三日 -3.3%/-2.6%/-3.2% 收于 52.17 跌破事件前 55.36，量比仅 0.78 无放量承接，13 周轨迹 100→92 持续下行，5 日 -5.81%、距 52 周高 -57.5%；阿里 09988.HK 事件日 -0.09% 零反应、20 日 -10.34%。做多为逆风且事件已见光死
检索:万兴科技/阿里巴巴 事件前后日线轨迹与是否抢跑 - 做空前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-08-09 · 影响 none
做空同样不成立：本事件对两家公司均非直接、实质的公司级负面事实，只是无增量的营销帖，不满足做空红线①『明确强空催化』；万兴科技的收入下滑与亏损扩大属 8 月半年报披露的存量基本面（我们已于 2026-08-23 就该半年报单独出过 ENTER SHORT 腿），不能借本条中性推文重复开空
检索:阿里巴巴 万相3.0 商业化 云调用 万兴科技 回购 利好 澄清
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例缺失未改变结论：AVOID 的依据是『无增量事实 + 无可量化 materiality + 已被市场负向消化 + 三市场闭市』四项独立成立，不依赖外部先例幅度校准
方向:无可用外部先例支撑方向；但本标的自身在事件窗口的真实日线已给出负向读数（万兴科技高开冲高回落+随后三日连跌并跌破事件前收盘，阿里零反应），与『大模型版本在第三方应用上线属功能性旧闻、无业绩增量』的机制判断一致
涨幅量级:未用任何先例校准幅度——本次为 AVOID、不设 tp/sl，无需幅度锚
形态:本事件自身呈现典型高开低走/见光死形态（09-08 开 57.19→高 59.77→收 57.24→三日后 52.17），若强行做多将是在派发后接盘
工具执行结果 · 成功 6 · 降级 0 · 失败 0 · 取消 0
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展开原文 · 132 字
From a simple prompt to cinematic-quality animation. 🦊✈️
See what you can create with Wan 3.0.
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。