经验库审核台 · 自我进化的人在环

A股盘后明牌利好**别用集合竞价(BUY_AUCTION)抢筹**(实测胜率 29%、PF 0.52): 竞价能轻松买到多是借利好出货/高开低走, 且 T+1 当天无法止损。改用 BUY_LIMIT 低吸或 BUY_AT_OPEN 看承接后右侧买入。

候选交易对象发现是语义研究任务。读完当前事件后，由 Agent 自主判断 ADR、跨市场直接证券、单股做多/做空杠杆产品是否会改变可交易性、方向或价格发现窗口。先调用持续更新的权威直接证券关系库取得候选、release、有效期、官方证据和数据健康状态；关系库是 reference/candidate layer，不替 Agent 决定本次事件该交易什么。无命中、陈旧、冲突或覆盖不足时，再由 Agent 自主组织 Web/交易所/监管/发行人查询补缺。禁止把一次复盘得到的“某公司 → 某代码”写进生产提示词、逐公司分支、人工权重或看似通用但只含少量种子的答案表。 确定性代码的职责是验证而不是替 Agent 思考：核验候选代码、证券关系、行情、买卖盘、停牌、市场时段、产品条款与输出结构。公司名、英文词或代码字面相似不构成候选关系，入池前要有收入、资产或供应链层面的真实敞口证据。库里有代码不代表现在能成交；每个可能入选的代码都要继续取真实行情和市场状态。单股杠杆/反向 ETF、ETN、ETP 即使内部用期货复制收益，也仍是可研究的直接产品；不要把实际期货合约另行扩散成候选。经验库只保存“如何研究、如何防漏、如何识别过度扩散”的可迁移方法，不保存会变化的逐公司产品清单。Benchmark 可以保留多主体、多市场的隐藏答案来衡量召回与误报，但 benchmark 答案不得被生产路径直接读取。 没有覆盖足够多的发行主体、事件类型和市场并完成无前视回放前，必须明确称为原型或局部能力，不能声称全面涵盖。

当一笔交易是「博 A 股在自家 / 可比公司 **H 股挂牌当天**的情绪联动」时, 历史先例必须两点对齐, 否则统计完全用错、会喂出**反向**的看多先验: 1. **衡量的标的 = 你实际要买的那只 (A 股本体), 不是 H 股。** 别把「H 股首日破发 / 大涨」当成 A 股的反应 —— 那是另一只票、另一个市场的价格, 与这笔 A 股交易无关。 2. **锚点日期 = H 股「挂牌上市日」, 不是「定价 / 招股公告日」。** 挂牌日才是 sell-the-news 兑现 的时点; 用公告日锚出来的窗口, 和这笔交易的持有窗根本不是同一件事。 **实测纠偏**(圣邦这单的三个先例, 按 H 挂牌日重做、衡量 A 股): | A股 | H挂牌日 | 挂牌当日 | +1d | +3d | +5d | |---|---|---|---|---|---| | 688052 纳芯微 | 2025-12-08 | −1.6% | −3.1 | −4.5 | −2.4 | | 603986 兆易创新 | 2026-01-13 | +0.6% | −4.0 | +6.4 | +10.8 | | 688008 澜起科技 | 2026-02-09 | +6.1% | +2.3 | −3.1 | +0.7 | | **中位 / 胜率(+3d)** | | +0.6% | | **−3.1% / 33%** | | 与原卡片「+3日 +5.6%、胜率 67%」(错锚在定价/招股公告日) **方向相反**。正确读数: 上市日 sell-the-news 是基准情形, 至多试探仓, 别被错锚的先例当作做多依据。

## 适用范围 药物临床读出、申报/受理/优先审评/AdCom/PDUFA/批准/CRL、适应症扩展、授权合作、医保/商业化和重大安全事件。 ## DO：先把事件变成状态迁移 在 `FINAL_AVOID` 前写清事件把资产从什么状态推到什么状态。以下阶段不得混写： `临床前 → I期 → II期 → III期待读出 → topline阳性/阴性 → 完整数据 → 申报 → 受理 → 优先审评 → AdCom → 批准/CRL → 定价报销 → 上市销售`。 - “纳入优先审评”不是批准；“受理”不是获批；“达到终点”不是已经产生销售。 - topline 只给方向时，继续核查 HR、置信区间、p值、临床意义、安全性、总生存、亚组和完整数据会议。 - 评价的是相对事件前市场预期的风险消除，不是标题听起来多震撼。 ## DO：穿透药物和经济权益 把被点名公司拆成：药物/平台所有者、共同开发方、商业化主导方、地区许可方、royalty方、联合用药方、制造/CDMO与无直接权益的同机制公司。每条候选说明： 1. 产品和适应症； 2. 临床/监管阶段； 3. 地区与经济权益； 4. 新增患者数 × 价格/ASP × 渗透率 × 权益比例的数量级； 5. 相对公司现有收入、利润、现金和市值的弹性； 6. 最早可能兑现收入的时间，而非把长期平台期权当近期业绩。 ## DO：跨市场只生成候选，不直接下单 美国重大临床或监管事件可能在下一交易时段传导到 A/H 股，但传导分层： 1. 同药物/同权益； 2. 同靶点或直接竞品； 3. 同技术平台且自身有可核实管线； 4. 递送、原料、CRO/CDMO等供应链； 5. 只有“创新药/mRNA”名称相似的主题 beta。 在 `FINAL_AVOID` 前研究前四层，并用公司公告、年报/招股书、临床登记或高质量研报坐实；第五层只能作为市场情绪候选，不能写成业绩受益。检查原始美股事件是否发生在 A/H 股开盘前、相关标的是否已抢跑/高开/涨停以及能否成交。 ## 反证与退出条件 - 完整数据不及 topline 标题、安全性恶化或监管要求额外试验； - 关键权益属于合作方/地区许可方而非被交易公司； - 适应症患者池、定价或产能不足以支撑市值增量； - 市场早已知道读出日并提前重定价； - 跨市场公司只有概念相似，没有真实管线、权益或供应关系。 这条经验要求扩大和验证研究，不规定必须 ENTER。研究后无剩余 edge、无法成交或映射不成立，`RESEARCHED_AVOID` 是正确结论。

**资金进入公司不等于现有股东受益，必须画出每股权益和现金流变化。** 融资类检查发行价、折价、份额稀释、资金用途、债务成本、锁定期及关联方；子公司引战投还要计算母公司持股被稀释与隐含估值。股权激励同时看授予价、摊销、考核门槛和覆盖对象，不能默认是管理层看多。 回购区分首次方案、额度、已实施比例、资金来源、注销或库存股用途；进展报告不重复计算首次催化。分红比较自由现金流、负债和可持续性。大股东增减持、质押和员工持股要区分被动安排与信息信号。最终以每股价值、控制权和可执行时点为中心，不以公告名义褒贬。

'高把握度'实测表现最差(PF 0.80 < 中/低 1.0+): 别被'事件级别大/标题震撼/篇幅长'误导成高确定性。把握度锚定**预期差与信息新鲜度** —— 名义大但已被预期、或仅程序性落地的明牌, 强制压低把握度, 别让高把握度配激进重仓。

**热度不等于收入，收入不等于利润；先找到销量/用户到变现的漏斗。** 消费品拆销量、ASP、促销、渠道库存、退货、区域和同店；互联网拆 DAU/MAU、时长、付费率、ARPU、获客成本和留存；广告拆展示量、价格和预算周期；游戏/内容拆版号、上线、流水、分成、生命周期与内容成本。 社媒排名、下载榜和预售是需求线索，不自动等于确认销售。平台政策既影响平台抽成，也影响商家/开发者利润，双方方向可能相反。爆款对大公司的量级要用现有收入和利润基数校准，并查渠道是否提前备货、市场是否已交易预期。

**代币、协议、基金会、交易所和上市公司是不同权益，不能互相替代。** 上币/下币分析流动性、可交易地区和存量持仓；解锁看比例、持有人、成本和历史流动性；升级看是否改变费用、发行、质押或安全；攻击看损失、可追回性、停链、保险和信任。稳定币查储备资产、赎回、审计和监管主体。 上市交易所、矿企、持币公司和 ETF 的敞口分别来自交易量、算力、资产净值和资金流，必须量化 beta 与公司特有风险。链上价格反应可作为 outcome，不可反向证明事件语义。无法确认交易载体、司法管辖或储备权益时应明确 AVOID。

**名义增长不是催化，超出市场预期且能延续的增量才是。** 先还原可比口径：报告期、币种、会计准则、并表变化、去年基数与此前指引；再比较实际值、公司指引和可靠 consensus，禁止只看同比百分比。拆分收入、量价、毛利、费用、税率、一次性损益、现金流与订单，区分“经营改善”与“会计/低基数改善”。 研究未来斜率：本季 beat 是否伴随下季/全年指引、产能和需求确认；beat 但下调指引、利润靠一次性项目或市场早已上修预期时，不能机械 LONG。对供应链候选另查本公司业绩能否证明共同需求，不把一个公司的财报自动外推全行业。最终把 surprise、质量、持续性、price-in 和可执行时点分别写清。

**商品价格变化只有穿过产量、实现价和成本曲线后，才是公司盈利变化。** 核实权益产量、品位/储量、现金成本、完全成本、基差、长协与套保，区分现货、期货和公司实际实现价。新矿/新井要看资本开支、许可、爬坡和回收率；检修停产要看行业供给占比、库存和替代来源。 上游涨价可能利好低成本生产者、损害下游，也可能被需求崩塌抵消。化工品需区分产业链位置、联产品和价差而非只看产品报价。资源量公告不等于可采储量，勘探结果不等于商业产量。最终用敏感性区间量化每单位价格/产量变化对 EBITDA、现金流和估值的影响。

**金融股先看资产负债表和监管资本，不能把利率或成交量简单映射成统一方向。** 银行拆净息差、贷款/存款重定价、信用成本、不良生成、拨备、资本充足率和流动性；降息可能压息差，也可能改善需求与信用。保险拆新业务价值、保费、赔付、准备金、投资收益和偿付能力。券商与交易所拆成交量、费率、投行业务、自营风险和保证金。 监管、资本补充、并购和资产质量事件要明确对每股净资产、ROE和分红能力的影响。宏观数据只能作为资产质量和资金成本输入，必须落到机构具体资产结构。高杠杆使小比例损失可能具有重大资本影响，不能只按收入占比判断。

**器械获批只是准入，装机、科室预算、耗材复购和支付决定收入。** 区分创新器械特别审查、注册受理、获批、招标采购、装机和实际使用；设备收入要看 ASP、医院预算、销售渠道和安装周期，耗材模式要看装机基数、单台用量、复购率和毛利。诊断/服务查检测量、单价、医保、自费和产能利用率。 集采和医保同时影响价格与放量，必须估量价净效应及渠道库存。海外器械事件映射国内公司时确认技术路线、注册状态和竞争位置，不能把所有同类厂商当直接受益。药物权益、临床终点和患者数交给独立生物医药经验处理。

**定点和展示不是收入，SOP、单机含量、份额和客户产量共同决定量级。** 汽车/零部件查项目生命周期、车型销量、单车价值、供应份额、价格年降、认证和 SOP；机器人查样机、场景验证、订单、交付、零部件 BOM 和售后。设备商查 book-to-bill、backlog、验收确认、客户资本开支与周期长度。 一个客户平台的技术选型可产生长期价值，但近期收入可能很小；反之大订单可能因低毛利、交付远或客户集中而质量有限。供应链映射必须确认用于本次平台/设备，而非公司“也做相关产品”。产业链上游、整机和应用方要分栏评估。

**证券供需流和公司基本面是两条腿，锚点必须对应实际交易标的。** 上市事件确认发行证券、市场、定价、流通盘、基石/锁定和原股稀释；双重上市要分别分析原股与新证券。指数事件读取宣布日、生效日、收盘竞价执行、预估被动资金和自由流通权重，避免把预期内调仓当新基本面。 解禁比较可售规模、持有人成本与减持约束；拆并股不改变企业价值，但可能改变流动性和期权/指数资格。先例必须测“实际交易证券在对应催化日”的反应，不拿另一市场首日表现代替。可执行窗口、竞价机制和借券约束是结论的一部分。

**传闻、意向、签约、审批和交割是不同事件；买方、卖方、标的方也不是同一方向。** 先标记当前状态迁移及尚需董事会、股东会、监管、融资和反垄断条件，估计失败路径而非把“推进”当“完成”。分别计算交易价格、溢价、支付方式、换股稀释、商誉、负债承接、处置收益、协同和整合成本，明确现金流究竟流向谁。 被收购方可受溢价保护，收购方可能因稀释或高估值承压；换股吸收合并中，发行新股的吸收方没有溢价保护且承担股本稀释，不能与被合并方按同一方向、同一仓位处理；出售资产既可能释放价值，也可能失去盈利来源。程序性修订、问询回复、审计报告不能冒充新催化。持有期应匹配审批和整合周期，短窗口只用于真正改变成交概率或权益价值的节点。

收购类价格反应常在研报/调研跟进后的 **5–10 日**才启动(实测某单 3d −0.6% 但 5d +8%/10d +28%): 别机械套 3 日时限; 并购默认时限 5–7 日, 到期若浮亏在止损内且无证伪, 优先展期而非机械清仓。

**宏观/行业事件不默认 AVOID：有机会就挑合适的交易载体，按形势做多或做空。**（负责人 2026-10-10 裁定） 先识别 surprise 相对市场预期、政策反应函数和已 price-in 程度，再判断谁受益、谁受损。宏观和行业冲击往往同时制造多头和空头机会：利率、汇率、关税、财政或行业总量数据的变化，对不同公司方向相反。分别研究收入币种、采购币种、套保、浮动利率债务、现金资产、久期、关税原产地和需求弹性，对银行、地产、出口商、进口商和高估值成长股使用各自经济学，不能用一个方向覆盖全市场。 **主动选载体**：在敞口最纯、弹性最大且可成交的工具里挑——直接受益/受损的个股、行业或国家 ETF、汇率/利率敏感资产、单股杠杆或反向产品等——并按方向选择做多或做空。候选必须说明“变量变化→财务科目→盈利/估值→可交易时点”，并与市场即时定价核对；行业指数可作为背景，但不替代对具体载体的研究。 事件类型本身（“宏观”“行业”“政策”）不是 AVOID 理由，历史上该类事件的平均胜率也不是。只有在研究之后确实无法建立可量化的净敞口、影响已被定价或被套保抵消、或找不到可成交的合适载体时，才以 `RESEARCHED_AVOID` 结束，并写明是哪一条不成立。

**人事变化只有改变控制、资本配置、客户信任或关键执行能力时才是强催化。** 区分退休、被免职、主动跳槽、监管原因和内部冲突；核实继任者、交接期、关键人依赖及团队流失。实控人变化要穿透表决权、协议控制、一致行动、质押和资金来源，不能只看名义股东变化。 审计师辞任、财务负责人离开、独董反对和治理调查需检查财报可靠性、融资与上市资格；明星人才流失要量化其团队、项目和客户影响。例行变动且经营机制成熟时通常不是交易事件，但隐瞒原因、连续离职或控制权真空会显著提高尾部风险。

对超大市值 / 高指数权重主标的,不要把“官方一手源、抓取及时、方向看似正面”直接等同于可交易利好。市值越大,短线 `ENTER` 越需要证明事件相对市值有足够增量。 默认不做主标的的软催化(公司自我包装): - 营销合作、产品整合、商业模式包装、官方博客/社媒扩散、自家新产品/新版本、旧路线图确认。 - 未披露订单金额、收入分成比例、信用支持规模、客户采购承诺或利润影响。 - 只是把既有 AI / 云 / agent / 算力叙事换一种说法,没有改变收入、利润、capex、供给约束或监管边界。 能升级为可交易的条件:能写清并验证“这条新信息如何在可交易窗口内改变该公司的收入 / 利润 / 订单 / capex 指引 / 供需约束”,且量级相对市值足够大。否则主标的用 `AVOID`;如产业链确有增量,去寻找市值更小、敞口更纯、尚未反应、且关系已被一手源坐实的关联标的。 ## 豁免:外部主导方的选型 / 分发授予 ≠ 软催化 **外部背书型硬催化**不是自我包装,即使未披露金额也可能推动主标的短线重定价,须正常研判、不得机械 `AVOID`: - **主导型第三方平台/客户公开选定该公司**作为供应方(主导平台选它进默认入口、大型客户定点、主导云厂选型、监管为其打开一个此前没有的大市场)。它验证了相对竞争地位,并打开一个体量级的新分发/变现入口。 - **生态绑定须由平台方的选型决定授予**;厂商把自家产品接入平台开放 API 并自称“生态绑定”不构成豁免。 - **必须点名主导方**:谁选了它、进入什么入口、覆盖多大装机/流量面。点不出 → 退回本条默认 `AVOID`(fail-closed)。 **价格只作确认,不是独立准入闸**:标的已出现真实同向异动(盘前/隔夜跳空、放量)时,可以据此否定“早已 price-in”的说法,但只能用于已凭上面条件成立的豁免催化;对自家产品发布或纯“某股涨了 X%”的 tape,价格异动不能把 `AVOID` 升为 `ENTER`。 正确动作:按到达时点和各市场相位安排下一场次入场;盘前/隔夜已大涨时收紧 `max_chase_pct` 或回踩入场,别裸追跳空;仓位用 small/normal 并把跳空风险写进 `risks`。同一催化打在双重上市的同一公司时,两条上市线同向,各按其市场相位分别出腿,不得写成价差套利。 ## 证据 - 两例超大市值公司的自我包装型软催化(未披露金额的收入分成/信用支持、自家产品整合)被误判为 `ENTER`。 - 一例主导平台公开选定超大市值公司的模型进入其默认入口,决策以“软催化 + 已 price-in”判 `AVOID`,标的次日跳空约 +4.5%、放量约 2.5 倍,其另一上市地同步 +5%——外部选型被错当成自我包装。

**事故严重性由产能、持续时间、责任和客户迁移决定，不由新闻措辞决定。** 确认发生地点、受影响产线/产品、公司份额、库存、替代产能、复产条件和监管调查；估算停产天数×日均产量×单位利润，并考虑保险、罚款、赔偿、召回成本和品牌损害。网络事件要区分可用性、数据泄露、勒索和关键客户中断。 同时研究竞争对手和替代供应商，但必须验证其有闲置产能、认证和相同品类，不能把所有同行列为受益。初始快讯常缺持续期，方向可明确但量级未知时应降仓或条件化入场；官方否认、快速恢复或库存充足是重要反证。

**订单先判是否真的赢，再判一年能贡献多少，最后判利润和兑现时点。** 区分资格入围、候选人、公示、正式中标、框架协议、最低采购承诺和已签合同；明确取消条件、履约期限、币种、含税口径及是否关联交易。多年合同必须年化，分别计算占最近年度收入、利润和市值的比例；金额未披露就用产量×单价区间并把未知项保留，不能拿合同总额制造量级。 客户侧消息向供应链传播时，同时研究同品类需求外溢和已核实供应商，但名单只是候选生成器。每条供应关系要用客户/公司披露或可靠产业证据坐实，并确认本次品类、认证、量产和份额。订单对公告主体“占营收/市值不大”或公告主体已上涨，只说明公告主体本身的 surprise 有限，不能替代对同业和供应商弹性的单独评估；价格阶段决定怎么买（排队、回踩或记为 missed），不决定要不要做映射。框架大、利润薄、交付很远、此前已披露或股价先涨时均要降低 surprise。

**政策标题没有统一方向，关键是适用对象、执行阶段和公司净敞口。** 区分征求意见、正式规则、生效、执法、豁免和司法救济；读取适用地域、品类、阈值、过渡期和既有合规状态。分别计算收入准入、成本、价格、资本要求、罚款、竞争格局和需求替代，不把“获批/被监管”机械解释为利多或利空。 政策不点名股票时，先形成直接受益/受损环节，再搜索市场候选并以一手披露坐实业务敞口；名单不是答案。准入/备案/获批类公告常只点名被监管主体，真正被交易的可能是未点名的供应链环节：概念梳理文章只用于生成候选，同一份名单被转载不算独立来源，当事公司公开否认相关业务或敞口无法从一手源证实时映射不成立。判断 price-in 只看本次催化是否已被交易、该候选是否已就本次催化异动，名单流传已久本身不等于已定价。诉讼和处罚还要比较金额、禁令范围、保险、上诉与持续经营影响。宏观政治表态只有形成可执行规则或可量化公司传导时才升级为交易事件。

事件研究先例最常见的两种错, 都会把噪音当成胜率喂给决策: - **测错对象**: 交易 A 标的, 却拿 B 标的的价格变化冒充 A 的反应 —— 交易供应商却测下游客户股价、 交易 A 股却测 H 股 / 海外对应股、交易正股却测期权或可转债。 - **锚错时点**: 用「公告 / 招股 / 传闻日」当锚, 却去交易「事件兑现日 (挂牌 / 交割 / 生效 / 财报日)」 的行情。两个相位的价格行为不能混用 (公告日常已抢跑, 兑现日常 sell-the-news)。 **规则**: 每个先例都要能回答「我测的是哪只票、从哪一天起、看几天」, 且这三者必须与当前这笔交易 实际买卖的标的、入场催化时点、持有窗口一一对应。对不齐的先例, 不要算进胜率 / 中位数 —— 宁可 样本少, 也别用错位样本造一个假先验。

**参数和演示证明能力，客户采用与付费才证明需求。** 标记产品所处阶段：概念/发布、送样、验证、design win、SOP/量产、订单、收入确认；查客户是否点名、可替代性、定价、毛利、渠道和现有收入基数。新版本若只是旧能力重命名、生态兼容或路线图，不能推断短期业绩。 非上市主体的产品消息先研究其可交易载体、真实供应商、客户和竞争对手；候选由 Agent 语义发现，再用一手源验证，不维护逐公司答案表。平台选型可能比普通发布更强，但仍需证明分发权、默认入口、调用量或商业条款。发布后股价已提前交易时，方向成立也可能没有入场 edge。

**合同额和资产规模不等于股东现金流，先看回款、负债、利用率和准许收益。** 地产拆销售额、均价、去化、土地成本、交付、回款、净负债和表外风险；基建拆项目权益、资本金、建设期、付款方信用和回报机制；公用事业拆电价/水价、燃料成本、利用小时、容量补偿和监管准许回报。 运输拆运价、客座/装载率、运力、燃料、航线和季节性。项目中标只有明确权益份额、建设/运营现金流和资金来源后才可量化。利率、油价和政策对不同资产负债结构方向不同；高合同额低回款或高利用率低费率都可能没有利润增量。

## 适用范围 AI芯片、ASIC、服务器/机架、网络/光互连、HBM/存储、晶圆代工、先进封装、供电/散热和软件生态的产品发布、客户选型、量产、扩产与合作。 ## DO：先分“供给能力”与“需求验证” 产品参数、demo、路线图和开始出货主要证明供给能力；客户点名、设计定点、绑定采购、收入里程碑、backlog或指引上调才是需求验证。不能把以下状态混成同一强度： `概念/demo → 产品发布 → 送样 → 客户认证/设计导入 → 量产 → 绑定订单/收入里程碑 → 收入与利润确认`。 - 发布主体已上市、产品进入出货或可能改变竞争格局时，不能因来源是社媒/新闻而 `FINAL_AVOID`；先核实上市代码、发布时间、预期和行情。 - “最高快30倍”等厂商口径必须核对工作负载、比较基线、功耗、软件生态、可扩展性和客户采用；参数领先不自动产生收入。 - 客户协议与股权/收入里程碑绑定时，区分上限条件、潜在收入与已签订单，禁止把多年解锁上限写成 backlog。 ## DO：按技术路线展开影响图 分别列出直接主体、客户、供应商、竞争对手和替代路线，说明本次产品实际改变哪一环： - compute：GPU/CPU/ASIC/wafer-scale； - memory：HBM、SRAM、DDR/NAND； - foundry/packaging：制程、CoWoS/先进封装、良率与产能； - systems：ODM、机架、供电、液冷； - interconnect：以太网/交换、铜/光、控制器； - software/customer：编译器、云服务、模型提供方和真实部署。 “不用HBM”不能映射成HBM新增需求；“用TSMC 5nm”也不自动意味着代工方获得足以影响市值的新增收入。结构化供应链表只用于生成候选，每条交易腿仍需产品线、客户关系、量产状态和经济敞口证据。 ## DO：判断 surprise 与 price-in 检查发布是否已在财报、活动日历、预告或前一交易日上涨中被市场提前交易；查发布前后真实行情、成交量与可执行窗口。直接主体已重定价时，继续寻找尚未反应但关系已坐实的二阶标的；找不到就 `RESEARCHED_AVOID`，不要用旧概念名单凑篮子。 ## 反证 - 没有新客户、订单、收入指引或量产规模； - 产品只是同代芯片提频/机架重构，市场已预期； - 客户多供应商策略并不等于旧供应商已经丢单； - 供应链关系存在，但本次产品不用该部件或金额对公司不重大； - 高开/前日大涨已消耗短线 edge。 这条经验要求把“技术好不好”“商业增量多大”“现在还能不能交易”分开，不规定产品发布一定做多或做空。

**软件订单必须区分 bookings、ARR、RPO、收入和现金，安全事件必须区分客户影响与责任。** 订阅业务查新增 ARR、净留存、流失、席位、价格、合同期限、递延收入和销售效率；云业务区分承诺合同与实际消耗，容量采购不等于终端需求。产品发布要证明付费采用、扩容或竞争替换，而非仅有功能参数。 安全事件确认攻击面、数据类型、受影响客户、恢复时间、通知义务、罚款和诉讼；安全厂商可能受行业需求提振，但当事厂商也可能因事故失去客户。开源项目热度、下载和模型 benchmark 只能生成候选，不替代商业指标。

**来源影响可信度和新鲜度，但媒体名字本身不能直接决定 ENTER/AVOID。** 把“谁说的、说了什么、依据是什么、何时首次公开”分开；转述要追到线报源或一手文件，旧背景不能排在本次催化传播链首位。匿名消息评估当事方数量、直接知识、媒体纠错记录和后续确认；专家访谈区分访谈发生日与发布日。 分清说法所处的阶段：媒体“洽谈/推进/争取/据悉”、机构预测上修、口头报价和路线图愿景属于意向或预期，不等于已签合同、订单或官方提价；没有客户确认和时间表时降低把握度，并核对当事方回应。专家访谈、调研纪要类材料若访谈早于发布、且已被卖方深度或媒体扩散、标的已反应，按旧信息处理，不当作未定价的新催化。 搜索同一具体催化是否已处理，保留新增金额、指引、确认、监管阶段等真正增量。否认要看否认范围，部分否认不等于全盘证伪。来源弱可以降低置信度、仓位或等待确认，但不能替代对业务敞口、价格和反证的研究；某个来源历史胜率偏低只是小样本先验，不构成按来源名一刀切降仓或回避的规则。

**同一个扩产或涨价消息，对生产者、客户、竞争对手和上游方向可能相反。** 先确定冲击是需求移动、供给移动还是库存周期，并标出当前阶段、区域、品类、替代性和持续期。扩产要查投产时间、爬坡、良率、资金和新增供给占行业比例；停产要查库存缓冲、替代产能和复产时间。涨价要区分报价、成交价、合同价和成本推动，验证能否传导到毛利。 分别研究低成本生产者、边际产能、库存持有者、下游成本承受方与替代品。供给紧张未必利好所有同行，需求疲弱下的减产也不是天然反转。把价格、利用率、库存和订单交叉验证，并检查市场是否已提前交易周期拐点。 在几天到两周的事件窗口里，映射链的价格常由“主题被点燃→扩散→见顶”的阶段主导，而不是由供给增减的长期方向主导：方向相反的扩产与停产消息，可能让同一条国内映射链先同向大涨、再同向回落。因此先用价量和扩散程度判断主题处在上半程还是下半程，再决定是否参与和用什么退出纪律；不要在主题上半程仅凭“扩产=利空”逆势做空，也不要在已连续放量大涨、扩散饱和后追多。供给方向真正起作用往往在见顶之后：缺货逻辑被证伪的一方反弹不宜回补，缺口被坐实的一方回补需要涨价落地、长协或份额转移等新的硬证据。

公告性质为'进展/回复/核查'、核心逻辑高度依赖监管态度或文本细节时, **未读到全文别用 BUY_LIMIT 左侧盲接**(易'标题利好、实质不及预期'); 改右侧: 读完确认无障碍、或开盘看真实承接再介入。

做多前先看近期股价轨迹: **一直阴跌(持续下行 / 空头排列)的票, 谨慎做多** —— "低位 / 距高很远" 本身不是看多理由(可能超跌待反弹, 也可能持续走弱, 看轨迹形状区分)。