山西永东化工股份有限公司公开发行可转换公司债券2026年跟踪评级报告

山西永东化工股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2026 年跟踪评级报告
www.lhratings.com









联合〔2026〕4991 号



联合资信评估股份有限公司通过对山西永东化工股份有限公司
主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持山西
永东化工股份有限公司主体长期信用等级为AA-，并维持“永东转
2”信用等级为AA-，评级展望为稳定。


特此公告



联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二六年六月二十六日






声 明

一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受山西永东化工股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。



跟踪评级报告 |


1
山西永东化工股份有限公司
公开发行可转换公司债券2026 年跟踪评级报告

项 目
本次评级结果
上次评级结果
本次评级时间
山西永东化工股份有限公司
AA-/稳定
AA-/稳定
2026/06/26
永东转2
AA-/稳定
AA-/稳定
评级观点
山西永东化工股份有限公司（以下简称“公司”）为国内领先的炭黑生产企业之一。跟踪期内，随着“4 万
吨/年炭黑项目”投产，公司炭黑产能提升至45 万吨/年，整体生产经营状况稳定，产能利用率保持很高水平，
炭黑等主要产品产销保持良好，但公司焦炉煤气供应集中度仍很高。整体看，公司经营风险较低。财务方面，
2025 年，公司主要产品销售价格下降，公司营业总收入、综合毛利率和利润总额同比下降，盈利能力趋弱；公
司应收账款和存货占比较高，对资金形成一定占用；公司资本支出压力尚可，债务规模有所增加，但财务杠杆
仍轻，公司偿债能力指标表现仍属非常好，公司财务风险很低。同时，公司在建项目布局煤焦油深加工产业链
的延伸和高效利用，项目投产后有望提升公司的产业链完整度和自供原材料能力。综合公司经营和财务表现，
并考虑项目投产对其抗风险能力的提升，其整体偿还债务的能力仍属很强。考虑到“永东转2”存续期较长且设
置有转股条款，未来有望通过转股降低本期债券的实际偿付压力，本期债券违约概率仍属很低。
个体调整：项目投产。
外部支持调整：无。
评级展望
未来，随着募投项目产能的逐步释放，公司产销规模将有所扩大，有利于提高市场占有率和综合竞争力。
整体看，公司具备一定的行业竞争优势，信用水平有望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司业务规模扩大，资本实力显著增强，盈利大幅增长且具有可持续性，
资产质量、偿债能力显著提升。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司能源供应稳定性无法保证、发生连续大额亏损、财务杠杆大幅攀升、
应收账款回收困难、流动性恶化、投资项目效益严重不及预期或其他导致信用水平显著下降的因素。
优势

跟踪期内，项目投产带动公司炭黑产能增长，此外在建项目投产后，公司产业链布局将进一步完善。跟踪期内，随着“永东
转2”募投项目“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”和在建项目“4 万吨/年炭黑项目”建成投产，公司炭黑产能提
升至45 万吨/年，公司炭黑生产装置整体处于满负荷运行，产能利用率和产销率仍处于很高水平。此外，公司在建项目“50
万吨煤焦油加工项目”和“2×10 万吨蒽油深加工项目”建成投产后，公司煤焦油深加工能力将达百万吨级别，新材料产品线
将进一步丰富，产业链完整度和自供原材料能力将进一步提升。

公司债务负担仍轻，债务结构合理，偿债能力指标表现仍属很强。截至2025 年底，公司全部债务8.84 亿元，仍以长期债务
为主，公司债务负担轻。截至2025 年底，现金短期债务比4.00 倍，EBITDA 利息倍数为5.50 倍。
关注
 产品市场风险。炭黑为公司主要收入来源，其盈利状况受到宏观经济环境、下游轮胎企业开工率、国际市场需求、行业供应状
况等多种因素影响。未来如果宏观经济形势、下游需求或者炭黑行业产能发生变化，则炭黑产品盈利将可能受到抑制，进而导
致公司经营业绩下滑。
 焦炉煤气供应稳定性的风险。公司使用焦炉煤气代替天然气节约生产成本，目前，公司使用的焦炉煤气供应集中度仍很高，公
司对焦炉煤气采购具有一定的依赖性。若公司未来无法维持较低的焦炉煤气采购价格和较为稳定的焦炉煤气供应量，会对公司
的生产成本以及盈利产生不利影响。
 应收账款和存货对资金形成一定占用。截至2025 年底，公司应收账款和存货账面价值合计10.33 亿元，规模较大，占期末总资
产的27.57%，对公司资金形成一定占用。




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2
本次评级使用的评级方法、模型及结果
个体信用状况和外部支持调整变动说明：因联合资信于2026 年5 月及6 月对《外部支持
评估方法》和《化工企业信用评级方法与模型》进行修订，本次评级适用最新评级方法。
其他说明：受评对象的信用等级由联合资信信用评级委员会最终确定。
评级方法与模型 化工企业信用评级方法与模型 V4.1.202606
债项评级方法 债项评级基本方法 V3.0.202207
评价内容
评价结果
风险因素
评价要素
结果档次
经营风险
C
经营环境
宏观经济
2
行业风险
3
自身竞争力
基础素质
3
企业管理
4
经营分析
3
财务风险
F2
盈利能力
3
资本结构
2
偿债能力
1
指示评级
a+
个体调整因素：项目投产
+1
个体信用等级
aa-
外部支持调整因素：无
--
模型级别
AA-

2025 年底公司资产构成

2025 年公司收入构成

2024－2025 年2026 年1－3 月公司现金流情况

2024－2025 年底及2026 年3 月底公司债务情况

主要财务数据
合并口径
项 目
2024 年
2025 年
2026 年3 月
现金类资产（亿元）
4.67
7.55
5.64
资产总额（亿元）
32.64
37.49
39.18
所有者权益（亿元）
23.36
26.75
26.77
短期债务（亿元）
1.40
1.88
2.72
长期债务（亿元）
5.94
6.96
7.74
全部债务（亿元）
7.33
8.84
10.46
营业总收入（亿元）
42.28
38.52
9.78
利润总额（亿元）
1.26
0.40
0.02
EBITDA（亿元）
2.35
1.71
--
经营性净现金流（亿元）
0.66
1.64
-1.25
净营业周期（天）
85.98
88.29
--
EBITDA 利润率（%）
5.56
4.45
--
总资产报酬率（%）
4.58
1.98
--
资产负债率（%）
28.44
28.66
31.66
全部债务资本化比率（%）
23.89
24.84
28.09
流动比率（%）
510.29
520.74
449.06
销售商品提供劳务收到的现
金/流动负债（%）
7.87
5.64
--
现金短期债务比（倍）
3.35
4.00
2.07
EBITDA 利息倍数（倍）
7.52
5.50
--
全部债务/EBITDA（倍）
3.12
5.16
--
公司本部口径
项 目
2024 年
2025 年
资产总额（亿元）
32.67
37.53
所有者权益（亿元）
23.37
26.76
全部债务（亿元）
7.33
8.84
营业总收入（亿元）
42.28
38.52
利润总额（亿元）
1.26
0.40
资产负债率（%）
28.47
28.69
全部债务资本化比率（%）
23.88
24.83
流动比率（%）
506.78
517.80
销售商品提供劳务收到的现
金/流动负债(倍）
7.82
5.61
注：1.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人
民币；2. 公司2026 年一季度财务数据未经审计，公司未披露一季度公司本部财务数据；3.“--”表示指标
不适用
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理



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3
跟踪评级债项概况
债券简称
发行规模
债券余额
最新转股价
特殊条款
永东转2
3.80 亿元
3.7904 亿元
8.11 元/股
--
注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债券
资料来源：联合资信整理
评级历史
债项简称
债项评级结果
主体评级结果
评级时间
项目小组
评级方法/模型
评级报告
永东转2
AA-/稳定
AA-/稳定
2025/06/25
苏柏文 樊思
化工企业信用评级方法（V4.0.202208）
化工企业主体信用评级模型（打分表）
（V4.0.202208）
阅读全文
永东转2
AA-/稳定
AA-/稳定
2021/01/05
任贵永 樊思
化工企业信用评级方法V3.0.201907/化工企业
主体信用评级模型V3.0.201907
阅读全文
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅
资料来源：联合资信整理
评级项目组
项目负责人：苏柏文 subw@lhratings.com
项目组成员：樊 思 fansi@lhratings.com


公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号中国人保财险大厦17 层（100022）






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4
一、跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于山西永东化工股份有限公司（以下简称“公
司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、企业基本情况
公司是由原山西永东化工有限公司整体变更设立，2009 年6 月，公司取得企业法人营业执照，注册资本6100.00 万元。2010
年11 月，公司进行了增资扩股，注册资本增至7400.00 万元。2015 年5 月，公司发行的人民币普通股（A 股）股票2470.00 万股
在深圳证券交易所上市交易，股票简称“永东股份”，股票代码“002753.SZ”。后经多次增资扩股，截至2026 年3 月底，公司实
收资本4.29 亿元，公司第一大股东刘东良先生和其妻子靳彩红女士直接持有公司26.58%的股份。此外，公司股东刘东良、刘东杰、
刘东梅为兄弟姐妹关系，与第一大股东为一致行动人，合计持有公司股份42.07%。刘东良先生及其妻子靳彩红女士为公司实际控
制人（股权结构图见附件1-1）。截至2026 年3 月底，刘东良先生及其妻子靳彩红女士所持有的公司股份无股权质押情况。
公司经营范围为炭黑及煤焦油加工产品。按照联合资信行业分类标准划分为化工行业。
截至2026 年5 月底，公司本部根据经营管理需要设置了多个职能部门（公司组织架构图详见附件1-2）。截至2025 年底，公
司合并范围在职人员1043 人。
截至2025 年底，公司合并资产总额37.49 亿元，所有者权益26.75 亿元（无少数股东权益）；2025 年，公司实现营业总收入
38.52 亿元，利润总额0.40 亿元。
截至2026 年3 月底，公司合并资产总额39.18 亿元，所有者权益26.77 亿元（无少数股东权益）；2026 年1－3 月，公司实现
营业总收入9.78 亿元，利润总额0.02 亿元。
公司注册地址：山西省运城市稷山县稷山经济技术开发区振西大街东；法定代表人：刘东杰。
三、债券概况及募集资金使用情况
经联合资信评级的存续债券为“永东转2”，发行额度合计3.80 亿元。公司发行的“永东转2”转股期为2022 年10 月14 日至
2028 年4 月7 日。“永东转2”初始转股价格为人民币8.86 元/股。后经多次转股价调整，截至本报告出具日，“永东转2”最新的
转股价格为人民币8.11 元/股。
跟踪期内，“永东转2”募集资金按约定用途使用，并在付息日正常付息。募投项目“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项
目”于2024 年底建成投产。
图表1 • 截至本报告出具日由联合资信评级的公司存续债券概况
债券简称
发行金额（亿元）
债券余额（亿元）
起息日
期限
永东转2
3.80
3.7904
2022/04/08
6 年
资料来源：wind
四、宏观经济和政策环境分析
2026 年一季度，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，
加大逆周期和跨周期调节力度。财政收入稳步修复，支出强度显著提升、进度加快，政府债券发行节奏显著前置。货币政策延续
“适度宽松”基调，1 月15 日推出结构性降息、再贷款额度扩容等八项举措。政策继续着力扩大内需，稳妥应对中东冲突带来的
能源化工供给冲击。
2026 年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，宏观政策
坚持稳中求进、靠前发力，推动经济实现超预期开局。整体来看，一季度经济呈现“生产供给增长加快、市场需求继续改善”的良
好态势，但需求端结构分化明显：出口在外需回暖与“抢出口”效应共振下保持两位数高增长，固定投资在基建的拉动下实现由负
转正，而消费修复斜率相对平缓，“供强需弱”矛盾仍存。信用方面，一季度社融增量同比少增，企业债券净融资成为主要支撑。
宏观杠杆率继续温和上行，名义GDP 增长回升部分缓解被动升压。工企利润高位增长，“量价利”齐升下结构性隐忧仍存。银行资
产质量总体稳定，消费贷不良生成压力上升。信用利差低位震荡，流动性宽松驱动中低等级利差压缩。



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5
展望后续，4 月政治局会议肯定“起步有力”，但指出“持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，政策重心更重效能。财政加快
资金落地并推动支出向“投资于人”转型，货币保持适度宽松并引导资金向科创、绿色、消费倾斜，合力巩固回升向好态势。“六
张网”建设首次在政治局会议层面明确。外部挑战仍是经济运行面临的最大变量：中东冲突引发的能源价格上行风险正在逐步传
导，油价上涨带来的通胀压力、贸易成本上升和需求收缩，可能在二季度开始更充分地显现。内部方面，“供强需弱”格局尚未根
本扭转，房地产市场的深度调整仍在持续，居民消费信心修复尚需时日，而基建投资在“十五五”开局项目储备支撑下有望维持较
高增速，成为短期内稳增长的核心抓手。
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察季报（2026 年3 月）》。
五、行业分析
2025 年化工行业景气指数于底部温和回升，前三季度样本企业营收小幅下滑，盈利明显改善，但行业投资结构分化，行业整
体债务杠杆小幅上升。具体看，近年来，中国炼油产能稳居全球第一，但原油对外依存度仍维持在高位。2025 年，行业在“减油
增化”政策引导下加速转型，乙烯当量自给率得到提升，但结构性矛盾依然存在。未来，随着新增产能受限及成品油需求放缓，“降
油增化”与产业结构调整仍将是炼化行业发展的主旋律。2026 年，化工行业供给端将持续结构优化，但传统行业需求承压，高端产
品需求有望高速增长。成本端，石油价格大涨推高石油化工成本，但我国煤化工优势凸显，海外部分供给受损有望助推我国化工品
出口增长。完整版行业分析详见《2026 年化工行业分析》。
六、跟踪期主要变化
（一）基础素质
跟踪期内，公司产能规模有所提升。过往信用记录良好。
跟踪期内，公司控股股东和实际控制人未发生变化。
企业竞争力和规模方面。跟踪期内，随着“永东转2”募投项目“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”和在建项目“4
万吨/年炭黑项目”分别于2024 年底和2025 年9 月底建成投产，公司炭黑产能提升至45 万吨/年；此外；50 万吨/年煤焦油深加工
项目目前进入调试阶段，投产后公司煤焦油深加工能力将达110 万吨/年；2×10 万吨蒽油深加工项目融资落地，项目投产后，将进
一步延伸煤焦油精细加工产业链条，开拓高附加值产品。公司“永东”牌炭黑产品质量稳定优质，具备高度的客户认可度，公司与
普利司通、住友、韩泰、赛轮、中策、通用、佳通、双钱集团、锦湖轮胎、耐克森、固铂、玲珑、卡莱等国内外知名轮胎企业保持
了良好稳定的合作关系。技术研发方面，截至2025 年底，公司已拥有31 项专利，其中19 项发明专利，12 项实用新型专利。
历史信用记录方面，根据公司提供的中国人民银行征信中心企业信用报告，截至2026 年6 月8 日，公司本部未结清和已结清
信贷记录中不存在不良和关注类信贷信息，履约情况良好。根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信
未发现公司本部存在逾期或违约记录，历史履约情况良好。截至查询日，联合资信未发现公司被列入全国失信被执行人名单，公司
在证券期货市场失信记录查询平台、信用中国、重大税收违法失信主体公布栏和国家企业信用信息公示系统上均无重大不良记录。
（二）管理水平
跟踪期内，公司组织架构、部分管理制度、营业范围和注册资本等发生了变动。原非独立董事离任后担任了公司职工董事。
上述事项未对公司经营产生重大不利影响。
跟踪期内，公司修订、制定了部分管理制度，主要包括《关联交易决策制度》《对外担保管理制度》《风险投资管理制度》《融
资管理制度》《信息披露管理制度》《内部审计制度》《重大信息内部报告制度》《对外投资管理制度》《重大经营与投资决策管理制
度》及《子公司管理制度》等。此外，公司修订了《公司章程》，主要涉及取消监事会、由审计委员会行使《公司法》规定的监事
会的职权、增加经营范围1、增加注册资本等事项。截至本报告出具日，上述事项均已实施完毕、相应工商信息已完成变更。
组织架构和管理层方面，根据公司发布的《山西永东化工股份有限公司关于调整公司组织架构的公告》，为适应公司业务发展
需要，进一步完善公司治理结构，优化管理流程，明晰权责体系，提升公司运营效率及海外业务布局，公司对组织架构进行调整。

1 2025 年12 月22 日，公司召开六届董事会第七次会议，会议审议通过了《关于增加经营范围、修订公司章程及办理工商变更登记的议案》，公司拟增加经营范围，新增内容包括
机动车充电销售、充电桩销售、电动汽车充电基础设施运营、集中式快速充电站、充电控制设备租赁、智能输配电及控制设备销售等。



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6
根据《山西永东化工股份有限公司关于非独立董事辞职暨补选职工董事的公告》，因工作调整原因，卫娜女士申请辞去公司第六届
董事会非独立董事职务，仍继续担任公司供应一部部长职务，同时，为保证公司董事会的正常运作，根据《公司法》《公司章程》
等相关规定，公司于2025 年12 月22 日在公司会议室召开了职工代表大会。经与会职工代表讨论并表决，同意选举卫娜女士为公
司第六届董事会职工董事。公司其他董事、高级管理人员未发生变动。
（三）重大事项
跟踪期内，公司成功向特定投资者发行A 股股票，资本实力进一步提升。
2025 年12 月22 日，公司发布了《山西永东化工股份有限公司2024 年度向特定对象发行股票上市公告书》，公司成功向12 名
发行对象发行A 股股票，募集资金总额36500 万元，用于“2×10 万吨/年蒽油深加工项目”和补充流动资金，公司资本实力进一
步提升。
（四）经营方面
1 业务经营分析
2025 年，公司业务结构稳定，炭黑销售价格下降幅度高于上游原材料价格降幅，收入和综合毛利率同比均下降。2026 年一季
度，公司营业总收入同比有所增加；但炭黑产品出现成本倒挂情况导致毛利率转负，公司综合毛利率同比继续下降。
2025 年，公司营业总收入同比下降8.89%，收入仍主要来源于炭黑及煤焦油加工产品；其中，炭黑产品收入同比下降8.58%，
主要系炭黑销售价格继续下行所致；公司煤焦油加工产品主要为工业萘和改质沥青，受市场行情影响销售价格下降，公司煤焦油加
工产品收入同比下降10.11%。其他业务板块收入占比很小。
毛利率水平方面，2025 年，炭黑产品销售价格降幅超过上游原材料价格降幅，公司炭黑产品毛利率同比大幅下降；同期，煤
焦油加工产品毛利率同比上升2.11 个百分点，主要系毛利率较高的精细加工产品酚系列产品收入占比提升所致。综上，2025 年，
公司综合毛利率同比下降1.86 个百分点。
2026 年1－3 月，公司营业总收入同比增长12.36%，综合毛利率同比下降2.13 个百分点，主要系炭黑价格继续下探导致成本
倒挂、炭黑产品毛利率转负所致。
图表2 • 2024－2025 年及2026 年1－3 月公司营业总收入及毛利率情况（单位：亿元）
业务板块
2024 年
2025 年
2026 年1－3 月
收入
占比
毛利率
收入
占比
毛利率
收入
占比
毛利率
炭黑产品
27.03
63.94%
5.14%
24.71
64.15%
0.90%
6.04
61.76%
-0.17%
煤焦油加工产品
15.03
35.55%
5.27%
13.51
35.06%
7.38%
3.68
37.61%
9.52%
其他
0.21
0.51%
57.30%
0.30
0.79%
53.58%
0.06
0.63%
54.64%
合计
42.28
100.00%
5.45%
38.52
100.00%
3.59%
9.78
100.00%
3.82%
注：1. 煤焦油加工产品中包括工业萘、改质沥青、洗油、轻油、酚油和粗酚等；2. 尾差系四舍五入所致
资料来源：公司提供，联合资信整理
（1）原材料采购
跟踪期内，受市场供求因素影响，煤焦油和蒽油的采购价格下降明显，其中，公司高品质炭黑产量增加，蒽油采购量同比增
加。公司采购集中度同比变动不大，焦炉煤气供应集中度仍很高。
跟踪期内，公司原材料采购模式、采购渠道、供应商选择、采购结算方式未发生重大变化。
公司产品生产所需的主要原材料包括煤焦油、蒽油和煤气，其中煤焦油为公司最主要的生产原材料。公司产品生产中，原材料
成本占营业成本的比重在80%以上，原材料价格波动对公司成本影响大。
2025 年，随着公司炭黑产销量提升，煤焦油采购量同比小幅提升4.39%，其中，受高品质炭黑产量增加影响，蒽油采购量同比
增加53.62%；同期，受市场供求因素影响，煤焦油和蒽油采购价格均下降明显。主要燃料采购方面，2025 年，公司煤气采购量增
加，采购均价同比变动不大，同时，公司利用炭黑尾气进行发电作为补充，实现对天然气的燃料替代，公司生产成本控制能力有所



跟踪评级报告 |


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提升。2026 年一季度，随着公司炭黑产品的产销量同比提升，结合公司原材料的库存情况，公司煤焦油采购量同比提升25.48%，
蒽油采购量同比下降22.16%。
图表3 • 公司原材料及燃料采购情况
原料
采购状况
2024 年
2025 年
2026 年1－3 月
煤焦油
采购金额（万元）
315360.08
277753.61
86612.05
采购量（万吨）
83.33
86.99
24.67
平均采购价（元/吨）
3784.49
3192.98
3510.76
蒽油
采购金额（万元）
27728.31
37611.81
8666.52
采购量（万吨）
7.46
11.46
2.60
平均采购价（元/吨）
3719.26
3282.40
3328.34
煤气
采购金额（万元）
11587.05
13429.56
3606.22
采购量（万立方米）
18485.62
20879.35
5589.66
平均采购价（元/立方米）
0.63
0.64
0.65
资料来源：公司提供
原材料供应商方面，公司的煤焦油供应商主要为周边的炼焦企业，煤焦油货源广泛，不存在过度依赖的现象。跟踪期内，公司
焦炉煤气供应商主要为山西永祥煤焦集团有限公司，公司焦炉煤气依赖程度仍很高，若更换供应商，需额外增加管道建设支出，公
司面临焦炉煤气供应稳定性风险。此外，公司前五大供应商新增煤焦油供应商山西立恒焦化有限公司和山西至信宝能科技有限公
司，采购品种未发生变化。2025 年，公司前五名供应商合计采购金额占年度采购总额的比例为28.85%，同比变动不大。
（2）产销
2025 年，公司炭黑产能有所提升，带动产销量同比增长，生产装置仍处于满负荷运行状态。受下游需求疲软，叠加炭黑价格
成本端支撑不佳的影响，平均售价同比下降。煤焦油加工产品工业萘和改质沥青产销量同比均有所增长。2026 年一季度，因下游
需求仍较疲软，炭黑平均售价继续下探。
跟踪期内，公司生产模式、销售模式、销售定价方式、销售结算方式等未发生重大变化。
跟踪期内，随着“永东转2”募投项目“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”和在建项目“4 万吨/年炭黑项目”分别于
2024 年底和2025 年9 月底建成投产，公司炭黑产能增加。截至2026 年3 月底，公司炭黑年产能45 万吨，带动2025 年炭黑产品
产销量同比增长。同期，公司炭黑生产装置整体均处于满负荷运行状态，产能利用率和产销率仍处于很高水平。工业萘和改质沥青
均为煤焦油加工品，2025 年，公司工业萘产产量和销量分别同比增长7.21%和9.91%，改质沥青产销量同比小幅增长。2026 年一
季度，公司产能利用率同比变动不大，炭黑的产销量同比继续增长。
公司所生产的炭黑主要用作轮胎生产的原材料，销售价格随上游原材料价格和产品市场供需情况波动。跟踪期内，受下游需求
疲软，叠加煤焦油价格下降影响，炭黑成本端支撑不佳，公司炭黑产品平均售价呈下降趋势，2026 年一季度，炭黑下游需求仍较
疲软，炭黑销售均价继续小幅下滑；受市场供需关系影响，工业萘销售和改质沥青的销售均价均下滑明显。
销售客户方面，2025 年，公司前五大客户发生一定变化，但公司炭黑产品的主要客户仍为大型轮胎厂商，工业萘的主要客户
仍为研发生产苯酐等精细化工品的化工企业。2025