联合资信维持盛泰集团及'盛泰转债'AA/稳定评级(例行跟踪,评级未变)

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盛泰智造集团股份有限公司
2026 年跟踪评级报告
www.lhratings.com









联合〔2026〕4929 号


联合资信评估股份有限公司通过对盛泰智造集团股份有限公司
主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持盛泰
智造集团股份有限公司主体长期信用等级为AA，维持“盛泰转债”
信用等级为AA，评级展望为稳定。


特此公告



联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二六年六月二十五日






声 明

一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受盛泰智造集团股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。



跟踪评级报告 |


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盛泰智造集团股份有限公司
2026 年跟踪评级报告

项 目
本次评级结果
上次评级结果
本次评级时间
盛泰智造集团股份有限公司
AA/稳定
AA/稳定
2026/06/25
盛泰转债
AA/稳定
AA/稳定
评级观点
盛泰智造集团股份有限公司（以下简称“公司”）为纺织服装行业内知名企业之一。跟踪期内，公司继续
在业务布局、上下游资源等方面保持较强的竞争优势。2025 年，受国内产能整合的阶段性影响，公司针织面料
产能和产量的下降导致主营业务收入同比小幅下降；原材料成本下降和智能化制造效率提升使得单位成本下降，
公司综合毛利率有所提升；但受期间费用和非经常性损益影响，公司利润总额同比下降。同时，销售集中度较
高、应收账款和存货规模对营运资金形成一定占用、海外资产和海外收入占比高、债务负担较重、面临短期偿
债压力等因素对公司信用水平可能带来不利影响。公司经营活动现金流入量对“盛泰转债”的保障能力较强，
考虑到未来转股因素，公司对“盛泰转债”的保障能力或将提升。
个体调整：公司业务内容涉及棉和麻种植、纺纱、面料以及成衣加工等多个环节，产业链条延伸程度高，
可对主营业务状态及经营业绩形成保障。
外部支持调整：无。
评级展望
未来，随着公司产能的有效释放，以及智能生产领域的持续投入，公司综合竞争实力有望保持，评级展望
为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司投建产能有效释放，业绩水平显著提高；公司资本实力、行业地位
等显著提升。
可能引致评级下调的敏感性因素：下游需求不景气，公司主要产品销售收入和毛利率大幅下降；公司投建
产能收益不及预期，现金流和偿债节奏错配，导致流动性压力骤增；公司融资渠道受阻，偿债能力大幅下降；
公司管理层面出现较大瑕疵，公司重要股东或实际控制人发生重大信用风险事件，且对公司的经营或融资构成
重要影响；其他可能对公司造成重大不利影响的因素。
优势
 公司海外生产线布局较为完善。公司在越南、柬埔寨等多个国家建立了服装面料和成衣的生产线，有利于降低贸易壁垒对公司
业务稳定性的影响。随着海外工厂的逐渐成熟，生产效率持续提升，叠加当地相对较低的劳动力成本、运营成本等，公司实现
了产能扩张及生产成本的降低。
 与国内外知名客户的合作为公司提供了稳定的订单。公司在国际成衣市场具有较高知名度，客户包含多个国内外知名服装品牌，
与其通过多种形式开展长期稳定的合作关系。
关注
 公司销售集中度较高；海外收入和海外资产规模较大。2025 年，公司向前五大客户的销售额占当期销售总额的比重保持较高水
平，且存在较大规模的关联销售。2025 年，公司境外收入占比保持较高水平，产品主要销往日本、东南亚、欧洲及其他境外地
区。海外销售主要以美元结算，面临一定汇率波动风险。公司拥有多家境外子公司，截至2025 年末，公司境外资产占总资产的
比例仍较高。海外子公司所在国在政治、经济、法律、文化、语言及意识形态方面与中国存在较大差异，公司面临一定海外投
资风险。
 在建项目未来存在较大资金需求，需关注资金平衡、产能消化以及项目经济效益不达预期风险。截至2026 年3 月末，公司4
项重点在建工程计划总投资18.13 亿元，未来仍存在较大资金需求，且部分募投项目未达预计效益。



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 存货和应收账款对营运资金形成一定占用，需关注存货跌价风险。截至2025 年末，公司存货和应收账款合计11.69 亿元，占资
产总额的比重为16.82%。公司库存原材料主要为面料、纱线等，存在因市场价格变动而发生贬值的风险，在产品和库存商品由
于风险尚未完全转移，若设计、加工、安全等环节管理不当，可能会对公司造成损失。
 公司合并口径及本部债务负担均较重。截至2025 年末，公司全部债务33.38 亿元，资产负债率和全部债务资本化比率分别为
61.83%和55.72%；公司本部全部债务资本化比率为55.76%，债务负担较重。





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本次评级使用的评级方法、模型及结果
个体信用状况变动和外部支持变动说明：因联合资信于2026 年5 月及6 月对《外部支持评
估方法》和《一般工商企业信用评级方法与模型》进行修订，本次评级适用最新评级方法。
其他说明：受评对象的信用等级由联合资信信用评级委员会最终确定。
主要财务数据
合并口径
项 目
2024 年
2025 年
2026 年3 月
现金类资产（亿元）
5.09
7.50
8.87
资产总额（亿元）
65.77
69.49
67.23
所有者权益（亿元）
26.58
26.53
27.94
短期债务（亿元）
18.72
17.03
18.93
长期债务（亿元）
13.06
16.35
13.00
全部债务（亿元）
31.78
33.38
31.93
营业总收入（亿元）
36.66
34.23
9.04
利润总额（亿元）
0.43
0.42
2.19
EBITDA（亿元）
5.37
5.21
--
经营性净现金流（亿元）
6.07
6.18
0.91
净营业周期（天）
118.39
115.91
--
EBITDA 利润率（%）
14.64
15.23
--
总资产报酬率（%）
2.69
2.40
--
资产负债率（%）
59.59
61.83
58.45
全部债务资本化比率（%）
54.46
55.72
53.34
销售商品提供劳务收到的现
金/流动负债比（倍）
1.55
1.46
--
现金短期债务比（倍）
0.27
0.44
0.47
EBITDA 利息倍数（倍）
3.61
4.18
--
全部债务/EBITDA（倍）
5.92
6.40
--
公司本部口径
项 目
2024 年
2025 年
2026 年3 月
资产总额（亿元）
36.68
37.06
/
所有者权益（亿元）
14.09
13.94
/
全部债务（亿元）
21.51
17.57
/
营业总收入（亿元）
2.97
3.63
/
利润总额（亿元）
*
0.24
/
资产负债率（%）
61.58
62.39
/
全部债务资本化比率（%）
60.41
55.76
/
流动比率（%）
103.11
106.19
/
销售商品提供劳务收到的现
金/流动负债比（倍）
0.16
0.18
/
注：1. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人
民币；2. 公司2026 年一季度财务报表未经审计；3. 公司本部未披露2026 年一季度财务报表；4. “--”表
示指标不适用，“/”表示未获取，“*”表示数值小于0.01
资料来源：联合资信根据公司财务报表整理
评级方法与模型 一般工商企业信用评级方法与模型 V4.1.202606
债项评级方法 债项评级基本方法 V.3.0.202207
评价内容
评价结果
风险因素
评价要素
结果档次
经营风险
C
经营环境
宏观经济
2
行业风险
3
自身竞争力
基础素质
3
企业管理
3
经营分析
3
财务风险
F2
资产质量和盈利能力
3
资本结构
3
偿债能力
2
指示评级
aa-
个体调整因素：其他有利因素
+1
个体信用等级
aa
外部支持调整因素：--
--
模型级别
AA

2025 年末公司资产构成
2024－2025 年公司收入构成
2024－2025 年公司现金流情况

2024－2025 年末公司债务情况





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跟踪评级债项概况
债券简称
发行规模
债券余额
到期兑付日
特殊条款
盛泰转债
7.01 亿元
7.01 亿元
2028/11/07
转股条款、赎回条款、回售条款
注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债券；上表债券余额为截至2026 年3 月末的债券余额
资料来源：联合资信整理
评级历史
债项简称
债项评级结果
主体评级结果
评级时间
项目小组
评级方法/模型
评级报告
盛泰转债
AA/稳定
AA/稳定
2025/06/20
孙长征 刘雨晨
一般工商企业信用评级方法V4.0.202208
一般工商企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
阅读全文
盛泰转债
AA/稳定
AA/稳定
2022/07/01
宁立杰 杨恒
一般工商企业信用评级方法V3.1.202204
一般工商企业主体信用评级模型（打分表）
V3.1.202204
阅读全文
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅
资料来源：联合资信整理
评级项目组
项目负责人：刘珺轩 liujx@lhratings.com
项目组成员：刘雨晨 liuyuchen@lhratings.com


公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号中国人保财险大厦17 层（100022）






跟踪评级报告 |


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一、跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于盛泰智造集团股份有限公司（以下简称“公
司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、企业基本情况
公司原名嵊州雅戈尔色织科技有限公司，于2007 年3 月由雅戈尔集团股份有限公司（以下简称“雅戈尔集团”）、宁波盛泰纺
织厂、日清纺织株式会社、伊藤忠商事株式会社（以下简称“伊藤忠商事”）、邹式国际有限公司及凯活（亚洲）有限公司共同出资
设立，设立时注册资本为1200 万美元。2018 年10 月26 日，公司完成股份制改制。2021 年，公司向社会公开发行人民币普通股
（A 股）股票5556 万股并在上海证券交易所上市（股票简称：盛泰集团，股票代码：605138.SH），发行后公司股本变更为55556.00
万股。2023 年，公司变更为现名。截至2026 年3 月末，公司总股本为5.56 亿股，其中宁波盛泰纺织有限公司（以下简称“宁波盛
泰”）持股32.33%，为公司控股股东；徐磊先生通过宁波盛泰和盛泰集团企业有限公司合计控制公司33.56%的股权（上述股份不
存在质押情况），为公司实际控制人。
公司主要从事棉和麻种植、纺纱、纺织面料及成衣的生产与销售，跟踪期内未发生重大变化，按照联合资信行业分类标准划分
为纺织及服装行业，适用于一般工商企业信用评级方法。
截至2026 年3 月末，公司组织架构划分为集团总部、国内EMT（管理委员会）和海外EMT（管理委员会），分别下设部门若
干，详见附件1－2。
截至2025 年末，公司合并资产总额69.49 亿元，所有者权益26.53 亿元（含少数股东权益2.02 亿元）；2025 年，公司实现营
业总收入34.23 亿元，利润总额0.42 亿元。
截至2026 年3 月末，公司合并资产总额67.23 亿元，所有者权益27.94 亿元（含少数股东权益2.09 亿元）；2026 年1－3 月，
公司实现营业总收入9.04 亿元，利润总额2.19 亿元。
公司注册地址：浙江省绍兴市嵊州市经济开发区城东区；法定代表人：徐磊。
三、债券概况及募集资金使用情况
截至2026 年3 月末，公司由联合资信评级的存续债券见图表1，“盛泰转债”已在付息日正常付息。截至2025 年末，“盛泰转
债”募集资金累计使用6.14 亿元，其中2025 年度投入1.85 亿元，收到银行存款利息扣除手续费的净额0.11 亿元，募集资金余额
0.80 亿元。
因实施2025 年年度权益分派，2026 年6 月15 日起，“盛泰转债”转股价格由10.56 元/股调整为10.51 元/股。
图表1 • 截至2026 年3 月末公司由联合资信评级的存续债券概况
债券简称
发行金额（亿元）
债券余额（亿元）
起息日
期限
盛泰转债
7.01
7.01
2022/11/07
6 年
资料来源：联合资信根据Wind 整理
图表1 • 截至2025 年末“盛泰转债”募集资金投资项目使用情况（单位：万元）
项目名称
募集资金承
诺投资总额
调整后投
资总额
2025年投
入金额
截至2025年末
累计投入金额
截至2025年
末投入进度
项目达到预定可
使用状态日期
是否达到
预计效益
年产48000 吨高档针织面料印染生产线（一
期）和仓储建设
22000.00
14152.80
762.32
13768.68
97.29%
2025 年10 月
否
越南十万锭纱线建设项目
30000.00
11215.90
0.00
11215.90
100.00%
2023 年12 月
是
嵊州盛泰22MWp 分布式光伏电站建设项目
5500.00
4364.26
0.00
4364.26
100.00%
2023 年12 月
否
信息化建设项目
2000.00
1523.81
165.37
1391.84
91.34%
2025 年10 月
不适用
12.59 万锭智慧纺纱项目
0.00
24993.41
17540.74
17540.74
70.18%
2026 年3 月
不适用
资料来源：联合资信根据公开资料整理
截至2025 年末，部分募投项目未达到预计效益。年产48,000 吨高档针织面料印染生产线（一期）和仓储建设未达预计效益主
要系项目投产后市场拓展、客户开发及订单爬坡需要一定周期，下游需求逐步释放过程中，募投设备产能尚未能充分利用。嵊州盛



跟踪评级报告 |


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泰22MWp 分布式光伏电站建设项目未达预计效益主要系国内客户业务尚在增长过程中，公司分布式光伏电站尚未充分利用。
四、宏观经济和政策环境分析
2026 年一季度，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，
加大逆周期和跨周期调节力度。财政收入稳步修复，支出强度显著提升、进度加快，政府债券发行节奏显著前置。货币政策延续
“适度宽松”基调，1 月15 日推出结构性降息、再贷款额度扩容等八项举措。政策继续着力扩大内需，稳妥应对中东冲突带来的
能源化工供给冲击。
2026 年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，宏观政策
坚持稳中求进、靠前发力，推动经济实现超预期开局。整体来看，一季度经济呈现“生产供给增长加快、市场需求继续改善”的良
好态势，但需求端结构分化明显：出口在外需回暖与“抢出口”效应共振下保持两位数高增长，固定投资在基建的拉动下实现由负
转正，而消费修复斜率相对平缓，“供强需弱”矛盾仍存。信用方面，一季度社融增量同比少增，企业债券净融资成为主要支撑。
宏观杠杆率继续温和上行，名义GDP 增长回升部分缓解被动升压。工企利润高位增长，“量价利”齐升下结构性隐忧仍存。银行资
产质量总体稳定，消费贷不良生成压力上升。信用利差低位震荡，流动性宽松驱动中低等级利差压缩。
展望后续，4 月政治局会议肯定“起步有力”，但指出“持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，政策重心更重效能。财政加快
资金落地并推动支出向“投资于人”转型，货币保持适度宽松并引导资金向科创、绿色、消费倾斜，合力巩固回升向好态势。“六
张网”建设首次在政治局会议层面明确。外部挑战仍是经济运行面临的最大变量：中东冲突引发的能源价格上行风险正在逐步传
导，油价上涨带来的通胀压力、贸易成本上升和需求收缩，可能在二季度开始更充分地显现。内部方面，“供强需弱”格局尚未根
本扭转，房地产市场的深度调整仍在持续，居民消费信心修复尚需时日，而基建投资在“十五五”开局项目储备支撑下有望维持较
高增速，成为短期内稳增长的核心抓手。
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察季报（2026 年3 月）》。
五、行业环境分析
纺织行业概况
2025 年，我国纺织行业运行态势总体平稳，规模以上纺织企业经营承压；纺织品服装出口总额同比下滑，国内需求保持增长。
根据国家统计局数据显示，2025 年，全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%，其中，制造业工业增加值增长6.4%。消费市
场上，全年社会消费品零售总额501202 亿元，同比增长3.7%；城镇、乡村消费品零售额分别增长3.6%、4.1%。
生产端，2025 年，纺织行业产能利用水平位于合理区间，生产形势总体平稳，纺织行业规模以上企业工业增加值同比增长1.8%，
增速较上年同期放缓2.6 个百分点。全国3.9 万户规模以上纺织企业营业收入同比减少8.2%，利润总额同比减少16.1%；营业收入
利润率为3.5%，较上年同期回落0.3 百分点。规模以上企业布、化纤产量分别同比增长0.2%、4.9%，纱、服装产量分别同比下降
0.1%、3.44%。
内需方面，2025 年，我国居民人均衣着消费支出同比增长2.2%；全国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售总额突破1.5
万亿元，同比增长3.2%。全年网上穿类商品零售额同比增长1.9%。
出口方面，2025 年，纺织品服装出口总额为3121.8 亿美元，同比下降2.5%，其中，化纤、纱线、织物等纺织中间品出口实现
较好增长，全年出口额同比增长1.8%；家用和产业用制成品竞争力较为稳定，但受对美国出口下滑影响，出口额同比略减少1.2%；
受到关税扰动、需求疲弱等因素影响，服装出口压力更为突出，全年出口额同比减少5.1%。
在全球一体化的背景下，纺织行业目前已形成了以各国、各地区比较优势为分工基础的跨国生产经营模式。中国纺织业具有传
统优良、产业链完整、劳动力资源丰富的特点，是全球纺织业分工体系下主要的生产、加工和出口国。发达国家在退出产业价值链
低端环节的同时，依靠着自身的资本优势和技术优势，掌控着纤维开发、高端品牌运营、终端零售等价值链高端环节。长期来看，
人口红利的消失和劳动力成本的上升，导致中国失去劳动力资源禀赋优势，环保政策不断趋严，推高企业环保成本，中国纺织服装
产业链的外迁压力进一步加大。越南、柬埔寨、孟加拉国等新兴经济体加速替代中国出口份额，海外订单加速向外转移，并不断从
下游向上游传递，行业内企业的经营压力进一步加大。



跟踪评级报告 |


7
六、跟踪期主要变化
（一）基础素质
跟踪期内，公司在产业链、海外产能布局、品牌客户资源、智能制造等方面保持较强的竞争优势；公司过往债务履约情况良
好。
跟踪期内，公司控股股东和实际控制人未发生变化。
企业竞争力方面，公司业务内容涉及棉和麻种植、纺纱、面料以及成衣加工等多个环节，产业链条延伸程度高。公司海内外生
产线布局完善，在周口、嵊州、越南、柬埔寨等多个国内城市和其他国家建立了纱线、面料和成衣的生产线，并在澳洲购入棉田进
行棉、麻的种植，以实现部分初级原材料的自给。随着国内产能的转移和海外工厂的逐渐成熟，生产效率稳中有升，叠加当地较低
的劳动力成本和运营成本等，公司实现了产能扩张及生产成本的降低。公司在国内外成衣市场具有较高知名度，客户包含多个国内
外知名服装品牌，通过共同成立合资公司、签订年度框架协议、搭建电子化下单系统等方式开展长期合作，公司与品牌客户的合作
关系为公司提供了稳定的订单。智能制造方面，为缓解国内人力成本上升压力，公司引进先进的生产设备，并开发相关配套的系统
用于取代不必要的人力劳动，提升自动化效率，同时，生产体系的智能化改造，使得公司生产产品质量更为稳定、订单反应时间更
快。
根据公司提供的中国人民银行征信中心《企业信用报告》，截至2026 年5 月26 日，公司本部无未结清关注类和不良类信贷，
无新增的已结清关注类和不良类信贷。根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾
期或违约记录，履约情况良好。截至2026 年6 月23 日，联合资信未发现公司本部被列入全国失信被执行人名单，未发现公司本
部存在重大税收违法失信案件信息，未发现公司本部存在证券期货市场失信记录，未发现公司本部存在行政处罚信息、列入经营异
常名录信息、列入严重违法失信名单（黑名单）信息，未发现公司本部存在严重失信信息。
（二）管理水平
2025 年，公司管理制度较为连续，部分董事和高级管理人员正常变动，根据相关规定取消监事会并由董事会审计委员会代为
行使相关职权。
2025 年，公司部分董事和高级管理人员发生变动，原因均为工作调动。根据《公司法》和中国证监会相关规范性文件的最新
规定，公司取消监事会，监事会职权由董事会审计委员会行使，并对《公司章程》及相关制度同步进行修订，此外主要管理制度未
发生重大变化，管理运作正常。
（三）经营方面
1 业务经营分析
（1）经营概况
2025 年，受国内部分产能搬迁等因素影响，公司主营业务收入同比下降，但综合毛利率在成衣板块带动下同比提升；2026 年
一季度，公司主营业务收入同比保持稳定，面料板块毛利率的回升带动综合毛利率同比提升。
跟踪期内，公司主营业务未发生重大变化，仍主要从事棉和麻种植、纺纱、纺织面料及成衣的生产与销售。2025 年，国内主
要针织产能由浙江嵊州到河南周口的搬迁整合一定程度影响了国内业务的生产和销售，国内面料产能和产量的下降使得公司主营
业务收入同比有所下降。毛利率方面，2025 年，公司面料和纱线业务毛利率同比均有不同程度的下降，但得益于原材料成本下降
以及智能化制造效率提升带来的制造成本节约，收入占比最高的成衣业务毛利率同比有所提升，带动综合毛利率同比提升。
2026 年1－3 月，公司主营业务收入同比保持稳定，面料板块毛利率的回升带动综合毛利率同比提升。






跟踪评级报告 |


8
图表3 • 公司主营业务收入及毛利率情况（单位：亿元）
业务板块
2024 年
2025 年
2026 年1－3 月
收入
占比
毛利率
收入
占比
毛利率
收入
占比
毛利率
成衣
22.75
66.79%
16.01%
22.19
70.55%
19.39%
6.05
71.99%
21.65%
面料
9.49
27.86%
12.65%
7.82
24.86%
10.31%
1.60
18.99%
15.90%
纱线
1.69
4.98%
7.19%
1.33
4.23%
3.01%
0.74
8.77%
2.97%
其他
0.13
0.37%
67.37%
0.11
0.35%
71.96%
0.02
0.25%
65.37%
合计
34.06
100.00%
14.82%
31.45
100.00%
16.63%
8.41
100.00%
19.02%
注：部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理
（2）原材料采购
跟踪期内，公司主要原材料及采购模式、结算方式均未发生重大变化。2025 年，公司主要原材料采购均价均同比下降；除纱
线外，其余主要原材料采购量同比下降；供应商集中度略有下降，存在少量关联采购。
跟踪期内，公司主要采购原材料未发生重大变化，仍为棉花、纱线、针织面料和梭织面料等，其中棉花和纱线采购额占比较高。
2025 年，公司主要原材料的采购模式和结算方式均未发生重大变化，仍为“灵活计划、统一采购”的采购模式，采购过程中，各
生产工厂的计划部以销定采，在考虑安全库存以及自身产能的基础上确定该工厂的采购数量，由公司本部采购部汇总后，统一进行
采购。结算方面，公司主要采用月结方式，收货后一个月内付款，支付方式以电汇为主。
图表4 • 公司主要原材料采购情况
名称
项目
2024 年
2025 年
棉花
采购量（吨）
10944.69
6911.88
采购金额（万元）
21579.79
11147.88
采购均价（万元/吨）
1.97
1.61
纱线
采购量（吨）
13478.18
15442.65
采购金额（万元）
55535.40
54962.85
采购均价（万元/吨）
4.12
3.56
梭织面料
采购量（万米）
341.72
228.67
采购金额（万元）
9361.79
5681.17
采购均价（元/米）
27.40
24.84
针织面料
采购量（万米）
396.75
323.85
采购金额（万元）
11953.46
8993.81
采购均价（元/米）
30.13
27.77
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理
采购量方面，公司近年严控库存，根据销售需求进行采购，2025 年，随着公司澳洲棉花种植基地自有棉花的交付以及越南纱
线工厂的投产，公司棉花外采需求大幅下降；纱线因业务模式调整，不进行外协加工生产，主要依靠外采而采购量同比增加；针织
面料采购量随销量下降和库存消化而下降，梭织面料采购量亦有所下降，主要系因内部供给占比提升而减少对外部采购的依赖。采
购均价方面，2025 年，公司各主要原材料的采购均价均同比下降。
供应商集