🇨🇳 A股公告顺络电子Codex · 实盘不做把握 6/10不做原因:无增量信息
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顺络电子披露机构调研：AI服务器TLVR电感已批量化供应但并非首次披露
本次为法定披露的一手调研纪要，但核心AI服务器/TLVR批量供应并非首次出现，且公司明确不涉及应披露重大信息；在缺少新增订单金额、客户确认、收入占比上修或指引调整的情况下，不足以形成新的盘中交易edge。
📄 原文顺络电子↗ 原文
2026年8月20-21日投资者关系活动记录表
1 证券代码：002138 证券简称：顺络电子 深圳顺络电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-019 投资者关系活动类 别 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其…
不做 顺络电子（002138.SZ）
不做顺络电子（002138.SZ）：本次调研方向偏正面但核心TLVR批量供应和AI服务器进展已多次公开披露，公告无新增订单金额、客户确认或指引上修；数据中心业务占比仍低且近期股价已反映AI链预期，盘中缺少正预期差。
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研究档案
结论摘要
顺络电子本次调研确认AI服务器TLVR产品批量化供应、手机业务较好和毛利率修复，这些方向对公司基本面偏正面；但同类表述已在2026年3月、6月、8月上旬公开传播，且此前材料提示数据中心业务占比仍低，当前公告没有新增金额、客户、订单或指引修正。近期股价在7月下旬至8月中旬已大幅波动并反映AI元器件预期，缺少可执行的新预期差，因此不做。
消息传播链
- 较早公开报道称顺络电子AI服务器相关订单饱满、TLVR电感已有批量供应，说明核心叙事并非本次首次出现。
- 6月机构调研已披露TLVR电感自2020年布局、已实现批量化供应。
- 8月5-6日调研记录已披露AI服务器客户覆盖与TLVR批量化供应，和本次内容高度相似。
- 公司披露2026年8月20-21日投资者关系活动记录，重申AI服务器、TLVR、手机业务和毛利率修复情况，并声明不涉及应披露重大信息。
关键理由
- 顺络电子已进入AI服务器电源链路元器件供给，TLVR电感相对普通AI电感具备更高单价和性能弹性。
- 2026H1公司营收38.59亿元同比增长19.67%，Q2营收21.74亿元创历史同期新高，但归母净利4.47亿元同比下降7.98%，毛利率仍受金属原材料压力影响。
- 本次没有披露新增订单金额或客户，无法量化TLVR本次新增可触达收入；公开材料曾提示数据中心业务占比不足5%，短线业绩弹性尚需验证。
主要风险
- 核心TLVR批量供应表述至少在2026年3月、6月和8月上旬已公开出现，本次更像重复调研披露而非新增催化。
- 近期顺络电子股价已围绕AI服务器和半年报预期剧烈重定价，若盘中追高容易遇到明牌调研纪要兑现。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-06-17 · 影响 weakens
公开调研转述称截至2026年一季度数据中心业务收入占比不足5%，提示AI服务器业务仍难单独支撑大额短线业绩弹性。
检索:顺络电子 数据中心业务 营收占比 不足5% TLVR 投资风险 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-31 · 影响 weakens
2026H1公司营收增长但归母净利同比下降7.98%，金属原材料价格上涨仍压制利润表现。
检索:顺络电子 2026 半年报 毛利率 原材料 归母净利润 下降 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-08-24 · 影响 weakens
历史行情显示顺络电子7月下旬至8月中旬多次大涨和大跌，8月21日收49.94元，较7月20日38.08元已有明显重定价。
检索:顺络电子 002138 历史行情 2026 8月 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例把结论从可小仓做多压到回避：方向不否认，但本次缺乏新增事实和可量化金额。
方向:同公司同机制先例说明AI服务器/TLVR方向偏正面，但重复披露的新鲜度和可交易性弱。
涨幅量级:缺少event_study真实日线结果，不能用先例校准止盈止损或追高幅度。
形态:当前更像重复调研纪要；近期股价已在7月下旬至8月中旬围绕AI链和半年报剧烈波动，存在见光兑现风险。
历史先例(按相似度)
- 相似度 8/10 002138.SZ 2026-08-07 8月5-6日调研已披露AI服务器一站式方案、客户覆盖和TLVR批量化供应。 原文 ↗
事件后 +1日 +2.7% · +2日 -0.8% · +3日 +2.7%
⚠相位不对齐(pre!=target_auction) — 该行涨幅别用来定止盈止损
相似度依据:同一公司、同月调研、同样披露AI服务器客户和TLVR批量化供应，事件相位最接近。
经验:短周期内重复披露同一AI服务器进展会削弱新鲜度和预期差。 - 相似度 7/10 002138.SZ 2026-06-18 顺络电子6月调研披露TLVR电感已批量化供应，同时没有披露订单金额和收入占比提升。 原文 ↗
事件后 +1日 +7.0% · +2日 +10.4% · +3日 -0.6% · +4日 +1.9% · +5日 +7.0%
⚠非首发(转载/聚合)·来源层级不符(声明media/实为aggregator)·相位不对齐(pre!=target_auction) — 该行涨幅别用来定止盈止损
相似度依据:同一公司、同一调研披露机制、同样为TLVR批量化供应，但不是新增订单或财务指引。
经验:重复调研披露更适合作为基本面背景，不宜按新增强催化追高。
原文全文
展开原文 · 1,632 字
1
证券代码：002138
证券简称：顺络电子
深圳顺络电子股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-019
投资者关系活动类
别
√特定对象调研
□分析师会议
□媒体采访
□业绩说明会
□新闻发布会
□路演活动
□现场参观
□其他
活动参与人员
建信养老1 人、华创证券1 人、鹏华基金1 人、国信证券1
人，星石投资1 人、世纪证券1 人、南方基金2 人，景顺长
城基金1 人，长城基金1 人，南方基金1 人，正圆基金1
人，前海瑞园资管1 人，望正资产1 人，共14 人。
时间
2026 年8 月20-21 日
地点
公司会议室
形式
公司现场会议
上市公司接待人员
姓名
董事会秘书任怡
交流内容及具体问
答记录
回答投资者提问：
1、请问数据中心业务进展情况？
回答：
数据中心、服务器是公司战略布局新兴战略市场之一。
公司立足于小型化、高精度、大功率技术优势，从服务器整
体供电架构出发，为客户供应从一次电源、二次电源、三次
电源（各类xPU芯片、网卡、内存、SSD周边）的一整套产品
解决方案。包括各类一体成型功率电感、组装式功率电感、
超薄铜磁共烧功率电感、聚合物钽电容产品等。
公司基于对材料、设备、设计、制造工艺的能力，把握
住产业机会，为功率半导体类客户及各类AI服务器类客户提
供一站式元器件解决方案。
2、请问公司TLVR产品的进展情况如何？
2
回答：
随着AI服务器对数据存储、信息处理和传输的要求持续
提升，整个系统的功率要求同步提高，而单位算力的继续增
长，提升了对AI服务器中各类xPU芯片功率的要求，也对周
边元件产品的散热能力和功率密度提出了更高的要求，基于
AI服务器客户对元器件产品继续提高功率承接能力、提升瞬
态响应速度的要求，传统的VR结构难以满足大电流的负载的
快速变动，电路中的TLVR概念应运而生。
在AI服务器功率持续提升的发展趋势下，TLVR拓扑的产
品应用将进一步打开。各类工艺下的TLVR电感产品相较于非
TLVR类型的AI电感，性能和单价均显著提升，未来将对AI
服务器中磁性器件的价值量提升带来显著变化。目前相关产
品已经实现批量化供应，市场需求正在进一步打开。
3、请问公司如何展望今年手机业务领域发展情况？
回答：
手机通讯业务领域属于公司传统业务，产品主要为射频
信号及电源管理相关产品，公司在该市场行业地位稳固、高
端产品市占率高，行业大客户绑定较深，同时核心大客户受
存储价格冲击和供应短缺的影响相对较小，截止目前业务表
现优于市场预期。
同时，受益于叠层类产品市占率的进一步提升和产品涨
价因素，公司信号处理类业务在上半年度有了较为亮眼的表
现。
4、请问公司对毛利率的修复趋势如何展望？
回答：
因自2025年下半年金属类原材料采购价格持续大幅度
上涨至今，毛利率承压，影响了公司利润表现。公司内部持
续改善积极消化不良因素、利用前期库存平缓成本压力，同
时与客户持续协商共同应对后续成本压力。
目前从第二季度毛利率环比修复情况来看，相关措施已
见初步成效。随着公司降本增效工作进一步深化，上游金属
材料价格进一步向历史水平靠拢，公司毛利率有望持续修
3
复。
5、请问公司光模块的业务进展？
回答：
公司高频通信磁珠、大电流磁珠、功率电感、热敏电阻、
陶瓷管壳、陶瓷基板等产品均可用于光模块。因产品认证周
期和导入节奏等因素的影响，电子类物料（高频通信磁珠、
大电流磁珠、功率电感、热敏电阻）的进展整体会快于陶瓷
类物料（陶瓷管壳、陶瓷基板）。
6、请问公司近期是否有资本市场融资计划？
回答：
关于资本市场融资方面，后续将根据公司具体投资进度
来规划资金需求，制定合适的融资计划,短期内暂不考虑采
取资本市场直接融资方案。
关于本次活动是
否涉及应披露重大
信息的说明
不涉及应披露重大信息
活动过程中所使用
的演示文稿、提供
的文档等附件（如
有，可作为附件）
无
证券代码：002138
证券简称：顺络电子
深圳顺络电子股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-019
投资者关系活动类
别
√特定对象调研
□分析师会议
□媒体采访
□业绩说明会
□新闻发布会
□路演活动
□现场参观
□其他
活动参与人员
建信养老1 人、华创证券1 人、鹏华基金1 人、国信证券1
人，星石投资1 人、世纪证券1 人、南方基金2 人，景顺长
城基金1 人，长城基金1 人，南方基金1 人，正圆基金1
人，前海瑞园资管1 人，望正资产1 人，共14 人。
时间
2026 年8 月20-21 日
地点
公司会议室
形式
公司现场会议
上市公司接待人员
姓名
董事会秘书任怡
交流内容及具体问
答记录
回答投资者提问：
1、请问数据中心业务进展情况？
回答：
数据中心、服务器是公司战略布局新兴战略市场之一。
公司立足于小型化、高精度、大功率技术优势，从服务器整
体供电架构出发，为客户供应从一次电源、二次电源、三次
电源（各类xPU芯片、网卡、内存、SSD周边）的一整套产品
解决方案。包括各类一体成型功率电感、组装式功率电感、
超薄铜磁共烧功率电感、聚合物钽电容产品等。
公司基于对材料、设备、设计、制造工艺的能力，把握
住产业机会，为功率半导体类客户及各类AI服务器类客户提
供一站式元器件解决方案。
2、请问公司TLVR产品的进展情况如何？
2
回答：
随着AI服务器对数据存储、信息处理和传输的要求持续
提升，整个系统的功率要求同步提高，而单位算力的继续增
长，提升了对AI服务器中各类xPU芯片功率的要求，也对周
边元件产品的散热能力和功率密度提出了更高的要求，基于
AI服务器客户对元器件产品继续提高功率承接能力、提升瞬
态响应速度的要求，传统的VR结构难以满足大电流的负载的
快速变动，电路中的TLVR概念应运而生。
在AI服务器功率持续提升的发展趋势下，TLVR拓扑的产
品应用将进一步打开。各类工艺下的TLVR电感产品相较于非
TLVR类型的AI电感，性能和单价均显著提升，未来将对AI
服务器中磁性器件的价值量提升带来显著变化。目前相关产
品已经实现批量化供应，市场需求正在进一步打开。
3、请问公司如何展望今年手机业务领域发展情况？
回答：
手机通讯业务领域属于公司传统业务，产品主要为射频
信号及电源管理相关产品，公司在该市场行业地位稳固、高
端产品市占率高，行业大客户绑定较深，同时核心大客户受
存储价格冲击和供应短缺的影响相对较小，截止目前业务表
现优于市场预期。
同时，受益于叠层类产品市占率的进一步提升和产品涨
价因素，公司信号处理类业务在上半年度有了较为亮眼的表
现。
4、请问公司对毛利率的修复趋势如何展望？
回答：
因自2025年下半年金属类原材料采购价格持续大幅度
上涨至今，毛利率承压，影响了公司利润表现。公司内部持
续改善积极消化不良因素、利用前期库存平缓成本压力，同
时与客户持续协商共同应对后续成本压力。
目前从第二季度毛利率环比修复情况来看，相关措施已
见初步成效。随着公司降本增效工作进一步深化，上游金属
材料价格进一步向历史水平靠拢，公司毛利率有望持续修
3
复。
5、请问公司光模块的业务进展？
回答：
公司高频通信磁珠、大电流磁珠、功率电感、热敏电阻、
陶瓷管壳、陶瓷基板等产品均可用于光模块。因产品认证周
期和导入节奏等因素的影响，电子类物料（高频通信磁珠、
大电流磁珠、功率电感、热敏电阻）的进展整体会快于陶瓷
类物料（陶瓷管壳、陶瓷基板）。
6、请问公司近期是否有资本市场融资计划？
回答：
关于资本市场融资方面，后续将根据公司具体投资进度
来规划资金需求，制定合适的融资计划,短期内暂不考虑采
取资本市场直接融资方案。
关于本次活动是
否涉及应披露重大
信息的说明
不涉及应披露重大信息
活动过程中所使用
的演示文稿、提供
的文档等附件（如
有，可作为附件）
无
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。