🇨🇳 深交所互动易IR凯莱英Codex · 实盘不做把握 6/10不做原因:已被定价
北京时间·🕒 发布 08-25 17:52:07·⟳ 抓取 08-25 22:26:42 +4h34m·⚡ 决策 08-26 02:20:32 +3h53m·62.6 天前
凯莱英调研材料披露2026H1订单高增与全年收入增长指引，但核心信息已由半年报和盘中涨停消化
事件本身偏正面，但关键事实已由2026年半年报先行披露并被财经媒体广泛扩散，A股8月25日已涨停且成交额显著放大；调研材料未给出新的客户、订单金额或指引上修，因此不追。
📄 原文凯莱英↗ 原文
2026年8月25日凯莱英特定对象调研演示材料
1 凯莱英医药集团（天津）股份有限公司 2026年8月25日 特定对象调研演示资料 2026年8月 凯莱英（股票代码：002821.SZ/6821.HK） 免责声明 本文件不得用于公开传播，其中所包含的信息仅供与凯莱英医药集团（天津）…
不做 凯莱英（002821.SZ）
不追多：订单高增和全年收入指引是正面事实，但已由8月24日晚半年报披露并在8月25日A股涨停中充分交易，调研材料缺少新增订单金额、客户或上修指引。
不做 凯莱英（06821.HK）
不做港股映射：同一经营主体受益逻辑成立，但本次催化已公开传播，且港股近期波动剧烈，缺少可验证的新增交易边际。
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研究档案
结论摘要
凯莱英调研材料确认订单高增、全年收入增长19%-22%和新兴业务放量，方向上利好公司基本面；但这些核心信息已在8月24日晚半年报和8月25日多家财经媒体中披露，A股当日已涨停至172.23元、总市值约621亿元，说明本次具体催化已被市场快速重定价。调研材料没有新增足以改变业绩模型的客户或订单细节，当前追多风险收益不佳。
消息传播链
- 半年报已披露收入、利润、在手订单16.73亿美元、新签订单增长和2026全年收入增长19%-22%展望，是本次核心事实的更早官方来源。
- 媒体在8月24日晚已报道H1归母净利下降、订单高增和全年收入指引，说明核心信息已在调研材料前传播。
- 报道显示凯莱英午后快速涨停，市场已围绕订单高增和新兴业务放量交易。市场反应:002821.SZ报172.23元并涨停，总市值约621.17亿元。
- 龙虎榜显示凯莱英当日涨停、成交额28.07亿元、换手率5.37%，资金博弈已较充分。市场反应:收盘价172.23元，成交额28.07亿元，总市值621.17亿元。
- 公司发布特定对象调研演示资料，延续披露订单、业务板块和全年展望，但未见相对半年报的新增订单金额或客户身份。市场反应:发布时A股已收盘且当日已涨停。
关键理由
- 在手订单16.73亿美元约合人民币百亿元级，显著高于2026H1收入36.07亿元，支持下半年交付与全年19%-22%收入增长指引。
- 新兴业务收入13.04亿元、同比增长72.5%，化学大分子和生物大分子订单高增，说明公司从小分子CDMO向多肽、寡核苷酸、ADC等高景气方向迁移。
- 但核心订单和指引信息已在半年报披露并推动A股当日涨停，当前调研材料更像确认而非新增催化。
主要风险
- 归母净利润同比下降15.7%，汇兑损失对报表利润仍有扰动，若人民币继续升值会压制短期利润弹性。
- A股当日已经涨停且年内涨幅较大，调研材料追多容易遭遇高开低走或次日兑现。
反向证据
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例不足使得不能在涨停后继续给出追多订单，最终选择回避。
方向:未取得可清洁锚定的同市场同机制先例；方向只能由当前半年报和订单数据判断为正面。
涨幅量级:缺少可用event_study输出，不能用历史样本校准止盈止损或追高幅度。
形态:当前更关键的是本次信息已先由半年报披露并在当日涨停消化，而非先例胜率。
原文全文
展开原文 · 9,773 字
1
凯莱英医药集团（天津）股份有限公司
2026年8月25日
特定对象调研演示资料
2026年8月
凯莱英（股票代码：002821.SZ/6821.HK）
免责声明
本文件不得用于公开传播，其中所包含的信息仅供与凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（“本公司”，连同其子公司，以下合称“本集团”）有关的人士及其顾问使用。本公司仅向有限
数量的收件人提供本文件。本文件的内容未经任何司法辖区的监管机构审阅。在某些司法辖区派发本文件可能会受到法律限制，持有本文件的任何人都应了解并且遵守该等限制。任何不遵
守该等限制的行为均可能违反美国、加拿大、中国或日本的证券法或其他类似司法辖区的法律。您一旦接收本文件，即代表您同意受到前述限制的约束。
前瞻性陈述
本演示材料本演示材料有若干前瞻性陈述，该等前瞻性陈述并非历史事实，乃基于本公司的信念、管理层所作出的假设以及现时所掌握的资料而对未来事件做出的预测。尽管本公司相信
所做的预测合理，但是基于未来事件固有的不确定性，前瞻性陈述最终或变得不正确。前瞻性陈述受到以下相关风险的影响，其中包括本公司所提供的服务的有效竞争力、能够符合扩
展服务的时程表、保障客户知识产权的能力、行业竞争、紧急情况及不可抗力的影响。因此，阁下应注意，依赖任何前瞻性陈述涉及已知及未知的风险。本演示材料载有的所有前瞻性
陈述需参照本部分所列的提示声明。本演示材料所载的所有信息仅以截至本演示材料做出当日为准，且仅基于当日的假设，除法律有所规定外，本公司概不承担义务对该等前瞻性陈述
更新。
《企业会计准则——基本准则》财务计量
本演示材料按照财政部颁布的《企业会计准则——基本准则》以及其后颁布及修订的具体会计准则、应用指南、解释以及其他相关规定（统称“企业会计准则”）编制。该准则与其他国家
惯常使用的会计准则在一些重要方面存在差异。同时为了更好地反应经营成果和关键业绩，本公司调整了汇兑波动相关损益的范围，以反应该范围的变化。
采用经调整之财务指标
本公司已提供作为额外财务计量的经调整毛利、经调整毛利率及经调整的归母净利润，惟该等数据并非国际财务报告准则所要求，也不是按该准则所呈列。本公司认为以上经调整的财务计
量有利于管理层及投资者理解以及评估本公司的基础业绩表现及经营趋势，并且通过参考该等经调整财务计量，及借着消除本集团认为对本集团业务的表现并无指示性作用的若干异常、非
经常性、非现金及/或非经营项目的影响，有助管理层及投资者评价本集团财务表现。然而，该等非国际财务报告准则财务计量的呈列，不应被独立地使用或被视为替代根据国际财务报告
准则所编制及呈列的财务资料。该等经调整业绩不应被独立看待，或被视为替代根据国际财务报告准则所编制的业绩结果。
-2-
若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因所致
目录
业绩概览
各板块经营亮点
财务概览
展望
1
2
3
4
业绩概览
2026H1业绩
-5-
1、PTS: Percentage points
2、经调整净利率是经调整Non-IFRS归属于上市公司股东的净利率
16.73亿美元
在手订单
+53.8%
CDMO行业临床后期或商业化项目具有供货量大、执行周期较长、计划性强等特点，
相应订单通常在下半年集中交付，公司预计2026全年营业收入将增长19%-22%
毛利率
42.3%
经调整净利润
7.53亿元
+12.9%
20.9%
经调整净利率2
收入
36.07亿元
+13.1%
恒定汇率：+16.2%
恒定汇率：+0.3pts1
54.6%
新签订单同比增速
各板块收入稳步增长
•
小分子CDMO业务收入22.97亿元
•
小分子业务依托行业领先的技术优势和一流的运营管理及质量体系，实现
毛利率47.8%，恒定汇率下同比提升1.8个百分点
•
报告期内，新兴业务取得跨越式增长，实现收入13.04亿元，同比增长
72.5%，恒定汇率下同比增长75.1%
•
其中来自境外收入4.40亿元，同比增长超56.2%，恒定汇率下同比增
长63.2%
•
实现毛利率32.5%，恒定汇率下同比提升3.7个百分点
小分子业务
新兴业务
3.98
9.96
11.99
12.26
19.29
7.56
13.04
2021
2022
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
新兴业务历年收入
30.07
单位：人民币亿元
-6-
30.07
33.43
42.00
45.71
47.35
24.29
22.97
2021
2022
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
剔除大订单
66.20
92.53
42.38
小分子业务历年收入
单位：人民币亿元
+72.5%
28.37
31.14
37.55
16.80
18.38
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
中小制药公司收入
各类型客户收入均保持增长
各类型客户收入情况
中小制药公司收入
17.3%
17.69亿
18.38亿
大制药公司收入
24.02亿
12.05亿
境外市场收入
境内市场收入
69.0%
恒定汇率：
1.00%
14.81
15.20
17.49
7.13
12.05
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
境内市场收入
单位：人民币
49%
51%
跨国大制药
公司
中小制药
公司
2026
H1
50%
15%
33%
2%
美国
中国
亚太
2026
H1
-7-
各类型客户收入占比
公司加速全球市场拓展，持续扩大客户群体
9.4%
39.24
42.85
49.21
24.75
24.02
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
境外市场收入
（2023年剔除大订单）
+9.4%
欧洲
25.68
26.91
29.16
15.08
17.69
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
大制药公司收入
（2023年剔除大订单）
+17.3%
亿元
亿元
+69.0%
若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因所致
恒定汇率：
+1.0%
各板块经营亮点
小分子业务保持稳健发展
-9-
交付商业化项目
48个
交付临床及临床前项目
337个
▸
其中交付临床Ⅲ期项目51个
▸
报告期内，小分子业务在高通量筛选、连续化学、光电化学核心技
术纵深突破，更多新技术应用到公司所服务的临床和商业化项目中
▸
报告期内，服务减重相关小分子GLP-1项目5个，其中商业化项目1
个，临床后期项目1个
▸
截至本报告披露日，根据在手订单预计2026年下半年小分子验证批
（PPQ）项目有13个
依托行业领先的技术优势和质量体系
小分子业务呈现出高质量的发展态势
24.29
22.97
2025H1
2026H1
亿元
小分子业务收入
47.8%
47.8%
2025H1
2026H1
小分子业务毛利率
尽管行业面临诸多挑战
小分子业务仍保持稳健发展
49.5%
@CRE1
毛利率
1、@CER：at a constant exchange rate，恒定汇率下
• 公司持续加强多肽、寡核苷酸技术储备，在片段酶连接、TAG辅助液相合成、基于短片段的汇聚式合
成、连续纯化、连续裂解等技术接连突破
• 工艺技术的持续精进显著提升了复杂大分子的合成效率与制备纯度，让药物的生产更高效、更绿色、
更可及，持续深度赋能客户
• 持续推进高活产能建设，新增5条高活产线已投产
• 预计2026年底多肽固相反应合成总产能将增至69,000L，并已着手推进产能进一步扩张，持续提升产
能扩建力度和项目交付能力，满足在手订单产能需求
产能建设
化学大分子业务进入快速发展期
• 服务多肽药物60个，其中减重相关领域项目25个；按服务药物所处阶段划分，其中商业化项目1个，
验证批（PPQ）项目8个，临床后期项目13个，临床早期项目23个，参与多个MNC未来具备重磅药潜
力的项目，多肽业务今年起进入跨越式增长期
• 持续加大寡核苷酸项目开拓力度，服务项目74个，其中验证批(PPQ) 5个，临床后期项目20个，临床
早期项目49个
• 广泛参与基于新递送技术的核酸偶联药物项目，包括AOC、POC、ApDC、Oligo-lipid等
• 服务毒素连接体项目58个，其中商业化项目3个，验证批(PPQ) 项目9个，临床项目46个
业务进展
-10-
7.36亿元
+94.1%
收入
1、为截至报告披露日数据，后续在手订单数据同此口径
162.9%
在手订单金额增速1
68.4%
其中：境外订单占比
49.2%
其中：境外订单占比
88.7%
在手订单金额增速
• 生物大分子CDMO业务板块境外收入占比26.6%
• 服务项目162个，其中BLA项目7个，验证批(PPQ) 项目4个，IND项目64个，研发服务项目87个
• 报告期共接受审计23次，包含多个MNC客户审计
• 成功拿下首个双抗ADC的BLA订单，助力多家公司获得FDA临床许可及FDA IND批准
• 奉贤基地首次交付1批次2,000L抗体+ADC原液及制剂生产，并启动验证批(PPQ) 项目生产
• 金山基地配合客户完成NDA申报资料的提交，具备商业化交付能力
业务进展
• 奉贤二期抗体车间、ADC商业化生产车间实现投产
• 奉贤研发大楼启动建设，有效推动研产一体化，继续扩充商业化产能，提升项目交付能力
产能建设
-11-
生物药CDMO业务势头强劲
收入
2.00亿元
+122.8%
制剂业务良性增长
• 报告期内已新增客户30家，其中境外客户近10家
• 报告期新增2个产品国内上市，同时1个产品成功登陆加拿大市场，目前累计已有11个制剂产品实现商业化供
应，产品矩阵持续丰富，国际化发展步伐加速提速
• 依托成熟的复杂制剂开发能力，截至报告期末，累计完成80个复杂制剂项目交付，覆盖脂质体、PLA 纳米
粒、长效注射原位凝胶、微米长效注射剂等高端缓控释制剂领域
• 持续夯实小核酸与多肽平台建设，多个重点合作项目顺利迈入临床后期开发阶段，报告期服务6个验证批
(PPQ) 项目
• 预充针及卡式瓶产线可同时适配小核酸与多肽项目承接落地，为项目商业化落地提供坚实产能支撑
• 小核酸平台精准聚焦新一代核酸药物研发前沿趋势，夯实多元化核酸递送、多靶点协同药物等技术储备，强
化小核酸领域竞争力
业务进展
• 公司持续完善多剂型制剂产能布局，商业化吹灌封（BFS）车间、卡式瓶制剂车间、口服固体制剂车间
（OSD4）预计本年内投产，商业化西林瓶车间、喷雾干燥车间（SDP2&3）预计2027年陆续建成投产
• 新增的符合国内外GMP规范商业化生产线将进一步提升无菌制剂与固体制剂的临床及商业化承接与交付能力
产能建设
-12-
收入
1.78亿元
+50.9%
其中：境外订单占比
30.9%
33.4%
在手订单金额增速
临床CRO业务已现复苏
新承接项目
• 持续强化肿瘤、免疫、眼科、妇科、皮肤、呼吸、骨科、抗感染等传统优势领域，保持在罕见病领域的
深耕，并在神经、消化、内分泌及代谢、心血管、精神等领域实现了新的突破
• 在数字化创新方面，药物警戒全流程智能化平台完善Narrative撰写、DSUR/PSUR撰写，相关性辅助评
估等功能，聚集性信号系统完善信号全流程管理
• GxP AI通用写作平台产品完成开发并推向市场，首批落地临床试验方案和报告(CSP/CSR) 的AI撰写场
景，服务多家头部创新药企业及临床前CRO客户
• 数字化员工上线，首期包含保留原格式的翻译、双语文件校准等功能
• 报告期内，启动美国注册申报项目3项；助力客户成功获得FDA IND默示许可3项；助力10个项目获中
国临床试验默示许可
• 新承接项目135个，其中新承接II/III期临床研究项目数量同比增长超40%，项目结构持续向高价值后期
阶段集中
• 新增海外申报及临床订单6个，海外市场渗透力进一步提升
• 新承接项目覆盖了新生血管性年龄相关性黄斑变性、减重、多发性硬化症等前沿方向项目，项目适应
症多样性进一步提升
业务进展
能力建设
-13-
286个
正在进行的临床研究项目
收入
1.43亿元
+2.7%
135个
• 多个项目从早期研发迈入实质性落地生产阶段，生物技术的商业化应用项目数占比约20%，小分子
GLP-1的酶技术应用持续推进中
• 加大多肽生物合成平台技术投入，非天然氨基酸生物合成、多肽片段酶连接、发酵法合成多肽短片段、
寡核苷酸酶连接技术逐渐落地应用，突破传统化学合成瓶颈，助力实现多肽药物的高收率、高纯度、低
成本与绿色连续化生产
• 搭建寡核苷酸从头合成技术，已实现单体工艺的关键技术突破，完成关键底物与聚合酶延伸能力验证
• 生物大分子微生物表达方面成功构建了纳米抗体酵母表达技术, 赋能创新药物的研发与商业化进程，已
顺利交付4个IND申报及1个临床II期项目的GMP生产任务
CSBT业务进展
• 常用酶突破4,800个，覆盖50余种反应类型
• 全自动AI赋能无细胞平台全面落地，实现底物从低活性起点到高转化率的快速迭代：固定化酶连续反应
技术聚焦高难度的酮还原酶非均相反应，实现项目吨级规模连续化生产
CSBT能力建设
-14-
60.4%
CSBT业务收入同比增速
合成生物技术业务及技术输出业务稳步推进
连续性反应技术输出业务方面，持续推进医药、农药、材料等精细化工领域客户的项目有序落地，
在执行订单15项，并持续扩充自研项目储备
13个
新增合作客户
-15-
ESG成绩
银牌
AA
综合得分
制药行业排名前十
A
获得MSCI ESG 评级
结果为A
70
MSCI
ESG RATINGS
A
RATING ACTION DATE: November 26, 2024
LAST REPORT UPDATE: November 26.2024
ESG Rating history
CCC
B
BB
BBB
A
AA
AAA
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
Jul-20
oct-21
nov-22
oct-23
nov-24
A
BB
BB
BB
BBB
目标验证
入选全球和中国双
年鉴
公司总部已向SBTi完成承
诺
2家子公司向SBTi
提交目标设定文件
并完成验证
Asymchem Laboratories (Jilin) Co.,Ltd.
China, Asia
Asymchem Life Science (Tianjin) Co.,Ltd.
China, Asia
Jilin Asymchem Laboratories Co., Ltd.
China, Asia
Tianjin Asymchem Pharmaceuticals Co.,Ltd.
China,Asia
COMMITTED
COMMITTED
COMMITTED
COMMITTED
气候变化
B
超越亚洲地区与其他
服务行业的平均水平
A
A-
B
B-
C-
C
D-
D
A
Asymchem Laboratories Tianjin Co Ltd received a B which is in the
Management band. This is higher than the Asia regional average of C,
and higher than the Other services sector average of C.
Leadership (A/A-): Implementing current best practices
Management (B/B-): Taking coordinated action on climate issues
Awareness (C/C-): Knowledge of impacts on, and of climate issues
Disclosure (D/D-): Transparent about climate issues
B
C
C
C
获得商道融绿的ESG
评级结果为A
3家子公司
于2025年获得
EcoVadis 银牌认证
吉林凯莱英医药化学
百分比数
总分
凯莱英生命科学
Your CDP Score Average performance
Other
Services
Asia
Global
Average
凯莱英制药
87%
72/100
92%
73/100
87%
69/100
《凯莱英医药集团2025年环境、社会及管治报告》（以下简称“报告”）已完成独立的第三方鉴证工作。
Target Dashboard
财务概览
3,188
3,607
2025H1
2026H1
667
753
2025H1
2026H1
收入情况
经调整归母净利润/率2
毛利润及毛利率
人民币百万元
人民币百万元
人民币百万元
主要财务数据
归母净利润
人民币百万元
毛利率
1、@CER：at a constant exchange rate，恒定汇率下
2、经调整归母净利润/率是经调整Non-IFRS归属于上市公司股东的净利润/率
-17-
1,387
1,525
2025H1
2026H1
43.5%
617
520
2025H1
2026H1
42.3%
20.9%
20.9%
经调整归母
净利率
43.8%
@CRE
毛利率
1,161
1,099
2025H1
2026H1
各版块财务情况
新兴业务收入
64%
36%
2026
H1
小分子
新兴业务
人民币百万元
-18-
756
1,304
2025H1
2026H1
76%
24%
2025
H1
小分子
新兴业务
小分子业务收入
人民币百万元
2,492
2,297
2025H1
2026H1
小分子业务毛利
人民币百万元
新兴业务毛利
人民币百万元
225
424
2025H1
2026H1
47.8%
47.8%
32.5%
29.8%
期间费用情况
1.5%
2.5%
4.2%
3.2%
2.9%
2.9%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
销售费用占营业收入比例
管理费用占营业收入比例
7.9%
10.1%
14.2%
11.5%
11.9%
11.4%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
6.9%
9.0%
10.6%
8.9%
9.0%
7.0%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
研发费用占营业收入比例
财务费用占营业收入比例
-4.9%
-1.9%
-5.7%
-1.0%
-2.0%
3.7%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
-19-
-20-
经调整净利润
人民币百万元
2026H1
2025H1
归属于上市公司股东的净利润
520
617
增加：
股权激励摊销费用
27
26
汇兑波动损益
185
28
已实现及未实现权益类工具投资损失
21
（4）
经调整归属于上市公司股东的净利润
753
667
经调整归属于上市公司股东的净利率
20.9%
20.9%
667
753
2025H1
2026H1
经调整归属上市公司股东的净利润
+12.9%
资本开支情况
占收入比重
人民币亿元
16.59
2021年
35.8%
21.51
21.0%
2022年
15.9%
2023年
12.42
-21-
19.5%
2024年
11.30
12.70
2025年
19.0%
H1: 8.55
2026年
H1:23.7%
展望
展望
-23-
公司在2026年将大力推动化学大分子、生物大分子等新兴业务的发展，
牢牢抓住市场机遇期，在上述业务领域持续形成增量贡献，同时，
推进小分子业务的稳健发展，为业绩持续增长打下坚实基础
CDMO行业已呈现出积极态势，公司在2025年重新进入业绩增长通道
后，订单持续增长，经营态势持续向好，公司2026年预计经营业绩将呈
现加速增长态势，营业收入增长预计为19-22%
以提升经营效率为核心，由降本增效转为控本提效，切实提升业务利润率
和业务竞争力
随着公司业务持续向好，降积极推进产能扩充，预计2026年Capex从年初的
21亿元上调至26亿元
附注
合并利润表
-25-
人民币百万元
2026H1
2025H1
营业收入
3,607
3,188
营业成本
（2,082）
（1,801）
毛利润
1,525
1,387
税金及附加
（28）
（25）
销售费用
（105）
（91）
管理费用
（409）
（379）
研发费用
（252）
（286）
财务费用
（134）
62
加：其他收益
31
43
投资收益（损失以“－”号填列）
29
21
公允价值变动收益（损失以“－”号填列）
（47）
12
信用减值损失（损失以“-”号填列）
2
（29）
资产减值损失（损失以“-”号填列）
（20）
（13）
资产处置收益（损失以“-”号填列）
（4）
-
营业利润
588
702
营业外支出
（1）
（2）
利润总额
587
700
减：所得税费用
（73）
（87）
净利润（净亏损以“－”号填列）
514
613
1.归属于母公司股东的净利润
520
617
2.少数股东损益
（6）
（4）
合并资产负债表
2026H1
2025
流动资产：
货币资金
5,523
6,321
交易性金融资产
1,052
1,117
应收账款及应收票据
1,881
1,977
预付款项
126
125
其他应收款
30
25
存货
1,910
1,471
合同资产
86
83
一年内到期的非流动资产
32
214
其他流动资产
214
173
流动资产合计
10,854
11,506
非流动资产：
长期股权投资
551
573
其他非流动金融资产
844
194
固定资产
4,767
4,496
在建工程
1,972
1,827
使用权资产
269
273
无形资产
469
422
商誉
146
146
长期待摊费用
108
118
递延所得税资产
290
276
其他非流动资产
562
446
非流动资产合计
9,978
8,771
资产总计
20,832
20,277
人民币百万元
-26-
合并资产负债表(续)
2026H1
2025
流动负债：
短期借款
40
-
衍生金融负债
5
10
应付账款
676
589
合同负债
388
251
应付职工薪酬
257
369
应交税费
91
133
其他应付款
866
563
一年内到期的非流动负债
55
53
流动负债合计
2,378
1,968
非流动负债：
租赁负债
252
256
递延收益
326
295
递延所得税负债
130
112
非流动负债合计
708
663
负债合计
3,086
2,631
所有者权益：
股本
361
361
资本公积
9,092
9,067
减：库存股
801
838
其他综合收益
10
21
盈余公积
209
209
未分配利润
8,869
8,815
少数股东权益
6
11
所有者权益合计
17,746
17,646
人民币百万元
-27-
谢谢
凯莱英医药集团（天津）股份有限公司
2026年8月25日
特定对象调研演示资料
2026年8月
凯莱英（股票代码：002821.SZ/6821.HK）
免责声明
本文件不得用于公开传播，其中所包含的信息仅供与凯莱英医药集团（天津）股份有限公司（“本公司”，连同其子公司，以下合称“本集团”）有关的人士及其顾问使用。本公司仅向有限
数量的收件人提供本文件。本文件的内容未经任何司法辖区的监管机构审阅。在某些司法辖区派发本文件可能会受到法律限制，持有本文件的任何人都应了解并且遵守该等限制。任何不遵
守该等限制的行为均可能违反美国、加拿大、中国或日本的证券法或其他类似司法辖区的法律。您一旦接收本文件，即代表您同意受到前述限制的约束。
前瞻性陈述
本演示材料本演示材料有若干前瞻性陈述，该等前瞻性陈述并非历史事实，乃基于本公司的信念、管理层所作出的假设以及现时所掌握的资料而对未来事件做出的预测。尽管本公司相信
所做的预测合理，但是基于未来事件固有的不确定性，前瞻性陈述最终或变得不正确。前瞻性陈述受到以下相关风险的影响，其中包括本公司所提供的服务的有效竞争力、能够符合扩
展服务的时程表、保障客户知识产权的能力、行业竞争、紧急情况及不可抗力的影响。因此，阁下应注意，依赖任何前瞻性陈述涉及已知及未知的风险。本演示材料载有的所有前瞻性
陈述需参照本部分所列的提示声明。本演示材料所载的所有信息仅以截至本演示材料做出当日为准，且仅基于当日的假设，除法律有所规定外，本公司概不承担义务对该等前瞻性陈述
更新。
《企业会计准则——基本准则》财务计量
本演示材料按照财政部颁布的《企业会计准则——基本准则》以及其后颁布及修订的具体会计准则、应用指南、解释以及其他相关规定（统称“企业会计准则”）编制。该准则与其他国家
惯常使用的会计准则在一些重要方面存在差异。同时为了更好地反应经营成果和关键业绩，本公司调整了汇兑波动相关损益的范围，以反应该范围的变化。
采用经调整之财务指标
本公司已提供作为额外财务计量的经调整毛利、经调整毛利率及经调整的归母净利润，惟该等数据并非国际财务报告准则所要求，也不是按该准则所呈列。本公司认为以上经调整的财务计
量有利于管理层及投资者理解以及评估本公司的基础业绩表现及经营趋势，并且通过参考该等经调整财务计量，及借着消除本集团认为对本集团业务的表现并无指示性作用的若干异常、非
经常性、非现金及/或非经营项目的影响，有助管理层及投资者评价本集团财务表现。然而，该等非国际财务报告准则财务计量的呈列，不应被独立地使用或被视为替代根据国际财务报告
准则所编制及呈列的财务资料。该等经调整业绩不应被独立看待，或被视为替代根据国际财务报告准则所编制的业绩结果。
-2-
若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因所致
目录
业绩概览
各板块经营亮点
财务概览
展望
1
2
3
4
业绩概览
2026H1业绩
-5-
1、PTS: Percentage points
2、经调整净利率是经调整Non-IFRS归属于上市公司股东的净利率
16.73亿美元
在手订单
+53.8%
CDMO行业临床后期或商业化项目具有供货量大、执行周期较长、计划性强等特点，
相应订单通常在下半年集中交付，公司预计2026全年营业收入将增长19%-22%
毛利率
42.3%
经调整净利润
7.53亿元
+12.9%
20.9%
经调整净利率2
收入
36.07亿元
+13.1%
恒定汇率：+16.2%
恒定汇率：+0.3pts1
54.6%
新签订单同比增速
各板块收入稳步增长
•
小分子CDMO业务收入22.97亿元
•
小分子业务依托行业领先的技术优势和一流的运营管理及质量体系，实现
毛利率47.8%，恒定汇率下同比提升1.8个百分点
•
报告期内，新兴业务取得跨越式增长，实现收入13.04亿元，同比增长
72.5%，恒定汇率下同比增长75.1%
•
其中来自境外收入4.40亿元，同比增长超56.2%，恒定汇率下同比增
长63.2%
•
实现毛利率32.5%，恒定汇率下同比提升3.7个百分点
小分子业务
新兴业务
3.98
9.96
11.99
12.26
19.29
7.56
13.04
2021
2022
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
新兴业务历年收入
30.07
单位：人民币亿元
-6-
30.07
33.43
42.00
45.71
47.35
24.29
22.97
2021
2022
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
剔除大订单
66.20
92.53
42.38
小分子业务历年收入
单位：人民币亿元
+72.5%
28.37
31.14
37.55
16.80
18.38
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
中小制药公司收入
各类型客户收入均保持增长
各类型客户收入情况
中小制药公司收入
17.3%
17.69亿
18.38亿
大制药公司收入
24.02亿
12.05亿
境外市场收入
境内市场收入
69.0%
恒定汇率：
1.00%
14.81
15.20
17.49
7.13
12.05
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
境内市场收入
单位：人民币
49%
51%
跨国大制药
公司
中小制药
公司
2026
H1
50%
15%
33%
2%
美国
中国
亚太
2026
H1
-7-
各类型客户收入占比
公司加速全球市场拓展，持续扩大客户群体
9.4%
39.24
42.85
49.21
24.75
24.02
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
境外市场收入
（2023年剔除大订单）
+9.4%
欧洲
25.68
26.91
29.16
15.08
17.69
2023
2024
2025
2025H1
2026H1
大制药公司收入
（2023年剔除大订单）
+17.3%
亿元
亿元
+69.0%
若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因所致
恒定汇率：
+1.0%
各板块经营亮点
小分子业务保持稳健发展
-9-
交付商业化项目
48个
交付临床及临床前项目
337个
▸
其中交付临床Ⅲ期项目51个
▸
报告期内，小分子业务在高通量筛选、连续化学、光电化学核心技
术纵深突破，更多新技术应用到公司所服务的临床和商业化项目中
▸
报告期内，服务减重相关小分子GLP-1项目5个，其中商业化项目1
个，临床后期项目1个
▸
截至本报告披露日，根据在手订单预计2026年下半年小分子验证批
（PPQ）项目有13个
依托行业领先的技术优势和质量体系
小分子业务呈现出高质量的发展态势
24.29
22.97
2025H1
2026H1
亿元
小分子业务收入
47.8%
47.8%
2025H1
2026H1
小分子业务毛利率
尽管行业面临诸多挑战
小分子业务仍保持稳健发展
49.5%
@CRE1
毛利率
1、@CER：at a constant exchange rate，恒定汇率下
• 公司持续加强多肽、寡核苷酸技术储备，在片段酶连接、TAG辅助液相合成、基于短片段的汇聚式合
成、连续纯化、连续裂解等技术接连突破
• 工艺技术的持续精进显著提升了复杂大分子的合成效率与制备纯度，让药物的生产更高效、更绿色、
更可及，持续深度赋能客户
• 持续推进高活产能建设，新增5条高活产线已投产
• 预计2026年底多肽固相反应合成总产能将增至69,000L，并已着手推进产能进一步扩张，持续提升产
能扩建力度和项目交付能力，满足在手订单产能需求
产能建设
化学大分子业务进入快速发展期
• 服务多肽药物60个，其中减重相关领域项目25个；按服务药物所处阶段划分，其中商业化项目1个，
验证批（PPQ）项目8个，临床后期项目13个，临床早期项目23个，参与多个MNC未来具备重磅药潜
力的项目，多肽业务今年起进入跨越式增长期
• 持续加大寡核苷酸项目开拓力度，服务项目74个，其中验证批(PPQ) 5个，临床后期项目20个，临床
早期项目49个
• 广泛参与基于新递送技术的核酸偶联药物项目，包括AOC、POC、ApDC、Oligo-lipid等
• 服务毒素连接体项目58个，其中商业化项目3个，验证批(PPQ) 项目9个，临床项目46个
业务进展
-10-
7.36亿元
+94.1%
收入
1、为截至报告披露日数据，后续在手订单数据同此口径
162.9%
在手订单金额增速1
68.4%
其中：境外订单占比
49.2%
其中：境外订单占比
88.7%
在手订单金额增速
• 生物大分子CDMO业务板块境外收入占比26.6%
• 服务项目162个，其中BLA项目7个，验证批(PPQ) 项目4个，IND项目64个，研发服务项目87个
• 报告期共接受审计23次，包含多个MNC客户审计
• 成功拿下首个双抗ADC的BLA订单，助力多家公司获得FDA临床许可及FDA IND批准
• 奉贤基地首次交付1批次2,000L抗体+ADC原液及制剂生产，并启动验证批(PPQ) 项目生产
• 金山基地配合客户完成NDA申报资料的提交，具备商业化交付能力
业务进展
• 奉贤二期抗体车间、ADC商业化生产车间实现投产
• 奉贤研发大楼启动建设，有效推动研产一体化，继续扩充商业化产能，提升项目交付能力
产能建设
-11-
生物药CDMO业务势头强劲
收入
2.00亿元
+122.8%
制剂业务良性增长
• 报告期内已新增客户30家，其中境外客户近10家
• 报告期新增2个产品国内上市，同时1个产品成功登陆加拿大市场，目前累计已有11个制剂产品实现商业化供
应，产品矩阵持续丰富，国际化发展步伐加速提速
• 依托成熟的复杂制剂开发能力，截至报告期末，累计完成80个复杂制剂项目交付，覆盖脂质体、PLA 纳米
粒、长效注射原位凝胶、微米长效注射剂等高端缓控释制剂领域
• 持续夯实小核酸与多肽平台建设，多个重点合作项目顺利迈入临床后期开发阶段，报告期服务6个验证批
(PPQ) 项目
• 预充针及卡式瓶产线可同时适配小核酸与多肽项目承接落地，为项目商业化落地提供坚实产能支撑
• 小核酸平台精准聚焦新一代核酸药物研发前沿趋势，夯实多元化核酸递送、多靶点协同药物等技术储备，强
化小核酸领域竞争力
业务进展
• 公司持续完善多剂型制剂产能布局，商业化吹灌封（BFS）车间、卡式瓶制剂车间、口服固体制剂车间
（OSD4）预计本年内投产，商业化西林瓶车间、喷雾干燥车间（SDP2&3）预计2027年陆续建成投产
• 新增的符合国内外GMP规范商业化生产线将进一步提升无菌制剂与固体制剂的临床及商业化承接与交付能力
产能建设
-12-
收入
1.78亿元
+50.9%
其中：境外订单占比
30.9%
33.4%
在手订单金额增速
临床CRO业务已现复苏
新承接项目
• 持续强化肿瘤、免疫、眼科、妇科、皮肤、呼吸、骨科、抗感染等传统优势领域，保持在罕见病领域的
深耕，并在神经、消化、内分泌及代谢、心血管、精神等领域实现了新的突破
• 在数字化创新方面，药物警戒全流程智能化平台完善Narrative撰写、DSUR/PSUR撰写，相关性辅助评
估等功能，聚集性信号系统完善信号全流程管理
• GxP AI通用写作平台产品完成开发并推向市场，首批落地临床试验方案和报告(CSP/CSR) 的AI撰写场
景，服务多家头部创新药企业及临床前CRO客户
• 数字化员工上线，首期包含保留原格式的翻译、双语文件校准等功能
• 报告期内，启动美国注册申报项目3项；助力客户成功获得FDA IND默示许可3项；助力10个项目获中
国临床试验默示许可
• 新承接项目135个，其中新承接II/III期临床研究项目数量同比增长超40%，项目结构持续向高价值后期
阶段集中
• 新增海外申报及临床订单6个，海外市场渗透力进一步提升
• 新承接项目覆盖了新生血管性年龄相关性黄斑变性、减重、多发性硬化症等前沿方向项目，项目适应
症多样性进一步提升
业务进展
能力建设
-13-
286个
正在进行的临床研究项目
收入
1.43亿元
+2.7%
135个
• 多个项目从早期研发迈入实质性落地生产阶段，生物技术的商业化应用项目数占比约20%，小分子
GLP-1的酶技术应用持续推进中
• 加大多肽生物合成平台技术投入，非天然氨基酸生物合成、多肽片段酶连接、发酵法合成多肽短片段、
寡核苷酸酶连接技术逐渐落地应用，突破传统化学合成瓶颈，助力实现多肽药物的高收率、高纯度、低
成本与绿色连续化生产
• 搭建寡核苷酸从头合成技术，已实现单体工艺的关键技术突破，完成关键底物与聚合酶延伸能力验证
• 生物大分子微生物表达方面成功构建了纳米抗体酵母表达技术, 赋能创新药物的研发与商业化进程，已
顺利交付4个IND申报及1个临床II期项目的GMP生产任务
CSBT业务进展
• 常用酶突破4,800个，覆盖50余种反应类型
• 全自动AI赋能无细胞平台全面落地，实现底物从低活性起点到高转化率的快速迭代：固定化酶连续反应
技术聚焦高难度的酮还原酶非均相反应，实现项目吨级规模连续化生产
CSBT能力建设
-14-
60.4%
CSBT业务收入同比增速
合成生物技术业务及技术输出业务稳步推进
连续性反应技术输出业务方面，持续推进医药、农药、材料等精细化工领域客户的项目有序落地，
在执行订单15项，并持续扩充自研项目储备
13个
新增合作客户
-15-
ESG成绩
银牌
AA
综合得分
制药行业排名前十
A
获得MSCI ESG 评级
结果为A
70
MSCI
ESG RATINGS
A
RATING ACTION DATE: November 26, 2024
LAST REPORT UPDATE: November 26.2024
ESG Rating history
CCC
B
BB
BBB
A
AA
AAA
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
Jul-20
oct-21
nov-22
oct-23
nov-24
A
BB
BB
BB
BBB
目标验证
入选全球和中国双
年鉴
公司总部已向SBTi完成承
诺
2家子公司向SBTi
提交目标设定文件
并完成验证
Asymchem Laboratories (Jilin) Co.,Ltd.
China, Asia
Asymchem Life Science (Tianjin) Co.,Ltd.
China, Asia
Jilin Asymchem Laboratories Co., Ltd.
China, Asia
Tianjin Asymchem Pharmaceuticals Co.,Ltd.
China,Asia
COMMITTED
COMMITTED
COMMITTED
COMMITTED
气候变化
B
超越亚洲地区与其他
服务行业的平均水平
A
A-
B
B-
C-
C
D-
D
A
Asymchem Laboratories Tianjin Co Ltd received a B which is in the
Management band. This is higher than the Asia regional average of C,
and higher than the Other services sector average of C.
Leadership (A/A-): Implementing current best practices
Management (B/B-): Taking coordinated action on climate issues
Awareness (C/C-): Knowledge of impacts on, and of climate issues
Disclosure (D/D-): Transparent about climate issues
B
C
C
C
获得商道融绿的ESG
评级结果为A
3家子公司
于2025年获得
EcoVadis 银牌认证
吉林凯莱英医药化学
百分比数
总分
凯莱英生命科学
Your CDP Score Average performance
Other
Services
Asia
Global
Average
凯莱英制药
87%
72/100
92%
73/100
87%
69/100
《凯莱英医药集团2025年环境、社会及管治报告》（以下简称“报告”）已完成独立的第三方鉴证工作。
Target Dashboard
财务概览
3,188
3,607
2025H1
2026H1
667
753
2025H1
2026H1
收入情况
经调整归母净利润/率2
毛利润及毛利率
人民币百万元
人民币百万元
人民币百万元
主要财务数据
归母净利润
人民币百万元
毛利率
1、@CER：at a constant exchange rate，恒定汇率下
2、经调整归母净利润/率是经调整Non-IFRS归属于上市公司股东的净利润/率
-17-
1,387
1,525
2025H1
2026H1
43.5%
617
520
2025H1
2026H1
42.3%
20.9%
20.9%
经调整归母
净利率
43.8%
@CRE
毛利率
1,161
1,099
2025H1
2026H1
各版块财务情况
新兴业务收入
64%
36%
2026
H1
小分子
新兴业务
人民币百万元
-18-
756
1,304
2025H1
2026H1
76%
24%
2025
H1
小分子
新兴业务
小分子业务收入
人民币百万元
2,492
2,297
2025H1
2026H1
小分子业务毛利
人民币百万元
新兴业务毛利
人民币百万元
225
424
2025H1
2026H1
47.8%
47.8%
32.5%
29.8%
期间费用情况
1.5%
2.5%
4.2%
3.2%
2.9%
2.9%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
销售费用占营业收入比例
管理费用占营业收入比例
7.9%
10.1%
14.2%
11.5%
11.9%
11.4%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
6.9%
9.0%
10.6%
8.9%
9.0%
7.0%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
研发费用占营业收入比例
财务费用占营业收入比例
-4.9%
-1.9%
-5.7%
-1.0%
-2.0%
3.7%
2022
2023
2024
2025
2025 H1
2026 H1
-19-
-20-
经调整净利润
人民币百万元
2026H1
2025H1
归属于上市公司股东的净利润
520
617
增加：
股权激励摊销费用
27
26
汇兑波动损益
185
28
已实现及未实现权益类工具投资损失
21
（4）
经调整归属于上市公司股东的净利润
753
667
经调整归属于上市公司股东的净利率
20.9%
20.9%
667
753
2025H1
2026H1
经调整归属上市公司股东的净利润
+12.9%
资本开支情况
占收入比重
人民币亿元
16.59
2021年
35.8%
21.51
21.0%
2022年
15.9%
2023年
12.42
-21-
19.5%
2024年
11.30
12.70
2025年
19.0%
H1: 8.55
2026年
H1:23.7%
展望
展望
-23-
公司在2026年将大力推动化学大分子、生物大分子等新兴业务的发展，
牢牢抓住市场机遇期，在上述业务领域持续形成增量贡献，同时，
推进小分子业务的稳健发展，为业绩持续增长打下坚实基础
CDMO行业已呈现出积极态势，公司在2025年重新进入业绩增长通道
后，订单持续增长，经营态势持续向好，公司2026年预计经营业绩将呈
现加速增长态势，营业收入增长预计为19-22%
以提升经营效率为核心，由降本增效转为控本提效，切实提升业务利润率
和业务竞争力
随着公司业务持续向好，降积极推进产能扩充，预计2026年Capex从年初的
21亿元上调至26亿元
附注
合并利润表
-25-
人民币百万元
2026H1
2025H1
营业收入
3,607
3,188
营业成本
（2,082）
（1,801）
毛利润
1,525
1,387
税金及附加
（28）
（25）
销售费用
（105）
（91）
管理费用
（409）
（379）
研发费用
（252）
（286）
财务费用
（134）
62
加：其他收益
31
43
投资收益（损失以“－”号填列）
29
21
公允价值变动收益（损失以“－”号填列）
（47）
12
信用减值损失（损失以“-”号填列）
2
（29）
资产减值损失（损失以“-”号填列）
（20）
（13）
资产处置收益（损失以“-”号填列）
（4）
-
营业利润
588
702
营业外支出
（1）
（2）
利润总额
587
700
减：所得税费用
（73）
（87）
净利润（净亏损以“－”号填列）
514
613
1.归属于母公司股东的净利润
520
617
2.少数股东损益
（6）
（4）
合并资产负债表
2026H1
2025
流动资产：
货币资金
5,523
6,321
交易性金融资产
1,052
1,117
应收账款及应收票据
1,881
1,977
预付款项
126
125
其他应收款
30
25
存货
1,910
1,471
合同资产
86
83
一年内到期的非流动资产
32
214
其他流动资产
214
173
流动资产合计
10,854
11,506
非流动资产：
长期股权投资
551
573
其他非流动金融资产
844
194
固定资产
4,767
4,496
在建工程
1,972
1,827
使用权资产
269
273
无形资产
469
422
商誉
146
146
长期待摊费用
108
118
递延所得税资产
290
276
其他非流动资产
562
446
非流动资产合计
9,978
8,771
资产总计
20,832
20,277
人民币百万元
-26-
合并资产负债表(续)
2026H1
2025
流动负债：
短期借款
40
-
衍生金融负债
5
10
应付账款
676
589
合同负债
388
251
应付职工薪酬
257
369
应交税费
91
133
其他应付款
866
563
一年内到期的非流动负债
55
53
流动负债合计
2,378
1,968
非流动负债：
租赁负债
252
256
递延收益
326
295
递延所得税负债
130
112
非流动负债合计
708
663
负债合计
3,086
2,631
所有者权益：
股本
361
361
资本公积
9,092
9,067
减：库存股
801
838
其他综合收益
10
21
盈余公积
209
209
未分配利润
8,869
8,815
少数股东权益
6
11
所有者权益合计
17,746
17,646
人民币百万元
-27-
谢谢
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。