陕西煤业（601225.SH）披露2026年8月运营数据：煤炭产量1502万吨同比+5.0%、自产煤销量+4.58%，发电量47.88亿千瓦时同比-8.61%

结论摘要

事实：陕西煤业公告2026年8月运营数据——煤炭产量1,502万吨(+5.00%)、自产煤销量1,349万吨(+4.58%)、累计分别+4.02%/+3.51%；发电量47.88亿千瓦时(-8.61%)、售电量44.94亿千瓦时(-8.65%)，累计发电量/售电量仍为+1.67%/+1.89%；公告明确不含价格、金额与指引，且声明数据为内部统计、可能与定期报告有差异。影响链：公司利润的核心变量是煤炭综合售价（2025年综合售价459元/吨、完全成本288元/吨），本公告只给量不给价，量增5%在稳产增产的既有趋势内，不构成预期差；唯一负面的电力量减落在营收占比不足10%、利润占比不足7%的分部（2025年营收1,581亿元中电力155亿元），按权重折算对集团当月收入影响不足1%，且累计口径为正，无法通过“事实性净损害+重大性”测试。价格与证据：9月11日收盘26.05元（前收26.09，-0.15%），公告后三个交易日为+3.23%/-1.70%/-0.15%，5日-0.72%、20日+2.68%、量比1.08倍、20日波动率1.71%，距52周高-6.29%，13周轨迹100→118为温和上行，无事件驱动的跳空或放量重定价痕迹，说明市场未把该数据当作催化；我们过去在该标的上无ENTER记录。结论：例行月度数据、无量价增量、已被三个交易日消化且当前闭市，AVOID；不生成风险信号，也

反向证据

• 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-04-27 · 影响 invalidates
  未找到能把8月运营数据升级为可交易利好的证据：电力分部权重不足10%收入/7%利润，煤炭量增属既有趋势，公告不含售价、收入、利润或指引增量；多家券商的核心逻辑是煤炭价格与高股息价值，而非月度产量
  检索:陕西煤业 电力业务 发电量 收入占比 煤炭主业 月度运营数据 原文 ↗
• 做空前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-04-27 · 影响 none
  做空方向同样不成立：发电量-8.61%仅为单月、小分部数据，累计口径发电量+1.67%、售电量+1.89%仍为正，煤炭主业产销量同比双增，无正式下调指引、无减值或经营中断，不满足“明确强空催化”的做空红线
  检索:陕西煤业 8月 发电量 售电量 同比下滑 电力业务 影响 原文 ↗
• 做多前查反向 · 来源 search_case_library · 影响 none
  案例库显示我们过去在601225.SH 有12条相关决策、ENTER 0条（0.0%），即从未在该标的上开过仓；本次不构成改变该记录的理由
  检索:601225.SH 历史决策（自家案例库）

先例如何影响了这次决策

对本次决策的影响:先例缺失未改变结论；即便存在同类月度数据的正向先例，也会因本次无价格/金额增量、分部权重过小且时效已过而不构成入场理由

方向:未构建先例面板；本条AVOID的依据是“例行月度数据无量价增量+已被三个交易日消化+当前闭市”，不依赖历史涨幅量级校准

涨幅量级:无高相似aligned样本可用于定tp/sl，因为本轮不给出任何ENTER腿

形态:未观察到与本数据相关的见光死/高开低走结构：9月9日为平开上行（开25.68 vs 前收25.69），不符合“高开派发”形态，说明市场并未把该公告当成催化去抢筹