华曙高科披露定增审核问询函财务事项回复，拟募资不超39.10亿元

目
录
一、关于本次募投项目必要性………………………………………第1—33 页
二、关于公司业务与经营情况…………………………………… 第33—92 页

第1 页共92 页
关于湖南华曙高科技股份有限公司
向特定对象发行股票审核问询函中
有关财务事项的说明
天健函〔2026〕2-161 号
上海证券交易所：
由西部证券股份有限公司转来的《关于湖南华曙高科技股份有限公司向特定
对象发行股票申请文件的审核问询函》(上证科审(再融资)〔2026〕179 号，以
下简称审核问询函)奉悉。我们已对审核问询函所提及的湖南华曙高科技股份有
限公司(以下简称华曙高科公司或公司)财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。
如非特别注明，本说明中金额单位为人民币万元；如明细项目金额加计之和
与合计数有尾差，系四舍五入所致。此外，2026 年1-6 月财务数据未经审计。
一、关于本次募投项目必要性
根据申报材料，1)本次向特定对象发行股票募集资金不超过390,969.15 万
元，扣除发行费用后拟用于“先进增材制造设备产能提升项目”“增材制造综合
服务平台建设项目”及“全球运营中心建设项目”。2)“先进增材制造设备产
能提升项目”税后内部收益率为14.17%，税后静态投资回收期(含建设期)为9.19
年；“增材制造综合服务平台建设项目”税后内部收益率为12.24%，税后静态
投资回收期(含建设期)为10.53 年。3)截至报告期末，公司总资产规模
285,385.56 万元，净资产规模为215,358.02 万元，资产负债率为24.54%。
请发行人说明：(1)……；(2)……；(3)……；(4)……；(5) 结合项目建
设期、产销率和产能利用率、产品自用或外销的具体情况等，说明“先进增材制
造设备产能提升项目”、“增材制造综合服务平台建设项目”内部收益率、投资
回收期等指标测算是否审慎，与公司或同行业公司可比项目是否存在明显差异；

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(6) 结合公司资产负债结构、现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本
性支出、资金缺口等，说明本次融资规模大幅超过净资产的原因及合理性；结合
募资前后公司净资产规模变化情况、盈利能力及现金流状况，说明本次募投项目
建成后新增折旧摊销对公司业绩的具体影响，相关风险提示是否充分。
……，请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18 号》第
5 条、《监管规则适用指引—发行类第7 号》第5 条对问题(5)(6)进行核查并发
表明确意见。(审核问询函问题1)
(一) 结合项目建设期、产销率和产能利用率、产品自用或外销的具体情况
等，说明“先进增材制造设备产能提升项目”“增材制造综合服务平台建设项目”
内部收益率、投资回收期等指标测算是否审慎，与公司或同行业公司可比项目是
否存在明显差异
1. 先进增材制造设备产能提升项目(以下简称项目一)
项目一拟通过新增生产场地、购置先进生产设备、优化生产工艺流程等方式，
扩大增材制造设备的生产规模，提升规模化制造能力与产品质量稳定性，同时满
足增材制造综合服务平台建设对核心设备的配套需求。项目的实施有利于进一步
提升公司产能供给与批量交付能力，增强对下游多样化及规模化需求的响应能力，
促进设备性能与工艺协同优化，从而进一步提升公司的市场竞争力与持续盈利能
力。
(1) 项目建设周期及产销率和产能利用率
本项目预计建设期为T+1 至T+2 年，T+3 年进入投产期，T+5 年达产。公司
所在行业的生产模式主要为“以销定产+安全库存”，因此项目一投产后各年度
产销率设定为100%。
本项目各产品线产能利用率设定如下：
项目
分类
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
建设期
建设期
投产年
产能爬坡年
达产年
产能利用率
金属3D 打印设备(大型)
60%
90%
100%
金属3D 打印设备(标准)
80%
100%
100%
高分子3D 打印设备
50%
70%
100%
产销率
全部设备
100%
100%
100%
公司现有增材制造设备生产线的历史产能利用率及产销率如下：

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分类
2026 年1-6 月
2025 年
2024 年
2023 年
产能利用率
83.39%
70.42%
96.55%
123.87%
产销率[注]
68.92%
104.24%
77.12%
89.80%
注：该产销率包含公司对外销售、转固自用、研发领用等的增材制造设备。
本项目为全新建设生产基地，产能规模较现有产线大幅提升，且涉及新厂区
车间建设、多型号设备并行调试、生产及工艺人员大规模招聘培训(预计新增生
产人员430 人)，以及供应链体系从现有厂区向新基地的切换与协同。
公司现有产线在成熟运行期的产能利用率可达70%-123%，同行业上市公司
公开披露信息显示新建产能项目投产首年产能释放率通常在50%-60%之间，如浙
海德曼(688577)高端复合化机床产业化项目首年达产率60%、奥普特(688686)工
业级机器人核心零部件及视觉系统研发产业化项目投产首年达产率50%、光韵达
(300227)3D 打印(激光)生产线建设募投项目首年达产率50%。本项目设定金属
3D 打印设备大型设备首年60%、高分子设备首年50%，处该区间；因金属3D 打
印设备标准设备为成熟产品线同时安排内配套消化设定首年80%，低于公司历史
成熟期水平。T+4 年爬坡至90%、100%、70%，T+5 年全面达产，该节奏较公司IPO
增材制造设备扩产项目实际爬坡周期(3 年达产)更为审慎。
(2) 产品自用与外销的具体安排
项目一中，金属3D 打印设备(标准)存在内部配套使用的情形，具体情况如
下：
分类
T+3
T+4
T+5
T+6
投产年
产能爬坡年
达产年
达产年
金属3D 打印设备(标准)-自用(台)
480
560
560
0
金属3D 打印设备(标准)-外销(台)
40
90
90
650
自用占比
92.31%
86.15%
86.15%
0%
(3) 收入测算情况
金属3D 打印设备(标准)自用单价取成本价结算，该成本价为公司2025 年同
类产品的实际平均制造成本，未加成利润，显著低于对外售价。T+6 年起金属3D
打印设备(标准)全部外售，该安排已纳入公司整体产能规划，具备合理业务逻辑。
分类
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
建设期建设期
投产年
产能爬坡年
达产年
达产年
金属3D
打印设
单价( 万元/
台)
***
***
***
***

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分类
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
备( 大
型)
产量(台)
***
***
***
***
销量(台)
***
***
***
***
销售收入(万
元)
51,181.08
76,771.62
85,301.80
85,301.80
金属3D
打印设
备( 标
准)- 自
用
单价( 万元/
台)
***
***
***
***
产量(台)
***
***
***
销量(台)
***
***
***
销售收入(万
元)
39,652.16
46,260.86
46,260.86
金属3D
打印设
备( 标
准)- 外
售
单价( 万元/
台)
***
***
***
***
产量(台)
***
***
***
***
销量(台)
***
***
***
***
销售收入(万
元)
6,099.68
13,724.27
13,724.27
99,119.76
高分子
3D 打印
设备
单价( 万元/
台)
***
***
***
***
产量(台)
***
***
***
***
销量(台)
***
***
***
***
销售收入(万
元)
16,183.00
22,656.20
32,366.01
32,366.01
合计
产量(台)
***
***
***
***
销量(台)
***
***
***
***
销售收入(万
元)
113,115.92 159,412.96 177,652.94
216,787.56
本项目产品价格设定主要为成本加成，外售单价均采用2025 年实际平均售
价，未考虑未来价格上调。2023-2025 年金属3D 打印设备(大型)、金属3D 打印
设备(标准)和高分子3D 打印设备单位成本与单价呈现单边趋势，故平均成本和
平均单价取2025 年最新实际成交价数值，符合审慎原则。
2023-2025 年，公司3D 打印设备单位成本及单位售价具体情况如下：
年份
分类
单位成本(万元/台)
单价(万元/台)
2025 年
金属3D 打印设备(大型)
***
***
金属3D 打印设备(标准)
***
***
高分子3D 打印设备
***
***
2024 年
金属3D 打印设备(大型)
***
***
金属3D 打印设备(标准)
***
***

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年份
分类
单位成本(万元/台)
单价(万元/台)
高分子3D 打印设备
***
***
2023 年
金属3D 打印设备(大型)
***
***
金属3D 打印设备(标准)
***
***
高分子3D 打印设备
***
***
本项目取值
金属3D 打印设备(大型)
***
***
金属3D 打印设备(标准)
***
***
高分子3D 打印设备
***
***
(4) 生产成本情况
生产成本包括生产产品而直接发生的直接材料、直接人工、制造费用等，其
中直接材料、制造费用参考公司已实现量产的该类别产品历史材料、制造费用成
本占营业成本的比重、该类产品历史平均成本及该类产品在该年度产量进行测算；
直接人工以最新同类岗位员工年工资水平为基准并上调一定比例测算；制造费用
中，土地、厂房、机器设备及软件等按照公司现有相应类别资产的折旧摊销政策
及募投项目投资情况进行折旧摊销。
2023-2025 年，公司各类别设备营业成本构成情况如下：
年份
直接材料
直接人工
制造费用[注]
2025 年
89.73%
4.53%
5.74%
2024 年
88.16%
5.19%
6.65%
2023 年
86.56%
5.36%
8.08%
注：制造费用包括间接材料、间接人工、折旧摊销及燃料动力等
公司现有厂房及产线2025 年已进入成熟稳定运行阶段，各产品成本结构比
例已充分反映正常量产水平下的成本构成特征。因此，单位产品直接材料和制造
费用占营业成本的比重取2025 年数值，直接人工按照最新同类岗位员工年工资
水平并上调一定比例取值。
分类
直接材料
测算取值
直接人工
测算取值
制造费用
测算取值
3D 打印设备
89.73%
13.8 万元/年/人
5.74%
依据上述假设测算，本项目生产成本测算明细如下：
序号
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
1
生产成本
85,409.60
114,451.91
123,748.76
123,748.76
1.1
直接材料
75,087.86
102,384.60
111,122.66
111,122.66
1.2
直接工资
5,520.00
5,520.00
5,520.00
5,520.00

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序号
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
1.3
制造费用
4,801.74
6,547.31
7,106.09
7,106.09
1.3.1
车间管理人员
薪酬
540.00
540.00
540.00
540.00
1.3.2
折旧摊销
2,622.54
2,622.54
2,622.54
2,622.54
1.3.3
其他制造费用
800.63
2,241.36
2,702.56
2,702.56
1.3.4
燃料动力
838.57
1,143.41
1,240.99
1,240.99
(5) 期间费用情况
本项目销售费用、研发费用取2025 年实际发生额(剔除股份支付影响)占营
业收入比重，分别为8.76%、13.24%，处于历史区间合理水平。管理费用取3.15%，
为2025 年管理费用率(剔除股份支付影响)6.30%的一半，系本项目作为现有成熟
厂房的“复制+扩产”不新增独立管理团队或管理层级，全部依托现有管理体系
运行，管理费率相应降低，不存在费用漏计或人为压低费用的情形，取值审慎合
理。
最近三年，公司期间费用(剔除股份支付影响)占营业收入的比例如下：
项目
2025
2024
2023
算术平均
加权平均
项目取值
销售费用率
8.76%
12.50%
9.97%
10.41%
10.18%
8.76%
管理费用率
6.30%
7.86%
6.67%
6.94%
6.85%
3.15%
研发费用率
13.24%
16.94%
12.49%
14.23%
14.00%
13.24%
依据上述假设测算，本项目期间费用测算明细如下：
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
销售费用
6,432.49
9,907.61
11,504.70
18,981.94
管理费用
3,561.78
5,019.57
5,593.91
6,826.18
研发费用
14,979.22
21,110.04
23,525.44
28,707.79
期间费用合计
24,973.49
36,037.22
40,624.05
54,515.91
(6) 关键参数设定
本项目采用“项目投资现金流量表”(即全投资模型)进行效益测算，计算口
径为“项目投资所得税后内部收益率”。该模型以项目为独立评价主体，不考虑
资金来源结构(即不区分权益资金与债务资金)，是《建设项目经济评价方法与参
数》(第三版)及再融资审核中推荐的标准评价口径，亦为同行业可比项目普遍采
用的口径，具备可比性。
全部建设投资(含建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费

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用及基本预备费)，不论资金来源(募集资金或自有资金)，均在建设期内按实际
支出进度作为“现金流出”全额列支，不存在“用募投资金投入项目却不计入现
金流”的收益虚增情形。
本项目全部建设投资由本次募集资金及自有资金解决，不存在外部有息负债
融资安排，不涉及建设期利息支出。
企业所得税按15%计缴(公司为高新技术企业)，增值税、城市维护建设税、
教育费附加等均按国家现行税法规定执行。
(7) 公司或同行业公司可比项目情况
根据上述测算数据，本项目内部收益率及投资回收期具体情况如下：
序
号
项目名称
投资总额(万元)
内部收益率
投资回收期
(含建设期)(年)
1
项目一
107,509.79
14.17%
9.19
本项目达产后毛利率为42.92%，公司2025 年产品整体毛利率为43.48%，毛
利率水平相近，项目一毛利率指标具备合理性和谨慎性。本项目税后内部收益率
为14.17%，税后静态投资回收期(含建设期)为9.19 年，本次募投项目具有良好
的经济效益。
与同行业可比项目的效益情况对比如下：
公司
项目
融资
类型
年份
税后内
部收益
率
税后静
态投资
回收期
总投资
(万元)
毛利率
净利率
华曙
高科
增材制造设备扩产
项目
IPO
2023 18.14%
7.00
32,940.50
57.82%
20.03%
汇成
真空研发生产基地项目
IPO
2024 22.60%
6.54
20,000.00
未披露
未披露
联赢
激光
联赢激光深圳基地
建设项目
定向增
发
2022 17.08%
7.09
37,623.00
未披露
14.24%
海目
星
西部激光智能装备
制造基地项目(一
期)
定向增
发
2023 15.79%
8.06 120,000.00
30.54%
9.71%
精工
科技
碳纤维及复材装备
智能制造建设项目
定向增
发
2023 25.66%
5.77 111,558.43
29.07%
12.15%
瑞泰
机器
泰瑞大型一体化智
能制造基地项目
可转债2024 21.15%
6.79
79,759.88
12.43%
9.32%
平均值
20.07%
6.88
中位数
19.65%
6.90
项目一
定向增
发
2026 14.17%
9.19 107,509.79
42.92%
14.47%
经对比，项目一的内部收益率(14.17%)低于同行业可比项目平均值(20.07%)

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及中位数(19.65%)，回收期(9.19 年)长于平均值(6.88 年)和中位数(6.90 年)，
主要原因如下：
1）产品自用比例高且单价按成本价结算。本项目在T+3 至T+5 年将约
86%-92%的金属标准设备以自用供给公司业务板块，同时按成本价结算，较外售
折价45.8%，显著降低收入贡献。可比项目中多数为纯外销导向，收入确认更充
分。
2) 产能爬坡期更长。本项目设定金属3D 打印大型设备3 年爬坡期，金属
3D 打印标准设备2 年爬坡期，高分子3D 打印设备3 年爬坡期，而可比项目普遍
2 年达产。公司出于谨慎考虑，主动拉长爬坡期，降低早期预期，避免因乐观估
计导致项目实际效益不及预测。
3) 产品结构差异及价格假设保守。可比项目中，精工科技(碳纤维装备)、
瑞泰机器(注塑设备)等主要面向碳纤维及塑料装备细分领域，其产品毛利率水平
相对较高且价格预期稳定；公司基于对市场环境的审慎判断，未采用“当前价
格+适度上涨”的乐观价格假设，而是直接以2025 年实际成交均价作为外销单价
测算基准，主动预留了价格下行空间。最终导致毛利率较同行业可比项目更为审
慎，进一步压降收益预期。
(8) 产品自用情况及对收益测算的影响
项目一中金属3D 打印设备(标准)存在自用情形，T+3 至T+5 年生产的部分
设备按成本价用于增材制造综合服务平台建设项目，作为该项目的生产设备投入。
上述金属3D 打印设备（标准）自用设备在先进增材制造设备产能提升项目
中按成本价确认销售收入，但在上市公司财务报表层面，本项目自用部分收入将
全额抵消，不新增营业收入；金属3D 打印设备（标准）外售部分、金属3D 打印
设备（大型）外售部分、高分子3D 打印设备外售部分，构成财务报表新增营业
收入。
公司财务报表口径下，本项目中各年度对外销售部分新增营业收入如下：
分
类
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
投产年
产能爬坡年
达产年
达产年
金属3D 打印设备(大型)
营业收入
51,181.08
76,771.62
85,301.80
85,301.80
金属3D 打印设备(标准)-
外售
营业收入
6,099.68
13,724.27
13,724.27
99,119.76
高分子3D 打印设备
营业收入
16,183.00
22,656.20
32,366.01
32,366.01

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分
类
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
合
计
营业收入
73,463.76 113,152.10 131,392.08 216,787.56
公司财务报表口径下，本项目自用部分收入抵消、外售部分新增收入，并相
应结转成本、计提费用及所得税，各年度净利润影响如下：
序号
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
投产年
产能爬坡年
达产年
达产年
达产年
1
主营业务收入
73,463.76
113,152.10
131,392.08
216,787.56
216,787.56
2
主营业务成本
49,547.56
71,647.71
80,710.74
123,748.76
123,748.76
2.1
直接材料
39,507.98
60,874.73
69,612.80
111,122.66
111,122.66
2.2
直接工资
5,520.00
5,520.00
5,520.00
5,520.00
5,520.00
2.3
制造费用
4,519.59
5,252.98
5,577.95
7,106.09
7,106.09
3
毛利润
23,916.20
41,504.39
50,681.34
93,038.81
93,038.81
4
税金及附加
-
577.25
951.63
1,629.01
1,629.01
5
销售费用
6,432.49
9,907.61
11,504.70
18,981.94
18,981.94
6
管理费用
2,313.22
3,562.92
4,137.26
6,826.18
6,826.18
7
研发费用
9,728.33
14,984.01
17,399.41
28,707.79
28,707.79
8
所得税
816.32
1,870.89
2,503.25
5,534.08
5,534.08
9
净利润
4,625.83
10,601.71
14,185.09
31,359.81
31,359.81
在考虑自用和外销情况后，本项目达产后对财务报表贡献的年均净利润为
29,212.97 万元，以项目为基础测算的年均净利润水平为28,887.18 万元，差异
为325.79 万元。该差异主要系财务报表层面项目自用部分收入抵销、费用计提
基数下降及所得税综合影响，即财务报表口径下，销售费用、管理费用、研发费
用按营业收入的一定比例计提，自用部分收入抵销后，费用计提基数相应下降；
按15%所得税率计算后，形成净利润差异。
综上，项目达产期对公司财务报表贡献的年均净利润与以项目为基础测算的
年均净利润差异金额较小、原因合理。
(9) 测算结论
经测算，项目一的税后内部收益率(IRR)为14.17%，税后静态投资回收期(含
建设期)为9.19 年。综上，本项目效益测算基于“低价格、低成本加成、长爬坡、
高自用”的稳健假设，现金流模型口径清晰、参数选取有据可依，毛利率与公司
现有水平匹配，IRR 低于同行业平均水平具有明确的业务逻辑和量化依据。本项
目效益指标真实反映了项目在保守假设下的预期回报水平，测算审慎合理，与公

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司或同行业可比公司不存在明显差异。
2. 增材制造综合服务平台建设项目(以下简称项目二)
项目二拟通过新增生产场地，依托自有金属增材设备制造产能体系，构建增
材制造综合服务平台，加快布局3D 打印服务业务，有助于进一步拓展增材制造
应用场景，延伸产业链服务环节，丰富公司业务结构，增强公司整体盈利能力与
持续发展能力。
(1) 项目建设周期及产销率和产能利用率
本项目采用滚动建设模式，整体建设期为T+1 至T+5 年，其中T+1 至T+2 年
主要完成土建工程及第一批设备安装调试，T+3 年第一批设备投产并启动第二批
设备安装，T+4 年第二批设备投产并启动第三批设备安装，T+5 年第三批设备安
装完成。项目T+3 年进入投产期，T+7 年全面达产。
本项目为3D 打印加工服务平台，生产模式为"以销定产+定制化服务"，即根
据客户订单需求安排生产计划，结合3D 打印服务行业定制化、订单驱动的经营
特征，以及公司现有3D 打印服务业务的运营实践，本项目投产后各年度产销率
设定为100%。
本项目各产品线产能利用率设定如下：
项目
分类
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
建设
期
建设
期
投产年
爬坡年
爬坡年
爬坡年
达产年
产能利
用率
第一批
40%
90%
100%
100%
100%
第二批
40%
90%
100%
100%
第三批
40%
90%
100%
产销率
100%
100%
100%
100%
100%
本项目分三批设备分年度投入，每批设备均采用首年40%、次年90%、第三
年100%的爬坡节奏，首年产能释放率为40%，低于同行业新建产能项目通常
50%-65%的投产首年水平，处于区间低位。整体项目从T+3 投产到T+7 全面达产，
爬坡周期长达5 年，显著长于一般制造类项目2-3 年的达产周期。公司基于3D
打印服务业务客户导入周期长、工艺验证环节多、批量应用培育节奏慢的行业特
点，主动拉长爬坡期、降低早期预期，延迟收益实现，测算更为审慎。
(2) 产品自用与外销的具体安排
本项目产品为金属3D 打印工件，建成后设计产能为4,800 万片/年。项目产

第11 页共92 页
品定位于消费电子、具身智能、光通信及新能源汽车等领域的高精度金属零部件
制造服务，依托公司自有的金属增材制造设备产能体系，为客户提供从工艺设计
到批量打印的一体化制造服务，不存在产品内部自用或内配套结算的情形。
(3) 收入测算情况
本项目服务收入不存在内部转移定价或折价结算安排，收入测算均为对外销
售收入。
分类
项目
T+1 T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8~T+14
建
设
期
建
设
期
投产年
爬坡年
爬坡年
爬坡年
达产年
达产年
第一
批
单价(元/片)
*** ***
***
***
***
***
***
***
产量(万片)
***
***
***
***
***
***
收入(万元)
32,481.97
73,084.43
81,204.92
81,204.92
81,204.92
81,204.92
第二
批
单价(元/片)
*** ***
***
***
***
***
***
***
产量(万片)
***
***
***
***
***
***
收入(万元)
37,895.63
85,265.17
94,739.08
94,739.08
94,739.08
第三
批
单价(元/片)
*** ***
***
***
***
***
***
***
产量(万片)
***
***
***
***
收入(万元)
37,895.63
85,265.17
94,739.08
94,739.08
合计
产量(万片)
***
***
***
***
***
***
收入(万元)
32,481.97 110,980.06 204,365.72 261,209.17 270,683.08 270,683.08
本项目3D 打印服务单价为***元/片(不含税)，系基于公司现有消费电子领
域3D 打印服务量产订单定价水平、结合目标下游行业(消费电子、光通信、具身
智能、新能源汽车)的批量加工定价趋势综合确定。价格测算未考虑未来上涨，
保持全计算期不变，符合审慎原则。
(4) 生产成本情况
生产成本为提供3D 打印加工服务而直接发生的直接材料、燃料动力、直接
人工、制造费用等，由于公司现有3D 打印服务业务大都为非标件零散订单，本
项目目标产品主要是以消费电子的3D 打印零部件为主且营业收入测算亦以消费
电子目标产品单价为基准，故本项目直接材料、燃料动力和制造费用系依据公司
生产该目标产品的标准料工费比率测算；直接人工以最新同类岗位员工年工资水
平为基准并上调一定比例测算确定人均工资，生产人员数量按当年设计产能比例
分配；制造费用中，土地、厂房、机器设备及软件等按照公司现有相应类别资产

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的折旧摊销政策及募投项目投资情况进行折旧摊销。
本项目直接材料、燃料动力和制造费用的测算取值具体如下：
分类
直接材料
测算取值
燃料动力
测算取值
制造费用
测算取值
3D 打印服务业务
18.84%
13.59%
62.35%
本项目4,800 万片/年设计产能分三条产线逐步达产，分别于T+5、T+6、T+7
年完成1,440 万片、1,680 万片、1,680 万片的达产计划，人员配置按照各年度
产能比例分配。直接人工具体情况如下：
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
人均工资
(万元/人)
直接人工
(万元)
直接人工
(万元)
直接人工
(万元)
直接人工
(万元)
9.60
782.40
2,476.80
4,305.60
5,222.40
依据上述假设测算，本项目生产成本测算明细如下：
序号
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
1
生产成本
20,794.37
70,851.02
130,214.23
166,151.98
171,988.80
1.1
直接材料
3,978.43
13,592.98
25,030.97
31,993.22
33,153.60
1.2
燃料动力
2,869.06
9,802.61
18,051.14
23,071.99
23,908.80
1.3
直接人工
782.40
2,476.80
4,305.60
5,222.40
5,222.40
1.4
制造费用
13,164.48
44,978.64
82,826.52
105,864.36
109,704.00
1.4.1
车间管理人员
薪酬
974.40
3,091.20
5,376.00
6,518.40
6,518.40
1.4.2
折旧摊销
3,537.74
8,179.83
13,148.56
15,625.58
15,625.58
1.4.3
其他制造费用
8,652.34
33,707.61
64,301.96
83,720.38
87,560.02
依据上述假设测算，本项目毛利率预测情况如下：
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8~T+14
投产年
爬坡年
爬坡年
爬坡年
达产年
达产年
销售收入
(万元)
32,481.97
110,980.06
204,365.72
261,209.17
270,683.08
270,683.08
生产成本
(万元)
20,794.37
70,851.02
130,214.23
166,151.98
171,988.80
171,988.80
毛利率
35.98%
36.16%
36.28%
36.39%
36.46%
36.46%
公司及同行业可比公司现有3D 打印服务业务历史毛利率情况如下：
铂力特
3D 打印定制化产品
2026 年1-6 月
2025 年
2024 年
收入(万元)
45,275.54
105,230.59
68,943.20
成本(万元)
28,322.73
71,023.32
46,080.69
毛利率
37.44%
32.51%
33.16%

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华曙高科
3D 打印服务业务
2026 年1-6 月
2025 年
2024 年
收入(万元)
1,803.72
8,389.09
2,517.01
成本(万元)
1,420.41
5,150.69
1,350.64
毛利率
21.25%
38.60%
46.34%
本项目达产期年均毛利率为36.46%，与公司现有同板块业务及同行业可比
公司同类业务的毛利率水平基本一致。其中，公司2026年1-6月毛利率为21.25%，
明显低于历史平均水平，主要系该期间金属3D 打印服务业务规模较小所致，对
整体可比性影响有限。
综上，本项目的毛利率预测处于合理区间，不存在显著高估或偏离的情形。
(5) 期间费用情况
本项目销售费用、管理费用取2025 年实际发生额(剔除股份支付影响)占营
业收入比重，分别为8.76%、6.30%，均低于近三年加权平均值。研发费用方面，
3D 打印服务虽为新拓展方向，但需配套新的管理体系，且其技术路径和研发门
槛相对低于增材设备制造，故以近三年加权均值14.00%为基础，按50%折算，取
7.00%。上述各项取值均有明确出处，取值审慎合理，不存在费用漏计或人为压
低的情形。
最近三年，公司期间费用(剔除股份支付影响)占营业收入的比例如下：
项目
2025 年
2024 年
2023 年
算术平均
加权平均
项目取值
销售费用率
8.76%
12.50%
9.97%
10.41%
10.18%
8.76%
管理费用率
6.30%
7.86%
6.67%
6.94%
6.85%
6.30%
研发费用率
13.24%
16.94%
12.49%
14.23%
14.00%
7.00%
依据上述假设测算，本项目期间费用测算明细如下：
项目
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
销售费用
2,845.42
9,721.85
17,902.44
22,881.92
23,711.84
管理费用
2,046.36
6,991.74
12,875.04
16,456.18
17,053.03
研发费用
2,275.22
7,773.68
14,314.94
18,296.58
18,960.19
期间费用合计
7,167.01
24,487.27
45,092.42
57,634.68
59,725.06
(6) 关键参数设定
本项目采用“项目投资现金流量表”(即全投资模型)进行效益测算，计算口
径为“项目投资所得税后内部收益率”。该模型以项目为独立评价主体，不考虑
资金来源结构(即不区分权益资金与债务资金)，是《建设项目经济评价方法与参

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数》(第三版)及再融资审核中推荐的标准评价口径，亦为同行业可比项目普遍采
用的口径，具备可比性。
全部建设投资(含建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费
用及基本预备费)，不论资金来源(募集资金或自有资金)，均在建设期内按实际
支出进度作为“现金流出”全额列支，不存在“用募投资金投入项目却不计入现
金流”的收益虚增情形。
本项目全部建设投资由本次募集资金及自有资金解决，不存在外部有息负债
融资安排，不涉及建设期利息支出。
企业所得税按15%计缴(公司为高新技术企业)，增值税、城市维护建设税、
教育费附加等均按国家现行税法规定执行。
(7) 公司或同行业公司可比项目情况
根据上述测算数据，本项目达产后毛利率36.46%，税后内部收益率12.24%，
税后静态投资回收期(含建设期)10.53 年，本次募投项目具有良好的经济效益。
序
号
项目名称
投资总额(万元)
内部收益率
投资回收期
(含建设期)(年)
1
项目二
235,616.11
12.24%
10.53
与同行业可比项目的效益情况对比如下：
公司
项目
融资
类型
产品
年份
税后内
部收益
率
税后静
态投资
回收期
总投资
(万元)
毛利率净利率
单位资
本性
支出
超卓航
科
增材制造生
产基地项目
IPO
冷喷涂增材
制造
2022 27.06%
6.11
21,885.19
未披露未披露
1.10
铂力特
金属增材制
造大规模智
能生产基地
项目
定向
增发
金属3D 打
印定制化产
品
2022 16.10%
8.61
250,936.41 47.93% 29.05%
1.00
爱司凯
( 未申
报)
3D 金属打印
生产制造基
地建设项目
定向
增发
金属3D 打
印定制化产
品
2024 14.25%
7.80
8,799.77
未披露13.08%
1.69
光韵达
3D 打印( 激
光)生产线建
设项目
定向
增发
3D 打印航空
零部件
2020 20.77%
6.70
4,727.07
55.72% 30.07%
1.07
顶立科
技
金属基3D 打
印制品及热
工装备核心
零部件扩产
建设项目
定向
增发
航空零部件
2024 未披露
未披露
6,452.98
未披露未披露未披露
平均值
-
-
-
19.55%
7.31
-
-
-
-
中位数
-
-
-
18.44%
7.25
-
-
-
-

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公司
项目
融资
类型
产品
年份
税后内
部收益
率
税后静
态投资
回收期
总投资
(万元)
毛利率净利率
单位资
本性
支出
项目二
定向
增发
3D 打印产品
(消费电子/
光模块/具
身智能/新
能源汽车)
2026 12.24%
10.53
235,616.11 36.46% 11.19%
1.40
经对比，项目二的内部收益率(12.24%)低于同行业可比项目平均值(19.55%)
及中位数(18.44%)，投资回收期(10.53 年)长于可比项目平均值(7.31 年)和中位
数(7.25 年)，主要系以下原因：
1)项目性质差异。本项目通过提供3D 打印服务获取收入，单位产出效率与
设备制造类项目存在本质差异；同行业可比项目中，铂力特以航空航天领域关键
核心零部件为主，技术门槛高、定制化程度高、单价高；超卓航科以冷喷涂固态
增材制造技术为核心，是中国航空工业(或其他相关军工集团)下属多家基地级大
修厂的唯一供应商，技术壁垒高、客户粘性强；本项目3D 打印服务业务涉及消
费电子、光模块、具身智能、新能源汽车产品，为大批量、低单价的制造服务模
式，收入规模大但利润率相对较低。
2)产能爬坡期更长。本项目分三批建设，计划建设周期5 年，全面达产需7
年，远长于可比项目2-3 年的达产周期。公司基于3D 打印服务业务客户导入周
期长、工艺验证环节多、批量应用培育节奏慢的行业特点，主动拉长爬坡期，降
低早期预期，延迟收益实现。
(8) 测算结论
经测算，项目二的税后内部收益率(IRR)为12.24%，税后静态投资回收期(含
建设期)为10.53 年。本项目效益测算基于“稳价格、长爬坡、低毛利、重资产”
的稳健假设，现金流模型口径清晰、参数选取有据可依，毛利率低于公司3D 打
印服务历史水平及可比公司批量加工业务水平具有明确的业务逻辑，IRR 低于同
行业平均水平亦具有明确的业务逻辑和量化依据。本项目效益指标真实反映了项
目在保守假设下的预期回报水平，测算审慎合理，与公司或同行业可比公司不存
在明显差异。

第16 页共92 页
(二) 结合公司资产负债结构、现有资金余额、未来资金流入及流出、各项
资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模大幅超过净资产的原因及合理性；
结合募资前后公司净资产规模变化情况、盈利能力及现金流状况，说明本次募投
项目建成后新增折旧摊销对公司业绩的具体影响，相关风险提示是否充分
1. 结合公司资产负债结构、现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资
本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模大幅超过净资产的原因及合理性
(1) 公司资产负债结构
截至报告期末，公司资产负债结构如下：
项目
金额
占总资产比例
(%)
流动资产
172,449.83
58.72
其中：货币资金
48,357.07
16.47
交易性金融资产
15,400.00
5.24
应收账款
43,943.66
14.96
存货
54,878.87
18.69
非流动资产
121,244.60
41.28
其中：固定资产
82,678.72
28.15
无形资产
14,847.05
5.06
递延所得税资产
6,996.95
2.38
其他非流动资产
14,160.84
4.82
资产总计
293,694.43
100.00
流动负债
63,344.76
21.57
其中：应付票据
17,743.40
6.04
应付账款
28,346.25
9.65
合同负债
12,561.82
4.28
非流动负债
13,180.88
4.49
其中：递延收益
12,299.83
4.19
负债合计
76,525.64
26.06
资产方面，截至报告期末，公司流动资产172,449.83 万元，占总资产58.72%，
主要为货币资金、应收账款、存货等营运资本。此外，公司交易性金融资产系暂
时闲置货币资金购买的银行理财。
截至报告期末，公司非流动资产121,244.60 万元，占总资产41.28%，主要
为公司生产所需的厂房、机器设备、土地使用权等固定资产和无形资产。

第17 页共92 页
负债方面，截至报告期末，公司资产负债率为26.06%，公司负债主要为应
付票据、应付账款和合同负债等经营性往来款。截至报告期末，公司不存在银行
借款，报告期内公司资本性支出以前次募集资金及公司自有资金为主。
(2) 资金缺口测算
假设本次募集资金于2026 年末取得，公司于2027 年起将募集资金投入项目
建设，则本次募投项目建设期为2027 年初起至2031 年末止，共5 年建设期。结
合公司当前可自由支配资金、最低现金保有量、未来经营活动现金流量、现金分
红、本次募投项目待投资金额和其他资本性支出等测算公司在本次募投项目建设
期内资金缺口如下：
1) 可自由支配资金余额
截至报告期末，公司可自由支配资金余额如下：
项目
计算公式
2026 年6 月30 日
货币资金
①
48,357.07
交易性金融资产
②
15,400.00
使用权受限资金
③
80.98
待投入前次募集资金
④
7,206.62
可自由支配的资金
⑤=①+②-③-④
56,469.47
2) 现有产能未来期间经营性现金流入净额
2023 年至2025 年，公司收入复合增长率为8.65%，假设公司现有产能对应
的未来营业收入规模在2025 年收入基础上按8.65%增长率增长，未来经营活动
现金流量净额占收入比例与最近三年保持一致。以报告期内经营活动产生的现金
流量净额占营业收入平均占比5.22%测算，现有产能未来五年累计经营活动现金
流量净额为24,107.35 万元，测算过程如下：
项
目
2025 年
2024 年
2023 年
平均值
营业收入
71,546.65
49,196.68
60,603.98
60,449.10
经营活动现金流量净额
7,752.29
3,318.51
-1,608.82
3,153.99
经营活动产生的现金流量净额占营业收
入比例
10.84%
6.75%
-2.65%
5.22%
(续上表)
项
目
2030 年
2029 年
2028 年
2027 年
2026 年
营业总收入
108,345.21
99,716.18
91,774.40
84,465.13
77,738.00
经营活动产生的现金
流量净额
5,653.02
5,202.79
4,788.42
4,407.05
4,056.06

第18 页共92 页
项
目
2030 年
2029 年
2028 年
2027 年
2026 年
经营活动产生的现金
流量净额合计
24,107.35
预测的营业收入仅为论证公司营业资金缺口情况，不代表公司对今后年度经
营情况及趋势的判断，亦不构成预测或承诺。
4) 最低现金保有量
公司需要持有一定的货币资金用于支付员工工资、支付供应商货款、缴纳各
项税费等经营活动。上市公司持有一定金额的最低现金保有量主要目的是为了在
极端情形下，依然能保障和满足上市公司正常经营的需要，避免发生经营风险。
以2025 年度经营活动现金流出总额及2025 年现金周转率为基础测算，公司最低
现金保有量为39,407.57 万元，测算过程如下：
财务指标
计算公式
金额
2025 年度经营活动现金流出金额
①
62,844.12
应收账款及应收票据周转天数(天)
②
167.32
存货周转天数(天)
③
374.26
应付账款及应付票据周转天数(天)
④
312.70
现金周转天数(天)
⑤=②+③-④
228.88
现金周转率
⑥=365/⑤
1.59
最低现金保有量
⑦=①/⑥
39,407.57
5) 未来期间新增最低现金保有量
假设公司最低现金保有量增长需求与营业收入保持同比例增长，即在2025
年基础上按复合增长率8.65%增长，据此测算募投项目建设期间新增最低现金保
有量为20,258.62 万元，具体测算过程如下：
项
目
计算公式
金额
最低现金保有量
①
39,407.57
营业收入假设增长率
②
8.65%
募投项目建设期末最低现金保有量
③=①*(1+②)^5
59,666.19
未来期间新增最低现金保有量
④=③-①
20,258.62
5) 现金分红所需资金
假设公司现有产能未来净利润与营业收入保持同比例增长，即在2025 年基
础上按复合增长率8.65%增长，且分红比例与最近三年保持一致，测算未来5 年
累计现金分红所需资金13,514.24 万元，测算过程如下：

第19 页共92 页
项目
计算公式
金额
最近三个会计年度累计现金分红金额(含税)
①
8,109.29
最近三个会计年度累计回购并注销金额
②
最近三个会计年度现金分红和回购并注销累计金额
③=①+②
8,109.29
最近三个会计年度累计净利润
④
26,737.34
分红比例
⑤=③/④
30.33%
项目
2030 年
2029 年
2028 年
2027 年
2026 年
现有产能对应净利润
10,447.97
9,616.17
8,850.59
8,145.96
7,497.44
分红金额
3,168.81
2,916.53
2,684.34
2,470.63
2,273.93
分红金额合计
13,514.24
公司募投项目净利润测算依据详见本说明一(二)2(2)。
预测的净利润仅为论证公司营业资金缺口情况，不代表公司对今后年度经营
情况及趋势的判断，亦不构成预测或承诺。
6)其他资本性支出
项目
金额
华曙新材料粉末产线扩产
3,240.00
东莞汇亿达科技有限公司现金出资
500.00
合计
3,740.00
子公司湖南华曙新材料科技有限责任公司负责3D 打印粉末的生产，2026 年
上半年粉末产能为33.00 吨/月，公司预测2027 年单月产能需求在48.41—57.37
吨，现有产能无法满足需求。因此，公司计划实施新材料公司扩产项目，项目实
施后预计产能达到66.00 吨/月。该项目计划厂房投入1,740.00 万元，设备投入
1,500.00 万元，合计3,240.00 万元。
2026 年1 月，东莞汇亿达科技有限公司(以下简称汇亿达)注册资本由500.00
万元增至5,000.00 万元，其中公司认缴注册资本500.00 万元，持股比例10%。
本次增资系各方就3D 打印结构件产品项目合作达成一致。截至报告期末，上述
出资款尚未完成实缴。
7)本次募投项目待投资金额
本次募投项目总投资金额390,969.15 万元，公司于2026 年6 月购买了本次
募投项目用地，包含相关税费在内共支出7,555.37 万元，在资金缺口测算中予
以扣除，本次募投项目待投资金额为383,413.78 万元，计算过程如下：

第20 页共92 页
项目
计算公式
金额
本次募投项目总投资金额
①
390,969.15
已支付土地款
②
7,555.37
本次募投项目待投资金额
③=①-②
383,413.78
8)资金缺口
项目
计算公式
金额
可自由支配资金余额
①
56,469.47
现有产能未来经营活动现金流量净额
②
24,107.35
最低现金保有量
③
39,407.57
未来期间新增最低现金保有量
④
20,258.62
现金分红所需资金
⑤
13,514.24
其他资本性支出
⑥
3,740.00
本次募投项目待投资金额
⑦
383,413.78
资金缺口
⑧=③+④+⑤+⑥+⑦-①-②
379,757.39
综上所述，募投项目建设期内公司资金缺口为379,757.39 万元，资金缺口
较大且大于公司本次拟募集资金293,970.45 万元。因此公司本次融资规模虽超
过净资产，但公司资金缺口大于本次募集资金总额，本次募集资金规模具有必要
性和合理性。
2. 结合募资前后公司净资产规模变化情况、盈利能力及现金流状况，说明
本次募投项目建成后新增折旧摊销对公司业绩的具体影响，相关风险提示是否充
分。
(1) 募资前后公司净资产规模变化情况
以公司报告期末财务数据为基础，在募集资金293,970.45 万元到位后，公
司资产变动情况如下：
项目
2026 年6 月30 日
募集资金到位后
变动幅度
资产总计
293,694.43
587,664.88
100.09%
负债合计
76,525.64
76,525.64
净资产
217,168.79
511,139.24
135.36%
募集资金到位后，公司净资产由217,168.79 万元增至511,139.24 万元，增
幅为135.36%。

第21 页共92 页
(2) 募资前后公司盈利能力变化
1)项目折旧摊销测算假设
本次项目折旧摊销测算采用的会计政策与公司现有固定资产、无形资产的折
旧摊销政策保持一致，具体如下：
项目
公司会计政策
测算取值
折旧
方法
折旧年限
(年)
净残值
率
(%)
年折旧率
(%)
估计使用
年限
(年)
净残值
率
(%)
年折旧率
(%)
房屋及建
筑物
直线法
30—45
5
2.11—3.17
30
5
3.17
生产设备
直线法
5—10
0-5
9.50—20.00
10
5
9.50
电子设备
直线法
3—5
0-5
19.00—33.33
5
5
19.00
土地使用
权
直线法
30—45，
法定使用期限
5
2.11—3.17
45
5
2.11
2)长期资产建设投资计划
①项目一
假设公司在募集资金到位后第二年开始项目一的投资建设，建设周期为两年，
具体如下：
项目
T+1
T+2
T+3
合计
建筑工程费
40,456.87
17,517.15
57,974.03
土地成本
4,565.68
4,565.68
工程建设其它费用
3,924.32
1,699.16
5,623.48
设备购置安装费
-
7,134.75
7,134.75
基本预备费
1,331.44
790.53
2,121.97
合计
50,278.31
27,141.60
77,419.91
注：投资成本包含增值税。
②项目二
假设公司在募集资金到位后第二年开始项目二的投资建设，其中建筑工程施
工周期为两年，拟投入的机器设备因为受项目一产能限制，预计于5 年内分批投
入，具体如下：
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
合计
建筑工程费
27,635.29
12,577.15
40,212.44
土地成本
2,989.69
2,989.69
工程建设其
它费用
2,680.62
1,219.98
3,900.61

第22 页共92 页
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
合计
设备购置安
装费
70.25
44,116.40
51,235.30
50,896.15
146,318.09
基本预备费
909.48
416.02
1,323.49
1,537.06
1,526.88
5,712.93
合计
34,215.07
14,283.40
45,439.89
52,772.36
52,423.03
199,133.75
注：投资成本包含增值税。
③全球运营中心建设项目(以下简称项目三)
项目三计划分三年逐步建成，拟在首年建成德国、新加坡运营中心，在后两
年分别建成捷克、越南运营中心，具体如下：
项目
T+1
T+2
T+3
合计
场地装修费
2,075.00
500.00
375.00
2,950.00
硬件设备购置费
3,384.30
2,977.21
3,002.51
9,364.01
软件工具购置费
1,046.00
270.00
270.00
1,586.00
预备费
227.38
151.84
154.25
533.46
合计
6,732.68
3,899.05
3,801.76
14,433.47
注：投资成本包含增值税。

第23 页共92 页
3)项目折旧摊销测算
①项目一
资产类别
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
土地使用权
原值增加
4,565.68
折旧摊销
96.39
96.39
96.39
96.39
96.39
96.39
96.39
96.39
建筑物
原值增加
60,096.7
3
折旧摊销
1,903.06
1,903.06
1,903.06
1,903.06
1,903.06
1,903.06
1,903.06
1,903.06
办公及电子设
备
原值增加
55.51
折旧摊销
10.55
10.55
10.55
10.55
10.55
机器设备
原值增加
6,447.85
折旧摊销
612.55
612.55
612.55
612.55
612.55
612.55
612.55
612.55
合计
原值增加
71,165.7
6
折旧摊销
2,622.54
2,622.54
2,622.54
2,622.54
2,622.54
2,611.99
2,611.99
2,611.99
注：建筑物原值包含建筑工程费、工程建设其它费用及基本预备费。
②项目二
资产类别
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
土地使用权
新增原
值
2,989.69
折旧摊
销
63.12
63.12
63.12
63.12
63.12
63.12
63.12
63.12
建筑物
新增原
值
41,684.81

第24 页共92 页
资产类别
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
折旧摊
销
1,320.02
1,320.02
1,320.02
1,320.02
1,320.02
1,320.02
1,320.02
1,320.02
办公及电子
设备
新增原
值
64.03
41.73
折旧摊
销
12.17
20.09
20.09
20.09
20.09
7.93
机器设备
新增原
值
45,104.11
52,457.00
52,147.86
折旧摊
销
2,142.45
6,776.60
11,745.33
14,222.35
14,222.35
14,222.35
14,222.35
14,222.35
合计
新增原
值
89,842.63
52,498.73
52,147.86
折旧摊
销
3,537.74
8,179.83
13,148.56
15,625.58
15,625.58
15,613.42
15,605.49
15,605.49
注：建筑物原值包含建筑工程费、工程建设其它费用及基本预备费。
③项目三
资产类别
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
房屋装修
新增原值
1,960.78
472.48
354.36
折旧摊销
98.04
219.70
261.04
278.76
278.76
278.76
278.76
278.76
278.76
278.76
机器设备
新增原值
2,452.81
2,515.55
2,506.62
折旧摊销
116.51
352.51
591.06
710.12
710.12
710.12
710.12
710.12
710.12
710.12
电子设备
新增原值
631.99
198.18
230.18
折旧摊销
60.04
138.91
179.60
201.47
201.47
141.43
62.56
21.87
软件
新增原值
953.43
246.11
246.11
折旧摊销
95.34
215.30
264.52
289.13
289.13
193.79
73.83
24.61

第25 页共92 页
资产类别
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
合计
新增原值
5,999.01
3,432.32
3,337.26
折旧摊销
369.93
926.41
1,296.22
1,479.48
1,479.48
1,324.10
1,125.28
1,035.36
988.88
988.88
注：建筑物原值包含建筑工程费、工程建设其它费用及基本预备费。
项目一、项目二和项目三在募投项目建成后五年内(T+6—T+10)年均折旧摊销金额分别为2,616.21 万元、15,615.11 万元
和1,092.50 万元，合计19,323.82 万元。
4)募投项目对盈利能力影响测算
公司主营业务收入、主营业务成本及期间费用等测算依据详见本说明一(一)。
盈利能力测算仅为论证新增折旧摊销对公司业绩的影响，不代表公司对今后年度经营情况及趋势的判断，亦不构成预测或
承诺。
①项目一
项目一实施后对公司盈利能力影响如下：
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
主营业务收入
73,463.76
113,152.10
131,392.08
216,787.56
216,787.56
216,787.56
216,787.56
216,787.56
主营业务成本
49,547.56
71,647.71
80,710.74
123,748.76
123,748.76
123,748.76
123,748.76
123,748.76
其中：折旧摊销
2,622.54
2,622.54
2,622.54
2,622.54
2,622.54
2,611.99
2,611.99
2,611.99
毛利润
23,916.20
41,504.39
50,681.34
93,038.81
93,038.81
93,038.81
93,038.81
93,038.81
毛利率
32.56%
36.68%
38.57%
42.92%
42.92%
42.92%
42.92%
42.92%
税金及附加
577.25
951.63
1,629.01
1,629.01
1,629.01
1,629.01
1,629.01
销售费用
6,432.49
9,907.61
11,504.70
18,981.94
18,981.94
18,981.94
18,981.94
18,981.94

第26 页共92 页
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
管理费用
2,313.22
3,562.92
4,137.26
6,826.18
6,826.18
6,826.18
6,826.18
6,826.18
研发费用
9,728.33
14,984.01
17,399.41
28,707.79
28,707.79
28,707.79
28,707.79
28,707.79
利润总额
5,442.15
12,472.60
16,688.34
36,893.89
36,893.89
36,893.89
36,893.89
36,893.89
所得税
816.32
1,870.89
2,503.25
5,534.08
5,534.08
5,534.08
5,534.08
5,534.08
净利润
4,625.83
10,601.71
14,185.09
31,359.81
31,359.81
31,359.81
31,359.81
31,359.81
净利润率
6.30%
9.37%
10.80%
14.47%
14.47%
14.47%
14.47%
14.47%
②项目二
项目二实施后对公司盈利能力影响如下：
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
主营业务收入
32,481.97
110,980.06
204,365.72
261,209.17
270,683.08
270,683.08
270,683.08
270,683.08
主营业务成本
20,794.37
70,851.02
130,214.23
166,151.98
171,988.80
171,988.80
171,988.80
171,988.80
其中：折旧摊销
3,537.74
8,179.83
13,148.56
15,625.58
15,625.58
15,613.42
15,605.49
15,605.49
毛利润
11,687.60
40,129.04
74,151.49
95,057.19
98,694.28
98,694.28
98,694.28
98,694.28
毛利率
35.98%
36.16%
36.28%
36.39%
36.46%
36.46%
36.46%
36.46%
税金及附加
1,199.67
2,460.27
3,215.85
3,332.48
3,332.48
3,332.48
3,332.48
销售费用
2,845.42
9,721.85
17,902.44
22,881.92
23,711.84
23,711.84
23,711.84
23,711.84
管理费用
2,046.36
6,991.74
12,875.04
16,456.18
17,053.03
17,053.03
17,053.03
17,053.03
研发费用
2,275.22
7,773.68
14,314.94
18,296.58
18,960.19
18,960.19
18,960.19
18,960.19
利润总额
4,520.59
14,442.09
26,598.80
34,206.67
35,636.74
35,636.74
35,636.74
35,636.74
所得税
678.09
2,166.31
3,989.82
5,131.00
5,345.51
5,345.51
5,345.51
5,345.51
净利润
3,842.51
12,275.78
22,608.98
29,075.67
30,291.23
30,291.23
30,291.23
30,291.23

第27 页共92 页
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
净利润率
11.83%
11.06%
11.06%
11.13%
11.19%
11.19%
11.19%
11.19%
③项目三
项目三实施后对公司盈利能力影响如下：
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
销售费用
5,060.93
10,829.41
12,301.27
13,065.58
13,065.58
12,910.20
12,711.38
12,621.46
12,574.98
12,574.98
其中：人员费用
4,691.00
9,903.00
11,005.05
11,586.10
11,586.10
11,586.10
11,586.10
11,586.10
11,586.10
11,586.10
折旧摊销
369.93
926.41
1,296.22
1,479.48
1,479.48
1,324.10
1,125.28
1,035.36
988.88
988.88
注：假设项目三人员薪酬及折旧摊销均在销售费用核算
④募投项目对盈利能力综合影响
上述全部募投项目对公司盈利能力综合影响如下：
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
主营业
务收入
105,945.73
224,132.16
335,757.80
477,996.73
487,470.64
487,470.64
487,470.64
487,470.64
主营业
务成本
70,341.93
142,498.73
210,924.98
289,900.73
295,737.56
295,737.56
295,737.56
295,737.56
毛利润
35,603.80
81,633.43
124,832.83
188,096.00
191,733.08
191,733.08
191,733.08
191,733.08
毛利率
33.61%
36.42%
37.18%
39.35%
39.33%
39.33%
39.33%
39.33%
税金及
附加
1,776.93
3,411.90
4,844.86
4,961.50
4,961.50
4,961.50
4,961.50
销售费
用
5,060.93
10,829.41
21,579.18
32,695.04
42,472.72
54,774.06
55,405.15
55,315.23
55,268.75
55,268.75
管理费
用
4,359.58
10,554.66
17,012.30
23,282.36
23,879.21
23,879.21
23,879.21
23,879.21

第28 页共92 页
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
研发费
用
12,003.56
22,757.68
31,714.35
47,004.37
47,667.97
47,667.97
47,667.97
47,667.97
利润总
额
-5,060.93
-10,829.41
-2,338.52
13,849.12
30,221.56
58,190.36
59,819.25
59,909.17
59,955.65
59,955.65
所得税
-759.14
-1,624.41
-350.78
2,077.37
4,533.23
8,728.55
8,972.89
8,986.38
8,993.35
8,993.35
净利润
-4,301.79
-9,205.00
-1,987.75
11,771.75
25,688.33
49,461.81
50,846.36
50,922.79
50,962.30
50,962.30
净利润
率
0.00%
0.00%
-1.88%
5.25%
7.65%
10.35%
10.43%
10.45%
10.45%
10.45%
募投项
目新增
折旧摊
销
369.93
926.41
7,456.50
12,281.85
17,250.58
19,572.22
19,373.40
19,260.77
19,206.36
19,206.36
募投项
目新增
折旧摊
销占主
营业务
成本比
例
10.60%
8.62%
8.18%
6.75%
6.55%
6.51%
6.49%
6.49%
折旧摊
销对毛
利率影
响
-7.04%
-5.48%
-5.14%
-4.09%
-3.97%
-3.95%
-3.94%
-3.94%
折旧摊
销对净
利率影
响
-5.98%
-4.66%
-4.37%
-3.48%
-3.38%
-3.36%
-3.35%
-3.35%
注：假设除上表列示外的其他利润表科目保持2025 年水平不变。
募投项目建成后五年内(T+6—T+10)，公司募投项目新增折旧摊销平均值为19,323.82 万元，占募投项目主营业务成本6.56%，

第29 页共92 页
对募投项目毛利率影响为-3.98%，对募投项目净利率影响为-3.38%。
(3) 募资前后公司现金流量变化
假设募投项目各期收入、成本与经营活动现金流入、流出金额相同，募投项目的实施对公司现金流量影响如下：
项目
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
T+7
T+8
T+9
T+10
现金流入
145,597.89
270,393.02
382,018.66
477,996.73
487,476.62
487,472.73
487,470.64
487,470.64
其中：营业收
入
145,597.89
270,393.02
382,018.66
477,996.73
487,470.64
487,470.64
487,470.64
487,470.64
现金流出
78,250.64
37,835.81
248,043.59
345,868.97
428,713.34
427,889.31
400,918.50
396,714.60
396,722.53
396,722.53
其中：建设投
资
84,983.31
41,734.85
48,947.59
52,457.00
52,147.86
流动资
金
2,646.25
641.24
71,354.82
57,828.48
50,838.08
40,224.43
4,867.85
641.24
641.24
641.24
经营成
本
5,765.00
11,217.00
144,683.22
247,524.11
336,407.41
396,302.24
404,223.46
404,250.07
404,260.08
404,260.08
税金及
附加
1,199.67
2,460.27
4,502.92
4,961.50
4,961.50
4,961.50
4,961.50
所得税前净现
金流量
-78,250.64
-37,835.81
-102,445.70
-75,475.96
-46,694.67
50,107.43
86,558.12
90,758.13
90,748.11
90,748.11
所得税
1,088.01
3,504.89
5,981.84
10,716.37
10,879.59
10,879.59
10,879.59
10,879.59
所得税后净现
金流量
-78,250.64
-37,835.81
-103,533.71
-78,980.84
-52,676.51
39,391.05
75,678.52
79,878.53
79,868.52
79,868.52
募投项目大额资本性支出拟在项目建设第五年(T+5)投入完毕，随着大额资本性支出停止以及项目达产，项目净现金流量于
第六年(T+6)转正。

第30 页共92 页
综上，募投项目建成后五年内(T+6—T+10)，公司募投项目新增折旧摊销平
均值为19,323.82 万元，占募投项目主营业务成本6.56%，对募投项目毛利率影
响为-3.98%，对募投项目净利率影响为-3.38%。本次募投项目建成后新增折旧摊
销对公司经营能力具有一定影响。
公司已在《募集说明书》之“第六节与本次发行相关的风险因素”之“三、
对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”之“(四)
募投项目新增折旧摊销的风险”补充披露如下风险：
“本次募集资金投资项目建成后预计将新增土地、厂房、设备等长期资产
290,987.13 万元，预计募投项目建成后年均增加折旧摊销19,323.82 万元。本
次募投项目年均新增折旧摊销金额占募投项目建成后预计项目年均营业成本的
6.56%、对募投项目毛利率影响为-3.98%，新增折旧摊销规模较大。公司本次募
投项目达到预定效益需要一定周期，若本次募投项目建设及实施过程中公司经营
环境发生重大不利影响或者募投项目效益不及预期，新增的折旧摊销将对公司未
来的经营业绩产生不利影响。”
(三) 根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引
—发行类第7号》第5条对问题(5)(6)进行核查并发表明确意见
经逐项核查，我们认为：公司非资本性支出占比符合规定；本次募投项目
内部收益率、投资回收期等指标测算审慎，与公司或同行业公司可比项目不存在
明显差异；本次融资规模具有合理性并已分析本次募投项目建成后对公司经营业
绩的影响，符合《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引
—发行类第7号》第5条的相关规定，详细对比情况如下：
《证券期货法律适用意见第18 号》第5 条
核查情况
(一)通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的向特
定对象发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用
于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，
用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金
总额的30%。对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，
补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应当充分论证
其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业务相关的研
发投入。
符合该条款规定，本次募集资金
非资本性支出为78,744.03 万
元，占募集资金总额的比例为
26.79%，未超过本次募集资金总
额的30%。
(二)金融类企业可以将募集资金全部用于补充资本金。
不适用，公司不属于金融类企
业。
(三)募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、市场推
广费、铺底流动资金等非资本性支出的，视为补充流动资
符合该条款规定，募集资金用于
支付人员工资、货款、预备费、

第31 页共92 页
《证券期货法律适用意见第18 号》第5 条
核查情况
金。资本化阶段的研发支出不视为补充流动资金。工程施
工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出。
市场推广费、铺底流动资金等非
资本性支出的，作为补充流动资
金计算。
(四)募集资金用于收购资产的，如本次发行董事会前已完
成资产过户登记，本次募集资金用途视为补充流动资金；
如本次发行董事会前尚未完成资产过户登记，本次募集资
金用途视为收购资产。
不适用，公司本次募投项目不用
于收购资产。
(五)上市公司应当披露本次募集资金中资本性支出、非资
本性支出构成以及补充流动资金占募集资金的比例，并结
合公司业务规模、业务增长情况、现金流状况、资产构成
及资金占用情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规
模的合理性。保荐机构及会计师应当就发行人募集资金投
资构成是否属于资本性支出发表核查意见。对于补充流动
资金或者偿还债务规模明显超过企业实际经营情况且缺
乏合理理由的，保荐机构应当就本次募集资金的合理性审
慎发表意见。
符合该条款规定。公司已于相关
申请文件中披露本次募集资金
中资本性支出、非资本性支出构
成以及补充流动资金占募集资
金的比例。保荐机构及会计师获
取公司本次募集资金投资构成
明细，分析是否属于资本性支
出，经核查保荐机构及会计师认
为公司本次募集资金投资属于
资本性支出。公司本次募集资金
不存在单独用于补充流动资金
或偿还债务的情况。
《监管规则适用指引—发行类第7 号》第5 条
核查情况
一、对于披露预计效益的募投项目，上市公司应结合可研
报告、内部决策文件或其他同类文件的内容，披露效益预
测的假设条件、计算基础及计算过程。发行前可研报告超
过一年的，上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变
化、变化的具体内容及对效益测算的影响进行补充说明。
符合该条款规定。公司已结合可
研报告、内部决策文件或其他同
类文件的内容，披露效益预测的
假设条件、计算基础及计算过
程。本次募投项目可研报告截至
本回复报告出具日尚未超过一
年，预计效益的计算基础未发生
重大变化。
二、发行人披露的效益指标为内部收益率或投资回收期
的，应明确内部收益率或投资回收期的测算过程以及所使
用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司经营的预计
影响。
符合该条款规定。公司本次募投
项目内部收益率及投资回收期
的测算过程以及所使用的收益
数据合理，公司已于相关申请文
件中说明募投项目实施后对公
司经营的预计影响。
三、上市公司应在预计效益测算的基础上，与现有业务的
经营情况进行纵向对比，说明增长率、毛利率、预测净利
率等收益指标的合理性，或与同行业可比公司的经营情况
进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性。
符合该条款规定。公司已与现有
业务的经营情况进行纵向对比
并与可比公司的经营情况进行
横向对比，本次募投项目相关收
益指标具有合理性。
四、保荐机构应结合现有业务或同行业上市公司业务开展
情况，对效益预测的计算方式、计算基础进行核查，并就
效益预测的谨慎性、合理性发表意见。效益预测基础或经
营环境发生变化的，保荐机构应督促公司在发行前更新披
露本次募投项目的预计效益。
符合该条款规定。保荐机构及公
司会计师已结合上述情况进行
核查，并发表明确意见，截止本
回复报告出具日，本次募投项目
效益预测基础或经营环境未发
生变化。
(四) 核查程序及核查结论
1. 核查程序

第32 页共92 页
(1) 查阅本次募投项目的可行性研究报告，取得并查阅了《先进增材制造设
备产能提升项目可行性研究报告》《增材制造综合服务平台建设项目可行性研究
报告》，了解项目建设背景、投资构成、建设周期、产能爬坡计划、产品定价、
成本费用构成、效益测算过程等关键要素，复核各项测算假设的合理性和数据来
源的可靠性；
(2) 获取并复核本次募投项目的效益测算明细表及现金流量预测表，逐项核
查营业收入、生产成本、期间费用、税金及附加、折旧摊销等各科目的测算依据、
计算过程和取值逻辑；复核税后内部收益率(IRR)和税后静态投资回收期的计算
过程，确认现金流模型口径(项目投资现金流量表、全投资模型、所得税后口径)
的合理性和一致性；
(3) 获取并核查公司历史财务数据，取得并查阅了公司2023 年度、2024 年
度、2025 年度及2026 年1-6 月的财务报告及财务报表，复核本次效益测算中使
用的产品单价、单位成本、成本费用结构占比、期间费用率等核心参数与历史实
际数据的匹配性；
(4) 核查产能利用率及爬坡周期设定的审慎性，获取并核查了公司现有产线
历史产能利用率及产销率数据；查阅了同行业可比上市公司公开披露信息中关于
新建产能项目投产首年产能释放率的相关表述，对比分析募投项目投产首年产能
利用率设定是否合理；
(5) 核查同行业可比公司选取及效益指标对比的合理性，查阅同行业可比公
司的公开披露文件，获取其募投项目的内部收益率、投资回收期、毛利率等效益
指标；对比分析IRR 低于同行业平均水平的差异原因，包括自用比例及定价、产
能爬坡周期、价格假设、产品结构特征等因素，确认差异原因具备合理业务逻辑；
(6) 查阅公司财务报告，复核公司可自由支配资金情况；
(7) 复核公司对最低现金保有量、现有产能未来经营活动现金流量净额、现
金分红所需资金的测算过程；
(8) 查阅公司华曙新材料粉末产线扩产计划、汇亿达章程，复核公司未来资
本性支出计划；
(9) 查阅项目一、项目二和项目三可行性研究报告，复核项目新增折旧摊销
的测算依据及对公司盈利能力的影响测算过程。

第33 页共92 页
2. 核查结论
经核查，我们认为：
(1) 项目一和项目二内部收益率、投资回收期等指标测算审慎合理，与公司
或同行业公司可比项目不存在明显差异；
(2) 募投项目建设期内公司资金缺口为379,757.39万元，资金缺口较大且大
于公司本次拟募集资金293,970.45万元。因此公司本次融资规模虽超过净资产，
但公司资金缺口大于本次募集资金总额，本次募集资金规模具有必要性和合理性；
募投项目建成后五年内，公司募投项目新增折旧摊销平均值为19,323.82万元，
占募投项目主营业务成本6.56%，对募投项目毛利率影响为-3.98%，对募投项目
净利率影响为-3.38%。本次募投项目建成后新增折旧摊销对公司经营能力具有一
定影响，公司已在募集说明书中作出风险提示；
(3) 公司非资本性支出占比符合规定；本次募投项目内部收益率、投资回收
期等指标测算审慎，与公司或同行业公司可比项目不存在明显差异；本次融资规
模具有合理性并已分析本次募投项目建成后对公司经营业绩的影响，符合《证券
期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条
的相关规定。
二、关于公司业务与经营情况
根据申报材料，1)报告期内，公司营业收入分别为60,603.98 万元、
49,196.68 万元、71,546.65 万元和12,960.05 万元；归母净利润(扣非前后孰
低)分别为11,810.73 万元、5,482.51 万元、5,742.93 万元和-713.24 万元。2)
报告期内，公司境外销售主要集中在欧洲、北美、亚洲地区。3)报告期各期末，
公司存货账面价值分别为27,720.83 万元、36,044.68 万元、43,727.66 万元和
54,008.94 万元。4)报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为22,523.63 万
元、27,518.34 万元、36,798.61 万元和37,941.07 万元。5)报告期末，公司交
易性金融资产账面价值为29,400.00 万元。
请发行人说明：(1) 结合3D 打印设备、材料及服务市场发展情况、竞争概
况、下游应用领域需求及变化情况，公司报告期内相关产品的销售价格、销量、
成本费用等，说明公司营业收入、毛利率及净利润变动的原因，收入与利润增速

第34 页共92 页
差异较大的合理性，相关变动趋势与同行业可比公司是否一致；公司报告期内收
入及净利润呈现较大季节性特征的原因，是否符合行业特征，收入确认时点是否
准确，是否存在跨期情形；(2) 公司海外业务经营情况，相关客户合作的稳定
性；报告期内公司报关数据、出口退税金额、信保数据等与公司外销业务规模是
否匹配；近期国际贸易政策和税收制度变动对公司外销业务是否产生不利影响，
相关风险提示是否充分；(3) 公司存货规模增长的原因，在产品及发出商品的
具体内容、订单覆盖情况，对应规模与公司营业收入是否匹配；公司外协业务的
结算安排、会计核算方式，结合外协定价政策，说明外协定价的公允性，是否存
在利益输送情形；结合库龄、周转情况、期后结转情况、减值测试过程、可变现
净值确定依据、同行业可比公司情况等，说明公司存货跌价准备计提是否充分；
(4) 公司应收账款规模变动的原因，长账龄应收账款对应的主要客户及其回款
较慢的原因；结合坏账准备计提政策、应收账款账龄、境内外客户期后回款情况、
同行业可比公司计提情况等，说明公司应收坏账计提是否充分；(5) 本次发行
董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务性投资情况；结
合相关投资情况分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性投资的要
求。
请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见。请保荐机构及申报会计
师根据《证券期货法律适用意见第18 号》第1 条、《监管规则适用指引—发行
类第7 号》第1 条对问题(5)进行核查并发表明确意见。(审核问询函问题2)
(一) 结合3D 打印设备、材料及服务市场发展情况、竞争概况、下游应用领
域需求及变化情况，公司报告期内相关产品的销售价格、销量、成本费用等，说
明公司营业收入、毛利率及净利润变动的原因，收入与利润增速差异较大的合理
性，相关变动趋势与同行业可比公司是否一致；公司报告期内收入及净利润呈现
较大季节性特征的原因，是否符合行业特征，收入确认时点是否准确，是否存在
跨期情形
1. 结合3D 打印设备、材料及服务市场发展情况、竞争概况、下游应用领域
需求及变化情况，公司报告期内相关产品的销售价格、销量、成本费用等，说明
公司营业收入、毛利率及净利润变动的原因，收入与利润增速差异较大的合理性，
相关变动趋势与同行业可比公司是否一致

第35 页共92 页
(1) 3D 打印设备、材料及服务市场发展情况、竞争概况、下游应用领域需
求及变化情况
1) 3D 打印设备、材料及服务市场发展情况
全球3D 打印市场正处于加速扩张阶段。Additive Manufacturing Research
统计显示，2025 年全球3D 打印市场总规模为160 亿美元，预计2034 年将增长
至570 亿美元。中国产业研究院统计显示，中国市场表现更为突出，2025 年我
国3D 打印市场规模达到700 亿元，同比增长约30%，预计2026 年将达862 亿元。
根据Wohlers Associates,Inc 统计数据显示，全球工业级增材制造设备销
量(指面向工业且销售售价在5,000 美元或更高的机器)从2015 年的1.2 万余台
增长至2024 年的1.9 万余台，年复合增长率5.24%。市场主要由德国、美国企
业主导，中国企业份额持续提升。工业级市场依托航空航天、新能源汽车、医疗
植入等高端需求保持稳定扩容，成为行业基本盘。
3D 打印材料是增材制造的重要基础。Fortune Business Insights 预测2025
年全球3D 打印材料市场规模约42.9 亿美元，预计2034 年将增长至236.7 亿美
元，复合年增长率为21.6%。材料类型涵盖金属、塑料、陶瓷及先进复合材料等。
3D打印服务市场受益于工业级增材制造技术的成熟与终端用户对快速成形、
小批量定制化生产需求的持续释放，行业进入规模化扩张阶段。Global
Information 预计全球3D 打印服务市场将从2025 年的89.5 亿美元增长到2026
年的103.8 亿美元，增长率为15.9%。推动增长的核心动力来自航空航天、医疗
器械及汽车零部件领域对高复杂度金属与聚合物部件的采购量激增，其中航空发
动机叶片和骨科植入物的3D 打印服务订单年增速超过25%。
2) 竞争概况
工业打印机领域，EOS、SLM Solutions 和3D Systems 等公司起步较早，占
据领先地位，随着GE、HP(HP 采用的MJF 技术路线与SLS 存在竞争关系)等的快
速发展，逐步取得较高市场份额。国内市场上，以国产品牌之间的竞争为主，铂
力特和华曙高科为金属打印设备领域龙头。
3D 打印原材料领域，全球主要高分子聚合物材料企业包括：Stratasys、3D
Systems、Evonik Industries AG、Arkema group 等。华曙高科从原材料合成开
发类尼龙12 粉末材料，并迅速实现稳定产业化生产，为高分子粉末材料领域提

第36 页共92 页
供了新的选择。
3D 打印服务领域，全球主要3D 打印服务商包括：Xometry、Protolabs、
Stratasys Direct、Materialise、Sculpteo 等。国内方面，铂力特和华曙高科
作为头部企业依托航空航天、军工认证壁垒和超大尺寸精密制造能力主导产业链，
易加增材、联泰科技、光韵达等企业聚焦医疗植入物、消费电子等垂直场景，以
材料创新与快速定制构建差异化优势。
3) 下游应用领域需求及变化
3D 打印下游应用呈现“高端制造刚需驱动、消费级场景加速普及”的双轮
驱动格局。IIM 信息研究报告显示，航空航天与国防领域占总需求比重从2022
年的18.3%上升至2025 年的24.1%，发动机叶片、卫星支架等关键部件认证数量
同比增加37%。2025 年度，医疗健康领域占比22.6%，牙科、骨科植入物定制化
订单增长显著，生物打印血管支架完成首批临床植入；汽车制造领域占比19.4%，
新能源汽车电池托盘、热交换器等非标件快速迭代；消费品与电子领域占比16.2%，
鞋类中底、耳机腔体等大尺寸批量生产案例增多。
报告期内，全球航空航天领域对3D 打印的需求呈现持续高速增长态势，
Markets and Markets 统计数据显示其市场整体规模将从2025 年的41.3 亿美元
增长到2026 年的53.7 亿美元。历史时期的增长主要归因于快速原型制作在航空
航天零部件开发中的日益普及、增材制造的早期集成以减轻飞机零件重量、对复
杂几何结构成本效益生产需求的增长、3D 打印用于缩短航空航天研发周期的普
及以及金属增材制造能力在航空航天供应链中的扩展。中国市场方面，由于2024
年航空航天行业进入阶段性调整周期，行业内计划执行进度放缓、技术路径及参
数调整、人事变动调整等多因素影响，行业上下游的整体订货需求量有所减少。
《2026 中国商业航天3D 打印技术发展蓝皮书》指出，随着可回收火箭和低轨卫
星加快发展，中国航天3D 打印正在从单件试制走向批量生产。预计到2027 年，
国内商业航天3D 打印市场规模将突破150 亿元；到2030 年，有望突破300 亿元，
未来五年复合增长率保持在35%以上。
报告期内，全球医疗健康领域对3D 打印的需求持续增长，主要受个性化医
疗需求爆发、全球老龄化加速、临床应用从骨科牙科向心血管及组织工程等领域
持续拓展，以及FDA 等监管机构不断完善审批指南等多重因素驱动。Global

第37 页共92 页
Market Insights Inc 统计显示，2025 年全球3D 打印医疗设备市场估值为47.3
亿美元，预计2026 年将增长至55.4 亿美元，2032 年达到142.2 亿美元，复合
年增长率为16.99%。
汽车领域对3D 打印的需求自2023 年以来持续快速增长，在电动车浪潮、轻
量化需求、AI技术整合和数字供应链转型的多重驱动下，Global Market Insights
Inc 预计全球市场将从2026 年的66.7 亿美元增长到2035 年的231.9 亿美元，
年复合增长率为14.8%。
消费电子领域对3D 打印的需求自2023 年以来正处于爆发式增长阶段，在苹
果、荣耀、小米等头部厂商的引领下，叠加钛合金应用从“可选”变“必选”、
3D 打印成本较CNC 已具备经济性等核心驱动因素，市场正迎来从0 到1 的产业
拐点。2026 年被业界视为消费电子金属3D 打印大规模生产的元年。
(2) 公司营业收入、毛利率及净利润变动的原因
1) 公司营业收入变动情况及原因
报告期各期，公司营业收入按产品类别划分如下：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
金额
占比(%)
金额
占比(%)
金额
占比(%)
金额
占比(%)
3D 打印
设备
27,121.01
79.64
55,384.23
77.41
40,103.62
81.52
53,965.84
89.05
3D 打印
原材料
3,841.37
11.28
6,031.93
8.43
4,284.30
8.71
3,955.27
6.53
3D 打印
服务
1,803.72
5.30
8,389.09
11.73
2,517.01
5.12
966.99
1.60
售后服
务及其
他
1,129.78
3.32
1,635.93
2.29
2,135.99
4.34
1,573.61
2.60
其他业
务
156.50
0.46
105.48
0.15
155.77
0.32
142.28
0.23
合
计
34,052.38
100.00
71,546.65
100.00
49,196.68
100.00
60,603.98
100.00
报告期内，公司营业收入呈先降后升的波动趋势：2024 年同比下滑后，2025
年显著反弹并创出新高，2026 年上半年收入规模同比保持增长，同时产品结构
逐步向设备与服务多元化拓展。公司营业收入主要来自3D 打印设备、3D 打印原
材料及3D 打印服务，合计占营业收入的比例报告期各期分别为97.17%、95.34%、
97.57%和96.22%。
①3D 打印设备
报告期各期，公司3D 打印设备销售收入、销售数量、单位价格及其增长率

第38 页共92 页
如下表所示：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
收入金额
27,121.01
55,384.23
40,103.62
53,965.84
收入增长率
52.14%
38.10%
-25.69%
销售数量(台)
113
233
162
172
销售数量增长率
41.25%
43.83%
-5.81%
单位价格(万元/台)
240.01
237.7
247.55
313.75
单位价格增长率
6.86%
-3.98%
-21.10%
注：2026 年1-6 月份相关财务指标变动系与2025 年1-6 月进行比较
2024 年度，公司3D 打印设备销售收入为40,103.62 万元，同比下降25.69%，
主要系销售数量和单位价格共同下降所致。销售数量方面，2024 年设备销量为
162 台，较上年减少10 台，降幅5.81%，主要受航空航天领域阶段性调整影响，
下游客户订货需求量有所减少，而汽车、消费电子等新领域客户尚在培育期，未
能形成有效补位；单位价格方面，2024 年设备均价为247.55 万元/台，较上年
下降21.10%，主要系受单价较高的航空航天领域大机型3D 打印设备销量占比降
低所致。
2025 年度，3D 打印设备销售收入为55,384.23 万元，同比增长38.10%，其
中销售数量233 台，同比增长43.83%，是收入增长的主要驱动因素，设备均价
237.70 万元/台，同比下降3.98%，降幅较2024 年度显著收窄。收入增长主要系：
A. 行业整体景气度上行，2025 年国内增材制造行业产值预计达700 亿元、同比
增长30%以上；B. 下游应用领域从航空航天向汽车、消费电子等多领域拓展，
客户基数从2023 年的204 家增至2025 年的329 家，带动设备销量显著提升。
2026 年1-6 月，3D 打印设备销售收入为27,121.01 万元，同比增长52.14%，
增速进一步提升，主要原因系海外出口加速，2026 年上半年外销收入同比增长
81.38%，产品销往全球30 余个国家和地区。
②3D 打印原材料
报告期各期，公司3D 打印原材料销售收入、销售数量、单位价格及其增长
率如下表所示：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
收入金额
3,841.37
6,031.93
4,284.30
3,955.27

第39 页共92 页
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
收入增长率
45.69%
40.79%
8.32%
销售数量(吨)
185.89
281.12
193.59
163.21
销售数量增长率
56.20%
45.21%
18.61%
单位价格(万元/吨)
20.66
21.46
22.13
24.23
单位价格增长率
-6.76%
-3.03%
-8.67%
注：2026 年1-6 月份相关财务指标变动系与2025 年1-6 月进行比较
报告期内，公司3D 打印原材料收入分别为3,955.27 万元、4,284.30 万元、
6,031.93 万元和3,841.37 万元，整体呈持续增长态势。
2024 年度，3D 打印原材料收入同比增长8.32%，在3D 打印设备收入同比下
降25.69%的背景下仍保持正增长，主要系销售数量增长所致：2024 年3D 打印原
材料销量为193.59 吨，同比增长18.61%。主要系3D 打印原材料具有典型的耗
材属性—设备销量增长后，客户持续采购粉末进行打印生产，其需求与公司设备
存量装机规模密切相关，存量客户持续采购粉末进行生产，使得粉末收入波动性
小于设备业务。
2025 年度，3D 打印原材料收入同比增长40.79%至6,031.93 万元，其中销
量281.12 吨，同比增长45.21%，是收入增长的核心驱动因素，主要系当年3D
打印设备销量同比增长43.83%，新增装机客户持续采购粉末原材料，带动粉末
销量同步提升。
2026 年1-6 月，3D 打印原材料收入为3,841.37 万元，同比增长45.69%，
延续较快增长态势。总体来看，报告期内3D 打印原材料均价呈小幅下降趋势，
但销量增长幅度持续高于均价降幅，收入增长主要由销量驱动，具备合理性。
③3D 打印服务
报告期各期，公司3D 打印服务收入分别为966.99 万元、2,517.01 万元、
8,389.09 万元和1,803.72 万元，整体波动较大。
2024 年度，3D 打印服务收入为2,517.01 万元，较2023 年显著增长，主要
系公司利用自有设备富余产能拓展打印服务业务，在常规金属打印服务领域逐步
打开市场，收入规模相应提升。
2025 年度，3D 打印服务收入同比增长233.30%至8,389.09 万元，主要系当
年来自汽车模具及液压机械领域特定大客户的批量项目贡献较大增量，其中

第40 页共92 页
IOE85 和17-4PH 沉淀硬化不锈钢两类产品合计贡献收入3,822.50 万元，占当年
服务收入的45.56%，叠加316L、TA15、TC4 等常规金属打印服务持续增长，共
同推高收入规模。
2026 年1-6 月，3D 打印服务收入为1,803.72 万元，年化后较2025 年全年
收入有所回落，主要系IOE85、17-4PH 两大特定批量项目于2025 年集中交付后
本期未延续，业务回归以316L、AlSi10Mg、IN718 等常规材料为主的分散化打印
服务，受特定项目阶段性波动影响，收入规模相应调整。总体来看，公司3D 打
印服务业务尚处富余产能利用及市场拓展阶段，受特定项目影响较大，收入呈现
一定波动性，变动具备合理性。
2) 公司毛利率变动情况及原因
报告期各期，公司毛利率情况如下：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
主营业务毛利率
42.10%
43.45%
47.34%
50.63%
其中：3D 打印设备
41.11%
42.62%
45.38%
50.30%
3D 打印原材料
51.78%
52.33%
52.95%
42.43%
3D 打印服务
21.25%
38.60%
46.34%
39.12%
售后服务及其他
67.75%
63.66%
74.11%
89.63%
其他业务毛利率
79.44%
59.14%
81.20%
88.17%
综合毛利率
42.27%
43.48%
47.45%
50.72%
报告期内，公司综合毛利率呈持续下降趋势，从2023 年的50.72%逐年降至
2026 年上半年的42.27%，主要受公司核心产品3D 打印设备毛利下滑影响。
①3D 打印设备
报告期各期，公司3D 打印设备销售数量、毛利率及其增长率如下表所示：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
毛利率
41.11%
42.62%
45.38%
50.30%
毛利率比上年增减
-0.18%
-2.76%
-4.92%
销售数量(台)
113.00
233.00
162.00
172.00
单位价格(万元/台)
240.01
237.70
247.55
313.75
单位成本(万元/台)
141.34
136.38
135.21
155.94
注：2026 年1-6 月份相关财务指标变动系与2025 年1-6 月进行比较
报告期内，公司3D 打印设备毛利率从50.30%逐步回落至41.11%，呈持续下

第41 页共92 页
降趋势，核心原因是产品结构调整：FS1521M 三十二激光、FS1311M 十六激光等
大尺寸多激光设备2025 年批量交付，该类设备物料成本高、处于市场推广期，
毛利率相对较低；mFormics350-4 等面向模具及材料的标准化设备2025 年销量
提升，定价更加市场化，毛利率相应有所下降。同时，航空航天客户采购规模较
大、商务条件优化，该领域毛利率从2023 年度的50.71%下降至2025 年度的
35.69%。总体来看，毛利率下降是产品迭代升级、客户结构拓展和市场定价策略
综合作用的结果，报告期内公司3D 打印设备毛利率变动具备合理性。
②3D 打印原材料
报告期各期，公司3D 打印原材料销售数量、毛利率及其增长率如下表所示：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
毛利率
51.78%
52.33%
52.95%
42.43%
毛利率比上年增减
-0.58%
-0.62%
10.52%
销售数量(吨)
185.89
281.12
193.59
163.21
单位价格(万元/吨)
20.66
21.46
22.13
24.23
单位成本(万元/吨)
9.97
10.23
10.41
13.95
产能利用率
135.93%
120.47%
127.58%
105.44%
注：2026 年1-6 月份相关财务指标变动系与2025 年1-6 月进行比较
报告期内，公司3D 打印原材料毛利率分别为42.43%、52.95%、52.33%和
51.78%，2024 年起显著提升并保持稳定，核心驱动因素是单位成本的有效下降。
3D 打印原材料单位成本从2023 年的13.95 万元/吨降至2024 年的10.41 万
元/吨，降幅25.4%，主要系公司自主研发的高分子粉末规模化生产后工艺优化
以及产能利用率提高，规模效应逐步显现。同期单位价格从24.23 万元/吨逐步
降至22.13 万元/吨，降幅8.67%，但成本降幅大于价格降幅，推动毛利率从2023
年的42.43%跃升至2024 年的52.95%。随着3D 打印原材料销量增长，进一步摊
薄单位固定成本，支撑毛利率稳定在52%左右。
综上，公司3D 打印原材料毛利率提升并保持稳定，主要得益于自主研发产
品的规模化生产效应和工艺优化，具备合理性。
③3D 打印服务
报告期各期，公司3D 打印服务毛利率分别为39.12%、46.34%、38.60%和
21.25%，呈先升后降态势。

第42 页共92 页
2024 年提升至46.34%，主要系依托自有设备富余产能拓展服务，业务规模
从966.99 万元增至2,517.01 万元，产能利用率提升摊薄了单位固定成本，带动
毛利率相应上升。
2025 年度，3D 打印服务毛利率回落至38.60%，主要系IOE85、17-4PH 两类
批量项目收入占比达45.56%，该类项目定价更具市场竞争力，毛利率水平相对
偏低，叠加设备批量投入导致固定成本增加，拉低了服务业务整体毛利率。
2026 年1-6 月，3D 打印服务毛利率进一步回落至21.25%，主要系IOE85、
17-4PH 两大特定项目于2025 年集中交付后本期未延续，收入降至1,803.72 万
元，业务回归常规材料分散化加工，产能利用率下降导致单位固定成本分摊增加，
毛利率相应下行。
3) 公司净利润变动情况及原因
报告期各期，公司净利润波动与毛利、期间费用及其他损益项目变动的具体
情况如下表所示：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
一、营业收入
34,052.38
71,546.65
49,196.68
60,603.98
毛利润
14,393.09
31,105.83
23,344.17
30,736.02
毛利率
42.27%
43.48%
47.45%
50.72%
二、期间费用
13,816.57
24,298.85
17,437.83
16,744.67
其中：销售费用
3,644.72
6,948.94
6,293.67
6,201.31
管理费用
3,814.70
5,644.96
4,146.58
4,355.43
研发费用
6,940.36
12,906.90
8,680.12
7,966.78
财务费用
-583.20
-1,201.95
-1,682.54
-1,778.85
三、其他损益
-117.04
-93.56
-814.35
875.25
四、净利润
693.56
6,900.54
6,720.69
13,116.11
五、归属于母公司净利润
843.48
6,900.54
6,720.69
13,116.11
由上表可见，公司净利润在2024 年承压后于2025 年企稳回升。2025 年期
间费用大幅增加主要系2024 年限制性股票激励计划相关费用自2025 年起进入摊
销期并开始确认所致，剔除该因素后，报告期各期净利润分别为13,997.16 万元、
7,499.96 万元、12,499.20 万元和4,459.15 万元，2026 年上半年受季节性收入
确认节奏影响利润规模相对偏低，随着下半年订单集中交付，全年业绩有望进一
步释放。

第43 页共92 页
报告期内，公司净利润波动整体主要受毛利及期间费用的波动影响。2024
年度，其他损益对净利润影响较大，主要系当期所得税费用较上年减少1,316.66
万元所致，该减少主要源于2024 年航空航天领域阶段性调整，下游的订货需求
量有所减少，导致当期营业收入同比下降18.82%，进而影响当期所得税费用相
应减少。2025 年度，随着3D 打印设备销售增加，消费电子等民品领域需求逐步
释放，下游应用场景持续拓展，营业毛利实现较大增长；但同期期间费用同比显
著增加，对利润增长形成一定抵消，因此净利润仅实现小幅增长。
2024 年度期间费用较上年变动较小，不存在异常；2025 年度和2026 年1-6
月期间费用随着业务收入规模增长呈现出相应增长。其中，管理费用和研发费用
的变动对净利润影响较为显著，具体分析如下：
①管理费用变动情况及合理性分析
报告期内，公司管理费用主要由职工薪酬、折旧及摊销费和股份支付等构成。
2025 年度起管理费用增幅明显，主要系折旧及摊销费与股份支付增加所致：折
旧及摊销费增加系公司“增材制造设备扩产项目”于2024 年12 月达到预定可使
用状态并结转固定资产，搬迁新基地后厂房及配套设备自2025 年起正式计提折
旧；股份支付增加系2024 年限制性股票激励计划相关费用自2025 年起进入摊销
期并开始确认。此外，报告期内公司管理费用占营业收入比重整体相对稳定，2026
年1-6 月占比较高主要系公司收入确认存在季节性特征、上半年收入规模相对较
低所致，不存在异常波动。
②研发费用变动情况及合理性分析
报告期内，公司研发费用主要由职工薪酬、材料费用、折旧及摊销费和股份
支付等构成。公司所处的增材制造行业属于典型的技术密集型行业，技术壁垒较
高，需持续投入研发以保持产品技术优势并巩固行业领先地位。
为持续推动3D 打印设备业务发展，报告期内公司不断加大研发投入，主要
体现在三个方面：一是研发人员规模稳步增长，由2023 年末的214 人增加至2026
年6 月末的287 人，相应带动研发费用中职工薪酬及相关支出增加；二是2024
年限制性股票激励计划相关费用自2025 年起进入摊销期，研发费用中股份支付
金额自2025 年起大幅增加；三是“增材制造设备扩产项目”于2024 年12 月达
到预定可使用状态并结转固定资产，搬迁新基地后研发用厂房及配套设备自2025

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年起正式计提折旧，导致研发费用中折旧及摊销费相应增加。
③销售费用变动情况及合理性分析
公司销售费用主要由职工薪酬、广告宣传费及展会费和股份支付等构成，
2025 年度销售费用率占比较低，主要系2025 年度营业收入增幅较大所致，报告
期内公司整体销售费用率较为稳定，不存在重大异常情况。
(3) 收入与利润增速差异较大的合理性
报告期各期，公司营业收入与利润变动情况如下：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
金额
同比
金额
同比
金额
同比
金额
营业收入
34,052.38
42.27%
71,546.65
45.43%
49,196.68
-18.82%
60,603.98
归母净利润
843.48
87.09%
6,900.54
2.68%
6,720.69
-48.76%
13,116.11
报告期各期，公司营业收入分别为60,603.98 万元、49,196.68 万元、
71,546.65 万元和34,052.38 万元，归母净利润分别为13,116.11 万元、6,720.69
万元、6,900.54 万元和843.48 万元，收入与利润增速存在一定差异，主要受毛
利率变动、期间费用投入及其他损益等因素综合影响，具体分析如下：
2024 年度，公司营业收入同比下降18.82%，归母净利润同比下降48.76%，
利润降幅大于收入降幅，主要系：一是受航空航天领域阶段性调整影响，设备收
入下降25.69%，综合毛利率从50.72%降至47.45%，毛利减少7,928.29 万元；
二是期间费用具有一定刚性，同比增长0.91%，未能随收入下降而同比例减少，
进一步压缩利润空间；三是其他损益同比减少1,689.60 万元，主要系当期所得
税费用较2023 年度减少1,316.66 万元，部分对冲了利润降幅。
2025 年度，公司营业收入同比增长45.43%，归母净利润同比增长2.68%，
利润增速远低于收入增速，主要系期间费用大幅增加所致：一是2024 年限制性
股票激励计划相关费用自2025 年起进入摊销期，管理费用和研发费用中股份支
付金额大幅增加；二是“增材制造设备扩产项目”于2024 年12 月达到预定可使
用状态并结转固定资产，搬迁新基地后厂房及配套设备自2025 年起正式计提折
旧，管理费用和研发费用中折旧及摊销费相应增加；三是公司持续加大研发投入，
研发人员规模稳步增长，研发费用中职工薪酬相应增加。上述因素导致2025 年
期间费用同比增长39.35%、增加6,861.03 万元，其中研发费用增加4,226.78
万元、管理费用增加1,498.38 万元，大幅吞噬了毛利增长(毛利增加7,761.66

第45 页共92 页
万元)，最终归母净利润仅微增2.68%。若剔除股份支付摊销等非经常性因素影
响，公司实际经营盈利能力更为可观。
2026年1-6月，公司营业收入同比增长42.27%，归母净利润同比增长87.09%，
利润增速高于收入增速，主要系三方面因素共同驱动：一是上年同期基数较低，
2025 年上半年归母净利润仅450.84 万元，低基数效应放大了同比增速；二是航
空航天大客户集中交付带动毛利增加4,046.70 万元，为利润增长提供了核心支
撑；三是投资收益较上年同期显著增加，2026 年1-6 月投资收益548.45 万元，
较上年同期的94.81 万元增加453.64 万元，主要系公司购买银行理财产品的规
模扩大所致，2026 年6 月末交易性金融资产15,400 万元，较期初增长340%，理
财产品规模扩大相应带来投资收益增加，成为利润增速高于收入增速的重要驱动
因素。
综上，报告期内公司收入与利润增速差异主要受毛利率变动、期间费用投入
(尤其是股份支付摊销和新基地折旧)、所得税费用、投资收益及季节性因素等影
响，变动情况具备合理性。
(4) 营业收入、毛利率及净利润变动趋势同行业可比公司情况
1) 营业收入
公司简称
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
金额
同比
金额
同比
金额
同比
金额
铂力特
77,003.02
15.46%
185,166.81
39.69%
132,557.07
15.02%
115,244.78
3D Systems
130,646.23
0.37%
276,358.80
-12.09%
313,440.26
-9.82%
343,928.28
公司
34,052.38
42.27%
71,546.65
45.43%
49,196.68
-18.82%
60,603.98
注1：2026 年1-6 月相关财务指标变动系与2025 年1-6 月进行比较
注2：3D Systems 财务数据已按当期汇率换算为人民币，2023 年、2024 年、
2025 年采用国家统计局公布的全年人民币平均汇率；2026 年1-6 月采用中国外
汇交易中心公布的月度平均汇率算术平均值
报告期内，公司3D 打印服务收入变动与同行业可比公司存在差异。铂力特
在3D 打印定制化产品及技术服务领域布局更早、与航空航天领域核心客户形成
了长期稳定的批量配套关系，其营业收入呈现持续快速增长态势，具有较好的连
续性与稳定性；3D Systems 作为全球布局的综合性3D 打印企业，业务受全球宏
观经济环境及自身战略调整等因素影响，近年来营业收入持续下滑，与中国境内

第46 页共92 页
公司的增长趋势存在明显差异。公司收入主要来源于3D 打印设备销售，受国内
制造业升级及下游客户设备采购需求波动影响较大，其收入变动呈现一定阶段性
特征。2025 年，随着公司设备产能逐步投入打印服务业务、客户拓展取得成效，
3D 打印服务收入实现较快增长，当年收入增量主要来自消费电子领域等客户的
批量订单，该类订单具有一定阶段性特征，2026 年上半年相关订单未持续，若
公司进入上述终端客户的供应链体系并成为核心供应商，作为3D 打印行业龙头
的公司可替代性极小，在3D 打印零部件规模化应用的趋势下，会持续获得大量
3D 打印零部件订单，收入水平将持续增长。2026 年1-6 月，公司营业收入受3D
打印设备销量增加而持续保持高增长率，铂力特业务结构中3D 打印定制化产品
及技术服务占比较大，2026 年上半年该板块收入增速仅为7.29%，拉低其整体收
入增长率。
2) 毛利率
可比公司毛利率
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
铂力特
39.04%
37.72%
37.44%
47.20%
其中：3D 打印设备
41.99%
44.67%
44.20%
50.11%
其中：3D 打印原材料
38.76%
44.07%
29.22%
34.29%
其中：3D 打印服务
37.44%
32.51%
33.16%
46.49%
3DSystems
36.19%
33.87%
37.30%
40.24%
公司
42.27%
43.48%
47.45%
50.72%
其中：3D 打印设备
41.11%
42.62%
45.38%
50.30%
其中：3D 打印原材料
51.78%
52.33%
52.95%
42.43%
其中：3D 打印服务
21.25%
38.60%
46.34%
39.12%
报告期内，公司综合毛利率分别为50.72%、47.45%、43.48%及42.27%，与
铂力特综合毛利率变动趋势基本一致，均呈下行态势，但各年度差异幅度有所波
动，主要系产品与客户结构不同所致。公司综合毛利率高于3D Systems，主要
系产品结构差异及相较于欧美企业的成本优势所致。
报告期内，公司3D 打印设备收入占比较高，设备销售毛利率相对稳定且贡
献较大；而铂力特收入结构中3D 打印定制化产品及技术服务占比较高，该类业
务受航空航天领域批产产品阶梯降价等因素影响，毛利率呈逐年回落态势，拉低
了其综合毛利率水平。此外，公司原材料业务以自主研发的高分子粉末为主，规

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模化生产后成本优势逐步显现，报告期各期毛利率均高于铂力特金属粉末毛利率。
铂力特3D 打印定制化产品及技术服务与公司毛利率水平和变动趋势上存在差异，
主要源于双方业务发展阶段和客户结构的不同。铂力特深耕航空航天领域，长期
依赖该领域批量配套订单，其毛利率因部分产品从研制阶段转入批量生产后执行
阶梯降价而呈现下降态势；而公司3D 打印服务收入占比较低，尚未形成稳定的
批量配套体系，单个订单的技术要求、议价空间和成本结构对毛利率影响较大。
上述差异是双方业务成熟度和订单持续性不同所致，具有合理的商业逻辑。
3) 净利润
公司简
称
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
金额
同比
金额
同比
金额
同比
金额
铂力特
5,113.90
-32.99%
20,379.53
95.14%
10,443.51
-5.26%
11,023.74
3D
system
-11,889.43
-125.63%
21,342.99
111.69%
-182,023.53
28.83%
-255,762.68
公司
843.48
87.09%
6,900.54
2.68%
6,720.69
-48.76%
13,116.11
注1：2026 年1-6 月相关财务指标变动系与2025 年1-6 月进行比较
注2：3D Systems 财务数据已按当期汇率换算为人民币，2023 年、2024 年、
2025 年采用国家统计局公布的全年人民币平均汇率；2026 年1-6 月采用中国外
汇交易中心公布的月度平均汇率算术平均值
报告期内，公司与同行业可比公司净利润变动趋势存在一定差异，主要系客
户结构、费用投入节奏及业务发展阶段不同所致。2024 年度，公司受航空航天
第一大客户采购计划阶段性调整影响，收入及净利润降幅均大于客户结构相对分
散的铂力特；2025 年度，公司收入增速略高于铂力特，但因股权激励摊销及新
基地折旧等期间费用同比增长39.35%，利润增速显著低于铂力特；2026 年上半
年，得益于大客户集中交付及上年同期低基数效应，公司净利润同比大幅增长，
而铂力特受财务费用激增、研发投入增加及新产能爬坡等因素影响，净利润同比
下滑。3D Systems 各期净利润波动较大，主要受商誉减值及重组费用等非经常
性损益影响，与公司可比性较低。综上，公司与同行业可比公司净利润变动差异
具有合理的商业逻辑。
2. 公司报告期内收入及净利润呈现较大季节性特征的原因，是否符合行业
特征，收入确认时点是否准确，是否存在跨期情形

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(1) 公司报告期内收入及净利润呈现较大季节性特征的原因，是否符合行业
特征
报告期内，公司分季度收入及净利润情况如下：
期间
项目
一季度
二季度
三季度
四季度
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
2023 年度
营业收入
10,071.62
16.62%
14,016.36
23.13%
13,035.01
21.51%
23,480.98
38.74%
归母净利润
2,046.01
15.60%
2,204.62
16.81%
3,031.56
23.11%
5,833.91
44.48%
2024 年度
营业收入
12,437.54
25.28%
10,265.45
20.87%
11,787.74
23.96%
14,705.95
29.89%
归母净利润
2,627.91
39.10%
662.16
9.85%
1,089.81
16.22%
2,340.82
34.83%
2025 年度
营业收入
12,601.98
17.61%
11,333.73
15.84%
15,878.25
22.19%
31,732.69
44.35%
归母净利润
141.01
2.04%
309.83
4.49%
1,004.96
14.56%
5,444.74
78.90%
2026 年度
营业收入
12,960.05
38.06%
21,092.33
61.94%
归母净利润
-364.35
1,207.83
公司大部分终端客户为国企、央企，该等客户通常采取预算管理和产品集中
采购制度，审批决策和管理流程具有较强的计划性，其出于自身资金管理考虑，
通常在年底前集中完成项目验收、结算确认，导致公司产品主要在下半年特别是
第四季度进行验收，因此报告期内公司下半年、第四季度收入占比逐期大幅提升。
报告期内，同行业可比公司铂力特分季度收入及净利润情况如下：
期间
项目
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
2023 年
度
营业收入
13,295.33
11.54% 30,582.13 26.54% 30,288.62
26.28% 41,078.69 35.64%
归母净利润
-2,849.47 -25.85%
4,620.08 41.91%
2,076.20
18.83%
7,176.92 65.10%
2024 年
度
营业收入
21,156.47
15.96% 35,740.57 26.96% 22,348.94
16.86% 53,311.08 40.22%
归母净利润
95.75
0.92%
6,843.03 65.52% -2,287.24 -21.90%
5,791.97 55.46%
2025 年
度
营业收入
22,700.85
12.26% 43,993.77 23.76% 49,378.45
26.67% 69,093.74 37.31%
归母净利润
-1,495.02
-7.34%
9,126.44 44.78%
7,943.52
38.98%
4,804.58 23.58%
2026 年
度
营业收入
32,590.75
42.32% 44,412.27 57.68% /
/
/
/
归母净利润
1,677.58
32.80%
3,436.32 67.20% /
/
/
/
同行业公司铂力特同样存在较强的季节性特征，因其客户行业特点造成上述
业务合同的取得多集中在下半年，加之公司3D 打印定制化产品和3D 打印自研设
备生产周期的原因，交付也是下半年较多。

第49 页共92 页
综上所述，公司收入及净利润呈现较大季节性特征符合行业特征。
(2) 收入确认时点是否正确、是否存在跨期情形
2023-2025年度四季度前五大客户和2026年二季度前五大客户的订单执行情
况如下：
1) 2023年四季度前五大客户
序号
客户名称
销售内
容
收入确认
金额
合同签订时
点
收入确认时
点
收入确
认主要
依据
1
客户2
3D 打印
设备
4,235.38
2022 年8 月
2023-10-31
验收单
2023 年6 月
2023-10-31
验收单
2022 年8 月
2023-11-30
验收单
2022 年8 月
2023-12-25
验收单
2
客户6
3D 打印
设备
2,751.21
2023 年11 月
2023-12-25
验收单
2023 年7 月
2023-12-25
验收单
3
客户1
3D 打印
设备
2,129.15
2023 年6 月
2023-12-21
验收单
2023 年6 月
2023-12-25
验收单
4
中国钢研科技集
团有限公司
3D 打印
设备
1,653.10
2023 年9 月
2023-12-22
验收单
5
客户36
3D 打印
设备
1,192.88
2022 年9 月
2023-12-1
验收单
合计
11,961.72
占四季度收入比例
50.94%
注1：同一实际控制下客户按合并口径披露，下同
注2：收入确认金额仅包含主要合同对应的设备收入金额，下同
2023年四季度前五大客户收入中，除对客户6销售的设备验收周期较短外，
其他订单不存在合同签订与验收单出具时间间隔较短的情形。
2023 年第四季度，公司销售给客户6 设备合同签订与验收单出具间隔时间
较短，主要系该客户为下游客户之间管理人员流动带来的意向客户，该人员此前
便对公司设备及技术进行过调研，对公司设备的性能优势、应用场景及售后保障
体系有充分了解。在此基础上，双方已初步达成合作意向。该人员加入客户6 后，
依托其对公司产品的高度认可及对自身业务模式的明确定位，推动双方迅速建立
起合作关系。客户6 希望尽快建立产线批量提供3D 打印加工产品，由于该客户

第50 页共92 页
需求较为紧急，公司加派工程师负责安装调试，安装人数较多，因此该设备验收
时间较短。
因此，上述合同签订与验收单出具时间间隔较短具备合理性。公司收入确认
时点正确，不存在跨期情形。
2) 2024年四季度前五大客户
序号
客户名称
销售内容
收入确认
金额
合同签订时
点
收入确认时
点
收入
确认
主要
依据
1
客户32
3D 打印设备
2,108.32
2024 年3 月
2024-10-11
验收
单
2024 年3 月
2024-11-30
验收
单
2
客户52
3D 打印设备
1,393.94
2024 年8 月
2024-12-31
验收
单
2024 年11
月
2024-12-31
验收
单
2024 年11
月
2024-12-31
验收
单
3
客户7
3D 打印设备
713.23
2024 年12
月
2024-12-31
验收
单
4
客户33
3D 打印设备
663.72
2024 年8 月
2024-12-18
验收
单
5
客户34
3D 打印设备
639.29
2024 年8 月
2024-12-15
验收
单
合计
5,518.50
占四季度收入比例
37.53%
2024 年四季度前五大收入中，客户7 合同签订时间与收入确认时间间隔较
短，其交易具体情况如下：
①客户情况
客户7 成立于2005 年，主要为航空航天领域客户提供高端铝合金精密铸件
及相关机载设备。
②交易背景
作为航空航天领域客户的重点供应商，终端客户要求其建立自主的3D 打印
能力。为满足下游客户质量体系扩项审核及客户现场评估的要求，客户7 于2024
年下半年启动3D 打印装备的采购项目。在设备选型及技术对接阶段，公司与其
已就产品配置、功能实现及交付流程达成高度共识，为后续快速签约与落地奠定

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基础。
公司在3D 打印设备发出，收到客户设备验收单，已收取价款或取得收款权
利且相关的经济利益很可能流入时确认收入，收入确认符合企业会计准则规定。
2024 年四季度，公司与客户7 之间存在合同签订与验收单出具间隔时间较
短的情形，主要系客户7 需在客户指定的时间窗口内完成质量体系扩项审核，且
审核小组需对设备实装状态进行现场确认，以评估成都新航是否具备3D 打印加
工能力及交付能力，鉴于客户7 需求紧急，公司优先安排生产并在约定时间内交
付设备进行安装。客户7 采购的设备均为中小型设备，上述设备均为公司累计交
付数量较多的成熟产品，验收周期较短。
因此，上述合同签订与验收单出具时间间隔较短具备合理性。公司收入确认
时点正确，不存在跨期情形。
3) 2025年四季度前五大客户
序号
客户名称
销售内容
收入确认
金额
合同签订
时点
收入确认时点
收入确认主
要依据
1
客户8
3D 打印设备
3,290.25
2025年6月
2025/12/26
验收单
2
江苏图南合金股份
有限公司
3D 打印设备
2,240.67
2025年9月
2025/12/28
验收单
2025/12/3
验收单
2025/12/21
验收单
2025/12/22
验收单
3
客户18
3D 打印设备
2,100.76
2025 年11
月
2025/12/8
验收单
2025/12/15
验收单
2025/12/23
验收单
2025/12/31
验收单
4
客户22
3D 打印设备
1,889.30
2025年2月
2025/12/17
验收单
5
客户11
3D 打印设备
1,873.58
2025年9月
2025/12/20
验收单
合计
11,394.56
占四季度收入比例
35.91%
2025年四季度前五大收入中，除对客户18销售的设备验收周期较短外，其他
订单不存在合同签订与验收单出具时间间隔较短的情形。
对客户18的验收周期较短，主要系该客户采购的设备均为技术成熟机型，公
司备货充足，可在较短时间内完成交付与验收。

第52 页共92 页
因此，上述合同签订与验收单出具时间间隔较短具备合理性。公司收入确认
时点正确，不存在跨期情形。
4) 2026年二季度前五大客户
序
号
客户名称
销售内容
收入确认
金额
合同签订
时点
收入确认
时点
收入确认主要
依据
1
客户5
3D 打印设
备
4,276.10
2025年6月
2026/4/29
验收单
2025年9月
2026/4/16
验收单
2
深圳市君诚汇实业有限责
任公司
3D 打印设
备
2,707.96
2025年4月
2026/6/25
验收单
3
客户2
3D 打印设
备
2,158.44
2026年2月
2026/6/26
验收单
2024年7月
2026/6/30
验收单
4
客户37
3D 打印设
备
1,034.47
2025 年12
月
2026/6/15
验收单
5
客户18
3D 打印设
备
901.33
2025 年11
月
2026/6/24
验收单
合计
11,078.30
占二季度收入比例
52.52%
2026年第二季度前五大收入中，不存在合同签订与验收单出具时间间隔较短
的情形。客户2合同签订时间与设备验收时间间隔较长，主要系该设备为定制化
专用设备，整机生产制造、安装调试的时间较长。因此，公司收入确认时点正确，
不存在跨期情形。
(二) 公司海外业务经营情况，相关客户合作的稳定性；报告期内公司报关
数据、出口退税金额、信保数据等与公司外销业务规模是否匹配；近期国际贸易
政策和税收制度变动对公司外销业务是否产生不利影响，相关风险提示是否充
分
1. 公司海外业务经营情况，相关客户合作的稳定性
报告期内，公司海外业务经营情况具体如下：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
金额
比例
金额
比例
金额
比例
金额
比例
境内
26,258.20
77.11%
57,328.80
80.13%
34,537.14
70.20%
46,205.91
76.24%
境外
7,794.17
22.89%
14,217.85
19.87%
14,659.54
29.80%
14,398.06
23.76%
合计
34,052.38
100.00%
71,546.65
100.00%
49,196.68
100.00%
60,603.98
100.00%

第53 页共92 页
报告期内，公司外销收入分别为14,398.06万元、14,659.54万元、14,217.85
万元和7,794.17万元，占营业收入的比例分别为23.76%、29.80%、19.87%和22.89%，
公司海外客户主要分布于欧洲和北美，报告期内占比高达90%，区域分布相对集
中，外销收入规模及占比存在一定波动，主要受海外市场需求周期、国际地缘政
治环境及客户采购计划调整等因素影响。

第54 页共92 页
公司报告期各期外销前五大客户销售金额及交易背景如下：
客户名称
销售内容
2026 年
1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
交易背景
客户38
3D 打印设备
630.55
1,804.83
该客户系3D 打印整体解决方案代理商。2022 年与公司签署
代理协议，为公司境外区域的经销商。
客户23
3D 打印设备及
粉末材料
145.79
455.23
-213.48[注]
1,815.90
该客户是一家综合型的消费和科技公司，世界500 强企业，
双方于2022 年开始合作，主要向公司购买尼龙打印设备及
粉末材料。
客户39
3D 打印设备及
其他
1,264.92
该客户系一家融资租赁机构，2025 年向公司采购设备并向
终端客户提供租赁服务
客户40
3D 打印设备、
粉末材料及其
他
738.34
该客户是德国一家专注于高分子3D 打印件精加工及后处理
的企业，2024 年底开始与公司接洽购买公司大尺寸尼龙打
印设备，直到2025 年正式达成合作，购买并验收设备。
客户22
3D 打印设备、
粉末材料及其
他
42.91
1,989.72
该客户系全球领先的汽车制造商，与公司合作期间采购公
司多台设备。
客户41
3D 打印设备及
其他
23.12
1,087.94
28.42
该客户是全球领先的汽车零部件供应商，双方于2019 年开
始合作。
客户42
3D 打印设备
646.71
该客户是一家为IT、工业和医疗保健等领域提供定制化技
术应用模型以及融资租赁服务的全球化企业，在全球各国
开展业务，双方于2023 年开始合作。
客户24
3D 打印设备、
粉末材料及其
他
859.96
29.94
该客户系全球最大的跨国媒体与娱乐集团之一，双方于
2024 年开始合作。
客户36
3D 打印设备
117.04
1,357.12
该客户致力于增材制造在汽车领域的生产制造，2020 年开
始与公司合作。
客户43
3D 打印设备及
其他
481.43
该客户专注于利用直接金属激光烧结（DMLS）等3D 打印先
进制造技术，研发和生产高性能的枪械消音器及射击相关
配件，双方于2025 年开始接洽合作。

第55 页共92 页
客户名称
销售内容
2026 年
1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
交易背景
客户44
3D 打印设备
41.99
8.77
581.52
该客户致力于开发激光和材料技术领域复杂的系统解决方
案，通过增材制造技术进行工艺创新。于2023 年与公司达
成合作意向，2024 年正式开始合作。
客户45
3D 打印设备
9.25
556.06
该客户是一家提供综合设计、制造、供应链和产品管理服
务的制造解决方案供应商，公司与该客户2020 年开始合作。
客户46
3D 打印设备
816.74
该客户系世界500 强企业旗下子公司，提供综合设计、制
造、供应链和产品管理服务的制造解决方案供应商，双方
于2022 年开始合作。
客户47
3D 打印设备、
粉末材料及其
他
440.44
该客户专注于为全球客户提供从概念设计到小批量生产的
一站式快速成形与定制化制造解决方案，于2026 年产生交
易。
客户48
3D 打印设备及
其他
1,027.81
该客户系一家融资租赁机构，2025 年向公司采购设备并向
终端客户提供租赁服务。
客户49
3D 打印设备
436.86
591.84
121.66
该客户主要从事传统工程板房、钢铁及焊接材料、3D 打印
技术投资等业务。2021 年与公司签署代理协议，成为公司
境外区域的经销商。
客户37
3D 打印设备
1,034.47
该客户系一家融资租赁机构，2025 年向公司采购设备并向
终端客户提供租赁服务。
客户50
3D 打印设备、
粉末材料及其
他
35.92
866.70
8.49
该客户系电动摩托车行业的创新领导者，双方于2024 年开
始接洽和合作。
客户51
3D 打印设备
15.38
1,468.72
该客户主要从事3D 打印解决方案代理服务，2022 年与公司
签署代理协议，成为公司在境外区域的经销商。
注：同一实际控制下客户按合并口径披露
[注] 2024年客户23销售收入为负，主要系一台3D 打印设备发生销售退回

第56 页共92 页
报告期内，公司境外客户数量稳定在130家以上、累计超过300家。外销客户
的采购行为具有较强的项目制和阶段性特征，连续年度持续采购的比例相对较低，
多数客户并非每年均发生重复采购。主要原因在于，公司海外销售以工业级3D
打印设备为主，该类设备属于大型固定资产，单台价值较高且使用寿命较长，客
户通常根据自身产能扩建、新产品开发或特定项目投资计划进行采购，一次购置
后短期内难以产生重复购买需求，因此采购间隔较长且订单波动较大。
单位：个
项目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
外销客户数量
138
150
156
131
其中：新增客户数量
62
71
82
\
从合作持续性看，公司与核心客户的合作关系具有长期性，如客户22自2020
年起合作、客户23自2022年起合作、客户49自2021年起签署代理协议、客户41
自2019年起建立合作，报告期内均实现1,000.00万元以上的销售累计额。上述核
心客户合作时间较长、交易记录连续，合作关系稳定。
从新客户拓展看，各期均有当年新增交易额超500.00万元客户，客户储备充
足。从获取渠道看，公司境外销售涵盖直接销售、区域代理(客户38、客户51、
客户49)及融资租赁(客户39、客户37、客户48)等多种模式，渠道多元。
综上，公司境外客户数量稳定、核心客户合作持续、新客户不断拓展，虽因
设备项目制采购特征导致各期收入及前五大客户存在一定波动，但客户合作整体
具备稳定性，外销收入变动具备合理性。
2. 报告期内公司报关数据、出口退税金额、信保数据等与公司外销业务规
模是否匹配
报告期内，公司海外业务主要包括两种销售模式：一是境内母公司生产-境
外直接销售；二是境内母公司生产-境外子公司转售。鉴于上述业务模式，报告
期内公司报关数据、出口退税金额均为母公司口径数据，其与本问询函回复其他
部分按合并口径列示的境外销售收入的差异为子公司美国华曙和德国华曙的对
外销售收入及内部交易抵消。
(1) 报告期内公司报关数据与公司外销业务的匹配性
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度

第57 页共92 页
母公司境外销售收入①[注1]
5,005.09
9,028.59
6,337.95
10,936.64
海关出口报关收入②[注2]
8,197.18
8,740.83
6,644.49
9,836.66
减：收入确认时点与出口报关的
时间性差异③
3,160.11
-97.02
-464.95
-1,096.58
减：货样等赠品④
13.15
53.00
121.55
16.33
减：境内保税区收入⑤
730.13
加：无需报关的外销收入⑥[注3]
27.56
194.34
202.24
71.31
调整后报关收入金额⑦=②-③-
④-⑤+⑥
5,051.48
8,979.19
6,460.00
10,988.22
差异(⑧=⑦-①)
46.39
-49.40
122.05
51.58
差异率(⑨=⑧/①)
0.93%
-0.55%
1.93%
0.47%
[注1]仅包含母公司直接销往境外的收入
[注2]海关出口报关收入以报告期各期平均汇率数据折算
[注3]主要系服务费等
报告期内，公司海关报关收入与母公司境外销售收入的差异率分别为0.47%、
1.93%、-0.55%、0.93%，主要差异原因如下：一是海关报关数据以货物报关出口
日期为准，与公司收入确认时点存在时间性差异；二是海关出口数据以美元离岸
价等原币计价，根据平均汇率折算后与外销收入按照即时汇率折算存在一定差异。
综上，公司外销收入与海关报关数据的整体差异较小，公司外销售收入与海
关报关数据相匹配，具有合理性。
(2) 报告期内公司出口退税金额与公司外销业务的匹配性
项
目
2026年1-6月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
母公司免抵退税出口销售额①
5,768.81
8,884.09
3,808.72
12,585.21
加：收入确认与申报退税时间性差
异②
-1,193.42
-427.34
2,135.17
-1,970.62
加：不可退税金额③[注1]
453.65
430.26
422.82
336.60
调整后的增值税免抵退申报数据④
=①+②+③
5,029.03
8,887.01
6,366.70
10,951.20
母公司境外销售收入金额⑤[注2]
5,005.09
9,028.59
6,337.95
10,936.64
差异金额⑥=①-⑤
23.94
-141.58
28.76
14.56
差异率⑦=⑥/⑤
0.48%
-1.57%
0.45%
0.13%
[注1]主要系服务费、限制出口类产品等
[注2]仅包含母公司直接销往境外的收入
报告期内，公司出口退税数据与外销收入的差异率分别为0.13%、0.45%、

第58 页共92 页
-1.57%和0.48%，形成差异的主要原因系公司境外销售收入与出口退税申报存在
时间性差异，外币折算差异、服务费无需报关等导致，整体差异率较小，公司境
外销售收入与出口退税数据相匹配，具有合理性。
(3) 出口数据与信保数据对比情况
出口信用保险是承保出口商在经营出口业务的过程中防止因进口商的商业
风险或进口国的政治风险而遭受损失的一种非强制性商业保险。公司外销业务的
主要合作方为客户22、客户38 和客户23 等，双方合作历史较长，客户资信优
良，整体风险可控。故在报告期内，公司未向中国出口信用保险公司投保。
综上，公司外销收入与信保数据之间不具备直接可比性，当前外销业务风险
管理策略符合业务实际需求。
3. 近期国际贸易政策和税收制度变动对公司外销业务是否产生不利影响，
相关风险提示是否充分
(1) 近期国际贸易政策和税收制度变动对公司外销业务是否产生不利影响
报告期内，除美国外，公司境外销售的其他主要国家或地区无特别的贸易限
制措施，该等国家或地区适用于公司产品的关税税率正常，贸易政策风险和境外
经营等风险较小。
报告期内，美国对中国的贸易政策存在变化调整情况，具体如下：
期
间
主要涉及产品
税率变化
2024 年5 月及之
后
对价值约180 亿美元中国商品加税，
涉及电动汽车、太阳能电池、半导体、
锂电池、关键矿物、医疗用品
电动汽车税率提至100%,太阳能
电池提至50%,半导体(2025 年
起)提至50%
2025 年2 月
所有中国商品
加征10%关税
2025 年3 月
美方以芬太尼等问题为由，对所有中
国商品
关税从10%上调至20%
2025 年4 月
对中国所有商品额外加征34%的“对等
关税”
部分商品综合税率达54%
2025 年4 月8 日
-10 日
中国输出主要产品
税率先后提高至84%、125%、145%
2025 年5 月
对中国所有商品
加征关税率调整为30%
2025 年8 月
根据《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合
声明》,维持关税率
继续维持对华加征30%关税，执
行期间90 天。
2025 年10 月
对中国所有商品
1) 美方取消2025 年3 月以芬太
尼等问题为由加征的10%关税；
2) 继续暂停24%的“对等关税”。
2026 年2 月
对进口到美国的所有商品
征收10%的从价关税

第59 页共92 页
2018年以来，美国依据301条款对中国相关产品加征的关税税率维持在25%。
2025年初，美国以芬太尼问题及“对等关税”将中国商品关税税率分阶段大幅提
升，后多轮经贸磋商，美方分阶段暂停大部分“对等关税”，仅保留10%基础税
率，芬太尼关税亦有所下调，关税水平较峰值明显回落。2026年2月，美国转向
全球加征10%临时进口关税,同期美国最高法院裁定依据IEEPA 加征的关税自始
无效，已征收税款须全额退还并加付利息。2026年4月20日，美国海关正式启动
退税程序。公司通过美国全资子公司依法申请并收到了相关关税退回金额
501,631.85美元。
报告期内，公司对北美区域出口收入分别为4,758.83万元、1,764.57万元、
3,625.89万元和3,738.90万元，占营业收入比重分别为7.85%、3.59%、5.07%和
10.98%；毛利率分别为48.53%、50.45%、57.17%和52.20%；从收入变动看，2024
年度北美区域出口收入同比下降62.91%，主要系受中美贸易摩擦及加征关税影响，
部分客户采购计划推迟，叠加2023年客户23、客户38等客户大额采购形成的高基
数所致；2025年度同比增长105.49%，主要系北美市场需求回暖，公司拓展相关
领域新客户，订单逐步落地交付；2026年1-6月占比提升至10.98%，主要系北美
某客户通过融资租赁机构集中采购设备及部分客户订单交付所致，具有阶段性特
征。从毛利率变动看，2024年度毛利率提升主要系收入下降过程中高毛利产品占
比相对提升；2025年度提升至57.17%，主要系高毛利客户订单占比提升及规模效
应；2026年1-6月回落至52.20%，主要系客户结构变化及加征关税成本影响。
总体来看，公司对北美区域出口收入占比较小，收入和毛利率波动主要受中
美贸易摩擦及加征关税、客户采购计划调整、客户结构变化等因素影响。报告期
内，公司对北美出口产品主要为3D 打印设备及粉末材料等。公司通过价格协商
机制，将部分加征关税成本有效传导至客户，保障了整体盈利水平的稳定。
(2) 相关风险提示是否充分
公司已在募集说明书“第六节与本次发行相关的风险因素”之“一、对公司
核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重大不利影响的因素”之“(三)
经营风险”之“2、海外市场环境变化的风险”中进行了风险提示，具体如下：
“2、海外市场环境变化的风险

第60 页共92 页
公司的核心元器件激光器、振镜主要从美国、德国进口，同时存在对美国、
德国等国家出口产品情形。近年来的国际贸易政策变动风险对公司上游零部件的
供应及下游产品销售均产生较大影响。若未来国际贸易政策变动风险进一步升级，
相关国家或地区采取限制性的贸易政策，一方面将会对公司零部件供应及采购价
格的稳定性带来不利影响，另一方面，可能影响公司产品的稳定销售和市场拓展，
对公司的经营业绩带来负面影响。公司部分境外原材料的采购付款和海外客户的
销售回款使用外币结算，因此公司面临一定的汇率波动风险。若未来人民币汇率
持续发生不利波动，则将导致汇兑损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。”
综上，公司对相关风险提示充分。
(三) 公司存货规模增长的原因，在产品及发出商品的具体内容、订单覆盖
情况，对应规模与公司营业收入是否匹配；公司外协业务的结算安排、会计核算
方式，结合外协定价政策，说明外协定价的公允性，是否存在利益输送情形；结
合库龄、周转情况、期后结转情况、减值测试过程、可变现净值确定依据、同行
业可比公司情况等，说明公司存货跌价准备计提是否充分
1. 公司存货规模增长的原因，在产品及发出商品的具体内容、订单覆盖情
况，对应规模与公司营业收入是否匹配
(1) 存货规模增长的原因
报告期各期末，公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品等构
成，具体构成及变动情况如下：
项
目
2026-6-30
2025-12-31
2024-12-31
2023-12-31
金额
占比
(%)
金额
占比
(%)
金额
占比
(%)
金额
占比
(%)
原材料
8,608.51
15.49
8,434.66
19.02
7,672.25
21.00
7,828.70
27.99
在产品
23,864.45
42.95
15,738.61
35.49
11,263.28
30.83
9,653.32
34.51
库存商品
15,289.20
27.51
10,858.66
24.48
12,254.48
33.54
6,239.77
22.31
发出商品
7,552.42
13.59
9,090.08
20.50
5,188.21
14.20
4,136.66
14.79
委托加工物
资
67.74
0.12
37.82
0.09
其他周转材
料
185.37
0.33
191.57
0.43
158.06
0.43
113.06
0.40
合
计
55,567.70
100.00
44,351.39
100.00
36,536.29
100.00
27,971.50
100.00
减：存货跌
价准备
688.84
1.24
623.74
1.41
491.61
1.35
250.67
0.90
账面价值合
计
54,878.87
98.76
43,727.66
98.59
36,044.68
98.65
27,720.83
99.10

第61 页共92 页
报告期各期末，公司存货余额分别为27,971.50 万元、36,536.29 万元、
44,351.39 万元和55,567.70 万元，主要由原材料、在产品、库存商品和发出商
品构成，以下分项分析各类存货变动原因：
1) 原材料
报告期各期末，公司原材料余额分别为7,828.70 万元、7,672.25 万元、
8,434.66 万元和8,608.51 万元，整体保持稳定。2025 年末及2026 年6 月末略
有增加，主要系航空航天行业自2025 年起逐步复苏，3D 打印应用领域持续拓展，
公司销售规模恢复快速增长，根据订单排产计划及安全库存需求相应加大了原材
料的备货力度。
2) 在产品
报告期各期末，公司在产品余额分别为9,653.32 万元、11,263.28 万元、
15,738.61 万元和23,864.45 万元，呈逐年增长趋势，主要原因如下：第一，自
2025 年起，航空航天行业进入复苏周期，公司销售规模恢复快速增长，在手订
单持续增加，公司相应加大生产投入，导致处于各生产工序中的在产品规模随之
上升。截至2026 年6 月末，公司在手订单金额维持在较高水平，为在产品增长
提供了充分的订单支撑；第二，公司产品定制化程度较高，涉及多道精密加工、
装配工序及测试，整体生产周期较长。根据公司统计，2025 年度3D 打印设备平
均生产周期为86.49 天，从投料到完工入库存在一定的时间间隔，生产投入的增
加与完工产出的确认之间存在时滞。随着销售规模扩大，生产投入先行增加，在
产品余额相应上升；第三，部分在产品对应的客户订单交付时间有所延后，该类
产品在组装完工后尚需根据客户要求的粉末类型、打印件类型及工艺参数进行工
艺调试和试打印，待调试合格后方可办理完工入库，导致部分产品暂以在产品形
态留存。但总体而言，公司在产品增长与业务规模增长相匹配，不存在产品滞销
或盲目备货的情形。
3) 库存商品
报告期各期末，公司库存商品余额分别为6,239.77 万元、12,254.48 万元、
10,858.66 万元和15,289.20 万元，与公司销售收入变动趋势基本一致，其中2024
年末库存商品余额较上年末大幅增加，主要系2024 年度航空航天领域进入阶段
性调整周期，公司产品交付数量下降所致。2025 年度，随着航空航天行业逐步
复苏，公司向客户交付设备数量增加，库存商品余额有所下降。2026 年6 月末，

第62 页共92 页
随着在手订单充足、销售规模快速增长及3D 打印服务业务备货需求增加，公司
为保证订单及时交付相应加大备货量，库存商品余额相应增加。
4) 发出商品
报告期各期末，公司发出商品余额分别为4,136.66 万元、5,188.21 万元、
9,090.08 万元和7,552.42 万元，2025 年末发出商品余额同比增长75.21%，主
要系2025 年下半年订单量增加，当期集中交付的设备尚处于客户验收过程中所
致。2026 年6 月末发出商品余额较2025 年末有所下降，主要系前期发出商品陆
续完成客户验收并确认收入。根据公司统计，2025 年度3D 打印设备平均验收周
期为58.04 天，较长的验收周期导致已发出但尚未验收的设备在各期末形成较大
余额。
总体来看，公司存货增长主要受销售规模扩大、在手订单增加、提前备货及
设备生产和验收周期较长等因素综合影响，存货变动趋势与公司业务发展及行业
周期相匹配，不存在异常情形。
(2) 在产品及发出商品的具体内容
1) 报告期各期末，在产品的具体内容
在产品
2026 年6 月30 日
2025 年12 月31 日
2024 年12 月31 日
2023 年12 月31 日
金额
占比
(%)
金额
占比
(%)
金额
占比
(%)
金额
占比
(%)
3D 打印设备
23,556.62
98.71
15,395.52
97.82
10,988.81
97.56
9,389.43
97.27
3D 打印粉末
261.02
1.09
321.77
2.04
255.73
2.27
225.64
2.34
3D 打印产品
46.82
0.20
21.31
0.14
18.74
0.17
38.25
0.40
合
计
23,864.45
100.00
15,738.61
100.00
11,263.28
100.00
9,653.32
100.00
报告期各期末，公司在产品余额分别为9,653.32 万元、11,263.28 万元、
15,738.61 万元和23,864.45 万元，主要由3D 打印设备构成，各期占比均在97%
以上，在产品结构保持稳定。
2) 报告期各期末，发出商品的具体内容
发出商品
2026 年6 月30 日
2025 年12 月31 日
2024 年12 月31 日
2023 年12 月31 日
金额
占比
(%)
金额
占比(%)
金额
占比(%)
金额
占比
(%)
3D 打印设备
6,574.65
87.05
8,200.20
90.21
4,564.29
87.97
4,103.71
99.20
3D 打印粉末
953.33
12.62
868.96
9.56
239.06
4.61
6.99
0.17
3D 打印产品
24.44
0.32
20.92
0.23
384.86
7.42
25.95
0.63

第63 页共92 页
合
计
7,552.42
100.00
9,090.08
100.00
5,188.21
100.00
4,136.66
100.00
报告期各期末，公司发出商品余额分别为4,136.66 万元、5,188.21 万元、
9,090.08 万元和7,552.42 万元，主要为3D 打印设备，各期占比分别为99.20%、
87.97%、90.21%和87.05%。自2024 年起，3D 打印设备占比有所下降主要系随着
公司3D 打印原材料及3D 打印服务业务规模逐年增长，相应类别发出商品有所增
加所致。2025 年末3D 打印设备发出商品余额较2024 年末增幅较大，主要系2025
年下半年订单量激增，当期集中交付的设备尚在客户验收过程中，随着客户陆续
完成验收，2026 年6 月末余额已有所回落。报告期各期末，3D 打印粉末发出商
品分别为6.99 万元、239.06 万元、868.96 万元和953.33 万元，呈逐年增长趋
势，主要系3D 打印原材料业务规模逐年扩大所致。
(3) 存货订单覆盖情况
报告期内，公司在产品、发出商品、库存商品订单覆盖情况具体如下：
项
目
存货余额
在手订单金额
订单对应存货金额
订单覆盖率
2026 年6 月30 日
46,706.08
63,340.28
36,567.92
78.29%
2025 年12 月31 日
35,687.35
67,455.63
38,128.42
106.84%
2024 年12 月31 日
28,705.98
48,162.21
25,308.90
88.17%
2023 年12 月31 日
20,029.74
44,016.99
21,303.63
106.36%
注1：订单对应存货金额=在手订单金额×(1-综合毛利率)
注2：在手订单包含设备、粉末和打印服务产品在手订单
报告期各期末，公司存货订单覆盖率分别为106.36%、88.17%、106.84%和
78.29%，整体处于较高水平，表明公司在产品、发出商品及库存商品绝大部分已
有在手订单支撑。2023 年末及2025 年末订单覆盖率超过100%，主要系当期在手
订单较为充沛，公司根据订单需求提前安排生产和备货，订单金额对应成本能够
覆盖期末存货余额，不存在存货积压风险。
2026 年6 月末订单覆盖率有所下降，主要系当期存货中部分设备系公司为
拓展3D 打印服务业务，该等设备尚未正式投入使用，如后续取得销售订单，公
司将优先对外销售，在正式投入使用前暂作为存货核算，因2026 年6 月末上述
存货尚未取得对应销售订单，故计算订单覆盖率时未纳入在手订单范围。
综上，报告期各期末公司在产品、发出商品及库存商品的订单覆盖率整体较
高，存货储备与订单需求匹配良好，不存在重大滞销或积压风险。

第64 页共92 页
(4) 存货规模与公司营业收入的匹配性
报告期内，公司存货余额占营业收入的比例如下：
项
目
2026 年1-6 月
/2026.6.30
2025 年度
/2025.12.31
2024 年度
/2024.12.31
2023 年度
/2023.12.31
存货余额
55,567.70
44,351.39
36,536.29
27,971.50
存货余额增长率
25.29%
21.39%
30.62%
营业收入
34,052.38
71,546.65
49,196.68
60,603.98
营业收入增长率
42.27%
45.43%
-18.82%
存货余额占营业收入
的比例
163.18%
61.99%
74.27%
46.15%
铂力特存货余额占营
业收入的比例
223.11%
77.10%
65.75%
50.87%
注1：2026年1-6月营业收入增长率系2026年上半年营业收入较上年同期增长
幅度
注2：存货余额/营业收入比例按半年度数据计算，年化后约为81.59%
报告期内，存货余额占营业收入的比例呈现先升后降再升的趋势。2024 年
比例上升至74.27%，主要系航空航天领域阶段性调整导致营业收入下降的同时
存货(尤其是库存商品)因交付延迟而暂未实现销售。2025 年随着营业收入增长
45.43%，存货增速低于营收增速，比例回落至61.99%，主要系2024 年末暂未实
现销售的库存商品于2025 年完成交付验收并确认收入。2026 年1-6 月存货余额
占营业收入比例为163.18%，按年化营业收入测算后约为81.59%，有所上升主要
系公司在手订单及意向订单充足，为保障订单及时交付相应加大了备货力度。
同行业可比公司中，公司存货余额占营业收入的比例整体低于铂力特水平，
存货管理效率相对较好。
综上所述，报告期内，公司存货规模增长具有合理性，存货规模的增长符合
公司实际业务发展及市场环境情况，与公司营业收入规模基本匹配。
2. 公司外协业务的结算安排、会计核算方式，结合外协定价政策，说明外
协定价的公允性，是否存在利益输送情形
(1) 外协业务模式
公司3D 打印设备产品涉及的结构件或机加工件较多，该类零部件属于非标
产品。基于生产效率和人员、场地等因素，同时考虑经济效益性，公司将部分结
构件或机加工件委托给外协单位完成。报告期各期，公司外协采购原料金额分别

第65 页共92 页
为9,185.56 万元、9,134.24 万元、13,304.33 万元和8,176.36 万元，占总采购
额的比例分别为31.06%、30.31%、29.88%和28.50%，基本稳定。
1) 外协加工的具体内容
外协加工的主要内容包括3D 打印设备的缸体、腔体、框架、基板等各类结
构件及机加工件。该类零部件不涉及公司核心技术环节——3D 打印设备核心价
值在于光学系统、控制系统、软件系统及整机集成调试，外协加工主要为基础结
构件的配套加工。
2) 外协加工的业务模式
外协生产模式下，结构件或机加工件由公司负责提供加工图纸，外协受托方
根据公司提供的加工图纸进行加工。原材料方面，主要由外协方自备(极少量情
形下由公司提供原材料)。公司所在的长沙及周边地区有大量的机械加工企业，
设备制造业体系较为完整、机械加工能力强，公司的外协选择余地较大，通过外
协采购可以充分利用专业化协作分工机制，减少公司固定资产投入，提高资金使
用效率。
3) 外协加工的必要性
公司通过外协加工可充分利用长沙及周边地区完备的机械加工产业链，将非
核心的结构件加工环节委托外部专业厂商完成，使公司能够集中资源于核心技术
的研发和整机集成调试，符合制造业专业化分工的行业惯例。公司制定了较为明
确的质量标准，通过严格落实供应商选择、供应商审核、供应商评分及各项检验，
确保外协加工的质量。
(2) 外协业务的结算安排
报告期内，公司外协采购结算流程具体如下：
序号
流程
说明
1
供应商选择
优先在合格供应商名录中选择，外协品类常用核价比价
的采购方式，原则上需要至少三家参与，采购人员根据
图纸进行核价(单价500 元以上)，并从合格供应商库中
选取3 家及以上供应商发出询价单，供应商根据分项报
价表进行报价，采购人员结合成本核算与供应商分项报
价表进行对比分析、谈判议价，综合选择最优供应商。
2
合同签订
与外协供应商签订采购合同，明确采购内容、技术标准、
交付时间、价格及付款条件。
3
到货检验
外协加工件到货后，质量检验部按公司质量标准进行检
测，合格后办理入库。

第66 页共92 页
4
结算付款
交易双方完成对账后，供应商开具发票，公司按合同约
定账期支付采购款。
外协加工费通常采用月结或票到付款方式，账期一般为30 天，与公司常规
采购结算政策一致。
(3) 会计核算方式
公司外协业务根据是否提供原材料，分别采用以下会计核算方式：
1) 外协方自备原材料(主要情形)
该模式下，外协方负责采购原材料并加工，公司按成品采购处理，加工费(含
材料成本)计入原材料或制造费用：
①外协加工件验收入库时：
借：原材料/库存商品
应交税费-应交增值税(进项税额)
贷：应付账款/银行存款
②生产领用时：
借：生产成本/制造费用
贷：原材料
2) 公司提供原材料(极少量情形)
该模式下，公司发出材料及支付加工费通过“委托加工物资” 科目核算：
①发出材料时：
借：委托加工物资
贷：原材料
②支付加工费时：
借：委托加工物资
应交税费-应交增值税(进项税额)
贷：应付账款/银行存款
③加工完成验收入库时：
借：原材料
贷：委托加工物资
报告期各期末，公司委托加工物资分别为0万元、0万元、37.82万元和67.74
万元，金额极小，公司外协业务主要以外协方自备材料的采购模式为主。

第67 页共92 页
(4) 外协定价公允性及是否存在利益输送情况
1) 外协定价政策
公司外协定价遵循市场化原则，通过市场调查和成本分析建立外协件价格体
系，有效控制外协成本。具体流程为：①需求部门提出外协加工需求并提供图
纸；②采购部门从合格供应商库中选取供应商发出询价单(原则上不少于3家)；
③供应商根据加工工艺、材料成本、加工工时等因素报价；④采购人员结合成
本核算与供应商分项报价表进行对比分析、谈判议价，综合选择最优供应商；⑤
对长期合作的大宗外协件，公司定期进行市场价格复核，确保定价持续公允。
此外，公司设有外协采购工程师、SQE 及采购专员等岗位，分别负责外协件
核价、外协件质量异常处理及外协订单进度跟踪，以保障外协件价格公允、质量
合格并按期交付。
2) 定价公允性分析及是否存在利益输送情况
长沙及周边地区机械加工企业密集，行业竞争充分，公司外协供应商选择余
地大，不存在对单一供应商的依赖。公司通过公开询价、比价、议价机制确定外
协价格，价格形成过程透明，能够反映市场公允水平。
①报告期内主要外协件的采购情况
报告期内，公司采购的外协件主要系3D 打印设备的缸体、腔体、框架类部
件等，种类、规格型号众多，单价较低，此处按规格型号列示报告期内合计外协
采购金额排名前十五名的外协件的采购情况，具体如下：

第68 页共92 页
规格型号
物料
名称
供应商
2023 年度
2024 年度
2025 年度
2026 年1-6 月
采购金额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金
额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金
额
平均采购单
价(万元/
件)
FS350M.02.02.01
.002
铝带橡胶刮刀
东莞跃禾科技有限公司
18.96
***
深圳市大隆科技有限公司
24.28
***
50.69
***
94.13
***
22.55
***
FS403P.64.03B
成形缸缸体组
件
湖南安勤精密机械有限公司
2.75
***
长沙金宁机电设备成套有限公司
1.37
***
株洲华生科技制造有限公司
13.23
***
111.75
***
79.87
***
FS403P.65.03B
送粉缸缸体组
件
湖南安勤精密机械有限公司
2.80
***
长沙金宁机电设备成套有限公司
1.40
***
株洲华生科技制造有限公司
10.78
***
104.97
***
51.99
***
FS1321M.01.01.0
1
主机底架装配
体
湖南德益机械设备有限公司
106.86
***
苏州恒盛达精工科技有限公司
76.81
***
15.18
***
FS1521M.45.02.0
1
缸体组件
苏州恒盛达精工科技有限公司
188.62
***
湘潭赢达精密模具机械有限公司
81.77
***
27.26
***
FS1321M.04.02A
苏州恒盛达精工科技有限公司
78.06
***
50.91
***
湘潭赢达精密模具机械有限公司
103.90
***
76.76
***
FS821M.04.02A
东莞市业佳精密机械有限公司
132.57
***
56.06
***
长沙金宁机电设备成套有限公司
37.88
***
37.12
***
FS1321M.02.01.0
1A
腔体框架组件
东莞市宗琦五金制品有限公司
102.75
***
苏州日进模具有限公司
82.29
***
20.47
***

第69 页共92 页
规格型号
物料
名称
供应商
2023 年度
2024 年度
2025 年度
2026 年1-6 月
采购金额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金
额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金
额
平均采购单
价(万元/
件)
FS822M.04.03.01
A
缸体
苏州恒盛达精工科技有限公司
72.12
***
112.37
***
湘潭赢达精密模具机械有限公司
43.27
***
142.08
***
FS350M.04.02.01
0A
烧结基板50mm
宝鸡晨源金属材料有限公司
9.56
***
11.96
***
75.29
***
28.04
***
宝鸡拓普达钛业有限公司
31.70
***
15.93
***
宝鸡优盛德金属材料有限公司
24.42
***
FS811M.04.03.02
6B
烧结基板150mm
宝鸡晨源金属材料有限公司
67.11
***
93.69
***
宝鸡优盛德金属材料有限公司
17.52
***
FS350M.22.01.01
B
工作腔腔体
湖南安勤精密机械有限公司
69.97
***
70.7
***
江苏哈森智造科技有限公司
123.73
***
长沙彼联楚天智能科技有限公司
58.92
***
70.70
***
长沙金宁机电设备成套有限公司
11.05
***
53.03
***
FS350M.22.01.01
C
湖南安勤精密机械有限公司
79.65
***
江苏哈森智造科技有限公司
15.93
***
长沙彼联楚天智能科技有限公司
98.89
***
长沙金宁机电设备成套有限公司
79.65
***
株洲华生科技制造有限公司
15.93
***
FS350M.02.01.01
C
湖南安勤精密机械有限公司
65.76
***
长沙彼联楚天智能科技有限公司
8.40
***

第70 页共92 页
规格型号
物料
名称
供应商
2023 年度
2024 年度
2025 年度
2026 年1-6 月
采购金额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金
额
平均采购
单价(万元
/件)
采购金
额
平均采购单
价(万元/
件)
长沙金宁机电设备成套有限公司
4.27
***
49.70
***
株洲华生科技制造有限公司
32.27
***
FS350M.22.01.01
湖南安勤精密机械有限公司
28.96
***
苏州耳通自动化设备有限公司
8.28
***
长沙彼联楚天智能科技有限公司
74.48
***
长沙金宁机电设备成套有限公司
33.10
***
株洲华生科技制造有限公司
8.28
***
从上表可见，报告期内，主要外协件不同外协厂商的采购单价不存在重大差异，部分外协件不同供应商之间的价格存在微小差异
主要受采购数量、交付周期等因素影响，处于合理范围内。
②报告期内前五大外协供应商交易情况
报告期各期，前五大供应商外协件采购金额及占比情况如下：
供应商
交易背景
是否为
关联方
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
长沙金宁机
电设备成套
有限公司
该供应商本地配套能力强，供货及时，可满足生产耗材及定制化
夹具需求，合作关系稳定，与公司2013 年开始合作
否
765.04
9.36%
1,087.95
8.18%
907.61
9.94%
1,165.58
12.69%
长沙彼联楚
天智能科技
有限公司
该供应商具备精密制造与规模化生产能力，保障核心零部件质量
与交付周期，与公司2022 年开始合作
否
705.69
8.63%
728.92
5.48%
636.37
6.97%
372.93
4.06%
长沙宏锦精
密机械制造
该供应商近距协同优势显著，可快速响应打样、交货及返修需求，
与公司2021 年开始合作
否
665.40
8.14%
734.20
5.52%
676.36
7.40%
535.23
5.83%

第71 页共92 页
有限公司
株洲华信精
密工业股份
有限公司
该供应商在大型结构件及成套钣金组件领域拥有丰富经验，与公
司2023 年开始合作
否
548.97
6.71%
554.85
4.17%
260.57
2.85%
0.22
0.00%
东莞市业佳
精密机械有
限公司
该供应商为公司重点解决高难度、小批量高精度零部件加工需求，
与公司2024 年开始合作
否
510.19
6.24%
760.01
5.71%
560.99
6.14%
0.00
0.00%
湘潭赢达精
密模具机械
有限公司
该供应商能够有效满足公司小批量、多批次、交期紧急的加工需
求，与公司2023 年开始合作
否
479.22
5.86%
947.14
7.12%
489.47
5.36%
80.13
0.87%
湖南安勤精
密机械有限
公司
该供应商本地配套响应及时，供货与售后保障完善，与公司2020
年开始合作
否
414.22
5.07%
603.51
4.54%
562.97
6.16%
629.51
6.85%
苏州恒盛达
精工科技有
限公司
该供应商可满足高精密金属部件的加工配套需求，有效保障产品
加工精度与交付周期，与公司2024 年开始合作
否
364.62
4.46%
997.93
7.50%
63.85
0.70%
苏州日进模
具有限公司
该供应商可满足高精度模具及配套金属件的生产需求，产品质量
稳定。与公司2024 年开始合作
否
364.56
4.46%
891.34
6.70%
122.25
1.34%
湖南德益机
械设备有限
公司
该供应商本地交付便捷，可全面满足装备整机配套结构件与专用
设备的采购需求，与公司2023 年开始合作
否
81.51
1.00%
488.85
3.67%
590.95
6.47%
482.29
5.25%
宝鸡晨源金
属材料有限
公司
该供应商可满足高端装备制造领域特种金属材料的采购需求，有
效保障材料性能与供货稳定性，与公司2023 年开始合作
否
43.05
0.53%
299.81
2.25%
388.68
4.26%
660.63
7.19%
株洲时代金
属制造有限
公司
该供应商主要用于高端装备核心部件配套，属于重点结构件供应
商，与公司2021 年开始合作
否
33.15
0.41%
399.12
3.00%
743.46
8.14%
970.45
10.56%
合
计
4,975.62
60.85%
8,493.63
63.84%
6,003.53
65.73%
4,896.97
53.31%

第72 页共92 页
报告期各期，前五大供应商外协件采购金额合计占比分别为53.31%、65.73%、
63.84%和60.85%，集中度相对较高，主要系公司为保障核心结构件质量的稳定性
与交付的及时性，与部分加工能力强、质量控制严格的优质供应商建立了长期合
作关系。尽管前五大供应商合计占比超过50%，但具体来看，报告期各期单个供
应商的采购金额占比均未超过外协采购总额的15%，不存在对单一供应商存在重
大依赖的情形，公司对外协供应商的选择具有充分的灵活性和替代性，且上述供
应商与公司之间均不存在关联方关系。
③定价公允性及是否存在利益输送
此外，公司已建立从供应商准入、询价定价、质量检验到付款审批的完整外
协采购内控制度，关键岗位相互制衡，有效防范了利益输送的制度性风险；公司
与主要外协供应商签订的廉洁协议，从合同层面明确了双方的廉洁从业义务，建
立了违规举报和相互监督机制，进一步防范了利益输送风险。
综上所述，公司已建立完整的外协采购内部控制制度，并与主要供应商签订
廉洁协议；公司外协采购业务遵循市场化定价原则，定价机制透明、定价依据充
分；公司主要外协供应商均为独立第三方，与公司不存在关联关系。公司外协业
务定价公允，不存在利益输送情形。
3. 结合库龄、周转情况、期后结转情况、减值测试过程、可变现净值确定
依据、同行业可比公司情况等，说明公司存货跌价准备计提是否充分
(1) 存货库龄情况
报告期各期末，公司存货库龄具体情况如下：
2026 年6 月30 日
项
目
账面余额
库龄
1 年以内
1-2 年
2-3 年
3 年以上
原材料
8,608.51
6,386.34
1,464.59
405.38
352.20
在产品
23,864.45
22,602.28
1,262.17
库存商品
15,289.20
10,559.80
2,181.32
1,521.25
1,026.84
发出商品
7,552.42
6,647.65
522.19
238.88
143.70
委托加工物资
67.74
67.74
其他周转材料
185.37
169.79
6.94
2.11
6.53
合
计
55,567.70
46,433.60
5,437.21
2,167.62
1,529.27

第73 页共92 页
2025 年12 月31 日
项
目
账面余额
库龄
1 年以内
1-2 年
2-3 年
3 年以上
原材料
8,434.66
6,803.54
1,033.05
369.12
228.94
在产品
15,738.61
14,820.20
918.41
库存商品
10,858.66
6,634.42
1,833.12
1,614.98
776.14
发出商品
9,090.08
8,502.48
380.12
146.22
61.26
委托加工物资
37.82
37.82
其他周转材料
191.57
180.41
2.83
5.46
2.87
合
计
44,351.39
36,978.87
4,167.52
2,135.78
1,069.22
2024 年12 月31 日
项
目
账面余额
库龄
1 年以内
1-2 年
2-3 年
3 年以上
原材料
7,672.25
6,129.84
1,080.55
315.80
146.06
在产品
11,263.28
8,987.46
2,275.81
库存商品
12,254.48
9,101.27
1,960.83
1,077.25
115.14
发出商品
5,188.21
4,949.94
171.44
64.70
2.13
委托加工物资
其他周转材料
158.06
134.97
16.84
5.87
0.39
合
计
36,536.29
29,303.48
5,505.47
1,463.61
263.73
2023 年12 月31 日
项
目
账面余额
库龄
1 年以内
1-2 年
2-3 年
3 年以上
原材料
7,828.70
6,429.09
1,130.91
217.40
51.30
在产品
9,653.32
8,927.92
725.40
库存商品
6,239.77
4,895.84
1,195.37
107.68
40.88
发出商品
4,136.66
3,488.70
644.95
2.11
0.90
委托加工物资
其他周转材料
113.06
98.42
9.62
4.59
0.43
合
计
27,971.50
23,839.97
3,706.24
331.78
93.51
报告期各期末，公司存货以1 年以内为主，1 年以内存货占比分别为85.23%、
80.20%、83.38%和83.56%，存货库龄结构整体良好。1 年以上库龄的存货主要为
部分原材料和库存商品，公司已按照企业会计准则及公司会计政策的要求，对该

第74 页共92 页
等长库龄存货进行了减值测试并计提了相应的跌价准备。
(2) 存货周转率情况
报告期各期末，公司存货周转率情况如下：
项
目
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
营业成本
19,659.29
40,440.82
25,852.51
29,331.51
存货平均账面价值
49,303.26
39,886.17
31,882.75
24,632.59
存货周转率(次/年)
0.80
1.01
0.81
1.19
铂力特存货周转率(次/年)
0.64
1.06
1.20
1.11
3D Systems 存货周转率(次/
年)
1.94
2.08
2.04
2.01
注1：存货平均账面价值=(期初存货账面价值+期末存货账面价值)/2，存货
周转率＝营业成本/存货平均账面价值
注2：2026 年1-6 月存货周转率已年化
报告期内，公司存货周转率较低，主要系公司3D 打印设备产品生产周期相
对较长，为了保证订单产品的及时交付，公司需提前生产备货，同时设备验收周
期亦较长，与3D 打印设备行业特点相符。
报告期内，公司存货周转率整体与铂力特较为接近。2024 年度公司存货周
转率低于铂力特，主要系：公司与铂力特的产品结构存在较大差异，2024 年度
公司3D 打印设备销售占比超过80%，而铂力特公司3D 打印设备销售占比仅约40%。
受航空航天行业阶段性调整影响，下游客户控制设备类资本开支，公司3D 打印
设备销售占比较高，受影响程度相对更大，存货周转效率随之走低。报告期内，
公司存货周转率低于3D Systems，主要系：公司的3D 打印设备销售占比远高于
3D Systems，公司产品的平均备货周期、生产周期、验收周期相对较长，符合
3D 打印设备行业的特点。
(3) 存货期后结转情况
截至2026 年8 月末，公司报告期各期末存货期后结转情况具体如下：
项
目
2026 年6 月末
2025 年末
2024 年末
2023 年末
存货期末余额
55,567.70
44,351.39
36,536.29
27,971.50
截至2026 年8 月末期
后结转金额
12,372.96
29,911.05
31,668.96
26,268.63
存货期后结转比例
22.27%
67.44%
86.68%
93.91%

第75 页共92 页
注：存货期后结转比例=期后已结转存货金额/期末存货账面余额
截至2026 年8 月末，公司2023 年末、2024 年末、2025 年末和2026 年6 月
末存货期后结转比例分别为93.91%、86.68%、67.44%和22.27%。2023 年末和2024
年末存货期后结转比例较高，说明公司存货周转情况良好，不存在大量积压情形。
2026 年6 月末存货期后结转比例较低，主要系报告期末至2026 年8 月末仅两个
月，且公司在产品及库存商品占比较高，生产周期和验收周期相对较长，具有合
理性。总体来看，公司存货期后结转情况良好。
(4) 存货减值测试过程、可变现净值确定依据
报告期内，公司存货减值测试过程及可变现净值确定依据具体情况如下：
项
目
具体方法
原材料
公司根据成本与可变现净值孰低为基本原则，在正常生产经营过程
中，以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成
本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。如果
可变现净值高于成本则不计提存货跌价准备，反之按照差额计提存
货跌价准备。
在产品
公司根据成本与可变现净值孰低为基本原则，在产品可变现净值根
据在手订单销售合同价格或无订单的根据同类产品的最新销售价格
为基础减去至完工时估计将要发生的成本、销售费用、相关税费等
确定，如果可变现净值高于成本则不计提存货跌价准备，反之按照
差额计提存货跌价准备。
库存商品
公司根据成本与可变现净值孰低为基本原则，库存商品可变现净值
根据在手订单销售合同价格或无订单的根据同类产品的最新销售价
格为基础减去销售费用、相关税费等确定，如果可变现净值高于成
本则不计提存货跌价准备，反之按照差额计提存货跌价准备。
发出商品
公司根据成本与可变现净值孰低为基本原则，发出商品可变现净值
根据在手订单销售合同价格或无订单的根据同类产品的最新销售价
格为基础减去销售费用、相关税费等确定，如果可变现净值高于成
本则不计提存货跌价准备，反之按照差额计提存货跌价准备。
公司存货跌价准备计提政策符合企业会计准则的规定，在资产负债表日，存
货按照成本与可变现净值孰低计量。对于有销售合同或订单的存货，以合同或订
单价格为基础确定可变现净值；对于无销售合同或订单的存货，以同类产品的最
新市场销售价格为基础确定可变现净值。公司已按照上述方法对各期末存货进行
了充分的减值测试并计提了相应的跌价准备。
(5) 与同行业可比公司情况
报告期各期末，公司存货跌价准备计提金额和计提比例如下：

第76 页共92 页
项
目
2026 年6 月末
2025 年末
2024 年末
2023 年末
存货跌价准备计提金额
688.84
623.74
491.61
250.67
存货余额
55,567.70
44,351.39
36,536.29
27,971.50
存货跌价计提比例
1.24%
1.41%
1.35%
0.90%
与同行业可比公司相比，公司存货跌价准备计提比例对比情况如下：
公司简称
2026 年6 月末
2025 年末
2024 年末
2023 年末
铂力特
4.83%
6.03%
5.07%
4.99%
易加增材
未披露
未披露
1.59%
1.52%
华曙高科
1.24%
1.41%
1.35%
0.90%
由表可知，报告期内公司存货跌价准备计提比例与同行业可比公司之间总体
上不存在重大差异。其中，铂力特存货跌价准备计提比例相对较高，主要系其业
务结构中3D 打印定制化产品及服务占比较高，该模式下存货跌价风险相对较大，
相应计提比例较高；而公司存货以3D 打印设备为主，产品具有标准化程度较高、
技术附加值较高、毛利率空间相对充裕等特点，存货发生跌价的情形较少，跌价
准备计提比例整体处于合理水平，与公司实际经营情况相符。
易加增材各期末计提比例介于1.52%至1.59%之间，与公司计提比例较为接
近，进一步印证了公司跌价准备计提的合理性。综上，公司存货跌价准备计提充
分、谨慎，与同行业可比公司不存在重大差异。
综上，报告期内，公司存货库龄以1 年以内为主，存货期后结转情况良好，
公司已按照《企业会计准则》等规定计提了充分的存货跌价准备，存货跌价计提
比例与同行业可比公司的差异具有合理性，整体来看，公司存货跌价准备计提充
分。
(四) 公司应收账款规模变动的原因，长账龄应收账款对应的主要客户及其
回款较慢的原因；结合坏账准备计提政策、应收账款账龄、境内外客户期后回款
情况、同行业可比公司计提情况等，说明公司应收坏账计提是否充分
1. 公司应收账款规模变动的原因，长账龄应收账款对应的主要客户及其回
款较慢的原因
(1) 公司应收账款规模变动的原因
报告期各期末，公司应收账款规模具体情况如下表所示：

第77 页共92 页
项
目
2026 年6 月30 日/2026
年1-6 月
2025 年12 月31 日
/2025 年度
2024 年12 月31 日
/2024 年度
2023 年12
月31 日
/2023 年度
金额
同比
金额
同比
金额
同比
金额
应收账款
账面余额
49,010.44
19.66%
40,956.93
31.43%
31,162.88
22.63%
25,412.42
坏账准备
5,066.78
21.85%
4,158.31
14.10%
3,644.54
26.16%
2,888.79
应收账款
账面价值
43,943.66
19.42%
36,798.61
33.72%
27,518.34
22.18%
22,523.63
营业收入
34,052.38
42.27%
71,546.65
45.43%
49,196.68
-18.82%
60,603.98
报告期内，公司应收账款周转率以及对比同行业可比公司情况如下：
公司简称
2026 年1-6 月
2025 年度
2024 年度
2023 年度
铂力特
1.20
1.70
1.52
1.72
华曙高科
1.68
2.22
1.97
3.30
注：2026年1-6月数据经年化处理
报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为25,412.42万元、31,162.88
万元、40,956.93万元和49,010.44万元，持续增长主要系业务规模扩大、营业收
入增长带动所致。
2024年应收账款较上年末增长22.63%而营业收入同比下降18.82%，主要系当
年市场需求波动、部分客户回款周期延长所致；2025年应收账款增长31.43%，低
于同期营业收入增速45.43%，应收账款增幅合理；2026年1-6月公司应收账款年
化周转率为1.68，较2025年有所下降，主要系公司收入确认具有季节性，上半年
收入确认占比较低所致。2026年1-6月应收账款增幅9.66%，低于同期营业收入增
幅42.27%，应收账款增幅合理。
与同行业可比公司铂力特相比，公司应收账款周转率与铂力特变动趋势一致，
且各期应收账款周转率均高于铂力特，应收账款规模变动具有合理性。
(2) 长账龄应收账款对应的主要客户及其回款较慢的原因
1) 长账龄应收账款对应的主要客户
报告期各期末，长账龄应收账款对应的主要客户情况具体如下：
①2026年6月30日
截至2026年6月30日，账龄一年以上且余额超过300万元的主要客户，合计占
一年以上款项总额的77.20%，具体客户如下：

第78 页共92 页
客户名称
应收账款
期末余额
其中：1 年以内
应收账款余额
其中：1 年以上
应收账款余额
期后回
款金额
坏账准备
金额
客户6
4,979.48
64.99
4,914.49
25.00
717.36
客户4
5,222.01
3,071.96
2,150.05
453.00
568.99
常州钢研极光增材制造有限公
司
1,954.41
317.77
1,636.64
60.00
337.23
客户36
1,185.24
1,185.24
224.90
北京联合科电科技有限公司
747.50
747.50
747.50
客户35
705.60
705.60
141.60
70.56
上海识迈智能科技有限公司
513.07
148.00
365.08
13.04
47.98
合
计
15,307.31
3,602.72
11,704.60
692.64
2,714.52
注：期后回款统计截至2026 年8 月31 日，下同
②2025年12月31日
截至2025年12月31日，账龄一年以上且余额超过300万元的主要客户，合计
占一年以上款项总额的74.26%，具体客户如下：
客户名称
应收账款
期末余额
其中：1 年以内
应收账款余额
其中：1 年以上
应收账款余额
期后回
款金额
坏账准备
金额
客户4
4,059.38
1,350.18
2,709.20
553.75
512.75
客户6
4,670.37
2,425.23
2,245.13
40.00
345.78
常州钢研极光增材制造有限公
司
1,941.70
79.33
1,862.37
324.64
259.18
客户36
1,226.25
1,226.25
232.71
北京联合科电科技有限公司
747.50
747.50
747.50
合
计
12,645.20
3,854.74
8,790.45
918.39
2,097.92
③2024年12月31日
截至2024年12月31日，账龄一年以上且余额超过300万元的主要客户，合计
占一年以上款项总额的85.78%，具体客户如下：
客户名称
应收账款
期末余额
其中：1 年以内
应收账款余额
其中：1 年以上
应收账款余额
期后回款
金额
坏账准备
金额
客户4
6,120.06
877.32
5,242.74
3,964.61
568.14
客户36
1,250.93
20.42
1,230.51
118.68
北京联合科电科技有限公司
997.50
997.50
250.00
997.50
客户6
2,917.17
2,008.22
908.94
712.03
191.31
飞而康快速制造科技有限责任
公司
1,700.00
874.53
825.47
1,664.00
133.47

第79 页共92 页
常州钢研极光增材制造有限公
司
1,987.87
1,172.63
815.24
480.29
140.16
天宇飞扬科技(北京)有限公司
664.25
25.56
638.69
664.25
65.15
客户3
612.51
11.01
601.50
612.51
181.00
合
计
16,250.29
4,989.69
11,260.59
8,347.69
2,395.41
④2023年12月31日
截至2023年12月31日，账龄一年以上且余额超过300.00万元的主要客户，合
计占一年以上款项总额的59.58%，具体客户如下：
客户名称
应收账款期
末余额
其中：1 年以内
应收账款余额
其中：1 年以上
应收账款余额
期后回款
金额
坏账准备
金额
北京联合科电科技有限公司
1,012.00
1,012.00
264.50
202.40
飞而康快速制造科技有限责
任公司
2,294.12
1,608.02
686.10
2,258.12
152.61
客户3
601.50
601.50
601.50
120.30
贵州航越科技有限公司
361.28
50.15
311.13
361.28
39.81
合
计
4,268.90
1,658.17
2,610.73
3,485.40
515.12
2) 回款较慢的原因
客户名称
回款较慢的原因
客户6
该客户未及时回款，主要系当前资金紧张，但该客
户目前经营状况正常，且与公司一直保持着良好的
合作关系。2024 年、2025 年、2026 年1-6 月及报
告期后，客户6 分别回款1,506.57 万元、672.03
万元、15.00 万元和25.00 万元，客户6 根据其资
金状况持续回款中。
客户4
该客户为大型国有企业，受其年度资金预算、资金
结算程序相对复杂等综合因素影响，且公司对其部
分收入为经销收入，回款进度受终端客户回款情况
影响，未能及时回款。2024 年、2025 年、2026 年
1-6 月及报告期后，客户4 分别回款487.62 万元、
3,410.87 万元、100.75 万元和453.00 万元，持续
回款中。
常州钢研极光增材制造有限公司
该客户为大型国有企业，受其年度资金预算、资金
结算程序相对复杂等综合因素影响，未能及时回
款。2024 年、2025 年、2026 年1-6 月及报告期后，
常州钢研极光增材制造有限公司分别回款806.59
万元、155.65 万元、264.64 万元和60.00 万元，
持续回款中。
客户36
该客户未及时回款，主要系当前资金紧张，该客户
目前经营状况正常。公司已预收客户定金1,304.01
万元，可覆盖上述应收款余额。
北京联合科电科技有限公司(以下简称
联合科电2021 年为公司经销客户，2021 年度共向

第80 页共92 页
联合科电)
公司采购4 台设备，合同金额共计1,182 万元，2021
年11 月确认收入1,046.02 万元，因该公司经营情
况严重恶化，货款发生逾期，公司未再与其发生交
易，公司于2022 年4 月起诉联合科电，要求其支
付货款及违约金等。联合科电在2024年度回款14.5
万元后，没有可供执行的财产未再进行回款，公司
预计对该公司的应收款项难以收回，故从2024 年
末起按单项全额计提坏账准备。之后，联合科电在
2025 年度又回款250 万元。
客户35
该客户未及时回款，主要系当前资金紧张，该货款
逾期时间较短。2026 年，该客户每月向公司回款
70.80 万元，持续回款中。
上海识迈智能科技有限公司
该客户未及时回款，主要系当前资金紧张。该货款
逾期时间较短，不存在较大回款风险。
此外，不存在其他未回款的大额长账龄应收款。
综上，公司期末1年以上账龄应收账款主要欠款方，除联合科电应收款项难
以收回，已全额计提坏账准备外，其他客户回款明显放缓主要系受内部资金结算
程序、当前资金紧张等因素影响，报告期内均在陆续回款。
2. 结合坏账准备计提政策、应收账款账龄、境内外客户期后回款情况、同
行业可比公司计提情况等，说明公司应收坏账计提是否充分
(1) 坏账准备计提政策
报告期内，公司按组合计提坏账准备的应收账款全部采用账龄组合计提，预
期信用损失率如下：
账龄
预期信用损失率
1 年以内
5.00%
1-2 年
10.00%
2-3 年
20.00%
3-4 年
30.00%
4-5 年
50.00%
5 年以上
100.00%
报告期内，公司坏账准备计提情况如下：
项
目
2026 年6 月末
2025 年末
2024 年末
2023 年末
应收账款账面余额
49,010.44
40,956.93
31,162.88
25,412.42
坏账准备
5,066.78
4,158.31
3,644.54
2,888.79
其中：单项计提坏账准备
949.00
949.00
1,184.00
1,296.08

第81 页共92 页
按组合计提坏账准备
4,117.77
3,209.31
2,460.53
1,592.71
坏账准备余额占应收账款账面余额比例
10.34%
10.15%
11.70%
11.37%
(2) 应收账款账龄
截至报告期各期末，公司应收账款余额账龄分布情况如下：
账
龄
2026 年6 月末
2025 年末
2024 年末
2023 年末
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
1 年以内
33,848.75
69.06%
29,119.69
71.10%
18,035.93
57.88%
21,030.70
82.76%
1-2 年
6,287.58
12.83%
6,299.26
15.38%
10,590.34
33.98%
1,792.57
7.05%
2-3 年
7,378.97
15.06%
4,133.76
10.09%
378.83
1.22%
2,095.96
8.25%
3 年以上
1,495.14
3.05%
1,404.22
3.43%
2,157.79
6.92%
493.20
1.94%
应收账款
余额
49,010.44
100.00%
40,956.93
100.00%
31,162.88
100.00%
25,412.42
100.00%
报告期各期末，公司应收账款账龄以1年以内为主，各期占比分别为82.76%、
57.88%、71.10%和69.06%。2024年末1年以内应收款占比为57.88%、1-2年应收款
占比为33.98%，主要系部分客户受市场环境影响回款周期延长。2025年末，随着
营业收入增长，1年以内应收款占比回升至71.10%，账龄结构逐步改善；2026年6
月末1年以内应收款占比69.06%，保持稳定。
(3) 境内外客户期后回款情况
报告期各期末，公司境内外客户回款情况如下：
报告日
区域
应收账款期末余额
期后回款金额
回款比例
2026/6/30
境内
41,118.17
3,995.31
9.72%
境外
7,892.27
419.71
5.32%
合计
49,010.44
4,415.03
9.01%
2025/12/31
境内
34,495.95
12,023.95
34.86%
境外
6,460.98
2,114.36
32.73%
合计
40,956.93
14,138.31
34.52%
2024/12/31
境内
26,933.79
18,880.15
70.10%
境外
4,229.09
2,036.35
48.15%
合计
31,162.88
20,916.50
67.12%
2023/12/31
境内
20,901.46
17,497.80
83.72%
境外
4,510.97
2,505.55
55.54%

第82 页共92 页
合计
25,412.42
20,003.35
78.71%
注：期后回款统计截至2026 年8 月31 日
截至2026年8月31日，公司2023年末、2024年末、2025年末和2026年6月末应
收账款期后回款比例分别为78.71%、67.12%、34.52%和9.01%。公司客户以大型
国有企业为主，受其年度资金预算安排及内部资金结算程序相对复杂等因素影响，
回款存在一定滞后。
从境内外对比看，境外客户回款比例相对较低，主要系客户36回款不及时影
响，该客户目前经营状况正常，公司已预收该客户定金1,304.01万元，能够覆盖
上述应收款。剔除客户36影响后，报告期各期末境外应收账款回款比例分别为
75.99%、68.38%、40.39%和6.26%，与境内客户回款比例差异较小。
(4) 同行业可比公司计提情况
1) 报告期内，公司按组合计提坏账准备的应收账款全部采用账龄组合计提，
预期信用损失率与同行业可比上市公司的对比情况如下：
公司简称
1 年以内
1-2 年
2-3 年
3-4 年
4-5 年
5 年以上
铂力特
5.00%
10.00%
20.00%
30.00%
50.00%
100.00%
公司
5.00%
10.00%
20.00%
30.00%
50.00%
100.00%
报告期内，公司应收账款账龄组合的预期信用损失率与同行业可比上市公司
一致，不存在重大差异。
2) 报告期内，公司计提的应收账款坏账准备余额占应收账款余额的比例与
同行业可比上市公司的对比情况如下：
公司名称
2026.6.30
2025.12.31
2024.12.31
2023.12.31
铂力特
7.18%
6.90%
7.35%
6.33%
华曙高科
10.34%
10.15%
11.70%
11.37%
报告期各期末，公司应收账款坏账准备计提比例分别为11.37%、11.70%、
10.15%和10.34%，同行业可比公司铂力特分别为6.33%、7.35%、6.90%和7.18%，
公司计提比例高于铂力特。
综上，公司应收款坏账计提充分。
(五) 本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财
务性投资情况；结合相关投资情况分析公司是否满足最近一期末不存在金额较
大财务性投资的要求

第83 页共92 页
1. 本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务
性投资情况
(1) 财务性投资及类金融业务的认定标准
1) 财务性投资的认定标准
根据《证券期货法律适用意见18 号》，财务性投资的认定标准如下：
“财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务(不
包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资)；与公司主营业务无关
的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大
且风险较高的金融产品等。
围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或
者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如
符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务的
不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性
投资，不纳入财务性投资计算口径。
金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表
归属于母公司净资产的30%(不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额)。
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投
资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向
或者签订投资协议等。
公司应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较大的财务性
投资的基本情况。”
2) 类金融业务的认定标准
中国证监会发布的《监管规则适用指引—发行类第7 号》规定：
“除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构
外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资
租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。
与公司主营业务发展密切相关，符合业态所需、行业发展惯例及产业政策的

第84 页共92 页
融资租赁、商业保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务计算口径。”
(2) 本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财
务性投资情况
2026 年4 月28 日，公司召开第二届董事会第十次会议，审议通过本次向特
定对象发行A 股股票的相关议案。自本次发行董事会决议日前六个月至本说明出
具日(即2025 年10 月28 日至本说明出具日)，公司新投入的和拟投入的财务性
投资及类金融业务具体情况如下：
1) 类金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不属于类金
融机构，未进行类金融业务，亦无拟实施类金融业务的计划。
2) 非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不存在投资
金融业务的情况，亦无拟投资金融业务的计划。
3) 以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
公司不存在集团财务公司，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说
明出具日，不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资情形，亦无以
超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的计划。
4) 股权投资
2025 年12 月，公司与深圳市汇创达科技股份有限公司、东莞市创诚达投资
合伙企业（有限合伙）和东莞市春草研磨科技有限公司签订增资合作协议，各方
同意通过增资方式扩大汇亿达资本规模，增强其经营实力及市场竞争力。2026
年1 月，汇亿达注册资本由500.00 万元增至5,000.00 万元，其中公司认缴注册
资本500.00 万元，持股比例10%。汇亿达主营金属SLM 增材制造（金属3D 打
印）精密零件的研发、打样与中小批量量产，交付成品金属结构件，公司参与投
资汇亿达旨在进一步拓展应用场景与渠道资源，系围绕公司主营业务和上下游产
业链开展，符合公司战略发展方向，不属于财务性投资。
5) 产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不存在投资
产业基金、并购基金的情况，亦无拟投资产业基金、并购基金的计划。

第85 页共92 页
6) 拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不存在资金
拆借情形，亦不存在拟实施资金拆借的计划。
7) 委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不存在对外
委托贷款的情形，亦无拟委托贷款的计划。
8) 购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司不存在购买
收益波动大且风险较高的金融产品的情形，亦无拟购买收益波动大且风险较高的
金融产品的计划。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司购买的理财
产品主要系保本浮动收益型结构性存款和大额存单。上述理财产品是公司为提高
资金使用效率，对暂时闲置资金进行的现金管理，具有安全性较高、流动性较强、
风险低的特点，该等理财产品不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不构成
财务性投资。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本说明出具日，公司
不存在新投入或拟投入财务性投资及类金融业务的情形，亦无拟投入财务性投资
的相关安排。
2. 结合相关投资情况分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性
投资的要求
截至2026 年6 月30 日，公司可能涉及财务性投资(包括类金融业务)的相关
财务报表项目情况如下：
序号
项
目
账面价值
核算内容
是否认
定为财
务性投
资
1
货币资金
48,357.07
主要为银行存款、其他货币资金
否
2
交易性金融资产
15,400.00
银行理财产品
否
3
其他应收款
978.55
主要为押金保证金、应收暂付款等
否
4
一年内到期的非流
动资产
1,355.99
主要系一年内到期的长期应收款
否

第86 页共92 页
5
其他流动资产
4,607.86
主要为待抵扣待认证及预缴增值税
否
6
长期应收款
1,568.65
主要系应收分期收款销售商品款
否
7
长期股权投资
否
8
其他非流动资产
14,160.84
主要系大额存单本金及利息、应收质
保金和预付工程设备款
否
(1) 货币资金
截至2026 年6 月30 日，公司货币资金金额为48,357.07 万元，主要由银行
存款、其他货币资金等构成，不属于财务性投资。
(2) 交易性金融资产
截至2026 年6 月30 日，公司交易性金融资产账面价值为15,400.00 万元，
系银行理财产品，公司购买的银行理财产品均系安全性较高、流动性较强、风险
较低的金融产品，投资上述理财产品主要是为了充分利用闲置资金进行现金管理，
提升闲置资金使用效率，不属于收益波动大且风险较高的金融产品,不属于财务
性投资，具体情况如下：
序
号
产品名称
收益起算日
产品到期日
账面价值
1
平安银行对公结构性存款(保本挂钩利
率)14 天型产品
2026/6/17
2026/7/1
500.00
2
长沙银行2026 年第500 期公司结构性存
款
2026/4/17
2026/7/17
2,490.00
3
长沙银行2026 年第500 期公司结构性存
款
2026/4/17
2026/7/17
2,510.00
4
交通银行蕴通财富定期型结构性存款
183 天(挂钩汇率看涨)
2026/1/17
2026/7/9
4,900.00
5
交通银行蕴通财富定期型结构性存款
183 天(挂钩汇率看涨)
2026/1/17
2026/7/9
5,000.00
合
计
15,400.00
(3) 其他应收款
截至2026 年6 月30 日，公司其他应收款账面价值为978.55 万元，主要为
押金保证金、应收暂付款和员工备用金等，不属于财务性投资。
(4) 一年内到期的非流动资产
截至2026 年6 月30 日，公司一年内到期的非流动资产账面价值为1,355.99
万元，全部为一年内到期的长期应收款，该款项产生于采用分期收款方式产生的
销售款，根据企业会计准则相关规定，将一年内到期的长期应收款重分类到一年
内到期的非流动资产核算，相关款项属于经营性质债权，不属于财务性投资。

第87 页共92 页
(5) 其他流动资产
截至2026 年6 月30 日，公司其他流动资产账面价值为4,607.86 万元，主
要为待抵扣待认证及预缴增值税，不属于财务性投资。
(6) 长期应收款
截至2026 年6 月30 日，公司长期应收款账面价值为1,568.65 万元，主要
系采用分期收款方式产生的销售款，不属于财务性投资
(7) 长期股权投资
截至2026 年6 月30 日，公司不存在长期股权投资。
(8) 其他非流动资产
截至2026 年6 月30 日，公司其他非流动资产账面价值为14,160.84 万元，
主要系大额存单本金及利息、应收质保金和预付工程设备款，不属于财务性投资。
综上所述，截至2026 年6 月30 日，公司不存在财务性投资，满足最近一期
末不存在金额较大财务性投资的要求。
(六) 关于《证券期货法律适用意见18 号》第1 条、《监管规则适用指引—
发行类第7 号》第1 条对问题(5)进行的相关核查情况
1. 关于《证券期货法律适用意见18 号》第1 条的核查
序号
《证券期货法律适用意见18 号》第1 条
核查情况
1
财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；
非金融企业投资金融业务(不包括投资前后持
股比例未增加的对集团财务公司的投资)；与公
司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、
并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波
动大且风险较高的金融产品等。
我们已经针对上述投资类型
进行了逐一核查，公司不存在
财务性投资。
2
围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道
为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的
并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资
金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发
展方向，不界定为财务性投资。
公司未将围绕产业链上下游
以获取技术、原料或者渠道为
目的的产业投资界定为财务
性投资。
3
上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用
本条要求；经营类金融业务的不适用本条，经
营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并
报表。
公司及其子公司未参股类金
融公司，不适用本项规定
4
基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等
形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财
务性投资计算口径。
公司不存在基于历史原因，通
过发起设立、政策性重组等形
成且短期难以清退的财务性
投资，不适用本项规定。
5
金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务
性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净
截至2026 年6 月30 日，公司
不存在财务性投资。

第88 页共92 页
资产的30%(不包括对合并报表范围内的类金融
业务的投资金额)。
6
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前
新投入和拟投入的财务性投资金额应当从本次
募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、
披露投资意向或者签订投资协议等。
本次发行董事会决议日前六
个月至本问询回复出具日不
存在新投入和拟投入的财务
性投资。
7
发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近
一期末不存在金额较大的财务性投资的基本情
况。
公司已经结合前述情况，准确
披露截至最近一期末不存在
金额较大的财务性投资的基
本情况。
经核查，公司已经充分披露了本次发行董事会决议日前六个月至本说明出具
日新投入和拟投入的财务性投资情况；公司满足最近一期末不存在金额较大财务
性投资的要求。
综上所述，公司符合《证券期货法律适用意见第18 号》第1 条的相关规定。
2. 关于《监管规则适用指引—发行类第7 号》第1 条的核查
序号
《监管规则适用指引—发行类第7 号》第1 条
核查情况
1
除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融
业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融
活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括
但不限于：融资租赁、融资担保、商业保理、
典当及小额贷款等业务
公司不属于类金融机构，未参
与类金融业务。
2
发行人应披露募集资金未直接或变相用于类金
融业务的情况。对于虽包括类金融业务,但类金
融业务收入、利润占比均低于30%,且符合下列
条件后可推进审核工作:
(一)本次发行董事会决议日前六个月至本次发
行前新投入和拟投入类金融业务的金额(包含
增资、借款等各种形式的资金投入)应从本次募
集资金总额中扣除。
(二)公司承诺在本次募集资金使用完毕前或募
集资金到位36 个月内,不再新增对类金融业务
的资金投入(包含增资、借款等各种形式的资金
投入)。
本次发行募集资金未直接或
变相用于类金融业务。
3
与公司主营业务发展密切相关,符合业态所需、
行业发展惯例及产业政策的融资租赁、商业保
理及供应链金融,暂不纳入类金融业务计算口
径。发行人应结合融资租赁、商业保理以及供
应链金融的具体经营内容、服务对象、盈利来
源,以及上述业务与公司主营业务或主要产品
之间的关系,论证说明该业务是否有利于服务
实体经济,是否属于行业发展所需或符合行业
惯例。
公司未参与与公司主营业务
发展密切相关，符合业态所
需、行业发展惯例及产业政策
的融资租赁、商业保理及供应
链金融，不适用本项规定。
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保荐机构应就发行人最近一年一期类金融业务
的内容、模式、规模等基本情况及相关风险、
债务偿付能力及经营合规性进行核查并发表明
公司未参与类金融业务，不适
用本项规定。

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确意见,律师应就发行人最近一年一期类金融
业务的经营合规性进行核查并发表明确意见。
经核查，公司不属于类金融机构，本次发行募集资金未直接或变相用于类金
融业务。
综上所述，公司符合《监管规则适用指引—发行类第7 号》第1 条的相关规
定。
(七) 核查程序及核查结论
1. 核查程序
(1) 查阅3D 打印行业研究报告、Wohlers Associates 统计报告、Additive
Manufacturing Research 等行业权威数据，了解全球及中国3D 打印市场发展情
况、竞争格局及下游应用领域需求变化趋势；获取公司报告期内销售收入明细表、
成本明细表，按产品类别、下游应用领域、客户类型等维度分析营业收入、毛利
率及净利润变动原因；访谈公司财务相关负责人，了解公司收入确认的会计政策、
具体确认时点、确认依据及账务处理流程，获取公司报告期各期第四季度及2026
年第二季度前五大客户的验收单及对应合同等支持性文件，核查合同签订时点、
设备交付时点与验收单出具时点的时间间隔及合理性，评价收入确认时点是否准
确、是否存在跨期情形；查阅同行业可比公司铂力特、3D Systems 的年度报告
及季度报告，对比分析营业收入、毛利率、净利润的变动趋势及差异原因；获取
公司期间费用明细表，分析管理费用、销售费用、研发费用的构成及变动原因，
核实股份支付费用、折旧摊销费等对净利润的影响；
(2) 获取公司报告期内境外销售收入明细表，按区域、客户、产品类型分析
外销收入变动原因；获取公司报告期内海关报关数据、出口退税申报表，将报关
收入、免抵退税出口销售额与账面境外销售收入进行核对，分析差异原因及合理
性；访谈公司财务相关负责人，了解中美贸易政策对公司经营影响，查阅美国对
华贸易政策相关文件，分析相关贸易政策变动对公司北美区域出口业务的具体影
响；
(3) 获取公司存货明细表，分析各类存货构成，了解各报告期末在产品及发
出商品具体内容；访谈公司财务相关负责人，了解公司存货变动的原因、备货策
略，提前备货的原因；获取公司各报告期末在手订单情况，分析各报告期末存货
的订单覆盖率；获取公司报告期内财务报告及财务报表及查阅同行业可比公司相

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关信息，分析各报告期末存货余额与各期营业收入是否匹配并与同行业可比公司
进行比较分析；获取公司外协业务内控相关制度及访谈公司财务相关负责人，了
解公司外协业务的业务模式、结算安排、会计核算方式、定价政策等；获取公司
报告期外协采购明细表，分析主要外协原料采购单价情况及前五大外协供应商采
购情况，分析外协定价公允性；获取主要外协供应商合同及其附件，访谈报告期
内主要外协供应商并获取其出具的无关联关系声明，了解合同廉洁从业相关约定、
合作背景及定价依据等；通过公开信息查询主要外协供应商工商信息，分析其是
否与公司存在关联关系，是否存在利益输送情形；获取公司存货库龄明细表及期
后结转情况说明，复核和分析公司各期末存货的库龄、周转率、期后结转情况；
访谈公司相关财务相关负责人，了解公司减值测试过程、可变现净值确定依据，
同时查阅同行业可比公司公开信息了解其存货跌价准备计提情况，分析公司存货
跌价准备计提是否充分；
(4) 查阅公司报告期内主要客户长账龄应收账款明细，了解主要客户长账龄
应收账款回款较慢的原因并分析合理性；查阅公司回款明细表；了解公司及同行
业可比公司应收账款坏账计提政策。
(5) 查阅公司货币资金、交易性金融资产、其他应收款、其他流动资产、长
期股权投资等可能与财务性投资相关的财务科目明细账，检查理财产品协议，并
对照相关规定分析公司最近一期末是否存在相关财务性投资；查阅董事会决议、
股东(大)会决议及公司公告、公司对外投资相关的协议；
(6) 根据《证券期货法律适用意见第18 号》第1 条的相关规定，核查本次
发行董事会决议日前六个月至本说明出具日公司新投入和拟投入的财务性投资
情况，公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性投资的要求；根据《监管
规则适用指引—发行类第7 号》第1 条的相关规定，核查公司是否属于类金融机
构，本次发行募集资金是否直接或变相用于类金融业务。
2. 核查结论
经核查，我们认为：
(1) 1) 报告期内公司营业收入、毛利率及净利润变动主要受3D 打印行业市
场发展、下游应用领域需求变化、产品结构及客户结构调整、期间费用投入等因
素影响，变动原因合理；收入与利润增速差异主要受毛利率变动、股份支付摊销、

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新基地折旧及投资收益等因素影响，具备合理性；公司与同行业可比公司铂力特
的收入、毛利率及净利润变动趋势差异主要源于客户结构、产品结构及费用投入
节奏不同，具备合理性；2) 公司收入及净利润呈现较大季节性特征，主要系下
游客户以国企、央企为主，其采购验收集中于下半年特别是第四季度，与同行业
可比公司铂力特趋势一致，符合行业特征；公司收入确认时点准确，不存在跨期
确认收入的情形。
(2) 1) 公司境外客户数量稳定、核心客户合作持续、新客户不断拓展，境
外客户合作整体具备稳定性；2) 报告期内公司报关数据、出口退税金额与账面
外销收入基本匹配，差异主要系时间性差异、外币折算差异及服务费无需报关等
所致，具备合理性；公司未投保出口信用保险符合其外销业务风险管理策略，与
信保数据之间不具备直接可比性；3) 近期美国对华贸易政策变动对公司北美区
域出口业务影响有限，公司已在募集说明书中对海外市场环境变化的风险进行了
充分提示。
(3) 1) 公司存货增长主要受销售规模扩大、在手订单增加、提前备货及设
备生产和验收周期较长等因素综合影响，存货变动趋势与公司业务发展及行业周
期相匹配，不存在异常情形；报告期各期末，在产品及发出商品主要系3D 打印
设备，存货订单覆盖率较高，存货规模与营业收入规模基本匹配；2) 公司外协
定价公允、不存在利益输送的情形；3) 报告期内，公司存货库龄以1年以内为主，
存货期后结转情况良好，公司已按照《企业会计准则》等规定计提了充分的存货
跌价准备，存货跌价计提比例与同行业可比公司的差异具有合理性，整体来看，
公司存货跌价准备计提充分。
(4) 1) 报告期内，公司应收账款总体随收入增加呈上升趋势。公司期末1
年以上账龄应收账款主要欠款方，除联合科电应收款项难以收回，已全额计提坏
账准备外，其他客户回款明显放缓主要系受内部资金结算程序、当前资金紧张等
因素影响，报告期内均在陆续回款；2) 报告期各期末，公司应收账款账龄以1
年以内为主，各期占比分别为82.76%、57.88%、71.10%和69.06%。公司应收账款
账龄组合的预期信用损失率与同行业可比上市公司一致，不存在重大差异。报告
期各期末，公司应收账款坏账准备计提比例高于铂力特，坏账计提充分；
(5) 自本次发行相关董事会决议日前六个月至本问询回复出具日，公司不存

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在新投入的和拟投入的财务性投资；公司满足最近一期末不存在金额较大财务性
投资的要求；
(6) 公司符合《证券期货法律适用意见第18 号》第1 条的相关规定；公
司不属于类金融机构，本次发行募集资金未直接或变相用于类金融业务，公司符
合《监管规则适用指引—发行类第7 号》第1 条的相关规定。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙）
中国注册会计师：
中国·杭州
中国注册会计师：
二〇二六年十月八日