*ST航图因投标虚假材料被军事航天部队暂停采购资格1年，公司确认将负面影响经营业绩

结论摘要

*ST航图第三次被军采网停权且首次被认定投标造假，特种领域业务恢复预期被明确证伪，公司自认负面影响业绩；参照自身2025年同类公告次日大跌先例，次一交易日开盘做空，但因ST 5%跌停、消息或部分提前泄露及复议不确定性，仅小仓参与。

关键理由

• 虚假材料属诚信定性而非程序性暂停，禁入延至2027-10且连坐法人关联企业，市场对特种领域订单2027年前恢复的预期被证伪
• 公司已*ST、2025年营收仅4.48亿且亏损18.6亿、实控人被立案、持续经营被审计师质疑，利空在脆弱基本面与退市预期下有放大效应

主要风险

• 10月12日盘中已跌4.46%，消息可能部分提前泄露，且*ST股5%跌停可能一字封板导致空单无法成交或后续流动性枯竭
• 公司申请复议若快速出现减轻或撤销进展，或触发投机性反弹与停牌核查，空头面临逼空与不可执行止损风险

反向证据

• 做空前查反向 · 来源 web · 影响 none
  未发现处罚已被撤销、减轻或公司取得重大新订单/救助的公开信息；公司仅表示将积极申请复议，不构成已发生的反证
  检索:航天宏图 复议 成功 撤销 军队采购 恢复 订单 利好 2026年10月
• 做空前查反向 · 来源 web · 影响 none
  近期公开信息以被ST、实控人立案、持续经营质疑为主，未检索到可抵消本次利空的正向公司行动；kb_search服务本轮连接失败，无内部纪要反证
  检索:航天宏图 688066 近期 回购 业绩上修 重整 投资人 停牌

先例如何影响了这次决策

对本次决策的影响:确认做空方向与开盘动作；受ST 5%跌停和部分提前下跌影响，仓位压至small、止盈收窄至[5%,10%]、时限5个交易日观察连续跌停

方向:唯一可定价的高相似对齐先例显示同类军采停权公告次日大跌约16%、5日不修复，方向明确向下

涨幅量级:先例发生在非ST、20%涨跌停时期；当前*ST仅有5%日跌幅，单日空间被压缩，可能连续多日跌停消化，故空头止盈目标按5%/10%两档设置而非沿用16%单日幅度；样本仅1条且锚未完全通过首发核验，量级置信度有限

形态:未见见光死式高开低走，反应日为直接低开低走，其后弱反弹不改5日负收益，支持开盘即介入而非等反弹

历史先例(按相似度)

• 相似度 9/10 688066 2025-11-05 2025-11-05晚公告陆军后勤部暂停其军队采购资格，次日（当时非ST、科创板20%涨跌停）收跌15.92%，5日累计约-14.2% 原文 ↗
  事件后 +1日 -15.9% · +2日 -13.9% · +3日 -11.4% · +4日 -13.1% · +5日 -14.2%
  相似度依据:同一公司、同一军采网暂停采购机制、同为盘后公告次日反应；差异为上次处罚方是陆军后勤部且未明确虚假材料定性，当时尚未*ST（20%涨跌幅）
  经验:同类处罚公告次日即大跌约16%且5日内维持-14%左右，无快速修复，定价集中在首反应日
• 相似度 8/10 688066 2024-07-06 2024-07首次被暂停参加军队物资工程服务采购活动，2024-07-08披露 原文 ↗
  工具因K线不足拒收，未纳入定量统计
  相似度依据:同公司首次军采网停权，机制相同但当时基本面完好、无ST，且距今过远，工具未能取到完整事件窗口K线
  经验:首次停权是军队收入塌缩的起点（该领域收入由6.60亿降至约0.5亿），说明停权对公司是长期基本面损伤而非单日情绪