🇨🇳 深交所互动易IR丽珠集团Doubao · 实盘不做把握 7/10不做原因:无增量信息
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丽珠集团投资者关系调研纪要：重述上半年业绩下滑与管线/国际化进展，无新增重大信息
这是一份常规特定对象调研纪要，核心内容（H1收入-20%/净利-27%、莱康奇塔单抗8月获批、IMP并表、巴西GMP、半年度分红）均为此前已披露或已发生事项；全年指引仅为收入降幅持平、利润降幅收窄的定性表述，未给量化超预期数据，公司并明确声明无未公开重大信息，不构成方向性事件交易机会。
📄 原文丽珠集团↗ 原文
2026年10月13日投资者关系活动记录表
丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-10 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 丽珠集团——董事会秘书 刘宁 活动参与人员 丽珠…
不做 丽珠集团（000513.SZ）
常规调研纪要，内容为已披露的上半年业绩下滑、既有产品获批与分红方案，全年仅给利润降幅收窄的定性展望，无量化超预期或新订单/新批文，公司明确无未公开重大信息，缺乏事件交易edge。
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
结论摘要
丽珠集团调研纪要是对已披露的上半年下滑业绩和既有管线/国际化进展的综述，全年指引仅定性称利润降幅收窄，无量化超预期与新订单/新批文，公司自认无未公开重大信息，故不做。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-10-14 · 扩散 low · price-in 风险 low ↗
消息传播链
- 丽珠集团编号2026-10特定对象调研记录表官方披露，记录10月13日两场调研内容，公司声明无未公开重大信息，无新增催化。
关键理由
- 无新增可交易事实：业绩下滑为旧闻，新品获批与分红方案均已公开，全年指引无具体上修数字。
主要风险
- 纪要中利润端降幅收窄、国际制剂60%复合增速目标及高分红属偏积极措辞，若市场借调研纪要做主题情绪修复，股价或有短期波动，但缺乏基本面增量支撑，不纳入事件交易。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-10-14 · 影响 weakens
同一纪要即载明H1营收-20.28%、归母净利-27.23%，且全年收入端降幅预计与上半年基本持平，基本面仍承压，削弱任何以调研纪要为由的做多逻辑。
检索:丽珠集团 2026 上半年 业绩 集采 降价 全年 指引（纪要内反证） 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:未据此设定任何tp/sl或仓位，结论为AVOID。
方向:无可采用的同类先例；鉴于事件本身无增量事实，在NO_INCREMENTAL_FACT下先例不会改变不做结论，故不再检索。
涨幅量级:不适用：无具体超预期数据可供校准涨跌幅。
形态:常规调研纪要多为存量信息综述，不具事件驱动的独立定价模式。
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丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表
原文全文
展开原文 · 4,104 字
丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-10
特定对象调研
□分析师会议
□媒体采访
□业绩说明会
投资者关系活动类别 □新闻发布会
□路演活动
□现场参观
□其他
丽珠集团——董事会秘书 刘宁
活动参与人员
丽珠集团——投资者关系团队 彭婷、袁梦
参会投资机构共计 19 家，详见附件。
时间
第一场：2026 年 10 月 13 日 9:30-10:30
第二场：2026 年 10 月 13 日 15:00-16:00
地点
本公司会议室
形式
第一场：现场调研；第二场：线上交流
一、基本情况介绍
1.上半年经营情况
2026 年上半年，公司实现营业收入约 50 亿元，同比下降
20.28%；归母净利润 9.32 亿元，同比下降 27.23%；扣非
归母净利润 8.9 亿元，同比下降 29.26%。业绩波动主要
受几款核心成熟品种医保及集采降价影响：一是消化领域
交流内容及具体问答
记录
的艾普拉唑针剂执行新医保谈判价，二是精神神经领域的
马来酸氟伏沙明片执行集采价，三是 GnRH 领域的亮丙瑞
林微球 1 个月剂型在广东联盟集采开始执行。上半年经营
现金流净额 17.63 亿元，同比增长 4.5%，现金流表现整
体保持稳健。
2.国内新品商业化进展
国内方面，2026—2028 年公司预计有十余款新产品或新
增适应症陆续进入商业化阶段，随着新品上市、医院准入
与临床推广持续推进，公司收入来源有望进一步多元化。
精神神经领域，注射用阿立哌唑微球已纳入国家医保目录
并于今年开始执行；棕榈酸帕利哌酮注射液、注射用阿立
哌唑已提交上市申请，注射用布瑞哌唑微球处于Ⅰ期临床
阶段，逐步完善精神分裂症长效制剂产品矩阵。GnRH 及
辅助生殖领域，今年公司先后获批重组人促卵泡激素注射
液、注射用醋酸亮丙瑞林微球 1.88mg 规格及 11.25mg（3
个月剂型）；在研品种包括曲普瑞林微球中枢性性早熟适
应症、戈舍瑞林植入剂及丙氨瑞林微球等，持续丰富产品
及剂型布局。创新药方面，莱康奇塔单抗为国内首个自主
研发的 IL-17A/F 双靶点创新药，其银屑病适应症已于
2026 年 8 月获批上市，公司正积极推进商业化工作，并
计划争取参与 2027 年国家医保谈判；强直性脊柱炎适应
症的上市申请已获受理。P-CAB 产品 JP-1366 片反流性食
管炎适应症处于上市审评阶段，Hp 根除适应症及注射用
JP-1366 均已进入Ⅲ期临床试验。
3.国际化业务布局
国际化业务方面，公司境外收入占比持续提升，2026 年
上半年达到 22.58%。原料药业务上半年实现收入 16.11
亿元，其中海外收入占比 62.88%。印尼雅加达高端原料
药工厂主体建设已基本完成，将陆续开展相关工艺验证及
稳定性测试。
制剂国际化方面，在不考虑 IMP 并表影响的情况下，公司
预计未来 2 至 3 年国际制剂业务年复合增长率超过 60%。
司美格鲁肽于今年上半年通过巴西 GMP 认证，预计年内逐
步实现向巴西、非洲等市场销售。同时，公司正积极推进
辅助生殖及自免等领域重点品种在新兴市场的授权合作。
此外，公司于今年 5 月完成越南 IMP 公司的股权交割，持
股比例 67.87%。未来将依托 IMP 在当地的生产、注册及
销售资源，打造面向东盟市场的本地化业务平台，目前已
启动相关产品的导入工作。
4.AIDD 平台建设
公司将 AIDD 作为提升自主研发和早期药物发现能力的重
要抓手，核心目标是服务自有管线、提高研发效率，并逐
步形成具有自主权益的创新管线资产。
在小分子化药领域，公司已搭建自主 AIDD 工作流，整合
分子生成、虚拟筛选、活性预测及 ADMET 评估等功能，综
合运用开源模型、商业软件和外部专业工具，开展候选分
子的筛选和优化。今年上半年，平台实现新颖活性分子命
中率提升 2 至 5 倍，化合物虚拟筛选周期由传统数个月压
缩至数天。
公司同步推进面向重点靶点的数据基座建设，对公开专
利、文献及项目研发数据进行结构化整理。随着数据持续
积累，公司计划针对不同靶点开展迁移学习和模型微调，
逐步提升模型在特定靶点上的预测能力。
在生物药领域，公司主要借助外部成熟 AI 工具，辅助开
展抗体设计、蛋白结构预测、亲和力优化和成药性评价，
并结合专业研发人员的判断及公司自身实验能力，对候选
分子进行验证和迭代，形成“AI 辅助设计—实验验证—
结果反馈—迭代优化”的研发路径。
5.股东回报
公司始终高度重视股东回报，持续通过现金分红和注销式
股份回购等方式回馈股东。过去五年，公司全口径股东回
报比例均保持在 80%以上。2026 年，公司进一步推出半年
度现金分红方案，每 10 股派发现金股利人民币 10.2 元，
占 2026 年上半年归母净利润的 97.15%。未来，公司将继
续秉持积极、稳定的股东回报政策，与股东共享公司长期
发展成果。
二、问答环节
问：公司如何看待当前经营表现及后续发展趋势？
答：2026 年公司经营阶段性承压，主要受到部分成熟产
品医保谈判及集采降价集中执行的影响。随着相关影响逐
步消化，公司将继续推进新品准入和商业化、制剂国际化
及经营效率提升，努力改善经营表现。预计全年收入端降
幅与上半年基本持平，利润端降幅将较上半年收窄、同比
表现向收入端靠拢。
问：公司如何通过自主 AIDD 平台建设及外部合作提升早
期研发能力？
答：公司围绕自有管线推进 AIDD 建设，将其作为提升自
主研发和早期药物发现能力的重要工具，希望通过计算与
实验的协同提高研发效率，逐步形成拥有自主权益的创新
管线资产。
平台建设方面，公司已搭建自主的小分子 AIDD 工作流，
整合分子生成、虚拟筛选、活性预测及 ADMET 评估等功能，
并根据不同研发环节的需求接入外部成熟模型、算法和工
具。公司同步推进研发数据库建设，整理内部研发数据及
公开文献、专利信息，为后续模型优化提供支持。生物药
领域则主要借助外部成熟 AI 工具，辅助开展抗体设计、
蛋白结构预测、亲和力优化和成药性评价。
公司的重要优势之一，是具备公司主导的湿实验验证能
力，能够围绕自身研发项目，将计算预测与实验验证交叉
推进。对于 AI 筛选或设计的候选分子，公司依托自身研
发体系开展验证和迭代，并持续积累成功和失败的实验数
据，完善“计算预测—实验验证—数据回流—模型优化”
的研发闭环。
外部合作同样以服务公司自有管线、补充研发能力为出发
点。公司持续寻求境内外优质 AIDD 平台的合作，根据具
体项目需求引入算法、模型、高通量工具或算力支持，合
作保持开放，不与单一模型厂商或 AIDD 平台绑定。目前
主要由公司提出靶点及研发需求，合作方提供分子发现等
支持，相关成果用于公司自身管线的后续验证和开发；同
时，也可以探讨具体项目的联合开发，或引进符合公司管
线方向的优质早期分子及 PCC 资产。在上述合作中，公司
依托自身研发体系推进管线，实验室建设及湿实验验证能
力主要服务于自身研发项目，现阶段没有对外承接模型公
司实验验证业务的计划。
问： 莱康奇塔单抗的竞争优势和商业化规划是什么？
答：莱康奇塔单抗是公司未来数年的重点产品之一。公司
自 2025 年起已启动该产品的商业化准备工作，未来将在
国内依托公司特药销售团队自主开展商业化。
银屑病患者对快速起效、较高皮损清除率及用药便利性具
有明确需求。莱康奇塔单抗在与司库奇尤单抗的头对头
III 期临床研究中显示出临床优效，尤其在起效速度、PASI
100 等较高皮损清除标准方面具有差异化表现。同时，其
维持期给药间隔和无需密集爬坡给药等特点，有望提升患
者用药便利性。
强直性脊柱炎适应症方面，该产品在既往接受过 TNF-α
治疗的患者中具有一定差异化临床价值，目前该适应症已
在上市申请审评中。
商业化方面，公司计划通过核心专家及临床证据驱动的学
术推广，覆盖现有治疗不足、产生耐药或需要更高皮损清
除率的患者，同时关注基层市场生物制剂渗透率提升的机
会。
问： 公司制剂国际化的主要模式和增长来源是什么？
答：公司制剂国际化并非简单地将产品一次性授权给当地
合作方，而是希望逐步提升重点区域的本地化运营能力。
在主要区域，公司会选择重点国家，通过自建团队、收购
当地企业或整合本地生产及渠道平台建立区域支点，并在
此基础上与当地合作伙伴共同推进周边国家的产品注册、
授权和销售。
未来几年制剂国际化的收入增长主要来自两方面：一是产
品完成海外注册后形成的销售收入，重点产品包括司美格
鲁肽相关产品、辅助生殖产品、微球制剂及莱康奇塔单抗
等；二是产品对外授权产生的授权合作收入。目前，公司
已有十余个品种在不同国家或地区开展授权或注册合作。
从业务发展节奏来看，在不考虑 IMP 并表影响的情况下，
现阶段公司制剂国际化增量收入主要来自产品授权合作
及已有产品出口。随着司美格鲁肽、辅助生殖及其他重点
品种逐步完成海外注册并实现商业化，公司预计产品销售
收入将持续增长，并逐步提高其在国际制剂业务中的贡
献。
为支持后续海外注册和商业化，公司近年来已将国际化准
备前置到产品立项和申报阶段，同步考虑海外市场需求、
知识产权及给药装置等问题。
关于本次活动是否涉
及应披露重大信息的
说明
本次调研活动期间，公司不存在透露任何未公开重大信息
的情形。
活动过程中所使用的
演示文稿、提供的文
档等附件（如有，可
作为附件）
无
附件：参会名单
第一场：
东方证券
富国基金
第二场：
方正证券
工银瑞信基金
嘉实基金
招商基金
平安资产
泰康资产
国寿养老
农银汇理基金
华宝基金
财通基金
兴银基金
长盛基金
中加基金
鸿道投资
青骊投资
旌安投资
弘洛投资
-
编号：2026-10
特定对象调研
□分析师会议
□媒体采访
□业绩说明会
投资者关系活动类别 □新闻发布会
□路演活动
□现场参观
□其他
丽珠集团——董事会秘书 刘宁
活动参与人员
丽珠集团——投资者关系团队 彭婷、袁梦
参会投资机构共计 19 家，详见附件。
时间
第一场：2026 年 10 月 13 日 9:30-10:30
第二场：2026 年 10 月 13 日 15:00-16:00
地点
本公司会议室
形式
第一场：现场调研；第二场：线上交流
一、基本情况介绍
1.上半年经营情况
2026 年上半年，公司实现营业收入约 50 亿元，同比下降
20.28%；归母净利润 9.32 亿元，同比下降 27.23%；扣非
归母净利润 8.9 亿元，同比下降 29.26%。业绩波动主要
受几款核心成熟品种医保及集采降价影响：一是消化领域
交流内容及具体问答
记录
的艾普拉唑针剂执行新医保谈判价，二是精神神经领域的
马来酸氟伏沙明片执行集采价，三是 GnRH 领域的亮丙瑞
林微球 1 个月剂型在广东联盟集采开始执行。上半年经营
现金流净额 17.63 亿元，同比增长 4.5%，现金流表现整
体保持稳健。
2.国内新品商业化进展
国内方面，2026—2028 年公司预计有十余款新产品或新
增适应症陆续进入商业化阶段，随着新品上市、医院准入
与临床推广持续推进，公司收入来源有望进一步多元化。
精神神经领域，注射用阿立哌唑微球已纳入国家医保目录
并于今年开始执行；棕榈酸帕利哌酮注射液、注射用阿立
哌唑已提交上市申请，注射用布瑞哌唑微球处于Ⅰ期临床
阶段，逐步完善精神分裂症长效制剂产品矩阵。GnRH 及
辅助生殖领域，今年公司先后获批重组人促卵泡激素注射
液、注射用醋酸亮丙瑞林微球 1.88mg 规格及 11.25mg（3
个月剂型）；在研品种包括曲普瑞林微球中枢性性早熟适
应症、戈舍瑞林植入剂及丙氨瑞林微球等，持续丰富产品
及剂型布局。创新药方面，莱康奇塔单抗为国内首个自主
研发的 IL-17A/F 双靶点创新药，其银屑病适应症已于
2026 年 8 月获批上市，公司正积极推进商业化工作，并
计划争取参与 2027 年国家医保谈判；强直性脊柱炎适应
症的上市申请已获受理。P-CAB 产品 JP-1366 片反流性食
管炎适应症处于上市审评阶段，Hp 根除适应症及注射用
JP-1366 均已进入Ⅲ期临床试验。
3.国际化业务布局
国际化业务方面，公司境外收入占比持续提升，2026 年
上半年达到 22.58%。原料药业务上半年实现收入 16.11
亿元，其中海外收入占比 62.88%。印尼雅加达高端原料
药工厂主体建设已基本完成，将陆续开展相关工艺验证及
稳定性测试。
制剂国际化方面，在不考虑 IMP 并表影响的情况下，公司
预计未来 2 至 3 年国际制剂业务年复合增长率超过 60%。
司美格鲁肽于今年上半年通过巴西 GMP 认证，预计年内逐
步实现向巴西、非洲等市场销售。同时，公司正积极推进
辅助生殖及自免等领域重点品种在新兴市场的授权合作。
此外，公司于今年 5 月完成越南 IMP 公司的股权交割，持
股比例 67.87%。未来将依托 IMP 在当地的生产、注册及
销售资源，打造面向东盟市场的本地化业务平台，目前已
启动相关产品的导入工作。
4.AIDD 平台建设
公司将 AIDD 作为提升自主研发和早期药物发现能力的重
要抓手，核心目标是服务自有管线、提高研发效率，并逐
步形成具有自主权益的创新管线资产。
在小分子化药领域，公司已搭建自主 AIDD 工作流，整合
分子生成、虚拟筛选、活性预测及 ADMET 评估等功能，综
合运用开源模型、商业软件和外部专业工具，开展候选分
子的筛选和优化。今年上半年，平台实现新颖活性分子命
中率提升 2 至 5 倍，化合物虚拟筛选周期由传统数个月压
缩至数天。
公司同步推进面向重点靶点的数据基座建设，对公开专
利、文献及项目研发数据进行结构化整理。随着数据持续
积累，公司计划针对不同靶点开展迁移学习和模型微调，
逐步提升模型在特定靶点上的预测能力。
在生物药领域，公司主要借助外部成熟 AI 工具，辅助开
展抗体设计、蛋白结构预测、亲和力优化和成药性评价，
并结合专业研发人员的判断及公司自身实验能力，对候选
分子进行验证和迭代，形成“AI 辅助设计—实验验证—
结果反馈—迭代优化”的研发路径。
5.股东回报
公司始终高度重视股东回报，持续通过现金分红和注销式
股份回购等方式回馈股东。过去五年，公司全口径股东回
报比例均保持在 80%以上。2026 年，公司进一步推出半年
度现金分红方案，每 10 股派发现金股利人民币 10.2 元，
占 2026 年上半年归母净利润的 97.15%。未来，公司将继
续秉持积极、稳定的股东回报政策，与股东共享公司长期
发展成果。
二、问答环节
问：公司如何看待当前经营表现及后续发展趋势？
答：2026 年公司经营阶段性承压，主要受到部分成熟产
品医保谈判及集采降价集中执行的影响。随着相关影响逐
步消化，公司将继续推进新品准入和商业化、制剂国际化
及经营效率提升，努力改善经营表现。预计全年收入端降
幅与上半年基本持平，利润端降幅将较上半年收窄、同比
表现向收入端靠拢。
问：公司如何通过自主 AIDD 平台建设及外部合作提升早
期研发能力？
答：公司围绕自有管线推进 AIDD 建设，将其作为提升自
主研发和早期药物发现能力的重要工具，希望通过计算与
实验的协同提高研发效率，逐步形成拥有自主权益的创新
管线资产。
平台建设方面，公司已搭建自主的小分子 AIDD 工作流，
整合分子生成、虚拟筛选、活性预测及 ADMET 评估等功能，
并根据不同研发环节的需求接入外部成熟模型、算法和工
具。公司同步推进研发数据库建设，整理内部研发数据及
公开文献、专利信息，为后续模型优化提供支持。生物药
领域则主要借助外部成熟 AI 工具，辅助开展抗体设计、
蛋白结构预测、亲和力优化和成药性评价。
公司的重要优势之一，是具备公司主导的湿实验验证能
力，能够围绕自身研发项目，将计算预测与实验验证交叉
推进。对于 AI 筛选或设计的候选分子，公司依托自身研
发体系开展验证和迭代，并持续积累成功和失败的实验数
据，完善“计算预测—实验验证—数据回流—模型优化”
的研发闭环。
外部合作同样以服务公司自有管线、补充研发能力为出发
点。公司持续寻求境内外优质 AIDD 平台的合作，根据具
体项目需求引入算法、模型、高通量工具或算力支持，合
作保持开放，不与单一模型厂商或 AIDD 平台绑定。目前
主要由公司提出靶点及研发需求，合作方提供分子发现等
支持，相关成果用于公司自身管线的后续验证和开发；同
时，也可以探讨具体项目的联合开发，或引进符合公司管
线方向的优质早期分子及 PCC 资产。在上述合作中，公司
依托自身研发体系推进管线，实验室建设及湿实验验证能
力主要服务于自身研发项目，现阶段没有对外承接模型公
司实验验证业务的计划。
问： 莱康奇塔单抗的竞争优势和商业化规划是什么？
答：莱康奇塔单抗是公司未来数年的重点产品之一。公司
自 2025 年起已启动该产品的商业化准备工作，未来将在
国内依托公司特药销售团队自主开展商业化。
银屑病患者对快速起效、较高皮损清除率及用药便利性具
有明确需求。莱康奇塔单抗在与司库奇尤单抗的头对头
III 期临床研究中显示出临床优效，尤其在起效速度、PASI
100 等较高皮损清除标准方面具有差异化表现。同时，其
维持期给药间隔和无需密集爬坡给药等特点，有望提升患
者用药便利性。
强直性脊柱炎适应症方面，该产品在既往接受过 TNF-α
治疗的患者中具有一定差异化临床价值，目前该适应症已
在上市申请审评中。
商业化方面，公司计划通过核心专家及临床证据驱动的学
术推广，覆盖现有治疗不足、产生耐药或需要更高皮损清
除率的患者，同时关注基层市场生物制剂渗透率提升的机
会。
问： 公司制剂国际化的主要模式和增长来源是什么？
答：公司制剂国际化并非简单地将产品一次性授权给当地
合作方，而是希望逐步提升重点区域的本地化运营能力。
在主要区域，公司会选择重点国家，通过自建团队、收购
当地企业或整合本地生产及渠道平台建立区域支点，并在
此基础上与当地合作伙伴共同推进周边国家的产品注册、
授权和销售。
未来几年制剂国际化的收入增长主要来自两方面：一是产
品完成海外注册后形成的销售收入，重点产品包括司美格
鲁肽相关产品、辅助生殖产品、微球制剂及莱康奇塔单抗
等；二是产品对外授权产生的授权合作收入。目前，公司
已有十余个品种在不同国家或地区开展授权或注册合作。
从业务发展节奏来看，在不考虑 IMP 并表影响的情况下，
现阶段公司制剂国际化增量收入主要来自产品授权合作
及已有产品出口。随着司美格鲁肽、辅助生殖及其他重点
品种逐步完成海外注册并实现商业化，公司预计产品销售
收入将持续增长，并逐步提高其在国际制剂业务中的贡
献。
为支持后续海外注册和商业化，公司近年来已将国际化准
备前置到产品立项和申报阶段，同步考虑海外市场需求、
知识产权及给药装置等问题。
关于本次活动是否涉
及应披露重大信息的
说明
本次调研活动期间，公司不存在透露任何未公开重大信息
的情形。
活动过程中所使用的
演示文稿、提供的文
档等附件（如有，可
作为附件）
无
附件：参会名单
第一场：
东方证券
富国基金
第二场：
方正证券
工银瑞信基金
嘉实基金
招商基金
平安资产
泰康资产
国寿养老
农银汇理基金
华宝基金
财通基金
兴银基金
长盛基金
中加基金
鸿道投资
青骊投资
旌安投资
弘洛投资
-
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
ea5848d433· 2026-10-14 10:13 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包2226518bfdee当前