🇨🇳 深交所互动易IR商络电子Doubao · 实盘不做把握 8/10不做原因:无增量信息
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商络电子披露特定对象调研纪要：仅定性描述被动元件景气较好、立功科技增长，无订单/指引等新增硬事实
这是一份常规特定对象调研记录表，所有回答均为备货原则、行业定性描述、毛利率成因和子公司增长归因，公司主动声明无法判断被动元件景气持续时间与价格走势，且第5问为程式化的'无应披露未披露事项'回应；没有任何新增订单、金额、指引上调或可验证的经营拐点，不具备事件驱动的正期望，行情与先例研究不可能把定性套话变成可交易催化。
📄 原文商络电子↗ 原文
2026年10月15日投资者活动记录表
证券代码：300975 证券简称：商络电子 南京商络电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-004 投资者关系活动类 别 特定对象调研 ☐ 分析师会议 ☐ 媒体采访 ☐ 业绩说明会 ☐ 新闻发布会 ☐ 路演活动 ☐ 现场…
不做 南京商络电子股份有限公司（300975.SZ）
常规调研纪要，仅有被动元件'需求旺盛/景气较好'的定性描述与立功科技增长归因，无订单金额、业绩指引或客户验证等硬增量，公司且明确不预测景气时长与价格；第5问为程式化无未披露事项回应，不构成事件驱动edge，不做多也不具备做空催化
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研究档案
结论摘要
商络电子调研纪要仅定性提及被动元件需求旺盛与立功科技增长，但无任何量化增量且公司明确不预测景气时长/价格，属低信息量常规IR交流，不构成交易催化，故回避。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-10-15 · 扩散 low · price-in 风险 medium ↗
主要风险
- 若后续MLCC出现原厂明确涨价/紧缺数据或公司披露大额订单，才可重新评估，本纪要本身不含此类事实
- 纪要第5问侧面反映股价近期波动较大，追入缺乏基本面新增支撑，情绪退潮风险高
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:因缺乏新增事实直接回避，未据此设定标的或参数
方向:无可用对齐先例；且本事件为无量化增量的常规调研纪要，缺乏可定价的事件锚点，不以先例幅度支撑交易
涨幅量级:不足：无订单/指引等硬催化，无法据同类事件校准止盈幅度
形态:不适用
原文全文
展开原文 · 2,397 字
证券代码：300975
证券简称：商络电子
南京商络电子股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2026-004
投资者关系活动类
别
特定对象调研
☐ 分析师会议
☐ 媒体采访
☐ 业绩说明会
☐ 新闻发布会
☐ 路演活动
☐ 现场参观
☐ 其他（请文字说明其他活动内容）
参与单位名称及人
员姓名
淡水泉投资 李博韦
源乐晟资产 吴雨哲
洲和资本 苏鲁豫皖
国泰海通证券 杨 蒙
财通证券 蒋鹏坤
（排名不分先后）
时间
2026年10月15日
地点
公司会议室
上市公司接待人员
姓名
投资总监魏国健、证券事务代表杨伟婷
投资者关系活动
本次投资者关系活动在公司会议室举行。公司就投资者关心的相关问
主要内容介绍
题进行解答，具体内容如下：
问题1：公司目前的备货策略是怎样的？
公司备货主要遵循“以销定采”的原则，即依据客户需求预测及订单
情况安排采购，避免脱离需求的盲目备货。
具体执行上，对于通用标准料号，公司在客户滚动需求预测和历史出
货数据的基础上，结合上游原厂交期情况，保持业务规模相匹配的安全库
存，以保障交付响应效率；对于定制化程度较高、项目周期较长的物料，
则严格依托客户订单及项目预测安排采购，以控制呆滞风险。
在动态调整方面，公司结合上游产能及交期变化、下游应用领域景气
变化以及自身库存周转情况，定期对备货节奏与结构进行调整，并对长库
龄、呆滞库存建立专项清理与跟踪机制。谢谢！
问题2：请介绍当前MLCC等被动元器件的供需情况，本轮景气度有望维
持多长时间？
被动元器件属于周期性行业，其供需格局与价格走势受上游原厂产能
投放节奏、下游应用领域需求结构变化、产业链渠道库存水平以及宏观环
境等多重因素共同影响，各细分品类、不同规格之间的表现也存在分化。
从公司业务层面观察，当前下游需求较为旺盛，被动元器件市场景气
度处于相对较好的水平。公司作为电子元器件分销商，自身不从事元器件
制造，难以对行业景气度的持续时间及价格走势作出准确判断。
从经营层面，公司代理产品线覆盖多个原厂品牌及多个品类，能够在
一定程度上分散单一品类周期波动对整体业务的影响；同时依托供应链管
理能力与技术支持服务，保障客户在不同供需环境下的稳定交付。相关业
务的经营情况请以公司定期报告为准。谢谢！
问题3：为什么主动器件与被动器件的毛利率水平存在差异？
一般情况下，两类产品的毛利率存在差异，主要由以下因素导致：
一是客户结构与应用领域的差异。
主动器件的应用场景相对复杂，
客户在选型阶段通常需要进行方案设计与产品导入；被动器件采购批量相
对较大、价格敏感度相对较高。两类产品在下游应用分布、客户集中度及
采购规模上不完全相同，相应地对议价能力与服务成本产生影响。
二是产品及供应链特性的差异。
主动器件产品迭代节奏较快，技
术更新对价格走势的影响相对明显，原厂在渠道政策及定价机制上的设计
亦更为复杂；被动器件规格相对成熟稳定，标准化程度与可比性较强，价
格更大程度上随供需关系及产能投放节奏波动。两类产品在生命周期、原
厂渠道政策及价格形成机制等方面存在客观差异。
公司各期综合毛利率受产品结构、市场环境及费用水平等因素综合影
响，具体数据请以公司定期报告为准。谢谢！
问题4：立功科技保持增长的主要原因是什么？
立功科技长期深耕微控制器及相关主动器件领域，其业务增长主要来
自以下几方面：
一是下游应用领域的支撑。
立功科技的业务主要面向汽车电子、工
业控制等领域。从公司自身经营情况看，剔除立功科技并表因素后，公司
原有主体在汽车及工业领域的业务亦保持较快同比增长，反映出上述下游
领域需求的整体向好，为立功科技的业务增长提供了市场基础。
二是产品线与技术服务能力的积累。 立功科技在微控制器及相关主
动器件领域经营多年，积累了较为丰富的原厂代理资源与产品线组合，并
具备较为完整的技术支持团队，能够为客户提供选型参考、方案设计与产
品导入等增值服务，覆盖客户在选型、替代及方案开发等环节的多样化需
求，客户在完成导入后粘性相对较强。
三是并入公司后的协同效应。
立功科技并入公司后，双方在客户资
源、产品线及方案能力方面形成互补：公司原有客户群体与其下游领域存
在交叉，双方在部分客户、产品线及方案上已实现协同；同时，公司亦在
资金、仓储物流及供应链管理等方面为其提供支持，有助于其业务拓展。
谢谢！
问题5：公司股价近期持续波动，是否存在投资者尚不知悉的重大风险事
项？
公司持续关注公司股票在二级市场的交易情况，充分理解投资者的关
切。在此向广大投资者说明如下：
一是关于股价波动。 公司股票价格受宏观经济环境、行业发展预期、
市场整体走势、资金偏好及投资者情绪等多重因素共同影响，其短期波动
并不必然与公司基本面直接对应。
二是关于公司经营情况。
目前公司生产经营正常，各项业务按既定
计划有序开展，管理层及核心团队稳定，公司治理规范运作，内部控制体
系健全并有效执行，不存在应披露而未披露的重大事项。
三是关于信息披露。
截至本次交流日，公司不存在应披露而未披露
的重大信息，亦不存在应披露而未披露的重大风险事项，公司前期披露的
信息不存在需要更正或补充的情形。公司严格依照相关规则履行信息披露
义务，如后续相关事项触及信息披露标准，将及时履行审议程序并予以公
告。
公司将继续专注主业经营，努力提升经营质量与内在价值，以规范的
治理和及时、真实、准确、完整的信息披露回报投资者信任。同时提示投
资者，二级市场投资存在风险，敬请以公司在指定媒体披露的定期报告及
临时公告为准，审慎决策。谢谢！
附件清单（如有）
无
日期
2026年10月15日
证券简称：商络电子
南京商络电子股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2026-004
投资者关系活动类
别
特定对象调研
☐ 分析师会议
☐ 媒体采访
☐ 业绩说明会
☐ 新闻发布会
☐ 路演活动
☐ 现场参观
☐ 其他（请文字说明其他活动内容）
参与单位名称及人
员姓名
淡水泉投资 李博韦
源乐晟资产 吴雨哲
洲和资本 苏鲁豫皖
国泰海通证券 杨 蒙
财通证券 蒋鹏坤
（排名不分先后）
时间
2026年10月15日
地点
公司会议室
上市公司接待人员
姓名
投资总监魏国健、证券事务代表杨伟婷
投资者关系活动
本次投资者关系活动在公司会议室举行。公司就投资者关心的相关问
主要内容介绍
题进行解答，具体内容如下：
问题1：公司目前的备货策略是怎样的？
公司备货主要遵循“以销定采”的原则，即依据客户需求预测及订单
情况安排采购，避免脱离需求的盲目备货。
具体执行上，对于通用标准料号，公司在客户滚动需求预测和历史出
货数据的基础上，结合上游原厂交期情况，保持业务规模相匹配的安全库
存，以保障交付响应效率；对于定制化程度较高、项目周期较长的物料，
则严格依托客户订单及项目预测安排采购，以控制呆滞风险。
在动态调整方面，公司结合上游产能及交期变化、下游应用领域景气
变化以及自身库存周转情况，定期对备货节奏与结构进行调整，并对长库
龄、呆滞库存建立专项清理与跟踪机制。谢谢！
问题2：请介绍当前MLCC等被动元器件的供需情况，本轮景气度有望维
持多长时间？
被动元器件属于周期性行业，其供需格局与价格走势受上游原厂产能
投放节奏、下游应用领域需求结构变化、产业链渠道库存水平以及宏观环
境等多重因素共同影响，各细分品类、不同规格之间的表现也存在分化。
从公司业务层面观察，当前下游需求较为旺盛，被动元器件市场景气
度处于相对较好的水平。公司作为电子元器件分销商，自身不从事元器件
制造，难以对行业景气度的持续时间及价格走势作出准确判断。
从经营层面，公司代理产品线覆盖多个原厂品牌及多个品类，能够在
一定程度上分散单一品类周期波动对整体业务的影响；同时依托供应链管
理能力与技术支持服务，保障客户在不同供需环境下的稳定交付。相关业
务的经营情况请以公司定期报告为准。谢谢！
问题3：为什么主动器件与被动器件的毛利率水平存在差异？
一般情况下，两类产品的毛利率存在差异，主要由以下因素导致：
一是客户结构与应用领域的差异。
主动器件的应用场景相对复杂，
客户在选型阶段通常需要进行方案设计与产品导入；被动器件采购批量相
对较大、价格敏感度相对较高。两类产品在下游应用分布、客户集中度及
采购规模上不完全相同，相应地对议价能力与服务成本产生影响。
二是产品及供应链特性的差异。
主动器件产品迭代节奏较快，技
术更新对价格走势的影响相对明显，原厂在渠道政策及定价机制上的设计
亦更为复杂；被动器件规格相对成熟稳定，标准化程度与可比性较强，价
格更大程度上随供需关系及产能投放节奏波动。两类产品在生命周期、原
厂渠道政策及价格形成机制等方面存在客观差异。
公司各期综合毛利率受产品结构、市场环境及费用水平等因素综合影
响，具体数据请以公司定期报告为准。谢谢！
问题4：立功科技保持增长的主要原因是什么？
立功科技长期深耕微控制器及相关主动器件领域，其业务增长主要来
自以下几方面：
一是下游应用领域的支撑。
立功科技的业务主要面向汽车电子、工
业控制等领域。从公司自身经营情况看，剔除立功科技并表因素后，公司
原有主体在汽车及工业领域的业务亦保持较快同比增长，反映出上述下游
领域需求的整体向好，为立功科技的业务增长提供了市场基础。
二是产品线与技术服务能力的积累。 立功科技在微控制器及相关主
动器件领域经营多年，积累了较为丰富的原厂代理资源与产品线组合，并
具备较为完整的技术支持团队，能够为客户提供选型参考、方案设计与产
品导入等增值服务，覆盖客户在选型、替代及方案开发等环节的多样化需
求，客户在完成导入后粘性相对较强。
三是并入公司后的协同效应。
立功科技并入公司后，双方在客户资
源、产品线及方案能力方面形成互补：公司原有客户群体与其下游领域存
在交叉，双方在部分客户、产品线及方案上已实现协同；同时，公司亦在
资金、仓储物流及供应链管理等方面为其提供支持，有助于其业务拓展。
谢谢！
问题5：公司股价近期持续波动，是否存在投资者尚不知悉的重大风险事
项？
公司持续关注公司股票在二级市场的交易情况，充分理解投资者的关
切。在此向广大投资者说明如下：
一是关于股价波动。 公司股票价格受宏观经济环境、行业发展预期、
市场整体走势、资金偏好及投资者情绪等多重因素共同影响，其短期波动
并不必然与公司基本面直接对应。
二是关于公司经营情况。
目前公司生产经营正常，各项业务按既定
计划有序开展，管理层及核心团队稳定，公司治理规范运作，内部控制体
系健全并有效执行，不存在应披露而未披露的重大事项。
三是关于信息披露。
截至本次交流日，公司不存在应披露而未披露
的重大信息，亦不存在应披露而未披露的重大风险事项，公司前期披露的
信息不存在需要更正或补充的情形。公司严格依照相关规则履行信息披露
义务，如后续相关事项触及信息披露标准，将及时履行审议程序并予以公
告。
公司将继续专注主业经营，努力提升经营质量与内在价值，以规范的
治理和及时、真实、准确、完整的信息披露回报投资者信任。同时提示投
资者，二级市场投资存在风险，敬请以公司在指定媒体披露的定期报告及
临时公告为准，审慎决策。谢谢！
附件清单（如有）
无
日期
2026年10月15日
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
b2c2b23f81· 2026-10-15 22:22 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包2226518bfdee当前