🇨🇳 深交所互动易IR神州数码Doubao · 实盘不做把握 7/10不做原因:无增量信息
北京时间·🕒 发布 13:02:30·⟳ 抓取 16:10:14 +3h07m·⚡ 决策 10-16 16:13:53 +3m39s·11.5 天前
神州数码调研纪要重述上半年AI算力高增长，木犀智能推出102.4Tb/s CPO交换机但无新增订单或指引
交易所承载的一手调研纪要虽方向正面，但实质内容是中报旧数据重述加无金额的产品/订单定性表述，没有在可交易窗口内改变收入、利润、订单或指引的新增硬事实；且股价处于13周持续下行通道、披露当日继续收跌，软催化未见定价动能。
📄 原文神州数码↗ 原文
2026年10月15日投资者关系活动记录表
证券代码：000034 证券简称：神州数码 神州数码集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：20261015 □ 分析师会议 □ 业绩说明会 □ 路演活动 投资者关系 活动类别 √特定对象调研 □ 媒体采访 □ 新闻发布会 □ 现场…
不做 神州数码（000034.SZ）
无增量硬事实的调研软催化：核心营收数据为中报旧闻，MaaS平台与102.4Tb/s CPO交换机仅有产品参数、无订单金额或主导客户定点，'在手订单充足'不构成指引上调；大市值标的上缺乏相对市值的可量化业绩弹性，且股价处于持续下行趋势、披露当日收跌，无短线edge，不做多；内容无利空，亦不做空。
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研究档案
结论摘要
神州数码调研纪要重述上半年算力+112%、元器件+146%的已知中报数据，新增的问学灵果MaaS和木犀智能102.4Tb/s CPO交换机均无订单金额或客户定点，'在手订单充足'不构成指引上调；大市值标的上此类无量化增量的自我包装型软催化不具备短线edge，且股价处下行趋势，回避。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-10-16 · 扩散 low · price-in 风险 low ↗
关键理由
- 纪要中最亮眼的65.7亿/+112%与298.1亿/+146%均为2026中报已公开数据，非本次新增信息
- 新增的MaaS平台与CPO交换机仅证明产品能力，未点名主导客户选型、采购承诺或收入量级，无法量化业绩弹性
主要风险
- 若后续公司公告木犀智能CPO交换机大额订单或头部互联网客户定点，定性进展可升级为硬催化，需重估
- AI算力板块若出现政策或龙头订单驱动的整体beta行情，个股可能随板块反弹，但与本次纪要增量无关
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-10-16 · 影响 weakens
纪要中核心增长数字均为此前中报已披露口径，本次仅重述；股价近20日-14.2%、处13周下行通道并逼近52周新低，趋势与资金面均不支持左侧做多
检索:神州数码 2026 中报 自有品牌算力 65.7亿 电子元器件 298.1亿 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:缺乏硬催化与先例支撑，叠加经验库'大市值软催化无金额增量默认不做'，确认AVOID
方向:无可对照先例：本次为无量化增量的例行调研纪要，不构成可定义的同类硬事件，未构造先例面板
涨幅量级:无aligned样本可校准幅度
形态:无先例模式
工具执行结果 · 成功 1 · 降级 1 · 失败 1 · 取消 0
- stock_quote 降级 stock_tools HTTP · 445 ms
{ - kb_search 失败 stock_tools HTTP · 96 ms
kb_search 服务暂不可用；这不是一条知识库命中。 - fetch_decision_experience 成功 stock_tools_inprocess · 3 ms
{
原文全文
展开原文 · 2,475 字
证券代码：000034
证券简称：神州数码
神州数码集团股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：20261015
□ 分析师会议
□ 业绩说明会
□ 路演活动
投资者关系
活动类别
√特定对象调研
□ 媒体采访
□ 新闻发布会
□ 现场参观
□ 其他（直播）
参与人员
中信建投基金、广发基金、光大永明、大家资产、英大资产、天弘基金、
银华基金、诺安基金、新华保险、阳光资产、南华基金、太平科技保险、
暖逸欣私募基金、慎知资产、兴业证券、中信建投证券、国盛证券、广
发证券等多名投资者或投资者代表
时间
2026 年 10 月 15 日 16:00-17:30
地点
公司会议室
上市公司
接待人员
姓名
董事会秘书
证券事务代表
投资者关系
活动
主要内容介绍
冯佳
柴少华
问答记录：
1、今年公司经营业绩增长的主要驱动力是什么？各块业务有哪些亮
点？
答：今年公司经营业绩增长，主要受益于 AI 产业需求加快释放，
以及公司近年来持续推进战略升级所形成的业务基础。公司在夯实基石
业务的同时，持续强化 AI 基础设施产品、AI 应用等方面的能力，推动
公司由既有 IT 服务能力向 AI 时代跃迁，迈向企业级 AI 领导者。
在 AI 基础设施方面，公司持续完善自有品牌算力基础设施产品矩
阵，业务已由服务器整机进一步向超节点、液冷集群、边端推理和高速
互联延伸，云、网、边、端全域算力体系加快完善。上半年，自有品牌
算力基础设施产品业务实现营业收入 65.7 亿元，同比增长 112%。同时，
公司陆续中标多个重大项目，为后续项目交付和全年业务增长提供了有
力支撑。
在 AI 应用方面，公司依托过去在云资源、云咨询和云运维等领域
形成的能力与资源，持续向企业级 AI 服务延伸。神州问学在支持企业
私有化部署、知识治理和智能体开发的基础上，通过 FDE 模式深入客
户业务现场，与客户共同完成场景筛选、流程拆解、数据准备和 Agent
构建，逐步形成从平台产品、场景共创到工程化交付的完整能力。
今年 9 月，公司进一步推出问学灵果 MaaS 平台，为企业客户提供
Token 分发及智能调度服务。平台可根据任务复杂程度匹配适用的大模
型，并通过记忆能力保持不同模型切换过程中的上下文连续性，在保障
任务效果的同时提升 Token 使用效率、优化推理成本。问学灵果与神州
问学形成协同，面向公司现有数云客户提供 AI 升级服务，进一步拓展
持续运营服务空间，增强客户黏性。
在基石业务方面，公司充分发挥长期积累的渠道、客户和生态优势，
持续深化与头部 CPU、GPU 及存储厂商的合作。受 AI 服务器产业链需
求增长以及头部互联网客户合作规模提升带动，上半年电子元器件业务
实现营业收入 298.1 亿元，同比增长 146%，成为基石业务增长的重要
动力。
整体来看，公司的基石业务、AI 基础设施与 AI 应用正在形成相互
协同的业务飞轮：基石业务提供广泛的客户触达、渠道和生态入口；AI
基础设施提供算力产品和系统交付能力；AI 应用进一步深入客户业务流
程，延伸服务价值。各项业务相互赋能，推动公司加速构建面向企业客
户的软硬件一体化 AI 服务能力。
2、关于自有品牌算力基础设施产品业务，目前公司在产业生态中的位
置如何？订单交付节奏是否正常？全年增长趋势如何展望？
答：公司长期深耕国产算力基础设施，在客户资源、产品研发、供
应链管理、规模交付和服务保障等方面形成了较好的业务基础。随着
AI 服务器需求增长，公司自有品牌算力基础设施产品结构持续优化，
AI 服务器在相关业务收入中的占比明显提升。公司研发团队也在持续推
进新产品、新技术方案的适配与联合创新，不断增强产品竞争力。
在订单交付方面，公司具备自主的供应链管理和生产交付能力，通
过加强核心部件供应协同、提前安排备货和动态调整生产计划，保障零
部件稳定供应及项目正常交付。目前，公司订单交付整体正常，尚未出
现因自身产能不足而影响整体交付的情况。
目前公司在手订单储备较为充足，下半年业务仍具备较好的增长动
能，具体增速仍取决于项目实施及收入确认节奏。
3、公司在 AI 应用方面客户情况如何？
答：目前，公司 AI 应用客户布局医疗、制药、高端装备制造等领
域，客户合作正由单点场景验证向多场景建设延伸，并进一步深入企业
核心业务流程。
例如，在医疗领域，公司与某三家医院联合开发并部署了多个面向
胰腺手术的 AI 智能体，覆盖术前评估、术后并发症辅助诊断等环节。
其中，术前麻醉 AI 智能体可辅助完成麻醉评估和方案生成；术后并发
症辅助诊断智能体在相关项目应用中，将住院医师的诊断时间由 20 余
分钟缩短至约 5 分钟，诊断准确率达到 94%，初步验证了 AI 在专业医
疗场景中的应用价值。
在医药领域，公司与多家重要客户形成了“从数据到 AI”的持续合
作，合作内容也由单一场景向多个业务环节延伸。公司正在将已经验证
的平台能力、交付方法和场景经验向同类客户复制。
同时，公司在高端装备制造、汽车、零售等行业持续推进标杆项目
建设，沉淀可复用的行业知识和解决方案。总体来看，公司 AI 应用的
客户基础和合作深度持续提升，业务正逐步由单点项目交付向可复制的
行业解决方案和持续服务演进。
4、木犀智能今年产品研发与交付情况如何？
答：今年以来，木犀智能整体发展良好，持续强化在网络技术、产
品研发和供应链管理方面的能力，已构建多种主流交换芯片及网络平台
的产品体系，并着力加强与国产网络芯片生态伙伴的合作。
产品方面，木犀智能持续向高速互联、液冷和 CPO 等前沿方向拓
展，已推出新一代共封装光学液冷数据中心核心交换机产品，交换容量
达到 102.4Tb/s，并通过 CPO 技术提升网络连接效率和能效，体现了木
犀智能在 AI 集群网络领域的产品研发能力。
产能方面，目前木犀智能的生产和订单交付总体有序。
证券简称：神州数码
神州数码集团股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：20261015
□ 分析师会议
□ 业绩说明会
□ 路演活动
投资者关系
活动类别
√特定对象调研
□ 媒体采访
□ 新闻发布会
□ 现场参观
□ 其他（直播）
参与人员
中信建投基金、广发基金、光大永明、大家资产、英大资产、天弘基金、
银华基金、诺安基金、新华保险、阳光资产、南华基金、太平科技保险、
暖逸欣私募基金、慎知资产、兴业证券、中信建投证券、国盛证券、广
发证券等多名投资者或投资者代表
时间
2026 年 10 月 15 日 16:00-17:30
地点
公司会议室
上市公司
接待人员
姓名
董事会秘书
证券事务代表
投资者关系
活动
主要内容介绍
冯佳
柴少华
问答记录：
1、今年公司经营业绩增长的主要驱动力是什么？各块业务有哪些亮
点？
答：今年公司经营业绩增长，主要受益于 AI 产业需求加快释放，
以及公司近年来持续推进战略升级所形成的业务基础。公司在夯实基石
业务的同时，持续强化 AI 基础设施产品、AI 应用等方面的能力，推动
公司由既有 IT 服务能力向 AI 时代跃迁，迈向企业级 AI 领导者。
在 AI 基础设施方面，公司持续完善自有品牌算力基础设施产品矩
阵，业务已由服务器整机进一步向超节点、液冷集群、边端推理和高速
互联延伸，云、网、边、端全域算力体系加快完善。上半年，自有品牌
算力基础设施产品业务实现营业收入 65.7 亿元，同比增长 112%。同时，
公司陆续中标多个重大项目，为后续项目交付和全年业务增长提供了有
力支撑。
在 AI 应用方面，公司依托过去在云资源、云咨询和云运维等领域
形成的能力与资源，持续向企业级 AI 服务延伸。神州问学在支持企业
私有化部署、知识治理和智能体开发的基础上，通过 FDE 模式深入客
户业务现场，与客户共同完成场景筛选、流程拆解、数据准备和 Agent
构建，逐步形成从平台产品、场景共创到工程化交付的完整能力。
今年 9 月，公司进一步推出问学灵果 MaaS 平台，为企业客户提供
Token 分发及智能调度服务。平台可根据任务复杂程度匹配适用的大模
型，并通过记忆能力保持不同模型切换过程中的上下文连续性，在保障
任务效果的同时提升 Token 使用效率、优化推理成本。问学灵果与神州
问学形成协同，面向公司现有数云客户提供 AI 升级服务，进一步拓展
持续运营服务空间，增强客户黏性。
在基石业务方面，公司充分发挥长期积累的渠道、客户和生态优势，
持续深化与头部 CPU、GPU 及存储厂商的合作。受 AI 服务器产业链需
求增长以及头部互联网客户合作规模提升带动，上半年电子元器件业务
实现营业收入 298.1 亿元，同比增长 146%，成为基石业务增长的重要
动力。
整体来看，公司的基石业务、AI 基础设施与 AI 应用正在形成相互
协同的业务飞轮：基石业务提供广泛的客户触达、渠道和生态入口；AI
基础设施提供算力产品和系统交付能力；AI 应用进一步深入客户业务流
程，延伸服务价值。各项业务相互赋能，推动公司加速构建面向企业客
户的软硬件一体化 AI 服务能力。
2、关于自有品牌算力基础设施产品业务，目前公司在产业生态中的位
置如何？订单交付节奏是否正常？全年增长趋势如何展望？
答：公司长期深耕国产算力基础设施，在客户资源、产品研发、供
应链管理、规模交付和服务保障等方面形成了较好的业务基础。随着
AI 服务器需求增长，公司自有品牌算力基础设施产品结构持续优化，
AI 服务器在相关业务收入中的占比明显提升。公司研发团队也在持续推
进新产品、新技术方案的适配与联合创新，不断增强产品竞争力。
在订单交付方面，公司具备自主的供应链管理和生产交付能力，通
过加强核心部件供应协同、提前安排备货和动态调整生产计划，保障零
部件稳定供应及项目正常交付。目前，公司订单交付整体正常，尚未出
现因自身产能不足而影响整体交付的情况。
目前公司在手订单储备较为充足，下半年业务仍具备较好的增长动
能，具体增速仍取决于项目实施及收入确认节奏。
3、公司在 AI 应用方面客户情况如何？
答：目前，公司 AI 应用客户布局医疗、制药、高端装备制造等领
域，客户合作正由单点场景验证向多场景建设延伸，并进一步深入企业
核心业务流程。
例如，在医疗领域，公司与某三家医院联合开发并部署了多个面向
胰腺手术的 AI 智能体，覆盖术前评估、术后并发症辅助诊断等环节。
其中，术前麻醉 AI 智能体可辅助完成麻醉评估和方案生成；术后并发
症辅助诊断智能体在相关项目应用中，将住院医师的诊断时间由 20 余
分钟缩短至约 5 分钟，诊断准确率达到 94%，初步验证了 AI 在专业医
疗场景中的应用价值。
在医药领域，公司与多家重要客户形成了“从数据到 AI”的持续合
作，合作内容也由单一场景向多个业务环节延伸。公司正在将已经验证
的平台能力、交付方法和场景经验向同类客户复制。
同时，公司在高端装备制造、汽车、零售等行业持续推进标杆项目
建设，沉淀可复用的行业知识和解决方案。总体来看，公司 AI 应用的
客户基础和合作深度持续提升，业务正逐步由单点项目交付向可复制的
行业解决方案和持续服务演进。
4、木犀智能今年产品研发与交付情况如何？
答：今年以来，木犀智能整体发展良好，持续强化在网络技术、产
品研发和供应链管理方面的能力，已构建多种主流交换芯片及网络平台
的产品体系，并着力加强与国产网络芯片生态伙伴的合作。
产品方面，木犀智能持续向高速互联、液冷和 CPO 等前沿方向拓
展，已推出新一代共封装光学液冷数据中心核心交换机产品，交换容量
达到 102.4Tb/s，并通过 CPO 技术提升网络连接效率和能效，体现了木
犀智能在 AI 集群网络领域的产品研发能力。
产能方面，目前木犀智能的生产和订单交付总体有序。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
665eda14fd· 2026-10-16 16:13 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包2226518bfdee当前