🇨🇳 深交所互动易IR天孚通信Doubao · 实盘不做把握 5/10不做原因:风险收益比不佳
北京时间·🕒 发布 20:34:13·⟳ 抓取 20:37:26 +3m13s·⚡ 决策 10-22 20:40:05 +2m39s·5.1 天前
天孚通信披露线上投资者关系记录：CPO/NPO提产节奏未变、有源瓶颈物料改善Q3/Q4释放、进出口政策不涉及光器件，但无量化增量
这是一场20分钟线上调研的定性问答：物料改善和‘政策不涉及光器件’偏温和正面/对近期板块空头逻辑的澄清，但无量化业绩增量、无新订单、明确拒判利润率，属低量级软催化；标的当日放量跌8.36%、近20日-16%、距52周高点-42%且13周轨迹下行，逆持续调整趋势仅凭管理层套话抄底风险收益不对称。
📄 原文天孚通信↗ 原文
2026年10月22日天孚通信投资者关系活动记录表
证券代码：300394 证券简称：天孚通信 苏州天孚光通信股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-011 投资者关系活动 □ 特定对象调研 类别 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □…
不做 天孚通信（300394.SZ）
低量级软催化：调研纪要全为定性表述，无新订单、无金额、无利润率指引且公司明示难以预判，NPO仍处样品阶段；事件日放量跌8.36%、近20日-16%、处下行通道，物料改善与政策澄清不足以提供隔夜可交易edge，逆趋势抄底风险收益不对称，等10-29三季报量化兑现或政策落地再评估。
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研究档案
结论摘要
天孚通信互动易纪要确认CPO/NPO节奏未变、有源瓶颈物料改善将于Q3/Q4逐步释放、现行进出口政策不涉及光器件，方向中性偏稳；但全部为定性表述、无金额与指引，叠加个股当日-8.36%且处于下行通道，软澄清不足以驱动可交易行情，回避。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-10-22 · 扩散 low · price-in 风险 medium ↗
关键理由
- 有源器件瓶颈物料自Q2末改善、积极影响Q3/Q4逐步释放，且政策传闻被公司明确否认，对近两周CPO板块‘潜在出口限制’的空头叙事有一定安抚作用
- CPO配套FAU/ELS具备量产基础、无源需求快速增加并扩产，产业趋势方向仍向上
主要风险
- 纪要无任何订单/收入/利润率量化增量，NPO仍处样品阶段、CPO提产‘随客户需求’，催化兑现时点不可控
- 个股近20日-16%、事件日-8.36%创调整新低且处下行通道，市场当前由海外限制假设与高位获利盘主导，软性澄清可能无法扭转趋势
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 影响 weakens
内部近72小时记录显示本轮调整主因大摩CPO潜在限制假设推演、高估值消化与获利盘，并无公司确认的砍单/业绩下修；但本条纪要本身也无量化利好可反转该情绪，反方情绪仍主导。
检索:天孚通信 砍单 业绩下修 出口限制 反方 调研纪要
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:支持对本次软催化给AVOID而非抄底ENTER，不产出交易腿
方向:无可用对齐先例：本事件为无量化增量的IR调研纪要，不具备订单/业绩/政策落地类事件的可比锚点，未据此外推涨幅或胜率
涨幅量级:无高相似对齐先例，不设定tp/sl；软催化幅度缺乏校准基础
形态:内部72小时已处理记录显示，近两周CPO板块在大摩限制假设与获利盘下反复盘中下挫、行情盘点类信号均无持续edge，提示逆下跌趋势的软澄清胜率偏低
工具执行结果 · 成功 1 · 降级 1 · 失败 0 · 取消 0
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原文全文
展开原文 · 1,397 字
证券代码：300394
证券简称：天孚通信
苏州天孚光通信股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2026-011
投资者关系活动 □ 特定对象调研
类别
□ 分析师会议
□ 媒体采访
□ 业绩说明会
□ 新闻发布会
□ 路演活动
□ 现场参观
其他（线上通讯会）
参 与 单 位 名 称 AllianzGI、东方红基金、东吴证券、富国基金、高盛资管、广
（ 排 名 不 分 先 发证券、国寿资产、花旗、华安基金、华商基金、华夏基金、
后）
南方基金、新华资产、易方达基金
时间
2026 年 10 月 22 日 13:30-13:50
地点
线上通讯会
上市公司接待人 董事会秘书兼副总经理 陈凯荣
员姓名
证券部工作人员
1. 问：公司对 CPO 和 NPO 等新兴技术方向的需求判断如何？
答：就公司目前掌握的信息看，CPO/NPO 的提产节奏近期未出
现明显变化。公司为 CPO 技术路线配套的 FAU、ELS 等产品在性
投资者关系活动
主要内容介绍
能、良率及交付保障等方面已具备较好基础，会根据客户需求
持续提产。NPO 相关配套产品目前处于样品阶段。
从行业技术演进方向来看，随着单通道传输速率提升，CPO/NPO
产品在功耗、带宽密度、系统集成效率等方面存在一定优势。
基于目前行业共识与客户需求演进判断，公司对 CPO 和 NPO 未
来的技术方向及市场前景有信心。
2. 问：请问三、四季度公司整体产能利用率表现如何？此前关
键物料供应紧张对交付造成影响，目前是否已有改善？
答：有源器件方面，公司从第二季度末开始有源光器件关键瓶
颈物料供给情况较上半年有所改善，但从物料到货到成品出货
交付需要一定周期，预计相关供应改善对公司经营业绩的积极
影响将在第三季度、第四季度逐步释放。
无源器件方面，需求还在持续快速增加，公司在积极推动产能
扩充，以提升整体产出。
3. 问：市场传闻的进出口政策限制对公司的影响？
答：公司主营业务为各类无源光器件和有源光器件的研发、生
产与销售，目前发布的相关政策未对光器件产品进行约束，不
涉及对公司业务产生影响。公司在泰国建有量产基地，能满足
客户全球多基地扩产的需要。
4. 问：公司明年无源器件扩产重点是什么产品？
答：公司无源器件扩产将同时覆盖可插拔光模块和 CPO/NPO 方
向，二者均有较强的需求支撑。公司将统筹资源配置，在保障
现有业务增长的同时，积极支持新技术方向的导入与放量。
5. 问：在 CPO/NPO 市场中，无源器件目前的竞争态势如何？公
司是否具备较强的先发优势？
答： CPO/NPO 相关无源器件具有较高的工艺门槛，对设计能力、
制造工艺、过程精度控制及与客户协同开发能力均提出较高要
求，公司凭借深厚技术积累，努力保障客户提产，后续将持续
跟踪行业进展，并通过技术迭代和交付能力提升巩固市场地位。
6. 问：请问下半年利润率是否会受到产品结构变化等因素影
响？公司对盈利能力趋势有何判断？
答：利润率水平受多方面因素共同影响，包括产品结构变化、
产能利用率以及良率水平等，公司难以对下半年整体利润率作
出准确预判，敬请关注公司的定期报告。
本次活动是否涉 否
及应披露重大信
息的说明
附件清单（如有） 无
日期
2026 年 10 月 22 日
证券简称：天孚通信
苏州天孚光通信股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2026-011
投资者关系活动 □ 特定对象调研
类别
□ 分析师会议
□ 媒体采访
□ 业绩说明会
□ 新闻发布会
□ 路演活动
□ 现场参观
其他（线上通讯会）
参 与 单 位 名 称 AllianzGI、东方红基金、东吴证券、富国基金、高盛资管、广
（ 排 名 不 分 先 发证券、国寿资产、花旗、华安基金、华商基金、华夏基金、
后）
南方基金、新华资产、易方达基金
时间
2026 年 10 月 22 日 13:30-13:50
地点
线上通讯会
上市公司接待人 董事会秘书兼副总经理 陈凯荣
员姓名
证券部工作人员
1. 问：公司对 CPO 和 NPO 等新兴技术方向的需求判断如何？
答：就公司目前掌握的信息看，CPO/NPO 的提产节奏近期未出
现明显变化。公司为 CPO 技术路线配套的 FAU、ELS 等产品在性
投资者关系活动
主要内容介绍
能、良率及交付保障等方面已具备较好基础，会根据客户需求
持续提产。NPO 相关配套产品目前处于样品阶段。
从行业技术演进方向来看，随着单通道传输速率提升，CPO/NPO
产品在功耗、带宽密度、系统集成效率等方面存在一定优势。
基于目前行业共识与客户需求演进判断，公司对 CPO 和 NPO 未
来的技术方向及市场前景有信心。
2. 问：请问三、四季度公司整体产能利用率表现如何？此前关
键物料供应紧张对交付造成影响，目前是否已有改善？
答：有源器件方面，公司从第二季度末开始有源光器件关键瓶
颈物料供给情况较上半年有所改善，但从物料到货到成品出货
交付需要一定周期，预计相关供应改善对公司经营业绩的积极
影响将在第三季度、第四季度逐步释放。
无源器件方面，需求还在持续快速增加，公司在积极推动产能
扩充，以提升整体产出。
3. 问：市场传闻的进出口政策限制对公司的影响？
答：公司主营业务为各类无源光器件和有源光器件的研发、生
产与销售，目前发布的相关政策未对光器件产品进行约束，不
涉及对公司业务产生影响。公司在泰国建有量产基地，能满足
客户全球多基地扩产的需要。
4. 问：公司明年无源器件扩产重点是什么产品？
答：公司无源器件扩产将同时覆盖可插拔光模块和 CPO/NPO 方
向，二者均有较强的需求支撑。公司将统筹资源配置，在保障
现有业务增长的同时，积极支持新技术方向的导入与放量。
5. 问：在 CPO/NPO 市场中，无源器件目前的竞争态势如何？公
司是否具备较强的先发优势？
答： CPO/NPO 相关无源器件具有较高的工艺门槛，对设计能力、
制造工艺、过程精度控制及与客户协同开发能力均提出较高要
求，公司凭借深厚技术积累，努力保障客户提产，后续将持续
跟踪行业进展，并通过技术迭代和交付能力提升巩固市场地位。
6. 问：请问下半年利润率是否会受到产品结构变化等因素影
响？公司对盈利能力趋势有何判断？
答：利润率水平受多方面因素共同影响，包括产品结构变化、
产能利用率以及良率水平等，公司难以对下半年整体利润率作
出准确预判，敬请关注公司的定期报告。
本次活动是否涉 否
及应披露重大信
息的说明
附件清单（如有） 无
日期
2026 年 10 月 22 日
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
95b530d3de· 2026-10-22 20:40 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包658c0c1e2ba5当前