🇨🇳 深交所互动易IR申通快递Doubao · 实盘不做把握 7/10不做原因:已被定价
北京时间·🕒 发布 18:46:30·⟳ 抓取 22:20:41 +3h34m·⚡ 决策 10-25 22:22:03 +1m22s·2.2 天前
申通快递业绩说明会重申三季报高增长并定性展望反内卷与股东回报，核心财务数据已于10月23日披露
说明会全部核心财务数字来自10月23日盘后已披露的三季报，市场在10月23日已有反应(收涨2.14%)；本次仅新增丹鸟减亏、价格修复、Q4件量回暖等定性表态，回购/分红为附条件意向且管理层同时提示高负债率与再融资需求，无可量化增量；同一反内卷定性表态今天(10-25)已被本系统处理并判不做。
📄 原文申通快递↗ 原文
2026年10月25日投资者关系活动记录表
证券代码：002468 证券简称：申通快递 申通快递股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-004 □特定对象调研 □分析师会议 投 资 者 关 系 □媒体采访 业绩说明会 活动类别 □路演活动 □新闻发布会 □现场参观 □其…
不做 申通快递（002468.SZ）
三季报高增长数据已于10-23盘后披露并在当日定价(+2.14%)，周日说明会仅为定性复述与软性展望；回购/提分红是附条件意向并被高负债率、再融资需求对冲，无可量化新增催化，隔夜追入无edge。
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研究档案
结论摘要
申通三季报净利+108.5%的硬数据已于10月23日盘后公告并在当日交易，周日业绩说明会只是复述财报加软性定性展望，回购/提分红仅为附条件意向且伴随再融资提示，新增催化不足以驱动隔夜追买。
消息传播链
- 电话业绩说明会回顾已披露业绩并给出丹鸟减亏、Q4件量、反内卷、股东回报等定性回答，无新量化财务事实
关键理由
- 业绩高增长与单票收入改善已在10月23日三季报中披露并被定价，非本说明会新增事实
主要风险
- 股东回报仅为'会考虑'的条件性表述，且公司明确资产负债率较高、有再融资需求，存在摊薄或预期落空风险
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-10-25 · 影响 weakens
公司自述每年约20亿资本开支、资产负债率较高、需再融资优化资本结构，回购/提分红仅为附条件意向，削弱股东回报利好
检索:申通快递 资产负债率 再融资 资本开支 股东回报 - 做多前查反向 · 来源 stock_quote · 日期 2026-10-23 · 影响 weakens
近20日-8.81%、近5日-2.39%，10-23财报日仅+2.14%且量比0.82，财报后资金承接一般
检索:申通快递 近期走势 三季报后表现
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:因增量已price-in直接AVOID，先例不改变结论
方向:未做外部事件研究：本事件为已披露财报后的解读性纪要，关键问题是新增信息缺失而非方向不确定
涨幅量级:无高相似对齐样本可用于校准幅度，且不构成新入场催化
形态:自家案例显示申通同类政策/回购催化曾有正收益但样本仅3笔，不能作为本次依据
工具执行结果 · 成功 3 · 降级 0 · 失败 0 · 取消 0
- web_search 成功 doubao_search · 1,318 ms
豆包搜索结果（原始查询:申通快递 2026年三季报 归母净利润 15.75亿 披露；API SearchType:web） - stock_quote 成功 stock_tools HTTP · 120 ms
{ - search_case_library 成功 stock_tools HTTP · 30 ms
{"result": "search_case_library「002468.SZ」—— 与这些标的相关的自家决策案例(本页 8 条,该标的全历史相关记录共 46 条；ENTER 只按该标的自己的腿统计):\n◆ 002468.SZ：相关历史决策 46 条 · 其中该标的 ENTER 3 条(6.5%) · 已结算 3 笔 · 胜率 100% · 中位 +4.49% · 均值 +4.49% ⚠️只有 3 笔,样本太薄,只能当线索不能当规律\n↑ 胜率/收益口径:ENTER 当日之后 T+1 开盘入场、次日开盘出场,做空腿已按方向取反(所以正数=这个方向做对了)。统计的只有★那只票自己的腿。\n
原文全文
展开原文 · 2,298 字
证券代码：002468
证券简称：申通快递
申通快递股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-004
□特定对象调研
□分析师会议
投 资 者 关 系 □媒体采访
业绩说明会
活动类别
□路演活动
□新闻发布会
□现场参观
□其他 （电话会议）
参与单位名
称及人员姓
名
中信证券、富国基金、华夏基金、博时基金、招商基金、天弘基
金、平安基金、光大保德信基金、泰康资产、高毅资产、宽远资
产、巨杉资管、华泰证券、中金公司、财通证券、长江证券、国
盛证券、中信建投、国联民生、高盛、摩根士丹利等 75 家机构
时间
2026 年 10 月 25 日 15:00-16:00
地点
电话会议
上 市 公 司 接 1、 副总经理兼财务负责人梁波
待人员姓名
2、 董事会秘书郭林
一、公司管理层介绍 2026 年三季度经营情况
2026 年前三季度，网上商品零售额 95,060 亿元，增长 3.8%，
投 资 者 关 系 占社会消费品零售总额比重为 25.7%，线上零售持续高于社零增
活 动 主 要 内 速。根据国家邮政局数据，2026 年前三季度我国快递业务量累计
容介绍
完成 1,513 亿件，同比增长 4.3%；快递业务收入累计完成 11,634
亿元，同比增长 7.2%，收入增速持续高于业务量增速。
在行业稳定增长以及“反内卷”的持续带动下，公司经营业
绩持续向好。具体来看：
业务量方面，公司 2026 年前三季度完成业务量 219.6 亿件，
同比增长 16.4%；市场占有率为 14.5%，同比增长 1.5 个百分点。
其中第三季度业务量 76.61 亿件，同比增长 17.6%，市占率为
15.0%，同比提升 1.87 个百分点。
收入成本方面：2026 年前三季度，公司实现营业收入 489.6
亿元，同比增长 26.9%，其中快递服务收入 483.1 亿元，同比增
长 27.0%，单票快递服务收入 2.20 元，同比上升 0.18 元。在反
内卷政策带动下及收购丹鸟后，公司的单票收入有所上涨。公司
营业成本 452.5 亿元，同比增长 24.4%，其中快递成本 449.3 亿
元，同比增长 24.2%。
利润方面：公司前三季度归母净利润 15.75 亿元，同比增长
108.5%。
现金流方面：经营活动净现金流 32.3 亿元，同比增长 67.5%，
主要系公司经营情况向好，净利润增长所致。购建固定资产等资
本开支 20.8 亿，同比下降 1.3%，主要投向在机器设备、房屋建
筑物及运输车辆上。
总体来看，今年以来在行业增速放缓的背景下，公司实现了
份额与效益的同步提升。这背后既有"反内卷"带来的竞争环境改
善，也是公司坚持双网协同、深化数智化运营和精细化管理的结
果。
二、公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复
1、三季度丹鸟的经营情况如何？
自 2025 年 11 月丹鸟并表以来，公司持续推进揽派网络、干
线运力、客户资源全方位融合。依托申通加盟网络规模优势优化
时效、降低履约成本。三季度，双网协同落地持续深化，丹鸟同
环比均实现大幅减亏。随着业务结构持续优化、协同效应不断释
放，丹鸟经营质量有望持续改善。
2、三季度行业增速有所放缓，怎么展望四季度和明年的件量
情况？
2026 年前三季度行业件量增速为 4.3%，三季度件量增速有所
放缓，四季度为传统旺季，在价格保持稳定的前提下，预计件量
增速环比有所回暖。
全年增速预计保持相对稳定个位数增长。国家“十五五”规
划提出到 2030 年行业业务量达 2,700 亿件，按照 2025 年快递业
务量 1,989.5 亿件，对应 2026-2030 年年均复合增长率目标约 6%。
行业由增量竞争转向存量竞争后，增长质量与盈利水平将成为主
要竞争维度。
3、如何看待行业反内卷的持续性？
本轮“反内卷”核心是禁止低于成本的恶性价格战，淡旺季
之间的价格波动乃是跟随电商促销节奏、节假日以及货品结构的
影响所致，是正常的价格波动。7-8 月淡季过后，9 月起部分快递
核心区域揽收价有所修复，价格环比 7-8 月有所回升。
展望未来，随着行业件量增速趋缓以及燃油、社保等刚性成
本提升，快递行业的“反内卷”预计有望持续，并逐步演变为行
业长期的高质量发展共识。
4、今年油价持续上涨，对于公司成本的影响，公司为此采取
了哪些举措？
今年以来，燃油价格持续攀升，三季度国际原油受中东地缘
局势影响呈现前低后高走势，布伦特原油价格中枢抬升。为应对
油价波动带来的成本上涨风险，公司依托成本监控机制，动态调
整燃油采购节奏，叠加网络运营优化，平滑油价波动带来的成本
影响。同时，我们目前已有超 200 台新能源电动重卡以及 140 台
燃气牵引车运营，随着公司新能源车的比例提升，油价对成本的
影响也会有所下降。
5、今年以来，公司盈利提升，现金流情况大幅改善，请问后
续股东回报计划？
在保障网络升级等资本开支需求、预留经营安全资金的前提
下，公司会考虑进一步提升股东回报规划，如开展股份回购计划
及逐年提升分红比例等。现阶段，随着快递行业竞争形势好转，
公司管理能力提升，经营现金流实现好转，但公司短期在资金上
仍面临每年 20 亿元左右的资本开支需求；同时资产负债率较高，
需考虑通过再融资等举措优化资本结构，缓解资金压力，并稳步
提高股东回报水平，增强公司的持续经营能力。
附件清单
（如有）
日期
无
2026.10.25
证券简称：申通快递
申通快递股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-004
□特定对象调研
□分析师会议
投 资 者 关 系 □媒体采访
业绩说明会
活动类别
□路演活动
□新闻发布会
□现场参观
□其他 （电话会议）
参与单位名
称及人员姓
名
中信证券、富国基金、华夏基金、博时基金、招商基金、天弘基
金、平安基金、光大保德信基金、泰康资产、高毅资产、宽远资
产、巨杉资管、华泰证券、中金公司、财通证券、长江证券、国
盛证券、中信建投、国联民生、高盛、摩根士丹利等 75 家机构
时间
2026 年 10 月 25 日 15:00-16:00
地点
电话会议
上 市 公 司 接 1、 副总经理兼财务负责人梁波
待人员姓名
2、 董事会秘书郭林
一、公司管理层介绍 2026 年三季度经营情况
2026 年前三季度，网上商品零售额 95,060 亿元，增长 3.8%，
投 资 者 关 系 占社会消费品零售总额比重为 25.7%，线上零售持续高于社零增
活 动 主 要 内 速。根据国家邮政局数据，2026 年前三季度我国快递业务量累计
容介绍
完成 1,513 亿件，同比增长 4.3%；快递业务收入累计完成 11,634
亿元，同比增长 7.2%，收入增速持续高于业务量增速。
在行业稳定增长以及“反内卷”的持续带动下，公司经营业
绩持续向好。具体来看：
业务量方面，公司 2026 年前三季度完成业务量 219.6 亿件，
同比增长 16.4%；市场占有率为 14.5%，同比增长 1.5 个百分点。
其中第三季度业务量 76.61 亿件，同比增长 17.6%，市占率为
15.0%，同比提升 1.87 个百分点。
收入成本方面：2026 年前三季度，公司实现营业收入 489.6
亿元，同比增长 26.9%，其中快递服务收入 483.1 亿元，同比增
长 27.0%，单票快递服务收入 2.20 元，同比上升 0.18 元。在反
内卷政策带动下及收购丹鸟后，公司的单票收入有所上涨。公司
营业成本 452.5 亿元，同比增长 24.4%，其中快递成本 449.3 亿
元，同比增长 24.2%。
利润方面：公司前三季度归母净利润 15.75 亿元，同比增长
108.5%。
现金流方面：经营活动净现金流 32.3 亿元，同比增长 67.5%，
主要系公司经营情况向好，净利润增长所致。购建固定资产等资
本开支 20.8 亿，同比下降 1.3%，主要投向在机器设备、房屋建
筑物及运输车辆上。
总体来看，今年以来在行业增速放缓的背景下，公司实现了
份额与效益的同步提升。这背后既有"反内卷"带来的竞争环境改
善，也是公司坚持双网协同、深化数智化运营和精细化管理的结
果。
二、公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复
1、三季度丹鸟的经营情况如何？
自 2025 年 11 月丹鸟并表以来，公司持续推进揽派网络、干
线运力、客户资源全方位融合。依托申通加盟网络规模优势优化
时效、降低履约成本。三季度，双网协同落地持续深化，丹鸟同
环比均实现大幅减亏。随着业务结构持续优化、协同效应不断释
放，丹鸟经营质量有望持续改善。
2、三季度行业增速有所放缓，怎么展望四季度和明年的件量
情况？
2026 年前三季度行业件量增速为 4.3%，三季度件量增速有所
放缓，四季度为传统旺季，在价格保持稳定的前提下，预计件量
增速环比有所回暖。
全年增速预计保持相对稳定个位数增长。国家“十五五”规
划提出到 2030 年行业业务量达 2,700 亿件，按照 2025 年快递业
务量 1,989.5 亿件，对应 2026-2030 年年均复合增长率目标约 6%。
行业由增量竞争转向存量竞争后，增长质量与盈利水平将成为主
要竞争维度。
3、如何看待行业反内卷的持续性？
本轮“反内卷”核心是禁止低于成本的恶性价格战，淡旺季
之间的价格波动乃是跟随电商促销节奏、节假日以及货品结构的
影响所致，是正常的价格波动。7-8 月淡季过后，9 月起部分快递
核心区域揽收价有所修复，价格环比 7-8 月有所回升。
展望未来，随着行业件量增速趋缓以及燃油、社保等刚性成
本提升，快递行业的“反内卷”预计有望持续，并逐步演变为行
业长期的高质量发展共识。
4、今年油价持续上涨，对于公司成本的影响，公司为此采取
了哪些举措？
今年以来，燃油价格持续攀升，三季度国际原油受中东地缘
局势影响呈现前低后高走势，布伦特原油价格中枢抬升。为应对
油价波动带来的成本上涨风险，公司依托成本监控机制，动态调
整燃油采购节奏，叠加网络运营优化，平滑油价波动带来的成本
影响。同时，我们目前已有超 200 台新能源电动重卡以及 140 台
燃气牵引车运营，随着公司新能源车的比例提升，油价对成本的
影响也会有所下降。
5、今年以来，公司盈利提升，现金流情况大幅改善，请问后
续股东回报计划？
在保障网络升级等资本开支需求、预留经营安全资金的前提
下，公司会考虑进一步提升股东回报规划，如开展股份回购计划
及逐年提升分红比例等。现阶段，随着快递行业竞争形势好转，
公司管理能力提升，经营现金流实现好转，但公司短期在资金上
仍面临每年 20 亿元左右的资本开支需求；同时资产负债率较高，
需考虑通过再融资等举措优化资本结构，缓解资金压力，并稳步
提高股东回报水平，增强公司的持续经营能力。
附件清单
（如有）
日期
无
2026.10.25
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
61c8561f24· 2026-10-25 22:22 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包b7b4acf827b8当前