立信会计师回复中创智领可转债问询中的收益测算和融资规模问题

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不
負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告
全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責
任。

ZCZL Industrial Technology Group Company Limited
中創智領（鄭州）工業技術集團股份有限公司
（在 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司）

（股 份 代 碼：00564）

海外監管公告
本 公 告 乃 根 據 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則 第 13.10B 條 作 出。
茲 載 列 中 創 智 領（鄭 州）工 業 技 術 集 團 股 份 有 限 公 司 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 及
中 國 報 章 刊 登 公 告 如 下，僅 供 參 閱。
承董事會命
中 創 智 領（鄭 州）工 業 技 術 集 團 股 份 有 限 公 司
董事長
焦承堯
中 國，鄭 州，2026 年 8 月 3 日

於 本 公 告 日 期，本 公 司 執 行 董 事 為 焦 承 堯 先 生、賈 浩 先 生、孟 賀 超 先 生 及 李 開 順
先 生；非 執 行 董 事 為 崔 凱 先 生；而 獨 立 非 執 行 董 事 為 季 豐 先 生、方 遠 先 生 及
姚 艶 秋 女 士。

立信会计师事务所（特殊普通合伙）
关于《关于中创智领（郑州）工业技
术集团股份有限公司向不特定对象发
行可转换公司债券申请文件的审核问
询函》的回复

7-2-1

立信会计师事务所（特殊普通合伙）
关于《关于中创智领（郑州）工业技术集团股份有限公司向不特定
对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》的回复

信会师函字[2026]第 ZB203 号

上海证券交易所：
贵所于 2026 年 6 月 30 日下发的《关于中创智领（郑州）工业技术集团股份有限
公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融
资）〔2026〕201 号）（以下简称问询函）已收悉，立信会计师事务所（特殊普通合
伙）（以下简称“会计师”或“我们”）作为中创智领（郑州）工业技术集团股份有
限公司（以下简称“中创智领”、“公司”、“发行人”）2023 年度、2024 年度及
2025 年度财务报表审计机构，对问询函中提到的需要会计师说明或发表意见的相关问
题进行了审慎核查，现将有关问询问题的核查情况和核查意见回复如下：
除另有说明外，本回复中使用的释义或简称与《中创智领（郑州）工业技术集团股
份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》（以下简称“募
集说明书”）中的含义相同。
本问询函回复中，部分合计数若出现与各加数直接相加之和在尾数上有差异，均
为四舍五入所致。

1

7-2-2

问题 1：关于本次募投项目及融资规模
根据申报材料，1）发行人本次募集资金总额不超过 43.50 亿元，扣除发行
费用后拟用于“新能源汽车高端零部件产业基地项目”“高端液压部件生产系统智
能化升级项目”“智能移动机器人制造基地项目”“智能制造全场景研发中心项目”
及补充流动资金，预计相关募投项目税后内部收益率分别为 12.24%、28.6%和
15.69%。2）部分募投项目的实施主体为非全资控股子公司郑州恒达智控科技股
份有限公司。3）截至 2025 年末，公司货币资金、交易性金融资产合计 95.17 亿
元。
请发行人：（6）结合项目建设期、产能利用率、产销情况、价格变动趋势、
单价及成本等，说明本项目内部收益率、毛利率、投资回收期等指标测算是否谨
慎、合理；（7）结合公司资产负债情况、现有资金及交易性金融资产余额、未
来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性；
本次是否涉及置换董事会前投入的资金。
请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条、
《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 5 条对问题（6）（7）进行核查并发表
明确意见。
公司回复：
六、结合项目建设期、产能利用率、产销情况、价格变动趋势、单价及成本
等，说明本项目内部收益率、毛利率、投资回收期等指标测算是否谨慎、合理
（一）新能源汽车高端零部件产业基地项目
本项目建设周期 36 个月，项目完全达产后预计形成达产期年均销售收入
610,050.00 万元、实现达产期年均净利润 34,349.69 万元。本项目预计税后内部
收益率为 12.24%、税后静态投资回收期为 8.94 年（含建设期），具有良好的经
济效益。预计效益及各项财务指标预测主要根据未来经营情况预计及历史年度财
务指标确定。具体测算过程及关键测算指标的确定依据如下：
本项目在效益测算中主要基于如下假设：（1）假定在项目预测期内上游设
备及原材料的供应情况不会发生剧烈变动；（2）假定在项目预测期内下游客户

2

7-2-3

需求变化趋势遵循项目预测；（3）假定公司在项目建设期内各部门建设和人员
招聘均按计划进行，不会发生剧烈变动；（4）假定公司在项目建设达产后，成
本投入保持稳定不变。
1、
、营业收入测算
本次募投项目计算期第 4 年生产负荷为 40%，第 5 年生产负荷为 60%，第 6
年生产负荷为 80%，第 7 年及以后各年生产负荷均按 100%计算，具体测算过程
如下：
单位：万套（台）、元/套（台）、万元
序
号

产品及服
项目
务

-

-

1

电动化驱 销量
动系统电
单价
机定转子
总成
收入

-

2

3

T+1

T+4

T+5

T+6

T+7

-

100.00

150.00

200.00

250.00

-

-

1,132.00

1,132.00

1,132.00

1,132.00

-

-

- 113,200.00 169,800.00 226,400.00 283,000.00

销量
全主动悬
单价
架电液泵
收入

-

-

-

24.00

36.00

48.00

60.00

-

-

-

1,375.00

1,375.00

1,375.00

1,375.00

-

-

- 33,000.00 49,500.00 66,000.00 82,500.00

销量

-

-

-

16.00

24.00

32.00

40.00

-

-

-

5,085.00

5,085.00

5,085.00

5,085.00

-

-

- 81,360.00 122,040.00 162,720.00 203,400.00

-

-

-

154.00

231.00

308.00

385.00

-

-

-

106.88

106.88

106.88

106.88

-

-

- 16,460.00 24,690.00 32,920.00 41,150.00

-

-

- 244,020.00 366,030.00 488,040.00 610,050.00

电驱动系
单价
统
收入
销量

4

智能化底
单价
盘小电机
收入
收入合计

T+2

T+3

注：假设第 7-13 年均为达产年，达产后每年的收入情况一致；公司可能根据实际建设进度、
客户合作情况及订单情况等加快建设及投产进度。

（1）销量预测
爬坡期的销量基于产量爬坡规划预测进行预计。本次募投项目计算期第 4 年
生产负荷为 40%，第 5 年生产负荷为 60%，第 6 年生产负荷为 80%，第 7 年及
以后各年生产负荷均按 100%计算。
1）行业发展情况
新能源汽车产业的蓬勃发展为驱动电机核心零部件带来持续增长动力。根据
3

7-2-4

中国汽车工业协会统计数据，2025 年中国新能源汽车销量达到 1,649 万辆，同比
增长 28%，市场渗透率突破 48%。国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规
划（2021—2035 年）》明确提出，到 2035 年纯电动汽车要成为新销售车辆的主
流，这一政策导向为上游零部件产业提供了长期稳定的需求支撑。
2）客户需求情况
公司定转子产品已经向小米、理想、零跑等客户批量供货，且本次募投项目
中涉及产品均处于获取量产定点环节。截至 2026 年 6 月末，公司已获取定转子
总成定点数量为 345.44 万套、底盘小电机定点数量为 110 万套；全主动悬架电
液泵已取得某头部厂商开发订单，目前参与报价投标环节；电驱动系统已参与客
户报价环节，积极获取量产定点中。
公司向已定点客户和未来向意向客户预期供货量的预测数据是根据定点时
的业务量指引或客户自身的量产计划估算而来。定点的转化程度与客户排产计划、
下游市场情况高度关联，最终落地的需求量存在不确定性。公司客户定点在报告
期内快速增加，未来也会随着公司业务规模进一步扩大，产品渗透率提升不断增
加，新增定点业务量预期会持续增长。
3）现有产品产能利用率及产销率情况
报告期内，公司定转子产能利用率随业务拓展逐年提升，2025 年分别达
76.42%和 74.65%，产销率亦整体处于较高水平，下游客户需求旺盛。
报告期内公司定转子产能利用率不高，主要系新投产线尚处产能爬坡阶段，
随着产线运行趋于稳定、订单持续导入，2025 年定子、转子产能利用率已分别
提升至 76.42%和 74.65%，呈逐年攀升态势。截至本回复出具日，公司已取得定
转子定点约 668 万套，对应 2026—2028 年需求分别为 115 万套、248 万套、305
万套，按 2028 年峰值测算产能缺口约 236 万套。同时，据 IEA 预测，2030 年中
国新能源汽车销量有望突破 2,800 万辆，按双电机车型占比 60%估算，驱动电机
需求量约 4,480 万台。公司在手定点明确、行业增量空间广阔，募投项目产能消
纳具备充分的市场基础。因此，当前产能利用率处于爬坡期正常水平，本项目基
于已获取的充足定点与明确的行业增长预期，按产能利用率为 100%进行效益测
算，具有合理性。
4

7-2-5

综上所述，公司对本项目涉及产品销售数量的预估谨慎、合理。
（2）单价预测
本募投项目涉及的产品中电动化驱动系统电机定转子总成、全主动悬架电液
泵、电驱动系统、智能化底盘小电机平均销售单价分别为 1,132.00 元/套、1,375.00
元/套、5,085.00 元/台和 106.88 元/台。
本项目产品的销售价格及对比情况如下：
项目测算单价
现有类似产品销售价格（元/套）
（元/套）

序号

产品名称

1

电动化驱动系统电机定转子总成

1,132.00

2

全主动悬架电液泵

1,375.00

3

电驱动系统

5,085.00

4

智能化底盘小电机

106.88

1,647
根据接触的客户报价，目前在
2000-2500 之间
根据市场数据，目前主流乘用车电
驱系统在 6,000-15,000 之间
目前根据客户询价，转向电机 250
元/套、制动电机 93 元/套

定转子总成是公司报告期内现有主要产品，报告期内公司定转子总成平均单
价分别为 2,372.05 元/套、2,155.46 元/套、1,573.00 元/套，考虑当前下游新能源
汽车竞争环境，同时参考与主要客户的销售合同约定单价、市场价格、年降等因
素，根据谨慎性原则，公司将定转子总成的平均单价按照 1,132.00 元/套进行测
算。其他产品主要考虑不同型号以及年降等因素。
综上所述，公司对本项目单价的预测较为谨慎、合理。
2、营业成本与费用测算
本项目的营业成本由直接材料、直接人工和制造费用组成，根据公司预计的
各类产品生产成本确定；期间费用包括管理费用、销售费用和研发费用，由预计
的费用率乘以营业收入得到。本项目的毛利率和费用率测算情况如下：
（1）毛利率
本募投项目的毛利率为 12.40%，主要系基于公司对产品的预测收入及成本
构成情况所预计。
发行人新能源汽车高端零部件产业基地项目和可比企业同类业务毛利率情

5

7-2-6

况如下：
可比公司

毛利率

业务板块

2025 年

2024 年

2023 年

方正电机

驱动电机和汽车电子

12.62%

9.24%

10.80%

汇川技术

新能源汽车动力系统

16.10%

16.38%

/

大洋电机

新能源汽车动力

17.28%

16.28%

11.80%

对比可比公司的毛利率情况，发行人本募投项目毛利率整体处于合理范围内。
（2）总成本费用
1）材料采购及能源动力
本项目正常年外购原辅材料费 497,190.03 万元，燃料动力费 2,865.60 万元。
各类外购原辅材料的价格，根据国内当前市场近期实际价格和这些价格的变化趋
势确定。
2）工资及福利费
本项目定员为 1,374 人，正常年工资总额为 17,862.68 万元。
3）折旧及摊销
固定资产折旧按照国家有关规定采用分类直线折旧方法计算，本项目新建建
筑物折旧年限取 20 年，残值率 5%；机器设备折旧年限为 10 年，残值率 5%。本
项目土地使用权按 50 年、其他资产按 5 年摊销。
4）费用率
本项目费用率整体参照公司最近一年的期间费用率进行合理估计，其中各类
费用如下：
管理费用按年营业收入的 1.34%估算，研发费用按年营业收入的 3.10%
估算，销售费用按年营业收入的 1.00%估算。
通过上述预测评估，本项目实现完全达产后预计形成达产期年均销售收入
610,050.00 万元、实现达产期年均净利润 34,349.69 万元，税后内部收益率为
12.24%、税后静态投资回收期为 8.94 年（含建设期），同行业公司可比项目对比
如下：

6

7-2-7

公司名称

融资类型

震裕科技

2026 年可转债

德昌股份
华新精科
隆盛科技

税后内部 税后静态投资
收益率 回收期（年）

项目名称
电机铁芯扩产项目（一期）

2025 年度向特定 年产 560 万台汽车转向及制动系
对象发行股票
统电机生产线技术改造项目
新能源车用驱动电机铁芯扩建项
2025 年 IPO
目
新能源高效高密度驱动电机系统
2022 年度向特定
核心零部件研发及制造项目（一
对象发行股票
期）

12.56%

7.78

20.54%

6.35

18.44%

6.29

17.17%

7.40

注：上表数据来源于同行业可比公司公开披露的募集说明书、审核问询函的回复等文件。

综上，本项目相关指标测算谨慎、合理。
（二）高端液压部件生产系统智能化升级项目
本项目生产线建设周期 24 个月，项目完全达产后预计形成达产期年均增加
销售收入 48,489.00 万元、实现达产期年均增加利润总额 24,635.00 万元。本项目
预计税后内部收益率为 28.6%、税后静态投资回收期为 5.2 年（含建设期），具
有良好的经济效益。
本项目在效益测算中主要基于如下假设：（1）假定在项目预测期内上游设
备及原材料的供应情况不会发生剧烈变动；（2）假定在项目预测期内下游客户
需求变化趋势遵循项目预测；（3）假定公司在项目建设期内各部门建设和人员
招聘均按计划进行，不会发生剧烈变动；（4）假定公司在项目建设达产后，成
本投入保持稳定不变。
1、营业收入测算
本次募投项目计算期第 3 年增量部分达产率为 50%，第 4 年增量部分达产
率为 70%，第 5 年及以后增量部分达产率为 100%，具体测算过程如下：
单位：吨、万元/吨、万元
序号

产品及服务

1

有项目（含新项
目）

2

无项目（不含新项
目）

项目

T+1

T+2

T+3

T+4

T+5

销量

-

- 108,292.31 112,975.21 120,000.00

单价

-

-

2.07

2.07

2.07

收入

200,007.00 200,007.00 224,251.00 233,949.00 248,496.00

收入

200,007.00 200,007.00 200,007.00 200,007.00 200,007.00

增量销售收入（有项目-无项目）

7

7-2-8

- 24,244.00 33,942.00 48,489.00

注：假设第 5-12 年均为达产年，达产后每年的收入情况一致；公司可能根据实际建设进度、
客户合作情况及订单情况等加快建设及投产进度。

（1）销量测算
爬坡期的销量基于产量爬坡规划预测进行预计。本次募投项目计算期第 3 年
增量部分达产率为 50%，第 4 年增量部分达产率为 70%，第 5 年及以后增量部
分达产率为 100%计算。
1）行业发展情况
当前，国家层面密集出台政策引导制造业智能化转型。《中共中央关于制定
国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出推动技术改造升级，促
进制造业数智化转型；2025 年八部门联合印发的《机械工业数字化转型实施方
案》设定了到 2027 年建成不少于 200 家卓越级智能工厂的目标；2026 年初《“人
工智能+制造”专项行动实施意见》进一步要求深化智能工厂梯度培育，推动人工
智能在工业核心流程控制、工艺优化等环节深度应用。液压油缸作为液压支架的
核心“关节”部件，其制造水平直接决定综采装备的可靠性及煤矿智能化建设成效。
在煤矿智能化向纵深推进的背景下，下游客户对油缸产品的一致性、可靠性及全
流程可追溯性提出了更高标准，传统产线已难以满足高端市场需求，实施油缸产
线智能化升级已成为顺应行业发展的必然选择。
从市场端看，我国煤机装备正经历存量设备更新换代与增量智能化矿井建设
双重驱动的战略机遇期。公司油缸工厂自 2011 年投产以来已持续高效运行十余
年，现有产线在工艺布局、智能化水平等方面已与新一代智能制造标准存在差距，
升级需求迫切且明确。公司在液压油缸制造领域已确立行业领军地位，拥有灯塔
工厂的成功建设与运营经验，在智能装备集群、数据融合平台、智能物流调度等
方面积累了成熟的技术方案。本次项目拟通过工艺布局优化、智能仓储建设及全
业务流程数字化升级，打造液压油缸领域的智能工厂标杆，具备成熟的实施基础。
项目建成后，将显著提升油缸加工及装配的精益化、智能化水平，强化核心部件
对整机性能的支撑能力，引领煤机装备向高端智能方向升级，对公司巩固煤机业
务龙头地位、实现高质量发展具有重大战略意义。
2）客户需求情况

8

7-2-9

公司煤机业务深耕煤炭综采装备领域多年，液压支架及其核心部件油缸的生
产制造能力位居全球领先地位，同时亦积累了丰富的生产管理经验、客户资源及
供应链资源，可快速协调项目建设所需的设备、技术团队等资源。在智能矿山领
域，公司不仅具备充足的技术储备，更拥有从井下工作面智能开采、设备智能联
动到地面集中监控与调度的全链条智能化改造经验。公司在国内外拥有 20 余座
智能制造工厂，近几年多个工厂荣获了国家工信部、各地方工信部门评选的数字
化标杆工厂项目，公司工业智能板块也承接了多个行业的智能工厂改造项目，丰
富的智能化工厂改造建设经验为本项目的实施提供了坚实的保障。
公司近年来煤机板块经营稳健，2025 年煤机板块实现营业收入 187.78 亿元，
同比增长 10.01%，在手订单资源充沛，竞争优势明显。
3）现有产品产能利用率及产销率情况
报告期内，公司油缸产能利用率保持高位，分别为 110.40%、102.32%和
91.18%。油缸产品主要用于液压支架内部配套，同时随着外销市场的稳步拓展以
及得益于下游需求稳定及内部协同效应，该类产品的产能消化良好。
综上所述，煤机智能化行业不断发展，公司作为煤机行业龙头企业，下游客
户基础稳固，公司对本项目涉及产品销售数量的预估谨慎、合理。
（2）单价预测
2023-2024 年油缸年均吨单价（含税）分别为 2.27 万元/吨、2.41 万元/吨，
本募投项目的油缸（含立柱、千斤顶）单价为 2.34 万元/吨（含税），系公司结
合历史销售情况及市场分析展望综合考虑后确定，预估价格合理，与公司现有定
价不存在明显差异。
2、营业成本与费用测算
本项目的营业成本由直接材料、直接人工和制造费用组成，根据公司预计的
各类产品生产成本确定；期间费用包括管理费用、销售费用和研发费用，由预计
的费用率乘以营业收入得到。
（1）毛利率
本募投项目的毛利率为 23.64%，主要系基于公司对产品的预测收入及成本
9

7-2-10

构成情况所预计。
同行业企业类似产品或业务板块的毛利率情况如下表，由于各家产品特点、
功能和经营模式存在差异，因此行业内的毛利率也有较大差异，整体而言公司预
测较为谨慎。
公司

2025年

业务板块

自卸车专用油缸、机械装备用缸、油气弹簧，主要
29.94%
应用于自卸车、工程机械等领域
液压柱塞泵、液压缸、液压系统，主要应用于冶金、
邵阳液压
24.29%
水利水电等领域
高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压
系统、液压测试台及高精密液压铸件，应用于以挖
掘机为代表的行走机械、以盾构机为代表的地下掘
恒立液压
41.58%
进设备、以港口机械为代表的海洋工程设备、以高
空作业平台为代表的特种车辆、以及风电太阳能等
行业与领域
万通液压

2024年

2023年

27.93% 21.89%
21.77% 25.57%

42.83% 41.90%

（2）总费用成本
1）材料采购及能源动力
根据企业规划的单位产品原材料及外购件和燃料动力的成本水平进行测算。
2）工资及福利费
本项目原有人员为 471 人，年人均成本为 22.45 万元，由于设备优化更新、
智能化提升，本项目改造后人员数量将有所降低，按降低后估算。
3）折旧及摊销费
本项目利用原有房屋固定资产原值 10,948 万元，净值 6,244 万元，残值率按
5%，折旧年限按 30 年计算，按照直线法计算折旧；本项目利用原有设备固定资
产原值 42,819 万元，净值 12,955 万元，残值率按 5%，折旧年限按 10 年计算，
按照直线法计算折旧。新增房屋固定资产 10,180 万元（已扣除增值税 574 万元），
残值率按 5%，折旧年限按 30 年计算，按照直线法计算折旧。新增设备固定资产
42,419 万元（已扣除增值税 5498 万元），残值率按 5%，折旧年限按 10 年计算，
按照直线法计算折旧。
4）费用率
本项目费用率整体参照公司油缸工厂报告期的期间费用率进行合理估计。
10

7-2-11

通过上述预测评估，本项目实现完全达产后预计形成达产期年均销售收入
48,489.00 万元、实现达产期年均增加利润总额 24,635.00 万元，税后内部收益率
为 28.60%、税后静态投资回收期为 5.20 年（含建设期），同行业公司可比项目
对比如下：
公司名称

融资类型

项目名称

恒立液压

2022 年非公开

通用液压泵技改项目

税后内部 税后静态投资
收益率 回收期（年）
44.66%

3.42

注：上表数据来源于同行业可比公司公开披露的募集说明书、审核问询函的回复等文件，表
中项目税后内部收益率较高，主要系产品为液压泵、单位价值量较高。

综上，本项目相关指标测算谨慎、合理。
（三）智能移动机器人制造基地项目
本项目建设周期 24 个月，项目完全达产后预计形成达产期年均销售收入
149,804.00 万元、实现达产期年利润总额为 14,239.51 万元。本项目预计税后内
部收益率为 15.69%、税后静态投资回收期为 7.40 年（含建设期），具有良好的
经济效益。预计效益及各项财务指标预测主要根据未来经营情况预计及历史年度
财务指标确定。具体测算过程及关键测算指标的确定依据如下：
本项目在效益测算中主要基于如下假设：（1）假定在项目预测期内上游设
备及原材料的供应情况不会发生剧烈变动；（2）假定在项目预测期内下游客户
需求变化趋势遵循项目预测；（3）假定公司在项目建设期内各部门建设和人员
招聘均按计划进行，不会发生剧烈变动；（4）假定公司在项目建设达产后，成
本投入保持稳定不变。
1、营业收入测算
本次募投项目计算期第 3 年生产负荷为 40%，第 4 年生产负荷为 60%，第 5
年生产负荷为 80%，第 6 年及以后各年生产负荷均按 100%计算，具体测算过程
如下：
单位：台、万元/台、万元
序号 产品及服务 项目
1

空中搬运机 销量
器人
单价

T+1

T+2

T+3

T+4

T+5

T+6

-

-

84

126

168

210

-

-

331.43

331.43

331.43

331.43

11

7-2-12

序号 产品及服务 项目

2

4

5

T+2

T+3

T+4

T+5

T+6

收入

-

-

销量

-

-

456

684

912

1140

-

-

29.05

29.05

29.05

29.05

-

-

-

-

3,640

5,460

7,280

9,100

-

-

3.80

3.80

3.80

3.80

-

-

销量

-

-

120

180

240

300

仓储机器人 单价

-

-

29.41

29.41

29.41

29.41

收入

-

-

3,529.60

5,294.40

7,059.20

8,824.00

销量

-

-

140

210

280

350

单价

-

-

10.46

10.46

10.46

10.46

收入

-

-

1,464.00

2,196.00

2,928.00

3,660.00

-

-

59,921.60 89,882.40 119,843.20 149,804.00

重载物流机
单价
器人
收入
销量

3

T+1

轻载物流机
单价
器人
收入

穿梭车

收入合计

27,840.00 41,760.00 55,680.00 69,600.00

13,248.00 19,872.00 26,496.00 33,120.00

13,840.00 20,760.00 27,680.00 34,600.00

注：假设第 6-12 年均为达产年，达产后每年的收入情况一致；公司可能根据实际建设进度、
客户合作情况及订单情况等加快建设及投产进度。

（1）销量预测
爬坡期的销量基于产量爬坡规划预测进行预计。本次募投项目计算期第 3 年
生产负荷为 40%，第 4 年生产负荷为 60%，第 5 年生产负荷为 80%，第 6 年及
以后各年生产负荷均按 100%计算。
1）行业发展情况
制造业的智能化升级正从生产环节向覆盖仓储、搬运、分拣的内部物流全流
程深度拓展，其核心在于打破“信息孤岛”，实现物流与信息流的高效融合。在此
进程中，物流装备本身经历了从执行固定程序的传统自动化设备（AGV）向具备
环境感知、自主决策与协同作业能力的智能移动机器人（AMR）的范式跃迁。特
别是 AI 视觉、数字孪生等技术的成熟，使得市场对高柔性、高可靠性的高端物
流装备需求激增；
目前智慧工厂核心物流与仓储装备领域的主流产品多停留在基础自动化层
面，缺乏精准自主感知、多设备协同运作能力，存在软硬件协同脱节问题，难以
适配复杂生产场景下的高效作业需求，因此市场对具备更高智能水平、一体化集
12

7-2-13

成能力的装备需求日益迫切。
随着制造业向数字化、智能化全面转型，不仅新能源、半导体、汽车等先进
制造业对柔性、智能的生产物流与仓储自动化等系统需求强劲，传统产业的智能
化升级也催生了广泛而迫切的应用需求。智能移动机器人作为实现“黑灯工厂”、
柔性产线及智能仓配的核心物理载体，其市场空间正持续快速扩张。当前，行业
正经历从单一功能设备向具备具身智能、多机协同能力的系统级解决方案范式跃
迁。
在此背景下，公司建设规模化制造基地，旨在将自身技术积累与对智慧工厂
场景的深刻理解，迅速转化为可批量交付的智能产品，从而精准把握产业升级红
利，打造未来增长的核心引擎。
2）客户需求情况
公司所处的郑州及周边区域已形成完善的智能制造产业集群，聚集了大量汽
车、电子、装备制造等行业企业，可为项目提供优质的供应链配套资源，降低生
产与协作成本。客户资源方面，公司在智慧工厂赛道已积累一批核心客户，其内
部物流智能化升级需求可直接对接项目生产的空中搬运机器人、物流机器人、仓
储机器人等产品，为项目投产后产能释放提供有力保障。同时，依托“软硬一体”
模式，公司可实现解决方案与核心装备的协同推广，提升市场拓展效率。
截至 2026 年 6 月末，公司在智能移动机器人领域已获取的在手订单合计为
9,972.04 万元，其中空中搬运机器人订单 3,454.91 万元、物流机器人订单 5,581.30
万元、仓储机器人订单 935.84 万元。此外，公司积极跟踪船厂、水利水电公司、
钢厂等下游客户，其中部分客户已开标、待签订合同。
3）现有产品产能利用率及产销率情况
报告期内，公司工业智能板块主要以方案咨询、应用平台、软件服务为主，
目前虽已实现部分空中搬运机器人和 AGV 的生产和小批量交付，但尚无规模化
产线，无产能利用率统计数据。
公司智能移动机器人业务尚处于市场开拓阶段，尚未建成专业化规模产线。
但本次募投项目产能消纳具备充分支撑：一是在手订单方面，截至 2026 年 6 月
末，公司已获取在手订单 9,972.04 万元，另有已中标待签合同约 6,784 万元，
13

7-2-14

为项目投产初期提供了明确的需求基础；二是客户储备方面，公司深耕煤机领域
数十年，与国内主要大型煤炭企业建立了长期战略合作关系，同时汽车零部件板
块客户覆盖大众、宝马、奔驰、通用等全球主要品牌及国内头部车企，上述两大
领域客户群体的内部物流智能化改造需求与公司智能移动机器人产品高度契合，
且采购渠道高度重叠，可实现客户转化；三是行业需求方面，当前物流机器人行
业处于快速成长期，下游应用场景从制造业向仓储物流、港口码头等领域加速渗
透，市场空间持续扩容。综上，公司在手订单明确、客户基础扎实、行业增量可
期，本项目按产能利用率为 100%进行效益测算，具有合理性。
综上所述，公司对本项目涉及产品销售数量的预估谨慎、合理。
（2）单价预测
本募投项目涉及的产品中空中搬运机器人、重载物流机器人、轻载物流机器
人、仓储机器人和穿梭车平均销售单价分别为 331.43 万元/台、29.05 万元/台、
3.80 万元/台、29.41 万元/台和 10.46 万元/台，系基于同类产品市场销售价格，结
合发行人现有产品定价、市场同类型产品的价格，并考虑未来市场竞争可能对价
格的影响进行预测，所进行的谨慎预测，各产品不同型号的测算价格范围情况如
下：
序号

产品名称

项目测算价格（万元/套）

参考价格区间（万元/套）

1

空中搬运机器人

320.00-400.00

700.00-1,000.00

2

重载AGV

10.00-80.00

40.00-160.00

3

轻载AGV

1.00-6.00

4.00

4

堆垛车

26.00-37.20

35.00

5

穿梭车

9.20-14.00

12.50

注：其中空中搬运机器人、重载 AGV、轻载 AGV 为现有产品价格，堆垛车、穿梭车为市场
价格。

综上所述，公司对本项目单价的预测较为谨慎、合理。
2、营业成本与费用测算
本项目的营业成本由直接材料、直接人工和制造费用组成，根据公司预计的
各类产品生产成本确定；期间费用包括管理费用、销售费用和研发费用，由预计
的费用率乘以营业收入得到。本项目的毛利率和费用率测算情况如下：
14

7-2-15

（1）毛利率
本募投项目的毛利率为 20.69%，主要系基于公司对产品的预测收入及成本
构成情况所预计。
公司新能源汽车高端零部件产业基地项目和可比企业同类业务毛利率情况
如下：
可比公司

毛利率

业务板块

2025 年

2024 年

2023 年

杭叉集团

叉车及配件

24.82%

23.79%

20.76%

安徽合力

主营业务

23.31%

23.25%

21.63%

天桥起重

物料搬运装备及配件

23.04%

24.90%

23.41%

诺力股份

仓储物流车辆及设备

24.26%

25.37%

23.63%

瑞晟智能

智能物流系统及相关配件、服务

30.80%

26.44%

29.33%

井松智能

主营业务

17.00%

23.54%

22.20%

对比可比公司的毛利率情况，发行人本募投项目毛利率整体处于合理范围内。
（2）总费用成本
1）材料采购及能源动力
本项目正常年外购原辅材料费 101,144.19 万元，燃料动力费 461.23 万元。
各类外购原辅材料的价格，根据国内当前市场近期实际价格和这些价格的变化趋
势确定。
2）工资及福利费
本项目定员为 290 人，正常年工资总额为 4,960.00 万元。
3）折旧及摊销费
固定资产折旧按照国家有关规定采用分类直线折旧方法计算，本项目新建建
筑物折旧年限取 20 年，残值率 5%；机器设备折旧年限为 10 年，残值率 5％。
4）材料采购及能源动力
本项目费用率整体参照公司最近一年的期间费用率进行合理估计，其中各类
费用如下：管理费用按年营业收入的 3.59%估算，研发费用按年营业收入的 4.50%
15

7-2-16

估算，销售费用按年营业收入的 2.55%估算。
通过上述预测评估，本项目实现完全达产后预计形成达产期年均销售收入
149,804.00 万元、实现达产期年均增加利润总额 14,239.51 万元，税后内部收益
率为 15.69%、税后静态投资回收期为 7.40 年（含建设期），同行业公司可比项
目对比如下：
公司名称

融资类型

税后内部 税后静态投资
收益率 回收期（年）

项目名称

均普智能

2026 年 向 特 定
智能机器人研发及产业化项目
对象发行股票

14.57%

8.78

北自科技

2024 年 IPO

22.41%

6.54

东杰智能

2022 年可转债 数字化车间建设项目

16.07%

7.40

瑞晟智能

2020 年 IPO

20.51%

6.50

湖州智能化物流装备产业化项目

工业智能物流系统生产基地建设项
目

注：上表数据来源于同行业可比公司公开披露的募集说明书、审核问询函的回复等文件。

综上，本项目相关指标测算谨慎、合理。
七、结合公司资产负债情况、现有资金及交易性金融资产余额、未来资金流
入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性；本次是
否涉及置换董事会前投入的资金
（一）结合公司资产负债情况、现有资金及交易性金融资产余额、未来资金
流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性
公司结合资产负债情况、现有资金及交易性金融资产余额、未来资金流入及
流出、各项资本性支出、资金缺口等对 2026 年度至 2028 年度（以下简称“未来
三年”）的资金缺口进行模拟测算。以 2025 年 12 月 31 日为基准日，经测算，公
司未来期间的资金缺口合计为 56.51 亿元，超过本次募集资金规模（41.40 亿元）。
因此，本次融资具有必要性，融资规模具有合理性。相关测算具体如下：
单位：亿元
项目

计算公式

金额

可自由支配资金

①

97.31

未来资金流入

②

82.00

未来期间最低现金保有量

③

94.33

16

7-2-17

项目

计算公式

金额

未来期间新增最低现金保有量

④

19.91

未来期间预计现金分红

⑤

60.00

各项资本性支出

⑥

55.23

未来期间偿还有息债务利息

⑦

6.35

未来资金需求合计

⑧=③+④+⑤+⑥+⑦

235.82

总体资金缺口

⑨=⑧-①-②

56.51

1、公司资产负债情况
截至 2023 年末、2024 年末和 2025 年末，公司合并报表层面资产负债率分
别为 55.50%、53.17%和 51.48%。公司在发展过程中依据生产、经营管理的需要
及资金充裕水平而适当调整各期借贷规模，资产负债率处于合理水平。
本次向不特定对象发行可转债募集资金到位后，公司的货币资金、总资产和
总负债规模将相应增加，可为公司的后续发展提供有力保障。本次可转债转股前，
公司使用募集资金的财务成本较低，利息偿付风险较小。随着可转债持有人未来
陆续转股，公司的资产负债率将逐步降低，有利于优化公司的资本结构、提升公
司的抗风险能力。

2、可自由支配资金
截至 2025 年 12 月 31 日，公司货币资金、交易性金融资产合计 95.17 亿元，
其中货币资金 44.74 亿元、交易性金融资产 50.43 亿元；货币资金中其他货币资
金为 10.72 亿元，主要包括承兑保证金、履约保证金等。截至 2025 年末，公司
购买的大额存单金额为 12.86 亿元。公司可自由支配资金金额为 97.31 亿元，具
体如下：
单位：亿元
项目

计算公式

金额

截止 2025 年 9 月末货币资金余额

①

44.74

17

7-2-18

项目

计算公式

金额

其中：受限货币资金

②

10.72

交易性金融资产

③

50.43

大额存单

④

12.86

可自由支配资金

⑤=①-②+③+④

97.31

3、未来资金流入及流出
（1）未来期间营业收入测算
2023 年度至 2025 年度，公司营业收入分别为 363.96 亿元、370.25 亿元和
413.54 亿元，年均复合增长率为 6.59%。
公司结合历史收入增长率、外部市场环境，预计未来期间年均营业收入增长
率为 6.59%（预测的营业收入仅为论证公司流动资金需求情况，不代表公司对今
后年度经营情况及趋势的判断，亦不构成销售预测或承诺），则公司未来期间营
业收入测算具体如下：
单位：亿元
项目

2026E

2027E

2028E

营业收入

440.79

469.84

500.80

（2）未来期间经营活动产生的现金流量净额测算
2025 年度，公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入比例为 5.81%，假
设公司未来期间经营活动产生的现金流量净额占营业收入比例为 5.81%，对经营
活动产生的现金流量净额进行测算。公司未来期间经营活动产生的现金流量净额
合计为 82.00 亿元，具体测算过程如下：
单位：亿元
项目

2026E

2027E

2028E

营业收入

440.79

469.84

500.80

经营活动产生的现金流量净额

25.61

27.30

29.10

18

7-2-19