罕王黄金国际发布2026年中期报告，收入同比下降35%并由盈转亏

核心價值觀
宗旨
以人為本，
安全、和諧、
誠信天下
綠色

目 錄
2
公司資料
6
財務摘要
7
管理層討論與分析
27
其他資料
34
簡明綜合財務報表之審閱報告
35
簡明綜合損益及其他全面收益表
36
簡明綜合財務狀況表
38
簡明綜合權益變動表
40
簡明綜合現金流量表
41
簡明綜合財務報表附註
69
詞彙釋義

公司資料
罕王黃金國際有限公司
二零二六年中期報告
2
罕王黃金國際有限公司於二零一零年八月二日在開曼群島註冊成立，於二零一一年九月三十日在香港聯交所掛牌
上市，股份代碼03788。本公司是一家運營三十多年的國際化礦業公司。在穩步發展中國鐵礦及高純鐵業務的基
礎上，本公司基於擁有的符合JORC 規範的554 萬盎司黃金資源量和262 萬盎司黃金儲量，以及憑藉在澳大利亞的
金礦勘探、可研、建設、生產和銷售的成功經驗，目前在開展Cygnet 金礦項目勘探、可研與審批的同時，正致力
於澳大利亞北領地Mt Bundy 金礦項目的開發建設，力爭早日成為一家中型黃金生產商。
本集團堅持「以人為本，誠信天下」的核心價值觀，秉承「安全、和諧、綠色」的宗旨，致力履行企業的社會責任。
‧
澳洲金礦業務
本公司從二零一零年開始在澳大利亞組建團隊，二零一一年成立本公司澳洲子公司，總部設在西澳大利亞
首府珀斯。通過完成SXO 金礦項目的收購－資源勘探－重啟生產和經營－資本化的完整閉環，罕王澳洲培
養了一支具有突出業績的黃金礦山開發和運營團隊，並將經驗運用到本公司現有的Mt Bundy 及Cygnet 金
礦項目中，致力於為股東創造更大價值。
‧
中國鐵礦及高純鐵業務
得益於自有優質鐵礦石資源優勢及獨有技術工藝，罕王生產的鐵精礦平均品位達69% 以上，並且硫、磷、
鈦雜質含量低。疊加多年累積的技術優勢，使得罕王冶煉的高純鐵產品抗腐蝕能力強，抗拉強度高，非常
適配風電、海洋工程等重大裝備的鑄件要求。因此，本公司中國鐵礦及高純鐵業務為清潔能源風電部件鑄
造企業提供優質原材料。

3
公司資料
（續）
95%
80%
20%
5%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
1%
100%
100%
99%
100%
100%
100%
100%
1%
99%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

本集團股權結構圖註

Yuqilin Industry Limited
（設立於香港）
Emerald Planet
Holdings Limited
（設立於英屬維爾京群島）
本溪玉麒麟新材料
有限公司
（設立於中國）
北京玉麒麟科技有限公司
中國罕王（香港）有限公司
（設立於中國）
上海拓澳實業有限公司
（設立於中國）
Zhenghai Investment Limited
（設立於英屬維爾京群島）
（設立於中國）
撫順罕王毛公鐵礦有限公司
（設立於中國）
撫順罕王上馬礦業有限公司
（設立於中國）
撫順罕王傲牛礦業
股份有限公司
（設立於中國）
瀋陽元正實業有限公司
（設立於中國）
遼寧罕王環保科技有限公司
（設立於中國）
HGM Resources Pty Ltd
（設立於澳大利亞）
Watkins Gold Pty Ltd
(設立於澳大利亞)
（設立於香港）
China Hanking (BVI)
International Limited
Hanking Australia
Investment Pty Ltd
（設立於澳大利亞）
China Hanking
Investment Limited
拓川資本有限公司
（設立於香港）
Primary Gold Pty Ltd
（設立於澳大利亞）
Cygnet Gold Pty Ltd
(設立於澳大利亞)
Primary Minerals Pty Ltd
（設立於澳大利亞）
撫順罕王直接還原鐵有限公司
（設立於中國）
撫順罕王人參鐵貿易有限公司
（設立於中國）
瀋陽罕王礦產資源
集團有限公司
（設立於英屬維爾京群島）
（設立於英屬維爾京群島）
（設立於開曼群島的有限公司）
罕王黃金國際有限公司
Hanking Gold International Limited
撫順縣雙福
礦業有限責任公司
（設立於中國）
（設立於開曼群島）
罕王黄金有限公司
註：
該股權結構圖僅載列本集團於二零二六年六月三十日的主要附屬公司。

罕王黃金國際有限公司
二零二六年中期報告
4
公司資料
（續）
公司法定中文名稱
罕王黃金國際有限公司
公司法定英文名稱
Hanking Gold International Limited
股份代號
03788
註冊辦事處
Cricket Square
Hutchins Drive
P.O. Box 2681
Grand Cayman
KY1-1111
Cayman Islands
中國總辦事處
中國上海
浦東新區
楊高南路729 號
陸家嘴世紀金融廣場
1 號樓203 室
郵編：200127
香港主要營業地點
香港
銅鑼灣
勿地臣街1 號
時代廣場二座31 樓
授權代表
邱玉民博士
歐正女士
聯席公司秘書
裴強先生
歐正女士
核數師
德勤‧ 關黃陳方會計師行
註冊公眾利益實體核數師
香港
金鐘道88 號
太古廣場第一期35 樓
香港法律顧問
競天公誠律師事務所有限法律責任合夥
香港
中環
皇后大道中15 號
置地廣場公爵大廈
32 樓3203 室至3209 室
開曼群島主要股份過戶登記處
Conyers Trust Company (Cayman) Limited
Cricket Square
Hutchins Drive
P.O. Box 2681
Grand Cayman
KY1-1111
Cayman Islands

5
公司資料
（續）
香港證券登記處
香港中央證券登記有限公司
香港
灣仔
皇后大道東183 號
合和中心17 樓1712-1716 號舖
投資者查詢
投資者專線：+86 021 5085 0619
網站：www.hankinggold.com
電郵：ir@hanking.com
董事
執行董事
邱玉民博士（首席執行官兼總裁）
張晶女士（董事會秘書）
湯文斌先生
張俊峰先生
非執行董事
夏茁先生（主席）
趙延超先生
獨立非執行董事
王平先生( 首席獨立非執行董事)
王安建博士
趙炳文先生
孫鐵民博士
審核委員會
王平先生（主席）
王安建博士
趙炳文先生
薪酬委員會
王平先生（主席）
趙延超先生
趙炳文先生
提名委員會
夏茁先生（主席）
張晶女士
王平先生
王安建博士
趙炳文先生
健康、安全、環保和社區委員會
邱玉民博士（主席）
張晶女士
王安建博士

罕王黃金國際有限公司
二零二六年中期報告
6
財務摘要
截至六月三十日止六個月
二零二六年
二零二五年
變動比率




收入（人民幣千元）
911,593
1,405,188
(35.13%)
期內（虧損）溢利（人民幣千元）
(55,688)
104,537
(153.27%)
EBITDA
91,632
287,073
(68.08%)
每股（虧損）盈利（人民幣分）
(2.4)
5.4
(144.44%)
淨利潤率
(6.11%)
7.44% 下降13.55 個百分點
淨資產收益率
(2.46%)
7.01%
下降9.47 個百分點





7
管理層討論與分析
一、 經營回顧
1、
優先開發的Mt Bundy 金礦項目按期、按預算推進
作為本公司核心項目，Mt Bundy 金礦項目於二零二六年上半年按序推進各項建設工程，包括項目進場道路
已修至選廠廠區，員工營地土建工程完工，258 個房間的礦山營地設施正在安裝過程中。於二零二六年七
月，我們完成了單台造價最高、供貨週期最長的球磨機的訂購。八月，Mt Bundy 金礦項目550 萬噸╱年處
理量選廠建設的EPC 及EPCM 合同授予兩家澳大利亞資深承包商，印證最終可研的資本開支與工期符合我們
的既定開發計劃。選廠的施工場地已完成清理，現場建設工作已正式啟動。項目向著二零二八年第一季度
產金的目標邁進了重要的一步。
2、
Cygnet 金礦項目同步跟進
作為金礦業務第二增長曲線的Cygnet 金礦項目已完成預可研，並在二零二六年六月取得地下開採審批後，
正在準備啟動地下鑽探以期擴大項目資源量及儲量。我們將繼續推進最終可研工作，同步推進政府審批工
作。項目計劃於二零二九年底前首次出金。
3、
國內業務安全環保提升，為穩定生產築牢支撐
二零二六年上半年，本公司國內鐵礦業務的運營礦山積極迎檢，配合完成省、市、縣各級安全檢查17 次。
依託外部監督契機，我們進一步提升安全生產保障能力，為礦山長期穩定生產奠定堅實基礎。高純鐵業務
積極配合政府部門的常態化環保督察，並嚴格對照多輪檢查反饋意見，持續深化超低排放改造工程，為未
來穩定生產提供保障。

罕王黃金國際有限公司
二零二六年中期報告
8
管理層討論與分析
（續）
1
詳情載於本公司日期為二零二六年一月二十二日及一月二十九日之公告內。
2
詳情載於本公司日期為二零二六年三月二十六日及五月二十二日之公告以及日期為二零二六年四月二十三日之通函內。
二、
澳洲金礦業務
1、
行業情況
二零二六年上半年，受地緣政治風險升溫、投資者調倉以及獲利了結行為等因素影響，國際黃金價格寬幅
波動，一月下旬，金價超12 次刷新歷史峰值，一度達到5,405 美元╱盎司（倫敦金銀市場協會（LBMA）午盤
金價）的紀錄高點，但此後於六月大幅回落至4,002 美元╱盎司（LBMA 午盤金價）的低點。世界黃金協會於
二零二六年六月發佈的年度央行調查報告顯示，在接受調查的74 家央行儲備管理機構中，有45% 的受訪者
預計未來12 個月將繼續增加黃金儲備，這一比例創下調查歷史新高。全球央行持續增持黃金、經濟不確定
性、以及市場對於未來貨幣政策轉向的預期，將為金價提供中長期支撐。同時，金價表現也將會受到地緣
政治、利率環境和投資者情緒等多重不確定性因素的共同影響。
2、
未來發展聚焦澳洲金礦業務，邁向中型黃金生產商戰略目標
在全球不確定性加劇、黃金市場長期基本面持續向好的背景下，董事會在對本集團的資產結構及長期價值
創造路徑進行了全面而系統的審視，決定集中本集團的全部資源，全力發展黃金業務，致力於成為一家中
型黃金生產商。於二零二六年二月，為反映本集團的戰略重心及成為中型黃金生產商的發展願景，本公司
正式更名為「罕王黃金國際有限公司」。這是對本公司未來發展具有里程碑意義的一項戰略調整。
於二零二六年一月，為支持戰略目標，本集團成功落實定向增發及配售2.06 億股股份，每股認購╱配售價
格3.80 港元，共計募集資金淨額約7.73 億港幣（約6.92 億人民幣）1，該融資將專項用於澳洲金礦項目建
設，大幅強化了財務穩健性及抗風險能力。目前，該筆融資所得款項尚未動用，未來會全額用於金礦項目
建設。本次發行獲多家頭部產業投資方及國際知名投資機構踴躍認購，充分體現了資本市場對本集團未來
前景的信心，亦促進了股東基礎的多元化與機構化。
此外，本公司於報告期內完成了對罕王黃金有限公司少數股東權益收購2。本次交易完成後，本集團已全
資擁有位於澳洲之高品位黃金資產。透過將非控股權益持有者在罕王黃金有限公司之權益轉換為本公司股
份，使附屬公司的少數股東能夠將其在非上市實體中的權益轉換為本公司股份，且有效精簡了治理架構，
並顯著優化了本集團於投資決策、債務融資及營運管理方面的審批流程。

9
管理層討論與分析
（續）
1
1 盎司＝31.1035 克。
本公司金礦業務包括位於澳洲北領地的Mt Bundy 金礦項目及位於西澳洲的Cygnet 金礦項目。截至二零
二六年六月三十日，本公司擁有符合JORC 規範的資源量約554 萬盎司1（約172 噸）黃金，儲量約262 萬盎
司（約82 噸）黃金。本公司持續推進金礦項目的勘探工作，致力於提升資源量和儲量，提高項目的整體價
值。本公司於過往三年的金礦資源量及儲量數據如下：
Mt Bundy
Cygnet
130
(418.6)
93
(300.6)
37
(118)
136
(438.4)
93
(300.6)
43
(137.8)
172
(554)
108
(347)
64
(207)
5%
26%
噸（萬盎司）
2023年
2024年
資源量
2025年
Mt Bundy
Cygnet
51
(164)
51
(164)
51
(164)
51
(164)
82
(262)
59
(188.7)
23
(73.4)
61%
噸（萬盎司）
2023年
2024年
儲量
2025年
3、
Mt Bundy 金礦項目－優先開發核心
Mt Bundy 金礦項目當前擁有符合JORC 規範的資源量約347 萬盎司黃金及儲量約188 萬盎司黃金。所有黃
金資源及儲量均位於現有採礦許可證範圍內。該項目是經北領地政府授予的「重大項目」，其礦山生產以及
選廠所需的關鍵審批，包括採礦證、土著人權益許可及環評審批等已經取得。該項目更新的最終可研報告
顯示其將是一個穩健的高產且長壽命的黃金開發項目，礦山服務年限16 年，前10 年平均年產金量約15 萬
盎司，總產金量約179 萬盎司。該項目已經啟動選礦廠建設工作，計劃於二零二八年第一季度產金，建成
投產後將成為北領地年產量第二大黃金礦山。

罕王黃金國際有限公司
二零二六年中期報告
10
管理層討論與分析
（續）
1）
Mt Bundy 金礦項目開發進度
‧
二零二六年二月，訂購營地設施；
‧
二零二六年四月，Mt Bundy 金礦項目礦山管理計劃獲批並取得礦山作業授權；
‧
二零二六年五月，在滿足北領地政府部門規定的相關條件後，項目現場啟動項目進場道路工
程，正式邁入實地施工階段。截止本報告日期，項目進場道路已修至選廠廠區，員工營地土
建工程完工並通過驗收，258 個房間的礦山營地設施正在安裝；
‧
二零二六年七月，項目取得選廠場地清除許可及採礦作業授權，隨後立刻開展場地清除作業；
‧
與中信重工機械股份有限公司（「中信重工」）簽訂採購球磨機協議，敲定了單台造價最高、供
貨週期最長的核心設備。該球磨機核心參數為：中信重工18 兆瓦、規格Φ7.92 米× 有效長
度13.12 米，配備兩套9,000 千瓦驅動裝置；設備保證688 噸╱小時，磨礦細度≤75 微米，有
助提升黃金回收率、增強生產運營靈活性；
‧
二零二六年八月，項目550 萬噸╱年處理量選廠建設的EPC 及EPCM 合同授予兩家澳大利亞資
深承包商，印證最終可研的資本開支與工期符合我們的既定開發計劃，隨即正式啟動選廠建
設；
‧
天然氣管道建設採用BOO 模式，已選定優先合作方及最優管線路徑，前期工作有序推進，目
標二零二七年底實現天然氣供氣；
‧
天然氣發電站BOO 模式優先合作方已敲定，核心商業條款達成一致，發電機組已為Mt Bundy
金礦項目預留，正式合約正在草擬待簽署；

11
管理層討論與分析
（續）
目標：二零二八年第一季度開始產金。
2）
550 萬噸╱年處理量選廠建設
‧
項目進展：選廠建設的EPC 及EPCM 合同已授予兩家澳大利亞資深承包商，印證最終可研的資
本開支與工期符合既定開發計劃，項目穩步向二零二八年第一季度產金的戰略目標推進。詳
情請參閱本公司二零二六年八月十日之公告。

Delonix Solutions Projects Pty Ltd（「Delonix Solutions」）獲授CO02 合同（「EPC 合同」），
負責Mt Bundy 亁選廠的工程、採購及施工（「EPC」）
（SP1 標段－破碎、篩分、高壓輥磨
（「HPGR」）回路及細礦石堆場）；及CPC Engineering Pty Ltd（「CPC Engineering」）獲授
CO01 合同（「EPCM 合同」），負責Mt Bundy 濕選廠的工程、採購及施工管理（「EPCM」）
（SP2
標段－磨礦、重力回收、有機鈍化、浸出及吸附、解吸、電積及金房）。EPC 合同及EPCM 合
同項下的合同金額合計約為1.2098 億澳元。
EPC 合同概要－亁選廠(SP1)
‧
承包商：Delonix Solutions Projects Pty Ltd.
‧
範圍：亁選廠的完整設計、工程、採購、施工、安裝及調試，包括原礦倉及初級破碎
回路、二級破碎、閉路HPGR 三級破碎回路、有蓋細礦石堆場及回收、Tom’s Gully 碎
礦分流、緩衝倉及回收、土建、結構、機械、管道、電氣、過程控制及消防工程、以
及亁選廠控制室。

罕王黃金國際有限公司
二零二六年中期報告
12
管理層討論與分析
（續）
‧
合同金額：固定價9,248 萬澳元。
‧
產能及保證：亁選廠的最大設計處理能力為700 萬噸╱年，高於550 萬噸╱年的銘牌
產能，並為未來擴產預留內置產能。合同對破碎產品尺寸（約4.7 毫米P80）及選廠可利
用率提供了性能保證。
‧
施工計劃：施工須依照施工進度表所列里程碑日期完成，目標於二零二七年十二月實
現亁選廠的完工及調試。
‧
商業保障：EPC 合同依據澳大利亞標準合同文本AS4902 編製並簽署。固定總價、誤期
損害賠償及保留金、保險及專業賠償責任要求，並由Primary Gold Pty Ltd（「Primary
Gold」）直接支付主要設備包款項，設備及材料的所有權於付款或交付時轉歸Primary
Gold。
EPCM 合同概要－濕選廠(SP2)
‧
承包商：CPC Engineering Pty Ltd.
‧
範圍：濕選廠的工程、採購及施工管理，涵蓋從細礦石堆場回收至濕選廠的工程，以
及從Tom’s Gully 細礦倉回收給料至濕選廠的工程。CPC Engineering 將代表Primary
Gold 管理SP2 的全部採購，並負責與Delonix Solutions 亁選廠EPC 合同的接口管理。
‧
合同金額：EPCM 預算為2,850 萬澳元，包括15% 的預備費。該預算包括工程及採購
(EP) 部分的固定總價9,462,257 澳元。
‧
施工計劃：EPCM 合同依據澳大利亞標準合同文本AS4122 編製並簽署。工程須按照施
工計劃所列里程碑日期完成，目標於二零二七年四月前完成工程，並於二零二八年年
初完成濕選廠調試，以支持於二零二八年第一季度實現首次產金。
‧
合同結構：乾選廠為附有履約保證的固定總價合同，濕選廠工程及採購採用固定價模式，在
施工階段為公司提供高度的成本確定性。

13
管理層討論與分析
（續）
‧
設計優化：多方投標意見助力優化選廠設計，打造更強、更精簡的工藝方案，同時預留未來
提升處理量的靈活空間。
‧
社會與價值：選廠建設及後續採礦作業將創造約400 個就業崗位，本公司將與承包商協作，
以安全、可持續方式交付項目，為股東及利益相關方創造價值。
‧
開工建設：選廠建設的開工儀式在項目選廠建設工地Rustlers Roost 舉行，標誌選廠正式邁入
全面建設階段。出席嘉賓包括政府官員、公司管理層、主要工程承包商、以及行業及社區代
表等40 餘位。在儀式上，北領地政府及主要承包商代表分別發言，將一如既往的支持本公司
在北領地的發展，與本公司一道將選廠按時、安質、按預算建成並投產。
3）
資金來源及資本支出
開發Mt Bundy 金礦項目所需總資金包括公司自有資金和項目貸款兩部分：
‧
二零二六年一月，本公司定向增發及配售2.06 億股股份，每股認購╱配售價格3.80 港元，共
計募集資金淨額約7.73 億港元（約為人民幣6.92 億元），將全部用於金礦項目後續建設。截
至二零二六年八月十日，黃金業務的現金儲備約為12.14 億港元。該現金儲備構成本公司對
Mt Bundy 金礦項目開發的資本投入，餘款將通過債務融資來籌集。本公司正通過其財務顧問
Argonaut Corporate Finance Limited 推進競爭性債務融資招標程序，目前已進入後期階段，
共有14 家澳大利亞及國際商業銀行參與。本公司有充分信心在現有12.14 億港元現金儲備之
外，為黃金開發業務取得充足資金。

罕王黃金國際有限公司
二零二六年中期報告
14
管理層討論與分析
（續）
4）
項目團隊建設
持續擴充成熟、資深專業人才，是將項目打造成一流黃金生產礦山的人員保障。我們已為項目聘任
了如下核心管理團隊：
‧
Adam Kinna 先生，項目經理，駐場統籌監管現場全部施工工作，核心目標為安全、按期、按
預算完成項目建設。Kinna 先生此前長期任職於嘉能可McArthur River 礦山，近期參與澳洲證
券交易所上市企業Core Lithium，位於達爾文附近的鋰礦項目從建設至投產全流程工作。
‧
Ben Wang 先生，採礦經理，負責Mt Bundy 金礦項目全部採礦相關業務。王先生此前供職
於全球大型黃金企業英美黃金阿散蒂旗下Tropicana 金礦，曾先後任職SXO、Delagrange、
Tropicana 金礦項目，積累豐富露天及地下開採實操經驗。
4、
Cygnet 金礦項目－第二增長曲線
Cygnet 金礦項目位於西澳大利亞珀斯以東約360 公里處。其包含Copperhead 和Golden Pig 兩座高品位地
下礦山、以及Corinthia 一座露天礦山。本公司的開發規劃包括將在Corinthia 建設中心選廠、尾礦庫及行政
管理基礎設施，並將Copperhead 和Golden Pig 的地下礦場的礦石運至Corinthia。Corinthia 於二零二五年
初被收購，鑽探工作仍在持續進行。
目前Cygnet 金礦項目的總JORC 資源量為207 萬盎司黃金，平均品位為2.42 克╱噸黃金，以及礦石儲量
為73.4 萬盎司黃金，平均品位為1.75 克╱噸黃金。自Cygnet 金礦項目的資源量評估完成後，Corinthia 和
Golden Pig 又相繼完成了更多鑽探作業，其中Corinthia 在325.65 米深度處發現厚度13.15 米、品位3.36
克╱噸，以及在338.35 米深度發現厚度23.4 米、品位6.49 克╱噸的出色礦層，充分展現了Corinthia 的地
下開採潛力。隨著後續鑽探工作的開展，資源量數據將持續更新。
二零二六年六月，Cygnet 金礦項目取得地下開採審批，標誌著項目由可研及審批階段向開發階段邁出了關
鍵一步。我們隨後立即啟動了Copperhead 地下開採工程的招標程序，儘快啟動地下鑽探以期擴大項目資源
量及儲量。
更新資源量數據後，我們將推進最終可研工作，同步會推進政府審批的工作。該項目計劃於二零二八年下
半年開始礦山建設，並於二零二九年底前首次出金。

15
管理層討論與分析
（續）
三、
鐵礦業務
1、
行業情況
二零二六年上半年，鐵礦石價格先跌後漲，隨後持續回落。根據我的鋼鐵網(Mysteel.com) 數據，截至二零
二六年六月二十六日，鐵礦石61% 遠期現貨價格指數為98.05 美元╱乾噸，較年初下跌5.95%。年初，主
流礦山及新項目產能持續釋放，而需求端傳統消費淡季疊加鋼廠利潤低迷，鐵礦石價格持跌運行。隨後受
春節後鋼廠集中複產、成材剛需回暖帶動，鐵礦石價格一度反彈，三月61% 遠期現貨價格指數由95.4 美
元╱乾噸漲至111.55 美元╱乾噸年內最高點。而後，隨著海外礦山發運持續放量、到港顯著增加，而國內
終端需求偏弱、鋼廠利潤受焦炭漲價擠壓，整體採購趨於謹慎，鐵礦石價格持續回落。展望二零二六年下
半年，海外主流及非主流礦山發運或繼續放量，西芒杜等新項目產能持續釋放，供應寬鬆格局延續；需求
端，預計國內終端用鋼需求偏弱、鋼材出口壓力顯現。
2、
經營情況
二零二六年上半年，因土地審批手續辦理時間超出預期以及二零二六年上半年排產計劃同比較少，本
集團鐵精礦產量36.8 萬噸，同比減少28.96%，完成半年度預算的81.43%；銷量36.4 萬噸，同比減少
30.13%。我們已於五月初解決了上述土地審批手續問題，並在生產受限期間提前完成了採礦及選礦設備的
年度檢修。我們已重新制定了後續生產計劃，全力以赴追趕生產進度，並調整二零二六年度鐵精礦預算產
量指標至83 萬噸。
二零二六年為礦山安全生產治本攻堅三年行動收官之年，疊加上半年全國礦山零星事故多發，多個省份密
集部署礦山領域專項行動，嚴查風險隱患。本集團鐵礦業務積極迎檢，於二零二六年上半年配合完成省、
市、縣各級安全檢查共計17 次。依託外部監督契機，我們進一步壓實安全生產責任、完善安全基礎管理體
系，有序推進各類專項排查整治，強化安全技術防控舉措，持續提升安全生產保障能力，為礦山長期穩定
生產奠定堅實基礎。

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二零二六年中期報告
16
管理層討論與分析
（續）
二零二六年上半年，因鐵精礦產銷量同比減少，本集團鐵礦業務的收入和毛利同比均有相應比例的下降。
但得益於平均銷售價格同比增長以及我們的成本控制措施，鐵礦業務繼續保持高毛利率水平，為60.15%，
同比僅下降0.43 個百分點。
鐵礦業務經營情況明細表
截至六月三十日止六個月
二零二六年
二零二五年
變動比率




產量（千噸）
368
518
(28.96%)
銷量（千噸）
364
521
(30.13%)
平均銷售價格（人民幣元╱噸）
903
856
5.49%
平均銷售成本（人民幣元╱噸）
361
339
6.49%
收入（人民幣千元）
329,449
447,978
(26.46%)
毛利（人民幣千元）
198,164
271,398
(26.98%)
毛利率
60.15%
60.58%
下降0.43 個
百分點




高品質、低成本
本公司鐵礦業務的礦山位於著名的鞍本成礦帶上，資源稟賦較高。依託不斷優化的生產工藝，本公司於二
零二六年上半年所生產的鐵精礦平均品位達69% 以上，並且硫、磷、鈦雜質含量低，能明顯降低客戶的生
產成本，因此相比同業產品能獲得相應溢價。二零二六年上半年，本公司鐵精礦平均銷售價格為人民幣903
元╱噸，同比增加5.49%。
我們通過延長設備使用時長和循環利用、以及降低物料消耗等措施，在產量減少的不利情況下，二零二六
年上半年仍實現單噸鐵精礦的現金運營成本人民幣358 元，同比僅增加人民幣10 元或2.87%，繼續保持低
成本運營優勢。

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管理層討論與分析
（續）
鐵礦業務現金運營成本明細表
截至六月三十日止六個月
二零二六年
二零二五年
（人民幣元╱
噸鐵精礦）
（人民幣元╱
噸鐵精礦）
變動比率




採礦
164
174
(5.75%)
選礦註1
92
73
26.03%
運費
21
22
(4.55%)
稅費
51
51
0.00%
礦山管理費
30
28
7.14%
合計
358
348
2.87%




註：
1、鐵精礦產量同比減少，規模效益下降，導致單噸選礦費用增加。
3、
資源量及儲量
本公司致力於在現有礦區及周邊找礦，以期以較低成本獲取高質量資源。勘探嚴格遵循地質勘查規範及「三
邊三及時」
（邊勘查施工、邊整理研究資料、邊優化調整設計）的工作要求，依託已有詳查成果，優選有利礦
段實施加密勘探，結合物探成果深化礦區深部及外圍地質研究，嚴控施工質量與投入成本，各項勘查任務
有序落地。二零二六年上半年，完成鑽孔30 個、總進尺11,505.5 米，為礦權整合、探轉採及儲量核實提供
扎實地質支撐。
截至二零二六年六月末，本集團所擁有的鐵礦石資源量及儲量數據，與二零二五年末相比，沒有重大變化。

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管理層討論與分析
（續）
四、 高純鐵業務
1、
行業情況
根據國家能源局統計數據，二零二六年上半年，全國風電累計裝機容量6.8 億千瓦，同比增長18.5%；風
電新增裝機容量3,862 萬千瓦，同比下降26.5%，主要是由於二零二五年上半年風電新增裝機容量同比
增長98.9%，直接抬升二零二六年同比基數。然而，二零二六年六月單月裝機1,357 萬千瓦，同比增長
165.6%，拐點已現。水電水利規劃設計總院於二零二六年六月發佈的《中國可再生能源發展報告2025 年
度》預計二零二六年全國風電新增並網裝機容量約1 億千瓦。根據國家發改委和國家能源局於二零二六年六
月發佈的《新型能源體系建設「十五五」規劃》，風電發展迎來大基地建設、海上風電提速、老舊機組改造等
多重政策利好。
2、
經營情況
二零二六年上半年，本集團高純鐵業務積極配合政府部門的常態化環保督察，並嚴格對照多輪檢查反饋意
見，持續深化超低排放改造工程。受此影響，拉古鐵廠間歇性停產，玉麒麟鐵廠連續停產，導致高純鐵產
銷量同比有所下滑，期內產量26.4 萬噸，同比下降43.95%；銷量28.4 萬噸，同比下降39.96%。值得注
意的是，產品結構持續優化，風電球墨鑄鐵銷量約佔當期總銷量的96%。
展望今年下半年，本集團將把穩生產、提效率作為高純鐵業務的重心，全力保障生產連續性，以期改善全
年經營業績。基於此，並綜合考慮技改進度及市場環境，本集團調整二零二六年度高純鐵產量指標至70 萬
噸。
生產不連續，疊加焦炭等主要原材料多輪漲價，導致本公司二零二六年上半年高純鐵的平均銷售成本為人
民幣2,688 元╱噸，同比增加7.78%。毛利為人民幣14,998 千元，同比下降83.84%。