巨潮资讯 CDN 前瞻Codex · 实盘不做把握 6/10不做原因:无增量信息
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华利集团披露8月21日调研纪要，重申上半年业绩下滑与下半年谨慎乐观
本次巨潮CDN文件是调研纪要，信息主体为已披露半年报数据、既有分红预案和定性展望，未形成新的可交易增量事实；上周五股价已随半年报披露下跌，盘前不适合基于重复信息追单或反手做多。
📄 原文巨潮资讯 CDN 前瞻↗ 原文
证券代码：300979 证券简称：华利集团 中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-009 投资者关系 活动类别 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其…
不做 华利集团（300979.SZ）
调研纪要相对已披露半年报和分红预案没有新增可交易事实；上周五股价已随半年报下跌，做多缺少新预期差，做空又被高分红和下半年谨慎乐观表述削弱。
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研究档案
结论摘要
华利集团上半年收入109.25亿元、归母净利9.53亿元、毛利率17.73%的负面经营数据，以及10派10元、分红占净利约122%的预案，已在8月20日至8月21日半年报和公告中公开。8月24日调研纪要只是解释订单谨慎、毛利率修复和产能规划，没有新增可量化订单或指引修正；300979.SZ在8月21日已跌3.40%，本次事件缺少新的正负预期差，结论是不做。
消息传播链
- 公司2026年半年报已披露收入109.25亿元、归母净利9.53亿元、毛利率下滑等核心经营事实。
- 媒体报道华利集团2026年中报净利润同比下降42.98%，说明核心负面财务事实已扩散。
- 截至2026年8月21日收盘，华利集团报33.24元，下跌3.40%，总市值387.91亿元。市场反应:300979.SZ 8月21日收盘跌3.40%，成交额1.97亿元。
- 公司披露投资者关系活动记录，内容主要为半年报数据解释、下半年订单谨慎乐观和分红政策表述。
关键理由
- 本次调研纪要没有新增订单、客户、产能或盈利指引，只是复述半年报经营压力和管理层定性展望。
- 半年报显示收入同比-13.71%、归母净利同比-42.98%、经营现金流同比-67.58%，负面基本面已在8月21日股价-3.40%中初步反映。
- 高分红预案为正面现金回报，但10派10元和约122%分红比例已提前公告，不能构成本次新催化。
主要风险
- 若后续正式订单明显修复或客户追加订单，当前不做结论需要重评。
- 若市场把高股息重新定价为主线，可能出现与基本面弱势相反的估值修复，但这不是本次调研纪要带来的新增事实。
反向证据
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例不足与事件无增量共同支持不下单；不据此设定tp/sl。
方向:本次不是独立的新业绩预告、订单或指引调整，而是已披露半年报后的调研纪要，外部先例对交易方向帮助有限。
涨幅量级:无高相似、同市场、同相位且可用于校准幅度的先例进入交易权衡。
形态:盘后或盘前披露的重复性调研纪要通常缺少独立重定价锚点，本次价格锚更应看8月20日至8月21日半年报披露后的反应。
原文全文
展开原文 · 3,400 字
证券代码：300979 证券简称：华利集团
中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-009
投资者关系
活动类别
特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他
参与单位名称
及人员姓名
详见附件一
时间
2026年8月21日
地点
线上：Zoom会议
上市公司
接待人员姓名
董事长张聪渊、董事会秘书郭毅航
投资者关系
活动主要内容
介绍
董事会秘书郭毅航就公司的基本情况进行了介绍：
2026 年上半年度，复杂多变的外部环境持续影响全球运动鞋行
业，在消费需求下滑、贸易争端和地缘政治动荡等风险因素影响
下，品牌方经营策略面临调整，向制造商下单更为谨慎。2026 年上
半年，公司销售运动鞋1.04 亿双，同比减少8.99%；实现营业收入
人民币109.25 亿元，同比减少13.71%；实现归属于上市公司股东的
净利润人民币9.53 亿元，同比减少42.98%。
毛利率：2026 年上半年毛利率为17.73%，主要系本期订单有所
下滑，导致产能利用率有所降低，同时新工厂产能释放进度未达预
期，共同拖累整体毛利率表现。
期间费用率：2026 年上半年期间费用率为6.15%，主要受汇率
波动影响，当期汇兑损失增加推高财务费用，带动期间费用率上
行。
2026 年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润人民币8.37 亿元。本期非经常性损益金额大幅增长，主要系其他
非流动金融资产公允价值变动所导致。
问：公司对2026 年下半年订单情况如何展望？
答：由于国际政治、经济形势复杂，部分品牌基于对未来经济形势
的不确定性，预告订单相对保守，但具体的订单及出货安排，要看
每个月客户的正式订单的情况，也存在紧急追加订单的可能性。公
司持续推进客户多元化战略，动态调整客户结构及产能资源配置。
公司的适度多元化客户结构，也增强了公司在宏观经济环境与消费
市场不确定性增加时的业绩韧性。2026 年下半年，公司将会密切关
注全球经济形势以及各品牌的业绩情况，公司管理层对于今年下半
年的业绩保持谨慎乐观。
问：未来公司对毛利率的发展趋势有着怎样的预期？
答：2026 年上半年毛利率为17.73%，主要系本期订单有所下滑，导
致产能利用率有所降低，同时新工厂产能释放进度未达预期，共同
拖累整体毛利率表现。现阶段，公司降本增效措施正有序推进，同
时新工厂的运营也在逐步成熟，公司管理层和各部门每个月都会对
工厂的运营效率进行检讨，针对性地解决问题，稳步推动毛利率水
平修复改善。
问：公司如何平衡营收规模与利润率之间的发展策略？有观点认为
行业处于下行周期背景下，扩产行为可能会放大利润率的波动。对
于部分订单、利润率不及预期的工厂，公司未来有什么样改善措
施？
答：公司发展策略会兼顾合理规模增长与盈利水平。面对行业周期
性波动，公司会结合客户的订单情况动态调整产能投放节奏，尽可
能降低扩产带来的利润率波动风险。公司的适度多元化客户结构，
也增强了公司在宏观经济环境与消费市场不确定性增加时的业绩韧
性。新工厂投产爬坡阶段，短期内会对整体毛利率形成阶段性压
力，随着运营逐步成熟，盈利水平将会逐步修复。针对订单、盈利
表现不及预期的工厂，公司通过积极调整产能资源配置，以适应客
户结构变化，提升产能利用率，同时，持续推进新技术开发与精益
生产，改善工厂运营效益。
问：对未来平均单价的展望如何？
答：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务
的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接影响
公司的平均单价的波动。同时，同一品牌客户的每年的产品类别也
会有变动，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价
的波动。公司执行的是多元化的品牌策略，不断在引进新的客户，
同时在优化客户结构和产品结构，这些都会影响公司的平均单价。
平均单价的变动趋势跟公司营业收入的变动趋势、毛利率的变动趋
势相关性很小。
问：公司未来几年的产能规划如何？
答：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会按照既定节奏进行
产能扩张。未来3-5年，公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产，具
体的工厂投产进度公司将及时披露。公司的产能除了通过新建工
厂、设备更新提升产能外，还可以通过员工人数和加班时间的控制
保持一定的弹性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行
调整。
问：公司2026 年半年度现金分红比例较高，体现对股东回报的重
视。想请教管理层，公司对于全年分红的预期如何？
答：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中
期及2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约89%；2022
年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金
额占净利润比例约44%；2024 年年度现金分红金额占净利润比例约
70%；2025 年度进行了两次分红（2025 年中期及2025 年年度），现
金分红合计占全年净利润比例达76%。2026 年8 月19 日，公司第三
届董事会第六次会议审议通过2026 年半年度利润分配的预案，如
2026 年半年度利润分配议案经股东会审议通过，现金分红金额占净
利润比例达122%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展
的需要，目前公司已经积累了较高的未分配利润（2026 年6 月末合
并报表未分配利润金额约人民币95 亿元），公司现金流也非常好。
在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
附件一：
麦格理资本-Becky Cai、黄晓龄，华兴证券-王云吟，汇丰前海证券-
薛丹彬、Vania Gai，东北证券-苏浩洋、刘家薇，Perennial Partners-
Joanna Luo，富瑞金融集团-John Chou，高盛亚洲-刘沛松，摩根资管-吕
浩江，Point72-卢秋阳，大和资本-聂卓非、Ashley Li，摩根士丹利-程世
维，中国银河证券-艾菲拉、郝帅，榜样投资-沈昊怡，财通证券-邢瀚
文，天弘基金-曹渝，海通国际-陈芳园、寇媛媛，长江证券-于旭辉、魏
杏梓、陈纪豪，华泰资管-朱南钰，申万宏源-朱本伦、王立平、求佳
峰，中泰证券-吴思涵，中加基金-赵雯晰，双安资产-郑轶群，泰康资产-
镇婕，浙商证券-周敏、詹陆雨，招商证券-郭伟航，长城基金-柴程森，
中信证券-张政，华泰证券-张霜凝，中信建投证券-张舒怡、叶乐，天风
证券-张建宇、于梦鸽、孙海洋、龚理，泰康基金-殷子菡，国金证券-杨
雨钦，同犇投资-杨霞，工银瑞信基金-万力实，光证资管-徐亦钦，兴业
证券自营-刘淇铭，兴业证券-赵宇，新华资产-张勇，国泰海通自营-谢
伟，中华联合保险集团股份有限公司-谢璐，国联基金-项薇，西部证券-
张晓艳、吴岑，兴全基金-伍修毅，宽远资产-吴相贤，招商证券-王梓
旭、唐圣炀，招银理财-王颖青，景顺长城基金-孙雪琬，光大证券-孙未
未、朱洁宇，山西证券-孙萌、王冯，光大自营-苏晓珺，首创证券-郭
琦，海创私募-施沙宁，三亚长石私募-周岩明，易方达基金-任婧，信璞
投资-欧阳荣，广发证券-糜韩杰，美国银行-庞昕怡，太保资产-罗荣，创
金合信基金-陆迪，信达证券-姜文镪、刘田田，润晖投资-刘娜，长信基
金-刘亮，摩根基金-刘健，麦星投资-林华强，闻天投资-梁悦芹，人保资
产-李晴，深圳市巾凡咨询有限公司-李嘉峻，开源证券-唐李娜，建信基
金-张富强，华夏基金-黄皓，华源证券-周宸宇，华西证券-王鹤锟，中金
公司-华思怡，华宝基金-刘娇，花旗银行-蔡一菁，中泰国际-洪少怀，东
方财富证券-韩欣，国信证券-丁诗洁、刘佳琪，国泰海通-赵博、盛开，
国盛证券-侯子夜，建信养老金-官忠涛，交银施罗德基金-高逸云，国投
瑞银基金-冯新月，摩根大通-樊荣，东方证券-昭宏宇，国金基金-代林
玲，海富通基金-陈涛，方正证券-陈佳妮，阳光资产-朱禹桥，中信资管-
李有为
中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-009
投资者关系
活动类别
特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他
参与单位名称
及人员姓名
详见附件一
时间
2026年8月21日
地点
线上：Zoom会议
上市公司
接待人员姓名
董事长张聪渊、董事会秘书郭毅航
投资者关系
活动主要内容
介绍
董事会秘书郭毅航就公司的基本情况进行了介绍：
2026 年上半年度，复杂多变的外部环境持续影响全球运动鞋行
业，在消费需求下滑、贸易争端和地缘政治动荡等风险因素影响
下，品牌方经营策略面临调整，向制造商下单更为谨慎。2026 年上
半年，公司销售运动鞋1.04 亿双，同比减少8.99%；实现营业收入
人民币109.25 亿元，同比减少13.71%；实现归属于上市公司股东的
净利润人民币9.53 亿元，同比减少42.98%。
毛利率：2026 年上半年毛利率为17.73%，主要系本期订单有所
下滑，导致产能利用率有所降低，同时新工厂产能释放进度未达预
期，共同拖累整体毛利率表现。
期间费用率：2026 年上半年期间费用率为6.15%，主要受汇率
波动影响，当期汇兑损失增加推高财务费用，带动期间费用率上
行。
2026 年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利
润人民币8.37 亿元。本期非经常性损益金额大幅增长，主要系其他
非流动金融资产公允价值变动所导致。
问：公司对2026 年下半年订单情况如何展望？
答：由于国际政治、经济形势复杂，部分品牌基于对未来经济形势
的不确定性，预告订单相对保守，但具体的订单及出货安排，要看
每个月客户的正式订单的情况，也存在紧急追加订单的可能性。公
司持续推进客户多元化战略，动态调整客户结构及产能资源配置。
公司的适度多元化客户结构，也增强了公司在宏观经济环境与消费
市场不确定性增加时的业绩韧性。2026 年下半年，公司将会密切关
注全球经济形势以及各品牌的业绩情况，公司管理层对于今年下半
年的业绩保持谨慎乐观。
问：未来公司对毛利率的发展趋势有着怎样的预期？
答：2026 年上半年毛利率为17.73%，主要系本期订单有所下滑，导
致产能利用率有所降低，同时新工厂产能释放进度未达预期，共同
拖累整体毛利率表现。现阶段，公司降本增效措施正有序推进，同
时新工厂的运营也在逐步成熟，公司管理层和各部门每个月都会对
工厂的运营效率进行检讨，针对性地解决问题，稳步推动毛利率水
平修复改善。
问：公司如何平衡营收规模与利润率之间的发展策略？有观点认为
行业处于下行周期背景下，扩产行为可能会放大利润率的波动。对
于部分订单、利润率不及预期的工厂，公司未来有什么样改善措
施？
答：公司发展策略会兼顾合理规模增长与盈利水平。面对行业周期
性波动，公司会结合客户的订单情况动态调整产能投放节奏，尽可
能降低扩产带来的利润率波动风险。公司的适度多元化客户结构，
也增强了公司在宏观经济环境与消费市场不确定性增加时的业绩韧
性。新工厂投产爬坡阶段，短期内会对整体毛利率形成阶段性压
力，随着运营逐步成熟，盈利水平将会逐步修复。针对订单、盈利
表现不及预期的工厂，公司通过积极调整产能资源配置，以适应客
户结构变化，提升产能利用率，同时，持续推进新技术开发与精益
生产，改善工厂运营效益。
问：对未来平均单价的展望如何？
答：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务
的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接影响
公司的平均单价的波动。同时，同一品牌客户的每年的产品类别也
会有变动，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价
的波动。公司执行的是多元化的品牌策略，不断在引进新的客户，
同时在优化客户结构和产品结构，这些都会影响公司的平均单价。
平均单价的变动趋势跟公司营业收入的变动趋势、毛利率的变动趋
势相关性很小。
问：公司未来几年的产能规划如何？
答：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会按照既定节奏进行
产能扩张。未来3-5年，公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产，具
体的工厂投产进度公司将及时披露。公司的产能除了通过新建工
厂、设备更新提升产能外，还可以通过员工人数和加班时间的控制
保持一定的弹性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行
调整。
问：公司2026 年半年度现金分红比例较高，体现对股东回报的重
视。想请教管理层，公司对于全年分红的预期如何？
答：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中
期及2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约89%；2022
年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金
额占净利润比例约44%；2024 年年度现金分红金额占净利润比例约
70%；2025 年度进行了两次分红（2025 年中期及2025 年年度），现
金分红合计占全年净利润比例达76%。2026 年8 月19 日，公司第三
届董事会第六次会议审议通过2026 年半年度利润分配的预案，如
2026 年半年度利润分配议案经股东会审议通过，现金分红金额占净
利润比例达122%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展
的需要，目前公司已经积累了较高的未分配利润（2026 年6 月末合
并报表未分配利润金额约人民币95 亿元），公司现金流也非常好。
在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
附件一：
麦格理资本-Becky Cai、黄晓龄，华兴证券-王云吟，汇丰前海证券-
薛丹彬、Vania Gai，东北证券-苏浩洋、刘家薇，Perennial Partners-
Joanna Luo，富瑞金融集团-John Chou，高盛亚洲-刘沛松，摩根资管-吕
浩江，Point72-卢秋阳，大和资本-聂卓非、Ashley Li，摩根士丹利-程世
维，中国银河证券-艾菲拉、郝帅，榜样投资-沈昊怡，财通证券-邢瀚
文，天弘基金-曹渝，海通国际-陈芳园、寇媛媛，长江证券-于旭辉、魏
杏梓、陈纪豪，华泰资管-朱南钰，申万宏源-朱本伦、王立平、求佳
峰，中泰证券-吴思涵，中加基金-赵雯晰，双安资产-郑轶群，泰康资产-
镇婕，浙商证券-周敏、詹陆雨，招商证券-郭伟航，长城基金-柴程森，
中信证券-张政，华泰证券-张霜凝，中信建投证券-张舒怡、叶乐，天风
证券-张建宇、于梦鸽、孙海洋、龚理，泰康基金-殷子菡，国金证券-杨
雨钦，同犇投资-杨霞，工银瑞信基金-万力实，光证资管-徐亦钦，兴业
证券自营-刘淇铭，兴业证券-赵宇，新华资产-张勇，国泰海通自营-谢
伟，中华联合保险集团股份有限公司-谢璐，国联基金-项薇，西部证券-
张晓艳、吴岑，兴全基金-伍修毅，宽远资产-吴相贤，招商证券-王梓
旭、唐圣炀，招银理财-王颖青，景顺长城基金-孙雪琬，光大证券-孙未
未、朱洁宇，山西证券-孙萌、王冯，光大自营-苏晓珺，首创证券-郭
琦，海创私募-施沙宁，三亚长石私募-周岩明，易方达基金-任婧，信璞
投资-欧阳荣，广发证券-糜韩杰，美国银行-庞昕怡，太保资产-罗荣，创
金合信基金-陆迪，信达证券-姜文镪、刘田田，润晖投资-刘娜，长信基
金-刘亮，摩根基金-刘健，麦星投资-林华强，闻天投资-梁悦芹，人保资
产-李晴，深圳市巾凡咨询有限公司-李嘉峻，开源证券-唐李娜，建信基
金-张富强，华夏基金-黄皓，华源证券-周宸宇，华西证券-王鹤锟，中金
公司-华思怡，华宝基金-刘娇，花旗银行-蔡一菁，中泰国际-洪少怀，东
方财富证券-韩欣，国信证券-丁诗洁、刘佳琪，国泰海通-赵博、盛开，
国盛证券-侯子夜，建信养老金-官忠涛，交银施罗德基金-高逸云，国投
瑞银基金-冯新月，摩根大通-樊荣，东方证券-昭宏宇，国金基金-代林
玲，海富通基金-陈涛，方正证券-陈佳妮，阳光资产-朱禹桥，中信资管-
李有为
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。