德康农牧发布2026年中期报告，半年由盈转亏但核心业绩已于8月18日披露

四川德康農牧食品集團股份有限公司 DEKON FOOD AND AGRICULTURE GROUP

四川德康農牧食品集團股份有限公司
DEKON FOOD AND AGRICULTURE GROUP
（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司）

(A joint stock company incorporated in the People’s Republic of China with limited liability)

股份代號 STOCK CODE : 2419

INTERIM REPORT 中期報告 2026

2026

INTERIM REPORT 中 期 報 告

目錄
公司資料

2

財務摘要

3

釋義

4

技術詞彙表

6

管理層討論與分析

7

企業管治及其他資料

26

獨立審閱報告

37

合併資產負債表

38

母公司資產負債表

41

合併利潤表

44

母公司利潤表

46

合併現金流量表

47

母公司現金流量表

49

合併股東權益變動表

51

母公司股東權益變動表

53

未經審核中期財務報告附註

55

公司 資 料
本公司法定 名稱：

四川德康農牧食品集團股份有限公司

上市地點：
聯交所主板

股份代號：
2419

公司網站：
www.dekanggroup.com

董事：

執 行 董 事：
王 德 根 先 生（董事長）
王 德 輝 先 生（副董事長）
姚海龍先生
胡偉先生
曾民先生

非 執 行 董 事：
劉珊女士

獨 立 非 執 行 董事：
陳 育 棠 先 生（於2026年2月11日獲委任）
潘鷹先生
朱 慶 先生
馮 志 偉 先 生（於2026年2月11日辭任）

監事：

朱惠女士
龔爽女士
周哲旭女士

聯席公司秘 書：
曾民先生
李健威先生

授權代表：
曾 民 先生
李健威先生

審計委員會：

陳 育 棠 先 生（於2026年2月11日獲委任為主席）
朱慶先生
劉珊女士
馮 志 偉 先 生（於2026年2月11日辭任）

薪酬委員會：

潘 鷹 先 生（主席）
王德根先生
陳 育 棠 先 生（於2026年2月11日獲委任）
馮 志 偉 先 生（於2026年2月11日辭任）

提名委員會：

朱 慶 先 生（主席）
潘鷹先生
劉珊女士
2

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中國總辦事處及主要營業地點：
中國
四川省成都市
雙流區
臨港路32號
成都東航中心
2號樓9層901–909單元

香港主要營業地點：
香港
銅鑼灣希慎道33號
利園一期19樓1918室

H股證券登記處：

卓佳證券登記有限公司
香港
夏慤道16號
遠東金融中心17樓

核數師：

畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）
於《會 計 及 財 務 匯 報 局 條 例》下 認 可 的 公 眾 利 益 實 體
核數師
中國北京
東長安街1號
東方廣場
畢馬威大樓8樓

香港法律顧問：

海問律師事務所有限法律責任合夥
香港
中環
港景街1號
國際金融中心1期6樓601–602及610–616室

合規顧問：

邁時資本有限公司
香港
上環
德輔道中188號
金龍中心26樓2602室

主要往來銀行：

中國銀行股份有限公司彭州支行
興業銀行股份有限公司成都分行
中國農業銀行股份有限公司成都 錦城支行

財務摘要
截至6月30日止六個月
2026年
人民幣千元

2025年
人民幣千元

營業收入

10,088,739

11,695,764

（虧 損）╱利 潤 總 額

(1,303,823)

1,226,689

(1,401)

(5)

(1,305,224)

1,226,684

(1,158,779)

1,174,125

少數股東損益

(146,445)

52,559

其他綜合收益

(211)

(107)

綜合收益總額

(1,305,435)

1,226,577

基 本 及 稀 釋（人 民 幣 元）

(3.00)

3.02

每 股 股 息（人 民 幣 元）

—

—

所得稅

淨（虧 損）╱利 潤

以 下 各 項 應 佔：
歸 屬 於 本 公 司 股 東 的 淨（虧 損）╱利 潤

每 股 收 益 (1)

附註：
(1)

每股收益指歸屬 於 本 公 司 普 通 股 股 東 的 合 併 淨（虧 損）
╱利潤 除 以 本 公 司 發 行 在 外 普 通 股 的 加 權 平 均 數。

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3

釋義
於 本 中 期 報 告 內，除 文 義 另 有 所 指 外，以 下詞彙具有以下涵義：
「《公 司 章 程》」

本 公 司 的《公司章程》
（經不時修訂）

「審 計 委 員 會」

董 事 會 審 計 委員會

「董 事 會」

本公司董事會

「監 事 會」

本公司監事會

「本 公 司」

四 川 德 康 農 牧 食 品 集 團 股 份 有 限 公 司，一 家 根 據 中 國 法 律 註 冊 成 立 的 股 份 有
限公司

「《公 司 法》」

《中 華 人 民共和國公司法》

「控 股 股 東」

具 有《上 市 規 則》賦 予 的 涵 義，且 除 非 文 義 另 有 所 指，否 則 指 王 德 根 先 生 及 德
康控股

「《企 業 管 治 守則》」

《上 市 規 則》附錄C1所載《企業管治守則》

「中 國 證 監 會」

中 國 證 券 監 督管理委員會

「德 康 控 股」

我 們 的 控 股 股 東 之 一 四 川 德 康 控 股 集 團 有 限 公 司，前 稱 四 川 德 盛 榮 和 實 業 集
團有限公司及四川德盛榮和實業有限公司，一家於2017年6月8日於中國成立的
公 司，由 王德根先生全資擁有

「董 事」

本公司董事

「內 資 股」

我 們 的 股 本 中每股面值人民幣1.00元的普通股，乃以人民幣認購及繳足

「全 球 發 售」

招 股 章 程 所 述提呈發售股份以供認購

「本 集 團」

本 公 司 及 其 附屬公司

「港 元」

香 港 法 定 貨 幣港元及港仙

「 H股」

我 們 的 普 通 股 股 本 中 每 股 面 值 人 民 幣1.00元 的 境 外 上 市 外 資 股，於 聯 交 所 上
市，以 港 元認購及買賣

「獨 立 第 三 方」

據 董 事 經 過 一 切 合 理 查 詢 後 所 知 並 非 本 公 司 關 連 人 士（定 義 見《上 市 規 則》）的
個人或公司

「上 市 日 期」

4

股 份 於 聯 交 所首次開始買賣的日期，即2023年12月6日

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釋義

「《上 市 規 則》」

聯 交 所 證 券 上 市規則

「農 業 農 村 部」

中 華 人 民 共 和 國農業農村部

「《標 準 守 則》」

《上 市 規 則》附 錄C3所載上市發行人董事進行證券交易的標準守則

「提 名 委 員 會」

董 事 會 提 名 委 員會

「招 股 章 程」

本 公 司 日 期 為2023年11月27日的招股章程，內容關於全球發售

「薪 酬 委 員 會」

董 事 會 薪 酬 委 員會

「報 告 期」

截 至2026年6月30日止六個月

「人 民 幣」

中國法定貨幣

「《證 券 及 期 貨 條 例》
」

香 港 法 例 第571章《證券及期貨條例》
（經不時修訂或補充）

「股 份」

本 公 司 股 本 中 每股面值人民幣1.00元的股份

「股 東」

本 公 司 股 份 持 有人

「聯 交 所」

香 港 聯 合 交 易 所有限公司

「監 事」

本公司監事

「同 創 德 恒」

成都同創德恒企業管理中心（有限合夥），為一家於2019年12月13日根據中國法
律 成 立 的 有 限 合 夥 企 業 並 為 本 公 司 的 員 工 持 股 平 台，其 普 通 合 夥 人 為 四 川 鼎
輝 榮 和 企 業 管 理 有 限 公 司，四 川 鼎 輝 榮 和 企 業 管 理 有 限 公 司 由 王 德 輝 先 生 全
資擁有

「庫 存 股 份」

具 有《上 市 規 則》賦予的涵義

「眾 誠 金 宜」

成 都 眾 誠 金 宜 企 業 管 理 中 心（有 限 合 夥），為 一 家 於2019年4月18日 根 據 中 國 法
律 成 立 的 有 限 合 夥 企 業 並 為 本 公 司 的 員 工 持 股 平 台，其 普 通 合 夥 人 為 四 川 鼎
輝 榮 和 企 業 管 理 有 限 公 司，四 川 鼎 輝 榮 和 企 業 管 理 有 限 公 司 由 王 德 輝 先 生 全
資擁有

「中 國 企 業 會 計 準 則」

中 華 人 民 共 和 國財政部頒佈的中國企業會計準則

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5

技術詞彙表
「傳 統 家 庭 農 場」

即 一 號 家 庭 農 場 模 式，指 我 們 生 豬 板 塊 的 模 式，根 據 該 模 式，我 們 為 養 殖 場
提 供 斷 奶 仔 豬、飼 料、疫 苗 及 獸 藥。該 等 養 殖 場 將 該 等 斷 奶 仔 豬 育 肥 成 商 品
肉 豬 或 商 品 仔豬，並將生豬交還我們賺取協定費用

「新 式 家 庭 農 場」

即 二 號 家 庭 農 場 模 式，指 我 們 生 豬 板 塊 的 模 式，根 據 該 模 式，我 們 為 養 殖 場
提供二元雜交母豬、公豬精液、飼料、疫苗及獸藥。該等養殖場將飼養能繁母
豬，以 及 生 產 斷 奶 仔 豬（於 二 號 家 庭 農 場 或 附 近 的 一 號 家 庭 農 場 育 肥）以 賺 取
協定費用

「 PED 」

豬 流 行 性 腹 瀉，導致生豬腹瀉及嘔吐

「家 禽 家 庭 農 場」

以 我 們 向 農 場 提 供 雞 苗、飼 料、疫 苗 及 獸 藥 的 模 式 經 營 的 農 場。農 場 將 雞 苗
養 殖 成 商 品 肉雞，並將商品肉雞交還我們賺取協定費用

「家 禽 養 殖 小 區」

以 我 們 建 立 養 殖 場 並 提 供 予 農 場 主 以 養 殖 黃 羽 肉 雞 的 模 式 經 營 的 農 場。農 場
主 將 雞 苗 養 殖成商品肉雞，並將商品肉雞交還我們賺取協定費用

「藍 耳 病」

豬 繁 殖 與 呼 吸 綜 合 症，一 種 導 致 育 種 牲 畜 繁 殖 性 能 下 降 及 生 豬 呼 吸 系 統 疾 病
的疾病

「自 營 農 場」

以 本 集 團 建 設 或 租 賃 標 準 養 殖 場 及 僱 用 勞 工 進 行 規 模 化 養 殖，並 負 責 繁 育、
育 肥、養 殖及其他相關流程的模式經營的農場

6

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管 理 層 討 論 與 分析
一、 公司概況
公司簡介
本 公 司 是 一 家 中 國 專 業 畜 禽 養 殖 企 業，深 耕 生 豬 及 黃 羽 肉 雞 的 育 種 及 養 殖 業 務。本 公 司 已 於2023年12月6日 在
聯 交 所 主 板 上 市（股 份 代 號：2419）。
公司業務主要劃分為生豬、家禽及輔助產品三大板塊，其中生豬及家禽板塊為核心業務。生豬板塊產品包括商
品 肉 豬、種 豬、商 品 仔 豬、公 豬 精 液；家 禽 板 塊 產 品 包 括 黃 羽 肉 雞、雞 苗 及 雞 蛋；輔 助 產 品 板 塊 的 產 品 涵 蓋 生
鮮肉、飼料原料及其他配套產品。公司依託自有基地開展生豬及黃羽肉雞的育種與養殖，同時秉持助力農業產
業發展的長期發展理念，立足家庭農場模式，持續深化與農場主在生豬及家禽養殖方面的協同合作。公司採用
全產業鏈垂直一體化經營模式，業務覆蓋飼料生產、育種、繁育、養殖到銷售生豬及黃羽肉雞的全環節，實現
肉 食 品 質 量 及 安 全 的 高 效 管 控。
報 告 期 內，公 司 從 事 的 主 要 業 務 未 發 生 重 大 變 化。

業務板塊簡介

生豬板塊
公司的生豬產品主要為商品肉豬及少量商品仔豬、種豬、公豬精液。我們的生豬養殖按傳統家庭農場、新式家
庭農場（與傳統家庭農場下文合稱「家庭農場」）及自營農場模式進行，以家庭農場模式為主。傳統家庭農場模式
係 指 此 模 式 下 農 場 主 合 作 育 肥 我 們 的 斷 奶 仔 豬；新 式 家 庭 農 場 模 式 係 指 此 模 式 下 農 場 主 負 責 飼 養 能 繁 母 豬，
以 及 負 責 生 產 斷 奶 仔 豬 並 進 行 育 肥；自 營 農 場 模 式 係 指 此 模 式 下 公 司 自 建 或 租 賃 標 準 養 殖 場，聘 用 人 員 開 展
規 模 化 育 種、育 肥 及 其 他 相 關 程 序。

家禽板塊
公司的家禽板塊的主要產品為黃羽肉雞、雞苗及雞蛋。對於黃羽肉雞養殖，公司採取家禽家庭農場模式和家禽
養殖小區模式。家禽家庭農場模式指農場主自有土地與養殖設施，嚴格按照公司統一標準飼養黃羽肉雞，公司
統 一 供 應 雞 苗、飼 料、獸 藥 並 提 供 全 程 技 術 指 導；家 禽 養 殖 小 區 模 式 指 由 公 司 自 建 養 殖 設 施，引 進 農 場 主 入
駐，由 農 場 主 飼 養 黃 羽 肉 雞。

輔助產品板塊
公 司 的 輔 助 產 品 板 塊 包 括 生 豬 屠 宰 及 生 鮮 肉 銷 售，同 時 配 套 銷 售 少 量 飼 料 原 料 及 其 他 衍 生 產 品。屠 宰 生 鮮 產
品 主 要 供 給 農 貿 市 場 經 銷 商、學 校 餐 食 分 銷 商、鮮貨超市分銷商及食品加工廠等。

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7

管 理 層討 論與分析

二、 市場概覽
生豬行業
2026年 上 半 年，國 內 生 豬 行 業 仍 處 於 週 期 底 部，市 場 供 給 寬 鬆，豬 價 深 跌 後 低 位 反 覆 震 盪，歷 經 磨 底、探 底、
企 穩 三 個 階 段，全 行 業 普 遍 經 營 性 虧 損。
從 供 給 端 數 據 來 看，據 國 家 統 計 局 統 計，上 半 年 全 國 生 豬 累 計 出 欄37,246萬 頭，同 比 增 長1.7%；二 季 度 末 存 欄
42,491萬 頭，同 比 微 增0.1% 。能 繁 母 豬 存 欄 調 減 至3,780萬 頭，同 比 下 降6.5% ，較 新 版 調 控 方 案 確 定 的3,750萬 頭
合理保有量高出30萬頭（對應保有量比例100.8% ），基礎產能實現合理收縮；消費端需求表現平穩，疊加凍品庫
存維持高位，生豬低價行情僅帶動豬肉消費小幅回暖，上半年全國豬肉產量3,119萬噸，同比增長3.3%；政策層
面，國 家 以 穩 價 為 核 心，落 地《生 豬 產 能 綜 合 調 控 實 施 方 案（2026年 修 訂）》，下 調 能 繁 母 豬 保 有 量 標 準、收 緊 產
能 預 警 區 間，同 步 通 過 常 態 化 收 儲、嚴 控 二 次 育 肥、規 範 出 欄 體 重、規 範 母 豬 產 能 管 控 等 措 施 引 導 有 序 去 產
能，緩 釋 深 度虧 損 壓 力。
系列調控政策有效緩釋行業深度虧損壓力，現金流充裕、輕資產運營的養殖企業抗週期優勢突出，具備更強的
穿 越 行 業 週 期的 經 營 韌 性，助 力 行 業 平 穩 推進本輪產能結構優化調整。

家禽行業
2026年 上 半 年，黃 羽 肉 雞 行 業 行 情 呈 現 階 段 性 分 化，整 體 呈 現「弱 修 復、高 波 動」的 運 行 特 徵。一 季 度，受 節 前
餐 飲 及 家 庭 消 費 需 求 支 撐，且2025年 行 業 長 時 間 虧 損 推 動 父 母 代 種 雞 集 中 去 產 能，商 品 代 肉 雞 供 給 階 段 性 收
緊。在 此 背 景 下，毛 雞、雞 苗 價 格 維 持 較 好 水 平，養 殖 端 盈 利 空 間 穩 定。但 前 期 補 欄 產 能 陸 續 釋 放，出 欄 量 同
比 仍 保 持 增 長，疊 加 二 季 度 消 費 淡 季 需 求 疲 軟，市 場 供 給 壓 力 再 度 加 大，價 格 承 壓 回 落，供 需 再 平 衡 尚 未 完
成，行業整體仍處於產能調整與週期築底階段。市場結構持續演變，集約化、標準化發展趨勢進一步深化，中
小 散 戶 加 速 退 出，頭 部 企 業 在 成 本 管 控、全 產 業 鏈 佈 局 及 品 牌 化 運 營 等 方 面 的 競 爭 優 勢 更 為 突 出，行 業「強 者
恒 強」格 局 持 續 鞏 固，龍 頭 企 業 市 佔 率 有 望 穩步提升。

8

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管 理 層討 論與分析

屠 宰 及 肉 製 品 行業
2026年上半年屠宰行業處於產業升級關鍵階段，市場需求穩步擴容。上游生豬供給充足壓制生鮮肉出廠價格，
頭部企業持續推進屠宰佈局擴張。行業加速向規模化、智能化、標準化轉型。環保、食品安全監管持續收緊抬
升行業准入門檻，形成行業整體產能充裕、頭部一體化企業產能利用率穩步走高的分化格局。上游養殖龍頭持
續 向 下 游 屠 宰、深 加 工 環 節 延 伸 佈 局，全 產 業 鏈一體化運營企業的綜合競爭優勢持續放大。

三、 經營業績
報 告 期 內，公 司 共 實 現 營 業 收 入10,088.7百 萬 元，同比下降13.7% 。

（一）生 豬 板 塊
報告期內，生豬板塊仍為本公司第一大收入來源，銷售收入人民幣7,829.2百萬元，同比下降20.7% ，商品豬平均
售價人民幣10.4元╱公斤，同比下降30.9% 。報告期內，業績承壓主要系生豬行情持續低迷，商品豬銷售價格同
比 大 幅 下 滑 所 致。
面對市場下行週期，公司堅持以科技創新為核心驅動力，疊加精益運營等方式，實現增效降本的持續優化，單
頭 虧 損 幅 度 優 於 大 部 分 同 業 企 業，經 營 抗 週 期 韌性持續凸顯。具體舉措如下：

1.

深耕養殖科技創新，構築技術降本核心壁壘

公司聚焦種源育種、飼料營養、疫病防控三大關鍵技術賽道，持續加大研發落地與技術轉化力度，通過科技創
新 實 現 養 殖 全 流 程 提 質 增 效、控 本 降 耗，形 成 區別於行業的核心競爭壁壘。

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9

管 理 層討 論與分析

1.1

自主育種技術迭代，實現種源源頭性能突破

報告期內，公司深耕種豬自主育種創新，依託自研「德育云」智能育種平台、全域種源疫病淨化工程，持續迭代
全基因組選育技術，不斷優化核心種群產仔性能、生長速度及飼料轉化效率，穩步提升窩均總產仔數、窩均斷
奶 仔 豬 數 等 核 心 繁 育 指 標，從 種 源 源 頭 降 低 單 位 仔 豬 培 育 損 耗，根 本 性 攤 薄 養 殖 固 定 成 本。目 前，公 司「德 育
云」平台承載超500萬條繁育記錄，遺傳評估準確性提升40%；同時，公司順利完成本土化優良種豬新品系創製，
建 立「核 心 場 — 擴 繁 場 — 合 作 農 戶」標 準 化繁育推廣體系，技術模式可快速規模化複製落地。
2026年7月，公司深度參與的《華系種豬育種技術與核心種源創製及應用》項目榮獲國家科學技術進步獎一等獎，
標 誌 著 公 司 種 源 研 發 能 力、自 主 育 種 技 術 體 系 獲 得 國 家 級 權 威 認 可，持 續 鞏 固 公 司 行 業 領 先 的 種 源 核 心 競 爭
壁 壘。

1.2

精準營養動態管控，持續優化飼料成本結構

公 司 搭 建 完 善 的 動 態 飼 料 營 養 管 控 技 術 體 系，依 託 專 業 化 飼 料 原 料 數 據 庫，結 合 生 豬 不 同 生 長 階 段 的 差 異 化
生理與營養需求，定製分層、分段精準飼餵配方，徹底改變傳統粗放飼餵模式。在母豬養殖環節，通過數據化
體況評分體系動態調整飼餵方案，精準匹配母豬營養需求，有效減少無效飼餵浪費，實現單頭母豬年均飼料消
耗 量 減 少 近50公 斤。同 時，公 司 綜 合 應 用 原 料 價 值 評 估 採 購、高 效 酶 製 劑、低 蛋 白 日 糧、低 玉 米 低 豆 粕 替 代 日
糧等多項先進技術，構建多元化飼料降本體系。面對大宗飼料原料價格大幅波動上漲，公司可靈活調整配方結
構 與 原 料 採 購 策 略，有 效 對 沖 原 料 漲 價 帶 來 的成本壓力，實現飼料成本穩健可控。

10

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管 理 層討 論與分析

1.3

全域疫病淨化落地，築牢生物安全領先優勢

報告期內，公司創新推行智能化性能測定與疫病淨化協同選育方案，同步兼顧種豬生產性能與種群健康抗性。
依託成熟的種源雙陰淨化體系，公司落地選育與防疫深度融合的管控模式，防疫壁壘持續夯實，旗下所有核心
場穩定達成藍耳病雙陰淨化標準，核心場及擴繁場實現豬瘟、偽狂犬病、口蹄疫免疫無疫，成功實現種豬高產
繁育性能與疫病防控抗性的雙向平衡。截至報告期末，公司累計擁有疫病淨化場站11家，數量位居行業首位；
累計創建國家級無疫小區17家，生物安全防控規模、建設標準及種群健康水平均穩居行業領先梯隊，為生豬板
塊 持 續 穩 健、高 質 量 發 展 築 牢 堅 實 的 生 物 安 全 保障。

2.

全鏈條精益運營提效，實現成本領先經營優勢

依託成熟的科技創新體系，公司持續深化養殖全流程精益化管理，聚焦斷奶環節增效降本、育肥環節降耗提效
等 關 鍵 環 節 精 準 攻 堅，全 方 位 打 通 技 術 落 地 到 效益轉化的鏈路，實現生產效能與成本管控雙向升級。

2.1

深耕生產端精細化管理，全方位壓降養殖剛性成本

公 司 聚 焦 養 殖 全 生 產 環 節，以「減 少 流 程 浪 費、提 升 繁 育 性 能、降 低 養 殖 損 耗」為 核 心 抓 手，全 面 推 進 產 房 斷
奶、育 肥 養 殖 全 流 程 精 細 化 管 控，從 人 工 效 率、物 資 消 耗、生 產 技 術 等 多 維 度 實 現 提 質 降 本。繁 育 端，公 司 依
託自主育種技術持續優化種豬繁育性能，配合精準飼餵、動態生物安全防控體系，穩步提升種群繁育性能與仔
豬成活率，針對性壓降斷奶階段養殖成本。育肥端，公司圍繞料肉比、上市率兩大核心指標深化精益管理，依
託精準營養動態配方、智能飼餵設備及全流程標準化管控，疊加常態化健康巡檢與全週期防疫機制，顯著降低
育 肥 豬 死 淘、生 長 遲 緩 等 無 效 損 耗。
報 告 期 內，生 產 端 提 質 增 效 成 果 顯 著，單 頭 斷 奶成本╱育肥上市率等指標較去年同期均有明顯改善。

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11

管 理 層討 論與分析

2.2

強化開源節流多維管控，構築全鏈條降本體系

在生產端提質降耗的基礎上，持續深化期間費用精細化管控與飼料採購成本優化，構建全方位降本體系。費用
管控層面，持續優化人力成本、運維支出、辦公及後勤配套費用，嚴控非生產性費用無序增長；通過流程精簡、
崗 位 效 能 升 級、區 域 資 源 統 籌 共 享、集 中 採 購 協 同 等 舉 措，推 動 管 理 費 用、銷 售 費 用、財 務 費 用 持 續 優 化，整
體期間費用率穩步下行；飼料成本管控層面，依託規模化採購優勢、動態原料價值評估體系，靈活調整原料採
購 策 略 與 配 方 結 構，有 效 對 沖 大 宗 飼 料 原 料 價 格 波 動 風 險，疊 加 低 蛋 白、低 豆 粕 配 方 技 術 落 地，形 成「生 產 降
本+採 購 控 本+管 理 節 流」的 多 維 降 本 格 局。

3.

全面加速數智化轉型，多元工具對沖週期經營風險

報告期內，公司以數字化、智能化技術全面重構養殖管理體系，搭配金融套期保值工具平滑週期波動，全方位
保障經營穩健性。在養殖管理端，公司加快智慧豬場建設與IT系統迭代升級，依託智能育種平台、自動飼餵設
備、AI智 能 巡 檢 機 器 人 等 數 字 化 工 具，逐 步 試 點 育 種、飼 餵、生 物 安 全、現 場 管 控 全 流 程 數 據 化，旨 在 推 動 養
殖 管 理 從 傳 統「經 驗 驅 動」向「數 據 決 策」轉 型。
在風險對沖端，公司持續靈活運用生豬期貨等金融衍生工具，建立常態化、標準化套期保值機制，有效對沖豬
週 期 價 格 波 動 風 險，平 滑 年 度 利 潤 曲 線。

（二）家 禽 板塊
報告期內，本公司家禽板塊實現收入人民幣1,274.8百萬元，同比下降4.5%；平均售價為人民幣14.7元╱公斤，同
比 上 升13.8% ，板 塊 總 體 盈 利。
2026年上半年，黃羽肉雞行業整體趨勢向好，面對複雜的市場環境，本公司堅持「以質換量」的戰略定力，主動
優化經營策略：一是調整產品結構，動態優化產品組合與成本配置，在穩固高端市場溢價能力的同時，提升大
眾品類的市場競爭力；二是深化全鏈條增效降本，精細化運營與生產管理升級，嚴控各環節損耗與費用，進一
步拓寬盈利空間；三是持續深耕育種核心技術，改良優質品種，築牢品質護城河，鞏固高端市場差異化競爭優
勢。得益於上述舉措的協同推進，上半年在銷量主動收縮的背景下，家禽板塊均價同比大幅提升，產品結構與
盈 利 能 力 持 續 優 化，經 營 質 量 穩 步 改 善。

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四川德康農牧食品集團股份有限 公司 — 中期報告 | 2026

管 理 層討 論與分析

（三）輔 助 產 品 板塊
於 報 告 期 內，我 們 的 輔 助 產 品 板 塊 收 入 為 人 民 幣984.7百 萬 元，同 比 增 長104.7% ，屠 宰 量68.7萬 頭，同 比 增 長
176.6% ，主 要 系 屠 宰 業 務 增 長 所 驅 動。
2026年上半年，屠宰業務圍繞提質減虧開展經營工作：一方面落實以銷定產、保障產銷匹配，優化產品分割結
構，減 少 低 值 品 產 出，提 升 整 體 毛 差；另 一 方 面 持 續 深 化 精 益 化 管 理，對 生 產 成 本、人 效、能 耗 實 施 精 細 化 管
控，對標行業水平壓降各項費用。多重舉措推動板塊虧損持續收窄，穩步向盈虧平衡點邁進。屠宰及生鮮業務
當前仍處於戰略深化階段，作為銜接上下游的核心環節，伴隨智能化改造、深加工配套項目有序推進，全產業
鏈 協 同 價 值 不 斷 顯 現。

四、 財務回顧
本集團自截至2025年12月31日止年度起採用中國企業會計準則編製財務報表。因此，本中期財務報表亦按照中
國企業會計準則編製。為與本期間的列報基準保持一致，原按照國際財務報告準則編製及披露的2025年同期比
較財務資料已按照中國企業會計準則重列。經重列按中國企業會計準則計算2025年同期淨利潤1,226.7百萬元，
按國際財務報告準則計算2025年同期淨利潤1,360.5百萬元，上述差異主要源於中國企業會計準則與國際財務報
告 準 則 在 生 物 資 產 公 允 價 值 計 量 及 相 關 會 計 處 理方面的差異。
有關本集團採用中國企業會計準則的背景，以及中國企業會計準則與國際財務報告準則對本集團截至2025年12
月31日 止 年 度 財 務 資 料 的 影 響，請 參 閱 本 公 司2025年年度報告。

營業收入
於2026年上半年，我們的營業收入為人民幣10,088.7百萬元，較2025年上半年的人民幣11,695.8百萬元減少13.7% ，
主 要 是 由 於 生 豬 售 價 大 幅 度 下 滑。

營業成本
於2026年上半年，我們的營業成本為人民幣10,729.1百萬元，較2025年上半年的人民幣9,552.9百萬元增加12.3% ，
主 要 是 由 於 生 豬 經 營 規 模 有 所 提 升。

毛利率
我 們 的 整 體 毛 利 率 由2025年 上 半 年 的18.3%減 少 至2026年 上 半 年 的 –6.4% ，主 要 是 由 於 生 豬 售 價 低 迷，行 業 進 入
深 度 虧 損。

四川德康農牧食品集團股份有限 公司 — 中期報告 | 2026

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管 理 層討 論與分析

銷售費用
於2026年上半年，我們的銷售費用為人民幣49.6百萬元，較2025年上半年的人民幣45.4百萬元增加9.3% ，主要是
由 於 拓 展 生 鮮 渠 道，增 加 銷 售 人 員。

管理費用
於2026年上半年，我們的管理費用為人民幣579.1百萬元，較2025年上半年的人民幣660.5百萬元減少12.3% ，主要
是 由 於 行 業 進 入 深 度 虧 損 期，薪 酬 等 管 理類開 支有所下降。

財務費用
於2026年上半年，我們的財務費用為人民幣115.9百萬元，較2025年上半年的人民幣139.6百萬元減少17.0% ，主要
是 存 款 利 息 收 入 增 加。

其他收益
於2026年 上 半 年，我 們 的 其 他 收 益 為 人 民 幣54.4百 萬 元，較2025年 上 半 年 的 人 民 幣48.0百 萬 元 增 加13.3% ，主 要
是 政 府 補 助 增 加。

投資收益
於2026年上半年，我們的投資收益為人民幣496.7百萬元，較2025年上半年的人民幣68.2百萬元增加628.3% ，主要
是 由 於 生 豬 期 貨 平 倉 收 益。

公 允 價 值 變 動損失
於2026年 上 半 年，我 們 的 公 允 價 值 變 動 損 失 為 人 民 幣92.2百 萬 元，較2025年 上 半 年 的 人 民 幣38.0百 萬 元 增 加
142.6% ，主 要 是 由 於 報 告 時 點 生 豬 期 貨 的 浮動盈虧變動所致。

資產減值損失
於2026年上半年，我們的資產減值損失為人民幣196.7百萬元，較2025年上半年的人民幣2.2百萬元增加8,840.9% ，
主 要 是 由 於 生 豬 價 格 持 續 處 於 低 位，根 據 消 耗性生物資產的可變現淨值計提跌價準備導致。

報告期間利潤
由 於 上 述 原 因，我 們 於2026年 上 半 年 錄 得 虧 損 人 民 幣1,305.2百 萬 元，而2025年 上 半 年 則 為 利 潤 人 民 幣1,226.7百
萬 元。

重 大 投 資、重大收購及出售附屬公司、聯營公司及合營企業
於2026年6月30日，本 集 團 並 無 持 有 任 何 重 大投資。

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管 理 層討 論與分析

重 大 投 資 或 收 購資本資產的未來計劃
於2026年6月30日 及 直 至 本 中 期 報 告 日 期，本 集 團 並無重大投資或收購資本資產的詳細未來計劃。

主要財務比率
本 集 團 截 至2026年6月30日 及2025年6月30日 的 財 務 比率載列如下：
2026年6月30日

2025年6月30日

–17.5%

13.8%

–5.3%

5.3%

1.1

1.3

0.5

0.7

105.9%

75.6%

44.1%

18.6%

–10.3

9.8

權 益 回 報 率 (1)
總資產回報率
流動比率

(3)

速動比率

(4)

(2)

有息負債淨資產比率
債務對權益比率
利息覆蓋率

(5)

(6)

(7)

附註：
(1)

等於期內淨利潤 除 以 截 至 資 產 負 債 表 日 期 的 期末 權 益 總 額 結 餘 再 乘 以100% 。

(2)

等於期內淨利潤 除 以 截 至 資 產 負 債 表 日 期 的 期末 總 資 產 結 餘 再 乘 以100% 。

(3)

等於截至資產負 債 表 日 期 的 流 動 資 產 除 以 流 動負 債。

(4)

等於截至資產負 債 表 日 期 的 流 動 資 產 減 存 貨 再除 以 流 動 負 債。

(5)

等於資產負債表 日 期 的 計 息 借 款 總 額 加 租 賃 負債 再 除 以 權 益 總 額 再 乘 以100% 。

(6)

等 於 截 至 資 產 負 債 表 日 期 的 淨 債 務 除 以 權 益 總 額 再 乘 以100% 。淨 債 務 乃 按 計 息 借 款 及 租 賃 負 債 的 總 和 減 現 金 及 現 金
等價物得出。

(7)

等於扣除利息及 稅 項 前 的 利 潤 總 額 除 以 利 息。

資本資源分析

流動資金及資本資源
我 們 過 往 的 主 要 資 金 來 源 為 我 們 的 權 益 資 本、經 營 所 得 現 金 及 借 款。我 們 的 主 要 流 動 資 金 需 求 為 替 我 們 的 營
運 資 金 需 求 注 資 及 為 資 本 支 出 及 業 務 拓 展 撥 付 資 金。展 望 未 來，我 們 預 期 該 等 資 金 來 源 將 繼 續 為 我 們 的 主 要
流 動 資 金 來 源。
截 至2026年6月30日，我 們 的 現 金 及 現 金 等 價 物 約 人 民 幣4,622.8百 萬 元（2025年12月31日：約 人 民 幣4,333.5百 萬
元）。有 關 現 金 及 現 金 等 價 物 增 加 主 要 是 由 於 融 資增加。
截 至2026年6月30日，我 們 的 流 動 比 率 為1.1（2025年12月31日：1.4）。

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管 理 層討 論與分析

EBITDA及 現金流量
為 補 充 我 們 根 據 中 國 企 業 會 計 準 則 編 製 及 呈 列 的 綜 合 業 績，我 們 亦 採 用EBITDA作 為 額 外 財 務 指 標，而 該 等 額
外 財 務 指 標 非 由 中 國 企 業 會 計 準 則 所 規 定 或 根 據 中 國 企 業 會 計 準 則 進 行 呈 列。我 們 認 為，該 等 非 公 認 會 計 原
則指標有助於通過消除我們的管理層認為並非表示我們經營表現的項目（如若干非現金或一次性目的及若干投
資交易的影響）的潛在影響來比較各期間及公司間的經營表現。將該等非公認會計原則指標作為一種分析工具
使 用 存 在 侷 限 性，任 何 人 士 不 應 將 有 關 指 標 視 為 獨 立 於 我 們 根 據 中 國 企 業 會 計 準 則 所 呈 報 之 經 營 業 績 或 財 務
狀況，或將其視作可用於分析有關經營業績或財務狀況之替代工具。此外，該等非公認會計原則指標的定義可
能 與 其 他 公 司 所 用 的 類 似 詞 條 有 所 不 同。
本 集 團EBITDA指 期 內 利 潤╱虧 損、所 得 稅 費 用、財 務 費 用、折 舊 及 攤 銷 合 計，其 中 折 舊 及 攤 銷 為 固 定 資 產 折
舊、使 用 權 資 產 折 舊、長 期 待 攤 費 用 攤 銷 及無形資產攤銷合計。
下 表 載 列2026年 及2025年 截 至6月30日 止 期 間 的 非 公 認 會 計 原 則 指 標 與 最 接 近 的 根 據 中 國 企 業 會 計 準 則 編 製 的
指 標 之 間 的 調 節：
截至下列日期止期間
2026年6月30日

2025年6月30日

（人民幣百萬元）

（人民幣百萬 元）

(1,305.2)

1,226.7

1.4

—

財務費用

115.9

139.6

固定資產折舊及攤銷

326.3

308.3

使用權資產折舊

119.8

128.0

長期待攤費用折舊

7.5

9.0

無形資產折舊

5.4

3.8

(728.9)

1,815.4

期內利潤
加：所 得 稅 費 用

EBITDA

於2026年上半年，本集團錄得EBITDA（非中國企業會計準則計量項目）為人民幣 –728.9百萬元（2025年上半年：人
民 幣1,815.4百 萬 元）。
我 們 主 要 以 經 營 活 動 所 得 現 金、投 資 活 動 及 銀 行 借 款 等 為 營 運 提 供 資 金。我 們 的 現 金 需 求 主 要 與 生 產 及 經 營
活 動、資 本 開 支、償 還 到 期 負 債、償 還 租 賃 租金、利息付款及股息派付有關。

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管 理 層討 論與分析

於2026年 上 半 年，我 們 的 經 營 活 動 所 用 現 金 淨 額 為 人 民 幣594.7百 萬 元（2025年 上 半 年：所 得 人 民 幣1,738.9百 萬
元）。我們的投資活動所用現金淨額為人民幣299.7百萬元（2025年上半年：所用人民幣433.7百萬元），包括購買╱
修建固定資產、生產性生物資產等人民幣934.0百萬元（2025年上半年：人民幣666.8百萬元）。我們的融資活動所
得 現 金 淨 額 為 人 民 幣1,184.2百 萬 元（2025年 上 半 年：所 用 人 民 幣742.3百 萬 元）。總 括 而 言，我 們2026年 上 半 年 的
現 金 及 現 金 等 價 物 增 加 淨 額 為 人 民 幣289.3百 萬 元。

資本結構
截至2026年6月30日，本公司的已發行股份總數為388,875,636股股份，當中包括231,287,182股內資股及157,588,454
股H股。
截至2026年6月30日，本集團的銀行貸款及其他貸款約為人民幣4,971.8百萬元（2025年12月31日：約人民幣3,450.6
百 萬 元）。銀 行 貸 款 的 年 利 率 介 乎0.8%至3.7%（2025年12月31日：2.2%至3.7% ）。
計 息 借 貸 應 於 以 下 期 間 內 償 還：
2026年6月30日

2025年12月31日

（人民幣百萬元）

（人民幣百萬元）

（未經審核）

（經審核）

一年以內

2,588

856

一年至兩年

1,564

1,755

三年至五年

755

733

五年以上

65

107

4,972

3,451

2026年6月30日

2025年12月31日

（人民幣百萬元）

（人民幣百萬元）

（未經審核）

（經審核）

固定利率借款

2,070

378

浮動利率借款

2,902

3,073

總計

4,972

3,451

總計
固 定 利 率 借 款 和 浮 動 利 率 借 款 的 詳 情 如 下：

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管 理 層討 論與分析

截 至2026年6月30日，本 集 團 的 淨 資 產 約 為 人 民 幣7,477.4百 萬 元（2025年12月31日：淨 資 產 約 人 民 幣8,927.6百 萬
元）。本 集 團 的 淨 債 務（1）約 為 人 民 幣3,297.2百 萬 元（2025年12月31日：約 人 民 幣2,002.4百 萬 元），而 淨 債 務 對 權 益
比 率 約 為44.1%（2025年12月31日：約22.4% ）。
本 公 司 就 現 金 和 資 金 管 理 及 財 務 報 告 和 披 露 控 制 亦 已 建 立 了 相 關 內 部 控 制 政 策 和 程 序，並 有 效 運 作。所 有 審
閱 數 據、內 部 控 制 審 查 報 告（包 括 調 查 結 果 及改進建議）均已向董事會及審計委員會呈報及表達。

資產抵押
截 至2026年6月30日，本 集 團 的 部 分 計 息 借 款 以 廠 房 及 設 備 作 抵 押，其 賬 面 值 為 人 民 幣231.9百 萬 元（2025年12月
31日：人 民 幣238.5百 萬 元）。

或有負債
截 至2026年6月30日，本 集 團 並 無 任 何 重 大 或有負債。

資本開支
我 們 的 資 本 開 支 主 要 包 括 建 設 和 升 級 我 們 的 生 產 及 輔 助 設 施 的 開 支。我 們 主 要 以 股 東 出 資、借 款 及 經 營 活 動
為 我 們 資 本 開 支 提 供 資 金。於2026年 上 半 年，本 集 團 的 資 本 開 支 為 人 民 幣934.0百 萬 元（2025年 上 半 年：人 民 幣
666.8百 萬 元）。下 表 載 列 所 示 期 間 我 們 的 資 本 開支：
截至2026年

截至2025年

6月30日

6月30日

止六個月

止六個月

（人民幣百萬元）

（人民幣百萬 元）

（未經審核）

（未經審核）

934

667

934

667

購 建 固 定 資 產、無 形 資 產、生 產 性 生 物 資 產
和 其 他 長 期資 產

合計

於2026年上半年，我們資本開支需求主要來自生 產性生物 資產、農場技術升級、新建飼料廠、改造育種場及食
品 專 案 以 及 信 息 技 術 建 設 投 資。

資本承擔
本 集 團 的 資 本 承 擔 主 要 與 就 我 們 生 產 而 購 買 的 廠 房 及 設 備 相 關。截 至2026年6月30日，本 集 團 的 資 本 承 擔 為 人
民 幣727.4百 萬 元（2025年12月31日：人 民 幣898.6百萬元）。

附註：
(1)

淨 債 務 乃 按 計 息 借 款 及 租 賃 負 債 的 總 和 減 現 金 及 現 金 等 價 物 得 出。債 務 對 權 益 比 率 以 淨 債 務 除 以 截 至 相 關 報 告 日 期
的總權益 計 算。

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管 理 層討 論與分析

生物資產
本 集 團 的 生 物 資 產 主 要 包 括 商 品 肉 豬、商 品 雞、種 雞 及 種 豬。我 們 生 物 資 產 的 賬 面 價 值 截 至2026年6月30日 及
2025年12月31日 分 別 為 人 民 幣7,308.2百 萬 元 及 人民幣6,899.9百萬元。

外匯風險
當 未 來 商 業 交 易 或 經 確 認 資 產 及 負 債 並 非 以 我 們的功能貨幣計值，則會出現外匯風險。
本 集 團 幾 乎 所 有 經 營 業 務 均 於 中 國 內 地 進 行，大多數交易以人民幣計價，所以外匯風險不重大。
本 集 團 於 報 告 期 間 並 無 對 沖 任 何 外 幣 波 動。

五、 人力資源
員工概況
截 至2026年6月30日，本 公 司 在 職 員 工 共 計11,944名（2025年 上 半 年 末：10,904名），絕 大 部 分 員 工 就 職 於 中 國 內
地。本報告期內，公司員工總數同比增長9.5% ，主要系業務拓展、生產研發、數字化建設相關專業人才的持續
引進。公司持續推進人才結構優化工作，重點擴充高技能專業人才與研發技術人才隊伍、提升核心技術人員佔
比，持 續 夯 實 人 才 底 座，有 力 支 撐 公 司 全 產 業 鏈協同發展戰略落地實施。

薪酬與激勵體系
公司推行以績效為核心導向的全面薪酬管理體系，薪酬核定綜合結合崗位價值、個人工作績效、行業薪酬對標
標 準 及 公 司 整 體 經 營 業 績，確 保 薪 酬 體 系 公 平 合理、貼合市場水平。
激勵機制方面，公司構建短期、中期、長期相結合的多元化激勵體系，有效綁定核心管理及技術團隊與公司的
長 期 發 展 利 益，充 分 調 動 核 心 人 才 積 極 性 與 歸 屬感。
治理監督方面，公司薪酬委員會持續履行監督審議職責，定期覆盤審視薪酬架構與公司發展戰略的匹配性，結
合市場薪酬行情及全員績效考評結果，向董事會提出董事、高級管理人員薪酬方案建議，保障薪酬體系科學合
規、動態適配企業發展。報告期內，公司結合行業獨立董事薪酬行情、公司經營規模與治理實際，綜合考量各
位獨立董事多年勤勉履職、深度參與戰略研判、內控監督及專項核查等工作付出，公司對獨立董事薪酬標準予
以 適 度 上 調，有 利 於 充 分 發 揮 獨 立 董 事 專 業 監 督與決策諮詢職能，完善長效治理激勵安排。

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