巨潮资讯 CDN 前瞻Codex · 实盘不做把握 5/10不做原因:无增量信息
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河钢资源披露调研纪要称铜二期洪灾后工况已恢复至灾前水平并继续爬坡
本次公告是调研纪要，对铜二期洪灾恢复、自然崩落法和费用优化作解释，但关键事实与此前3月复产公告、4月一季报及5月调研内容高度重合，没有新增产量、达产提前、赔付金额或业绩指引修正；在缺少实时行情验证的情况下不构成可执行新多头催化。
📄 原文巨潮资讯 CDN 前瞻↗ 原文
证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2026 年 8 月 25 日投资者关系活动记录表 编号：2026-8-25 特定对象调研 投资者关系活动 □媒体采访 类别
□新闻发布会 现场参观 其他 分析师会议 业绩说明会 □路演活动 参与单位名称及 孟宪博 东方财富证券 人员姓名 曹青宇 华泰证券资管 时间 2026 年 8 月 25 日 （周二） 下午 15:00-16:00 地点 公司会议室…
不做 河钢资源（000923.SZ）
不做：本次调研纪要虽偏正面，但核心恢复与爬坡信息此前已公开，未披露新增产量、达产提前、赔付金额或业绩指引修正，且缺少实时行情验证来形成可执行买点。
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研究档案
结论摘要
事件本身偏正面：铜二期工况恢复、费用结构优化、分红表态积极；但铜二期受灾、低负荷复产、预计恢复至灾前状态及自然崩落法爬坡周期较长均已在此前公开材料中出现，本次只是盘后调研纪要复述和解释，新增预期差不足。
消息传播链
- 公司投资者关系活动记录表可下载，披露8月25日15:00-16:00调研问答，属于本次具体催化的最早可见节点。
- 此前已报道南非洪灾导致铜矿复产进度分化、铜二期排水及年度产销计划受不利影响，是本次恢复表述的背景而非新首发。
- 5月调研已披露清淤基本完成、井下采矿恢复低负荷生产并预计6月初恢复至灾前状态，削弱本次恢复信息的新鲜度。
关键理由
- 铜二期工况恢复至灾前水平有利于后续铜产量爬坡，但公告未给出新增产量或达产上修。
- 运输结构优化使2026年上半年销售费用同比下降约30%，但运输费占比变化已属当期经营解释而非新订单或指引。
- 量级上，铜二期设计原矿产能1100万吨/年是公司中长期核心资产，但本次未披露新增可触达量、保险赔付金额或对2026年收入利润的增量测算。
主要风险
- 铜二期自然崩落法爬坡周期长，短线收入兑现仍取决于放矿、设备磨合和地压监测等环节。
- 本次为巨潮CDN前瞻文件，需以正式列表版本核对公告完整性和披露状态。
反向证据
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例不足与新增事实不足共同压低交易价值，最终选择不做。
方向:未找到足够干净的同市场、同机制、同相位先例来支持短线交易；现有证据更像恢复进展复述而非强新增催化。
涨幅量级:没有高相似先例可校准短线涨幅，且本次无新增产量/金额，因此不设置tp/sl。
形态:调研纪要类信息若已被此前公告和调研铺垫，容易缺少新增预期差。
原文全文
展开原文 · 1,702 字
证券代码：000923
证券简称：河钢资源
河钢资源股份有限公司
2026 年 8 月 25 日投资者关系活动记录表
编号：2026-8-25
特定对象调研
投资者关系活动 □媒体采访
类别
□新闻发布会
现场参观
其他
分析师会议
业绩说明会
□路演活动
参与单位名称及 孟宪博 东方财富证券
人员姓名
曹青宇 华泰证券资管
时间
2026 年 8 月 25 日 （周二） 下午 15:00-16:00
地点
公司会议室
上市公司接待人 董事会秘书赵青松
员姓名
证券事务代表郑增炎
问：铜二期项目使用了自然崩落法，因为国内使用自然崩落法
的企业不多，公司是否有技术储备？
答：公司铜二期项目采用自然崩落法，是结合矿山地质条件、
矿体赋存状态等因素综合论证确定的开采方案。自然崩落法具
备采矿能力大、生产效率高、开采成本低等优势，成本水平接
近露天开采，经济效益突出。
投资者关系活动 公司铜一期项目已成功应用自然崩落法开采，积累了成熟的工
主要内容介绍
程实践经验与稳定的技术操作能力，形成了相应的技术储备与
人才队伍，能够为铜二期项目安全、高效、稳定生产提供有力
支撑。
问：公司铜矿二期采用的自然崩落法具体是什么采矿工艺？为
什么该工艺会导致项目产能爬坡周期远长于普通矿山？
答：自然崩落法是大型深部地下金属矿山的主流成熟开采技术，
核心原理是无需对矿体进行大规模钻孔爆破采矿，通过在矿体
深部开挖拉底空腔，利用矿体自身重力和深部地压作用，使矿
体逐步自然崩落，再通过配套的井下放矿、出矿系统实现集中
出矿，具备开采成本低、规模化生产能力强的长期核心优势。
该工艺的产能爬坡周期相对普通矿山更长，核心原因是为保障
井下深部开采的安全生产，拉底空间开挖、矿体崩落控制、放
矿漏斗逐步开启、井下大型设备磨合、深部地压实时监测与管
控等核心环节均需循序渐进、稳步推进，无法实现短期快速提
产。
问：公司的分红情况是如何规划的？
答：公司自上市以来，牢固树立回报投资者意识，高度重视对
投资者的合理回报，坚持提高上市公司质量的前提下，保障股
东回报水平的长期稳定。近年来，我们高度关注现金分红并持
续加大分红力度，现金分红率从 2020 年的 5%提升至 2025 年度
的 69%，实现了较大提升。未来，公司将结合实际情况及未来三
年股东回报规划，切实提高股东回报保障，向广大投资者交出
一份满意的答卷。
问：公司经营战略是什么？
答：公司始终将“深耕资源领域、实现可持续健康发展”作为
核心战略目标。展望 2026 年，我们将坚持全球化视野，积极把
握资本市场窗口期，敏锐捕捉优质并购机遇；对内则致力于深
化矿区精益运营，通过精细化手段全面摸清并盘活资源赋存状
况。通过“外拓并购+内优运营”双轮驱动，稳步扩大产业规模，
激活公司价值跃升的澎湃动能。
问：铜二期受洪灾影响后目前恢复情况如何？相关保险理赔推
进到哪一步了？
答：铜二期项目主体工程已基本建设完成，目前处于产能爬坡
阶段。2026 年初受南非极端强降雨及洪涝灾害影响，井下生产
一度暂停，截至 6 月中旬，井下积水已全部排净、清淤及设备
检修调试完成，工况恢复至灾前水平，产能爬坡工作有序推进。
本次洪灾涉及损失的保险定损、审核理赔流程周期较长，公司
正全力对接保险公司，积极推动赔付相关工作。
问：公司 2026 年上半年销售费用同比下降约 30%，请说明主
要原因及费用结构情况。
答：2026 年上半年，公司销售费用同比下降主要系运输费用减
少所致。公司自 2025 年起持续优化运输结构，大幅压缩公路外
运规模，公路外销运输已基本取消。2025 年上半年处于运输方
式调整过渡期，公路运输费用仍较高。因此，2026 年上半年销
售费用同比降幅较大，主要系上年同期仍处于过渡期、存在部
分公路外运费用，而本期公路外销支出已基本消除所致。
从费用结构来看，运输费为公司销售费用的主要构成项目，2026
年上半年运输费占销售费用比例约 94.33%，销售费用变动基本
与运输费波动保持一致。
证券简称：河钢资源
河钢资源股份有限公司
2026 年 8 月 25 日投资者关系活动记录表
编号：2026-8-25
特定对象调研
投资者关系活动 □媒体采访
类别
□新闻发布会
现场参观
其他
分析师会议
业绩说明会
□路演活动
参与单位名称及 孟宪博 东方财富证券
人员姓名
曹青宇 华泰证券资管
时间
2026 年 8 月 25 日 （周二） 下午 15:00-16:00
地点
公司会议室
上市公司接待人 董事会秘书赵青松
员姓名
证券事务代表郑增炎
问：铜二期项目使用了自然崩落法，因为国内使用自然崩落法
的企业不多，公司是否有技术储备？
答：公司铜二期项目采用自然崩落法，是结合矿山地质条件、
矿体赋存状态等因素综合论证确定的开采方案。自然崩落法具
备采矿能力大、生产效率高、开采成本低等优势，成本水平接
近露天开采，经济效益突出。
投资者关系活动 公司铜一期项目已成功应用自然崩落法开采，积累了成熟的工
主要内容介绍
程实践经验与稳定的技术操作能力，形成了相应的技术储备与
人才队伍，能够为铜二期项目安全、高效、稳定生产提供有力
支撑。
问：公司铜矿二期采用的自然崩落法具体是什么采矿工艺？为
什么该工艺会导致项目产能爬坡周期远长于普通矿山？
答：自然崩落法是大型深部地下金属矿山的主流成熟开采技术，
核心原理是无需对矿体进行大规模钻孔爆破采矿，通过在矿体
深部开挖拉底空腔，利用矿体自身重力和深部地压作用，使矿
体逐步自然崩落，再通过配套的井下放矿、出矿系统实现集中
出矿，具备开采成本低、规模化生产能力强的长期核心优势。
该工艺的产能爬坡周期相对普通矿山更长，核心原因是为保障
井下深部开采的安全生产，拉底空间开挖、矿体崩落控制、放
矿漏斗逐步开启、井下大型设备磨合、深部地压实时监测与管
控等核心环节均需循序渐进、稳步推进，无法实现短期快速提
产。
问：公司的分红情况是如何规划的？
答：公司自上市以来，牢固树立回报投资者意识，高度重视对
投资者的合理回报，坚持提高上市公司质量的前提下，保障股
东回报水平的长期稳定。近年来，我们高度关注现金分红并持
续加大分红力度，现金分红率从 2020 年的 5%提升至 2025 年度
的 69%，实现了较大提升。未来，公司将结合实际情况及未来三
年股东回报规划，切实提高股东回报保障，向广大投资者交出
一份满意的答卷。
问：公司经营战略是什么？
答：公司始终将“深耕资源领域、实现可持续健康发展”作为
核心战略目标。展望 2026 年，我们将坚持全球化视野，积极把
握资本市场窗口期，敏锐捕捉优质并购机遇；对内则致力于深
化矿区精益运营，通过精细化手段全面摸清并盘活资源赋存状
况。通过“外拓并购+内优运营”双轮驱动，稳步扩大产业规模，
激活公司价值跃升的澎湃动能。
问：铜二期受洪灾影响后目前恢复情况如何？相关保险理赔推
进到哪一步了？
答：铜二期项目主体工程已基本建设完成，目前处于产能爬坡
阶段。2026 年初受南非极端强降雨及洪涝灾害影响，井下生产
一度暂停，截至 6 月中旬，井下积水已全部排净、清淤及设备
检修调试完成，工况恢复至灾前水平，产能爬坡工作有序推进。
本次洪灾涉及损失的保险定损、审核理赔流程周期较长，公司
正全力对接保险公司，积极推动赔付相关工作。
问：公司 2026 年上半年销售费用同比下降约 30%，请说明主
要原因及费用结构情况。
答：2026 年上半年，公司销售费用同比下降主要系运输费用减
少所致。公司自 2025 年起持续优化运输结构，大幅压缩公路外
运规模，公路外销运输已基本取消。2025 年上半年处于运输方
式调整过渡期，公路运输费用仍较高。因此，2026 年上半年销
售费用同比降幅较大，主要系上年同期仍处于过渡期、存在部
分公路外运费用，而本期公路外销支出已基本消除所致。
从费用结构来看，运输费为公司销售费用的主要构成项目，2026
年上半年运输费占销售费用比例约 94.33%，销售费用变动基本
与运输费波动保持一致。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。