现代牧业公布2026年中期业绩，收入增长8.6%并扭亏为盈

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責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 對 因 本 公 告 全 部
或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。

China Modern Dairy Holdings Ltd.
中國現代牧業控股有限公司
（於開曼群島註冊成立的有限公司）

（股份代號：1117）

截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月 的 中 期 業 績 公 告
亮點摘要
本 集 團 以「佈 局 產 業 鏈，數 智 創 新，做 全 球 牧 業 引 領 者」為 企 業 願 景，以 原 料
奶 生 產 為 核 心 業 務，通 過 數 智 化 轉 型 和 生 態 化 發 展 雙 輪 驅 動，構 建 覆 蓋 乳 業
全 價 值 鏈 的 業 務 體 系。目 前 業 務 範 圍 涵 蓋：種 業 研 發、牧 草 種 植、飼 料、奶 牛
養 殖、產 業 鏈 數 智 平 台 及 新 增 沙 漠 有 機 奶 業 務。通 過 全 產 業 鏈 協 同 發 展 模 式，
集 團 業 務 保 持 穩 健 增 長 態 勢。
•

成 功 收 購 中 國 聖 牧： 截 至 2026 年 7 月 20 日， 本 集 團 及 一 致 行 動 人 士 持 有
中 國 聖 牧 有 機 奶 業 有 限 公 司（「中 國 聖 牧」）約 71.49% 股 份，要 約 在 各 方 面
變 成 無 條 件。 截 至 2026 年 8 月 3 日 要 約 期 結 束， 本 集 團 持 有 中 國 聖 牧 約
53.53% 股 權，成 為 中 國 聖 牧 最 大 股 東。此 舉 讓 本 集 團 快 速 獲 取 稀 缺 的 沙
漠 有 機 奶 源，完 善 產 品 結 構，提 升 高 端 原 奶 供 應 能 力。完 成 收 購 後，本 集
團 業 務 規 模 與 資 產 基 礎 顯 著 擴 張，實 現 規 模 效 益、提 升 協 同 效 應，強 化
綜 合 營 運 及 財 務 實 力，進 一 步 鞏 固 本 集 團 於 原 料 奶 供 應 市 場 的 領 先 地 位。

–1–

•

卓 越 產 品 質 量：現 代 牧 業 品 牌 純 牛 奶 連 續 十 三 年 榮 獲 世 界 食 品 品 質 評 鑒
大 會 金 獎。我 們 始 終 秉 持「牧 育 健 康 牛，守 護 每 一 滴 好 奶」的 使 命，從 種 植、
養 殖 到 加 工 全 程 數 智 化，運 用 人 工 智 能 對 全 產 業 鏈 的 各 個 環 節 實 施 24 小
時 全 天 候 監 測，確 保 每 一 滴 牛 奶 都 達 到 至 臻 品 質，營 養 與 安 心 兼 優。

•

強 勁 經 營 現 金 流：本 集 團 持 續 推 動 提 質 增 效，期 內 成 本 節 約 取 得 顯 著 成
效，錄 得 經 營 活 動 所 得 現 金 淨 額 人 民 幣 768.5 百 萬 元，較 2025 年 同 期 增 加
56.8%，增 強 了 企 業 核 心 競 爭 力 和 行 業 週 期 的 抵 禦 能 力。

•

健 康 牛 群 結 構：截 止 2026 年 6 月 30 日，本 集 團 共 飼 養 460,854 頭 乳 牛，同 比
減 少 2.5%，成 乳 牛 佔 比 為 60.1%，同 比 提 升 6.0 個 百 分 點，成 乳 牛 佔 比 處 於
非 常 理 想 水 平 並 符 合 整 體 牛 群 管 理 策 略。

•

原 料 奶 業 務 持 續 增 長：期 內，成 乳 牛 平 均 年 化 單 產 及 總 產 奶 量 雙 雙 創 歷
史 新 高。成 乳 牛 平 均 年 化 產 量 達 13.3 噸，同 比 增 加 0.4%，居 於 行 業 領 先 水
平；原 料 奶 總 產 量 達 177.8 萬 噸，同 比 增 加 7.1%。

•

ESG表 現 卓 越：現 代 牧 業 榮 獲 全 球 最 大 指 數 公 司 之 一MSCI Inc.「明 晟 公 司，
「MSCI」」上 調 評 級 至 AA，位 居 中 國 牧 業 首 位。此 外，本 集 團 更 首 次 入 選
標 普 全 球《可 持 續 發 展 年 鑒》，彰 顯 了 現 代 牧 業 在 全 球 可 持 續 發 展 領 域 的
成 就 與 影 響 力。

中期股息
董 事 會 並 不 就 截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月 宣 派 中 期 股 息（截 至 2025 年 6 月 30 日
止 六 個 月：無 )。
於 本 公 告 內，凡 提 及「我 們」，均 指 本 公 司（定 義 見 下 文），倘 文 義 另 有 規 定，則 指
本 集 團（定 義 見 下 文）。

–2–

（除 特 別 列 明 外，所 有 金 額 以 人 民 幣 百 萬 元 列 示）
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年 期 間 變 動
（未 經 審 核）
（未 經 審 核）
財務數據
收入

6,592.8

6,072.5

+8.6%

現 金 EBITDA（附 註）

1,598.8

1,476.5

+8.3%

期 內 盈 利╱（虧 損）

41.7

(983.8)

不適用

經營活動所得現金淨額

768.5

490.0

+56.8%

每 股 盈 利╱（虧 損）
（基 本）
（人 民 幣 分）

0.20

(11.67)

不適用

460,854

472,480

-2.5%

成 乳 牛 平 均 年 化 單 產（噸╱頭 • 年）

13.3

13.2

+0.4%

產 奶 量（萬 噸）

177.8

166.1

+7.1%

主要經營數據
畜 群 規 模（頭）

附 註：
現 金 EBITDA 定 義 為 在 加 回 以 下 項 目 後 的 除 融 資 成 本 及 稅 項 前 盈 利：i) 計 入 損 益 的 折 舊 與 攤 銷；
ii) 其 他 收 益 及 虧 損 淨 額；iii) 預 期 信 貸 虧 損 模 型 下 減 值 虧 損，扣 除 撥 回；及 iv) 乳 牛 公 平 值 變 動 減
乳 牛 銷 售 成 本 產 生 的 虧 損。

–3–

中 國 現 代 牧 業 控 股 有 限 公 司（「本 公 司」、「現 代 牧 業 控 股」或「現 代 牧 業」）的 董 事（「董
事」）會（「董 事 會」）欣 然 提 呈 本 公 司 及 其 附 屬 公 司（統 稱「本 集 團」）截 至 2026 年 6 月
30 日 止 六 個 月 的 未 經 審 核 綜 合 中 期 業 績，連 同 2025 年 同 期 比 較 數 字。中 期 業 績 已
由 本 公 司 審 核 委 員 會（「審 核 委 員 會」）及 本 集 團 核 數 師 畢 馬 威 會 計 師 事 務 所 審 閱。

簡明綜合損益及其他全面收益表
截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月

附註

收入
銷售成本
於原料奶收獲時按公平值減銷售成本初始確
認產生的收益
毛利
乳牛公平值變動減乳牛銷售成本產生的虧損
其他收入
銷售及分銷成本
行政開支
預 期 信 貸 虧 損（「預 期 信 貸 虧 損」）模 型 下 減 值 虧
損，扣 除 撥 回
其他收益及虧損淨額
其他開支
應佔聯營公司及合營企業業績
除 融 資 成 本 及 稅 項 前 溢 利╱（虧 損）
融資成本
除 稅 前 溢 利╱（虧 損）
所得稅
期 內 溢 利╱（虧 損）

–4–

截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元 人民幣千元
（未 經 審 核） （未 經 審 核）
6,592,803
(6,264,145)

6,072,518
(5,842,037)

1,398,732

1,373,132

1,727,390
(760,067)
166,211
(275,316)
(316,833)

1,603,613
(1,822,852)
134,620
(214,055)
(338,972)

(6,437)
(142,946)
(3,381)
16,553

(8,655)
(16,708)
(8,670)
(8,367)

7

405,174
(353,676)

(680,046)
(292,427)

8

51,498
(9,763)

(972,473)
(11,298)

41,735

(983,771)

4

5

9
6

簡 明 綜 合 損 益 及 其 他 全 面 收 益 表（續）
截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月

附註

截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元 人民幣千元
（未 經 審 核） （未 經 審 核）

以 下 各 方 應 佔：
本公司權益股東
永續資本證券持有人
非控股權益

15,290
3,425
23,020

(913,474)
–
(70,297)

期 內 溢 利╱（虧 損）

41,735

(983,771)

0.20 分

(11.67) 分

攤 薄（人 民 幣）

0.19 分

(11.67) 分

期 內 溢 利╱（虧 損）

41,735

(983,771)

(10,037)

(370)

(9,578)

(780)

期內其他全面收入

(19,615)

(1,150)

期內全面收入總額

22,120

(984,921)

以 下 各 方 應 佔：
本公司權益股東
永續資本證券持有人
非控股權益

(4,112)
3,425
22,807

(914,501)
–
(70,420)

期內全面收入總額

22,120

(984,921)

每 股 溢 利╱（虧 損）
基 本（人 民 幣）

10

期 內 其 他 全 面 收 入（稅 後 及 經 重 新 分 類 調 整）：
不 會 重 新 分 類 為 損 益 的 項 目：
按 公 平 值 計 入 其 他 全 面 收 入（「按 公 平 值 計
入 其 他 全 面 收 入」）的 權 益 工 具 投 資 公 平
值變動
其 後 可 能 重 新 分 類 至 損 益 的 項 目：
換算海外業務產生的匯兌差額

–5–

簡明綜合財務狀況表
於 2026 年 6 月 30 日

附註
非流動資產
物 業、廠 房 及 設 備
使用權資產
商譽
其他無形資產
於聯營公司及合營企業的權益
生物資產
按公平值計入其他全面收入的權益工具
衍生金融工具
銀行結餘
遞延稅項資產

流動資產
存貨
應收貿易賬款及其他應收款項以及預付
款項
衍生金融工具
受限制銀行存款
銀行結餘
按 公 平 值 計 入 損 益（「按 公 平 值 計 入 損 益」）計
量的金融資產

流動負債
應付貿易賬款及其他應付款項
應課稅項
銀行借款
其他借款
長期債券
租賃負債
短期融資券
其他負債
合約負債
遞延收入

11

12

13
14
15
16
17

流動負債淨額
總資產減流動負債
–6–

於 2026 年
於 2025 年
6 月 30 日
12 月 31 日
人民幣千元 人民幣千元
（未 經 審 核）
（經 審 核）
7,198,803
2,333,705
1,816,870
28,821
634,789
11,340,289
63,347
–
2,455,257
14,288

7,456,076
2,387,434
1,818,318
31,504
617,583
11,271,008
40,645
16,405
1,346,058
12,085

25,886,169

24,997,116

1,982,010

3,010,164

1,828,510
113,674
1,842,280
5,243,943

1,834,095
154,518
8,339
6,554,174

–

20,003

11,010,417

11,581,293

3,030,891
8,734
3,191,604
1,406,779
3,001,788
210,019
–
159,899
10,391
16,271

4,635,614
7,637
2,189,448
1,642,585
3,099,913
208,997
204,153
16,206
12,421
31,364

11,036,376

12,048,338

(25,959)

(467,045)

25,860,210

24,530,071

簡 明 綜 合 財 務 狀 況 表（續）
於 2026 年 6 月 30 日

附註
非流動負債
銀行借款
其他借款
長期債券
租賃負債
衍生金融工具
其他負債
遞延稅項負債
遞延收入

於 2026 年
於 2025 年
6 月 30 日
12 月 31 日
人民幣千元 人民幣千元
（未 經 審 核）
（經 審 核）
9,737,042
668,597
2,663,814
2,020,487
133,463
62,066
4,528
262,301

8,393,990
996,231
2,737,221
2,105,746
–

15,552,298

14,711,699

資產淨值

10,307,912

9,818,372

資本及儲備
股本
儲備

675,869
7,591,363

675,869
7,618,544

本公司權益股東應佔總權益
永續資本證券
非控股權益

8,267,232
500,475
1,540,205

8,294,413
–

總權益

10,307,912

9,818,372

14
15
16

–7–

213,634
6,045
258,832

1,523,959

附註
1.

一般資料
中 國 現 代 牧 業 控 股 有 限 公 司（「本 公 司」）為 一 間 根 據 開 曼 群 島 公 司 法 在 開 曼 群 島 註 冊 成 立 及
登 記 的 獲 豁 免 有 限 公 司，其 股 份 已 自2010年11月26日 起 在 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 主 板 上 市。
本 公 司 的 註 冊 辦 事 處 位 於 Maples Corporate Services Limited, PO Box 309, Ugland House, Grand
Cayman, KYI–1104, Cayman Islands。
於 2026 年 6 月 30 日，中 國 蒙 牛 乳 業 有 限 公 司（「蒙 牛」）及 其 全 資 附 屬 公 司 共 同 擁 有 本 公 司 已
發 行 股 本 的 49.39%。蒙 牛 及 其 附 屬 公 司 於 下 文 統 稱「蒙 牛 集 團」。
本 公 司 的 主 要 業 務 為 投 資 控 股，而 其 附 屬 公 司（統 稱 為（「本 集 團」）則 主 要 從 事 生 產 及 銷 售
牛 奶、買 賣、生 產 及 銷 售 飼 料、銷 售 育 種 產 品 以 及 提 供 平 台 服 務。
簡 明 綜 合 財 務 報 表 以 人 民 幣（「人 民 幣」）列 值，該 貨 幣 為 本 公 司 的 功 能 貨 幣。

2.

編製基礎
本 中 期 財 務 報 告 乃 按 照 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則 的 適 用 披 露 條 文 編 製，包 括
符 合 國 際 會 計 準 則 理 事 會（「國 際 會 計 準 則 理 事 會」）頒 佈 的 國 際 會 計 準 則（「國 際 會 計 準 則」）
第 34 號 中 期 財 務 報 告。其 於 2026 年 8 月 25 日 獲 准 刊 發。
編 製 截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月 的 綜 合 財 務 報 表 時，鑒 於 本 集 團 的 流 動 負 債 超 出 其 流 動
資 產 人 民 幣 25,959,000 元 (2025 年︰人 民 幣 467,045,000 元），董 事 已 審 慎 考 慮 本 集 團 的 未 來 流
動 資 金 狀 況。經 考 慮 (i) 於 2026 年 6 月 30 日 仍 未 動 用 的 可 供 動 用 信 貸 融 資 約 人 民 幣 7,804,960,000
元（其 中 約 人 民 幣 1,029,120,000 元 於 一 年 後 到 期）及 融 資 來 自 持 牌 銀 行；(ii) 未 來 十 二 個 月 本
集 團 營 運 產 生 的 預 期 現 金 流 入 淨 額，董 事 信 納 本 集 團 將 能 夠 在 可 見 將 來 在 到 期 時 充 分 履 行
其 財 務 責 任。因 此，綜 合 財 務 報 表 根 據 持 續 經 營 基 準 編 製。
中 期 財 務 報 告 根 據 與 2025 年 年 度 財 務 報 表 所 採 納 的 相 同 會 計 政 策 編 製，惟 有 關 永 續 資 本 證
券 的 新 採 納 會 計 政 策 及 預 期 將 於 2026 年 年 度 財 務 報 表 內 反 映 之 會 計 政 策 變 動 除 外。會 計 政
策 的 任 何 變 動 詳 情 載 於 附 註 3。
編 製 符 合 國 際 會 計 準 則 第 34 號 的 中 期 財 務 報 告 需 要 管 理 層 作 出 判 斷、估 計 及 假 設，而 該 等
判 斷、估 計 及 假 設 會 影 響 政 策 的 應 用 及 年 初 至 今 資 產 及 負 債、收 益 及 開 支 的 呈 報 金 額。實
際 結 果 或 有 別 於 該 等 估 計。

–8–

本 中 期 財 務 業 績 公 告 載 有 簡 明 綜 合 財 務 報 表 及 經 選 取 的 解 釋 附 註。附 註 包 括 對 了 解 本 集 團
自 2025 年 年 度 財 務 報 表 刊 發 以 來 財 務 狀 況 及 表 現 所 出 現 的 變 動 而 言 屬 重 要 的 事 件 和 交 易
的 說 明。簡 明 綜 合 中 期 財 務 報 表 及 隨 附 附 註 並 不 包 括 根 據 國 際 財 務 報 告 準 則（「國 際 財 務 報
告 準 則」）編 製 的 全 份 財 務 報 表 的 所 有 資 料。
中 期 財 務 業 績 公 告 乃 未 經 審 核，惟 畢 馬 威 會 計 師 事 務 所 已 經 根 據 香 港 會 計 師 公 會 所 頒 佈 之
香 港 審 閱 工 作 準 則 第 2410 號 實 體 的 獨 立 核 數 師 對 中 期 財 務 資 料 的 審 閱 進 行 審 閱。
中 期 財 務 報 告 中 作 為 比 較 資 料 所 載 有 關 截 至 2025 年 12 月 31 日 止 財 政 年 度 的 財 務 資 料 不 構
成 本 公 司 該 財 政 年 度 的 法 定 年 度 綜 合 財 務 報 表，但 源 自 該 等 財 務 報 表。

3.

會計政策變動
國 際 會 計 準 則 理 事 會 發 佈 了 多 項 對 國 際 財 務 報 告 準 則 會 計 準 則 的 修 訂，該 等 修 訂 於 當 期 會
計 期 間 首 次 生 效。其 中，僅 國 際 財 務 報 告 準 則 第 9 號 金 融 工 具 及 國 際 財 務 報 告 準 則 第 7 號 金
融 工 具：披 露 – 金 融 工 具 分 類 及 計 量 的 修 訂 的 修 訂 與 本 集 團 的 財 務 報 表 相 關。以 下 將 討 論
採 納 該 等 修 訂 的 影 響。
本 集 團 並 無 應 用 任 何 於 本 會 計 期 間 尚 未 生 效 的 新 訂 準 則 或 詮 釋。

4.

收入及分部呈報
本 集 團 按 業 務 部 門 管 理 其 業 務，該 等 部 門 按 業 務 線（產 品 及 服 務）及 地 理 位 置 劃 分。本 集 團
已 確 定 兩 個 呈 報 分 部，其 方 式 與 向 本 集 團 最 高 行 政 管 理 人 員 內 部 報 告 資 料 以 分 配 資 源 及 評
估 績 效 的 方 式 一 致。

–9–

(a)

收入細分
按 主 要 產 品 或 服 務 線 及 客 戶 所 在 地 分 類 的 客 戶 合 約 收 入 明 細 如 下：
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元
人民幣千元
國 際 財 務 報 告 準 則 第 15 號 範 圍 內 的 客 戶 合 約 收 入
按服務線主要產品劃分
– 原料奶
– 養殖綜合解決方案

按客戶地理位置劃分
– 中國內地
– 其他國家

(b)

5,398,982
1,193,821

5,068,880
1,003,638

6,592,803

6,072,518

6,397,017
195,786

5,920,005
152,513

6,592,803

6,072,518

有關損益的資料
國 際 財 務 報 告 準 則 第 8 號 經 營 分 部 規 定 根 據 主 要 營 運 決 策 者（「主 要 營 運 決 策 者」）定 期
審 閱 的 有 關 本 集 團 組 成 部 分 的 內 部 報 告 識 別 經 營 分 部，以 分 配 資 源 及 評 估 表 現。為
分配資源及評估分部表現而向主要營運決策者報告的資料集中於所交付或提供的貨
物 或 服 務 的 類 型。上 一 年 度 的 分 部 披 露 已 作 重 新 呈 列 從 而 與 本 期 的 呈 列 一 致。
本 集 團 於 國 際 財 務 報 告 準 則 第 8 號 下 的 呈 報 分 部 如 下：
•

原 料 奶 業 務 – 飼 養 及 養 殖 奶 牛 以 生 產 及 銷 售 原 料 奶。

•

養 殖 綜 合 解 決 方 案 – 通 過 數 智 平 台 進 行 飼 料 及 育 種 產 品 的 交 易、生 產 及 銷 售 以
及 提 供 平 台 等 服 務。

– 10 –

下 文 載 列 按 收 入 確 認 時 間 劃 分 的 客 戶 合 約 收 入，以 及 期 內 向 本 集 團 最 高 行 政 管 理 人
員 提 供 以 進 行 資 源 分 配 及 分 部 表 現 評 估 的 本 集 團 可 呈 報 分 部 的 資 料。

截 至 6 月 30 日 止 六 個 月

養殖綜合解決方案業務
2026 年
2025 年
人民幣千元 人民幣千元

總計
2026 年
2025 年
人民幣千元 人民幣千元

按收入確認時間劃分
時間點
隨著時間的推移

5,398,982
–

5,068,880
–

1,192,781
1,040

989,041
14,597

6,591,763
1,040

6,057,921
14,597

來自外部客戶的收入
分部間收入

5,398,982
–

5,068,880
–

1,193,821
1,389,318

1,003,638
949,389

6,592,803
1,389,318

6,072,518
949,389

呈報分部收入

5,398,982

5,068,880

2,583,139

1,953,027

7,982,121

7,021,907

49,268

(891,829)

30,571

51,780

79,839

(840,049)

呈 報 分 部 溢 利╱（虧 損）
(c)

原料奶業務
2026 年
2025 年
人民幣千元 人民幣千元

呈報分部損益的對賬
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年

人民幣千元

人民幣千元

呈 報 分 部 溢 利╱（虧 損）
抵銷分部間溢利

79,839
(11,610)

(840,049)
(5,754)

來 自 本 集 團 外 部 客 戶、聯 營 公 司 及 合 營 企 業 的 呈 報
分 部 溢 利╱（虧 損）
應佔聯營公司未分配溢利減虧損
未分配其他收入
未分配其他收益及虧損
未分配開支

68,229
14,535
3,839
1,276
(36,381)

(845,803)
11,319
1,786
13,301
(153,076)

綜 合 除 稅 前 溢 利╱（虧 損）

51,498

(972,473)

經 營 分 部 的 會 計 政 策 與 本 集 團 的 會 計 政 策 相 同。分 部 溢 利╱（虧 損）指 各 分 部 所 賺 取 的
除 稅 前 溢 利╱（虧 損），未 分 配 中 央 行 政 開 支、企 業 收 入 及 開 支、其 他 收 益 及 虧 損 及 應
佔 聯 營 公 司 溢 利（並 非 直 接 歸 屬 於 經 營 分 部）。此 乃 報 告 給 主 要 營 運 決 策 者 用 於 資 源
分 配 及 分 部 表 現 評 估 的 措 施。分 部 間 收 入 按 集 團 實 體 之 間 協 定 的 價 格 扣 除，有 關 價
格 乃 參 考 向 第 三 方 客 戶 提 供 的 價 格 釐 定。

– 11 –

主 要 營 運 決 策 者 根 據 各 分 部 的 經 營 業 績 作 出 決 策。由 於 主 要 營 運 決 策 者 不 會 出 於 資
源 分 配 及 表 現 評 估 之 目 的 而 定 期 審 閱 此 類 資 料，因 此 未 呈 列 分 部 資 產 及 分 部 負 債 分 析。
因 此，僅 呈 列 分 部 收 入 及 分 部 業 績。

5.

其他收入
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元
人民幣千元
利息收入
就以下各項授出的政府補貼
– 資 產（附 註 i）
– 收 入（附 註 ii）

其他

89,774

45,631

52,088
5,803

59,425
21,457

57,891
18,546

80,882
8,107

166,211

134,620

附 註：
i.

該 等 政 府 補 貼 關 於：(i) 購 買 廠 房 及 機 械 以 及 使 用 權 資 產 的 資 本 支 出 的 補 償（於 有 關 資
產 的 可 使 用 年 期 內 確 認）；(ii) 購 買 存 貨（於 存 貨 消 耗 的 期 間 內 計 入 損 益）；及 (iii) 購 買
以 公 平 值 減 銷 售 成 本 計 量 的 生 物 資 產（於 政 府 補 貼 所 附 條 件 滿 足 時 計 入 損 益）。

ii.

該 等 政 府 補 貼 為 本 集 團 收 取 的 無 條 件 政 府 補 助，旨 在 為 本 集 團 的 營 運 提 供 即 時 財 政
支 持。

– 12 –

6.

除 融 資 成 本 及 稅 項 前 溢 利╱（虧 損）
除 融 資 成 本 及 稅 項 前 溢 利╱（虧 損）乃 扣 除（計 入）下 列 各 項 後 計 算 得 出：
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元
人民幣千元
銷 售 成 本：
生產原料奶的養殖成本
計入銷售成本的原料奶公平值調整
已售出飼料及牧場物資成本
已售出育種產品及平台服務成本

其 他 收 益 及 虧 損 淨 額：
外匯收益淨額
出 售 物 業、廠 房 及 設 備 的 虧 損
部分贖回長期債券的收益
外幣期權合約
CFCCS
交 叉 貨 幣 掉 期（「CCS」）
退還奶牛義務的撥備變動
對 非 控 股 權 益 的 承 諾 公 平 值 虧 損╱（收 益）
其他

3,805,494
1,398,732
1,059,417
502

3,538,310
1,373,132
926,657
3,938

6,264,145

5,842,037

(48,131)
3,523
–

(12,214)
6,436
(1,564)
(476)
26,243
–

28,390
26,231
122,151
593
17,214
(7,025)

(1,825)
(15,778)
15,886

142,946

16,708

物 業、廠 房 及 設 備 折 舊
使用權資產折舊
其他無形資產攤銷
減：生 物 資 產 資 本 化 金 額

386,646
92,918
5,018
(200,425)

393,816
115,857
4,743
(206,074)

扣除自損益的折舊及攤銷

284,157

308,342

僱 員 福 利 開 支：
薪資及津貼
退休福利計劃供款
以股權結算的股份獎勵開支
減：生 物 資 產 資 本 化 金 額

518,003
51,632
24,544
(132,984)

569,204
46,953
25,101
(145,094)

扣除自損益的僱員福利

461,195

496,164

– 13 –

7.

融資成本
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元
人民幣千元

8.

利 息 開 支：
銀行借款
長期債券
短期融資券
租賃負債
其他借款

171,676
96,506
47
43,970
41,477

176,476
43,086
2,007
48,674
22,184

融資成本總額

353,676

292,427

所得稅
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元
人民幣千元
即 期 稅 項：
中國企業所得稅
其他司法權區

遞 延 稅 項：
中國企業所得稅
其他司法權區

所得稅開支

11,844
1,638

11,187
768

13,482

11,955

(3,536)
(183)

–
(657)

(3,719)

(657)

9,763

11,298

本 公 司 作 為 獲 豁 免 公 司 註 冊 成 立，因 此 不 受 開 曼 群 島 稅 項 的 約 束。
並 無 就 香 港 稅 項 作 出 撥 備，原 因 為 本 集 團 於 香 港 並 無 產 生 收 入 亦 無 源 自 香 港 之 收 入。
根 據 中 華 人 民 共 和 國（「中 國」）企 業 所 得 稅 法（「企 業 所 得 稅 法」）及 企 業 所 得 稅 法 實 施 條 例，
中 國 附 屬 公 司 於 兩 個 期 間 的 法 定 所 得 稅 稅 率 為 25%。
其 他 司 法 權 區 產 生 的 稅 項 乃 根 據 有 關 司 法 權 區 現 行 稅 率 計 算。

– 14 –

根 據 企 業 所 得 稅 法 現 行 稅 務 規 則 及 法 規，截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月，本 集 團 的 52 間 附
屬 公 司（截 至 2025 年 6 月 30 日 止 六 個 月：58 間）於 中 國 經 營 農 業 業 務 產 生 的 應 課 稅 溢 利 獲 豁
免 繳 納 企 業 所 得 稅。
根 據 中 國 企 業 所 得 稅 法，於 中 國 內 地 成 立 的 外 資 企 業 向 外 商 投 資 者 宣 派 股 息 須 繳 納 10%
的 預 扣 稅。該 規 定 自 2008 年 1 月 1 日 起 生 效，並 適 用 於 2007 年 12 月 31 日 後 的 盈 利。倘 中 國 與
外 商 投 資 者 所 在 司 法 權 區 訂 立 了 稅 項 條 約，則 可 調 低 預 扣 稅 稅 率。本 集 團 的 適 用 比 率 為
5% 或 10%。並 未 就 中 國 附 屬 公 司 累 計 溢 利 人 民 幣 5,126,041,000 元（2025 年 12 月 31 日︰人 民 幣
4,683,051,000 元）於 簡 明 綜 合 財 務 報 表 就 遞 延 稅 項 作 出 撥 備，乃 由 於 本 集 團 能 夠 控 制 撥 回 暫
時 差 額 的 時 間 及 該 等 暫 時 差 額 於 可 見 將 來 可 能 不 會 獲 撥 回。

9.

應收貿易賬款及其他應收款項減值虧損
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元
人民幣千元
就 下 列 各 項 的 減 值 虧 損：
應收貿易賬款
其他應收款項

6,437
–

4,635
4,020

6,437

8,655

截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月 的 簡 明 綜 合 財 務 報 表 中 所 用 的 釐 定 輸 入 數 據 以 及 假 設 及 估 計
方 法 的 基 準 與 本 集 團 截 至 2025 年 12 月 31 日 止 年 度 及 截 至 2025 年 6 月 30 日 止 六 個 月 的 財 務 報
表 所 列 示 者 相 同。

10.

每 股 溢 利╱（虧 損）
本 公 司 擁 有 人 應 佔 每 股 基 本 及 攤 薄 溢 利╱（虧 損）乃 根 據 以 下 數 據 計 算：
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
人民幣千元
人民幣千元
溢 利╱（虧 損）
用 於 計 算 每 股 基 本 及 攤 薄 溢 利╱（虧 損）的 溢 利╱（虧 損）

– 15 –

15,290

(913,474)

(a)

每 股 基 本 溢 利╱（虧 損）
計 算 每 股 基 本 溢 利╱（虧 損）所 採 納 的 股 份 數 目 於 調 整 本 公 司 回 購 股 份 及 本 公 司 股 份
獎 勵 計 劃 所 持 股 份 的 影 響 後 得 出：
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
千股
千股

(b)

於1月1日的已發行普通股
已歸屬獎勵股份的影響
根據本公司股份獎勵計劃回購股份的影響

7,915,662
27,549
(111,899)

7,915,662
27,491
(117,809)

用 於 計 算 每 股 基 本 溢 利╱（虧 損）的 普 通 股 加 權 平
均數

7,831,312

7,825,344

每 股 攤 薄 溢 利╱（虧 損）
截 至 2026 年 6 月 30 日 止 期 間 每 股 攤 薄 溢 利 的 計 算 並 未 考 慮 向 中 墾 基 金 授 出 購 股 權 的
影 響，因 為 經 調 整 行 使 價 遠 遠 超 過 期 內 的 平 均 市 價，故 購 股 權 並 無 攤 薄 的 作 用。
截 至 6 月 30 日 止 六 個 月
2026 年
2025 年
千股
千股
用 於 計 算 每 股 基 本 溢 利╱（虧 損）的 普 通 股 加 權 平
均數
根據本公司股份獎勵計劃按零代價視作發行股份的
影響
用 於 計 算 每 股 攤 薄 溢 利╱（虧 損）的 普 通 股 加 權 平
均數

– 16 –

7,831,312

7,825,344

129,907

–

7,961,219

7,825,344

11.

生物資產
報 告 期 末 的 乳 牛 公 平 值 減 銷 售 成 本 載 列 如 下：
於 2026 年
6 月 30 日
人民幣千元

於 2025 年
12 月 31 日
人民幣千元

奶牛
小母牛及小牛

7,884,132
3,456,157

7,632,654
3,638,354

乳牛總計

11,340,289

11,271,008

本 集 團 已 委 聘 仲 量 聯 行 企 業 評 估 及 諮 詢 有 限 公 司（獨 立 專 業 估 值 公 司）協 助 其 評 估 本 集 團 乳
牛 的 公 平 值。

12.

應收貿易賬款及其他應收款項以及預付款項
於 2026 年
6 月 30 日
人民幣千元

於 2025 年
12 月 31 日
人民幣千元

應收貿易賬款
應收票據
減：信 貸 虧 損 撥 備

1,459,060
4,329
(54,199)

1,434,576
56,404
(48,776)

飼 料、材 料、保 險 及 其 他 的 預 付 款 項
應收聯營公司的股息
出 售 物 業、廠 房 及 設 備 應 收 款 項
可收回進項增值稅
向聯營公司提供短期委託貸款
已付保證金
其他

1,409,190
141,335
15,681
49,334
7,439
173,658
15,824
16,049

1,442,204
114,760
–

1,828,510

1,834,095

1,828,510

1,834,095

分 析 為：
即期

65,644
14,278
173,693
11,944
11,572

報 告 期 末 的 應 收 貿 易 賬 款 主 要 指 銷 售 原 料 奶、飼 料 及 牧 場 物 資 的 應 收 款 項。本 集 團 給 予 其
原 料 奶 客 戶 30 天 的 信 貸 期 及 其 飼 料 及 牧 場 物 資 客 戶 不 多 於 90 天 的 信 貸 期。

– 17 –

於 報 告 期 末 按 發 票 日 期（與 報 告 期 末 有 關 收 入 確 認 日 期 相 若）呈 列 的 應 收 貿 易 賬 款 及 應 收 票
據（扣 除 信 貸 虧 損 撥 備）的 賬 齡 分 析 如 下：

13.

於 2026 年
6 月 30 日
人民幣千元

於 2025 年
12 月 31 日
人民幣千元

應收貿易賬款
– 30 天 以 內
– 超 過 30 天 但 90 天 以 內
– 超 過 90 天 但 一 年 以 內

1,153,993
225,012
25,856

1,220,768
126,998
38,034

應收票據
– 30 天 以 內
– 超 過 30 天 但 90 天 以 內
– 超 過 90 天 但 一 年 以 內

2,367
250
1,712

20
56,358
26

1,409,190

1,442,204

於 2026 年
6 月 30 日
人民幣千元

於 2025 年
12 月 31 日
人民幣千元

應付貿易賬款
供 應 商 融 資 安 排 下 的 應 付 貿 易 賬 款（附 註 i）

1,201,013
798,508

1,329,426
1,940,379

購 買 物 業、廠 房 及 設 備 應 付 款 項
應計員工成本
物 業、廠 房 及 設 備 的 累 計 維 修 及 保 養 成 本
保證金
收購附屬公司應付款項
其他

1,999,521
519,422
173,901
112,394
133,270
10,650
81,733

3,269,805
685,513
294,959
114,784
167,686
11,985
90,882

3,030,891

4,635,614

3,030,891
–

4,635,614
–

3,030,891

4,635,614

應付貿易賬款及其他應付款項

分 析 為：
即期
非即期

– 18 –

附 註：
i.

該等供應商融資安排允許本集團若干供應商在到期日前由若干財務公司向其支付貼
現 金 額。本 集 團 以 原 計 劃 的 付 款 到 期 日 全 額 償 還 財 務 公 司 款 項 且 不 承 擔 任 何 融 資 成 本。
於2026年6月30日，供 應 商 已 收 到 融 資 提 供 商 付 款 人 民 幣670,020,000元(2025年12月31日：
人 民 幣 1,830,241,000 元）。
供 應 商 授 予 採 購 賬 款 的 信 貸 期 一 般 為 180 天（2025 年 12 月 31 日：180 天）。以 下 為 根 據 發
票 日 期 於 報 告 期 末 的 應 付 貿 易 賬 款 的 賬 齡 分 析：
於 2026 年
6 月 30 日
人民幣千元

於 2025 年
12 月 31 日
人民幣千元

1,933,601
34,324
31,596

3,216,972
18,703
34,130

1,999,521

3,269,805

於 2026 年
6 月 30 日
人民幣千元

於 2025 年
12 月 31 日
人民幣千元

11,770,452
1,158,194

9,390,015
1,193,423

12,928,646

10,583,438

3,191,604
4,554,587
5,182,455

2,189,448
3,844,518
4,549,472

12,928,646

10,583,438

減：於 流 動 負 債 項 下 列 示 一 年 內 到 期 款 項

(3,191,604)

(2,189,448)

非流動負債項下所示金額

9,737,042

8,393,990

180 天 內
超 過 180 天 但 360 天 以 內
超 過 360 天

14.

銀行借款

銀 行 借 款：
無抵押
有 抵 押（附 註 i）

應 償 還 賬 面 值：
一年以內
一年至兩年內
兩年至五年內

– 19 –

附 註：
i.

於2026年6月30日 的 銀 行 借 款 人 民 幣1,158,194,000元 由 本 集 團 擁 有 的 物 業、廠 房 及 設 備、
永 久 業 權 土 地、生 物 資 產、銀 行 存 款 及 附 屬 公 司 股 權 作 抵 押（2025 年：銀 行 借 款 人 民
幣 1,193,423,000 元 由 物 業、廠 房 及 設 備、永 久 業 權 土 地、生 物 資 產、應 收 貿 易 賬 款、銀
行 存 款 及 附 屬 公 司 股 權 抵 押）。

於 2026 年 6 月 30 日，銀 行 借 款 的 年 利 率 介 乎 1.45% 至 4.50%（2025 年 12 月 31 日：1.20% 至 3.50%）。
浮息借款的利率乃根據中國人民銀行公佈的貸款基準利率及貸款最優惠利率以及有抵押
隔 夜 融 資 利 率 而 釐 定。
本 集 團 的 銀 行 借 款 均 以 人 民 幣 計 值。

15.

其他借款
於 2026 年
6 月 30 日
人民幣千元

於 2025 年
12 月 31 日
人民幣千元

1,642,907
432,469

2,227,607
411,209

2,075,376

2,638,816

2,053,521
21,855

2,638,816
–

2,075,376

2,638,816

應 償 還 賬 面 值：
一年以內
一年至兩年內
兩年至五年內
五年以上

1,406,779
262,601
214,627
191,369

1,642,585
595,733
190,581
209,917

減：於 流 動 負 債 項 下 列 示 一 年 內 到 期 款 項

2,075,376
(1,406,779)

2,638,816
(1,642,585)

668,597

996,231

其 他 借 款：
– 來自蒙牛
– 其他

無抵押
有 抵 押（附 註 i）

非流動負債項下所示金額

附 註：
i.

於2026年6月30日 的 若 干 其 他 借 款 由 本 集 團 擁 有 的 生 物 資 產（2025年12月31日：無）作 抵 押。

於 2026 年 6 月 30 日，其 他 借 款 的 年 利 率 介 乎 2.80% 至 4.00%（2025 年 12 月 31 日：2.80% 至 8.00%）。
– 20 –