达势股份(1405.HK)2026年中期业绩：收入+20.8%但同店销售-4.8%恶化、全线利润率压缩

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表
任何聲明，並明確表明概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何
責任。

DPC Dash Ltd
達勢股份有限公司
（於英屬維爾京群島註冊成立的有限公司）

（股份代號：1405）

截至2026年6月30日止六個月中期業績公告
達勢股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事（「董事」）會
（「董事會」）欣然公佈本集團截至2026年6月30日止六個月（「報告期間」）的未經審
核中期簡明綜合業績。中期簡明綜合財務資料未經審核但已經由本公司審核及風
險委員會及本公司核數師羅兵咸永道會計師事務所根據國際審核及鑑證準則委員
會發出的國際審閱聘用準則第2410號「實體的獨立核數師對中期財務資料進行審
閱」審閱。
主要摘要
截至6月30日止六個月
變動(%)╱
2026年
2025年 百分點變動
（人民幣千元）
（人民幣千元）
（未經審核） （未經審核）
收入
門店層面的經營利潤 (1)
門店層面的經營利潤率 (2)
除所得稅前利潤
本公司擁有人應佔期內利潤
每股基本盈利（人民幣元）
每股攤薄盈利（人民幣元）

3,133,808
390,350
12.5%
116,176
81,045
0.62
0.61

2,593,390
379,188
14.6%
110,097
65,924
0.50
0.49

20.8%
2.9%
-2.1
5.5%
22.9%
24.0%
24.5%

非國際財務報告準則計量
門店層面EBITDA(3)
門店層面EBITDA利潤率(%)(4)
經調整EBITDA(5)
經調整EBITDA利潤率(%)(6)
經調整淨利潤 (7)
經調整淨利潤率(%)(8)

544,452
17.4%
350,675
11.2%
98,153
3.1%

502,818
19.4%
322,877
12.4%
91,420
3.5%

8.3%
-2.0
8.6%
-1.2
7.4%
-0.4

1

附註：
(1)

門店層面的經營利潤指收入減門店層面產生的運營成本，包括以薪金為基礎的開支、原
材料及耗材成本、使用權資產折舊、廠房及設備折舊、無形資產攤銷、可變租賃付款、
短期租金開支、水電費、廣告及推廣開支、門店經營及維護開支及其他開支。

(2)

門店層面的經營利潤率乃按門店層面的經營利潤除以同期的收入計算。

(3) 「門店層面EBITDA」定義為期內門店層面的經營利潤並加回門店層面的廠房及設備折舊
以及無形資產攤銷。
(4) 「門店層面EBITDA利潤率」按門店層面EBITDA除以同期的收入計算。
(5) 「經調整EBITDA」定義為期內經調整淨利潤並加回折舊及攤銷（不包括使用權資產折
舊）、所得稅開支以及利息收入及開支淨額。
(6) 「經調整EBITDA利潤率」按經調整EBITDA除以同期的收入計算。
(7) 「經調整淨利潤」定義為期內利潤並加回以股份為基礎的薪酬。
(8) 「經調整淨利潤率」按經調整淨利潤除以同期的收入計算。

非國際財務報告準則計量
為補充本集團按照國際財務報告準則（「國際財務報告準則」）呈列的綜合財務報
表，我們亦使用並非國際財務報告準則規定或按其呈列的經調整淨利潤（非國
際財務報告準則計量）、經調整淨利潤率（非國際財務報告準則計量）、經調整
EBITDA（非國際財務報告準則計量）、經調整EBITDA利潤率（非國際財務報告
準則計量）、門店層面EBITDA（非國際財務報告準則計量）及門店層面EBITDA
利潤率（非國際財務報告準則計量）作為附加財務計量指標。我們認為此等非國
際財務報告準則計量有助於就不同期間及不同公司的運營表現進行對比。我們
認為，此等計量指標為投資者及其他人士提供有用信息，使其以與我們管理層
所採用者相同的方式了解並評估我們的經營業績。然而，我們所呈列的經調整
淨利潤（非國際財務報告準則計量）、經調整淨利潤率（非國際財務報告準則計
量）、經調整EBITDA（非國際財務報告準則計量）、經調整EBITDA利潤率（非
國際財務報告準則計量）、門店層面EBITDA（非國際財務報告準則計量）及門店
層面EBITDA利潤率（非國際財務報告準則計量）未必可與其他公司所呈列類似
名義的計量指標相比。此等非國際財務報告準則計量指標用作分析工具存在局
限性，並不應將其視為獨立於或可替代我們根據國際財務報告準則所呈報經營
業績或財務狀況的分析。
2

業務摘要
我們欣然公佈與本集團截至2026年6月30日止六個月（較截至2025年6月30日止
六個月及截至2025年12月31日止年度而言）的業務相關的關鍵運營指標如下：
門店數量
截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
一線城市市場
非一線城市市場

532
1,018

517
798

515
683

總計

1,550

1,315

1,198

903
647

867
448

841
357

1,550

1,315

1,198

初始城市市場 (1)
新城市市場 (1)
總計
所進駐城市數量

截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
所進駐城市數量

75

60

48

同店銷售表現
截至2026年 截至2025年 截至2025年
12月31日 6月30日止
6月30日
六個月
止六個月
止六個月
同店交易量增長
（「SSTG」）(2)
SSTG－ 初始城市市場
SSTG－ 新城市市場

7.1%
8.5%
2.2%

8.4%
12.0%
-7.9%

3.9%
6.8%
-19.1%

同店銷售增長（「SSSG」）(3)
SSSG－ 初始城市市場 (1)
SSSG－ 新城市市場 (1)

-4.8%
-3.5%
-9.4%

-1.9%
0.5%
-13.2%

-1.0%
1.1%
-19.6%

3

截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
止六個月
止六個月
止六個月
平均交易價格(ATP)

72.9

74.9

80.7

會員人數
截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
會員人數（百萬）

41.9

35.6

30.1

附註：
(1)

初始城市市場指我們於2022年底前進入的市場，包括北京、上海、深圳、廣州、天津、
杭州、南京、蘇州、無錫、寧波、東莞、佛山、中山及珠海。新城市市場指我們於2023
年及之後進入的市場。儘管武漢及濟南的首家門店於2022 年12 月下旬開業，但其被歸
類為新城市市場。新城市市場包括武漢、濟南、成都、青島、溫州、常州、嘉興、長
沙、南通、揚州、合肥、唐山、西安、廈門、福州、江門、台州、金華、惠州、瀋陽、
重慶、泰州、鄭州、紹興、南寧、漳州、泉州、湛江、南昌、石家莊、煙台、汕頭、鎮
江、廊坊、邯鄲、宜昌、柳州、徐州、鹽城、瀘州、海口、蕪湖、莆田、淮安、呼和浩
特、湖州、昆明、貴陽、濰坊、大連、太原、長春、揭陽、綿陽、襄陽、洛陽、三亞、
衡陽、宜賓、桂林及連雲港。

(2)

同店交易量增長比較相同門店於有關期間產生的同比交易次數：截至2026年6月30日止
六個月的同店交易量增長比較截至2026年6月30日止六個月與截至2025年6月30日止六
個月的同店交易次數；截至2025年12月31日止六個月的同店交易量增長比較截至2025
年12月31日止六個月與截至2024年12月31日止六個月的同店交易次數；及截至2025年
6月30日止六個月的同店交易量增長比較截至2025年6月30日止六個月與截至2024年6月
30日止六個月的同店交易次數。

(3)

同店銷售增長比較相同門店於有關期間所產生的同比銷售額：截至2026年6月30日止六
個月的同店銷售增長比較截至2026年6月30日止六個月與截至2025年6月30日止六個月
的同店銷售額；截至2025年12月31日止六個月的同店銷售增長比較截至2025年12月31
日止六個月與截至2024年12月31日止六個月的同店銷售額；及截至2025年6月30日止六
個月的同店銷售增長比較截至2025年6月30日止六個月與截至2024年6月30日止六個月
的同店銷售額。

4

管理層討論及分析
我們是達美樂比薩在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨
家總特許經營商。截至2026 年6 月30 日，我們於中國大陸的75 個城市直營1,550
家門店。我們的全球特許權授予人Domino ’ s Pizza, Inc.為全球最大的比薩公司之
一，於報告期間末，於全球90多個市場擁有超過22,500家門店。
截至2026年6月30日止六個月的業務回顧
於2026年前六個月，我們產生總收入人民幣3,133.8百萬元，較2025年同期的收入
人民幣2,593.4百萬元，同比增加20.8%，反映交易量增長強勁，惟部分被已實現
交易價格下降所抵銷。
於2026年前六個月，我們的交易量較2025年同期同比增加33.7%。這主要歸因於
我們持續擴張全國門店網絡。於2026 年前六個月，我們的門店數量錄得淨增長
235家，於期末在中國內地75個城市擁有合共1,550家門店的網絡。此外，我們的
同店交易量增加7.1%。
於2026 年前六個月，我們的單店日均銷售額(「 ADS」)下降8.4%，主要由於已實
現平均交易價格(「 ATP」)下降所致。我們的平均交易價格於2026 年前六個月下
降9.6%。自2025年年中起，第三方聚合平台(「 3PP」)活動向消費者提供的大額補
貼，促進了行業整體外送量以及我們外送訂單量的增長。此亦導致我們的客戶更
頻繁地透過第三方聚合平台而非我們自有線上渠道下訂單。該等因素導致自第三
方聚合平台活動開始以來已實現平均交易價格下降。
我們的單店日均銷售額亦受到門店擴展至新市場的影響。近年來，我們大幅擴展
達美樂比薩門店於中國內地的覆蓋範圍。我們於新市場開設的多家門店於營運初
期數月已錄得非常強勁的交易量及收入，並在達美樂比薩系統內位列全球表現最
佳的門店。隨著該等門店的交易量隨時間推移回復正常水平，當其進入同店銷售
增長（「SSSG」）週期時，這對同比比較以及同店銷售增長構成不利影響。

5

下表列載我們的初始城市與新城市以及本集團的單店日均訂單量（「ADTC」）。
截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
止六個月
止六個月
止六個月

單店日均訂單量
初始城市市場
新城市市場
本集團

149
183
162

152
177
160

141
216
160

附註：
(1)

單店日均訂單量乃按有關門店於特定期間產生的交易總數，除以該門店於同期的營運總天
數計算。

與2025年同期相比，於2026年前六個月，我們初始城市的單店日均訂單量有所增
加，反映於2025年下半年第三方聚合平台活動後，我們外送服務持續具有黏性，
以及我們的營銷及推廣工作（包括套餐計劃、產品創新、IP合作推廣）取得成效，
這得益於媒體效率與品牌傳播的提升，惟部分被第三方聚合平台於2026年上半年
初期減少的補貼所抵銷。
與2025 年同期相比，於2026 年前六個月，我們新城市的單店日均訂單量有所減
少，反映開業初期的高單量逐漸常態化。自2025年下半年起，我們於多個新城市
推出了外送服務，並開始將門店納入超值推廣計劃中。該等計劃有助帶動交易量
增長，並部分抵銷2025年下半年至2026年上半年的正常化影響。
下表載列我們初始城市及新城市以及本集團的單店日均銷售額。
截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
止六個月
止六個月
止六個月

單店日均銷售額
初始城市市場
新城市市場
本集團

10,702
13,590
11,833

11,284
13,519
12,007

11,358
17,438
12,915

附註：
(1)

單店日均銷售額乃按有關門店於特定期間產生的收入，除以該門店於同期的營運總天數計
算。

6

同店表現：
下表載列我們的初始城市市場、新城市市場及本集團的半年度同店交易量增長
（「SSTG」）及同店銷售增長。
截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
止六個月
止六個月
止六個月

同店交易量增長
本集團
初始城市市場
新城市市場

7.1%
8.5%
2.2%

8.4%
12.0%
-7.9%

3.9%
6.8%
-19.1%

截至2026年 截至2025年 截至2025年
6月30日
12月31日
6月30日
止六個月
止六個月
止六個月

同店銷售增長
本集團
初始城市市場
新城市市場

-4.8%
-3.5%
-9.4%

-1.9%
0.5%
-13.2%

-1.0%
1.1%
-19.6%

我們持續將門店擴展至新市場。於2026年上半年，我們進駐27個新城市，並開設
合共93家新門店（包括於2025年年底開設的12家新門店）。該等新門店繼續錄得亮
眼的銷售表現，於2026年上半年單店日均銷售額為人民幣28,230元及加權平均預
期投資回報期為14.8個月。該等門店及新市場的強勁銷售表現繼續反映達美樂比
薩的品牌實力。
我們不斷創新產品並與熱門IP合作，以加強與客戶的互動。例如，我們推出了可
頌酥脆捲邊、美式手撕BBQ豬肉比薩、足球主題的墨西哥風情莎莎烤雞牛肉比薩
及全新的「能量碗」系列，為客戶提供更豐富的就餐選擇並提升其整體就餐體驗。
我們於2026年5月與遊戲《明日方舟》
(Arknights)合作，以帶動銷售額並吸引更多
年輕客戶互動。
於報告期間，我們繼續於新市場推出外送服務，並提升整個市場的外送服務質
量。我們的「準時外送」「
( DOT」)率維持於93.6%。我們於新城市市場的外送銷售
貢獻率大幅增加，於2026年上半年達到25%。

7

截至2026 年6 月30 日，我們的會員計劃擁有41.9 百萬名會員，而截至2025 年6 月
30日為30.1百萬名。在過去12個月內，有18.1百萬名新客戶首次下單，反映本公
司在招攬新客戶方面的有效策略。迅速擴張的門店網絡加上數字化應用的快速增
長，使我們能夠大幅擴展客戶群，同時加深對消費者偏好的了解。於2026年上半
年，我們的忠誠會員貢獻我們總收入的60.1%，較2025年同期的66.0%有所下降。
此項下降主要由於第三方聚合平台(3PP)上的高額補貼吸引了我們的客戶下單。儘
管出現此暫時性轉變，我們仍看到吸引新客戶及招募更多會員加入會員計劃的巨
大機遇，並提供量身定制的會員權益以維持及提升客戶黏性。
於2026年8月21日，我們的武漢供應鏈中心（「SCC」）投入運營。該中心為我們的
第四個供應鏈中心，產能足以支持超過200 家門店。武漢供應鏈中心將服務我們
位於武漢及周邊地區的門店，該等地區目前由我們的上海供應鏈中心、北京供應
鏈中心及東莞供應鏈中心聯合支持。此運營將有助於優化麵團配送的物流成本。
隨著我們進一步拓展門店網絡，我們將繼續投資於供應鏈中心以提升麵團產能及
物流網絡。我們已為成都及南京的供應鏈中心選定位置，目標於2027年下半年投
入運營。
我們門店層面的EBITDA由2025 年上半年的人民幣502.8 百萬元同比增長8.3%至
報告期間的人民幣544.5 百萬元，而報告期間門店層面的EBITDA利潤率下降至
17.4%，2025年同期則為19.4%。我們的門店層面的經營利潤由2025年上半年的人
民幣379.2百萬元同比增長2.9%至報告期間的人民幣390.4百萬元。報告期間門店
層面的經營利潤率下降至12.5%，2025年同期則為14.6%。這主要反映平均交易價
格下降以及外送銷售佔比增加，部分被我們降本舉措的成果所抵銷。
本集團層面的總成本費用（包括公司層級以現金結算的勞動力成本、折舊及攤
銷，以及企業一般行政開支）佔總收入的百分比由8.1%下降至7.5%，隨著公司層
級效率進一步顯現，改善了0.6個百分點。本集團的經調整EBITDA由2025年上半
年的人民幣322.9百萬元同比增長8.6%至報告期間的人民幣350.7百萬元，相關利
潤率由12.4%變動至11.2%。因此，我們的經調整淨利潤由2025年上半年的人民幣
91.4百萬元同比增長7.4%至報告期間的人民幣98.2百萬元，相關利潤率由3.5%下
降至3.1%。
業務前景
我們計劃於2026年開設約350家門店（經扣除閉店數目）。於2026年上半年，我們
淨開235家新門店。截至2026年8月14日，我們已額外開設27家門店，另有38家
門店在建及36家門店已簽約或獲批，有望順利實現2026年全年開店目標。

8

展望未來，鑒於中國比薩市場的巨大增長機遇，我們將繼續擴大門店網絡及收入
基礎。中國每百萬人口比薩門店數量估計為13.9家，而達美樂於中國的門店密度
僅為每百萬人口1.1 家門店。截至2026 年6 月30 日，在我們業務覆蓋的75 個城市
中，達美樂的門店密度總平均達到約每百萬人口2.5家門店。該等指標反映了可觀
的增長潛力，當中涵蓋未開發的新城市以及我們現有的營運市場。
開設新門店仍將是我們業務的重要增長動力。此外，我們將致力提升現有門店的
銷售額。
隨著第三方聚合平台補貼的逐步減少以及我們渠道組合的優化，預期隨著時間推
移將帶動平均交易價格的結構性改善。我們亦將推進一系列營運舉措，以推動交
易量及平均交易價格的持續增長，並在我們整個門店網絡中實現銷售額的可持續
擴張。
在我們的初始城市市場，我們將於渠道優化方面作進一步探索。值得注意的是，
過去數年來，透過我們的自有渠道（包括我們的官方手機應用程式及微信小程序）
下達的外送訂單，其平均交易價格一直維持在人民幣90 元以上，代表著我們價
值最高的客戶群。透過在會員忠誠度計劃支持下，為不同銷售渠道制定差異化營
運策略，我們旨在引導更多用戶使用我們的自有渠道，並提升客戶的長期黏性，
從而逐步提高平均交易價格。我們將持續優化自有渠道的套餐組合，提供多元化
選擇及提升套餐的內在價值，以豐富客戶的選擇。憑藉我們經驗證的產品創新能
力，我們將推出最新迭代的比薩、餅底、小食及飲品。此均衡的產品更新及升級
策略將增強我們核心產品的競爭力，並提高客戶復購率，從而帶動交易量增長。
在我們的新城市市場，除了透過渠道優化、產品創新及套餐供應來提升平均交易
價格及交易量外，我們亦將繼續推廣外送服務。目前，新城市門店的外送滲透率
僅約為25%，呈現出巨大的增長潛力。我們將在該等市場進一步擴大外送營運規
模，以推動訂單量增長，同時維持優質的服務以鞏固我們的高端外送品牌定位，
並隨著時間推移加強客戶認知度與黏性。除外送滲透外，我們亦將在低線城市的
門店推出堂食體驗升級舉措，以更好地迎合當地消費者的喜好並帶動銷售。
在擴大收入的同時，我們將持續提升成本效率，以推動利潤率改善。規模效應將
帶來多方面的效率提升，包括透過增加採購量及優化供應商以降低食品及包裝成
本、提高營銷效率，以及更有效的攤薄總部間接開支。隨著外送量增加，我們亦
將優化門店層面的員工配置及勞動力結構，以提升外送成本效率。此外，我們旨
在降低新店資本開支，以改善現金回本週期。我們每家新店的平均資本開支（不
包括業主租賃按金及相關稅項）約為人民幣1.3百萬元。

9

為了鞏固我們的長期競爭護城河，我們將於未來兩年內持續在供應鏈中心及物流
網絡、品牌建設以及數字化基礎設施方面進行有針對性的投資。該等投資所帶來
的成本效益紅利將隨著時間推移逐步變現。我們位於武漢的第四個供應鏈中心將
服務當地門店及周邊地區，從而緩解我們現有三個供應鏈中心的營運壓力。我們
亦已落實成都及南京新供應鏈中心的選址，該兩處設施均計劃於2027年下半年投
入營運。隨著我們全國門店版圖的不斷擴展，我們將繼續投資於品牌建設，以鞏
固達美樂的市場認知度並為可持續的長期增長奠定基礎。我們亦將升級端到端數
字化能力，為前端營銷及客戶互動，以及後端營運及管理效率賦能。
報告期間後事項
於2026年5月28日，本公司根據2022年第一次股份激勵計劃，有條件地向本公司
執行董事兼首席執行官王怡女士授出1,650,000 份購股權及1,655,000 份股份獎勵
（「向王女士授出」）。向王女士授出已於2026年7月10日舉行的股東特別大會上獲
本公司股東（「股東」）批准。向王女士授出是對其為本集團所作重大貢獻的認可，
亦為其提供了一種可於日後從本公司股份（「股份」）價值增長中獲益的方式；該等
授出亦構成其作為本公司執行董事兼首席執行官薪酬的一部分。有關向王女士授
出詳情，請參閱本公司日期為2026 年5 月28 日的公告及本公司日期為2026 年6 月
18日的通函。
於2026年7月10日，股東在股東特別大會上亦批准更新根據本公司2022年第一次
股份激勵計劃授出購股權及股份獎勵的計劃授權限額（經更新的計劃授權限額，
稱為「經更新計劃授權限額」）。根據經更新計劃授權限額，就根據2022年第一次
股份激勵計劃及本公司任何其他股份計劃將予授出的所有新購股權及股份獎勵而
可能由本公司發行的股份總數不得超過13,161,925股股份，約佔更新批准日期當
日已發行股份（不包括任何庫存股份）數目的10%。
除上文所披露者外，於報告期間後及直至本公告日期，概無發生本公司須予披露
的重大事件。

10

財務回顧

1.

收入
我們的收入由截至 2025 年 6 月 30 日止六個月的人民幣 2,593.4 百萬元增加
20.8%至截至2026年6月30日止六個月的人民幣3,133.8百萬元，主要歸因於
在各期間的營業門店數量增加。於2026 年上半年，我們繼續成功拓展中國
市場，在成熟城市開設新門店，並拓展至新興市場。我們於2025 年前六個
月淨增加190家新門店，截至2025年6月30日，門店總數達1,198家，而我們
於2026 年前六個月淨增加235 家新門店，截至2026 年6 月30 日，門店總數達
1,550家。
下表載列所示期間本集團按市場劃分的收入明細。
截至6月30日止六個月
2026年
2025年
人民幣千元
% 人民幣千元

%

一線城市市場
非一線城市市場

1,074,087
2,059,721

34.3
65.7

1,084,740
1,508,650

41.8
58.2

總收入

3,133,808

100.0

2,593,390

100.0

截至6月30日止六個月
2026年
2025年
人民幣千元
% 人民幣千元

%

初始城市市場
新城市市場

1,723,853
1,409,955

55.0
45.0

1,696,747
896,643

65.4
34.6

總收入

3,133,808

100.0

2,593,390

100.0

下表載列本集團按履約方式劃分的收入明細。
截至6月30日止六個月

2026年
佔總額 同比變動
人民幣千元 百分比 百分比

2025年
佔總額 同比變動
人民幣千元 百分比 百分比

外送銷售額 － 第三方聚合平台
外送銷售額 － 自有渠道
外送總額
非外送銷售額

1,233,531
385,297
1,618,828
1,514,980

39.4%
12.3%
51.7%
48.3%

81.0%
-11.8%
44.7%
2.7%

681,640
436,811
1,118,451
1,474,939

26.3%
16.8%
43.1%
56.9%

23.1%
10.7%
18.0%
34.9%

總計

3,133,808

100.0%

20.8%

2,593,390

100.0%

27.0%

11

我們的外送銷售總額於2026 年上半年增長44.7%，達到人民幣1,618.8 百萬
元，而2025年同期為人民幣1,118.5百萬元。該增長主要受外送業務的單店日
均訂單量增長所帶動，原因為我們繼續於原有城市深化滲透，以及新城市市
場中有更多新門店提供外送服務，惟部分被較低的已實現平均交易價格所抵
銷。來自第三方聚合平台的外送銷售額增長81%，而來自自有渠道的外送銷
售額則下降11.8%，主要是由於第三方聚合平台推廣活動提供的大幅補貼吸
引了更多客戶透過第三方聚合平台下單，但部分被我們自有渠道的外送訂單
擁有較高的已實現平均交易價格為人民幣94元所抵銷。
有關銷售變動及增長計劃的其他詳細討論，請參閱本公告的業務回顧一節以
獲取更多資料。

2.

原材料及耗材成本
截至2026年6月30日止六個月，本集團的原材料及耗材成本為人民幣865.4百
萬元，較2025年同期的人民幣706.8百萬元增加人民幣158.6百萬元或22.4%。
該增加主要由於我們的收入增長，從而提高我們對原材料及耗材的需求。截
至2025年及2026年6月30日止六個月，我們的原材料及耗材成本佔收入的百
分比保持相對穩定。

3.

員工薪酬開支
截至2026年6月30日止六個月，本集團的員工薪酬開支為人民幣1,076.9百萬
元，較2025年同期的人民幣877.4百萬元增加人民幣199.5百萬元或22.7%，此
與我們門店網絡的持續擴張一致。下表載列於所示期間我們門店層面及公司
層級員工薪酬開支的明細。
截至6月30日止六個月
2026年

2025年

人民幣千元

佔總收入
百分比

人民幣千元

佔總收入
百分比

門店層面員工以現金為基礎的薪酬開支
公司層級員工以現金為基礎的薪酬開支
以股份為基礎的薪酬

907,076
152,737
17,108

28.9
4.9
0.5

718,430
133,458
25,496

27.7
5.1
1.0

員工薪酬總開支

1,076,921

34.4

877,384

33.8

12

門店層面員工以現金為基礎的薪酬開支有所增加，乃主要由於我們門店層面
僱員人數因擴大門店網絡而增加所致。我們門店層面員工以現金為基礎的薪
酬開支佔收入的百分比從截至2025 年6 月30 日止六個月的27.7%提高至2026
年同期的 28.9%，乃主要由於 (i) 於新市場開設的新門店的人員配置相對較
高，作為本公司快速擴張期間為確保服務標準所需的投資；(ii)單店日均銷售
額下降，導致門店勞工成本的固定部分（如本公司全職門店管理團隊）的分攤
減少；及(iii)與較高外送銷售額相關的騎手成本增加，然而平均交易價格處
於下降環境。
公司層級員工以現金為基礎的薪酬開支有所增加，乃主要由於(i)支持我們快
速擴張的員工人數增加；及(ii)績效工資增加。我們公司層級員工以現金為基
礎的薪酬開支佔收入的百分比從截至2025年6月30日止六個月的5.1%下降至
2026年同期的4.9%，乃主要由於我們持續提高公司層級的營運效率，且規模
經濟對成本效率的效益持續於本集團總部顯現。
以股份為基礎的薪酬減少主要是由於報告期間授予的購股權數量減少，以及
計入損益表的已授出購股權公允價值比例低於2025年同期六個月所致。

4.

租金開支
我們的租金開支包括使用權資產折舊及可變租賃付款、短期租金及其他相關
開支。本集團的使用權資產折舊是指根據國際財務報告準則第 16 號長期租
賃物業產生的資本化租賃折舊。截至2026年6月30日止六個月，我們的租金
開支為人民幣332.5百萬元，較2025年同期的人民幣259.2百萬元增加人民幣
73.3百萬元或28.3%。該增加乃主要由於我們將門店網絡從截至2025年6月30
日的合共1,198 家門店擴張至截至2026 年6 月30 日的合共1,550 家門店。我們
的租金開支佔收入的百分比由截至2025 年6 月30 日止六個月的10.0%上升至
2026年同期的10.6%，主要是由於部分支付固定租金的門店的單店日均銷售
額較低，導致該等門店固定租金成本的分攤減少。

5.

廠房及設備折舊
截至2026年6月30日止六個月，本集團的廠房及設備折舊為人民幣153.7百萬
元，較2025年同期的人民幣123.9百萬元增加人民幣29.8百萬元或24.1%。該
增加乃主要由於我們的門店網絡擴大導致設備需求增加，從而導致折舊開支
相應增加。與截至2025年6月30日止六個月相比，我們廠房及設備折舊佔總
收入的百分比於報告期間保持相對穩定。

13

6.

無形資產攤銷
截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，本集團的無形資產攤銷為人民幣 31.7 百萬
元，較2025年同期的人民幣28.7百萬元增加人民幣3.0百萬元或10.4%。該增
加乃主要由於購買軟件及門店特許經營費增加（符合我們門店網絡的擴張）。
與截至2025年6月30日止六個月相比，我們的無形資產攤銷佔總收入的百分
比於報告期間保持相對穩定。

7.

水電費
截至2026 年6 月30 日止六個月，本集團的水電費為人民幣108.2 百萬元，較
2025年同期的人民幣87.4百萬元增加人民幣20.8百萬元或23.8%。該增加乃主
要由於我們的門店網絡擴張及我們的收入增長導致水電使用量增加。與2025
年同期相比，我們的水電費佔總收入的百分比於報告期間保持相對穩定。

8.

廣告及推廣開支
截至2026 年6 月30 日止六個月，本集團的廣告及推廣開支為人民幣156.7 百
萬元，較2025年同期的人民幣137.4百萬元增加人民幣19.3百萬元或14.0%。
該增加乃主要由於用以提升收入的廣告及推廣支出。我們廣告及推廣開支佔
總收入的百分比從截至2025 年6 月30 日止六個月的5.3%降至2026 年同期的
5.0%。

9.

門店經營及維護開支
截至2026 年6 月30 日止六個月，本集團的門店經營及維護開支為人民幣
189.4百萬元，較2025年同期的人民幣159.4百萬元增加人民幣30.0百萬元或
18.8%。該增加乃主要由於我們門店網絡的擴張及業務的增長。我們的門店
經營及維護開支佔總收入的百分比由截至2025年6月30日止六個月的6.1%減
少至2026年同期的6.0%，但整體而言保持相對穩定。

10. 其他開支
我們的其他開支包括(a)電信及信息技術相關開支，(b)差旅及相關開支，(c)
專業服務開支，(d)核數師酬金，及(e)其他，包括培訓費、商務餐、印花稅及
其他辦公開支。

14

截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，本集團其他開支為人民幣 84.8 百萬元，較
2025年同期的人民幣74.6百萬元增加人民幣10.2百萬元或13.8%。該增加主要
由於隨著我們的業務擴展，差旅及相關開支以及電信及信息技術相關開支增
加所致。截至2025年6月30日止六個月，我們的其他開支佔總收入的百分比
為2.9%，而2026年同期則下降至2.7%。該下降反映本集團持續致力優化資源
配置、提升營運效率及維持嚴格的成本管理。

11. 財務成本淨額
截至2026年6月30 日止六個月，本集團財務成本淨額為人民幣31.2 百萬元，
較2025年同期的人民幣34.6百萬元減少人民幣3.4百萬元或9.7%。該減少主要
歸因於根據國際財務報告準則第16號確認的銀行借款及租賃負債利息開支均
有所下降。

12. 稅項
本集團的所得稅開支從截至2025 年6月30 日止六個月的人民幣44.2 百萬元減
少至截至2026年6月30日止六個月的人民幣35.1百萬元。

13. 報告期間利潤
由於上述者，本集團於截至2026 年6 月30 日止六個月錄得淨利潤人民幣81.0
百萬元，相較於截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤人民幣65.9百萬元。

14. 非 國 際 財 務 報 告 準 則 計 量 － 經 調 整 淨 利 潤 、 經 調 整 淨 利 潤 率 、 經 調 整
EBITDA及經調整EBITDA利潤率、門店層面EBITDA及門店層面EBITDA
利潤率
為補充本集團按照國際財務報告準則呈列的綜合財務報表，我們亦使用並非
國際財務報告準則規定或按其呈列的經調整淨利潤（非國際財務報告準則計
量）、經調整淨利潤率（非國際財務報告準則計量）、經調整EBITDA（非國際
財務報告準則計量）、經調整EBITDA利潤率（非國際財務報告準則計量）、門
店層面EBITDA（非國際財務報告準則計量）及門店層面EBITDA利潤率（非國
際財務報告準則計量）作為附加財務計量指標。我們認為此等非國際財務報
告準則計量有助於就不同期間及不同公司的運營表現進行對比。我們認為，
此等計量指標為投資者及其他人士提供有用信息，使其以與我們管理層所採
用者相同的方式了解並評估我們的經營業績。然而，我們所呈列的經調整淨
利潤（非國際財務報告準則計量）、經調整淨利潤率（非國際財務報告準則計
量）、經調整EBITDA（非國際財務報告準則計量）、經調整EBITDA利潤率
（非國際財務報告準則計量）、門店層面EBITDA（非國際財務報告準則計量）
及門店層面EBITDA利潤率（非國際財務報告準則計量）未必可與其他公司所
呈列類似名義的計量指標相比。此等非國際財務報告準則計量指標用作分析
工具存在局限性，並不應將其視為獨立於或可替代我們根據國際財務報告準
則所呈報經營業績或財務狀況的分析。
15

「門店層面EBITDA」定義為期內門店層面的經營利潤並加回門店層面的廠房
及設備折舊以及無形資產攤銷。
「門店層面EBITDA利潤率」按門店層面EBITDA除以同期的收入計算。
「經調整淨利潤」定義為期內利潤並加回以股份為基礎的薪酬。
「經調整淨利潤率」按經調整淨利潤除以同期的收入計算。
「經調整EBITDA」定義為期內經調整淨利潤並加回折舊及攤銷（不包括使用權
資產折舊）、所得稅開支以及利息收入及開支淨額。
「經調整EBITDA利潤率」按經調整EBITDA除以同期的收入計算。
下表載列我們於截至2026年及2025年6月30日止六個月的非國際財務報告準
則財務計量與根據國際財務報告準則編製的最接近計量的對賬。
截至6月30日止六個月
2026年
2025年
人民幣千元 人民幣千元
（未經審核）（未經審核）
淨利潤與經調整淨利潤及經調整EBITDA的對賬
期內利潤
加：
以股份為基礎的薪酬

81,045

65,924

17,108

25,496

經調整淨利潤

98,153

91,420

經調整淨利潤率

3.1%

3.5%

加：
折舊及攤銷
所得稅開支
利息收入及開支淨額

185,416
35,131
31,975

152,606
44,173
34,678

經調整EBITDA

350,675

322,877

經調整EBITDA利潤率

11.2%

12.4%

16

截至6月30日止六個月
2026年
2025年
人民幣千元 人民幣千元
（未經審核）（未經審核）
門店層面的經營利潤與門店層面EBITDA的對賬
門店層面的經營利潤
加：
廠房及設備折舊 － 門店層面 (1)
無形資產攤銷 － 門店層面 (2)

390,350

379,188

151,108
2,994

121,788
1,842

門店層面EBITDA

544,452

502,818

門店層面EBITDA利潤率

17.4%

19.4%

附註：
(1)

廠房及設備折舊 － 門店層面乃按我們門店及中央廚房產生的廠房及設備折舊計算。

(2)

無形資產攤銷 － 門店層面乃按門店特許經營費的攤銷計算。

15. 流動資金及資金來源以及借款
於2026 年6 月30 日，本集團的現金及銀行結餘從2025 年12 月31 日的人民幣
1,001.5百萬元減少6.7%至人民幣934.7百萬元，其中，本集團的現金及現金
等價物為人民幣934.5百萬元（2025年12月31日：人民幣1,001.3百萬元）及受
限制現金為人民幣0.2百萬元（2025年12月31日：人民幣0.2百萬元）。該減少
乃主要由於開設新門店的資本開支，部分由經營所得現金減去租賃付款所彌
補。
於 2026 年 6 月 30 日，本集團的現金及銀行結餘總額為人民幣 934.7 百萬元
（2025年12月31日：人民幣1,001.5百萬元），其中，人民幣1.1百萬元（2025年
12月31日：人民幣47.6百萬元）以港元計值，人民幣530.6百萬元（2025年12
月31日：人民幣609.4百萬元）以人民幣計值及人民幣403.0百萬元（2025年12
月31日：人民幣344.5百萬元）以美元計值。
於報告期間，我們經營活動所得現金淨額為人民幣504.9百萬元，而截至2025
年6月30日止六個月的現金流入淨額為人民幣361.1百萬元。該增加主要歸因
於收入增長。
於2026年6月30日，本集團的流動資產為人民幣1,341.1百萬元，包括現金及
銀行結餘人民幣934.7百萬元以及其他流動資產人民幣406.4百萬元。本集團
的流動負債為人民幣1,587.6百萬元，其中，人民幣757.5百萬元為應計費用及
其他應付款項、人民幣438.6百萬元為租賃負債、人民幣319.7百萬元為貿易
應付款項及人民幣71.8 百萬元為其他流動負債。於2026 年6月30日，本集團
的流動比率（相當於流動資產除以流動負債）為0.84（2025年12月31日：0.9）。
17

於2026 年6 月30 日，本集團借款總額為人民幣199.6 百萬元（2025 年12 月31
日：人民幣199.8百萬元）。根據還款時間表，我們於2026年上半年償還本金
人民幣200,000元。借款以人民幣計值，並由本集團一家附屬公司悉數擔保。
於2026 年6 月30 日，所有銀行借款按浮動利率計息。於2026 年6 月30 日，本
集團未動用可用銀行信貸額度為人民幣300.0百萬元，需要時可用以支持我們
的運營資本需求。
經考慮本集團可動用的財務資源，包括本集團的現金及現金等價物、運營產
生的現金及可動用銀行信貸額度，董事認為本集團擁有足夠應付本集團目前
運營需求的運營資本。

16. 庫務政策
本集團針對其庫務政策採取審慎的財務管理方法，確保本集團的資產、負債
及其他承擔的流動資金架構始終能夠滿足資金需求。

17. 資產負債比率
於2026年6月30日，本集團的資產負債比率（按計息銀行貸款總額除以總權益
計算）約為7.9%，較2025年12月31日的8.2%下降0.3個百分點。該下降乃主
要由於本集團產生的利潤，總權益因而增加。

18. 重大投資
截至2026年6月30日止六個月，本集團並無作出或持有任何重大投資（包括向
任何被投資公司作出價值佔本集團截至2026年6月30日資產總值5%或以上的
投資）。

19. 重大收購及出售
截至2026年6月30日止六個月，本集團並無任何重大收購或出售附屬公司、
聯營公司或合營企業。

20. 質押資產
於2026年6月30日，本集團並無質押資產。

21. 或然負債
於2026年6月30日，本集團並無或然負債。
18

22. 外匯風險
截至2026年6月30日止六個月，本集團主要於中國運營，其多數交易以人民
幣（「人民幣」）
（本公司主要附屬公司的功能貨幣）結算。於2026年6月30日，
除以外幣計值的銀行存款外，本集團並未因其營運而存在重大外幣風險。於
報告期間，本集團並未訂立任何衍生工具來對沖其外匯風險，但會緊密監控
有關情況並在必要時採取措施以保證外匯風險在可控範圍內。

23. 僱員及薪酬政策
於2026 年6 月30 日，本集團有10,497 位全職僱員（2025 年12 月31 日：11,052
位）。我們的絕大部分僱員位於中國，主要在北京、上海、廣州、深圳及我們
經營業務所在的其他城市。下表載列於2026年6月30日按職能劃分的全職僱
員人數：

僱員人數

佔總
人數的%

門店開發及運營 (1)
銷售、營銷及產品開發
供應鏈、中央廚房及質量控制
一般行政及其他

9,989
52
263
193

95.2%
0.5%
2.5%
1.8%

總計

10,497

100.0%

職能

附註：
(1)

包括(i)公司層級的全職門店開發及運營僱員及(ii)我們門店內在需要時亦擔任外送騎
手的全職僱員。

於2026年6月30日，除全職僱員外，我們亦共有26,932位兼職僱員（2025年12
月31日：28,024位）。該等兼職僱員主要擔任騎手及店內員工。
截至2026年6月30日止六個月，本集團的總員工成本（包括董事酬金、薪金、
工資、津貼及福利以及以股份為基礎的薪酬）為人民幣1,076.9百萬元（2025年
6月30日：人民幣877.4百萬元）。
於報告期間，本集團並無遇到任何重大勞資糾紛或招聘僱員上的任何困難。

19

我們相信吸引、招聘及留住優秀人才對本集團實現成功的重要性。我們尋求
為員工提供具吸引力的薪酬，彼等賺取基本工資及酌情花紅。就門店管理團
隊而言，其酌情花紅與門店的業績掛鈎。就騎手而言，我們提供獎勵花紅，
可就（其中包括）配送的訂單量及高峰時段或惡劣天氣工作的情況支付。我們
的騎手均由團體商業保險承保，就人身傷害及額外的醫療護理為騎手投保，
以保護其免受人身傷害的風險。
我們的培訓部門負責僱員的培訓。我們為所有的餐廳僱員（包括門店管理團
隊及門店助理）提供持續、系統的培訓，以確保通過培訓，僱員具備必要的
運營、管理及業務技能，以達到我們的安全標準並提供優秀的客戶服務。
此外，我們對騎手進行標準化培訓，並在騎手第一次配送前向其分發配送安
全工作手冊。我們亦為騎手提供培訓，幫助其熟悉城市交通，安全配送。
本集團主要行政人員的薪酬由本公司薪酬委員會釐定，薪酬委員會乃根據本
集團的業績及各行政人員對本集團的貢獻檢討行政人員的薪酬並向董事會作
出建議。本公司亦採納各種以股權為基礎的激勵計劃及以現金為基礎的激勵
計劃。請參閱本公司於2026年4月29日刊發的2025年年報「股份計劃」一節。
此外，有關向王女士授出的詳情，請參閱上文「管理層討論及分析 － 報告期
間後事項」一節、本公司日期為2026年5月28日的公告及本公司日期為2026年
6月18日的通函。

24. 重大投資及資本資產的未來計劃
截至2026年6月30日，除本公告「管理層討論及分析 － 業務前景」中所披露者
外，本集團並無其他重大投資及資本資產的未來計劃。

20