中国圣牧有机奶业(01432.HK)发布H1 2026中期业绩：扭亏为盈但被港交所认定公众持股量严重不足，面临2028年2月前除牌风险

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內容概不負責，對其
準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因
依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。
中國聖牧有機奶業有限公司（「本公司」）按香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第
13.32F 條被視為公眾持股量嚴重不足。因此，本公司的股東和準投資者在買賣本公司的股份（「股
份」）時應審慎行事，因為：(a) 本公司未能維持上市規則第 13.32B 條規定的最低公眾持股量，且有
關不足構成按上市規則第 13.32F 條定義的公眾持股量嚴重不足；及 (b) 若本公司未能於上市規則第
13.32G(3) 條規定的期限內（即二零二八年二月二日或之前）重新符合上市規則第 13.32B 條的規定，則
聯交所會將股份除牌。

CHINA SHENGMU ORGANIC MILK LIMITED
中國聖牧有機奶業有限公司
（於開曼群島註冊成立的有限公司）
（股份代號：1432）

截 至 2026 年 6 月 30 日 止 六 個 月 的
中期業績公告
（除特別列明外，所有金額以人民幣（「人民幣」）千元列示）
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年
2025 年
（未經審核）（未經審核）

變動

財務數據
銷售收入
毛利
期內溢利╱（虧損）
母公司擁有人應佔溢利╱（虧損）

1,546,145
447,839
19,454
64,007

1,444,274
364,866
(45,601)
(48,322)

+7.1%
+22.7%
不適用
不適用

424,902
13.14
2.58

372,973
12.27
2.89

+13.9%
+7.1%
-10.7%

主要經營數據
原料奶銷量（噸）
成乳牛年化單產（噸╱頭 • 年）
公斤奶銷售成本（人民幣元╱公斤）
中期股息
本公司董事會不建議就截至 2026 年 6 月 30 日止六個月派付中期股息（截至 2025 年
6 月 30 日止六個月：無）。
–1–

於本公告內，凡提及「我們」，均指本公司（定義見下文），倘文義另有規定，則指本
集團（定義見下文）。
本公司之董事（「董事」）會（「董事會」）謹此呈報本公司及其附屬公司（「本集團」或「聖
牧」）截至 2026 年 6 月 30 日止六個月（「報告期內」）的未經審核綜合財務業績連同截至
2025 年 6 月 30 日止六個月的比較數字。

中期簡明綜合損益表
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年

2025 年

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

1,546,145

1,444,274

(1,098,306)

(1,079,408)

447,839

364,866

(339,288)

(471,255)

(100)

(301)

其他收入及收益

28,985

166,525

銷售及分銷開支

(34,237)

(26,062)

行政開支

(53,621)

(55,768)

(237)

(68)

其他開支

(1,120)

(2,087)

融資成本

(27,455)

(19,366)

分佔聯營公司虧損

(1,211)

(1,870)

附註

銷售收入

4

銷售成本
毛利
生物資產公平值變動減
銷售費用產生的虧損
融資擔保合約的變動

金融及合約資產之減值虧損淨額

除稅前溢利╱（虧損）

5

19,555

(45,386)

所得稅開支

6

(101)

(215)

19,454

(45,601)

期內溢利╱（虧損）

–2–

中期簡明綜合損益表（續）
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年

2025 年

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

母公司擁有人

64,007

(48,322)

非控股權益

(44,553)

2,721

19,454

(45,601)

附註

以下各項應佔溢利╱（虧損）：

母公司普通股權益持有人應佔
每股盈利╱（虧損）

8

基本
人民幣 0.008 元 （人民幣 0.006 元）

－期內溢利╱（虧損）
攤薄

人民幣 0.008 元 （人民幣 0.006 元）

－期內溢利╱（虧損）

–3–

中期簡明綜合全面收益表
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年

2025 年

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

19,454

(45,601)

—

(3,000)

其他全面收益淨額

—

(3,000)

期內其他全面收益，扣除稅項

—

(3,000)

19,454

(48,601)

母公司擁有人

64,007

(51,322)

非控股權益

(44,553)

2,721

19,454

(48,601)

期內溢利╱（虧損）
將不會於其後期間重新分類至損益的
其他全面收益：
指定按公平值計入其他全面收益的權益投資：
公平值變動
將不會於其後期間重新分類至損益的

期內全面收益總額
以下各項應佔：

–4–

中期簡明綜合財務狀況表
於
2026 年
6 月 30 日

2025 年
12 月 31 日

人民幣千元
（未經審核）

人民幣千元
（經審核）

非流動資產
物業、廠房及設備
使用權資產
其他無形資產
於聯營公司的投資
生物資產
現金及銀行結餘

1,717,786
247,881
20,686
80,177
3,181,290
280,768

1,803,428
257,661
22,209
84,967
3,336,913
52,223

非流動資產總額

5,528,588

5,557,401

538,885
13,100
271,115
68,722
170,000
11,615
571,150

913,099
17,133
278,680
88,328
—
695
1,117,533

1,644,587

2,415,468

977,614
134,024
17,301
1,613,767
67

1,700,839
201,455
17,025
833,904
437

流動負債總額

2,742,773

2,753,660

淨流動負債

(1,098,186)

(338,192)

總資產減流動負債

4,430,402

5,219,209

附註

流動資產
存貨
生物資產
貿易應收款項
預付款項、其他應收款項及其他資產
其他金融資產
受限制銀行存款
現金及銀行結餘

9

流動資產總額
流動負債
貿易應付款項及應付票據
其他應付款項及預提費用
租賃負債
計息銀行及其他借款
應付稅項

10

–5–

中期簡明綜合財務狀況表（續）
於
2026 年
6 月 30 日

2025 年
12 月 31 日

人民幣千元
（未經審核）

人民幣千元
（經審核）

租賃負債

11,147

24,704

遞延收入

10,157

12,116

計息銀行及其他借款

587,407

1,377,288

非流動負債總額

608,711

1,414,108

3,821,691

3,805,101

69

69

(10,122)

(18,876)

3,662,273

3,609,884

3,652,220

3,591,077

非控股權益

169,471

214,024

權益總額

3,821,691

3,805,101

非流動負債

淨資產
權益
母公司擁有人應佔權益
股本
根據股份獎勵計劃持有的庫存股份
儲備

–6–

附註：
1.

編製基準
截至 2026 年 6 月 30 日止六個月的中期簡明綜合財務資料乃根據國際會計準則第 34 號「中期財務

報告 」編製。本中期簡明綜合財務資料並無收錄年度財務報表規定的所有資料及披露事項，並應
與本集團截至 2025 年 12 月 31 日止年度的綜合財務報表一併閱讀。
持續經營基準
本集團於 2026 年 6 月 30 日的淨流動負債為人民幣 1,098,186,000 元（於 2025 年 12 月 31 日：人民
幣 338,192,000 元）。鑒於淨流動負債的情況，董事會在評估本集團是否有足夠財務資源持續經
營時，已審慎考慮本集團未來的流動資金及經營業績以及其可用的財務資源。
考 慮 到 未 使 用 的 銀 行 授 信 額 度， 及 截 至 2027 年 6 月 30 日 止 12 個 月 的 現 金 流 量 預 測， 董 事 確
信，本集團有能力在可預見的未來完全履行其到期的財務責任。因此，董事已按持續經營基準
編製中期簡明綜合財務資料。
2.

會計政策之變動及披露
除就本期間之財務資料首次採納以下經修訂國際財務報告會計準則外，編製中期簡明綜合財務
資料採用的會計政策與編製本集團截至 2025 年 12 月 31 日止年度的綜合財務報表所採用者一致。
國際財務報告準則第 9 號及國際財務報告

金融工具分類與計量的修訂

準則第 7 號的修訂
國際財務報告準則第 9 號及國際財務報告

涉及依賴自然能源生產電力的合約

準則第 7 號的修訂

國際財務報告會計準則的年度改進－
第 11 冊

國際財務報告準則第 1 號、
國際財務報告準則第 7 號、
國際財務報告準則第 9 號、
國際財務報告準則第 10 號及
國際會計準則第 7 號的修訂

–7–

2.

會計政策之變動及披露（續）
經修訂國際財務報告會計準則的性質及影響說明如下：
(a)

對國際財務報告準則第 9 號及國際財務報告準則第 7 號的修訂金融工具分類與計量的修訂
闡明當實體對合約現金流量的權利屆滿或被轉讓時，金融資產即予以終止確認；而金融負
債則於結算日予以終止確認。該等修訂引入一項會計政策選擇，即在符合特定條件的情況
下，終止確認在結算日前通過電子支付系統結算的金融負債。該等修訂闡明如何評估具有
環境、社會及管治以及其他類似或然特徵的金融資產的合約現金流量特徵。此外，該等修
訂闡明具有無追索權特徵的金融資產及合約關聯工具的分類要求。該等修訂亦包括額外披
露指定按公平值計入其他全面收益的權益工具投資及具有或然特徵的金融工具。由於本集
團過往年度有關終止確認金融資產及負債的會計政策與該等修訂一致，且本集團並無該等
修訂所針對的金融資產，故該等修訂並未對中期簡明綜合財務資料構成任何影響。本集團
將於截至 2026 年 12 月 31 日止年度的綜合財務報表內，就指定為按公平值計入其他全面收
益的股權投資作出額外的披露。

(b)

國際財務報告準則第 9 號及國際財務報告準則第 7 號的修訂涉及依賴自然能源生產電力的

合約 闡明範圍內合約「自用」規定的應用，並修訂範圍內合約現金流量套期關係中被套期項
目的指定規定。該等修訂亦包括額外披露，使財務報表使用者能夠了解該等合約對實體財
務表現及未來現金流量的影響。由於本集團並無任何屬於該等修訂適用範圍的合約，該等
修訂並未對中期簡明綜合財務資料構成任何影響。
(c) 國際財務報告會計準則年度改進－第 11 冊 載有對國際財務報告準則第 1 號、國際財務報告
準則第 7 號（及隨附的國際財務報告準則第 7 號實施指引 ）、國際財務報告準則第 9 號、國際
財務報告準則第 10 號及國際會計準則第 7 號作出的小範圍修訂。該等修訂包括為提升相應
的國際財務報告會計準則的一致性而作出的澄清、簡化、更正或變動。該等修訂並未對中
期簡明綜合財務資料構成任何影響。

–8–

3.

經營分部資料
就管理而言，本集團並非按其服務劃分業務單位，且僅有一個可呈報經營分部。管理層監控本
集團經營分部的整體經營業績，以作出資源配置及績效評估的決策。
地區資料
本集團所有收入均來自位於中國內地的客戶，且本集團所有非流動資產均位於中國內地，因此
並無地區分部資料乃根據國際財務報告準則第 8 號經營分部 呈列。

4.

銷售收入
銷售收入分析如下：
截至 6 月 30 日止六個月

來自客戶合約的銷售收入

2026 年

2025 年

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

1,546,145

1,444,274

來自客戶合約的銷售收入資料明細
截至 6 月 30 日止六個月

分部

2026 年

2025 年

銷售原料奶

銷售原料奶

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

1,546,145

1,444,274

1,546,145

1,444,274

1,546,145

1,444,274

貨品或服務類別
銷售貨品
地區市場
中國內地
收入確認時間
於某一時間點

–9–

5.

除稅前溢利╱（虧損）
本集團的除稅前溢利╱（虧損）於扣除╱（計入）以下各項後得出：
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年

2025 年

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

1,098,306

1,079,408

—

900

339,288

471,255

100

301

物業、廠房及設備項目折舊

63,980

63,550

使用權資產折舊

9,341

8,990

其他無形資產攤銷

1,370

1,293

經營租賃項下的最低租賃付款

7,098

8,683

金融及合約資產減值

237

68

出售物業、廠房及設備的虧損

519

929

已售存貨成本
撇減存貨至可變現淨值
生物資產公平值變動減銷售費用產生的虧損
融資擔保合約的變動

6.

所得稅開支
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年

2025 年

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

期內開支

120

—

過往年度（超額撥備）╱撥備不足

(19)

215

101

215

即期－中國

總計

7.

股息
董事會不建議就截至 2026 年 6 月 30 日止六個月派付中期股息（截至 2025 年 6 月 30 日止六個月：
無）。

– 10 –

8.

母公司普通股權益持有人應佔每股盈利╱（虧損）
每股基本盈利╱（虧損）乃根據母公司普通股權益持有人應佔期內溢利╱（虧損）及期內已發行普
通股的加權平均股數 8,333,626,000 股（2025 年 6 月 30 日：8,268,292,000 股）計算。
每 股 攤 薄 盈 利 ╱（虧 損 ）乃 根 據 母 公 司 普 通 股 權 益 持 有 人 應 佔 期 內 盈 利 ╱（虧 損 ）計 算。 計 算
中 使 用 的 普 通 股 加 權 平 均 數 為 期 內 已 發 行 的 普 通 股 數 目 8,333,626,000 股（2025 年 6 月 30 日：
8,268,292,000 股），對潛在普通股並無攤薄影響。
每股基本及攤薄盈利╱（虧損）乃根據以下數據計算：
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年

2025 年

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（未經審核）

64,007

(48,322)

盈利╱（虧損）
母公司普通股權益持有人應佔溢利╱（虧損）

股份數目
截至 6 月 30 日止六個月
2026 年

2025 年

（未經審核）

（未經審核）

8,333,626,000 #

8,268,292,000 #

8,333,626,000

8,268,292,000

股份
用於計算每股基本盈利╱（虧損）的報告期內
已發行普通股的加權平均數
用於計算每股攤薄盈利╱（虧損）的報告期內
已發行普通股的加權平均數

#

加權平均股數已計所持庫存股的影響。

– 11 –

9.

貿易應收款項
於報告期末的貿易應收款項按發票日期的賬齡分析如下：
於

3 個月內

2026 年

2025 年

6 月 30 日

12 月 31 日

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（經審核）

271,115

278,680

10. 貿易應付款項及應付票據
於報告期末的貿易應付款項及應付票據按發票日期的賬齡分析如下：
於
2026 年

2025 年

6 月 30 日

12 月 31 日

人民幣千元

人民幣千元

（未經審核）

（經審核）

3 個月內

570,646

1,026,200

4 至 6 個月

395,155

663,280

7 至 12 個月

7,968

3,757

1至2年

1,954

2,485

2至3年

193

885

3 年以上

1,698

4,232

977,614

1,700,839

總計

– 12 –

11. 股份獎勵計劃
於 2022 年 4 月 19 日（「採納日期」），本公司採納一項為期十年的長期股份獎勵計劃（「股份獎勵計
劃」），以表彰本集團若干僱員作出的貢獻，並給予彼等獎勵。董事會已批准根據股份獎勵計劃
於 2022 年、2023 年及 2024 年分三批授予股份獎勵，每批金額分別為人民幣 35,000,000 元。
截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，第三批股份獎勵計劃共 27,024,000 股股份已獲歸屬。

– 13 –

管理層討論及分析
行業概覽
2026 年上半年，中國經濟運行總體平穩。根據國家統計局公佈的數據，中國上半年
國內生產總值為人民幣 695,704 億元，按不變價格計算，同比增長 4.7%；社會消費
品零售總額為人民幣 248,722 億元，同比增長 1.3%。其中，限額以上單位糧油、食
品類及飲料類商品零售額分別增長 7.4% 及 6.0%。全國居民人均可支配收入為人民
幣 22,981 元，同比名義增長 5.2%；人均消費支出為人民幣 14,836 元，同比名義增
長 3.7%。總體而言，食品類及飲料類等基礎消費保持一定韌性，但居民消費延續理
性化和結構性分化特徵，乳製品消費的全面恢復仍需消費信心、產品創新及多元化
消費場景共同推動。
2026 年上半年，國內原奶行業仍處於供需再平衡階段。供給方面，全國牛奶產量為
1,909 萬噸，同比增加 44 萬噸，增長 2.4%，顯示供給端仍具一定韌性。價格方面，
國家統計局數據顯示，上半年牛奶生產者價格同比下降 0.2%；根據農業農村部對內
蒙古、河北等 10 個主產省份的監測顯示，2026 年 6 月第四周生鮮乳平均價格為人民
幣 3.03 元╱公斤，環比持平，同比下降 0.3%；7 月第一周回升至人民幣 3.04 元╱公
斤，環比上漲 0.3%，同比持平。原奶價格仍處於歷史相對低位，但同比降幅較前期
顯著收窄，行業呈現邊際企穩跡象。需求端仍是行業修復的關鍵變量。2026 年 6 月
乳製品消費價格同比下降 1.7%，上半年平均下降 1.1%，反映終端價格及渠道競爭

– 14 –

仍然承壓。當前乳製品消費呈現結構性分化，基礎營養需求具有韌性，而功能化、
營養化、細分人群及便利化消費場景的產品更具增長潛力。行業供需矛盾的緩解，
不僅取決於供給端產能和牛群結構調整，也取決於乳製品加工結構升級、消費場景
拓展及產業鏈庫存逐步回歸合理水平。
成本方面，主要飼料價格總體保持穩定。農業農村部監測顯示，2026 年 7 月第一周
全國玉米平均價格為人民幣 2.48 元╱公斤，同比下降 0.4%；豆粕平均價格為人民
幣 3.18 元╱公斤，同比下降 3.9%。飼料成本端相對穩定，為規模化牧場通過採購協
同、配方優化、粗飼料管理、精準飼餵及牛群健康管理持續降低單位成本提供了階
段性條件。在原奶價格尚未明顯回升的環境下，單產水平、牛群結構、公斤奶成本
及現金流管理能力仍是牧業企業經營分化的主要因素。與此同時，牛肉市場價格回
升為退役牛處置及育肥牛業務提供一定支撐。國家統計局數據顯示，2026 年上半年
活牛價格同比上漲 8.3%；農業農村部監測顯示，7 月第一周全國牛肉平均價格及主
產省份活牛價格分別同比上漲 5.3% 及 6.0%。相關價格變化有助於改善牛隻處置收
益，但牧業企業的持續盈利改善仍主要取決於原奶主業的供需修復、產品結構及成
本效率。

– 15 –

政策層面，國家繼續圍繞奶業紓困、供需平衡和擴大乳製品消費作出部署。2026 年
中央一號文件提出鞏固肉牛、奶牛產業紓困成果，促進供求平衡和健康發展，多措
並舉促進乳製品消費，並支持青貯玉米、苜蓿等飼草料生產。農業農村部相關政策
進一步強調優化牛群結構、有序淘汰低產奶牛、防止逆勢擴張、推動養殖加工雙向
延伸、發展乳製品精深加工及拓展學生飲用奶等消費場景。政策導向表明，行業發
展邏輯正由規模擴張逐步轉向供需適配、質量提升、成本改善和產業鏈協同。整體
來看，2026 年上半年國內原奶行業尚未進入全面復蘇階段，但隨著低效產能逐步調
整、原奶價格同比降幅收窄及成本端保持相對穩定，行業邊際改善跡象有所增加。
未來行業競爭將更加聚焦單位效率、特色奶源、客戶協同、產品創新和現金流韌
性。

業務概述
本集團以奶牛養殖為核心業務，主要生產和銷售高端沙漠有機原料奶、有機 A2 原
料奶、DHA 原料奶及其他優質原料奶。在深耕沙漠有機奶主業的同時，本集團圍繞
客戶對營養、健康及功能化原料奶的需求，持續優化產品結構，並通過牛群遺傳改
良、精準營養、智慧牧場及全產業鏈有機資源管理，鞏固差異化競爭優勢。

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經營回顧
牛群規模
於 2026 年 6 月 30 日，本集團運營 34 座牧場，包含 1 座育肥牛牧場。牛群總存欄量為
143,046 頭，其中奶牛存欄量為 140,521 頭，成乳牛佔比為 48.5%（於 2025 年 12 月 31
日：47.8%）。
於
2026 年

2025 年

6 月 30 日

12 月 31 日

牧場數量（座）

34

34

奶牛存欄（頭）

140,521

147,036

其中：成乳牛（頭）

68,143

70,316

72,378

76,720

2,525

3,655

合計（頭）

143,046

150,691

成乳牛佔奶牛存欄總數比例

48.5%

47.8%

犢牛及育成牛（頭）
(1)
育肥牛（頭）

(1)

育肥牛指一類以生產牛肉為主的牛，其主要用途為銷售。

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單產再創新高，銷量增長釋放生產效率
報告期內，本集團繼續推進牛群結構優化和養殖技術升級，通過優選優質牛群、
改善繁育體系、迭代營養配方及加強精細化飼養管理，不斷提升成乳牛健康水平
及生產效率。2026 年上半年，本集團成乳牛年化單產達到 13.14 噸，較上年同期增
加 0.87 噸，同比增長 7.1%，再創歷史新高。其中，有機牧場成乳牛年化單產達到
13.38 噸，同比增加 1.00 噸；常規牧場成乳牛年化單產達到 12.47 噸，同比增加 0.39
噸。單產提升主要得益於牛群質量改善、營養方案優化及現場管理精細化。本集團
根據奶牛不同泌乳階段和健康狀況動態調整營養方案，持續加強 TMR 製作、日糧均
勻度、飼餵時點及採食量管理，並通過環控數據平台、牛隻項圈及熱成像等工具提
升熱應激管理的及時性。報告期內，本集團進一步優化飼料轉換及營養投入結構，
成乳牛單產及乳脂、乳蛋白等主要指標有效改善，反映養殖技術和精益管理能力進
一步提升。

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在 單 產 提 升 及 核 心 客 戶 需 求 增 長 的 共 同 推 動 下， 本 集 團 上 半 年 原 料 奶 銷 量 達 到
424,902 噸，同比增加 51,929 噸，增長 13.9%。銷量增長主要來自生產效率提升及高
效成乳牛佔比提高，並非單純依賴存欄擴張，體現本集團以質量和效率為導向的經
營策略。其中，向核心客戶銷售的原料奶銷量保持較快增長，其他客戶銷量亦實現
同比提升。產品結構方面，本集團繼續發揮有機及特色奶源優勢。有機原料奶銷量
保持穩定增長，DHA、有機 A2 等功能性原料奶持續豐富產品矩陣，高端原料奶銷
量佔總銷量的比例為 79.5%。有機及特色原料奶憑藉質量標準、客戶結構和資源稀
缺性，在行業價格低位運行期間保持相對較強的盈利韌性，為本集團經營改善提供
重要支撐。
降本增效取得進展，公斤奶成本明顯下降
報告期內，玉米、豆粕等主要飼料的原料價格總體平穩，為成本優化提供一定外部
條件。本集團進一步完善聯合鎖單及採購協同機制，優化採購時點和原料組合，降
低原料價格波動對經營的影響。同時，通過配方優化、國產及本地飼草替代、設備
管理和生產流程改善，推動成本結構持續優化。在飼料配方方面，本集團結合營養
價值、原料價格及牛群表現，持續推進菜籽餅、壓片玉米及其他適用原料的替代方
案，並與上游草業種植公司協同推進國產裹包苜蓿替代部分進口苜蓿。報告期內，
本集團亦加強 TMR 製作及裝卸環節管理，減少物料浪費及非必要費用，在保障奶量
和乳指標的前提下提高飼料轉化效率。

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受益於單產提升、飼料成本下降和製造費用控制，本集團上半年公斤奶銷售成本
下降至人民幣 2.58 元╱公斤，同比下降人民幣 0.31 元╱公斤，降幅 10.7%。其中，
公 斤 奶 飼 料 成 本 為 人 民 幣 2.08 元 ╱ 公 斤， 同 比 下 降 人 民 幣 0.25 元 ╱ 公 斤， 降 幅
10.8%，是單位成本下降的主要貢獻因素。整體而言，單產提升、飼料成本下降及
製造費用控制共同推動公斤奶銷售成本改善，且公斤奶銷售成本降幅高於原料奶平
均售價降幅，進一步鞏固了本集團在行業低位運行期間的成本曲線優勢。
以需定產，持續優化牛群結構
報告期內，本集團繼續堅持「以需定產、控量提質、效益優先」的經營原則，在保
障核心客戶穩定供應的基礎上，根據市場需求、牛隻邊際貢獻和全生命週期價值，
動 態 優 化 牛 群 結 構 及 退 役 節 奏。 截 至 2026 年 6 月 30 日， 本 集 團 牛 群 總 存 欄 量 為
143,046 頭，較 2025 年末減少 7,645 頭，較 2025 年 6 月末減少 3,470 頭。成乳牛數量
為 68,143 頭， 較 2025 年 末 減 少 2,173 頭， 但 較 2025 年 6 月 末 增 加 3,666 頭； 成 乳 牛
佔奶牛存欄總數的比例由 2025 年末的 47.8% 提升至本期末的 48.5%，較 2025 年 6 月
末提升 3.6 個百分點。育成牛及犢牛較 2025 年末分別減少 2,687 頭及 1,655 頭，牛群
生產結構進一步改善。報告期內，本集團重點優化低效及高胎次牛群，提高低齡、
高效成乳牛佔比，並保留合理後備牛資源，為未來市場需求變化和牛群迭代提供彈
性。

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