DL E&C（375500.KS）签约牙山500MW热电联产电站建设工程，公司份额合同额2441亿韩元，占2025年营收3.30%
事件本身方向为正面（新增工程受注、占营收3.30%），但作为交易催化已完全过期：签约日2026-08-21、DART披露2026-08-24，而当前时刻为2026-09-12 17:05 UTC，间隔约19个自然日/13个交易日，远超订单类催化1–5个交易日的有效反应窗；更关键的是公司在2026-08-13已先行以「투자판단 관련 주요경영사항」预告该事项，8-24的正式合同签署属预期内的程序性落地，几乎不含预期差。价格端亦已同向重定价：375500.KS近20日累计+16.73%，9月7日起连续放量上行，2026-09-11收85,800韩元。叠加收入确认要到2027年开工后才逐步体现、3.30%营收占比对大盘建筑股短线弹性有限，无任何剩余正期望edge，故AVOID。
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研究档案
结论摘要
事实：DART一手披露显示DL E&C（375500.KS）2026-08-21与韩国西部发电联合体签订牙山500MW热电联产电站建设工程，公司份额2441亿韩元、占2025年营收3.30%、工期2027-04至2030-04、无预付款。影响链：正面但为长周期工程受注，收入自2027年开工后分年确认，短期EPS弹性有限；对手方为非上市发电公企，联合体成员未具名，无二阶可交易载体。价格/证据：披露自身引用2026-08-13的「투자판단 관련 주요경영사항」，说明中标在正式签约前已预告，8-24仅为程序性落地；now为2026-09-12，距披露约19天，标的近20日+16.73%、9月连续放量收85,800韩元，市场已同向重定价，韩国市场此刻亦处于周末闭市。结论：催化过期且预期差已被消化，AVOID，不保留风险信号（本事件为净正面，无公司级净损害）。
关键理由
- 事件方向为正面：新增2441亿韩元工程受注，占2025年营收3.30%，对手方为韩国公营发电企业，回款按月请款、信用风险低
- 但作为交易催化已过期约19天，且2026-08-13公司已先行预告，8-24正式签约无新增预期差
- 标的近20日累计+16.73%并已放量创近期新高，本次增量事实已被同向重定价，无剩余入场edge
主要风险
- 收入确认集中在2027-2030年，短期业绩贡献为零，若后续出现工期延后、金额变更或工程减值更正公告，正面判断需下修
- 股价在催化过期后仍处强势上行区，追高存在与本次订单无关的板块beta回撤风险
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-11 · 影响 invalidates
标的自8月底以来持续走强：近20日累计+16.73%，9月7日+6.27%放量突破，9月8-11日连续四日上涨至85,800韩元，说明订单类信息与建筑板块情绪已同向定价，左侧无低估入场点
检索:375500.KS 近10/20日日线与累计涨幅（stock_quote compact） 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-12 · 影响 invalidates
催化已过期约19个自然日/13个交易日，且韩国市场当前为周末闭市不可成交；即便存在残余edge，订单类事件的1–5日反应窗早已关闭
检索:事件时效与市场可执行性（事件日2026-08-24 vs now 2026-09-12 17:05 UTC；韩国市场时段） 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例缺失未改变结论：AVOID的依据是催化过期+已提前预告+已同向重定价，与历史涨幅分布无关
方向:未取先例：本条为已过期19天的程序性合同披露，先例统计只影响tp/sl与幅度校准，无法改变「不做」结论
涨幅量级:不适用，无用于定幅度的对齐先例
形态:不适用；仅从标的自身日线可见9月连续放量上行、无见光死回落结构
工具执行结果 · 成功 2 · 降级 1 · 失败 0 · 取消 0
- normalize_ticker 成功 stock_tools HTTP · 13 ms
未归一到唯一代码;请用 stock_quote 的 candidates 消歧,或直接给代码。 - stock_quote 成功 stock_tools HTTP · 73 ms
可能名字有误：没找到匹配的股票,请核对名称,或直接给代码(如 002837.SZ) - stock_quote 降级 stock_tools HTTP · 4,041 ms
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原文全文
展开原文 · 672 字
DL이앤씨/단일판매ㆍ공급계약체결/(2026.08.24)단일판매ㆍ공급계약체결
단일판매ㆍ공급계약 체결
1. 판매ㆍ공급계약 구분
공사수주
- 체결계약명
아산 열병합발전소 건설공사
2. 계약내역
계약금액(원)
244,108,013,847
최근매출액(원)
7,402,425,126,660
매출액대비(%)
3.30
대규모법인여부
해당
3. 계약상대
한국서부발전(주) 컨소시엄
- 회사와의 관계
-
4. 판매ㆍ공급지역
충청남도 아산시 배방읍 장재리 2133번지 일원
5. 계약기간
시작일
2027-04-30
종료일
2030-04-30
6. 주요 계약조건
계약금ㆍ선급금 유무
무
대금지급 조건 등
30일마다 청구 및 지급
7. 계약(수주)일자
2026-08-21
8. 공시유보 관련내용
유보사유
-
유보기한
-
9. 기타 투자판단과 관련한 중요사항
- 상기 계약금액은 전체 계약금액(2,872억원) 중 당사분(85%)에 해당하는 금액입니다.(부가세 제외)
- 상기 최근매출액은 2025년말 연결재무제표 기준입니다.
- 상기 계약기간은 공사의 착공일 및 준공 예정일입니다.
- 상기 계약금액, 계약기간 등은 공사 진행상황에 따라 변동될 수 있습니다.
- 공사개요 : 500 MW 규모 열병합 발전소 건설
※ 관련공시
2026-08-13 투자판단 관련 주요경영사항
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。