KEPCO E&C（한전기술）签订535亿韩元庆州废塑料热解油化项目建设合同，占2025年营收10.31%但附PF融资生效条件
一手法定披露的新订单方向正面，但535亿韩元仅占公司约7万亿韩元市值的约0.8%，收入确认摊在开工后18个月，且开工时点未定、PF融资失败合同可解除、相对方为无名小业主；而标的处于核电题材高拥挤状态（20日+49%、前日-9.1%、当日振幅约12%、日波动7.9%），历史同类例行订单披露次日反应仅约+2%，隔夜买入的跳空与波动风险远超订单本身的增量edge。
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研究档案
结论摘要
KEPCO E&C新签535亿韩元废塑料热解油化建厂合同（占年营收10.3%），官方披露方向正面；但合同附PF不成就即可解除条款、开工无期，且相对约7万亿韩元市值增量有限，叠加核电题材股20日暴涨49%后的高波动与拥挤，风险报酬比不足，不做。
消息传播链
- 收盘后法定披露单一销售/供应合同（工程承建），535亿韩元、占营收10.31%，附PF解除条款，尚无媒体转载，市场反应须等2026-09-16开盘
关键理由
- 订单占2025年营收10.31%且为新领域（废塑料热解油化）EPC首单，短期有题材情绪价值
- 30%预付金条款若兑现可部分对冲回款风险
主要风险
- 合同明确为PF条件合同，融资失败即可解除，开工指令书至今无法确定时点，订单收入存在归零或大幅推迟风险
- 股价20日涨49%、日波动约7.9%（9/14单日-9.1%、9/15振幅约12%），核电主题交易极度拥挤，盘后利好次日易高开低走
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 影响 weakens
未检索到㈜태원유앤알庆州热解油化项目的PF落实记录、项目审批或融资新闻，业主资信与项目成熟度无法证实，且公告自陈PF不成就可解约
检索:태원유앤알 경주 폐합성수지 열분해 유화사업 PF - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-09-12 · 影响 weakens
股价20日+49%、9/14单日-9.1%、9/15振幅约12%，核电主题资金高度拥挤，本订单不属核电主业，难以支撑新增估值
检索:한전기술 052690 주가 급등 조정 원전 테마 2026-09 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例证据只支持'小幅正反应'的量级判断，进一步确认以535亿订单（约占市值0.8%）博弈隔夜高开的期望收益薄，最终AVOID而非小仓试探。
方向:可检索到的汇总数据显示公司过去例行订单/服务合同披露后D+1约+1.9%、D+5约+6%（2025-01-02等案例），方向偏正但幅度温和；该来源为聚合站（economyreports），不能作为首发锚直接入事件研究。
涨幅量级:KRX KIND可定位的同类合同披露（2024-04-15 328亿韩元技术服务、2026-04-16韩水电紧急支援服务）缺少可核验的分钟级受理时刻，强行入事件研究会被判event_time_missing/pre_anchor风险，故不用其设定止盈止损；从聚合站口径看例行订单次日仅约+2%，不足以支撑在日波动约8%的票上隔夜追高。
形态:未获得足够干净锚点验证高开低走模式，但该股近两周多次单日±9%~+17%震荡，主题资金主导特征明显。
工具执行结果 · 成功 6 · 降级 1 · 失败 0 · 取消 0
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豆包搜索结果（原始查询:한전기술 켑코이앤씨 단일판매 공급계약 체결 주가 반응 수주 공시；API SearchType:web） - price_snapshot 成功 stock_tools HTTP · 27 ms
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豆包搜索结果（原始查询:태원유앤알 경주 폐합성수지 열분해 유화사업 PF；API SearchType:web）
原文全文
展开原文 · 730 字
단일판매ㆍ공급계약 체결
1. 판매ㆍ공급계약 구분
공사수주
- 체결계약명
경주 폐합성수지 열분해 유화사업 건설공사
2. 계약내역
계약금액(원)
53,500,000,000
최근매출액(원)
518,767,621,092
매출액대비(%)
10.31
대규모법인여부
미해당
3. 계약상대
㈜태원유앤알
- 회사와의 관계
-
4. 판매ㆍ공급지역
국내
5. 계약기간
시작일
-
종료일
-
6. 주요 계약조건
계약금ㆍ선급금 유무
유
대금지급 조건 등
[선급금 수령]
○ 선금 지급조건이 충족될 경우, 계약금액의 30%에 해당되는 금액을 한도로 선금지급을 청구할 수 있음
[대금 지급]
○ 계약에 따른 공사일정에 따라 규정된 지급조건이 충족될 경우, 대가지급을 청구할 수 있음
7. 계약(수주)일자
2026-09-15
8. 공시유보 관련내용
유보사유
-
유보기한
-
9. 기타 투자판단과 관련한 중요사항
o 본 계약은 PF(Project Financing)계약으로 PF가 불가능할 경우 계약해지될 수 있음
o 상기 최근 매출액은 2025년 회계연도 매출액 기준임
o 상기 계약금액은 부가세 미포함 금액임
o 계약금액, 계약기간 등은 사업 진행과정 등에 따라 변동될 수 있음
o 계약기간의 경우 착공일로부터 18개월이나, 착수지시서 발급은 PF계약체결 이후에 가능하며 현재 착수시점을 특정할 수 없으므로 착수지시서 발급 시 정정공시 예정임
※ 관련공시
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决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。