TechNews 科技新報Doubao · 实盘可交易 · 做多市场:台股把握 5/10
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南亞科Q3法說：DRAM ASP季增逾60%、毛利率85.7%、EPS 25.4元，並指引Q4售價與毛利續揚
南亞科Q3業績爆發且法說給出Q4售價與毛利率續升的前瞻指引，方向明確為正、估值相對獲利仍便宜；但Q3硬數據法說前已公開、存儲超級周期為市場共識、股價年內已大幅上漲，且最新四日行情不可得，price-in風險中等，故僅給小倉、限制追高、嚴格止損，不做重倉。
📄 原文TechNews 科技新報↗ 原文
DRAM 缺貨潮延續！南亞科看好 Q4 毛利率再迎高峰，ASIC 專案已少量出貨
南亞科今（ 12 日）舉辦第三季法說會，總經理李培瑛指出，隨著 GPU 、 TPU 、 CPU 及 ASIC 等 AI 運算需求推動， DRAM 市場成長動能非常快，帶動智慧手機、個人電腦跟一般消費型的記憶體供應受限。供應商預期透過長期供…
无法定价
日 K 取自复盘打分切片 · 蓝点/蓝虚线 = 纸面入场价 · 灰虚线 = 纸面离场 · 持有期红底 = 赚(价格在入场线上方)、绿底 = 亏
💡 交易逻辑Q4 DRAM售價與毛利續升指引，AI記憶體放量，小倉參與盈利加速
怎么买 开盘买入 不高于昨收 +5%（超上限不成交）
怎么卖 止盈 +5%(半仓)/+10%(清仓) · 止损 -7% · 时间止损 5日
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分时走势
做多 2408.TW 南亞科技
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成交明细 · 纸面
做多 2408.TW 南亞科技
| 收益状态 | 无法定价 no_provider |
|---|---|
| 进场成交 | — |
| 离场成交 | — |
| 建仓日 | 2026-10-13 · 进场不早于新闻时刻 + 2 分钟 |
收益口径 event_time_plus_2min_10min_walk_open_topup_to_next_open_exchange_calendar_fill_model_local_notional_v9 · method_id m8db1cbc8f2d · 截至 2026-10-27 18:58
研究档案
结论摘要
南亞科Q3 EPS 25.4元、毛利率85.7%，並指引Q4 DRAM售價續漲、毛利仍有上行空間，AI記憶體占比逾20%，盈利上行斜率未被指引證偾；惟硬財報已提前曝光、周期共識充分，以小倉次日開盤限漲5%以內參與。
消息传播链
- 盤後實況報導南亞科Q3法說會，要點為ASP季增逾60%、Q4售價與毛利續揚、AI營收逾20%、AI ASIC專案少量出貨；台股已收盤，新增指引留待10/13開盤定價。
关键理由
- Q4合約價續漲且毛利率自85.7%仍有擴張空間，盈利動能在Q4進一步加速，而當前市值約1.84兆元對應年化盈利仍為個位數倍PE，估值未泡沫化。
- AI ASIC記憶體專案已少量出貨+AI營收占比逾20%，疊加策略夥伴擬入股搶產能，強化2027-2029需求持續性與長約/議價邏輯。
主要风险
- Q3營收/毛利率/EPS在法說前已公布，10/9-10/12若已大漲則次日易高開見光死，行情快取僅至9/24（503元）無法核實，故限漲5%、觸及即放棄。
- 存儲超級周期為市場高度共識，中國廠擴產、2027年供給釋放或ASP漲幅收窄可能引發周期見頂交易，波動大需嚴格止損。
反向证据
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例不足直接導致倉位降為small、tp下調至[5,10]、sl設-7%並加5%追高上限。
方向:無法以乾淨首發錨點構建對齊先例面板；本輪存儲周期中美光(9月底財報)、SK海力士(7/28)等同業財報整體強勁但反應不一，僅作背景不作幅度校準。
涨幅量级:缺乏同市場、同相位（法說當日盤後→次日開盤）且首發時刻可核實的足夠先例，TP/SL不採用外部中位數，改用收緊的小幅目標與硬性止損。
形态:存儲股在超級周期中財報後常高開波動、見光死與續漲並存，故限制次日追高幅度並降低倉位。
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行情服务暂不可用；本次无法核验该标的价格和可执行条件。请基于其余证据继续判断并明确标注行情降级；不得仅因工具故障自动给出 AVOID 或 ENTER，也不得编造价位。 - web_search 成功 doubao_search · 1,918 ms
豆包搜索结果（原始查询:南亞科 Q3 法說 2026 毛利率85.7 EPS25.4 第四季展望；API SearchType:web） - price_snapshot 降级 stock_tools HTTP · 35 ms
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豆包搜索结果（原始查询:南亞科 2026年第二季 法說會 7月 毛利率79.5 EPS 自結；API SearchType:web）
原文全文
展开原文 · 1,821 字
南亞科今（
12
日）舉辦第三季法說會，總經理李培瑛指出，隨著
GPU
、
TPU
、
CPU
及
ASIC
等
AI
運算需求推動，
DRAM
市場成長動能非常快，帶動智慧手機、個人電腦跟一般消費型的記憶體供應受限。供應商預期透過長期供應協議（
LTA
）進行產能與產品組合規劃，有助於提升未來供需的穩定度。此外，目前供給端的庫存水位仍偏低。
李培瑛表示，隨著
AI
應用領域持續擴大，市場對更高容量、更高頻寬，以及客製化記憶體架構的需求也同步增加。
AI
帶動的
DRAM
需求已從高頻寬記憶體（
HBM
）、
LPDDR5
，進一步擴展至網路、儲存及系統管理等應用領域。
至於傳統應用市場，李培瑛表示，受到
AI
需求排擠產能的影響，面臨供給不足及平均售價（
ASP
）上漲的情況。為因應供應緊縮與成本上升，部分應用開始採取產品規格降級、降低記憶體用量及延長產品生命週期等措施，部分低階市場甚至開始使用回收
DRAM
，以滿足需求。
屏東廠以生產製造為主，林口廠負責研發工作
針對屏東科學園區布局部分，李培瑛指出，將導入
3D IC
、矽穿孔（
TSV
）、晶圓鍵合為主要發展方向，預計
2028
年下半年開始投片。目前相關投資將完全由南亞科自行出資，並依據客戶需求規劃建置。人力配置部分，屏東廠將以生產製造為主，研發工作則主要在北部進行，相關據點位於新北市林口一帶。屏東廠將配置足夠的製程工程師與設備工程師，南亞科也會提前展開人才招募及培訓工作，以因應未來投產需求。
展望第四季，李培瑛表示，目前預期
DRAM
平均售價仍將持續上漲，考慮到現階段
DRAM
市場供給依舊吃緊，不同產品組合的漲價幅度也有所差異，部分產品漲幅較大，部分則相對溫和。在供需持續緊俏的情況下，公司預期第四季毛利率仍有進一步上升的空間。目前
AI
相關應用的記憶體需求強勁，供需缺口尤其明顯；另一方面，
AI
需求也排擠傳統應用的記憶體供給，使傳統市場同樣面臨供應不足的情況。
針對記憶體報價走勢，李培瑛表示，南亞科第三季
DRAM
平均售價（
ASP
）季增逾
60%
，主要是因為部分舊有長期供應協議（
LTA
）於今年
6
月到期。這些合約多在去年年中或年底協商，當時記憶體價格相對較低，南亞科也已在
6
月底前依約完成交貨。進入
7
月後，公司開始適用新一季的合約價格，反映當時市場行情大幅上漲，因此帶動第三季
ASP
明顯成長。
李培瑛透露，目前已有部分策略夥伴希望透過入股方式確保記憶體產能，相關合作仍須由雙方持續協商，尚未有進一步定案。
南亞科：
AI ASIC
記憶體專案已少量出貨，將配合客戶投入產品研發製造
目前
AI
相關營收已占南亞科營收占比超過
20%
，預期
2027
年至
2029
年將持續提升。除既有
DRAM
產品外，公司也正積極拓展
AI ASIC
相關記憶體應用。李培瑛透露，與美西客戶合作的
AI ASIC
記憶體專案已開始少量出貨，後續將視客戶產品開發及市場發展情況，逐步配合擴充產能。相關應用範圍可能涵蓋雲端資料中心，也可能延伸至終端裝置，將依客戶的市場布局而定。南亞科將持續配合客戶需求，投入相關
DRAM
產品的研發與製造。
資本支出方面，南亞科預期明年資本支出將進一步增加，主要是因為
5A
新廠將進入設備裝機階段，相關支出將大幅增加。李培瑛指出，目前南亞科淨現金水位約
2,700
億元，且仍持續累積，預期明年所需資本支出可由現有自由資金支應，無須額外舉債，完成明年資本支出後，仍可維持一定水準的淨現金部位。
針對中國記憶體廠持續擴產的影響，南亞科表示，過去十年，中國業者擴產並未對整體產業造成大幅衝擊，未來仍須觀察各家業者的實際擴產幅度。目前全球主要記憶體廠均積極擴充產能，以因應
AI
帶動的需求成長，且多數擴產計畫是依據客戶長期供應協議（
LTA
）進行規劃，有助於提升整體供需的穩定度。
由於記憶體產業大好，多間記憶體廠商提供員工多種福利，李培瑛表示，公司也將依據整體營運績效與營運效率決定獎金，其中也會納入毛利率等指標考量。他也透露，受惠第三季營運表現優於第二季，第三季獎金水準預期也將高於第二季。
（首圖來源：科技新報）
延伸閱讀：
南亞科 Q3 營收季增 61.9%！毛利率衝上 85.7%，EPS 高達 25.4 元
與博通深化合作！中磊發表 RDK 機上盒硬體設計，打造次世代影音開發平台
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日）舉辦第三季法說會，總經理李培瑛指出，隨著
GPU
、
TPU
、
CPU
及
ASIC
等
AI
運算需求推動，
DRAM
市場成長動能非常快，帶動智慧手機、個人電腦跟一般消費型的記憶體供應受限。供應商預期透過長期供應協議（
LTA
）進行產能與產品組合規劃，有助於提升未來供需的穩定度。此外，目前供給端的庫存水位仍偏低。
李培瑛表示，隨著
AI
應用領域持續擴大，市場對更高容量、更高頻寬，以及客製化記憶體架構的需求也同步增加。
AI
帶動的
DRAM
需求已從高頻寬記憶體（
HBM
）、
LPDDR5
，進一步擴展至網路、儲存及系統管理等應用領域。
至於傳統應用市場，李培瑛表示，受到
AI
需求排擠產能的影響，面臨供給不足及平均售價（
ASP
）上漲的情況。為因應供應緊縮與成本上升，部分應用開始採取產品規格降級、降低記憶體用量及延長產品生命週期等措施，部分低階市場甚至開始使用回收
DRAM
，以滿足需求。
屏東廠以生產製造為主，林口廠負責研發工作
針對屏東科學園區布局部分，李培瑛指出，將導入
3D IC
、矽穿孔（
TSV
）、晶圓鍵合為主要發展方向，預計
2028
年下半年開始投片。目前相關投資將完全由南亞科自行出資，並依據客戶需求規劃建置。人力配置部分，屏東廠將以生產製造為主，研發工作則主要在北部進行，相關據點位於新北市林口一帶。屏東廠將配置足夠的製程工程師與設備工程師，南亞科也會提前展開人才招募及培訓工作，以因應未來投產需求。
展望第四季，李培瑛表示，目前預期
DRAM
平均售價仍將持續上漲，考慮到現階段
DRAM
市場供給依舊吃緊，不同產品組合的漲價幅度也有所差異，部分產品漲幅較大，部分則相對溫和。在供需持續緊俏的情況下，公司預期第四季毛利率仍有進一步上升的空間。目前
AI
相關應用的記憶體需求強勁，供需缺口尤其明顯；另一方面，
AI
需求也排擠傳統應用的記憶體供給，使傳統市場同樣面臨供應不足的情況。
針對記憶體報價走勢，李培瑛表示，南亞科第三季
DRAM
平均售價（
ASP
）季增逾
60%
，主要是因為部分舊有長期供應協議（
LTA
）於今年
6
月到期。這些合約多在去年年中或年底協商，當時記憶體價格相對較低，南亞科也已在
6
月底前依約完成交貨。進入
7
月後，公司開始適用新一季的合約價格，反映當時市場行情大幅上漲，因此帶動第三季
ASP
明顯成長。
李培瑛透露，目前已有部分策略夥伴希望透過入股方式確保記憶體產能，相關合作仍須由雙方持續協商，尚未有進一步定案。
南亞科：
AI ASIC
記憶體專案已少量出貨，將配合客戶投入產品研發製造
目前
AI
相關營收已占南亞科營收占比超過
20%
，預期
2027
年至
2029
年將持續提升。除既有
DRAM
產品外，公司也正積極拓展
AI ASIC
相關記憶體應用。李培瑛透露，與美西客戶合作的
AI ASIC
記憶體專案已開始少量出貨，後續將視客戶產品開發及市場發展情況，逐步配合擴充產能。相關應用範圍可能涵蓋雲端資料中心，也可能延伸至終端裝置，將依客戶的市場布局而定。南亞科將持續配合客戶需求，投入相關
DRAM
產品的研發與製造。
資本支出方面，南亞科預期明年資本支出將進一步增加，主要是因為
5A
新廠將進入設備裝機階段，相關支出將大幅增加。李培瑛指出，目前南亞科淨現金水位約
2,700
億元，且仍持續累積，預期明年所需資本支出可由現有自由資金支應，無須額外舉債，完成明年資本支出後，仍可維持一定水準的淨現金部位。
針對中國記憶體廠持續擴產的影響，南亞科表示，過去十年，中國業者擴產並未對整體產業造成大幅衝擊，未來仍須觀察各家業者的實際擴產幅度。目前全球主要記憶體廠均積極擴充產能，以因應
AI
帶動的需求成長，且多數擴產計畫是依據客戶長期供應協議（
LTA
）進行規劃，有助於提升整體供需的穩定度。
由於記憶體產業大好，多間記憶體廠商提供員工多種福利，李培瑛表示，公司也將依據整體營運績效與營運效率決定獎金，其中也會納入毛利率等指標考量。他也透露，受惠第三季營運表現優於第二季，第三季獎金水準預期也將高於第二季。
（首圖來源：科技新報）
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决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
3531093678· 2026-10-12 15:13 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包2226518bfdee当前