TechNews同一篇文章重复入库：致茂7月营收超预期、美银/花旗维持买入（与r06同一事件）

美銀證券（BofA）出具最新報告指出，致茂 7 月合併營收達新台幣（下同） 54 億元，月增 32%、年增 175%，表現明顯優於市場預期，顯示 AI 相關測試設備需求依舊強勁，因此維持買進評級，目標價 3,050 元；花旗同樣維持買進評級、目標價 2,500 元。
美銀表示，致茂 7 月營收高於過往季節性表現，也比市場預期高，主要來自中國儲能（ESS）客戶持續擴充電池產能，帶動電源測試設備出貨，同時半導體測試設備需求維持穩健，其中 AMD GPU 系統級測試（SLT）設備持續出貨，加上 CPU SLT 市占提升，共同推升整體營運表現。
除了既有業務外，美銀也看好致茂光子業務將於下半年持續放量。隨著共封裝光學（CPO）試產能逐步建立，以及高速光收發模組需求增加，光子測試設備可望成為新的成長動能。
針對市場近期關注的毛利率、SLT 業務及高功率 GPU 發展，美銀認為相關疑慮有所放大。首先，在獲利能力方面，雖然第二季毛利率及營益率略低於市場預期，但隨著材料成本逐步轉嫁客戶，以及下半年營收持續成長，預期營運槓桿效益將再度顯現，有助改善獲利表現。
在 AMD CPU SLT 業務方面，美銀指出，市場目前可能低估致茂的角色，致茂與鴻勁將分別負責不同產品 SKU 測試設備，因此致茂仍具備持續受惠 AI 處理器測試需求成長的機會。
此外，市場亦擔憂 NVIDIA 下一代 GPU 電力規格升級時程可能遞延。美銀認為，目前判斷 Rubin Ultra 平台升級時程仍言之過早。由於該平台設計峰值功耗超過 3,500 瓦，相關零組件供應鏈仍有約九個月時間持續改善系統規格，現階段仍難以此下修長期需求展望。
展望後市，美銀維持致茂 2026、2027 年每股盈餘（EPS）預估分別為 46.73 元及 80.05 元，表示市場情緒雖受CPO 與 800V 高壓直流（HVDC）升級時程延後影響，但相關時程大致符合其年初預期，目前股價評價仍具吸引力。
花旗則認為，雖然致茂第二季毛利率不如預期，近期市場對市占率討論亦對股價造成壓力，但受惠於 AI 測試需求成長，預期 2027 至 2028 年仍維持穩健成長態勢。
花旗認為，隨著致茂營收規模持續擴大，公司未來可望享有更佳的營運槓桿效益，認為 CPO 測試設備及新一代量測工具將成推升股價表現的催化劑。
（首圖來源：pixabay）