亚马逊15.89亿元私募入股金像电为9月29日旧闻，10月12日报道仅为产业链分析回顾，无新增催化

9 月 29 日，印刷電路板大廠
金像電
，公告一筆 15.89 億元的私募案，其中，總部位於美國西雅圖的亞馬遜（Amazon），以每股 856 元、認購總數達 1,856 張的大手筆，成為這筆私募案的唯一認購者。
這個私募案，也創下第一次有雲端服務商（CSP）直接投資台灣PCB廠。
亞馬遜破天荒出手，確保AI伺服器出貨
過去，國際CSP入股台灣公司，多半針對IC設計商。例如，亞馬遜曾在2024年、2025年，兩度參與前股王世芯-KY的私募案；而今年9月，Google母公司Alphabet則與輝達共同認購
聯發科
39億美元的海外可轉換公司債（ECB）。
晶片設計攸關算力的競爭力，想綁住台灣的IC設計夥伴合情合理，但給人「黑手」形象、隸屬中下游的印刷電路板，為何也讓雲端巨頭願意掏錢投資？
長年研究印刷電路板產業的台經院資深分析師邱昰芳指出，此舉不只是為了鞏固產能，亞馬遜的策略核心，其實是要確保下一代AI伺服器，未來出貨順暢。
過去兩年，無論輝達的AI伺服器，還是亞馬遜、Google的ASIC（客製化晶片）伺服器，由於每一年都在規格升級，而非像過去3年更新一次，導致供應鏈的產能緊俏、技術無法馬上跟進，影響伺服器整機的出貨時程、甚至短暫斷貨。
AI伺服器規格狂升，真正吃緊的是上游材料
「這一波AI（浪潮）對PCB的規格拉高很多，技術跟不上的廠商，很容易就被淘汰，」邱昰芳觀察，今年PCB廠大幅上修資本支出，許多錢不只是拿去擴充產能，很大一部分，更是投入在製程升級、次世代技術開發。
統一投顧的分析指出，該私募案不只確立金像電在亞馬遜下一代晶片平台Trainium 4的訂單掌握度，同時也有助於其轉向更高階的高密度互聯電路板（HDI）量產製造技術，因此，金像電在揭露亞馬遜認購私募的同一天，也宣布新台幣79億元的新廠投資計畫，以推動擴產與次世代製程。
對亞馬遜而言，入股金像電又有什麼好處呢？
首先，相較傳統簽長約、綁產能，當一家業者變成PCB廠的股東，不僅能確保供應商供貨的優先性；面對景氣反轉時，這層關係也給予一定程度的「彈性」，不用像傳統長約，儘管終端需求不佳，仍必須採購到足量的PCB。
其次，未來亞馬遜也可以透過金像電，間接掌握PCB的上游材料——高階的銅箔基板（CCL）、玻纖布、銅箔、環氧樹脂。
邱昰芳直言，目前高階PCB市場中，最缺的其實不是PCB本身，而是上游材料，像銅箔基板，目前AI伺服器的需求規格已普遍升到M8等級以上（註：數字越高、損耗越低、等級越高），但供給嚴重落後需求，交期至少3個月起跳。
另外，做為基板骨架的玻纖布，也進階到第二代的低介電玻纖布（LDK2），過去兩年，就是因為這種高階原料的需求放量太快、新增產能跟不上，造成高階PCB缺貨的態勢明顯。
供應鏈上下游正用私募彼此卡位、鞏固料源和訂單
過往，面對掌握在少數廠商手上的關鍵材料，供給吃緊時，CSP可能跳過PCB廠、直接找上游材料廠確保供貨。但，目前看來比較可能的做法是CSP拉著PCB廠「一起」向上游材料商卡位、要貨。
「畢竟最後出貨的還是板廠，且客戶（CSP）、PCB廠一起向上游爭取料源，講話會更有分量。」邱昰芳指出。
能夠佐證這樣趨勢的例子，是今年5月，金像電、
欣興
、臻鼎等PCB業者，一起參與上游鑽針廠「
尖點
」的私募案。
「PCB廠投資尖點、跟亞馬遜入股金像電，著眼點其實一樣，都是透過私募讓上下游關係更緊密，把料源、關鍵零組件、訂單鞏固下來。」邱昰芳表示。
未來，還會有其他CSP廠也依樣畫葫蘆、入股台灣的PCB廠嗎？邱昰芳認為不見得。原因是，亞馬遜對金像電的訂單依賴度高，才選擇直接入股，其他大廠像是Google、微軟的PCB供應鏈較分散，不一定選擇押注單一板廠。
（作者：劉燿瑜；本文由《
商業周刊
》授權轉載；首圖來源：
金像電子
）
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