联讯仪器发布半年报预增但未达到A股业绩追多硬闸

界面新闻记者 | 宋佳楠
7月22日晚间，光通信概念股联讯仪器发布半年度业绩预告。公告显示，公司2026年上半年归母净利润预计5.1亿元至5.8亿元，同比增幅801.96%至925.75%；扣非净利润5亿元至5.7亿元，同比增长829.77%至959.94%。
对于业绩变动的原因，联讯仪器方面表示，主要受益于人工智能技术发展及全球算力需求提升，数据中心建设进程加速，带动高速光通信产品需求持续高速增长，光模块及光芯片厂商扩产意愿强烈，进而推动公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品的市场需求快速增长，带动公司业绩增长。
亮眼业绩加持下，联讯仪器仍占据A股新任“股王”席位。
截至7月23日发稿，联讯仪器报1895.52元/股，涨0.39%，总市值达1946亿元。长期稳坐高价股榜首的贵州茅台，股价报1300元，市值为1.63万亿元，是联讯仪器的8倍多。此前登顶股王的源杰科技报1468.20元，市值为1822亿元；算力芯片龙头寒武纪报1252.40元，当前总市值为7869亿元。对比来看，联讯仪器目前股价虽排在第一位，但市值低于茅台和寒武纪。
联讯仪器于4月登陆科创板，发行价仅81.88元，上市三个月最高触及2777.77元，区间最大涨幅超33倍，短期资金炒作痕迹显著。目前其股价较高点跌超30%，市值缩水约5200亿元。
苏州联讯仪器成立于2017年3月，创始人胡海洋为中科院光学工程博士，曾任海外测试仪器龙头是德科技高管。其主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，产品主要应用于光通信、碳化硅功率器件、半导体集成电路等领域。
光通信网络作为信息通信的基础设施，对大数据、云计算、5G通信等市场的快速发展起重要的承载支撑作用。AI算力时代，1.6T是当前光模块最高代际，高速信号、超低抖动、噪声抑制逼近物理极限，研发门槛极高。
联讯仪器上市前发布的招股书显示，在光通信测试领域，公司是国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。另外一家便是胡海洋此前任职的是德科技。
根据Frost&Sullivan数据，2024年联讯仪器在中国光通信测试仪器市场中排名第三，位列前五名中唯一的本土企业；在中国光电子器件测试设备市场中，公司市场份额排名第一。
联讯仪器构建了以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的平台级技术体系。公司客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、比亚迪半导体、芯联集成等国内外龙头企业。
2022年至2025年，公司营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元；归母净利润分别为-0.38亿元、-0.55亿元、1.40亿元、1.74亿元，于2024年实现扭亏为盈。
而在今年一季度，联讯仪器实现营收4.88亿元，同比增长142.52%；净利润1.19亿元，较去年同期大增515.17%，毛利率高达66.76%；期末合同负债2.10亿元，库存7.51亿元，在手订单总额突破30亿元，远超2025年全年的营收规模。
多家主流券商对联讯仪器持积极态度，光大证券、招商证券、国金证券均在近期首次覆盖给予“增持”评级，部分研究报告给予“推荐”评级。这些评级主要基于该公司在光通信测试领域的国产龙头地位，以及1.6T光模块测试仪器的稀缺性，认为其受益于AI算力需求爆发，业绩增长确定性较强。
也有机构持谨慎看法，认为联讯仪器综合基本面维度估值显著偏高，滚动市盈率峰值突破1000倍，即便经历回调后仍维持数百倍水平，而行业合理估值中枢仅70倍左右，PEG指标严重失衡，股价早已提前透支未来两到三年业绩增长空间，估值泡沫需警惕。
联讯仪器此前曾公告称，截至5月18日，公司滚动市盈率为505.39倍，显著高于行业平均的56.38倍，存在估值较高风险。公司未来经营业绩受到行业周期、市场波动、下游市场需求变化、公司新产品的研发和推广不及预期、原材料成本上升、公司研发投入加大、已实施或新增股权激励导致的大额股份支付费用等影响，如公司未能采取有效措施及时应对上述变化，公司将面临经营业绩波动的风险。
不过，对于未来的业绩表现，机构仍给出高增长预期。国泰海通证券最新研报预计，联讯仪器2026年至2028年营业收入分别为34.28亿元、52.61亿元和76.66亿元，同比增长187.09%、53.47%和45.71%；归母净利润分别为5.62亿元、8.93亿元和13.70亿元，同比增长223.72%、58.78%和53.48%；对应EPS分别为5.48元、8.69元和13.34元。
基于该公司在光通信检测领域的地位以及行业高景气度，国泰海通给予其2027年160倍PE估值，对应目标价1391.02元。