界面新闻Codex · 实盘不做把握 7/10
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东方证券拟以251.2亿元收购上海证券100%股权并明确发行股份及现金对价
本次收购上海证券100%股权有助于东方证券扩大总资产、网点和长三角经纪业务覆盖，方向上具备券商整合逻辑。
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东方证券：拟收购上海证券100%股权，交易对价251.2亿元
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不做 东方证券（600958.SH）
不做：收购上海证券事项4月已停牌筹划、5月已披露预案，7月27日只是对价和发行价格落地；同时发行约22.89亿股带来摊薄，A股盘后明牌重组进展不适合次日集合竞价追高。
不做 东方证券（03958.HK）
不做：H股为同一主体映射，催化同样不是首次披露，且缺少相对H股折价和流动性的独立可交易边界。
不做 国泰海通（601211.SH）
不做：其只是交易对手之一，出售上海证券股权相对自身规模不构成清晰、直接、短周期重定价催化。
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研究档案
消息传播链
- 东方证券已公告筹划通过发行A股及现金方式收购上海证券100%股权，并于4月20日起停牌。
- 预案已披露交易结构和复牌安排，当时发行价格为10.49元/股，事项已广泛传播。市场反应:财联社页面关联东方证券涨幅仅+0.11%，显示预案披露后并非新鲜强冲击。
- 界面新闻报道交易对价251.2亿元，其中股份对价235.5亿元、现金对价15.7亿元，发行约22.89亿股。市场反应:事件发生在A股收盘后，尚无连续竞价反应。
关键理由
- 本次收购上海证券100%股权有助于东方证券扩大总资产、网点和长三角经纪业务覆盖，方向上具备券商整合逻辑。
- 但东方证券收购上海证券事项最早已在2026-04-19停牌筹划、2026-05-06预案披露，今日主要是交易对价和发行价格落地，新增预期差有限。
- 上海证券2025年营收34.3亿元、净利润13.2亿元，相对东方证券2025年营收153.6亿元、归母净利润56.3亿元有增厚，但251.2亿元对价及约22.89亿股发行带来明显摊薄与整合不确定性。
主要风险
- 并购整合、监管审批和股东会仍有不确定性，且本次属于已持续披露的重组推进而非首次强催化。
- A股盘后明牌重组进展追高胜率偏低，次日若高开容易变成兑现窗口。
原文全文
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东方证券：拟收购上海证券100%股权，交易对价251.2亿元
来源：界面新闻
7月27日，东方证券公告，公司拟通过发行A股股份及支付现金方式，收购百联集团、国泰海通等交易对方合计持有的上海证券100%股权，交易对价为251.2亿元。其中，股份对价235.5亿元，现金对价15.7亿元。本次发行股份价格为10.29元/股，合计发行约22.89亿股。
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