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界面新闻Doubao · 实盘不做把握 6/10不做原因:风险收益比不佳
北京时间·🕒 发布 19:18:52·⟳ 抓取 19:19:43 +51s·⚡ 决策 10-12 19:39:27 +19m44s·15.0 天前

行云科技子公司与VB客户重签算力服务协议，合同总额升至33.57亿元（较上一版+9.96%）

真实边际增量仅为较上一版合同+9.96%（约3.04亿元/5年），而醒目口径231%是相对更早的初始合同；同时固定服务费下降11.11%、增量主要挂钩浮动Token分成，质量不确定。公告盘后已被同花顺、21财经、界面等多渠道明牌扩散，A股盘后公告次日竞价追高历史胜率低，且个股处于高位回落后的弱势整理，正期望不足。

📄 原文界面新闻↗ 原文
行云科技：上调算力服务合同总金额至33.57亿元，较原合同提升约9.96%
行云科技10月12日公告，公司全资子公司深圳行云与VB客户重新签订《算力服务协议》及《补充协议》，解除原合同。新合同调整算力服务费和Token收入分成，服务期限不变，含税总金额上涨至33.57亿元，较原合同提升约9.96%，较初始合同金额…
不做 行云科技（300209.SZ）
边际增量仅3.04亿元/5年（相对160亿元在手订单约2%），固定服务费反降11.11%、增量靠浮动Token分成；盘后19时即多源明牌，A股盘后公告次日竞价追高胜率低，个股高位回落后趋势偏弱，风险收益不支持开新多；事件为小幅正面也不构成做空催化。
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)

研究档案

结论摘要

同一VB客户合同第三次上调，名义总额33.57亿元醒目，但边际增量仅约3亿元/5年、固定收费还下调11.11%；相对160亿元在手订单弹性小，盘后明牌扩散，不追。

🔎 新鲜度:最早出现 2026-10-12 · 扩散 high · price-in 风险 medium ↗ ↗ ↗

消息传播链

  1. 2026-10-12 19:00 +08:00首发深交所巨潮公告（东方财富公告PDF镜像）一手源原文 ↗
    行云科技《关于全资子公司深圳行云签订重大合同的进展公告》披露新合同33.57亿元及费项结构调整
  2. 2026-10-12 19:11 +08:00财经媒体扩散同花顺7x24快讯非一手原文 ↗
    19:11即推送，页面显示行云科技当日-2.64%，消息在盘后约10分钟内扩散
  3. 2026-10-12 19:18 +08:00财经媒体扩散界面新闻/南方财经21快讯非一手原文 ↗
    本信号源19:18发布，属盘后明牌，次日开盘前将被充分定价

关键理由

  • 合同持续上调验证客户合作深化与上架规模（256个单元），方向上对行云科技算力叙事构成正面确认
  • 固定Token分成+210%若对应算力利用率爬坡，存在超预期结算的期权价值

主要风险

  • 本次增量仅3.04亿元且主要为浮动Token分成，固定服务费反降11.11%，落地利润存在不确定性
  • 盘后明牌利好次日竞价易高开低走，个股距60日高点已回落约16%、近5日-5.2%，弱势中追高承接差

反向证据

  • 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-10-12 · 影响 weakens
    新合同固定服务费降11.11%，增量依赖浮动Token分成（+210%），收入确定性下降，非纯利好
    检索:行云科技 固定服务费 降低 Token分成 合同 风险 下调 原文 ↗
  • 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-09-24 · 影响 weakens
    媒体已有'老板贷款200亿狂买服务器'等高杠杆扩张质疑，个股自41元高点回落约16%、近5日-5.2%，情绪与趋势偏弱
    检索:行云科技 300209 利空 减持 质疑 服务器 融资 原文 ↗

先例如何影响了这次决策

对本次决策的影响:先例不足叠加边际增量小，支持不追高、直接AVOID而非小仓试探

方向:未形成可用的对齐先例面板

涨幅量级:无法用干净首发锚校准幅度

形态:仅有A股盘后明牌利好竞价追高的经验性规律（胜率低、易高开低走）作为执行层参照，非本标的事件先例

工具执行结果 · 成功 3 · 降级 1 · 失败 2 · 取消 0
  1. search_processed_events 成功 stock_tools HTTP · 12 ms
    {"result": "search_processed_events:agent query=`深圳行云 算力服务协议 补充协议 解除原合同 | 行云科技 深圳行云 vb客户 算力服务协议 33.57亿 | 行云科技 算力服务 token收入分成 256个单元 重新签订`；结构化索引覆盖完整 72 小时；旧记录兼容扫描近 0.0/72 小时、0 条本臂决策(完整)，返回 0 条候选。未命中只表示这些 agent query 表达式没有召回候选，不能据此证明消息首发或不是重复；按当前事件继续正常研判。"}
  2. web_search 成功 doubao_search · 1,409 ms
    豆包搜索结果（原始查询:行云科技 深圳行云 算力服务协议 VB客户 33.57亿 公告；API SearchType:web）
  3. stock_quote 降级 stock_tools HTTP · 1,367 ms
    {
  4. kb_search 失败 stock_tools HTTP · 62 ms
    kb_search 服务暂不可用；这不是一条知识库命中。
  5. web_search 失败 doubao_search · 5,077 ms
    ConnectTimeout: web_search 失败:豆包搜索 ConnectTimeout: _ssl.c:993: The handshake operation timed out
  6. web_search 成功 doubao_search · 2,484 ms
    豆包搜索结果（原始查询:行云科技 VB客户 算力合同 30.53亿 上调 股价 涨停 9月；API SearchType:web）

原文全文

展开原文 · 176 字
行云科技10月12日公告，公司全资子公司深圳行云与VB客户重新签订《算力服务协议》及《补充协议》，解除原合同。新合同调整算力服务费和Token收入分成，服务期限不变，含税总金额上涨至33.57亿元，较原合同提升约9.96%，较初始合同金额10.14亿元增加231.13%。本次协议合作规模为256个单元，若顺利实施，预计对公司未来经营业绩产生一定影响。

决策记录链 · 只追加

每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。

  1. 12e10285b4 · 2026-10-12 19:39 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包 2226518bfdee当前