界面复盘段永平百亿持仓泡泡玛特浮亏约18亿港元，并重申或继续增持但不超10%

界面新闻记者 | 江怡曼 近日，泡泡玛特（09992.HK）股价持续调整，令知名投资人段永平的百亿港元级持仓波动受到市场关注。 截至10月26日上午收盘，公司报131.9港元/股，股价上涨了0.15%。尽管当日上午股价小幅上涨，但按照市场估算的持仓成本计算，段永平的账面仍出现一定浮亏。 界面新闻了解到，截至目前，段永平通过旗下投资主体H&H International Investment, LLC持有泡泡玛特约1.02亿股，持股比例为8.01%，成为仅次于创始人 王宁 的公司第二大股东。 市场普遍测算，其整体持仓成本中枢约为150港元/股，累计投入资金规模超百亿港元。界面新闻照此计算，段永平持有泡泡玛特的账面浮亏约为‌18.46亿港元‌，浮亏比例约12.07% 尽管如此，近期段永平对于泡泡玛特依旧持有看好的观点。 10月21日，在雪球上，有网友向段永平询问称，“就机会成本而言，您现在call走的苹果会选择再多买点现在的泡泡玛特吗？” 对此，段永平表示，“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%，不然公司该有意见了哈。网易我最多也就到过10%左右吧。” 此外，他还表示，以后不想再回答这种问题了，反正观点该说的都说了，对错过几年就知道了。 自10月14日以来，泡泡玛特的股价 曾 连续6个交易日下跌。此轮泡泡玛特股价的下跌，或与其未及预期的中报表现及业绩前景的不确定性有关。今年上半年，泡泡玛特实现营收171.73亿元，同比增长23.76%；录得归母净利润50.38亿元，同比增长10.14%，低于此前市场预估的199.8亿元营收及66.4亿元净利润。 另据高盛发布的渠道跟踪报告，今年三季度，泡泡玛特天猫、抖音合计销售额同比下降30%，其中9月单月下降44%。 事实上， 此前， 段永平对泡泡玛特的态度前后发生了大反转，也正因为如此格外受到投资者的关注。 2025年8月，段永平曾明确表示“看不懂这门生意、不会碰”，并担忧潮玩需求如同“电子宠物、呼啦圈”般不可持续。当时，泡泡玛特的股价强势上涨，一度达到339.8港元/股的历史高点。 今年1月，段永平在雪球上回应网友提问时，谈及对泡泡玛特的看法。他表示，自己大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害，“不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西”。 段永平真正开始对泡泡玛特改变看法，是在该公司发布2025年财报以后。3月25日，泡泡玛特发布的2025年财报显示，期内，公司营收达到371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比上涨284.5%。 3月30日，段永平发帖称，“这两天花时间重新看了看泡泡玛特，决定收回之前不投资的说法”。4月上旬，他再次表示，“看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特”，“我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。” 段永平宣布通过卖出看跌期权（Put）的方式布局泡泡玛特。4月14日，他进一步透露，因对港股期权规则不熟悉，实际卖出仓位一度达到系统上限225000张，潜在建仓规模翻倍，引发市场广泛关注。 5月7日，段永平在社交平台发布称：“我把我的神华都换了泡泡玛特了。”他表示，中国神华是家很好的公司，投资已获得很好回报，但基于机会成本考虑，决定全部置换为泡泡玛特。5月8日早间，受该消息刺激，泡泡玛特开盘大涨超8%。 5月25日‌，段永平与其旗下H&H International Investment, LLC同步增持泡泡玛特股份，完成增持后合计持股占已发行有投票权股份的比例达5.69%，正式超越此前的第二大股东，成为泡泡玛特的第二大股东，该权益变动于5月27日对外公开披露。 7月23日，段永平再度发声谈泡泡玛特。当天，有用户在雪球上向段永平提问，“不会要减点泡泡玛特仓位去买马斯克的SPACE X吧？” 对此，段永平回应称：泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。不过，我的水果（苹果）已经比较成熟了，刚刚被call（看涨期权）走了一些，买了t-bill（美国短期国债）了。虽然现在价格比call走的价格还要低一点点，但这个价位我并不是很想买入。前几天我已经卖了一些MU（美光科技）的Put（看跌期权），这几天我会卖点SpaceX、特斯拉的Put，还有PLTR（帕兰提尔公司）也会卖点Put。AI是不容被忽视的，努力理解中…… 7月10日，据港交所，段永平再度增持泡泡玛特股票，持股数量由9127.28万股增至1.02亿股，持股比例由6.85%增至7.65%，此次增持申报日期为2026年7月6日。 8月初其持股比例升至7.7%，9月1日又以155港元/股的价格增持100万股，持股比例进一步达到8.01% 据了解，段永平曾创立小霸王、步步高，因投资网易、苹果、茅台等标的，也成为闻名业界的“价值投资标杆”。