科创板日报Codex · 实盘不做把握 4/10
北京时间·🕒 发布 08-20 23:56:33时区推断·⟳ 抓取 08-20 23:57:48·⚡ 决策 08-21 07:26:21 +7h28m·67.7 天前
泡泡玛特星星人新品秒空并高溢价，但单品热度不足以支撑隔夜追多
星星人新品秒空和高溢价验证泡泡玛特第二增长IP仍有强需求，能部分对冲LABUBU热度回落。
📄 原文科创板日报↗ 原文
泡泡玛特IP“换挡”？星星人新品再现秒空 隐藏款二手市场溢价近13倍
①其实，这并非星星人首次引爆市场，此前好梦气象局系列发售时，瞬时流量就导致多平台页面卡顿、短暂崩溃，其隐藏款首发溢价曾逼近10倍。 ②LABUBU虽仍稳居公司营收榜首，但同比下滑7.5%，这是该爆款IP爆火以来首次出现营收同比下降。 《科…
不做 泡泡玛特（09992.HK）
星星人热卖方向偏正面但单次新品未披露销量和收入，且财报/回购已公开、LABUBU下滑与历史溢价缩水削弱edge；缺少经stock_quote确认的可执行实时价格，不追隔夜开盘。
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研究档案
消息传播链
- 经济观察网转述第一财经称星星人动物农场系列22:00在官方渠道发售后数秒售罄，这是本次具体商品热度的最早可见媒体节点。
- 截至22:20，隐藏款“不丑小鸭”最高出价达1799元，较129元发售价溢价近13倍，说明二级市场短线供需紧张。
- 泡泡玛特发布2026年中期业绩，披露收入、利润、IP收入结构及未来半年20亿至50亿元回购计划。
- 科创板日报将星星人新品秒空、LABUBU热度回落和财报IP结构变化合并解读为泡泡玛特内部IP格局变化。
关键理由
- 星星人新品秒空和高溢价验证泡泡玛特第二增长IP仍有强需求，能部分对冲LABUBU热度回落。
- 官方财报显示TWINKLE TWINKLE上半年收入26.5亿元、同比增长580.6%，但该信息随业绩发布已公开，且新品单次发售未披露货量和收入增量。
- 泡泡玛特市值约2004亿港元，单个盲盒系列即使热卖，相对公司收入和市值的短线可量化增量不足。
主要风险
- LABUBU所属THE MONSTERS收入同比下滑7.5%，头部IP周期回落仍会压制估值重估。
- 历史同类新品秒空后二手溢价曾快速缩水，潮玩二级市场价格不能直接等同于公司可持续收入增量。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2025-09-30 · 影响 weakens
历史报道显示星星人新品开售后虽秒空，但次日二手溢价缩水超40%，削弱用二手高溢价追多的可靠性。
检索:泡泡玛特 星星人 新品 秒空 溢价 缩水 破发 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-06-26 · 影响 weakens
LABUBU复古理发店系列多款常规款上市后快速低于159元发售价，说明公司第一大IP热度回落仍是反向约束。
检索:LABUBU 复古理发店 常规款 破发 泡泡玛特 2026 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-08-20 · 影响 weakens
泡泡玛特市值约2004亿港元，单次新品发售未披露货量和收入，难证明相对市值的短线重大增量。
检索:泡泡玛特 09992 HK 股价 市值 2026年8月20日 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例使本次不追隔夜开盘，要求看到财报后真实承接或新增补货/销量数据再判断。
方向:同类新品秒空对方向偏正面，但历史样本反复提示二手溢价波动大、见光死概率高。
涨幅量级:缺少高相似且经事件研究工具量化的同市场样本，不能据此给出可靠上涨幅度。
形态:星星人和LABUBU过往新品均出现过开售高溢价后快速缩水或常规款破发，说明单品热度信号容易高开低走。
历史先例(按相似度)
- 相似度 7/10 09992.HK 2025-09-30 星星人美味时刻系列开售秒空，隐藏款溢价近10倍，后续报道显示次日溢价缩水超40%。 原文 ↗
事件后 +1日 +1.9% · +2日 -3.0% · +3日 -2.7% · +4日 -2.1% · +5日 -2.7%
⚠非首发(转载/聚合)·来源层级不符(声明media/实为aggregator)·相位不对齐(pre!=target_post) — 该行涨幅别用来定止盈止损
相似度依据:同为星星人新品秒空和二手高溢价，但历史报道显示次日溢价缩水，短线见光死风险较高。
经验:星星人热卖能证明IP热度，但二手溢价可能在发售后迅速回落。 - 相似度 6/10 09992.HK 2026-06-26 LABUBU复古理发店系列短暂售罄但多款常规款快速跌破发售价。 原文 ↗
事件后 +1日 +1.6% · +2日 +1.6% · +3日 -0.8% · +4日 -1.7% · +5日 -1.7%
⚠相位不对齐(auction!=target_post) — 该行涨幅别用来定止盈止损
相似度依据:同为泡泡玛特核心IP新品发售后的二级市场热度信号，但方向相反，LABUBU常规款破发显示秒空不必然等于持续需求。
经验:新品发售数据需要区分隐藏款投机溢价和常规款真实需求，不能只看秒空。 - 相似度 5/10 09992.HK 2026-03-13 LABUBU与三丽鸥联名款上线后售罄，隐藏款溢价超过5倍。 原文 ↗
事件后 +1日 +2.0% · +2日 +5.2% · +3日 +8.4% · +4日 +4.0% · +5日 +2.4%
⚠非首发(转载/聚合)·来源层级不符(声明media/实为aggregator) — 该行涨幅别用来定止盈止损
相似度依据:同为泡泡玛特热门IP新品售罄和二级市场溢价，但IP、市场阶段和财报背景不同。
经验:热门IP新品秒空可形成情绪确认，但通常缺少单品收入量级，难单独决定大市值公司交易。
原文全文
展开原文 · 1,398 字
①其实，这并非星星人首次引爆市场，此前好梦气象局系列发售时，瞬时流量就导致多平台页面卡顿、短暂崩溃，其隐藏款首发溢价曾逼近10倍。 ②LABUBU虽仍稳居公司营收榜首，但同比下滑7.5%，这是该爆款IP爆火以来首次出现营收同比下降。
《科创板日报》8月21日讯（记者 徐赐豪）泡泡玛特旗下IP市场格局或迎来拐点。
刚发布财报，泡泡玛特旗下IP星星人推出的“农场系列”毛绒挂件昨晚正式开启全渠道发售上演“秒空”场面。
《科创板日报》记者在得物App看到，开售前该系列的预约人数已超过2.4万，正式开售后库存秒磬，不少玩家反馈商品加载页面未完成便已售罄。
供需严重失衡直接推高二手市场价格。据得物App上显示，该系列隐藏款“不丑小鸭”最高出价达1799元，较129元官方发售价溢价近13倍，远超今年LABUBU复古理发店系列溢价水平。
除隐藏款外，系列常规款市场流通热度同样居高不下。其中“温暖小羊”最高成交价达299元，“倔强牛仔”“天真小猪”“相信小狗”等款式交易活跃度稳居高位。
其实这并非星星人首次引爆市场，此前好梦气象局系列发售时，瞬时流量就导致多平台页面卡顿、短暂崩溃，其隐藏款首发溢价曾逼近10倍。
反观曾经的潮玩顶流LABUBU，市场表现已然褪去往日强势。今年6月发售的复古理发店系列彻底打破其“发售即秒空、二级市场稳溢价”的固有行情，多款常规款上市后快速跌破官方发售价，出现罕见破发现象，热度回落态势十分明显。
营收数据进一步印证了泡泡玛特内部的IP格局洗牌。最新额财报数据显示，今年上半年LABUBU所属的THE MONSTERS家族营收44.5亿元，营收占比26%，虽仍稳居公司营收榜首，但同比下滑7.5%，这也是该爆款IP爆火以来首次出现营收同比下降。
为稳住顶流IP热度，泡泡玛特持续为LABUBU叠加顶级资源，包括世界杯开幕式亮相、携手巴西球星罗纳尔多联动、十周年全球巡展落地巴黎、东京等重磅动作，也让LABUBU成为世界杯史上首个受邀的中国原创IP。但一系列高规格营销加持，仍未能逆转IP热度回归常态的行业周期规律。
填补LABUBU热度缺口、扛起泡泡玛特增长大旗的，是快速崛起的新星IP星星人。公开资料显示，星星人由90后插画师大欣创作，2020年仅为绘本《梦之岛》中的小众配角，2024年8月推出首款盲盒后火速出圈，上线即售罄，上线当年便实现营收破亿。
其增长速度远超行业预期，短短两年时间完成跨越式成长。今年上半年，星星人营收飙升至26.5亿元，同比暴涨580.6%，跃居泡泡玛特旗下第二大核心IP。此前情人节“怦然星动”系列数秒售罄、隐藏款溢价近7倍，与麦当劳的跨界联名更是实现全民破圈，完整复刻了LABUBU的爆款成长路径，且迭代速度更快、爆发力更强。
泡泡玛特创始人王宁今日业绩会上针对投资人关心的泡泡玛特在IP和品牌主要想法和战略侧重时表示，从IP上讲，泡泡玛特依然基于现在所有的运营能力，希望成为一个IP平台。
“虽然每隔几年会有一个超级爆款IP，但我们在持续制造、运营优质IP的能力上，这个平台是在不断加强的。”王宁在业绩会上说道，今年海外拉布布影响比较大，但国内人会发现，星星人很快填补了拉布布热度下滑带来的缺口。泡泡玛特不认为拉布布跟去年同比有一些波动就是坏事。“我们经历过非常多的周期，全球其他IP公司也一样，电影IP都是跟着电影节奏走周期的。”
《科创板日报》8月21日讯（记者 徐赐豪）泡泡玛特旗下IP市场格局或迎来拐点。
刚发布财报，泡泡玛特旗下IP星星人推出的“农场系列”毛绒挂件昨晚正式开启全渠道发售上演“秒空”场面。
《科创板日报》记者在得物App看到，开售前该系列的预约人数已超过2.4万，正式开售后库存秒磬，不少玩家反馈商品加载页面未完成便已售罄。
供需严重失衡直接推高二手市场价格。据得物App上显示，该系列隐藏款“不丑小鸭”最高出价达1799元，较129元官方发售价溢价近13倍，远超今年LABUBU复古理发店系列溢价水平。
除隐藏款外，系列常规款市场流通热度同样居高不下。其中“温暖小羊”最高成交价达299元，“倔强牛仔”“天真小猪”“相信小狗”等款式交易活跃度稳居高位。
其实这并非星星人首次引爆市场，此前好梦气象局系列发售时，瞬时流量就导致多平台页面卡顿、短暂崩溃，其隐藏款首发溢价曾逼近10倍。
反观曾经的潮玩顶流LABUBU，市场表现已然褪去往日强势。今年6月发售的复古理发店系列彻底打破其“发售即秒空、二级市场稳溢价”的固有行情，多款常规款上市后快速跌破官方发售价，出现罕见破发现象，热度回落态势十分明显。
营收数据进一步印证了泡泡玛特内部的IP格局洗牌。最新额财报数据显示，今年上半年LABUBU所属的THE MONSTERS家族营收44.5亿元，营收占比26%，虽仍稳居公司营收榜首，但同比下滑7.5%，这也是该爆款IP爆火以来首次出现营收同比下降。
为稳住顶流IP热度，泡泡玛特持续为LABUBU叠加顶级资源，包括世界杯开幕式亮相、携手巴西球星罗纳尔多联动、十周年全球巡展落地巴黎、东京等重磅动作，也让LABUBU成为世界杯史上首个受邀的中国原创IP。但一系列高规格营销加持，仍未能逆转IP热度回归常态的行业周期规律。
填补LABUBU热度缺口、扛起泡泡玛特增长大旗的，是快速崛起的新星IP星星人。公开资料显示，星星人由90后插画师大欣创作，2020年仅为绘本《梦之岛》中的小众配角，2024年8月推出首款盲盒后火速出圈，上线即售罄，上线当年便实现营收破亿。
其增长速度远超行业预期，短短两年时间完成跨越式成长。今年上半年，星星人营收飙升至26.5亿元，同比暴涨580.6%，跃居泡泡玛特旗下第二大核心IP。此前情人节“怦然星动”系列数秒售罄、隐藏款溢价近7倍，与麦当劳的跨界联名更是实现全民破圈，完整复刻了LABUBU的爆款成长路径，且迭代速度更快、爆发力更强。
泡泡玛特创始人王宁今日业绩会上针对投资人关心的泡泡玛特在IP和品牌主要想法和战略侧重时表示，从IP上讲，泡泡玛特依然基于现在所有的运营能力，希望成为一个IP平台。
“虽然每隔几年会有一个超级爆款IP，但我们在持续制造、运营优质IP的能力上，这个平台是在不断加强的。”王宁在业绩会上说道，今年海外拉布布影响比较大，但国内人会发现，星星人很快填补了拉布布热度下滑带来的缺口。泡泡玛特不认为拉布布跟去年同比有一些波动就是坏事。“我们经历过非常多的周期，全球其他IP公司也一样，电影IP都是跟着电影节奏走周期的。”
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。