赛诺医疗半年报净利大增但盘中承接不足，暂不追多

①2026年为国家二轮冠脉支架带量集中采购政策落地实施的第四年，赛诺医疗两款进入集采范围的冠脉支架和冠脉球囊产品销量实现了持续增长； ②相比较冠脉相关产品价格已逐步企稳，后续出现大幅降价的风险相对相对有限，赛诺医疗另一大业务布局神经介入领域或将面临更多未可知的风险。
《科创板日报》8月26日讯（记者 史士云）今日晚间，赛诺医疗(688108.SH)公布了一份净利大增的半年报。
业绩数据显示，今年上半年，赛诺医疗实现营收3.05亿元，同比上升26.7%；归母净利润为5032.65万元，同比上升263.6%；扣非归母净利润为4870.83万元，同比暴增510.6%。
同时，现金流方面也得到显著改善，公司同期经营现金流净额为9415.49万元，同比增长79.5%。
从单季度来看，赛诺医疗今年第二季度实现营收入1.62亿元，同比和环比均增长了17.86%，归母净利润为2586.37万元，同比增长137.89%，环比增长5.73%，扣非归母净利润为2558.65万元，同比增长 244.59%，环比增长了10.66%。
《科创板日报》记者梳理发现，这已是赛诺医疗连续四个季度实现扣非归母净利润的增长。
对于业绩变化的原因，赛诺医疗在半年报中称，主要系营业收入持续增长，营业成本增幅相对较小，销售费用与上年同期基本持平，其他收益较去年同期大幅降低、研发费用下降并叠加管理费用，及资产减值损失增加等因素共同影响所致。
具体业务方面，冠脉介入业务营业收入同比增长了20.71%，2026年为国家二轮冠脉支架带量集中采购政策落地实施的第四年，该公司两款进入集采范围的冠脉支架和冠脉球囊产品销量实现了持续增长。
同时，神经介入业务营业收入同比增长了35.14%，主要系公司新产品涂层密网支架在去年第四季度开始规模销售后实现了持续的大幅增长。同时，颅内球囊因部分地区集采影响虽然售价大幅下降，但也带来了销量的大幅增长。
不过，在2025年销售大增的颅内支架，在今年上半年的收入有所小幅下降。
赛诺医疗专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售，业务涵盖心脑血管、结构性心脏病等关键领域，拥有冠脉介入和神经介入两大管线，核心产品包括冠脉支架、冠脉球囊、神经支架、神经球囊及相关产品。截至目前，赛诺医疗已有26款产品实现商业化上市。
自2020年国家启动高值医用耗材集采以来，整个行业格局迎来重塑，产品价格下行、企业盈利被持续压缩，赛诺医疗也一度承受集采政策带来的经营压力。公司后续加大创新管线研发投入，最终凭借中标集采实现“以价换量”，再叠加多款新品实现商业化放量，赛诺医疗在2025年扭转了颓势，成为高值耗材集采背景下成功翻身的企业之一。
集采带来的放量成效，进一步提升了赛诺医疗参与集采的积极性。赛诺医疗在半年报中直言，公司共有三款新型冠脉支架产品参与国家冠脉支架带量集中采购第二轮接续采购，且全部中标。在国内同行意向报量大多持平或小幅回落的行业环境下，该公司也是本轮冠脉支架续采中，唯一实现意向报量占比大幅提升的国产品牌。
不过，相比较经过多轮集采及接续采购落地，冠脉相关产品价格已逐步企稳，后续出现大幅降价的风险相对相对有限，赛诺医疗另一大业务布局神经介入领域或将面临更多未可知的风险。
伴随省际联盟集采不断推进，已纳入集采的部分神经介入产品仍承受较大降价压力。倘若未来更多神经介入品类被纳入国家级或省级联盟集采，赛诺医疗相关产品面临价格进一步下降的风险。
与此同时，受外部复杂宏观环境影响，赛诺医疗还存在产品成本上行的可能性，进而造成毛利率承压、利润空间被挤压，拖累整体盈利水平。除此之外，一旦公司产品在国家级或地方集采中落标，则有可能丧失公立医疗机构主流准入通道，出现市场份额快速萎缩、产品销量及营收大幅下滑的风险。
另值得一提的是，今年5月底，赛诺医疗已向港交所递交了H股发行及主板上市申请，招银国际为独家保荐人，拟开启“A+H”资本市场布局。
截至今日收盘，赛诺医疗在A股报17.62元/股，总市值为73.64亿元。