沐曦股份（688802.SH）公告首发网下配售9个月档1397万股限售股（占总股本3.4906%）自2026年9月17日起上市流通
事件本身是IPO上市公告书即已确定、并在2026-06-09公告中已完整披露三档锁定结构的程序性到期提示，今日公告未带来新的持有人、减持计划或规模意外；同时价格端已在公告前出现同业未跟跌的个股特有下跌（9/4 -4.4%、9/7 -9.67%、9/9 -4.31%），说明解禁预期已提前同向定价。5条锚干净的A股同类解禁公告先例中，公告后+1日中位-1.56%（胜率40%）、+3日+1.52%、+5日+3.37%（胜率80%），相似度≥8的3条decision_grade样本+5日中位+3.37%、胜率100%，沐曦自家6月档解禁公告后到解禁日反而上涨约3.9%；唯一大幅下跌的莱斯信息（+3日-9.91%）是2023年IPO首发限售股9860万股（3年锁定、原始股东性质），机制与持有人不同。因此做空既不符合『明确强空催化』红线也无统计edge，做多则无正向催化且处于持续下行趋势（『低位』不是看多理由），两腿均AVOID。
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研究档案
结论摘要
事实：沐曦股份9个月档网下配售限售股1397万股（占总股本3.4906%）9月17日上市流通，按9/9收盘532元对应潜在可售市值约74.3亿元，约为20日日均成交额8.14亿元的9倍，方向上属证券供给增加、偏空。影响链：该规模与到期日早在IPO上市公告书中确定，2026-06-09巨潮公告已再次披露65%/9个月、40%/6个月、15%/6个月三档结构并放行6个月档约389万股，本次只是到期提示，无新增持有人信息、无减持计划。价格与证据：股价距52周高-46.18%、近20日-20.9%、近5日-17.35%，且9/7个股特有-9.67%而同业当日上涨，公告日再跌-4.31%、量比1.94，抢跑/提前定价迹象明显；同期寒武纪-2.9%、海光-17.5%、中微-7.5%、壁仞-2.0%说明板块整体偏弱但沐曦最弱。先例：6条巨潮原始公告锚定的A股同类解禁公告，5条锚干净样本+1日中位-1.56%、+3日+1.52%、+5日+3.37%（胜率80%），沐曦自家6月档公告后到解禁日上涨3.9%，仅莱斯信息（原始股东3年锁定、9860万股）出现-9.91%/3日的持续下跌。结论：无新增事实+高price-in+先例不支持稳定下跌效应→做空不满足红线且无edge，做多无催化且逆趋势→AVOID；解禁不改变股本、盈利或股东权益，仅属供给流，未通过风险库『事实性净损害』三重测试，故不输出risk
关键理由
- 方向上偏空但无增量：新增约74.3亿元潜在可售供给（约9倍日均成交额），然而规模与到期日自IPO上市公告书即确定、6月公告已披露三档锁定结构，今日只是程序性到期提示。
- 先例不支持做空：5条锚干净的A股同类解禁公告+1日中位-1.56%、+3日+1.52%、+5日+3.37%（胜率80%），沐曦自家6月档公告后到解禁日反涨约3.9%，唯一大跌案例是原始股东3年锁定股、持有人性质不同。
- 预期已提前同向定价：距52周高-46.18%、近20日-20.9%，9/4与9/7出现同业未跟跌的个股特有下跌（9/7 -9.67%），公告日再跌-4.31%且量比1.94。
主要风险
- 若9个月档持有人以私募/资管为主并在9月17日后集中减持（潜在74.3亿元 vs 日均成交8.14亿元），实际抛压可能远超先例中位，届时做空edge才成立；反之若被机构长期持有，则完全无影响。
- 本轮未取得外部Web检索通道，9月上旬个股特有下跌是否另有公司层面利空未核实，且解禁占自由流通盘比例（估算40%~55%）因无法读取6月公告全文的流通/限售结构表而只是推算。
反向证据
- 做空前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-05-26 · 影响 weakens
岗底斯研报《新品破局赋能商业提速》给出沐曦2025年营收16.44亿、2026E 30.97亿（+88%）、2027E 62亿的快速放量路径；巨潮另有6月公告显示公司正筹划发行H股并上市、聘请H股审计机构——基本面与融资进程仍在推进，获配机构（公募/保险/年金为主的网下A类）未必在解禁后集中抛售，削弱做空逻辑
检索:沐曦股份 曦云 订单 中报 业绩 客户 H股上市 进展 原文 ↗ - 做空前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-06-03 · 影响 weakens
同类卖方处理方式是列为风险因素而非确定利空：壁仞科技首次覆盖报告把『2026-07-02解禁约3.3万股、占解禁前流通股82.34%』表述为『或引发市场短期情绪波动，导致股价出现阶段性调整风险』；未检索到网下配售档解禁必然导致下跌的实证结论，做空edge不成立
检索:限售股解禁 减持 对股价影响 实证 次新股 网下配售 抛压 研究 原文 ↗ - 做空前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-09 · 影响 weakens
price_snapshot对照显示8月下旬以来国产AI芯片板块整体回调（海光-17.5%/20日、中微-7.5%、壁仞-2.0%、寒武纪-2.9%），但沐曦-20.9%最弱且9/7 -9.67%当日同业上涨，说明下跌含个股因素并已在解禁公告前发生——即利空方向已被提前定价，剩余做空空间与胜率下降
检索:沐曦股份 股价 大跌 原因 国产GPU 摩尔线程 算力 2026年9月（并用同业日线做beta对照） 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-09 · 影响 invalidates
path_13wk_idx100为100→135→77的持续下行、距60日/52周高-46.18%（52周高1033、低479.01）、20日波动率3.69%、近5日-17.35%，属持续走弱而非有基本面支撑的慢牛；『低位/距高远』不构成看多理由，且本事件本身是供给增加而非正向催化，做多逻辑被否定
检索:沐曦股份 688802 近13周轨迹/近20日逐日涨跌/距52周高（stock_quote detail=full + price_snapshot） 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例直接决定不做空：方向中位偏正、样本薄（sample_quality=thin）、且高相似样本规模不匹配，做空既无统计edge也不满足『明确强空催化』红线；同时先例也未提供任何做多依据（无正向催化、股价持续下行），最终两腿AVOID、不设tp/sl。若9/17前后出现具体股东减持计划公告，需按莱斯信息那条大额原始股东解禁的路径重估
方向:锚干净的5条aligned样本：公告后+1日中位-1.56%（胜率40%）、+3日中位+1.52%（胜率60%）、+5日中位+3.37%（胜率80%）；相似度≥8的3条decision_grade样本+1日中位+1.07%、+5日中位+3.37%、胜率100%。综合指向『解禁公告本身没有稳定下跌效应、5日维度偏正』，不支持做空方向
涨幅量级:高相似（≥8）样本仅3条，且都是小比例网下档（96万~389万股、占总股本约1%），规模远小于本次1397万股（3.4906%、估算占自由流通盘40%~55%），不足以校准幅度；唯一大幅下跌的莱斯信息（+3日-9.91%、+5日-10.93%）是2023年IPO首发限售股9860万股、持有人为原始股东，机制不同，只能作为『大额原始股东解禁才会持续杀跌』的上界参照
形态:未见稳定的见光死/高开低走：沐曦自家6月档公告后到解禁日（6/9收704.98→6/17收732.50）上涨约3.9%；迈威生物公告次日-6.85%但5日内收复并+10.32%；强一、优迅公告次日分别+4.43%、+1.07%。莱斯信息是唯一持续下行案例（49.96→44.10，未见反弹）
历史先例(按相似度)
- 相似度 9/10 688802 2026-06-09 沐曦股份首发网下配售6个月档限售股（约389万股，占总股本约1%）上市流通公告，盘后披露，更大的9个月档1397万股（3.49%）留待9月 原文 ↗
事件后 +1日 -1.6% · +2日 +1.0% · +3日 -1.4% · +4日 +2.3% · +5日 +3.4%
相似度依据:同一发行人、同一机制（首发网下配售限售股上市流通），只是档位由6个月档换成9个月档、规模由约389万股升至1397万股
经验:同一只票的更小一档解禁公告没有造成下跌，解禁日前反而上涨约3.9%，说明该股解禁抛压并未被市场当成确定性利空定价 - 相似度 8/10 688809 2026-06-22 强一半导体首发网下配售10%比例限售股1,558,897股（6个月锁定期届满）上市流通公告 原文 ↗
事件后 +1日 +4.4% · +2日 +5.6% · +3日 +3.8% · +4日 -1.7% · +5日 +2.0%
相似度依据:同为科创板次新股首发网下配售比例限售股上市流通公告、盘后披露相位一致；规模更小（155.9万股）
经验:小比例网下配售档解禁公告后股价+1日+4.43%、+5日+2.05%，解禁本身不构成卖压叙事 - 相似度 8/10 688807 2026-06-10 优迅股份首发网下配售限售股964,344股上市流通公告，保荐人中信证券核查无异议 原文 ↗
事件后 +1日 +1.1% · +2日 -3.6% · +3日 +1.5% · +4日 +3.3% · +5日 +5.8%
相似度依据:科创板次新股首发网下配售限售股上市流通公告，机制与盘后相位一致；规模更小（96.4万股）
经验:公告前5日已跌-10.88%的次新股，解禁公告后+1日+1.07%、+5日+5.84%，即『已跌过』的票解禁公告反而没有继续杀跌 - 相似度 6/10 688631 2026-06-18 莱斯信息首发限售股98,600,000股于2026-06-29上市流通，公告提前约7个交易日披露 原文 ↗
事件后 +1日 -2.9% · +2日 -6.5% · +3日 -9.9% · +4日 -11.7% · +5日 -10.9%
相似度依据:同市场同为解禁上市流通公告且规模相对流通盘更大、提前约7个交易日披露，但股份性质是2023年IPO首发限售股（3年锁定、原始股东）而非网下配售9个月档
经验:只有原始股东性质的大额解禁才出现持续下跌（+3日-9.91%、+5日-10.93%），机构网下配售档与之机制不同，不能直接外推 - 相似度 6/10 688062 2026-06-25 迈威生物首发限售股26,070,000股于2026-07-03上市流通，股东承诺锁定期满两年内减持价不低于发行价 原文 ↗
事件后 +1日 -6.8% · +2日 +2.7% · +3日 +1.9% · +4日 +11.8% · +5日 +10.3%
相似度依据:科创板首发网下配售限售股解禁、提前约6个交易日公告，与本次提前约6个交易日（9/9→9/17）相近；但附带『锁定期满两年内减持价不低于发行价』承诺
经验:解禁公告次日-6.85%属情绪冲击，5日内不仅收复还+10.32%，说明首日恐慌不构成可持续的做空窗口 - 相似度 5/10 301678 2026-06-17 创业板次新股首发前已发行股份及战略配售限售股上市流通提示性公告，披露后仍有80%股份限售、20%流通 原文 ↗
事件后 +1日 +5.0% · +2日 -0.5% · +3日 -0.3% · +4日 -1.2% · +5日 +10.5%
⚠锚前1-2日已异动7.6%>锚定日5.0% — 该行涨幅别用来定止盈止损
相似度依据:A股次新股解禁上市流通提示性公告、盘后相位一致；但板块为创业板、股份性质是首发前已发行股份+战略配售，且被工具标记锚前1-2日已异动7.62%
经验:锚前已有异动的解禁样本量到的是余波（+1日+5.02%、+5日+10.48%），不能用于定幅度；也提示解禁常与其它题材同向而非独立驱动
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决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。