山外山三季报营收净利双增，但正式数据落在业绩预告区间内、无新增预期差

①山外山业绩的增长一方面依托设备端市场占有率持续抬升，带动设备销售收入稳步走高；另一方面，其自产血液净化耗材销售收入实现大幅提升，伴随产销量扩大，固定成本得到摊薄，进一步推高整体盈利水平；
②盈利改善的背后，山外山同样需要直面不少现实考验，集采压力首当其冲。
《科创板日报》10月27日讯（记者 史士云）今日晚间，山外山 (688410.SH) 披露了一份营收净利双增的第三季度报。
数据显示，山外山第三季度实现营收2.73亿元，同比增长20.29%，环比增长16.67%；归母净利润6426.35万元，同比增长29.96%，环比增长61.09%；扣非归母净利润5879.50万元，同比增长35.57%，环比增长72.61%。
从前三个季度的整体来看，其实现营收7.37亿元，同比增长26.11%；归母净利润为 1.59亿元，同比增长51.82%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长52.81%。
对于业绩的增长，山外山表示，一方面依托国产血液净化设备龙头的技术与品牌优势，设备端市场占有率持续抬升，带动设备销售收入稳步走高；另一方面，自产血液净化耗材销售收入实现大幅提升，伴随产销量扩大，自产耗材单位固定成本得到摊薄，进一步推高整体盈利水平。
山外山是国内血液净化赛道已实现设备、耗材双线布局的国产厂商，核心产品包括血液灌流机、血液透析机、连续性血液净化设备、血液透析器、连续性血液净化管路、一次性使用血液灌流器、透析液过滤器等。产品广泛应用于治疗各类急慢性肾功能衰竭、尿毒症、多脏器衰竭和中毒等多种病症。
过去很长一段时间，国内血液净化市场被海外巨头占据主导，近几年随着国产设备性能迭代，叠加基层透析中心建设提速，国产设备的装机占比正在持续提升。同时，部分外资厂商调整国内经营策略，也给本土品牌留出了更大拓展空间。
不少本土企业都在推进设备与耗材协同布局，依托设备装机带动后续耗材持续流转，以此打开长期盈利空间。除了山外山，威高血净、三鑫医疗、宝莱特等都是代表性企业。
据今日标讯统计，2026年上半年血液透析机市场各品牌排名中，山外山占比达21.56%，位列市场第一；同期连续性血液净化设备市场各品牌排名中，山外山占比也达12.65%。
与此同时，山外山还已建成并运营6家连锁血液透析中心，为肾脏病等患者提供血液透析医疗服务。不过，目前该业务板块占山外山整体营收比例较小。
随着设备类及耗材类产品的销售收入的增长，山外山自2025年业绩开始重新回到增长轨道，其当年实现营收8.07亿元，创下近5年新高，归母净利润和扣非归母净利润则分别实现了105.8%和 143.21%的增长。
不过，盈利改善的背后，山外山同样需要直面不少现实考验，集采压力首当其冲。
目前，血液净化耗材已在国内部分地区开展了集中带量采购。资料显示，2024年1月，由河南省牵头的23省联盟血透耗材集采开标，是血透领域规模最大、覆盖范围最广的一轮集采，该次集采耗材平均降幅46%，在当年6月落地执行。
2024年6月，京津冀“3+N”联盟跟进推出血透耗材集采，287个产品中选，平均降幅55.23%，中选结果于7月落地。随着采购协议陆续到期，多地已启动接续采购，集采覆盖区域还在持续拓宽。
山外山此前在半年报中坦言，在带量采购区域所涉中标耗材产品面临一定的降价压力，后续在实施带量采购区域进行未中标耗材的销售也存在较大难度。
而随着集采覆盖范围不断扩大，叠加血液透析器、血液灌流器、透析管路等自产耗材陆续推向市场，山外山耗材业务也或将面临中标失利、或是中标价偏低的风险，进而对营收与业绩增长形成冲击。