哔哩哔哩二季度收入和调整后EPS均小幅高于预期

结论摘要

一手财报确认哔哩哔哩二季度收入79.4亿元、调整后摊薄EPS 1.58元，均略高于预期，广告继续高增长、利润率延续改善；但收入仅比预期高约0.2亿元、EPS仅高约0.07元，游戏收入同比下滑，属于温和正向而非强 surprise，研究证据不足以支持追入。

关键理由

• 财报方向偏正面：收入、调整后EPS和调整后净利润均高于去年同期且略超市场预期。
• 广告收入同比增长28%，仍是商业化效率改善的主要驱动。
• 量级上，收入较预期仅多约0.2亿元、EPS较预期仅多约0.07元，新增预期差偏小。

主要风险

• 游戏收入同比下降14%，显示去年高基数后的内容周期压力仍在。
• 缺少真实行情、成交状态和同类财报反应校准，无法判断盘中或次日是否已充分重定价。

反向证据

• 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-08-27 · 影响 weakens
  公司披露游戏收入同比下降14%，原因是去年《三国：谋定天下》高基数且进入稳定成熟期。
  检索:Bilibili Q2 2026 games revenue decline risks 原文 ↗
• 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-08-27 · 影响 weakens
  外部一致预期口径显示EPS和收入只是小幅超预期，预期差不强。
  检索:Bilibili Q2 2026 EPS revenue consensus beat Investing.com 原文 ↗

先例如何影响了这次决策

对本次决策的影响:先例降低了对本次小幅beat追涨的信心，最终不设置ENTER。

方向:同公司先例支持财报改善方向为正，但当前beat幅度明显弱于利润拐点型财报。

涨幅量级:没有高相似且完成真实日线定价的样本，不能用先例校准可执行涨幅。

形态:样本不足，无法确认是否存在稳定的财报后延续上涨或见光死模式。

历史先例(按相似度)

• 相似度 6/10 BILI 2025-08-21 2025年二季度收入同比20%、调整后净利润转正，催化强于本次。 原文 ↗
  事件后 +1日 -6.1% · +2日 -5.2% · +3日 -8.1% · +4日 -10.1% · +5日 -11.3%
  相似度依据:同一公司季度财报，但2025年二季度为扭亏和游戏高增长，强度高于本次温和超预期。
  经验:同公司财报利好需要区分利润拐点型 surprise 与小幅beat，不能直接外推涨幅。
• 相似度 6/10 BILI 2026-05-19 2026年一季度收入同比7%、调整后净利润同比62%、毛利率连续改善。 原文 ↗
  事件后 +1日 +1.9% · +2日 -6.8% · +3日 -10.4% · +4日 -12.2% · +5日 -9.4%
  相似度依据:同一公司上一季度业绩，收入增长和利润率改善逻辑相近，但本次超预期幅度更小。
  经验:连续利润率改善有助于支撑估值，但若市场已预期盈利趋势，单季小幅beat的边际冲击有限。