保险业协会二季度普通型人身险预定利率研究值升至1.94%

7月21日，保险业协会公布二季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较一季度的1.93%环比上升1个基点。

自动态调整机制运行以来，普通型人身保险产品预定利率研究值先后为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%和1.94%；

在经历连续四个季度下降后，研究值于今年一季度回升4个基点，二季度进一步小幅上行。

当前研究值距普通型产品预定利率上限2.0%仅差6个基点；

根据2025年1月落地的动态调整机制，当研究值连续两个季度低于上限25个基点以上时才会触发下调，当前远未触及阈值，2026年各类产品上限维持不变概率较大。

过去三年，人身险产品预定利率经历多轮下调：

其中，普通型产品预定利率最高值由3.5%降至2.0%，累计下降150个基点；自2025年9月起，分红型产品预定利率最高值降至1.75%，万能型产品最低保证利率最高值降至1.0%。

连续调降推动险企压降新业务刚性负债成本，也带来多轮产品切换和阶段性“停售”销售高峰；

研究值企稳意味着这一轮“急降期”接近尾声。

不过，这并不意味着预定利率已经进入上行通道，也不能据此判断低利率周期已经结束。研究值包含多项市场利率及其移动平均因素，后续仍可能随长端利率和行业资产负债状况变化。

在定价上限趋稳的同时，人身险产品结构正在加速向分红险倾斜。

上市险企披露的2025年数据显示，中国人寿个险渠道分红险占首年期交保费的比重已接近60%；中国太保新保期缴业务中分红险占比超过一半，其中代理人渠道占比达到61.4%；新华保险分红险占比在2025年四季度升至77.0%。

相较普通型产品，分红型产品当前预定利率最高值低25个基点，在降低险企保证成本的同时，通过非保证的浮动红利为客户保留收益弹性。

但对保险公司而言，分红险并非简单降低负债成本。产品红利实现率取决于分红账户经营表现，分红险占比提升也对长期投资能力、账户管理、资产负债匹配和销售适当性提出更高要求。

国泰海通证券刘欣琦团队认为，近三年普通型人身险产品预定利率最高值持续下降，叠加浮动收益型产品转型，新单刚性负债成本下降有望逐步带动存量负债成本改善；

但存量高成本保单消化需要较长时间，行业利差压力不会因研究值短期企稳而立即消失。

总体而言，预定利率研究值连续两个季度回升，为人身险产品定价提供了相对稳定的窗口，行业经营重心也有望由频繁切换产品，进一步转向优化业务结构和资产负债管理；

后续仍需关注长端利率走势、保险资金投资收益、分红实现率以及居民有效保险需求变化。

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