麦当劳二季度EPS小幅超预期但营收略低、同店增速放缓

麦当劳2026年第二季度交出一份稳健但增长放缓的成绩单。

8月4日公布的财报显示，公司第二季度全球系统性销售额同比增长5%，剔除汇率因素后增长4%，达到370亿美元； 合并营收71亿美元，略低于市场预期的71.2亿美元 ；营业利润33.38亿美元，同比增长3%。 调整后每股收益3.38美元，高于市场预期的3.32美元，同比增长6%。

尽管盈利表现稳健，但麦当劳增长动能有所减弱。 第二季度全球可比销售增长1.3%，明显低于去年同期的3.8%。 其中，美国市场可比销售仅增长0.8%，可比客流仍然承压。面对核心市场增长压力，公司宣布任命资深高管斯凯·安德森（Skye Anderson）担任麦当劳美国总裁，以提升美国业务执行力。

与此同时， 数字业务继续成为麦当劳的重要增长引擎。 截至季度末，公司数字会员体系覆盖70个市场，过去12个月带来的系统性销售额超过400亿美元，同比增长超过20%；90天活跃会员数量同比增长13%，接近2.2亿人。



全球业务全面增长，但增速明显降温

从区域表现看， 麦当劳第二季度各业务板块均实现可比销售增长，但增长速度较去年同期明显放缓。

美国市场可比销售增长0.8%，低于去年同期的2.5%。增长主要来自客单价提升，包括产品结构优化带来的贡献，但可比客流量仍为负值，显示消费者到店频率尚未完全恢复。

国际直营市场（IOM）可比销售增长1.5%，去年同期为4%。其中德国、澳大利亚和英国表现较好，法国市场表现偏弱。国际特许授权市场（IDL）可比销售增长1.9%，去年同期为5.6%。

整体来看， 麦当劳全球可比销售增速从去年同期的3.8%降至1.3%，虽然仍保持增长，但消费环境压力正在逐步显现。

特许经营模式继续提供盈利韧性

麦当劳第二季度合并营收为71亿美元，同比增长4%。

其中，特许餐厅收入43.93亿美元，同比增长4%，占总收入约62%；自营餐厅销售额25.25亿美元，同比增长3%；其他收入1.82亿美元，同比增长6%。

特许经营模式仍是麦当劳商业模式的核心优势。 由于加盟商承担餐厅运营的大部分成本，麦当劳主要通过收取特许经营费和租金获得收入，因此收入和利润波动相对较小。

今年上半年， 公司特许餐厅收入达到83.99亿美元，同比增长7%，增速高于整体营收增速，进一步体现了加盟模式对现金流和盈利能力的支撑。

利润增长稳健，费用压力仍需关注

利润方面， 麦当劳第二季度净利润达到23.62亿美元，同比增长5% ；按GAAP口径计算，摊薄后每股收益为3.32美元，同比增长6%。剔除“加速组织变革”（Accelerating the Organization）计划相关费用后，公司调整后每股收益为3.38美元，同比增长6%。

不过，费用端仍存在压力。本季度公司总运营费用为37.6亿美元，同比增长4%。其中， 销售、行政及管理费用中的其他支出同比增长19%，达到7.06亿美元，主要受到组织调整和业务投入影响。

自营餐厅运营费用为21.38亿美元，同比增长3%，与自营业务收入增速基本匹配，显示运营效率总体保持稳定。

此外，其他运营净收入本季度录得3700万美元收益，而去年同期为2900万美元净支出，对营业利润形成支撑。税务方面，本季度所得税拨备同比减少3400万美元，也帮助净利润增速略高于营业利润增速。

重组提效初显成果，数字会员成增长引擎

麦当劳“加速组织变革”计划持续推进，上半年累计重组费用达9900万美元。 剔除该影响后，上半年调整后营业利润增长约9%，显示改革初现成效。但未来是否仍有额外重组成本，以及改革能否持续改善运营效率，仍是市场关注重点。

在餐饮行业整体增长放缓的背景下， 数字化会员体系正成为麦当劳提升消费频次的关键动力 。过去12个月，会员贡献的系统销售额超400亿美元，同比增长超20%，远高于整体系统销售额5%的增速；90天活跃会员已达2.2亿人，同比增长13%。

会员规模扩大不仅提升了复购率，也增强了基于消费数据的精准营销能力。随着数字化渗透持续提升，会员消费正成为公司未来增长的重要驱动力。重组提效与数字增长双线并进，麦当劳能否平衡好成本控制与收入扩张，将决定其下一阶段竞争力。

美国市场承压，换帅释放改革信号

美国业务表现是本季度最大的关注点。作为麦当劳全球最大单一市场，美国第二季度可比销售仅增长0.8%，较去年同期2.5%的增速明显放缓，同时客流仍然下降。CEO克里斯·坎普钦斯基表示， 美国市场仍有“提高标准、加速业绩”的空间，并宣布任命斯凯·安德森担任麦当劳美国总裁。

此次人事调整显示，公司希望通过强化区域管理和执行能力改善美国业务表现。在消费者价格敏感度提升的环境下，麦当劳需要在维持客单价和利润率的同时，重新吸引流失的低频消费者。

未来几个季度，美国市场客流恢复情况，以及新管理团队能否推动增长提速，将成为市场衡量麦当劳增长质量的重要看点。

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