丰田一季度净利增长但核心经营利润下滑且全年利润指引低于一致预期

8月4日，丰田汽车发布2027财年第一季度（2026年4月至6月）财报。

公司单季销售额达13.53万亿日元，同比增长10.4%，创季度营收新高。归母净利润1.48万亿日元，同比增长约76%，略低于LSEG调查的分析师预测中值1.11万亿日元。

但经营利润为1.06万亿日元，同比下降8.8%，略低于市场约1.07万亿日元的预估。净利润与经营利润走势背离，成为本季财报最突出的特征。

净利润暴增的主要驱动力并非来自卖车。

据财报数据，本季度“其他收入”科目从去年同期的860亿日元跃升至约9003亿日元，增加逾8100亿日元，汇率等因素是重要支撑。同期汽车业务营业利润同比下降21.0%，营业利润率从9.5%降至7.9%。这说明净利润的增长，并未同步传导到卖车主业。

日元汇率是理解这份财报的关键变量。

过去四年日元对美元累计贬值约15%，丰田据此将全年汇率假设从1美元兑150日元调整至160日元。据公司估算，弱日元将为全年经营利润贡献约4800亿日元

这也是公司上调全年经营利润预期的重要原因之一。

分业务看，板块冷热不均明显。金融业务营业利润同比增长24%，其他业务利润大增118%，而核心汽车业务营业利润同比下滑21%。

分区域看，北美和欧洲营收分别增长14.9%和20.4%，两地利润均实现同比增长

亚洲板块营业利润下降3.4%，中国市场仍承压。

中东局势是影响业绩的另一重要变量。

丰田此前在5月预警，中东局势导致的供应链中断预计对全年利润造成约6700亿日元冲击，公司已着手建立替代物流路线。此外，2026年熊本地震的影响尚在评估中，尚未纳入全年预测。

混动车型仍是丰田的支柱，公司预计2026日历年混动销量有望首次突破500万辆。

在美国市场，消费者对纯电动车需求走弱，丰田以混动为主的产品策略目前仍具优势。公司同时推进美国产能扩张，计划未来五年在美投资最高100亿美元，包括斥资36亿美元将Tacoma皮卡生产从墨西哥转移至美国本土，以应对关税压力。

丰田同时宣布了最高1万亿日元（约63亿美元）的股票回购计划，并拟注销2亿股库存股。但当日股价在东京市场仍下跌约1.9%，年初至今累计跌幅约13%。

公司将2027财年全年经营利润预期从3.0万亿日元上调至3.4万亿日元，净利润预期从3.0万亿日元上调至3.25万亿日元，营收预期从51万亿日元上调至54万亿日元。

但即便上调后，3.25万亿日元的净利润预期仍低于上一财年的3.848万亿日元，意味着丰田预计本财年净利润将连续第三年下滑。3.4万亿日元的经营利润预期也低于分析师约3.9万亿日元的平均预测，显示管理层对前景的判断仍偏保守。

整体而言，丰田本季账面利润的强劲增长，更多来自汇率因素和金融业务的贡献，汽车主业的盈利能力并未同步改善。经营利润下滑、销量增速放缓、中国市场承压以及地缘政治风险，仍是丰田需要面对的实际挑战。



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