第一财经快讯Codex · 实盘不做把握 5/10不做原因:风险收益比不佳
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英维克半年报显示二季度利润修复但盈利质量压力仍未解除
本条是财报解读型混合事件，二季度修复不足以覆盖盈利质量和估值兑现疑问，且盘前缺少明确超预期与可执行买点，不给新开仓。
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英维克二季度利润修复，液冷龙头走出阴影了吗？
分享到： 微信 微博 QQ 分享到微信 打开微信，点击底部的“发现”， 使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。 英维克二季度利润修复，液冷龙头走出阴影了吗？ 第一财经 2026-08-25 00:28:59 作者：陈杨园 责编：刘佳 英维…
不做 英维克（002837.SZ）
二季度修复只缓解一季度利润塌陷，未形成明确超预期；上半年净利仍降、毛利率承压且核心订单披露不透明，盘前不追。
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研究档案
结论摘要
英维克半年报确认二季度利润从一季度低点恢复，说明最悲观盈利塌陷没有延续；但上半年利润仍同比下降，核心业务和海外毛利率承压，液冷收入及英伟达相关订单仍不透明。事件方向为修复与质量压力并存，正向预期差不足以形成可执行多头。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-08-25 · 扩散 medium · price-in 风险 medium ↗
消息传播链
- 2026-08-24官方确认/否认英维克半年报声称一手 · 未核验公司披露2026年半年度报告，构成本次财务数据的一手来源；当前材料未提供公告原文链接。
- 第一财经发布半年报解读，强调二季度利润修复但市场担忧未完全消失。市场反应:A股当时未开盘，尚无连续竞价反应。
关键理由
- 二季度扣非净利润约1.70亿元，较一季度约0.05亿元显著修复，利润塌陷没有延续。
- 上半年收入30.2亿元同比增长17.24%，机房温控收入17亿元同比增长25.84%，液冷相关需求仍有收入支撑。
主要风险
- 上半年归母净利润仍同比下降14.32%，机房温控、机柜温控及境外业务毛利率均下滑，利润质量未完全修复。
- 公司未单独披露液冷收入，也未新增确认英伟达直接订单或收入，估值核心叙事仍缺少可量化兑现证据。
反向证据
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例不足使结论偏保守，不给条件单追多；若后续低开承接且卖方上修盈利，可重新评估。
方向:可迁移先例不足；同公司一季报利润大幅下滑后曾出现跌停，说明市场对盈利质量高度敏感。
涨幅量级:缺少已完成事件研究样本，不能用历史涨跌幅校准本次tp/sl。
形态:本次属于修复但非彻底反转，存在财报见光后高开低走风险。
原文全文
展开原文 · 1,402 字
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英维克二季度利润修复，液冷龙头走出阴影了吗？
第一财经
2026-08-25 00:28:59
作者：陈杨园 责编：刘佳
英维克一季度的利润大幅下滑并未延续，但市场此前担忧的问题并未完全消失。
8月24日，液冷龙头英维克(002837)发布2026年半年度报告，报告显示，2026年上半年，英维克实现营业收入30.2亿元，同比增长17.24%；归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比下降14.32%；扣非归母净利润为1.75亿元，同比下降13.2%；经营活动产生的现金流量净额6187万元，同比增长126.45%。
这也是英维克在一季度业绩引发次日股价“一字”跌停后的首份财报。一季度，英维克实现营收11.75 亿元，同比增长26.03%，但扣非归母净利润仅0.05 亿元，同比下滑87.10%，引发市场对这家液冷头部公司实际赚钱能力的担忧。同时，“英伟达供应商”的信息披露疑云也让市场对英维克的估值回归冷静。
东方财富数据显示，近半年，英维克股价下跌35.81%，近60日下跌21.64%。
英维克此前表示，一季度利润大幅下滑主要受财务费用上升，以及国内IDC项目建设、结算和回款周期拉长影响。尽管订单充沛，但部分订单未能及时转化为发货和收入确认。
能否在二季度改善业绩，真正把液冷行业的高景气度转化为利润增长是观察英维克这份财报的关键。剔除一季度业绩，英维克二季度实现营业收入18.41亿元，同比增长12.2%，扣非净利润为1.70亿元，同比增长6%。但在毛利率方面，二季度英维克综合毛利率为25.34%，同比下降0.63个百分点。
从二季度业绩来看，英维克一季度的利润大幅下滑并未延续，但市场此前担忧的问题并未完全消失。
英维克仍未单独披露液冷收入，从具体收入结构来看，报告期内，作为英维克第一大业务的机房温控节能产品收入17亿元，同比增长25.84%，收入占比提升至56.36%，但毛利率同比下降2.49个百分点至23.34%；机柜温控节能产品收入10.68亿元，同比增长15.28%，毛利率也同比下降1.32个百分点至26.77%。
另一方面，英维克实现了海外收入的大幅增长，但海外营业收入增速跑不赢成本增速。财报显示，2026年上半年，英维克境外收入占总收入比例由去年同期的10.07%提升至14.72%，达到4.44亿元，同比增长71.39%，相对应的是，营业成本比上年同期增长94.87%，境外地区毛利率下降6.24%。英维克向海外市场寻求新增量的过程中，如何避免收入快速增长伴随盈利能力下滑的考验仍存。
总体来看，在液冷行业高景气之下，英维克二季度业绩较一季度明显修复，但对于已经经历一轮估值重估的英维克而言，单纯的行业景气和供应链预期已经越来越难以支撑估值，如何通过持续改善的毛利率、透明清晰的业务结构和稳健的现金流等证明液冷故事的兑现能力，仍是英维克需要回答市场的问题。
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英维克二季度利润修复，液冷龙头走出阴影了吗？
第一财经
2026-08-25 00:28:59
作者：陈杨园 责编：刘佳
英维克一季度的利润大幅下滑并未延续，但市场此前担忧的问题并未完全消失。
8月24日，液冷龙头英维克(002837)发布2026年半年度报告，报告显示，2026年上半年，英维克实现营业收入30.2亿元，同比增长17.24%；归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比下降14.32%；扣非归母净利润为1.75亿元，同比下降13.2%；经营活动产生的现金流量净额6187万元，同比增长126.45%。
这也是英维克在一季度业绩引发次日股价“一字”跌停后的首份财报。一季度，英维克实现营收11.75 亿元，同比增长26.03%，但扣非归母净利润仅0.05 亿元，同比下滑87.10%，引发市场对这家液冷头部公司实际赚钱能力的担忧。同时，“英伟达供应商”的信息披露疑云也让市场对英维克的估值回归冷静。
东方财富数据显示，近半年，英维克股价下跌35.81%，近60日下跌21.64%。
英维克此前表示，一季度利润大幅下滑主要受财务费用上升，以及国内IDC项目建设、结算和回款周期拉长影响。尽管订单充沛，但部分订单未能及时转化为发货和收入确认。
能否在二季度改善业绩，真正把液冷行业的高景气度转化为利润增长是观察英维克这份财报的关键。剔除一季度业绩，英维克二季度实现营业收入18.41亿元，同比增长12.2%，扣非净利润为1.70亿元，同比增长6%。但在毛利率方面，二季度英维克综合毛利率为25.34%，同比下降0.63个百分点。
从二季度业绩来看，英维克一季度的利润大幅下滑并未延续，但市场此前担忧的问题并未完全消失。
英维克仍未单独披露液冷收入，从具体收入结构来看，报告期内，作为英维克第一大业务的机房温控节能产品收入17亿元，同比增长25.84%，收入占比提升至56.36%，但毛利率同比下降2.49个百分点至23.34%；机柜温控节能产品收入10.68亿元，同比增长15.28%，毛利率也同比下降1.32个百分点至26.77%。
另一方面，英维克实现了海外收入的大幅增长，但海外营业收入增速跑不赢成本增速。财报显示，2026年上半年，英维克境外收入占总收入比例由去年同期的10.07%提升至14.72%，达到4.44亿元，同比增长71.39%，相对应的是，营业成本比上年同期增长94.87%，境外地区毛利率下降6.24%。英维克向海外市场寻求新增量的过程中，如何避免收入快速增长伴随盈利能力下滑的考验仍存。
总体来看，在液冷行业高景气之下，英维克二季度业绩较一季度明显修复，但对于已经经历一轮估值重估的英维克而言，单纯的行业景气和供应链预期已经越来越难以支撑估值，如何通过持续改善的毛利率、透明清晰的业务结构和稳健的现金流等证明液冷故事的兑现能力，仍是英维克需要回答市场的问题。
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决策记录链 · 只追加
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这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。