第一财经快讯Codex · 实盘不做把握 4/10不做原因:风险收益比不佳
北京时间·🕒 发布 00:26:56时区推断·⟳ 抓取 00:27:34·⚡ 决策 08-25 00:37:57 +10m23s·63.6 天前
光模块“易中天”半年报出齐：高增长伴随现金流、存货与短线price-in压力
这是一条已披露半年报后的媒体汇总，正面增长与现金流、存货、单季度收入压力并存；三只核心标的在报道前已显著下跌，缺少明确超预期差和可执行价格边界，因此不追多，也不满足强空ENTER。
📄 原文第一财经快讯↗ 原文
“易中天”半年报全部出炉：上半年共赚了223亿元
分享到： 微信 微博 QQ 分享到微信 打开微信，点击底部的“发现”， 使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。 “易中天”半年报全部出炉：上半年共赚了223亿元 第一财经 2026-08-25 00:26:56 作者：郑栩彤 责编：刘佳…
不做 中际旭创（300308.SZ）
业绩高增但预期差不明，现金流下降和存货上升削弱质量，8月24日已大跌，隔夜追多无明确edge；负面也不足以强空。
不做 新易盛（300502.SZ）
半年报增长明确但已被多家媒体扩散，投资现金流流出扩大且无法验证可执行买点，不追多。
不做 天孚通信（300394.SZ）
二季度营收同比小幅下降削弱多头逻辑，但事件强度不够开空，等待后续订单或预期修正证据。
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
结论摘要
光模块三龙头上半年收入利润继续高增，说明AI光模块需求仍强，但本次新增交易信息更偏业绩质量分化：中际旭创和新易盛现金流、存货承压，天孚通信二季度营收同比略降。由于8月24日三股已同步大跌且缺少一致预期差，当前无法证明隔夜买入有正期望。
消息传播链
- 2026-08-24官方确认/否认上市公司半年报披露声称一手 · 未核验三家公司2026年半年报陆续披露，构成本次媒体汇总的数据基础；具体分钟未在档案中给出。市场反应:8月24日中际旭创跌7.72%，新易盛跌6.79%，天孚通信跌8.63%。
- 媒体已在8月24日晚报道“易中天”半年报全部出炉并提及CPO板块调整。市场反应:三股当日均大幅收跌。
- 同一批半年报数据已被其他财经媒体汇总，说明并非第一财经独家低扩散信息。市场反应:三只光模块龙头当日大跌。
- 第一财经汇总三家公司收入、利润、现金流、存货和二级市场表现。市场反应:报道发生在A股闭市后，市场已在此前交易日下跌。
关键理由
- 中际旭创和新易盛半年收入利润仍维持高增长，行业需求背景没有被证伪。
- 本次报道的新增矛盾在于现金流、存货和单季度增速质量，而不是单纯业绩利好。
- 三股8月24日已大跌，短线交易更像市场在重估质量和预期，而非遗漏利好。
主要风险
- 若一致预期显示利润显著超预期且2027年订单能见度被卖方继续上修，当前AVOID可能错过修复。
- 缺少实时盘口和20日price-in轨迹，不能给出可靠限价、止损和仓位。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-08-25 · 影响 weakens
第一财经正文明确指出中际旭创和新易盛现金流状况未改善、货币资金减少、存货增加。
检索:中际旭创 新易盛 半年报 现金流 存货 2026 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-08-25 · 影响 weakens
第一财经称天孚通信第二季度营收同比减少0.13亿元，削弱同板块多头确定性。
检索:天孚通信 二季度 营收 同比 下降 2026 半年报 原文 ↗ - 做空前查反向 · 来源 web · 日期 2026-08-25 · 影响 none
负面主要是现金流、存货和二季度收入质量压力，不构成造假、正式下修指引或核心订单流失等强空催化。
检索:中际旭创 新易盛 天孚通信 半年报 利空 现金流 存货 大跌 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例不足进一步压低仓位与置信度，最终不输出ENTER。
方向:未形成可用的高相似同市场样本，不能用历史先例支持追多或开空。
涨幅量级:缺少锚定同类半年报质量分化的event_study结果，无法校准tp/sl。
形态:当前事实已显示同日大跌和预期差不明，但见光死或修复概率未被量化。
原文全文
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“易中天”半年报全部出炉：上半年共赚了223亿元
第一财经
2026-08-25 00:26:56
作者：郑栩彤 责编：刘佳
上半年中际旭创、新易盛、天孚通信营收一共达到655.2亿元，净利润一共达到223.8亿元。
8月24日晚间，光模块厂商新易盛（300502.SZ）公布了上半年财报。至此，光模块概念股“易中天”上半年财报全部出炉。
据第一财经记者统计，上半年中际旭创（300308.SZ）、新易盛、天孚通信（300394.SZ）营收一共达到655.2亿元，净利润一共达到223.8亿元。
其中，中际旭创的营收规模最大，营收和净利润增速也最快，新易盛上半年营收也实现同比翻倍。
上半年中际旭创营收417.78亿元，同比增长182.49%，净利润136.51亿元，同比增长241.7%；上半年新易盛营收209.1亿元，同比增长100.34%，净利润75.29亿元，同比增长90.98%；天孚通信的营收则为28.28亿元，同比增长15.15%，净利润12.04亿元，同比增长33.92%。
不过，虽然上半年营收和净利润在增长，但新易盛和中际旭创的现金流状况并未改善。
上半年新易盛经营活动产生的现金流量净额为16.16亿元，同比增长69.67%。由于固定资产投资增加，上半年新易盛投资活动产生的现金流量净额为-12.92亿元，负值同比扩大1.3倍。且因发放年度权益分派金额，上半年筹资活动产生的现金流出9.78亿元，负值同比扩大2.3倍。上半年新易盛现金及现金等价物净减少6.82亿元。
与之相似，上半年中际旭创现金及现金等价物净增加额也为负数，录得-45.8亿元。该公司面临的问题是经营活动产生的现金流量净额同比下降44.08%，原因是积极备产备料。上半年中际旭创也在加大投资。主要由于购置长期资产支付的现金增加及对外投资支付现金增加，上半年投资活动产生的现金流量净额-68.16亿元，负值同比扩大超8倍。
中际旭创和新易盛的资产中，货币资金在减少，存货则在增加。
由于支付材料款增加，截至6月末，新易盛货币资金相比上年末减少了11.2%，占总资产比例19.76%，存货则相比上年末增加了61.1%，占总资产比例达到31.8%。中际旭创情况类似，6月末货币资金同比减少42%，占总资产比例仅9.28%，存货则同比增长56%，占总资产比例达到28.76%。
天孚通信遇到的问题，则是第二季度营收下滑。今年第二季度，天孚通信营收14.98亿元，净利润7.12亿元，均环比增长，但第二季度营收同比减少了0.13亿元。
中际旭创和新易盛近期向市场释放信心。新易盛8月20日在一份股票激励计划草案中设置了业绩考核目标，将预留授予部分股票的营收考核目标设置为2027年不低于900亿元、2027至2028年累计值不低于2400亿元、2027至2029年累计值不低于4500亿元。
中际旭创则在近日的投资者活动中称，订单能见度高，主要客户已给出2027年指引和订单，预计2027年1.6T和800G的订单需求将快速增长、2.4T和NPO（近封装光学）等新产品有望逐步上量。
8月24日，中际旭创跌7.72%，新易盛跌6.79%，天孚通信跌8.63%。
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“易中天”半年报全部出炉：上半年共赚了223亿元
第一财经
2026-08-25 00:26:56
作者：郑栩彤 责编：刘佳
上半年中际旭创、新易盛、天孚通信营收一共达到655.2亿元，净利润一共达到223.8亿元。
8月24日晚间，光模块厂商新易盛（300502.SZ）公布了上半年财报。至此，光模块概念股“易中天”上半年财报全部出炉。
据第一财经记者统计，上半年中际旭创（300308.SZ）、新易盛、天孚通信（300394.SZ）营收一共达到655.2亿元，净利润一共达到223.8亿元。
其中，中际旭创的营收规模最大，营收和净利润增速也最快，新易盛上半年营收也实现同比翻倍。
上半年中际旭创营收417.78亿元，同比增长182.49%，净利润136.51亿元，同比增长241.7%；上半年新易盛营收209.1亿元，同比增长100.34%，净利润75.29亿元，同比增长90.98%；天孚通信的营收则为28.28亿元，同比增长15.15%，净利润12.04亿元，同比增长33.92%。
不过，虽然上半年营收和净利润在增长，但新易盛和中际旭创的现金流状况并未改善。
上半年新易盛经营活动产生的现金流量净额为16.16亿元，同比增长69.67%。由于固定资产投资增加，上半年新易盛投资活动产生的现金流量净额为-12.92亿元，负值同比扩大1.3倍。且因发放年度权益分派金额，上半年筹资活动产生的现金流出9.78亿元，负值同比扩大2.3倍。上半年新易盛现金及现金等价物净减少6.82亿元。
与之相似，上半年中际旭创现金及现金等价物净增加额也为负数，录得-45.8亿元。该公司面临的问题是经营活动产生的现金流量净额同比下降44.08%，原因是积极备产备料。上半年中际旭创也在加大投资。主要由于购置长期资产支付的现金增加及对外投资支付现金增加，上半年投资活动产生的现金流量净额-68.16亿元，负值同比扩大超8倍。
中际旭创和新易盛的资产中，货币资金在减少，存货则在增加。
由于支付材料款增加，截至6月末，新易盛货币资金相比上年末减少了11.2%，占总资产比例19.76%，存货则相比上年末增加了61.1%，占总资产比例达到31.8%。中际旭创情况类似，6月末货币资金同比减少42%，占总资产比例仅9.28%，存货则同比增长56%，占总资产比例达到28.76%。
天孚通信遇到的问题，则是第二季度营收下滑。今年第二季度，天孚通信营收14.98亿元，净利润7.12亿元，均环比增长，但第二季度营收同比减少了0.13亿元。
中际旭创和新易盛近期向市场释放信心。新易盛8月20日在一份股票激励计划草案中设置了业绩考核目标，将预留授予部分股票的营收考核目标设置为2027年不低于900亿元、2027至2028年累计值不低于2400亿元、2027至2029年累计值不低于4500亿元。
中际旭创则在近日的投资者活动中称，订单能见度高，主要客户已给出2027年指引和订单，预计2027年1.6T和800G的订单需求将快速增长、2.4T和NPO（近封装光学）等新产品有望逐步上量。
8月24日，中际旭创跌7.72%，新易盛跌6.79%，天孚通信跌8.63%。
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郑栩彤
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。