摩尔线程首发网下配售限售股已于9月7日解禁致流通盘扩容85%、沐曦股份9月17日将迎75%流通盘扩容，两家国产GPU公司先后接受百亿级解禁考验

结论摘要

事实层：第一财经9月8日原创报道确认摩尔线程2577.45万股首发网下配售限售股已于9月7日上市流通、流通盘+85%、按9月4日收盘价计解禁市值133.9亿元；沐曦股份将于9月17日解禁1396.6万股首发机构配售股、流通盘+75%，按9月11日收盘489元计约68.3亿元，相当于其20日日均成交额7.91亿元的8.6倍。影响链：流通盘扩容是纯粹的证券供需流事件，不改变总股本、不摊薄现有股东权益、不直接损伤盈利或现金流，因此属流动性/抛压冲击而非基本面净损害。价格与证据层：用真实日线交叉验证——摩尔线程解禁日低开4.1%后全天单边下杀收-20.0%，锚前5日仅-2.72%即完全未抢跑，跌幅集中在事件日及之后4日(累计-31.1%)；沐曦股份则相反，解禁日尚未到来就已在9月7日至11日连续下跌22.5%、20日34.6%，且9月11日盘中打到52周新低463元后收489元、跌幅收窄至-0.97%。板块对照(海光信息5日-5.2%、壁仞科技20日-2.7%)排除了“纯板块beta”的解释，坐实沐曦的下跌是解禁专属的前置定价。先例层：摩尔线程9月7日本身构成同市场、同机制、同相位的唯一对齐先例，event_study取真实日线得-20.0%/+3日-25.45%/+5日-31.1%，但样本仅1条且引用非首发(clean_n=0、decision_grade n=0)，只能用于方向与形态判

关键理由

• 事件方向确为向下：摩尔线程解禁日真实收-20.0%、5日累计-31.1%，是同市场同机制同相位的对齐先例，证明流通盘扩容85%且解禁市值达日成交额10倍时市场按供给冲击定价
• 但两只标的的edge均已耗尽：摩尔线程批次9月7日已兑现且信号晚4个交易日到达，沐曦9月17日批次虽未到期却已被前置交易(5日-22.5%/20日-34.6%，远弱于无解禁的海光-5.2%、壁仞20日-2.7%)
• 沐曦现价489元处52周新低(9月11日盘中463元后拉回、跌幅收窄至-0.97%)，在已跌22.5%后追空属事件抢跑后的右侧追单，科创板±20%日限使逼空与跳空损失不对称，不满足做空红线①

主要风险

• AVOID结论的主要下行风险：若沐曦股份9月14日起出现正式股东减持计划公告或9月17日解禁日放量跌破463元的52周新低，说明真实抛压远超已定价部分，届时应重新评估做空而非继续观望；反之若解禁日无减持公告且承接放量，则可能出现“利空出尽”式反弹，同样不支持做空
• 本轮联网检索服务对该中文主题持续返回汉字词典、壁纸、化学“摩尔”单位等完全无关结果，未能取得上交所/巨潮的解禁提示性公告原文链接，也无法核实是否存在股东延长锁定承诺或减持计划；先例样本因此仅1条且引用非首发(clean_n=0)，证据薄是压低置信度而非机械否决的原因

反向证据

• 做空前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-11 · 影响 weakens
  price_snapshot(comparison_cutoff_date=2026-09-11)真实日线显示：沐曦股份5日-22.5%、20日-34.6%，而同期无近期解禁的海光信息5日仅-5.2%、壁仞科技20日仅-2.7%——沐曦的下跌是解禁专属的前置定价，事件已被抢跑；且9月11日盘中打到52周新低463.00元后收489.00元(收盘较当日低点高5.6%)、跌幅由前一日-7.18%收窄至-0.97%，出现抛压减速迹象
  检索:沐曦股份 解禁 是否已提前定价 / 板块对照 海光信息 壁仞科技 同期跌幅
• 做空前查反向 · 来源 web · 日期 2026-09-08 · 影响 weakens
  同一篇报道内含实质正面内容，构成做空的反向证据：瑞银证券中国科技行业研究主管俞佳称国产AI芯片需求今年仍大幅增长、下半年到明年不论超节点还是其他形式出货的算力都预计快速增长；摩尔线程H1亏损由2.71亿元收窄至1156.31万元、营收+147.42%；沐曦股份与天数智芯H1均扭亏为盈；摩尔线程回应称产品已售至互联网、大模型公司、AI基础设施公司及运营商客户。基本面方向并不支持“核心多头逻辑被证伪”级别的强空催化
  检索:沐曦股份 摩尔线程 基本面 需求 国产AI芯片 瑞银 业绩 H1 扭亏 原文 ↗
• 做空前查反向 · 来源 web · 影响 weakens
  未能核实：本轮联网检索对该主题返回完全无关结果，内部KB(kb_search 国产GPU 解禁 流通盘)亦仅命中一篇2026-04-01摩尔线程66亿元订单与国产GPU格局的公众号文章及玻璃基板/光模块/温控等无关纪要。解禁经验doctrine要求比较“可售规模、持有人成本与减持约束”，本轮仅取得可售规模(1396.6万股/68.3亿元)，持有人成本基础与减持约束两项关键证据缺失
  检索:沐曦股份 网下配售持有人 减持计划 延长锁定承诺 科创板 借券 限售股上市流通公告
• 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-09-11 · 影响 invalidates
  做多被否决：①两只标的 path_13wk_idx100 均为持续下行(摩尔线程100→53、沐曦100→64)，符合“一直阴跌的票谨慎做多、低位不是看多理由”护栏，距52周高分别-62.0%/-52.7%是下跌的结果而非反弹基础；②摩尔线程12月7日还有1.86亿股(占总股本39.55%)更大批次解禁、沐曦12月17日另有1091.9万股原股东批次，供给压制未结束；③search_case_library显示688795.SH相关历史决策45条中该标的ENTER仅2条、已结
  检索:摩尔线程 沐曦股份 是否已超跌可做多 / 近期轨迹与自家历史决策胜率

先例如何影响了这次决策

对本次决策的影响:直接促成两条腿均AVOID而非ENTER SHORT：①摩尔线程批次已按先例路径完整兑现，无剩余edge，且下一批(12月7日、占总股本39.55%)超出短线窗口；②沐曦的先例映射提示“未抢跑才有事件日大跌”，而沐曦已抢跑22.5%，故先例反而削弱做空edge，把仓位从可考虑降为不出腿；③因高相似样本仅1条，整体置信度压至6并拒绝把先例的-20%/-31%当作沐曦的目标幅度

方向:唯一对齐先例方向明确向下：摩尔线程解禁日-20.0%、+3日-25.45%、+5日-31.1%，胜率0/1；形态为低开4.1%后全天单边下杀、次日再度低开(395.76元 vs 前收415.49元)后小幅收高至400.11元，属持续供给压制型阴跌而非单日见光死

涨幅量级:不能用于设定tp/sl：aligned样本仅1条，且引用为非首发(clean_n=0)、盘中锚只有日线(intraday_daily_bar_contamination)、相位标记不对齐(open≠target_closed)、基准510300.SH取不到K线故超额收益为0条，event_study的 decision_grade n=0、sample_quality=very_thin。仅取其方向与形态判读

形态:关键形态差异决定结论：摩尔线程锚前5日仅-1.11%/-2.72%(未抢跑)→跌幅集中在事件日及之后；沐曦股份解禁日(9月17日)尚未到来就已在9月7日至11日连续下跌22.5%、20日34.6%，属典型“事件前抢跑”，且在52周新低463元处收盘拉回、跌幅由-7.18%收窄至-0.97%。先例中造成-20%的“事件日集中兑现”机制，在沐曦身上大概率已提前发生

历史先例(按相似度)

• 相似度 9/10 688795.SH 2026-09-07 摩尔线程2577.45万股首发网下配售限售股于2026-09-07上市流通，流通股由3022.55万股增至约5600万股(+85%)、占总股本11.9%，按9月4日收盘价519.35元计解禁市值133.9亿元(约为其20日日均成交额12.8 原文 ↗
  事件后 +1日 -20.0% · +2日 -23.0% · +3日 -25.4% · +4日 -29.9% · +5日 -31.1%
  ⚠盘中首发但只有日线，混入首发前走势·相位不对齐(open!=target_lunch) — 该行涨幅别用来定止盈止损
  相似度依据:同为科创板国产GPU次新股、同为首发网下配售限售股解禁日、流通盘扩容幅度相近(摩尔线程+85% vs 沐曦+75%)、解禁市值均约为日成交额的8-10倍，市场、机制与事件相位高度对齐
  经验:解禁供给冲击的跌幅高度依赖“事件前是否抢跑”：摩尔线程锚前5日仅-2.72%(未抢跑)，故-20%集中在解禁日当天并在随后4日延续至-31.1%；反之若标的已在事件日前连续大跌(如沐曦9月7-11日-22.5%)，则说明抛压被前置交易，事件日反而可能利空出尽，不能机械照搬-20%的幅度