第一财经快讯Doubao · 实盘不做把握 5/10不做原因:风险收益比不佳
北京时间·🕒 发布 15:17:45时区推断·⟳ 抓取 15:18:33·⚡ 决策 10-27 19:29:30 +4h10m·2.5 小时前
姆巴佩不当言论发酵：昂跑已下架其物料但未解约，中国增长故事与足球新赛道承压
昂跑确实是本事件绑定最深的直接受损方（10年含股权合作+2027足球鞋叙事+中国>20%高增长收入），但：①盘前已下跌约4%（31.84美元、区间低点31.20），消息为10月26日晚发酵、10月27日全天全网高扩散明牌，本臂11:06 UTC已对同一催化覆盖ONON；②公司仅下架物料、未正式解约，无任何已确认的收入/盈利损害或合同损失数字，中国区销售影响'目前还不得而知'，属情景推演而非已实现利空；③近5日已跌6.3%、处近13周下行通道（终点92、距52周高-35%），部分情绪与弱势已在价格里；④缺乏同机制、锚干净的高相似对齐先例（Lululemon/LV为analog且为品牌自身争议、相位不同），无法可靠校准幅度与止损。追空的风险收益不足，亦无任何做多逻辑。
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签下姆巴佩第39天，昂跑遇上一道中国考题
分享到： 微信 微博 QQ 分享到微信 打开微信，点击底部的“发现”， 使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。 签下姆巴佩第39天，昂跑遇上一道中国考题 第一财经 2026-10-27 15:17:45 听新闻 作者：刘晓颖 责编：乐琰…
不做 On Holding AG（昂跑）（ONON.US）
方向偏空但不满足可交易的风险收益：公司未正式解约、无已确认财务损害与量化损失，盘前已跌约4%、近5日-6.3%，消息明牌高扩散且无同机制对齐先例校准幅度，追空安全边际不足；亦无做多逻辑。等待两类右侧触发再评估：公司正式解约/披露损失或11月三季报证实中国销售受损（利空确认再评估空），或快速切割+官方降温且销售无异常（钝化）。
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研究档案
结论摘要
姆巴佩涉华言论致中国品牌集体解约、央视停播，绑定最深的昂跑已下架物料但未表态，中国高增长市场与2027足球赛道叙事承压；但盘前已跌约4%、损失未量化、无正式解约，消息明牌高扩散且无对齐先例，做空无安全边际，回避。
消息传播链
- 懂球帝10月26日晚声明姆巴佩外媒访谈言论伤害中国人民感情，不予翻译传播，事件引爆
- 央视自10月26日晚全面叫停西甲及姆巴佩赛事播出、相关广告全部下架
- 东鹏（补水啦）率先、蒙牛随后发声明终止与姆巴佩全部合作，妙可蓝多、小红书跟进；昂跑仅下架物料未发声明
- 外交部称伤害中国人民感情的言行自然会遭到中国社会各界共同抵制；同日Bloomberg/AFP/AP/People's Daily等英文媒体扩散
- 一财深度文聚焦昂跑：39天前签约、中国亚太占比>20%增40%、年底100店、11月中旬三季报，并列Lululemon/LVMH为先例，市场反应：ONON美股盘前约-4%市场反应:ONON盘前31.84美元、-4.0%（盘中低点31.20），前一日常规时段收+2.03%报33.17
关键理由
- 昂跑是唯一把姆巴佩写入核心战略（10年合作+股权+共创、2027足球鞋）且中国占收入超20%、增速超40%的上市公司，若抵制延伸至品牌本身或被迫解约，将同时冲击中国增长故事与新赛道叙事。
- 公司已悄悄下架中国区全部相关物料而未澄清，结合央视停播、外交部回应和西甲致歉，事件仍在升级通道，11月中旬三季报是下一个可证伪节点。
主要风险
- 公司快速解约+姆巴佩道歉可使事件按普通代言塌房快速钝化，且品牌方依法解约无需赔偿，实际财务损失可能很小，盘前-4%或已充分定价。
- 若公司选择继续合作但中国消费者抵制有限（代言争议外溢到品牌的历史成功率不高），在超卖与45倍PE高弹性下可能逼空反弹；中国区实际销售数据要到11月三季报才能验证。
反向证据
- 做空前查反向 · 来源 web · 日期 2026-10-27 · 影响 weakens
律师称代言人发表伤害民族感情言论时品牌方享单方解除权且无需赔偿；昂跑若快速解约，财务损失可能主要是营销物料与已支付费用，股权安排如何处理未知，无强制巨额赔偿
检索:昂跑 解约 无需赔偿 品牌切割 影响有限 - 做空前查反向 · 来源 web · 日期 2026-10-27 · 影响 weakens
未检索到公司或券商将事件量化为收入/EPS下调，亦无中国门店销售下滑的实测数据；影响'目前不得而知'，三季报11月中旬才披露
检索:On Holding ONON analyst China growth Q3 2026 guidance Mbappe - 反向检查 · 来源 stock_quote · 日期 2026-10-27 · 影响 weakens
盘前已-4%、近5日-6.3%、距52周高-35%，13周轨迹持续下行后已有部分弱势定价；45倍PE高弹性股在未证实利空下存在逼空反弹风险
检索:ONON 盘前 跌幅 估值 反弹
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例不足直接导致不做：不据analog的基本面减速故事去追盘前已跌4%的短线空单，等待公司正式动作或三季报验证。
方向:仅有跨机制analog：Lululemon 2026年5月品牌争议后中国增速由30%降至4%、LV起诉茉莉奶白被承认拖累Q3初期，方向上提示在华品牌情绪事件可实质影响销售，但两者为品牌自身争议、影响在一两个季度后于财报体现，不能为短线做空校准幅度。
涨幅量级:无同市场（美股）、同机制（代言人涉华言论致在华外资品牌受损）、同相位（事件发酵首日盘前）且锚可信首发的对齐先例，无法可靠设定tp/sl。
形态:中国品牌（蒙牛/东鹏/妙可蓝多）解约属主动止损、自身股价反应轻微（约-1%至-2.5%），但与昂跑'未解约+深度绑定+高增长市场敞口'机制不同，不能据此推断昂跑跌幅。
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豆包搜索结果（原始查询:昂跑 On 声明 姆巴佩 终止合作 回应；API SearchType:web）
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签下姆巴佩第39天，昂跑遇上一道中国考题
第一财经
2026-10-27 15:17:45
听新闻
作者：刘晓颖 责编：乐琰
如果受到影响，那么新赛道的叙事或许就得重写。
10月27日上午，蒙牛乳业发出终止与法国足球运动员基利安·姆巴佩全部合作的声明。此前，东鹏饮料已先一步清空这个法国球员的商业痕迹。
事件发酵于前一日深夜，足球资讯媒体懂球帝在网上爆出，姆巴佩在一次外媒访谈中发表不当言论。
除了上述品牌，与姆巴佩合作的还有昂跑（On）、迪奥（DIOR）、宇舶表、欧克利（Oakley）等时尚消费品牌。其中，与其绑定最深的则是昂跑。
相较于其他商业代言，商业解约也许只需付出营销费，但昂跑则面临更复杂的问题。截至记者发稿，昂跑未发布任何正式声明。不过，品牌的微博、公号已检索不到姆巴佩的任何内容。
把时间拨回39天前。9月18日，昂跑宣布签下姆巴佩，正式进军足球领域，首款足球鞋计划2027年上市。双方激励机制包含现金与股权两部分，姆巴佩除了获昂跑股权，还将直接参与足球鞋服的研发测试，被称作“
共创伙伴”
。
而如今，这个之前让市场期待的项目如今也许将遇到一定挑战。在昂跑的增长战略里，中国市场不容忽视。品牌已把这个市场写进了增长故事的主线。
这个瑞士运动品牌在今年8月披露的上半年业绩显示，1-6月的全球净销售额为16.8亿瑞士法郎（约合139亿元人民币），同比增长约14%。其中，中国所在的亚太区销售额为3.45亿瑞郎（约合28亿元人民币），同比增长超四成，已连续多个季度贡献了超20%的份额。
新开店的节奏也压在这里。昂跑已进入中国30多个城市、开出超80家门店；全球每年新增的20至25家直营门店中，约有一半按计划落在中国。进入2026年，开店还在加速。按计划，到今年底，昂跑在中国的门店总数将达100家。原亚太区总经理蔡以佳在今年9月1日升任首席全球市场官。
换句话说，这家公司过去两年最漂亮的那条曲线，有很大一部分画在中国市场。
此番负面事件是否会对该品牌在中国的销量造成影响目前还不得而知。不过，可以参考的是Lululemon、LV这两个品牌。
今年5月Lululemon长城瑜伽活动的鼓具引发争议，品牌6月公开致歉。随后发布的二季报显示，尽管中国营收同比增长 4%，但较上一季度的 30% 大幅回落。公司管理层在业绩会上表示，品牌在中国面临多项影响品牌情绪与产品口碑的问题，客流量和整体销售因此受损。这一情况始于第一季度末至第二季度初媒体与社交渠道上出现的关于品牌的负面评论高峰，门店与线上两个渠道都出现疲软。
另一家法国奢侈品集团LVMH在10月中旬公布2026年第三季度业绩显示，总收入185.04亿欧元，同比增长1%左右，增速较第二季度的3%明显回落。集团首席财务官Cécile Cabanis首次明确承认，旗下LV起诉中国茶饮品牌茉莉奶白一事，对集团第三季度初期的市场表现产生负面影响。
一家上述与姆巴佩有合作关系的外资品牌负责传播的人士向记者表示，由于总部这里尚未有所反应，国内工作人员目前能做的也仅是“删除相关物料”。
对于昂跑来说，公司三季报预计于11月中旬披露，此外2027年足球产品线要落地，如果受到影响，那么新赛道的叙事或许就得重写。
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刘晓颖
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签下姆巴佩第39天，昂跑遇上一道中国考题
第一财经
2026-10-27 15:17:45
听新闻
作者：刘晓颖 责编：乐琰
如果受到影响，那么新赛道的叙事或许就得重写。
10月27日上午，蒙牛乳业发出终止与法国足球运动员基利安·姆巴佩全部合作的声明。此前，东鹏饮料已先一步清空这个法国球员的商业痕迹。
事件发酵于前一日深夜，足球资讯媒体懂球帝在网上爆出，姆巴佩在一次外媒访谈中发表不当言论。
除了上述品牌，与姆巴佩合作的还有昂跑（On）、迪奥（DIOR）、宇舶表、欧克利（Oakley）等时尚消费品牌。其中，与其绑定最深的则是昂跑。
相较于其他商业代言，商业解约也许只需付出营销费，但昂跑则面临更复杂的问题。截至记者发稿，昂跑未发布任何正式声明。不过，品牌的微博、公号已检索不到姆巴佩的任何内容。
把时间拨回39天前。9月18日，昂跑宣布签下姆巴佩，正式进军足球领域，首款足球鞋计划2027年上市。双方激励机制包含现金与股权两部分，姆巴佩除了获昂跑股权，还将直接参与足球鞋服的研发测试，被称作“
共创伙伴”
。
而如今，这个之前让市场期待的项目如今也许将遇到一定挑战。在昂跑的增长战略里，中国市场不容忽视。品牌已把这个市场写进了增长故事的主线。
这个瑞士运动品牌在今年8月披露的上半年业绩显示，1-6月的全球净销售额为16.8亿瑞士法郎（约合139亿元人民币），同比增长约14%。其中，中国所在的亚太区销售额为3.45亿瑞郎（约合28亿元人民币），同比增长超四成，已连续多个季度贡献了超20%的份额。
新开店的节奏也压在这里。昂跑已进入中国30多个城市、开出超80家门店；全球每年新增的20至25家直营门店中，约有一半按计划落在中国。进入2026年，开店还在加速。按计划，到今年底，昂跑在中国的门店总数将达100家。原亚太区总经理蔡以佳在今年9月1日升任首席全球市场官。
换句话说，这家公司过去两年最漂亮的那条曲线，有很大一部分画在中国市场。
此番负面事件是否会对该品牌在中国的销量造成影响目前还不得而知。不过，可以参考的是Lululemon、LV这两个品牌。
今年5月Lululemon长城瑜伽活动的鼓具引发争议，品牌6月公开致歉。随后发布的二季报显示，尽管中国营收同比增长 4%，但较上一季度的 30% 大幅回落。公司管理层在业绩会上表示，品牌在中国面临多项影响品牌情绪与产品口碑的问题，客流量和整体销售因此受损。这一情况始于第一季度末至第二季度初媒体与社交渠道上出现的关于品牌的负面评论高峰，门店与线上两个渠道都出现疲软。
另一家法国奢侈品集团LVMH在10月中旬公布2026年第三季度业绩显示，总收入185.04亿欧元，同比增长1%左右，增速较第二季度的3%明显回落。集团首席财务官Cécile Cabanis首次明确承认，旗下LV起诉中国茶饮品牌茉莉奶白一事，对集团第三季度初期的市场表现产生负面影响。
一家上述与姆巴佩有合作关系的外资品牌负责传播的人士向记者表示，由于总部这里尚未有所反应，国内工作人员目前能做的也仅是“删除相关物料”。
对于昂跑来说，公司三季报预计于11月中旬披露，此外2027年足球产品线要落地，如果受到影响，那么新赛道的叙事或许就得重写。
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刘晓颖
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
304eae0a38· 2026-10-27 19:29 · doubao / doubao-seed-evolving-latest-version · 策略包b7b4acf827b8当前