Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 6/10
北京时间·🕒 发布 13:53:35时区推断·待核·⟳ 抓取 13:50:13·⚡ 决策 07-23 14:03:30 +13m17s·96.5 天前
界面新闻梳理德明利暴跌后的业绩环比回落、存货和资金出逃隐忧
本文是对德明利已披露中报预喜、连续跌停、龙虎榜卖出和存货负债问题的风险梳理，新增交易催化弱于已发生的价格反应。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
德明利股价“腰斩” 中期业绩预喜背后的基本面隐忧与神秘股东踪迹
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不做 德明利（001309.SZ）
当前事件偏空但属于媒体复盘，核心风险已随连续跌停和7月腰斩大幅反映；A股不能裸空，且事件后下跌不是做多催化，不做。
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🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-23 · 扩散 medium · price-in 风险 high ↗
关键理由
- 本文是对德明利已披露中报预喜、连续跌停、龙虎榜卖出和存货负债问题的风险梳理，新增交易催化弱于已发生的价格反应。
- 公司上半年净利同比大增但二季度环比下滑，叠加一季度末存货121.9亿元和负债117.6亿元，市场关注点已从高增长转向周期与流动性风险。
- A股个股无法裸空，且该股7月已大幅下跌并多次跌停，不能把事件后下跌当作反手做多理由。
主要风险
- 若后续中报或公司调研证明存货可顺利消化、企业级存储放量兑现，空头风险可能被修复。
- 该文主要是媒体复盘与风险归纳，不是新的监管处罚、业绩下修或公司公告级增量利空。
原文全文
展开原文 · 3,468 字
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德明利股价“腰斩” 中期业绩预喜背后的基本面隐忧与神秘股东踪迹
2026年07月23日 13:53
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德明利
（001309.SZ）的股价录得“腰斩”。
7月15日公布上半年豪赚超57亿元的业绩预喜后，
迎来了连续四个跌停板“闷杀”。7月21日科技板块整体暴涨超10%，
终于喘上一口气，随后第二日继续被摁在跌停板上。
这是周期顶点的警钟，还是前期暴涨筹码的集中清算？
基本面暗藏风险
从2025年9月11日至2026年6月29日，共计189个交易日，德明利的股价从不到100元，一路冲到980元的高度，累计涨幅926%，市值膨胀到两千亿级。
同花顺
7月开始，德明利行情急转直下，月度跌幅累计达51.51%，期间累计换手率达到152.52%。截止7月22日收盘，德明利报收457.2元，有约2.1万手卖单在跌停板上排队，后续形势难言乐观。
根据德明利发布的2026年半年度业绩预告，预计上半年营收160亿至180亿元，同比增长289.39%至338.06%；归属于上市公司股东的净利润达57亿至65亿元，相较于去年同期亏损1.18亿元，同比增长4932.74%至5611.02%；基本每股收益也达到了25.35元/股至28.91元/股。
为何业绩大增却成了股价的“催跌符”？界面新闻注意到，除了板块整体调整的因素外，德明利基本面上潜藏着几大隐忧，这也直接影响到了市场的信心。
首先，第二季度业绩环比增速的“瑕疵”被市场放大了。
界面新闻注意到，结合一季度实际数据与上半年业绩预估来看，德明利第二季度营业收入虽达到84.62亿元至104.62亿元，同比增幅达196%至266%，环比实现12%至39%的增长；然而，第二季度净利润预计为23.54亿元至31.54亿元，相较一季度的33.46亿元，环比出现回落。
对此，德明利在7月21日披露的调研记录中解释称，二季度的环比变动受到三方面影响：一是费用端有所抬升，包括研发投入增加、产能建设带来计提增加、股份支付费用提升等；二是公司持续看好后续行业景气度向上，积极加大战略储备支撑业务快速扩张，存货战略储备充足；三是客户拓展投入增加，公司企业级存储、嵌入式存储、内存等业务仍处于加速扩张阶段，此类产品认证周期较长、前期适配测试投入较大，且研发费用、管理费用亦有所增加，业务扩张期相应投入需逐步兑现业绩。
其次，
流动性担忧如影随形。
界面新闻发现，伴随业务扩张，德明利的负债水平快速攀升。2026年一季报显示，公司总资产从2025年底的108.5亿元增至183.8亿元，负债总额也从75.8亿元增至117.6亿元。其中，长期借款从年初的9.52亿元增长至20.45亿元，短期借款则维持在37.42亿元。
与此同时，一季度末存货达121.9亿元，较年初的70.58亿元增加不少，3月末的应付票据及应付账款为20.15亿元。公司经营活动产生的现金流量净额为负，2026年一季度为-2.41亿元。
存货激增的问题最令市场纠结。
“我们和上下游客户进行了密切接触沟通，预判至少年内整体供应是偏紧张的”，界面新闻以投资者身份致电上市公司，相关负责人表示，整个行业的观点高度一致：在新增产能正式释放之前，市场供不应求的局面将持续存在。“根据会计准则要求，公司都会对存货跌价进行测试”，该人士称，公司每季度末都会有严格的审查程序，后续也会以未来订单和生产排期为导向， 结合市场
综合
情况动态调整。
另外还有估值问题
，德明利的股价一年不到就翻了8倍，市场对公司抱有极高的预期。但当第二季度净利润出现季度环比下滑时，投资者开始理性审视：在当前利润水平下，公司能否维持高成长性？估值是否需要重新审视？其企业级的产品能否成为新的增长引擎，而非仅仅依赖涨价周期？这一切，有待公司未来经营数据做验证。
巨量换手下的资金迷局
本轮公司股价的崩塌，直接推手是资金的夺路而逃。
公开信息显示，德明利近日多次登上龙虎榜，揭示了资金暗战的激烈程度。在7月15日及随后的跌停板中，机构席位与
深股通
专用席位呈现出巨大的买卖分歧，且卖方力量占据上风。7月21日和7月22日的龙虎榜中，部分席位合计净卖出金额巨大，似乎显示长线资金正在大规模撤退。
值得注意的是，龙虎榜显示，
华泰证券
上海普陀区江宁路营业部分别在7月20日、21日，卖出了10.28亿元、3.69亿元；
上海武定路营业部席位在7月21日、22日分别卖出了5.75亿元、1.16亿元筹码。以当天的均价来计算，
上海普陀区江宁路营业部两天时间抛掉了大约292万股，
上海武定路营业部出售了约148万股。
如此大规模且集中地卖出，市场不仅将矛头指向了公司的前十大流通股东，尤其是第五大流通股东的自然人股东李东璘，根据一季报，该股东截至3月末时持有324.87万股无质押流通股，占流通股比例2.02%。
来源：同花顺
界面新闻致电上市公司，相关负责人表示，公司也关注到龙虎榜的情况，也有很多投资者在追问这个问题。该人士（李东璘）并非公司的高管，只是自然人股东，所以他的信息并不属于信息披露范围。该公司负责人表示，中报的时候会有十大流通股东的情报更新。不过其也提醒称，由于中报预披露时间在8月份，披露的数据截至日期为6月底，所以持股信息也是滞后的。
此外，德明利于7月1日披露，合计14名对象所持有的23.16万股限售股于7月2日起上市流通。
根据大宗交易记录显示，7月期间德明利的交易颇为活跃，且较为集中在特定的营业部席位。
（文章来源：界面新闻）
文章来源：界面新闻
责任编辑：155
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与此同时，一季度末存货达121.9亿元，较年初的70.58亿元增加不少，3月末的应付票据及应付账款为20.15亿元。公司经营活动产生的现金流量净额为负，2026年一季度为-2.41亿元。
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如此大规模且集中地卖出，市场不仅将矛头指向了公司的前十大流通股东，尤其是第五大流通股东的自然人股东李东璘，根据一季报，该股东截至3月末时持有324.87万股无质押流通股，占流通股比例2.02%。
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决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。