Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 3/10
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零售板块中报预告分化，媒体复盘永辉止血、红旗稳健、中百续亏
这是一篇对7月中旬已披露A股零售中报预告的行业复盘，不是新的公司公告或新增基本面事实。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
2026年零售中报冷暖分化：永辉止血、红旗筑墙、中百失血
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不做 永辉超市（601933.SH）
媒体复盘已披露的中报预告，非新增超预期业绩催化；A股业绩类追多硬闸不满足，不做。
不做 红旗连锁（002697.SZ）
业绩改善信息已在此前预告中披露，本文无新增可量化短线催化，不做。
不做 中百集团（000759.SZ）
续亏属于此前业绩预告事实，A股不可裸空且本条不是新增利空披露，不做。
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-24 · 扩散 high · price-in 风险 high ↗
关键理由
- 这是一篇对7月中旬已披露A股零售中报预告的行业复盘，不是新的公司公告或新增基本面事实。
- 涉及业绩预告类信息，A股追多需满足超预期且未price-in的硬条件；本文未提供相对一致预期的新超预期增量。
- 文章核心是行业分化与经营模式评论，无法形成当前盘前可执行的同向交易边界。
主要风险
- 若后续公司披露正式半年报或调改门店经营数据显著超预期，需要按新事件重新研判。
原文全文
展开原文 · 3,274 字
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2026年零售中报冷暖分化：永辉止血、红旗筑墙、中百失血
2026年07月24日 07:00
来源：
21世纪经济报道
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7月中旬，A股零售板块2026年半年度业绩预告悉数落地。
在一片冷暖交织的数据中，一幅清晰的行业断层图浮现。
永辉超市
预计归母净利润2.5亿元，同比大幅扭亏；
红旗连锁
在营收微降的背景下，扣非净利润逆势增长4.76%～8.19%；而
中百集团
却续亏2.48亿元～3.31亿元，陷入越关店越亏损的泥潭。
加上
广百股份
扭亏、重庆
百货
净利腰斩、
百联股份
靠资产处置撑场面、
利群股份
再度转亏，中报预告不再是孤立的财务数据，而是实体零售在消费分级、渠道碎片化时代的“体检报告”。
在上半年社零总额增1.3%的环境下，传统商超的规模神话彻底破灭，一场关于效率与生存的基因重构正在残酷上演。有的企业在刮骨疗毒后见到曙光，有的企业在区域壁垒中稳扎稳打，而更多的企业则在旧模式的惯性中加速沉没。
命运各异
实体零售的分化逻辑已经非常清晰，敢动手术的正在恢复元气，守得住区域的依然赚钱，而拒绝改变的则面临出清。
随着“胖改”进入“深水区”，
止血初见成效。今年上半年，永辉最引人注目的不是2.5亿元的归母净利润，而是其背后的“壮士断腕”。报告期内，公司累计完成331家门店的“学习胖东来”调改，同时关停了近400家低效亏损门店。
这一系列动作直接带动
综合
毛利率同比提升1.6个百分点至21.4%，期间费用率下降1.8个百分点。然而，剥开数据看本质，永辉二季度单季主业实际亏损约3700万元，利润中有近8900万元来自持有的美股Advantage Solutions的公允价值变动。
这意味着，永辉虽然止住了血，但“造血”机能尚未完全恢复，下半年自有品牌占比突破40%、调改店向北上广深蓉扩容，才是真正的考验。
则依托自身区域霸主的“反脆弱”逻辑。在行业一片惨淡中，尽管营收略有下滑，但其扣非净利润逆势增长近8%，达到2.75亿元。
这得益于其在四川市场构筑的极高密度网络。1400余家门店深度嵌入社区生活，凭借烟酒、鲜食、便民服务的刚需组合以及极致的本地化供应链效率，
的毛利率稳定在30%以上。它证明了在存量市场，不盲目扩张、深耕区域密度、做透单店模型，依然能实现高质量的“慢增长”。
扭亏为盈，预计上半年归母净利润在2000万元至2500万元之间，原因主要是降本增效：降低门店销售费用、优化组织结构及融资规划，
租赁
成本、人工成本及利息支出都同比出现下降。
则成为旧模式的“活化石”，陷入亏损螺旋。
与永辉的主动求变和红旗的稳健不同，
则展示了路径依赖的惨痛代价。上半年预亏最高达3.31亿元，这已是公司连续多年亏损。尽管2025年以来也关闭了414家门店、调改了13家大卖场，但由于未能触及供应链和盈利模式的根本，即未能摆脱“二房东”式的通道费依赖，其调改被业内视为“装修式自救”。
在即时零售、
零食
量贩和社区生鲜的多重围剿下，中百的客流持续流失，而租金、人力等刚性成本却无法随之削减，使其陷入营收降、亏损增的恶性循环。
终极博弈
透过中报，我们可以窥见中国实体零售正在经历的第三次底层逻辑重构。中国实体零售如今正式迈入3.0时代，开启商品经营与供应链效率之争。
首先，大卖场模式的“物理出清”已成定局。数据不会说谎，相关行业测算数据显示，近两年全国500平方米以上的大卖场关闭超过1200家。传统的“一站式购齐和进场费”模式已经被解构。消费者不再需要一个大而全的卖场，他们要么选择电商的丰富，要么选择硬折扣的低价，要么选择便利店的即时。对于无法转型的企业，剩下的路只有收缩止血。
其次，效率取代规模成为生存第一法则。永辉的调改之所以被寄予厚望，核心不在于装修得像胖东来，而在于其试图重建商品力。331家调改店客单价从70元提升至128元，背后是自有品牌占比的提升和供应链的扁平化。同样，红旗连锁的高净利率源于其极致的本地化供应链周转。当下的零售新贵，无论是盒马NB、奥乐齐，还是
鸣鸣很忙
，无一不是将自有品牌占比、直采比例、存货周转率作为核心KPI。
此前有行业人士向21世纪经济报道记者指出，未来的零售巨头，一定是在供应链上抠出利润，而非在货架陈列上赚取差价。
2026年宏观政策定调“反内卷、促消费”，这与零售行业的自我救赎不谋而合。过去那种通过压榨供应商、搞价格战来换取市场份额的内卷模式难以为继。
依靠资产处置、重庆
依赖非经常性损益来优化报表，恰恰反衬出主业造血能力的珍贵。未来的政策红利将更倾向于那些能够通过供应链提效、真正让利于民的“新型基础设施”型零售企业。
展望下半场，实体零售不再有通用的万能解药。永辉需要在Q3、Q4验证调改店在淡季的持续盈利能力；中百则面临生死抉择，若不彻底重构供应链与激励机制，巨额亏损恐将触及净资产红线；而红旗连锁们则需要警惕新业态的跨界侵袭。
零售的终局，不再属于规模最大的那一个，而是属于效率最高、最懂用户、最能创造价值的一个。
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
责任编辑：156
原标题：2026年零售中报冷暖分化：永辉止血、红旗筑墙、中百失血
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决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。