Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 6/10
北京时间·🕒 发布 09:40:00时区推断·⟳ 抓取 09:50:38·⚡ 决策 07-24 09:51:23 +45s·95.6 天前
晶丰明源回复2025年年报问询，利润扭亏但LED下滑、高性能计算电源芯片毛利率回落
这是年报问询及回复类信息，核心财务数据来自2025年年报口径，不是新的订单、客户或业绩上修催化。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
晶丰明源2025年营收微增、净利大增两倍，LED业务下滑、高增长产品毛利率下行遭问询，公司回复
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不做 晶丰明源（688368.SH）
A股年报问询回复不等于新增强催化，净利扭亏不满足业绩追多的10倍增长硬闸，且高性能计算产品毛利率下行削弱单边做多逻辑，不做。
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-24 · 扩散 medium · price-in 风险 high ↗
关键理由
- 这是年报问询及回复类信息，核心财务数据来自2025年年报口径，不是新的订单、客户或业绩上修催化。
- 归母净利润由亏转盈不满足A股业绩追多所需的同比增长超过10倍硬条件，且利润改善含费用率下降、股份支付冲回、投资收益等非纯经营因素。
- 高性能计算电源芯片虽放量，但公司主动降价27.51%、毛利率由61.19%降至37.04%，短线方向不够单边。
主要风险
- 问询回复暴露LED业务下滑、高性能计算产品量增价跌和毛利率下行，可能压制市场对利润质量的评价。
- 事件属于监管问询回复和既有年报解释，盘中媒体转述难以形成新的可交易预期差。
原文全文
展开原文 · 2,175 字
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晶丰明源2025年营收微增、净利大增两倍，LED业务下滑、高增长产品毛利率下行遭问询，公司回复
2026年07月24日 09:40
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南方财经7月24日电，上交所近日向
晶丰明源
下发2025年年报信息披露监管问询函，重点关注公司经营情况。问询函指出，公司2025年营收15.70亿元，同比增长4.40%；归母净利润0.36亿元，上年同期为-0.33亿元，实现扭亏，增幅达207.72%。
LED
照明驱动芯片收入下滑10.45%，高性能计算电源芯片收入大增122.26%，但毛利率下滑24.15个百分点；四季度营收占比28.84%，占比偏高；外销收入同比增长63.33%，公司存在VMI模式销售，另有0.30亿元非政府补助类营业外收入。上交所要求公司说明营收与净利润变动背离的原因、
业务下滑但其余产品实现增长的逻辑、高性能计算芯片量增价跌、毛利大幅下滑的合理性、四季度收入集中是否符合行业规律、境外收入大增是否涉及新增客户及回款风险、VMI库存与内控机制是否合规。
回复称，净利润大幅增长，一方面源于整体毛利率提升，高毛利电机芯片收入占比提升，
芯片单位成本下降；另一方面期间费用率下降2.25个百分点，系
股权激励
股份支付费用冲回。叠加投资收益同比增长194.63%（出售聚源芯越基金获得2581万元收益），以及收购凌鸥创芯剩余19.19%股权、少数股东损益大幅减少，多重因素共同推高归母利润。LED照明业务收入下滑，因行业发展成熟、下游企业持续去库存，产品量价同步走弱，
必易微
等同行业企业同类业务均呈现相同走势。高性能计算电源芯片2025年全面量产，出货量同比增长206.62%；公司为抢占市场份额主动降价27.51%，叠加DrMOS新品封装工艺复杂、单位成本上涨17.60%，毛利率自61.19%回落至37.04%，属于放量初期阶段性现象。四季度营收走高受春节前置备货旺季拉动，当期无新增核心客户，28.84%的季度占比与行业29%的平均水平基本持平。境外收入同比增长63.33%，境外前五大客户销售额占外销总收入92.07%，期末981.98万元应收账款已全部收回。VMI模式营收仅占公司总收入2.66%，公司在客户领用后确认收入，期末VMI存货485.86万元，规模与订单匹配，相关内控流程闭环完整。
（文章来源：南方财经网）
文章来源：南方财经网
责任编辑：6
原标题：晶丰明源2025年营收微增、净利大增两倍，LED业务下滑、高增长产品毛利率下行遭问询，公司回复
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LED
照明驱动芯片收入下滑10.45%，高性能计算电源芯片收入大增122.26%，但毛利率下滑24.15个百分点；四季度营收占比28.84%，占比偏高；外销收入同比增长63.33%，公司存在VMI模式销售，另有0.30亿元非政府补助类营业外收入。上交所要求公司说明营收与净利润变动背离的原因、
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芯片单位成本下降；另一方面期间费用率下降2.25个百分点，系
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必易微
等同行业企业同类业务均呈现相同走势。高性能计算电源芯片2025年全面量产，出货量同比增长206.62%；公司为抢占市场份额主动降价27.51%，叠加DrMOS新品封装工艺复杂、单位成本上涨17.60%，毛利率自61.19%回落至37.04%，属于放量初期阶段性现象。四季度营收走高受春节前置备货旺季拉动，当期无新增核心客户，28.84%的季度占比与行业29%的平均水平基本持平。境外收入同比增长63.33%，境外前五大客户销售额占外销总收入92.07%，期末981.98万元应收账款已全部收回。VMI模式营收仅占公司总收入2.66%，公司在客户领用后确认收入，期末VMI存货485.86万元，规模与订单匹配，相关内控流程闭环完整。
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这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。