源杰科技半年度业绩预告已披露数日后被媒体复盘，净利预计同比增长超十倍

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上半年净利预增超十倍，源杰科技增长预期还有多大？
2026年07月24日 15:42
来源：
界面新闻
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源杰科技
（688498.SH）上半年的利润，已经是去年全年三倍。
7月21日晚，
披露2026年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入9亿元至9.5亿元，同比增长339.13%至363.53%；归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%；扣非净利润5亿元至5.5亿元，同比增长1001.87%至1112.06%。
2025年全年，
归母净利润为1.91亿元。也就是说，今年仅上半年预计盈利就是去年全年的3.1倍至3.4倍。不过，归母净利润与扣非净利润相差约1亿元，公司称主要是通过私募基金间接投资的企业估值上升，带来公允价值变动收益。
剔除这笔账面收益，源杰科技的主业增速仍然强劲。这种增速还能维持多久？
CW光源产品放量，二季度保持增长
源杰科技是光模块产业链上游的激光器芯片厂商，采用从芯片设计、晶圆制造到加工测试的IDM全流程模式。这一轮业绩跃升的核心产品，是硅光方案所需的大功率CW（连续波）激光器芯片。
2025年年报显示，
业务收入3.93亿元，同比增长719.06%，占全年营收约65.4%；同期电信市场业务收入2.06亿元，同比增长2.06%。毛利率方面。
产品毛利率约72.21%，明显高于电信产品的31.17%。高毛利业务占比快速提升，直接抬高了整体盈利水平。
上半年业绩预告中，源杰科技表示，收入大幅增长，主要系
业务收入增长。一名接近源杰科技的人士向界面新闻表示，公司目前订单呈现明显增长态势，整体生产经营节奏有序。对于上半年数据中心业务收入的具体占比、产能情况相关具体数据，均以正式定期报告为准。
从单季表现看，今年一季度源杰科技实现营业收入3.55亿元，归母净利润1.79亿元，扣非后归母净利润1.78亿元。
由此测算，二季度，源杰科技营业收入预计为5.45亿元至5.95亿元，环比增长约53.52%至67.61%；归母净利润预计为4.21亿元至4.71亿元，环比增长约135.2%至163.13%；扣非净利润预计为3.22亿元至3.72亿元，环比增长约80.9%至108.99%。
2025年以来，源杰科技的现金流也在改善。一季度经营活动现金流净额为3965.08万元，上年同期为净流出546.20万元。但扩产同时带来较大资金支出，一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.97亿元，接近当期营收的84%。
4、现金流
产能或成最直接变量
从当前需求端来看，光
通信
行业的高景气尚未出现明确的趋势性拐点，AI算力驱动的核心需求支撑依然稳固。
英伟达
官网显示，Spectrum-X Ethernet Photonics硅光交换机计划在2026年下半年推出，该产品基于共封装光学（CPO）架构打造，面向大规模AI算力集群场景；Lumentum在2026财年第三季度业绩材料中称，100G和200G EML出货创纪录，其中100G EML仍是出货主力，200G EML收入环比翻倍，面向CPO的超高功率激光器预计在2026年末开始形成有意义的收入。这些信息说明，800G、1.6T以及CPO升级对高速光芯片的需求仍有产业支撑。
源杰科技现有产品进度与行业方向基本一致。公司2025年年报披露，CW 70mW激光器产品已实现大批量交付，该产品是数据中心业务的主要产品；100mW CW产品也已实现批量交付；高速EML产品方面，100G PAM4 EML已完成客户验证，200G PAM4 EML开始推进客户验证；面向CPO/NPO的300mW等更高功率CW光源仍处于了解客户需求、完善研发的阶段。
也就是说，源杰科技的短期收入主要靠CW光源产品和现有产能，新产品能否接棒还要看客户验证与量产进度。
上述接近源杰科技方面人士告诉界面新闻，目前公司200G EML芯片的客户验证工作正在稳步有序推进中。关于产品量产时间、以及EML芯片具体产生业绩贡献的具体时间点，目前暂不确定，公司将持续推进研发、验证及产业化相关工作。
界面新闻发现，产能将是源杰科技下半年业绩表现最直接的变量。今年2月，公司将“50G光芯片产业化建设项目”总投资额增至7.57亿元；同期，公司还发布了光电通讯
半导体
芯片和器件研发生产基地二期项目的投建公告，该项目总投资额约12.51亿元，选址西咸新区沣西新城，建设周期18个月。
扩产为源杰科技后续收入继续增长打开空间，但设备进场、工艺调试、人员爬坡和良率提升都需要时间。界面新闻注意到，公司也在风险公告中提示，二期项目存在资金筹措、建设和达产不及预期的风险。
谈及现有及规划产能能否匹配今年需求，上述人士称，“公司扩产是一个持续性的过程”，目前整体生产经营节奏有序。
值得一提的是，业绩的高增长并没有消除经营结构上的集中度风险。2025年，源杰科技前五大客户贡献71.80%的销售额，其中第一大客户占比53.35%。公司在6月30日发布的风险提示公告中明确表示，若光芯片需求及价格大幅波动、市场竞争加剧或客户集中度较高，经营业绩和当前毛利率的可持续性都可能受到影响。
7、集中度
这份超预期的半年度预告一经披露，将推动机构重新修正对其全年预测。
此前
中泰证券
预计源杰科技2026年实现归母净利润为7亿元，
国盛证券
给出的归母净利润预测为9.15亿元。以上半年净利润中值6.25亿元计算，完成率分别约89.29%和68.31%。以去年分季度业绩来看，下半年公司通常收入会环比增加，因此有望实现甚至突破机构预期业绩目标。
界面新闻发现，对源杰科技2027年至2028年表现，各机构则观点分歧不小。
中国银河
是对公司远期预期观点最乐观的机构，其对源杰科技2026年至2028归母净利润给出9.35亿元、14.86亿元、22.92亿元预期，分别同比增长389.9%、58.90%、54.24%，对应这三年的PE分别为144.73倍、91.08倍、59.05倍。
对2027年，
、
预计源杰科技归母净利润区间为11.43亿元至14.7亿元。对2028年，
的预期值分别为21.71亿元和17.22亿元。
银河
团队给出全市场最高盈利预测，核心逻辑包括全球EML芯片供需长期紧缺、大功率CW持续放量、CPO远期增量三重超预期变量；中泰证券则对下游需求、新品技术、行业竞争三大变量更为谨慎。
因此，源杰科技的增长预期仍然存在，甚至可能在二季度基础上继续上修；但随着低基数效应减弱，四位数同比增速或很难持续。接下来真正需要考验的，是产能能否随着市场需求持续放量以及新品能否继续成功验证。
（文章来源：界面新闻）
文章来源：界面新闻
责任编辑：155
原标题：上半年净利预增超十倍，源杰科技增长预期还有多大？
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