Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 3/10
北京时间·🕒 发布 16:17:00时区推断·⟳ 抓取 16:28:15·⚡ 决策 07-24 16:28:55 +40s·95.3 天前
21世纪经济报道复盘埃斯顿与越疆转型人形机器人遇估值重估压力
这是一篇行业/公司复盘评论，核心信息为已披露业绩预告、IPO过会、股价回撤和行业竞争格局，并非新的离散催化。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
工业机器人双雄的转型探索
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不做 埃斯顿（002747.SZ）
媒体复盘旧业绩预告、股价回撤和转型压力，缺少新的离散利好或利空催化，且A股盘后不可成交，不做。
不做 埃斯顿（02715.HK）
同一公司港股仅被文章作为转型和融资平台讨论对象，未出现新增可交易事实，不做。
不做 越疆（02432.HK）
回A过会和亏损预期已在文中表现为既有信息和已发生价格反应，当前稿件不是新催化，不做。
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-24 · 扩散 medium · price-in 风险 high ↗
关键理由
- 这是一篇行业/公司复盘评论，核心信息为已披露业绩预告、IPO过会、股价回撤和行业竞争格局，并非新的离散催化。
- 文章提到的埃斯顿业绩预告、越疆回A过会、宇树IPO受理等关键事实均为既有公开事件，无法形成新的同向交易窗口。
主要风险
- 若后续出现宇树上市定价、埃斯顿或越疆订单/利润超预期等新增一手事实，需按新事件重新研判。
原文全文
展开原文 · 3,154 字
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工业机器人双雄的转型探索
2026年07月24日 16:17
来源：
21世纪经济报道
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近日，有两家工业
机器人
赛道头部公司，在资本市场走出了两条方向相反，却逻辑相同的曲线。
其一是“工业
第一股”
埃斯顿
（002747.SZ、02715.HK）。一份归母净利润同比暴增2144.74%至2593.68%的半年度业绩预告，换来的却是股价五个交易日内三度触及跌停，自40.9元高点回撤逾18%，总市值从约400亿元缩水至约324亿元。
其二是“协作
越疆
（02432.HK）。7月22日，其创业板IPO获深交所上市委审议通过，成为粤港澳大湾区首家“H回A”企业。然而过会当日，
港股不涨反跌1.71%，次日高开5.31%时早盘成交额仅379.28万港元。拉长时间看，
股价已从83.8港元的历史高点回落至26港元附近，累计跌去近七成。
股价用最直接的方式，道出了工业
行业的困境。主业利润在价格战中越摊越薄，转型
人形机器人
的故事又远未兑现，而真正的“新贵”已经兵临城下，一场资金与估值的分流已在眼前。
截至发稿，
（002747.SZ）报30.36元/股，跌3.03%；越疆（02432.HK）报25.04港元/股，跌2.95%。
寻找第二个融资平台
与越疆，一个是国内工业
出货量第一，一个是全球协作
出货量第一，都是工业机器人赛道里的佼佼者。
6月以来，
借
题材，一个月内股价斩获6个涨停，市盈率一度被炒至900倍以上。但其半年度业绩预告落地后，获利盘借“利好兑现”夺路而逃，五个交易日三度触板。
而这与
利润暴涨态势不可持续有关。在
2026年一季度9783.67万元归母净利润中，8653.62万元来自南京工艺与南京化纤的股权置换带来的公允价值变动收益。其扣非净利润仅1935.86万元。按公司近日发布的半年度预告测算，二季度净利润约0.52亿元至0.82亿元，环比下滑16%至47%。
埃斯顿主业发展也进入瓶颈期。2025年，埃斯顿营收创下48.88亿元新高，扣非净利润却只有728.06万元，净利率仅0.93%。2026年一季度营收同比下降2.22%，经营现金流净额为-1.47亿元，应收账款及票据高达21.27亿元。
再看越疆，这家2024年12月以18.8港元/股的发行价登陆港交所的公司，曾在人形
机器人概念
狂热中被炒至83.8港元，市值一度突破230亿港元。
随后，越疆开启两次折价配售。2025年7月与11月，越疆两度配售新H股合计募得约18亿港元，其中11月配售折价率达10.3%。
越疆配售折价也与公司业绩一直亏损有关。2023年至2025年，越疆累计亏损2.82亿元，2025年扣非亏损约1.24亿元，2026年上半年预亏9000万元至1.2亿元，同比增亏。越疆在回A上市问询函中称，预计2028年方可整体扭亏。
当下传统工业机器人市场已步入存量竞争，为求转型，这两家公司都采取了“A+H”两地上市的策略。今年3月，埃斯顿赴港上市，募资约14.86亿港元，成为“A+H”股上市的工业机器人企业；越疆则反其道而行，回A拟募资12亿元，其中5.5亿元投向多足机器人、2.5亿元投向
。
一个从A股到港股，一个从港股回A股，方向相反，逻辑相同。其最终目的都是寻找第二个融资平台。
新贵压境
而转型具身智能，成为工业机器人公司寻找第二融资平台的新叙事。
埃斯顿发布人形机器人Codroid 02，并拟收购酷卓100%股权加码具身智能；越疆则软硬两手抓，不仅自研具身大模型“空弈DobotWAM”，还发布双足、轮式、四足、六足等全形态具身智能产品。
然而，故事与现实还存在一定距离。埃斯顿的酷卓2025年营收仅5016.79万元，净亏损5300万元，人形机器人仅获首批数十台订单；越疆2025年具身智能业务收入2004.2万元，占总营收的4.1%。
对比之下，港股“人形机器人第一股”
优必选
（09880.HK）2025年全尺寸人形机器人收入8.21亿元、销量1079台。
真正的压力来自即将登场的新玩家。3月20日，宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，拟募资42.02亿元，预计年内挂牌。问询回复显示，宇树2025年营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元，扣非净利率高达34.77%，人形机器人出货量超5500台，居全球第一，是赛道内唯一实现规模化盈利的公司。
此外，据不完全统计，年内已有超20家具身智能企业明确赴港上市，港股市场年底将迎来一批“同行”。
这意味着，资金与注意力将加速从概念转向正主。过去，埃斯顿、越疆因转型人形机器人的叙事而享受到股市里的题材溢价，当真正以人形机器人为主业的公司批量登陆资本市场，这份溢价将面临分流与重估。
对两家公司而言，回应“新贵”冲击最好的方式不是故事，而是把真实的订单、现金流与利润写进下一份财报。
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
责任编辑：3
原标题：工业机器人双雄的转型探索
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每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。