Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 6/10
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上海医药终止丹酚酸A临床开发并推进生物医药基金“大BD”布局
上海医药终止注射用丹酚酸A后续开发，累计研发投入约3743万元，相对2025年2835.8亿元收入和57.25亿元归母净利润量级极小。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
终止中药创新药研发，上海医药加码“大BD”战略
_ 东方财富网 财经 焦点 股票 新股 期指 期权 行情 数据 全球 美股 港股 期货 外汇 银行 基金 理财 债券 直播 股吧 基金吧 博客 财富号 搜索 行情中心 指数 个股 板块 排行 黄金 自选股 自选基金 数据中心 资金流向 主…
不做 上海医药（601607.SH）
终止项目累计投入仅约3743万元，相对公司收入和利润体量太小；基金出资3亿元偏长期战略，年报问询回复未确认新增实质损害，短线无明确正期望交易。
不做 上海医药（02607.HK）
同一主体港股映射无新增独立催化；事件净影响偏中性且量级不足，不做。
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-24 · 扩散 medium · price-in 风险 medium ↗
关键理由
- 上海医药终止注射用丹酚酸A后续开发，累计研发投入约3743万元，相对2025年2835.8亿元收入和57.25亿元归母净利润量级极小。
- 参与20亿元产业基金且公司出资3亿元属于长期BD布局，短期难形成可量化收入或利润增量。
- 年报问询函回复涉及毛利、资金、商誉和存货等常规监管问题，原文未披露新增处罚、减值或经营损害。
主要风险
- 中药注射剂监管趋严和管线收缩说明该方向研发不确定性较高，但本项目金额过小，不足以构成短线公司级重估。
- 上海和黄药业并表形成18.46亿元商誉，后续若经营不及预期可能带来减值压力，但本次回复未确认新增损害。
原文全文
展开原文 · 3,028 字
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终止中药创新药研发，上海医药加码“大BD”战略
2026年07月24日 20:34
来源：
21世纪经济报道
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7月24日盘后，A+H两地上市医药企业
上海医药
（601607.SH；02607.HK）同步发布多份公告，涉及中药
创新药
管线终止、生物医药基金Ⅱ期协议签署进展、上交所2025年年报监管问询函完整回复。
研发管线方面，
称，为合理配置研发资源、聚焦优势研发项目，决定终止注射用丹酚酸A的临床试验及后续开发。
注射用丹酚酸A是中药1.2类
，拟用于冠心病心绞痛。2016年6月，该项目获国家药品监督管理局批准开展临床试验，现处于临床试验Ⅱ期阶段。截至目前，该项目累计研发投入约3743万元。
有接近
方面的相关人士对21世纪经济报道记者表示，本次公司终止这款中药1类注射剂研发管线，也受2019年以来中药注射剂从严监管政策、管线战略收缩规划双重因素制约，并叠加中药注射剂本身研发验证门槛高、安全性评价难度大等行业难题。
事实上，在精简自研管线的同时，
也在通过产业基金布局早期创新。
早在7月18日，
公告拟作为有限合伙人之一，出资3亿元参与设立上海上实生物医药产业私募基金合伙企业（有限合伙），该基金目标募集规模为20亿元。7月24日，
已签订《上海上实生物医药产业私募基金合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》。
根据相关公告，该基金定位为“科学研判—产融协同—价值跃升”的产业基金，重点聚焦IND到临床Ⅱ期阶段资产，全面覆盖创新化药、生物药、
医疗器械
等前沿技术驱动的FiC（First-in-Class）/BiC（Best-in-Class）资产；紧密围绕主要投资人的核心产业布局领域，强化产业协同效应。
在投资策略上，重点聚焦两类资产：一是FiC类尚未成药靶点/机制的首个产品；二是BiC类已成药靶点/机制中身位靠前且有同类最佳潜质的产品。
上海医药方面表示，参与设立标的基金能更好地衔接上海医药的创新体系建设与“大BD”（商务拓展）战略，通过管线、商业、退出、团队与机制等多维协同，构建“早期发现+成果转化+商业落地”的内部闭环生态。
上海医药官网显示，其前身为1979年成立的上海医药管理局，1996年改制成为上海医药（集团）总公司，2001年至2002年改制成为上药集团，2008年上实集团重组上药集团成为新上海医药，2010年实现A股复牌上市，并在2011年登陆港股市场。
经营业绩层面，2025年，上海医药实现营业收入2835.8亿元，同比上涨3.03%，其中医药工业实现销售收入245.22亿元，同比增长3.33%；
医药商业
实现销售收入2590.58亿元，同比增长3.00%。同期，公司归母净利润57.25亿元，同比上涨25.74%。
Wind数据显示，2025年上海医药总营收规模位居A股生物医药上市公司首位。
不过，7月24日晚间，上海医药同步披露的《关于上海证券交易所对公司2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复》显示，针对公司主营业务毛利波动、货币资金及关联存贷款业务、大额商誉、存货等问题，监管部门下发问询函。
在商誉方面，2025年，上海医药与第三方共同收购
和黄医药
持有的上海和黄药业股权。交易完成后，上海医药合计持有上海和黄药业60%股权，成为其实际控制人，形成商誉18.46亿元。
上海医药曾在2025年年报中表示，报告期内实现控股上海和黄药业，不仅将麝香保心
丸和
胆宁片两大中药品种纳入麾下，更借助优势资源，推动双向赋能，放大协同效应。
报告期内，上海医药持续推进中药大品种的循证医学研究并取得积极成果。麝香保心丸的LESS研究成果发表于Phytomedicine（《植物药》）杂志。
米内网曾有数据显示，麝香保心丸为国家医保甲类品种，具有芳香温通、益气强心的功效，可用于气滞血瘀所致的胸痹，症见心前区疼痛、固定不移等。近年来，该药在中国公立医疗机构终端的销售额有所波动，但始终维持在25亿元以上，2025年有望突破30亿元。在2025年上半年心脑血管疾病中成药品牌排名中，上海和黄药业的麝香保心丸位列第二，较2024年提升1个位次。
此次问询函回复文件中，上海医药也同步披露了该产品的经营数据，2025年麝香保心丸销量达1.18亿盒，收入占比7.05%。
二级市场方面，截至7月24日收盘，上海医药A股报16.38元/股，跌幅1.27%，对应总市值607.43亿元；港股报11.8港元/股，跌幅1.17%，对应总市值437.59亿港元。
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
责任编辑：3
原标题：终止中药创新药研发，上海医药加码“大BD”战略
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二级市场方面，截至7月24日收盘，上海医药A股报16.38元/股，跌幅1.27%，对应总市值607.43亿元；港股报11.8港元/股，跌幅1.17%，对应总市值437.59亿港元。
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决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。