Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 6/10
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永辉超市回复年报问询称去年四季度亏损由闭店调改和减值集中释放导致，今年不再大范围闭店调改
本次是年报问询函回复，核心亏损、减值、闭店调改和上半年扭亏预告均属于对既有披露的解释或延展，不是新的订单、业绩超预期或监管获批催化。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
永辉超市回复问询函：去年Q4多重压力集中释放 今年不再进行大范围闭店和调改|速读公告
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不做 永辉超市（601933.SH）
年报问询函回复主要解释2025年Q4旧亏损及既有调改压力，2026年不再大范围闭店调改未量化新增利润弹性；A股问询回复/经营策略表述不构成可执行短线做多催化。
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-26 · 扩散 medium · price-in 风险 medium ↗
关键理由
- 本次是年报问询函回复，核心亏损、减值、闭店调改和上半年扭亏预告均属于对既有披露的解释或延展，不是新的订单、业绩超预期或监管获批催化。
- 公司称2026年不再大范围闭店和调改偏正面，但属于经营策略表述，未给出新的收入、利润率或现金流量化增量，难以形成短线正期望。
主要风险
- 问询回复仍暴露生鲜加工占比提升拉低毛利率、裸价模式下跌价风险由公司承担等经营压力，但这些主要解释2025年Q4旧亏损，不构成本次新增重大风控事实。
原文全文
展开原文 · 2,717 字
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永辉超市回复问询函：去年Q4多重压力集中释放 今年不再进行大范围闭店和调改|速读公告
2026年07月26日 23:13
作者：
财联社记者 吴蔚玲
来源：
财联社
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财联社7月26日讯（记者吴蔚玲）
2025年Q4业绩大幅亏损后，
永辉超市
（601933.SH）今日晚间披露《关于上交所对公司2025年年报问询函回复》，详解门店调改和产品结构转型代价。公司同时表示，今年将采取更为稳健的经营策略，不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优。
业绩层面，公司经营业绩波动成为问询函首个关注的问题。分季度来看，2025年Q1到Q4，公司单季度归母净利润分别为1.48亿元、-3.88亿元、-4.69亿元和-18.43亿元，第四季度业绩大幅“跳水”。问询函要求公司说明第四季度亏损幅度明显扩大的原因，以及是否存在各类减值或费用等在第四季度集中确认的情形。
对此，
解释，一方面，零售行业呈现季节性波动，Q1由于元旦、春节、元宵等传统假日影响，营业收入与毛利率均高于其他季度。而Q4客流量和客单价均为全年较低水平，且传统节假日较少，叠加同期电商平台促销活动较多，对线下购物有较大冲击。因此，Q4产生的营业收入及毛利率较其他季度有所下降。
另一方面，Q1到Q4，
分别闭店41、186、104和50家，调改门店16、76、99以及93家。公司解释称，门店调改带来大量前期费用投入、调改歇业产生的收入损失等，以及闭店
租赁
违约金、人员赔偿损失和资产报废损失等各项费用。各季度伴随闭店和调改门店的增加，带来的一次性损失也逐步增长，由此造成季度间的利润波动。
伴随商品结构调整，
熟食
、现烤烘焙等场景化的生鲜加工类产品成为永辉
超市
门店改造的重点，但这一转变也拉低了公司整体毛利率。
对比2025年第一季度和第四季度，公司食品用品的收入占比从58.2%下滑至41.5%，而生鲜加工业务收入占比从35.9%提升至56.5%。从各季度毛利率来看，食品用品的毛利率在16.7%至19.1%之间，而生鲜加工业务的毛利率在13.4%至16.2%之间。
永辉
坦言，门店调改后，
烘焙等毛利较低的生鲜加工商品销售占比增加，而食品用品等毛利较高的商品的销售占比减少，导致公司整体毛利率呈现下降趋势。同时，第四季度为了提高客流和客单价，公司调整经营策略，加大低毛利商品占比，导致商品毛利率进一步下降。
多因素影响下，公司第四季度毛利率下滑至17.17%，较第一季度下降了4.33个百分点。
同时值得关注的是，公司在第四季度面临多重压力的集中释放。
称，从2025年下半年开始，公司的商品采购逐步转变为裸价模式，原有的促销服务费、堆头费等大幅减少，同时商品跌价风险转为公司承担。在这一模式下，第四季度
白酒
价格普遍下跌，公司经过测试，该季度计提存货跌价准备0.42亿元。
此外，第四季度公司还面临多项减值压力。包括对少数调改后业绩不达预期的门店，以及2026年预计闭店的门店等各项长期资产，计提资产减值损失1.65亿元；永辉云金股权减值计提资产减值损失0.91亿元；受持有的Advantage Solutions Inc.股票、基金理财产品以及大连万达商管股权等金融资产公允价值变动影响，Q4单季公允价值变动损益为-1.82亿元。
针对2025年闭店和调改带来的业绩波动，永辉超市表示，2026年将采取更为稳健的经营策略，不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优，预计公司经营在经过2026年的休养生息将逐步步入正轨。
公司此前发布的业绩预告显示，预计今年上半年归母净利润2.5亿元，扣非归母净利润0.3亿元，同比扭亏为盈。
（文章来源：财联社）
文章来源：财联社
责任编辑：126
原标题：永辉超市回复问询函：去年Q4多重压力集中释放 今年不再进行大范围闭店和调改|速读公告
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永辉超市回复问询函：去年Q4多重压力集中释放 今年不再进行大范围闭店和调改|速读公告
2026年07月26日 23:13
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财联社记者 吴蔚玲
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永辉超市
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业绩层面，公司经营业绩波动成为问询函首个关注的问题。分季度来看，2025年Q1到Q4，公司单季度归母净利润分别为1.48亿元、-3.88亿元、-4.69亿元和-18.43亿元，第四季度业绩大幅“跳水”。问询函要求公司说明第四季度亏损幅度明显扩大的原因，以及是否存在各类减值或费用等在第四季度集中确认的情形。
对此，
解释，一方面，零售行业呈现季节性波动，Q1由于元旦、春节、元宵等传统假日影响，营业收入与毛利率均高于其他季度。而Q4客流量和客单价均为全年较低水平，且传统节假日较少，叠加同期电商平台促销活动较多，对线下购物有较大冲击。因此，Q4产生的营业收入及毛利率较其他季度有所下降。
另一方面，Q1到Q4，
分别闭店41、186、104和50家，调改门店16、76、99以及93家。公司解释称，门店调改带来大量前期费用投入、调改歇业产生的收入损失等，以及闭店
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违约金、人员赔偿损失和资产报废损失等各项费用。各季度伴随闭店和调改门店的增加，带来的一次性损失也逐步增长，由此造成季度间的利润波动。
伴随商品结构调整，
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门店改造的重点，但这一转变也拉低了公司整体毛利率。
对比2025年第一季度和第四季度，公司食品用品的收入占比从58.2%下滑至41.5%，而生鲜加工业务收入占比从35.9%提升至56.5%。从各季度毛利率来看，食品用品的毛利率在16.7%至19.1%之间，而生鲜加工业务的毛利率在13.4%至16.2%之间。
永辉
坦言，门店调改后，
烘焙等毛利较低的生鲜加工商品销售占比增加，而食品用品等毛利较高的商品的销售占比减少，导致公司整体毛利率呈现下降趋势。同时，第四季度为了提高客流和客单价，公司调整经营策略，加大低毛利商品占比，导致商品毛利率进一步下降。
多因素影响下，公司第四季度毛利率下滑至17.17%，较第一季度下降了4.33个百分点。
同时值得关注的是，公司在第四季度面临多重压力的集中释放。
称，从2025年下半年开始，公司的商品采购逐步转变为裸价模式，原有的促销服务费、堆头费等大幅减少，同时商品跌价风险转为公司承担。在这一模式下，第四季度
白酒
价格普遍下跌，公司经过测试，该季度计提存货跌价准备0.42亿元。
此外，第四季度公司还面临多项减值压力。包括对少数调改后业绩不达预期的门店，以及2026年预计闭店的门店等各项长期资产，计提资产减值损失1.65亿元；永辉云金股权减值计提资产减值损失0.91亿元；受持有的Advantage Solutions Inc.股票、基金理财产品以及大连万达商管股权等金融资产公允价值变动影响，Q4单季公允价值变动损益为-1.82亿元。
针对2025年闭店和调改带来的业绩波动，永辉超市表示，2026年将采取更为稳健的经营策略，不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优，预计公司经营在经过2026年的休养生息将逐步步入正轨。
公司此前发布的业绩预告显示，预计今年上半年归母净利润2.5亿元，扣非归母净利润0.3亿元，同比扭亏为盈。
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